业绩总结 - 归属双十公司股东的净利润为4.45亿元，同比增长15.24%[1] - 实现行业收入11.94亿元，同比下降4.58%[1] - 今年一季度收入和净利率略有下滑，原因是去年一季度基数较高并且去年四季度的竞争态势延续到今年一季度[1] 产品和市场 - 产品均价可能会有所提升，公司将推出一些高端价产品[5] - 行业竞争格局可能会加剧，大品牌的市场范围上行速度较快，可能会挤压小品牌[7] - 品类销售收入上升，主要集中在新兴品类和生活品类[9] 财务数据 - 去年毛利率下滑主要受价格影响，包括促销力度加大和产品结构变化[10] - 传统电商平台的营业能力受到挑战，主要因为营销费用上升和流量瓶颈[11] 市场扩张和并购 - 公司未来计划提高市占率，主要通过推出更多高端产品和提高产品均价[13] - 外销毛利率波动可能与销售结构有关，不同业务模式的毛利率差异较大[15] - 跨境电商业务占比提升可能会带动海外毛利率回升至30%以上[16] 海外市场 - 公司在海外市场面临的挑战主要包括印尼市场存在贸易壁垒和认证状态问题[23] - 公司需要解决跨境电商的品牌优化和选品问题，以稳定和提升营业水平[23] - 东南亚市场中，越南市场相对中国市场更为接近，可能会更顺利，而印尼市场需重新启动解决认证和配合问题[24] 产品研发和制造 - 公司制造能力提升，反应速度快，品质稳定性高[26] - 公司在数字化管理方面提升，制造与供应链效率有提升空间[27] 销售策略 - 公司加大力度拓展线下渠道，销售增长不错[28] - 公司预计Q2销售会比Q1好，品牌在促销和产品导入方面努力[30] 跨境电商发展 - 公司着重发展亚马逊跨境电商，目前规模不大但增速较高[31] - 公司需解决跨境电商营利问题，依靠产品和运营效率提升规模[31] - 公司需考虑外部环境对跨境电商的影响，注重品位和运营效率[32]

业绩总结 - 小熊电器2024年一季度实现营收11.94亿，同比-4.58%，实现归母净利润1.51亿，同比-8.53%[1] - 小熊电器2024Q1营业收入同比-5%，毛利率下降，营业利润率下降[2] - 公司2026年预计营业收入将达到6839百万元，较2022年增长约66.1%[4] 业绩展望 - 预计公司2024-2025年营业收入分别为53.34、60.22亿元，同比增速分别为13.20%、12.89%，给予公司“买入”评级[1] - 公司2026年预计净利润为665百万元，较2022年增长约72.3%[4] 财务状况 - 小熊电器2024Q1归属母公司股东净利润同比-0.54%，净利润同比-0.55%[2] - 公司2026年预计ROIC为142.43%，较2022年大幅增长[4] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在潜在利益冲突，不应将本报告视为投资或其他决策的唯一参考依据[12] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用，否则将承担相应的法律责任[13]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收为11.94亿元，同比下降4.58%；归母净利润为1.51亿元，同比下降8.53%[1] - 公司24Q1毛利率为38.51%，同比下降1.25pct；归母净利率为12.63%，同比下降0.54pct[2] - 公司24Q1国内厨小电行业整体需求相对平淡，线上渠道销售额同比下滑12%[2] - 公司24Q1整体营收微降，其中锅煲类维持稳定，母婴、净水等新兴品类持续成长[2] - 公司24Q1归母净利润增速快于扣非归母，主要原因是税收优惠增加及商标侵权赔偿带来营业外收入[4] 未来展望 - 公司预计Q1海外业务维持高速增长[3] - 公司Q1毛利率暂时承压，后续盈利能力有望迎来修复[4] - 公司2024-2026年EPS预测分别为3.15、3.50、3.88元，对应PE分别为17.5/15.7/14.2倍，维持“增持”评级[5] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为5193、5663、6154百万元，同比增长分别为10.2%、9.1%、8.7%[7] - 公司在2026年预计营业收入将达到6154百万元，较2023年增长30.3%[8] - 预计2026年每股收益将达到3.88元，较2023年增长36.6%[8] - 公司的资产负债率预计在2026年将降至44.8%，较2023年下降4.4%[8] - 预计2026年公司的净利润将达到609百万元，较2023年增长36.4%[8] 风险提示 - 公司风险提示包括原材料成本上涨、终端需求不及预期、行业竞争加剧等因素[6] 其他 - 报告中提到的信息仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[13] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳，提供研究服务[15]

业绩总结 - 小熊电器2024年Q1单季度实现营收11.94亿元，同比下降5%[1] - 归母净利润1.51亿元，同比下降9%[1] - 公司24Q1收入、扣非归母净利润符合市场预期[2] - 非经常损益同比大幅增长，主要受益于收到税收优惠补贴所致[2] 用户数据 - 公司在天猫渠道销售额率先迎来回暖[4] - 3月销售额同比增长37%[4] 未来展望 - 公司盈利能力较好，有望深度受益于天猫渠道复苏[4] 新产品和新技术研发 - 无关要点 市场扩张和并购 - 无关要点 其他新策略 - 公司提醒投资者不同研究机构采用不同评级术语和标准，应综合考虑多方信息做出投资决策[15]

财务数据 - 小熊电器2024年第一季度营收11.94亿元，同比下降4.58%[1] - 小熊电器2024年第一季度归母净利润1.51亿元，同比下降8.53%[1] - 小熊电器2024年第一季度扣非归母净利润为1.15亿元，同比下降24.26%[1] - 小熊电器2024年第一季度毛利率为38.51%，同比下降1.25%[2] - 小熊电器2024年第一季度费用率为25.11%，同比上升3.23%[2] - 小熊电器2024年第一季度归母净利率为12.63%，同比下降0.54%[2] - 小熊电器2024年预计归母净利润分别为4.93/5.62/6.39亿元，对应EPS为3.14/3.58/4.08元[1] 销售数据 - 小熊电器2024年第一季度京东/天猫/抖音渠道销售额同比表现分别为-22%/+11%/-52%[1] - 小熊电器2024年第一季度电饭煲/电热水壶/破壁机大单品销售额份额同比变动为+0.1/-1.9/-0.4%[1] 风险提示 - 小熊电器2024年第一季度存在风险提示，包括新品拓展不及预期、行业竞争激烈、原材料价格上涨等[3] 未来展望 - 小熊电器2024年预计营业收入将逐年增长，2026年预计达到6.746亿元，EPS预计达到4.08元[4] 公司财务状况 - 公司2026年预计营业收入为6746百万元，较2022年增长63.5%[5] - 2026年预计每股收益为4.08元，较2022年增长66.7%[5] - 公司2026年预计ROE为14.9%，较2022年下降1.4%[5] - 营业利润率预计2026年为13.6%，较2022年下降32.2%[5] - 公司2026年预计净利率为9.5%，较2022年基本持平[5] - 资产负债率2026年预计为41.9%，较2022年下降9.6%[5] - 净负债比率2026年预计为-60.1%，较2022年下降0.5%[5] - 公司2026年预计流动比率为2.0，较2022年增长11.1%[5] - 2026年速动比率预计为1.6，较2022年增长14.3%[5] - 每股净资产2026年预计为26.87元，较2022年增长84.4%[5]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级，预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上，当前价格54.97元，合理价值60.89元 [24][25][42] 报告的核心观点 - 高基数下24Q1收入小幅下滑，2024Q1单季营收11.9亿元（YoY -4.6%），归母净利润1.5亿元（YoY -8.5%），扣非后归母净利1.1亿元（YoY -24.3%），毛利率38.5%（YoY -1.2pct），归母净利率12.6%（YoY -0.5pct） [1] - 收入下滑主因去年同期基数高和抖音渠道增速放缓，扣非后归母净利下滑幅度大于收入是因行业竞争、费用率上升和同期归母净利率基数高，归母净利增速快于扣非口径是因商标侵权赔偿和政府补助增加 [1] - 小家电长尾市场空间大，看好公司长期发展，公司作为创意小家电龙头，产品、渠道策略契合消费趋势 [1] - 预计2024 - 26年归母净利同比增长7%、13%、15%，公司精品化战略见效，表现领跑行业，给予2024年20xPE，对应合理价值60.89元/股 [1] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入分别为51.25亿元、57.34亿元、65.01亿元，增长率分别为8.8%、11.9%、13.4%；归母净利润分别为4.78亿元、5.39亿元、6.21亿元，增长率分别为7.2%、12.9%、15.2% [16] 资产负债表 - 2022 - 2026年资产总计分别为48.75亿元、53.86亿元、48.28亿元、54.30亿元、62.40亿元；负债合计分别为25.09亿元、26.50亿元、16.14亿元、16.77亿元、18.66亿元 [20] 现金流量表 - 2022 - 2026年经营活动现金流分别为6.13亿元、6.85亿元、0.69亿元、6.40亿元、8.41亿元；投资活动现金流分别为0.85亿元、 -11.57亿元、 -2.00亿元、 -1.80亿元、 -1.60亿元；筹资活动现金流分别为7.62亿元、 -2.10亿元、 -4.73亿元、0亿元、0亿元 [20] 主要财务比率 - 成长能力方面，2022 - 2026年营业收入增长分别为14.2%、14.4%、8.8%、11.9%、13.4%；营业利润增长分别为45.8%、1.1%、28.9%、12.9%、15.2%；归母净利润增长分别为36.3%、15.2%、7.2%、12.9%、15.2% [39] - 获利能力方面，2022 - 2026年毛利率分别为36.4%、36.6%、38.4%、38.8%、39.2%；净利率分别为9.4%、9.5%、9.3%、9.4%、9.6%；ROE分别为16.3%、16.3%、14.9%、14.4%、14.2% [39] - 偿债能力方面，2022 - 2026年资产负债率分别为51.5%、49.2%、33.4%、30.9%、29.9%；净负债比率分别为14.0%、9.1%、0.3%、0.3%、0.3%；流动比率分别为1.78、1.80、2.05、2.30、2.49 [39] - 营运能力方面，2022 - 2026年总资产周转率分别为0.97、0.92、1.00、1.12、1.11；应收账款周转率分别为42.65、42.18、38.02、38.02、38.02；存货周转率分别为4.13、4.70、5.21、5.21、5.21 [39] - 每股指标方面，2022 - 2026年每股收益分别为2.48元、2.84元、3.04元、3.44元、3.96元；每股经营现金流分别为3.93元、4.36元、0.44元、4.07元、5.34元；每股净资产分别为15.17元、17.45元、20.49元、23.93元、27.89元 [39] - 估值比率方面，2022 - 2026年P/E分别为24.35、18.29、18.06、16.00、13.89；P/B分别为3.98、2.98、2.68、2.30、1.97；EV/EBITDA分别为13.60、11.42、10.27、8.45、6.92 [39]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 行业需求承压，盈利能力有所下滑[1] 根据相关目录分别进行总结 行业需求承压 - 2024年一季度小家电行业线上养生壶/电饭煲/电水壶/空气炸锅销额分别同比-4.78%/+5.3%/-7.61%/-32.11%，行业需求仍相对承压[1] - 小熊市占稳定，2024Q1小熊线上养生壶/电饭煲/电水壶/空气炸锅份额同比-0.39/-0.14/-1.04/+1.03pct至24.77%/3.44%/6.29%/5.00%[1] 盈利能力有所下滑 - 2024Q1公司毛利率同比下滑1.25pct至38.51%，判断毛利率下滑较大系竞争加剧及原材料价格变化因素所致[1] - 2024Q1销售/管理/研发/财务费率为17.85%/3.93%/3.13%/0.20%，同比变动2.29pct/0.16pct/0.61pct/0.17pct，公司整体费用率提升较大，判断系竞争加剧，费效比下降[1] - 综上，公司2024Q1净利率同比变动-0.55pct至12.63%[1] 营销促品牌形象提升 - 公司围绕“年轻人喜欢的小家电”品牌定位，全域媒体矩阵布局触达核心消费者[1] - 2023年9月，公司与吴磊代言人深度绑定，借助小熊自身内容输出及代言人影响力，相关话题上线12小时内互动量过200万[1] - 2024年3月举行“逐光成长 熊心万丈”18周年庆典暨新品发布会，发布全新升级的品牌IP形象，带来小熊旗舰产品逐光套系以及吹风机、加湿器、咖啡机、煮茶器等极具行业创新性的产品[1] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为4.74/5.47/6.31元，同增6.5%/15.4%/15.2%，维持“买入”评级[1] 财务指标 - 2022A-2026E营业收入分别为4118/4712/5190/5974/6875百万元，增长率分别为14.2%/14.4%/10.2%/15.1%/15.1%[1] - 2022A-2026E归母净利润分别为386/445/474/547/631百万元，增长率分别为36.3%/15.2%/6.5%/15.4%/15.2%[1] - 2022A-2026E EPS最新摊薄分别为2.46/2.84/3.02/3.49/4.02元/股[1] - 2022A-2026E净资产收益率分别为16.3%/16.3%/15.7%/16.0%/16.1%[1] - 2022A-2026E P/E分别为22.3/19.4/18.2/15.8/13.7倍[1] - 2022A-2026E P/B分别为3.8/3.2/2.9/2.6/2.2倍[1] 财务报表和主要财务比率 - 2022A-2026E营业收入分别为4118/4712/5190/5974/6875百万元，增长率分别为14.2%/14.4%/10.2%/15.1%/15.1%[2] - 2022A-2026E营业利润分别为487/492/543/627/721百万元，增长率分别为45.8%/1.1%/10.3%/15.4%/15.1%[2] - 2022A-2026E归属于母公司净利润分别为386/445/474/547/631百万元，增长率分别为36.3%/15.2%/6.5%/15.4%/15.2%[2] - 2022A-2026E毛利率分别为36.4%/36.6%/35.6%/35.0%/35.1%[2] - 2022A-2026E净利率分别为9.4%/9.4%/9.1%/9.2%/9.2%[2] - 2022A-2026E ROE分别为16.3%/16.3%/15.7%/16.0%/16.1%[2] - 2022A-2026E ROIC分别为12.1%/13.3%/12.6%/13.1%/13.5%[2] - 2022A-2026E资产负债率分别为51.5%/49.2%/47.5%/47.9%/45.1%[2] - 2022A-2026E净负债比率分别为-60.2%/-36.9%/-38.4%/-57.6%/-57.1%[2] - 2022A-2026E流动比率分别为1.8/1.8/1.8/1.8/1.8[2] - 2022A-2026E速动比率分别为1.4/1.5/1.4/1.4/1.4[2] - 2022A-2026E总资产周转率分别为1.0/0.9/0.9/1.0/1.0[2] - 2022A-2026E应收账款周转率分别为42.6/42.2/42.2/42.2/42.2[2] - 2022A-2026E应付账款周转率分别为1.9/1.9/1.9/1.9/1.9[2] - 2022A-2026E每股收益(最新摊薄)分别为2.46/2.84/3.02/3.49/4.02元[2] - 2022A-2026E每股经营现金流(最新摊薄)分别为3.91/4.36/2.48/6.58/3.07元[2] - 2022A-2026E每股净资产(最新摊薄)分别为14.57/16.96/18.78/21.32/24.45元[2] - 2022A-2026E P/E分别为22.3/19.4/18.2/15.8/13.7倍[2] - 2022A-2026E P/B分别为3.8/3.2/2.9/2.6/2.2倍[2] - 2022A-2026E EV/EBITDA分别为11.4/9.4/10.1/7.7/6.4倍[2]

报告公司投资评级 - 维持买入 -A 的投资评级，给予 2024 年 21 倍的市盈率，6 个月目标价为 65.56 元 [2][7] 报告的核心观点 - 小熊电器 2024 年 Q1 收入和归母净利润同比下降，但随着拓展新品类和发力海外市场，收入有望恢复快速增长 [1] - 小熊是业内领先线上小家电公司，具备捕捉需求能力，正走向产品精品化，随着行业需求复苏和原材料成本下行，盈利能力将持续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024Q1 收入 11.9 亿元，YoY -4.6%；归母净利润 1.5 亿元，YoY -8.5% [1] - 2024Q1 毛利率同比 -1.2pct，归母净利率同比 -0.5pct，净利率降幅小于毛利率因增值税加计抵减和存货跌价准备减少 [2] - 2024Q1 经营性现金流净额同比 -0.8 亿元，销售商品、提供劳务收到现金同比 -0.9 亿元 [6] 收入下降原因 - 国内厨房小家电行业需求低迷，2024Q1 线上厨房小家电销售额 YoY -13% [5] - 小家电行业价格竞争激烈，公司销售均价承压，2024Q1 淘系平台销售均价 YoY -3% [5] - 2024Q1 淘系/京东/抖音平台线上销售额分别 YoY +11%/-22%/-52% [5] 财务指标预测 - 预计 2024 - 2026 年主营收入分别为 51.9 亿、57.7 亿、64.0 亿元，净利润分别为 4.9 亿、5.4 亿、6.0 亿元 [10][19] - 预计 2024 - 2026 年 EPS 分别为 3.12 元、3.45 元、3.82 元 [2][10][19] 股价表现 - 给出 2023 年 4 月至 2024 年 4 月小熊电器与沪深 300 股价表现对比图 [3] 其他指标 - 股息收益率 2022 - 2026 年分别为 1.4%、2.2%、2.6%、2.8%、3.1% [11] - ROIC 2022 - 2026 年分别为 16.0%、13.7%、14.6%、11.2%、13.2% [11]

财务数据 - 小熊电器2024年第一季度营业收入为11.93亿，同比下降4.58%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.51亿，同比下降8.53%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为12.92亿，同比下降38.57%[5] - 公司总资产为53.71亿，较上年末下降0.29%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为28.84亿，较上年末增长5.40%[5] - 公司非经常性损益项目合计金额为3.63亿[5] - 公司2024年第一季度报告显示，公司流动资产合计为3,852,370,689.80元，非流动资产合计为1,518,447,376.11元，资产总计为5,370,818,065.91元[27] - 公司2024年第一季度报告显示，公司流动负债合计为2,005,233,014.98元，非流动负债合计为1,365,585,050.93元，负债合计为3,370,818,065.91元[28] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度负债合计为2,486,594,810.61元，较上期略有下降[29] - 营业总收入为1,193,849,343.62元，较上期略有下降[29] - 营业总成本为1,040,485,029.39元，较上期基本持平[29] - 营业利润为178,783,188.73元，较上期略有下降[30] - 净利润为150,796,555.64元，较上期略有下降[30] - 综合收益总额为150,796,555.64元，较上期略有下降[31] - 每股基本收益为0.9615元，较上期略有下降[31] - 经营活动产生的现金流量净额为129,231,046.94元，较上期有所下降[31] 股东及股权关系 - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度报告显示，公司前10名无限售条件股东持股情况中，施明泰持有8.47%股份，龙少柔持有5.63%股份，永新县吉顺资产管理合伙企业持有3.80%股份[23] - 公司实际控制人之一李一峰控制佛山市兆峰投资有限公司和永新县吉顺资产管理合伙企业，公司股东龙少宏系李一峰兄弟之配偶，李一峰、佛山市兆峰投资有限公司、永新县吉顺资产管理合伙企业与龙少宏构成一致行动关系[23] - 公司股东龙少柔、龙少静和龙少宏三人为姐妹关系，施明泰和厦门泰牛私募基金管理有限公司－景行振兴泰牛1号私募证券投资基金构成一致行动关系[23] - 公司股东厦门泰牛私募基金管理有限公司－景行振兴泰牛1号私募证券投资基金通过兴业证券股份有限公司客户信用交易担保证券账户持有公司1,860,000股股份[25] - 公司回购专用证券账户持有公司1,541,400股股份，占公司总股本的0.98%[26] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额减少主要是因为本期销售商品、提供劳务收到的现金减少所致[18] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流入小计为394,543,592.10元，较去年同期281,256,240.69元增长约40.3%[32] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度投资活动现金流出小计为570,007,251.82元，较去年同期646,805,816.01元减少约11.9%[32] - 小熊电器股份有限公司2024年第一季度筹资活动现金流入小计为55,548,761.94元，较去年同期1,439,650.10元增长约3743.6%[32]

小熊电器股份有限公司 董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度 中国·佛山 二〇二四年四月 1 小熊电器股份有限公司 董事、监事及高级管理人员薪酬管理制度 第一章 总则 第一条 为健全小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）薪酬管理体系， 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司治理准则》 《深圳证券交易所股票上市规则》等相关法律、法规、规范性文件和《小熊电器股份 有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的规定，结合公司实际情况，制定本 制度。 第二条 本制度适用于公司董事、监事及总经理、副总经理、董事会秘书、 财务总监等经董事会审议通过的高级管理人员。 第三条 公司薪酬管理制度遵循以下原则： （一）遵循公平、竞争的原则，以市场为导向，体现薪酬与公司规模和业绩 目标关联的原则； （二）遵循责、权、利统一原则，体现薪酬与岗位价值、履行责任义务相符； （三）遵循公司长远发展目标，体现薪酬与公司持续健康发展的目标相符。 （四）遵循激励与约束并重的原则，体现薪酬发放与考核、奖惩、激励机制 挂钩。 第二章 薪酬管理制度制定及实施程序 第四条 公司董事会薪酬与考核委员会在董事会授权下，负责制定公司董事 ...