报告行业投资评级 - 行业评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 生猪价格周环比下跌2.1%，出栏均重周环比下降，4月能繁母猪存栏环比持平，2025年生猪养殖有望获正常盈利，估值处历史低位，重点推荐牧原、温氏 [3] - 白羽鸡产品价格周环比持平，黄羽肉鸡价格周环比小幅波动，建议关注白羽肉鸡板块 [4] - 25/26年全球玉米、小麦、大豆库消比预测值同比下降，中国部分农产品供需有相应变化 [5] - 宠物食品国产替代逻辑持续演绎，国产宠物食品公司有望量价齐升，推荐乖宝宠物、中宠股份，关注佩蒂股份 [7] - 2025年1 - 4月猪用疫苗批签发数据同比增长为主 [8] 本周行情回顾 本周农业板块下跌0.36% - 2025年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排第9，指数涨3.18%，沪深300指数跌1.34%，中小板综指数涨2.58% [19] - 本周（2025.5.19 - 2025.5.23）农林牧渔指数跌0.36%，沪深300指数跌0.18%，中小板综指数跌0.08%，农业指数跑输沪深300指数0.18个百分点 [19] 农业配置 - 2024年末，农业行业占股票投资市值比重为0.61%，环比降0.17个百分点，同比降0.39个百分点，低于标准配置0.06个百分点，处历史平均水平 [28] 估值 - 2025年5月23日，农业板块绝对PE和绝对PB分别为19.53倍和2.56倍，历史均值分别为113.06倍和3.59倍 [30] - 农业板块相对中小板PE和PB分别为0.55倍和1.09倍，历史均值分别为3.20倍和1.09倍 [30] - 农业板块相对沪深300 PE和PB分别为1.56和1.94倍，历史均值分别为9.33倍和2.35倍 [30] 行业周数据 初级农产品 玉米和大豆 - 本周五，玉米现货价2376.08元/吨，周环比涨0.05%，同比跌2.23%；大豆现货价3927.89元/吨，周环比持平，同比跌10.46%；豆粕现货价3028.00元/吨，周环比跌2.82%，同比跌14.53% [42] - 本周五，CBOT玉米期货收盘价459.00美分/蒲式耳，周环比涨3.61%，同比跌1.18%；CBOT大豆期货收盘价1060.75美分/蒲式耳，周环比涨0.93%，同比跌14.39%；CBOT豆粕期货收盘价296.10美分/蒲式耳，周环比涨1.47%，同比跌21.42% [42] 小麦和稻谷 - 本周五，小麦现货2464.56元/吨，周环比跌0.18%，同比跌4.03%；粳稻米5月20日现货3994.90元/吨，10天环比涨0.70%，同比跌1.94% [66] - 本周五，CBOT小麦期货收盘价543.50美分/蒲式耳，周环比涨3.57%，同比跌21.77%；CBOT稻谷期货收盘13.15美元/英担，周环比涨3.02%，同比跌28.83% [66] 糖 - 本周五，白砂糖现货价6155.0元/吨，周环比涨0.16%，同比跌5.31%；白砂糖国内期货收盘价5918.0元/吨，周环比跌2.50%，同比跌5.69% [75] - 截至4月底，食糖进口累计数量28万吨，同比跌77.78% [75] - 本周五，NYBOT 11号糖期货收盘价17.31美分/磅，周环比跌1.42%，同比跌5.20%；IPE布油收盘价65.03美元/桶，周环比跌0.46%，同比跌20.22% [75] 棉花 - 本周五，棉花现货价14581.54元/吨，周环比涨0.80%，同比跌11.05%；国内棉花期货收盘价13185.0元/吨，周环比涨0.15%，同比跌14.05% [77] - 本周五，NYMEX棉花期货结算价66.11美分/磅，周环比涨1.88%，同比跌19.10% [77] 畜禽 生猪 - 2025年5月23日全国外三元生猪均价14.46元/公斤，周环比跌1.16%，同比跌9.17% [85] - 本周五全国仔猪价格38.22元/公斤，周环比跌5.47%，同比跌3.75%；全国猪粮比5.97，周环比跌2.93%，同比跌11.42% [85] 白羽肉鸡 - 2025年第19周（5.5 - 5.11）父母代鸡苗价格43.74元/套，周环比涨8.1%，同比增长26%；父母代鸡苗销量166.25万套，周环比上升15%，同比增长35.5% [4] - 2025年5月23日，白羽肉鸡7.36元/公斤，周环比跌0.54%，同比跌5.03% [102] 黄羽鸡 - 2025年5月23日，三黄鸡均价15.76元/公斤，周环比涨0.90%，同比跌12.15% [119] - 2025年5月22日，青脚麻鸡均价4.80元/斤，周环比持平，同比跌23.81% [119] 水产品 - 2025年5月16日，鲫鱼批发价21.51元/公斤，周环比涨0.28%，同比涨6.43%；草鱼批发价15.95元/公斤，周环比涨0.63%，同比涨5.07% [123] - 2025年5月23日，中国对虾大宗价280元/千克，周环比持平，同比跌6.67%；中国梭子蟹大宗价200元/千克，周环比持平，同比持平 [123] - 2025年5月23日，威海海参批发价90元/千克，周环比持平，同比跌18.18%；威海鲍鱼批发价100元/千克，周环比持平，同比跌9.09%；威海扇贝批发价10元/千克，周环比持平，同比持平 [123] 动物疫苗 - 2025年4月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为腹泻苗177.8%、猪细小病毒疫苗88.2%、猪乙型脑炎42.9%、猪圆环疫苗23.3%、猪瘟疫苗16.9%、猪伪狂犬疫苗7.1%、口蹄疫苗0%、高致病性猪蓝耳疫苗 - 18.8% [140] - 2025年1 - 4月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为猪伪狂犬疫苗67.2%、腹泻苗66.7%、猪细小病毒疫苗57.9%、猪圆环疫苗36.2%、猪瘟疫苗30%、猪乙型脑炎20.6%、口蹄疫苗2.9%、高致病性猪蓝耳疫苗 - 24.3% [140] 畜禽上市企业月度出栏 生猪月度出栏 - 2024年，18家上市猪企出栏量1.59亿头，同比增长3.8%，出栏量及同比增速有相应排名 [160] - 2025年1 - 4月，20家上市猪企出栏量6918万头，同比增长30.1%，出栏量及同比增速有相应排名 [161] - 2025年4月，20家上市猪企出栏量1825万头，同比增长37.9%，出栏量及同比增速有相应排名 [162] 肉鸡月度出栏 - 展示了益生、民和、圣农等企业单月销量/屠宰量、同比增速、销售均价、食品加工量、食品加工量同比增速、食品加工销售均价等数据 [167][168][169] 生猪价格估算 - 给出2025年5月正邦科技、温氏股份、牧原股份等企业不同地区公告出栏价格预测表、公告价格及价格差距 [173][174][175] 行业动态 5月第2周畜产品和饲料集贸市场价格情况 - 活牛、玉米价格环比上涨，生猪产品、鸡蛋、鸡肉、商品代雏鸡、肉羊、豆粕、蛋鸡配合饲料价格环比下跌，牛肉、生鲜乳、育肥猪配合饲料、肉鸡配合饲料价格环比持平 [176] 2025年5月中国农产品供需形势分析 - 玉米：2025/26年度种植面积增0.3%，总产量增0.4%，消费量基本持平，进口量保持在配额之内 [180] - 大豆：2025/26年度播种面积增1%，产量保持2000万吨以上，进口量减2.8%，消费量基本持平 [181] - 棉花：2025/26年度播种面积增1.4%，产量增1.4%，消费调减20万吨，进口量下调10万吨 [182] - 食用植物油：2025/26年度产量减4万吨，消费量与上年度一致 [184] - 食糖：2025/26年度产量增至1120万吨，消费量持平略增，进口量保持500万吨不变 [184] 美国发生H5N1亚型高致病性禽流感疫情 - 美国发生10起野禽、10起家禽和51起奶牛H5N1亚型高致病性禽流感疫情 [185] 2025年第20周国内外农产品市场动态 - 国内鲜活农产品批发市场："农产品批发价格200指数"和"'菜篮子'产品批发价格指数"环比下降 [185] - 国际大宗农产品：豆油、食糖和大豆价格环比上涨，小麦、玉米和大米价格环比基本持平，棉花价格环比小幅下跌 [188] 一周鱼价行情 - 本周普水鱼价格普遍上涨，特种鱼价格稳中有跌，部分水产品投苗量有相应变化 [188] 4月末全国能繁母猪存栏量环比持平，同比增长1.3% - 2025年4月末，全国能繁母猪存栏量4038万头，环比持平，同比增长1.3%，中大猪存栏量同比上升6.5%，环比上升0.6%，预计5月、6月生猪出栏将继续增长 [189]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [3] 报告的核心观点 - 过去半年肉类蛋白价格坚挺消费回升，种植业关注拉尼娜天气周期临近，传统消费领域景气度好于预期，存在潜在长线配置机会 [1] - 新消费方向清晰，宠物相关行业和国产品牌在中高端市场加速发力，健康领域的代糖产业、魔芋、金针菇、蓝莓等有亮点 [2] 根据相关目录分别进行总结 传统消费：肉类蛋白价格坚挺，种业拥抱变革 生猪：价格坚挺，关注需求支撑 - 2025年1 - 4月猪价走势偏弱但表现坚挺，平均价15.1元/kg，较2024、2023年分别上涨1.4%、2.7%；头均盈利87元/头，为2021年后首个一季度盈利年份 [9] - 2025年一季度生猪与猪肉供应微增，宰后均重逐月上升，行业可能存在累库行为 [11] - 2025年一季度定点生猪屠宰量同比增加8.1%，生猪加工企业开工率好于2023、2024年同期，消费端支撑猪价 [17] - 二季度猪肉供应压力较大，但刚性消费上升有望支撑价格，预计猪价大概率走平，关注二育或消费影响 [20][21] - 猪企盈利分化将进一步拉开，建议关注低成本龙头猪企 [23] 家禽：供需双增，盈利同比改善 - 白羽肉鸡：祖代产能充裕，2025年4月全国在产祖代平均存栏量约211.3万套，同比增加6.6%；父母代鸡苗价格下跌；2025年一季度商品代鸡苗累计产量同比增加21.5%，鸡肉价格下跌但行业恢复盈利且好于去年同期，建议关注鸡价超预期可能和龙头鸡企 [24][29] - 黄羽肉鸡：2025年以来产能同比上升，种禽端供应充裕，价格与其他蛋白价格走势联动，关注季节性价格上涨 [35] 肉牛：内外减产，价格走出谷底 - 3月以来牛肉价格持续上行，5月第三周批发价涨至63.12元/公斤 [39] - 国内肉牛产能减少，预计2025年供应下降；牛肉消费增长但非主流，价格受主流肉类影响；进口依赖度高，进口肉价格与国内价格高度相关 [42][45][48] - 预计2025年全球牛肉供应量同比增加0.3%，巴西牛存栏量有望下降，牛肉价格有望走出谷底，但进一步上升依赖对蛋白消费更乐观预期 [54][63] 原料：预期宽松，关注边际变化 - 玉米：2024/25年度产量预期平稳，进口量减少，年度结余量下降，价格上涨；2025/26年度种植面积预计增加，单产稳中有增，总产量增加，年度结余量预计小幅增加 [64][69] - 大豆：2025/26年度全球产量预计增长1.4%，期末库存预计增长1.5%，库消比下降；美豆种植面积预计下降4%，单产预期为历史最高，新作产量预期变化不大，但需关注天气影响 [71][77] 种子：自主可控，拥抱振兴 - 我国重视粮食安全，但人均耕地质、量均不足，农产品进口量逐年增多，良种紧缺，作物单产差距较大，种业需发挥作用 [85] - 2024年转基因迎来变革，性状及品种审定政策通过，转基因品种获生产经营许可证，第三批转基因品种审批通过初审，大北农在性状端、隆平高科在品种端有优势，转基因推广步伐或加快 [92] - 种业市场总量上移，转基因空间或超预期，预计5年时间渗透率可能达峰，竞争格局重塑，龙头公司市占率有望快速上升 [94][95] 后周期：下游景气提升，总量改善略减 - 饲料：2024年全国饲料产量同比-2.1%，猪料、蛋禽料、水产饲料产量下降，肉禽料产量增长；猪料消费量高位回落，水产料价格上行，需求有望复苏，预计未来水产饲料仍将保持较高增长速度 [105][110][111] - 动保板块：动保指数较养殖指数、猪价有滞后上涨趋势，2024年养殖景气上行，动保行业营收及净利改善，但终端价格预计承压 [119] 新消费：构建健康与快乐的新方向 宠物：景气持续，高端国产化加速 - 2024年城镇宠物消费市场规模突破3000亿元，宠物数量和单只宠物消费金额均增长，上市公司宠物食品板块营收和归母净利润同比增长 [126] - 国内宠物自主品牌业务表现亮眼，国产品牌市占率有望持续提升，关税有望在中长期提升国产品牌市占率 [135] 代糖：减糖意识深化，代糖空间庞大 - 减糖与无糖产品需求增加，2015 - 2022年中国无糖饮料行业市场规模增长，预计2023 - 2027年持续放量增长 [140] - 2024年中国甜味剂产量预计同比增速约7%，5年复合增速8%，建议关注天然甜味剂相关企业份额增加 [145][146] 魔芋：下游健康需求旺盛，价格有望持续上行 - 2020年中国魔芋整体市场规模突破400亿元，近十年年均复合增长率26%，产业链包括种植、初精深加工和应用 [147] - 2024年我国魔芋消耗量同比增长18.9%，全球食品水胶体市场规模预计增长，魔芋需求有望持续增长 [150] - 2024年我国魔芋种植面积可能下降，供给释放较慢，魔芋及魔芋粉价格创新高 [151] 金针菇：高工厂化率、高集中度高，景气有望上行 - 2022/2023年金针菇产量同比分别下降13.4%/7.5%，行业集中度持续提升，景气有望上行 [155] 蓝莓：产量增加，反季蓝莓进口替代 - 2024年我国蓝莓产量达到78万吨，较2020年增长125%，预计2025年有望达到89.7万吨 [162] - 2024年我国蓝莓进口量同比增长31%，国产反季蓝莓产量增加有望实现进口替代 [165] 投资建议 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团等 [2][169] - 家禽与其他养殖：圣农发展、禾丰股份、益生股份、立华股份、光明肉业 [2][169] - 水产饲料：海大集团 [2][169] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份等 [2][170] - 新消费：保龄宝、华康股份、诺普信、雪榕生物、众兴菌业等 [2][170] - 种子：隆平高科、登海种业、大北农、丰乐种业、康农种业等 [2][170]

公司运营情况 - 公司订单情况稳定 生产有序开展 [1] - 海外子公司如美国工厂 加拿大工厂等生产运营稳定 为整体订单量提供有力支撑 [1] 国内市场发展 - 自主品牌影响力提升 销售渠道不断拓展 [1] - 高毛利产品及主粮产品占比提升 带动境内业务向好发展 [1] - 境内三大自主品牌WANPY顽皮® Toptrees领先® 新西兰ZEAL真致®将持续推出或升级主粮产品 [1] 产品战略 - 持续优化产品结构 提升主粮等高毛利产品占比 [1] - 通过产品升级 优化 提高境内业务整体毛利率 [1] 海外市场布局 - 公司拥有全球化供应链布局和优质产品服务 [1]

公司基本信息 - 证券代码 002891，证券简称中宠股份；债券代码 127076，债券简称中宠转 2 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为现场参观，时间是 2025 年 5 月 23 日，地点在烟台中宠食品股份有限公司，形式为线下投资者调研 [2][3] - 参与人员包括华泰柏瑞基金、海通国际证券等众多机构人员 [2][3] 业绩情况 - 2024 年全年营业收入 44.65 亿元，同比增长 19.15%，归属于上市公司股东的净利润 3.94 亿元，同比增长 68.89% [4] - 2025 年一季度营业收入 11.01 亿元，同比增长 25.41%，归属于上市公司股东的净利润 0.91 亿元，同比增长 62.13% [4] WANPY 顽皮®品牌营销举措 - 围绕品牌战略定位升级，VI 全面焕新，采用黑体增加衬线体点缀，强化辨识度与自信感 [4] - 联合人民网《透明工厂》进行探厂直播，全网千万级传播，彰显品牌世界级品质 [4] - 产品端小金盾系列以 100%鲜肉粮为核心，产品矩阵渐成规模 [5] - 邀请欧阳娜娜担任代言人，沟通策略从产品功能导向转变为情感价值导向 [5] - 在它博会中，顽皮小金盾产品和顽皮原生力主食罐取得优异销售成绩，小金盾系列 100%鲜肉猫粮入选荣誉榜单 [5] 研发创新举措 - 依托三大平台构建完整创新链，累计获国家专利 300 余项，有研发人员 280 余人，形成全球协同研发体系 [5] - 2025 年初与中国食品发酵工业研究院、中国皮革制鞋研究院签署战略合作，聚焦核心技术创新应用 [6] - 全球宠物日揭牌中国宠物食品行业首个实验动物伦理审查委员会 [7] - 2025 年坚持科技创新，持续提升研发体系与技术壁垒，加码研发投入 [7] 海外产能扩张计划 - 2015 年投资 2800 万美元在美国建设工厂，2024 年完成美国第一工厂改造和产能增加，2026 年计划建成美国第二工厂 [7] - 2018 年投资 1600 万美元建成加拿大工厂，2025 年下半年计划完成第二条产线建设 [7] 订单情况 - 目前订单稳定，生产有序开展 [8] - 国内市场自主品牌影响力提升，高毛利及主粮产品占比提升带动向好发展 [8] - 国外市场全球化供应链布局和优质服务，海外子公司生产运营稳定支撑订单量 [8] 境内毛利率规划 - 优化产品结构，提升主粮等高毛利产品占比，三大自主品牌推出或升级主粮产品 [8][9] - 拓展销售渠道，关注新媒体平台，稳定传统电商渠道，提高直营渠道占比 [9]

会议信息 - 公司董事会于2025年4月24日发布召开2024年年度股东大会通知的公告[6] - 现场会议于2025年5月22日在烟台市莱山区飞龙路88号公司会议室召开[8] - 深交所交易系统网络投票时间为2025年5月22日上午9:15 - 9:25，9:30 - 11:30和下午13:00 - 15:00[9] - 深交所互联网投票系统投票时间为2025年5月22日上午9:15至下午15:00[9] 股东情况 - 本次会议股东（股东代理人）合计229人，代表股份174,864,378股，占公司有表决权股份总数的58.0300%[10] - 出席会议中小股东（股东代理人）合计226人，代表股份21,446,534股，占公司有表决权股份总数的7.1172%[10] 议案表决 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》总表决同意174,776,893股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.9500％[13] - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》总表决同意174,776,893股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.9500％[14] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》总表决同意174,776,593股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.9498％[17] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》总表决同意174,776,393股，占出席股东会有效表决权股份总数的99.9497％[18] - 《决定2025年各季度利润分配方案的议案》总表决同意174,841,493股，占比99.9869％，中小股东同意21,423,649股，占比99.8933％[20] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》总表决同意173,291,866股，占比99.1007％，中小股东同意19,874,022股，占比92.6678％[21] - 《关于公司2025年度董事、监事薪酬、津贴方案的议案》总表决同意46,944,191股，占比99.9181％，中小股东同意16,944,191股，占比99.7734％[22] - 《关于公司及子公司2025年度向金融机构申请综合授信额度的议案》总表决同意174,806,593股，占比99.9670％，中小股东同意21,388,749股，占比99.7306％[24] - 《关于2025年度对公司及子公司担保额度预计的议案》总表决同意172,583,305股，占比98.6955％，中小股东同意19,165,461股，占比89.3639％[25] - 《关于预计公司及子公司2025年度日常关联交易的议案》总表决同意21,407,449股，占比99.8178％，中小股东同意情况相同[27] 决议类型 - 议案9为特别决议事项，经出席会议的非关联股东所持有效表决权的三分之二以上多数表决通过[28] - 其他事项为普通决议事项，经出席会议的非关联股东所持有效表决权的过半数表决通过[28] 会议结论 - 本次会议的召集、召开程序及表决程序和结果均合法有效[30] - 法律意见书一式贰份[31]

股东大会出席情况 - 出席股东大会股东229人，代表股份174,864,378股，占比58.0300％[3][4] - 出席股东大会中小股东226人，代表股份21,446,534股，占比7.1172％[4] 议案表决情况 - 《关于公司2024年年度报告及其摘要的议案》总表决同意174,776,893股，占比99.9500％[5] - 《关于公司2024年度董事会工作报告的议案》中小股东表决同意21,359,049股，占比99.5921％[6][7] - 《关于公司2024年度监事会工作报告的议案》总表决反对22,235股，占比0.0127％[8] - 《关于公司2024年度财务决算报告的议案》中小股东表决弃权66,050股，占比0.3080％[9] - 《关于公司2024年度利润分配预案及提请股东大会授权董事会决定2025年各季度利润分配方案的议案》总表决同意174,841,493股，占比99.9869％[10] - 《关于续聘公司2025年度审计机构的议案》中小股东表决反对1,473,662股，占比6.8713％[12] - 《关于公司2025年度董事、监事薪酬、津贴方案的议案》总表决同意46,944,191股，占比99.9181％[13] - 《关于公司及子公司2025年度向金融机构申请综合授信额度的议案》总表决同意174,806,593股[13] - 《关于预计公司及子公司2025年度日常关联交易的议案》总表决同意21,407,449股，占比99.8178%[16] - 《关于2025年度对公司及子公司担保额度预计的议案》总表决同意172,583,305股，占比98.6955%[15] - 《关于预计公司及子公司2025年度日常关联交易的议案》中小股东表决同意21,407,449股，占比99.8178%[16] - 《关于2025年度对公司及子公司担保额度预计的议案》中小股东表决同意19,165,461股，占比89.3639%[15] - 《关于预计公司及子公司2025年度日常关联交易的议案》总表决反对23,535股，占比0.1097%[16] - 《关于2025年度对公司及子公司担保额度预计的议案》总表决反对2,272,423股，占比1.2995%[15] - 《关于预计公司及子公司2025年度日常关联交易的议案》中小股东表决反对23,535股，占比0.1097%[16] - 《关于2025年度对公司及子公司担保额度预计的议案》中小股东表决反对2,272,423股，占比10.5958%[15] - 《关于预计公司及子公司2025年度日常关联交易的议案》总表决弃权15,550股，占比0.0725%[16] - 《关于2025年度对公司及子公司担保额度预计的议案》总表决弃权8,650股，占比0.0049%[15]

宠物股市场表现 - 宠物股年内涨幅高达36%，是年内涨幅最为出彩的板块之一 [1] - 天元宠物、中宠股份涨幅约为80%，狮头股份涨超70% [4] - 中宠股份自去年7月份至今涨幅高达245%，从17元上涨至63.8元 [4] - "宠物经济指数"内个股无一下跌，近期有加速上行趋势 [4] 618销售数据 - 天猫"618"首小时653个宠物品牌成交同比翻倍 [4] - 鲜朗成交大涨超过220%，大宠爱成交增长近200%，弗列加特成交增长近200% [4] - 9个宠物品牌成交破千万，5个宠物主粮单品成交破千万 [4] 行业前景预测 - 预计2027年城镇宠物（犬猫）消费市场规模将突破4000亿元，达到4042亿元 [4] - 复合增长率为12.6% [4] - 2025年宠物板块业绩有望持续增长 [4] - 宠物经济是稀缺赛道，需求韧性强，国内市场目前仍处"大行业、小龙头"阶段 [4] 公募基金持仓情况 - 乖宝宠物公募基金重仓比例高达7.63%，去年末整体持股比例高达16.77% [5] - 中宠股份有71只基金重仓，8只产品将其列为头号重仓股 [5] - 佩蒂股份仅有招商基金旗下三只产品重仓持有 [5] - 天元宠物连续多个季度罕有基金重仓 [5] 行业竞争格局 - 市场集中度正在逐步提升，呈现向头部品牌集中趋势 [8] - 头部品牌凭借品牌影响力、研发实力等综合优势扩大市场份额 [8] - 宠物食品行业国产品牌崛起已成定局 [8] - 多家相关公司因资金断裂等原因开始大批裁员或注销 [8] 细分赛道机会 - 宠物食品市场空间占比接近一半，呈现持续增长动能 [6] - 行业格局向好，已有一批企业完成出清，呈现替代外资、跳脱内卷态势 [6] - 宠物医疗市场空间仅次于宠物食品，但当前未有公司上市 [6] - 宠粮格局优化趋势明朗，金字塔结构有望向纺锤体结构切换 [9] 驱动因素 - 老龄化趋势下陪伴经济盛行 [6] - 千禧一代、Z世代创造全新人宠互动方式 [6] - 宠物拥有量持续增长 [6] - 不同国家和地区宠物年均消费金额存在较大差异，未来有提升空间 [6]

宠物经济市场规模与增长 - 中国宠物市场规模突破5000亿元，连续五年保持20%以上增速 [1] - 宠物经济已从传统"猫粮狗粮"扩展至全生命周期、全场景消费的新经济形态 [1] 产品消费升级 - 宠物食品高端化趋势明显，功能性猫粮（护毛、泌尿健康）和低温烘焙粮增速超50% [4] - 智能用品市场年均增速35%，自动喂食器、智能摄像头等科技产品需求旺盛 [4] - 美团宠物餐订单暴涨180%，猫砂盆市场垄断份额达30% [4] 服务消费延伸 - 宠物美容搜索量同比增长180%，高端美容套餐均价超500元 [5] - 宠物保险投保率三年提升4倍，宠物殡葬服务年超10万单，消费金额从千元到数万元不等 [5] 社会结构变迁驱动 - 60岁以上人口占比达19.8%，总和生育率降至1.3，宠物成为独居青年和空巢老人的情感慰藉 [6] - 62%的独居青年因孤独感养宠，宠物成为"治愈经济"重要载体 [6] 消费观念革新 - Z世代与新中产将宠物视为"家庭成员"，产品安全性权重78%，品牌情感价值权重65% [7] - "宠物拟人化"消费兴起，如宠物生日宴、宠物社交平台等新兴业态 [7] 技术创新赋能 - 物联网、大数据与AI技术深度渗透，智能穿戴设备可监测宠物心率、运动数据 [8] - 电商平台通过算法实现"宠物健康画像+精准推荐"，宠物医院数字化系统打通线上问诊、药品配送全流程 [8] 行业挑战 - 宠物活体交易存在"星期猫/狗"、血统造假问题，宠物食品行业标准缺失 [10] - 2024年宠物消费投诉量同比增长120% [10] - 宠物用品赛道同质化严重，天猫平台超2万家品牌，产品功能高度趋同 [11] 未来发展趋势 - AI诊断、基因检测推动宠物医疗精准化，智能硬件向"健康管理+情感交互"升级 [13] - 宠物健康消费占比有望突破40% [13] - 美团等平台启动"宠物服务星级认证"，推动服务质量透明化 [14] - 宠物经济与文旅、影视、教育融合，催生宠物主题酒店、宠物电影周边等新业态 [15] 受益公司表现 - 乖宝宠物2024年营收52.44亿元，2025年Q1营收14.8亿元（+34.82%），归母净利润2.04亿元（+37.68%） [16] - 中宠股份2024年营收44.64亿元，2025年Q1营收11.01亿元（+25.41%），净利润9115.53万元（+62.13%） [16] - 天元宠物2024年营收27.64亿元，净利润4596万元 [16] - 源飞宠物智能牵引绳等高毛利产品占比提升至30%，出口占比超90% [17] - 瑞普生物2024年宠物业务营收6.9亿元，宠物疫苗业务增长15%，2025年Q1股价涨幅8.41% [17] - 依依股份2024年营收17.98亿元，2025年Q1营收4.85亿元（+26.56%），归母净利润5409万元（+27.96%） [19] - 佩蒂股份2024年归母净利润1.82亿元（扭亏），国内市场增速超30%，"爵宴"品牌线上销售额Q1增长73% [19]

宠物行业 - 国产宠物食品品牌在抖音平台表现优秀，4月猫主粮销售额中乖宝的麦富迪位列第1，弗列加特第3，中宠的领先位列第10（较3月上升9名），顽皮位列第27（较3月上升9名）[2] - 天猫618预售4小时成交榜单前5名中鲜朗、诚实一口、蓝氏、弗列加特均为国产品牌，显示国产品牌在线上渠道的强势表现[2] - 宠物经济持续蓬勃发展，国产品牌展现出较强的创新迭代能力[2] 饲料行业 - 2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%，其中配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长9.1%、6.5%、9.7%[3] - 生猪存栏恢复、肉禽养殖存栏高位、水产品养殖积极性高推动饲料行业产量同比恢复[3] - 主要饲料企业积极拓展海外业务，预计海外布局将带来销量和吨利润双重提升[3] 种植行业 - 黄淮海区域出现旱情，河南40%的县（市）出现重度以上气象干旱，可能影响小麦正常灌浆[4] - 截至2025年5月16日，玉米现货价格达2375元/吨（较5月9日上涨11元/吨），小麦现货价格达2468元/吨（较5月9日上涨7元/吨）[4] - 粮价上涨有望提升种植效益，耐旱耐高温抗虫等特性的种子重要性凸显[4]

市场表现 - A股三大指数集体上涨 沪指涨0.38% 深成指涨0.77% 创业板指涨0.77% 北证50指数涨1.22%创历史新高 [1] - 全市场成交额达12112亿元 较上一日增量923亿元 超3800只个股上涨 [1] - 美容护理 宠物经济 创新药 IP经济板块领涨 港口航运 化学纤维板块领跌 [1] 宠物经济 - 宠物经济概念涨幅居前 多股涨停 [2] - 中宠股份 乖宝宠物等企业2024年业绩及2025年Q1业绩大幅增长 [3] - 2023年中国宠物经济产业规模达5928亿元 预计2028年市场规模达11500亿元 [3] - 宠物食品为最大细分市场 2024年市场份额52.8% 其中主粮 零食 营养品占比分别为35.7% 13.5% 3.6% [3] - 宠物板块业绩有望持续增长 国内市场处于"大行业 小龙头"阶段 龙头集中度进一步提升 [3] 培育钻石与"她经济" - 培育钻石板块涨幅达4.10% 美容护理板块同样涨幅居前 [4] - 天猫"6·18"开售首小时超1.3万个品牌成交额翻倍 国货美妆表现亮眼 [4] - 中国"她经济"相关企业超865万家 2025年新增注册约72.6万余家 广东省 山东省 浙江省企业数量居前 [4] - 女性力量推动产业从"流量收割"转向"价值共创" 未来10万亿级市场中把握"科学育儿" "自我成长" "情感共鸣"需求是关键 [4]