业绩披露 - 2025年3月26日披露H股2024年度业绩公告[1] - 2025年3月27日披露A股2024年年度报告等[1] 业绩发布会 - 2025年3月27日15:00 - 16:30召开，网络视频直播[2] - 董事长杨长利等出席，有英文同声传译[2] - 投资者可登录网站或扫码参与[2] 问题征集 - 提前征集2024年度业绩和经营问题[3] - 2025年3月27日上午10:00前发至指定邮箱[3] - 业绩发布会上回答普遍关注问题[3]

新策略 - 公司收到向不特定对象发行可转换公司债券注册批复[1] - 批复12个月内有效[2] - 董事会将在规定期限内办理发行事宜并披露信息[2] - 公告于2025年3月19日发布[4]

报告行业投资评级 - 维持推荐评级 [4] 报告的核心观点 - 本周电力板块走势优于大盘，公用事业和电力子板块均上涨，沪深300也上涨，但电力板块近1年表现不及沪深300及创业板指数 [1][7][10] - 各大电力央企是“沙戈荒”大基地投资主力，新疆积极推进“疆电外送”第三通道基地建设，国家推动电力现货市场全面加快建设 [2] - 给出火电、绿电、水电、核电、垃圾焚烧发电等不同板块的投资建议，推荐和谨慎推荐部分公司，并建议关注一些公司 [3][19] 根据相关目录分别进行总结 每周观点 本周行情回顾 - 行业指数表现：本周公用事业板块收于2287.91点，涨幅2.19%；电力子板块收于3042.41点，涨幅2.21%，沪深300本周上涨1.59%，公用事业走势优于大盘，近1年电力板块表现不及沪深300及创业板指数 [7][10] - 电力子板块表现：光伏发电上涨4.68%，热力服务上涨3.80%，电能综合服务上涨3.57%，火力发电上涨3.39%，风力发电上涨2.09%，水力发电上涨0.88% [14] - 个股表现：本周电力板块涨幅前五为ST聆达、宁波能源等，跌幅前五为东望时代、南网储能等 [16] - 投资建议：火电推荐申能股份、福能股份等；绿电推荐三峡能源等；水电推荐长江电力等；核电推荐中国核电等；建议关注垃圾焚烧发电企业 [3][19] 本周专题 - 积极推进“疆电外送”第三通道天山北麓610万千瓦“沙戈荒”基地建设，2024年新疆外送电量达1264亿千瓦时，已建成4条“疆电外送”通道，陇电入浙工程甘肃段开工 [2][22][24] - 推动电力现货市场全面加快建设，全国首笔跨经营区绿色电力交易达成，成交电量5270万千瓦时 [28][29] 行业数据跟踪 - 煤炭价格跟踪：3月12日环渤海动力煤综合平均价格687元/吨，3月14日长江口动力煤价格指数等有不同涨跌 [31] - 石油价格跟踪：3月14日国内柴油现货价格下跌，WTI原油、Brent原油现货价格上涨 [33] - 天然气价格跟踪：3月13日国内LNG出厂价格指数下跌，3月14日中国LNG到岸价上涨 [35] - 光伏行业价格跟踪：3月12日多晶硅致密料等价格有不同涨跌情况 [37] - 长江三峡水情：3月14日长江三峡入库流量、出库流量有变化，库水位上涨 [43] - 风电行业价格跟踪：3月12日环氧树脂现货价等有不同涨跌 [47] - 电力市场：3月13日广东省燃煤、燃气日前现货成交电均价有不同变化 [52] - 碳市场：3月14日全国碳市场碳排放配额成交量上涨，开盘价、收盘价下跌 [52] 行业动态跟踪 电力公用行业重点事件 - 海南计划建设清洁能源岛2.0版，四川推进零碳工业园区试点，安徽公布电力交易情况，河北南部电网和南方区域电力市场有相关运行进展 [56] 上市公司重要公告 - 湖北能源、龙源电力发布发电量公告，甘肃能源、广东建工发布项目公告，江苏国信发布业绩快报，云南能投、宁波能源发布投资者关系活动记录表 [57][58]

融资获批 - 公司获批注册不超200亿元多品种债务融资工具（TDFI）[1] 中票发行 - 2025年2月28日完成第一期中期票据发行，3月3日资金到账[2] - 本期中票期限3年，发行总额24亿元，票面利率1.97%[3] - 募集资金用于偿还到期融资券和子公司借款[3] 其他情况 - 公司不是失信责任主体[4]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 本周煤价快速下跌至700元/吨附近，重视火电超额机会，市场对电价预期较充分，区域电价风险基本出清、煤价下跌或超预期，建议关注皖能电力、申能股份、华电国际、浙能电力等火电标的 [3][7][9] - 推荐布局低估绿电板块，优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力（H）、中闽能源、福能股份 [3] - 把握水核防御，水电板块建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块建议关注中国核电和中国广核 [3] 根据相关目录分别进行总结 本周行业观点 煤价加速下跌重视火电超额机会，2025能源工作强调绿色保供 - 本周煤价快速下跌，北港5500K动煤价格跌至701元/吨，为2021年4月以来新低，今年至今动煤均价757元/吨，较去年同期下跌162元/吨，较去年全年均价下跌104元/吨，大部分火电公司在当前煤价趋势下，若电价下滑在2分以内，2025年度度电盈利仍有望提升，一季度单季盈利弹性充分 [7][9][10] - 2月27日国家能源局印发《2025年能源工作指导意见》，提出持续增强供应保障、绿色低碳转型、提升质量效益三点主要目标 [7][10] 火电：煤价持续下跌 - 展示环渤海动力煤市场价、秦皇岛港动力煤库存、沿海8省电厂库存及日耗、中国LNG到岸价及出厂价格全国指数、火电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等相关图表 [8][13][21] 水电 - 2月28日三峡入库流量同比上升28.33%，出库流量同比上升11.89%，并展示水电发电量、新增装机量、平均利用小时数、投资完成额等相关图表 [8][28][34] 绿电 - 本周硅料价格为39元/KG，与上周持平，主流品种硅片价格为1.30元/PC，与上周持平，长期来看光伏项目收益率有望进一步提升 [39] 碳市场 - 全国碳市场交易价格较上周下降0.38%，本周碳排放配额总成交量62.62万吨，总成交额0.56亿元，截至2025.2.28，累计成交量6.34亿吨，累计成交额433.32亿元 [45] 本周行情回顾 - 本周（2.24 - 2.28）上证指数报收3320.90点，下降1.72%，沪深300指数报收3890.05点，下降2.22%，中信电力及公用事业指数报收2752.47点，下降1.03%，跑赢沪深300指数1.19pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第15位 [1][48] - 电力及公用事业板块上市公司股价过半数下跌，涨幅前五为联美控股、韶能股份、天富能源、能辉科技、申能股份，涨幅分别为9.23%、7.73%、6.10%、3.74%、3.36%；跌幅前五为兆新股份、广安爱众、川能动力、中国广核、内蒙华电，跌幅分别为 - 7.20%、 - 5.28%、 - 4.36%、 - 4.23%、 - 3.37% [51] 行业资讯 行业要闻 - 国际能源署发布《2025电力报告》，预计未来3年全球电力消耗量将以约4%的速度逐年增长，新兴经济体和发展中国家是主要驱动力 [56] - 生态环境部等五部门发布《国家重点推广的低碳技术目录（第五批）》，共103项技术，对实现“双碳”目标和绿色低碳科技自立自强有重要意义 [57] - 中广核广东陆丰核电项目1号机组完成核岛第一罐混凝土浇筑，标志主体工程正式开工，全部建成后年发电量约520亿千瓦时 [57] - 国家能源集团河北公司龙山电厂600兆瓦机组抽汽熔盐储能项目完成满容量顶峰试运，是全国首个火电抽汽熔盐储能项目 [58] - 国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，提出2025年能源工作在供应保障能力、绿色低碳转型、发展质量效益三方面的主要目标和21项年度重点任务 [58] - 国家统计局披露2024年能源生产消费重要数据，包括能源生产总量、各能源装机容量、能源消费总量及各能源消费量、碳排放权交易市场成交量及成交额、清洁能源发电量等情况 [60] 重点公司公告 - 上海电力董事会决议同意选举林华担任董事长，聘任黄晨担任总经理等 [62] - 南方电网以借款形式向南方电网储能提供10亿元财务资助，借款期限1820日，公司拟用于补充日常营运资金 [62] - 浙能电力拟以增资方式参股中国聚变能源有限公司，投资金额约7.5亿元，尚需国务院国资委批准并办理工商变更登记 [62] - 川投集团和能投集团重组组建四川能源发展集团，完成后将取得川投能源50.07%股份 [62] - 国投电力增发募集资金净额6998065735.87元 [62] - 华能水电提名李进为非独立董事候选人 [62]

债券发行 - 公司2024年度第二期超短期融资券发行金额15亿元[2] - 期限268天，票面利率1.79%，面值100元[2] - 由中国光大银行和宁波银行承销[2] 债券信息 - 债券名称为中国广核电力股份有限公司2024年度第二期超短期融资券[3] - 简称24广核电力SCP002，代码012481793[3] - 本计息期债券利率1.79%，2025年3月7日到期兑付[2][3]

新产品和新技术研发 - 陆丰1号机组将于2025年2月24日开始全面建设，进入土建施工阶段[1] - 陆丰1号机组装机容量为1245MW[2]

融资进展 - 公司向不特定对象发行A股可转换公司债券申请于2025年2月13日获深交所审核通过[1] - 公司于2025年2月18日更新和修订申请文件内容[1] - 发行事项尚需获中国证监会同意注册，结果和时间不确定[2]

财务数据 - 2024年9月30日资产总额421.50亿元，负债总额250.60亿元，股东权益170.90亿元，归属于上市公司股东的股东权益118.45亿元[5] - 2024年1 - 9月营业收入622.70亿元，营业利润186.28亿元，利润总额185.99亿元，净利润154.97亿元，归属于上市公司股东的净利润99.84亿元[7] - 2024年1 - 9月经营活动现金流量净额258.20亿元，投资活动现金流量净额 - 92.12亿元，筹资活动现金流量净额 - 117.60亿元，现金及现金等价物净增加额48.63亿元[9] - 2024年9月30日流动比率0.95倍，速动比率0.70倍[10] - 2024年9月30日合并资产负债率59.45%，母公司资产负债率15.68%[11] - 2024年1 - 9月应收账款周转率7.90次，存货周转率2.54次[11] - 2024年1 - 9月每股经营活动现金流量0.51元/股，每股净现金流量0.10元/股[11] 业务风险 - 核电设施运行存在设备老化、人员错误、外部攻击等风险[12] - 核电项目建设可能因成本上升、技术标准提高等因素导致工期延误或成本超预算[14] - 公司核电机组主要位于沿海地区，业务易受当地特定风险影响[15] 客户与成本 - 2021 - 2024年1 - 9月，公司前五大客户销售金额分别为788.98亿元、798.82亿元、808.59亿元和608.15亿元，占同期营业收入的97.79%、96.45%、97.95%和97.66%[16] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司核燃料成本分别为835,695.05万元、836,211.12万元、841,812.75万元和687,752.63万元，占销售电力营业成本比重分别为25.57%、26.70%、24.87%和26.91%[23] 业务指标 - 2021 - 2024年1 - 9月，公司核能发电业务毛利率分别为44.34%、46.10%、45.85%和46.90%[24] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司利息支出分别为853,126.51万元、789,735.73万元、673,177.88万元和464,069.71万元[25][26] - 2021年末 - 2024年9月末，公司应收账款账面价值分别为1,085,181.60万元、1,493,756.11万元、1,182,658.85万元和918,920.38万元[27] - 报告期内，公司汇兑损失分别为 - 60,834.08万元、29,764.76万元、16,200.53万元和 - 11,115.03万元，占同期利润总额比例分别为 - 3.35%、1.59%、0.79%和 - 0.60%[30] 资产情况 - 截至2024年9月30日，公司及控股子公司39处境内房产未取证，面积约632297.87平方米；5处境内土地未取证，面积约1779792.37平方米；7处海域未取证，面积约102.3282公顷[36] 政策与市场 - 公司部分子公司电力销售收入增值税退税比率15年内递减，第一个五年75%，第二个五年70%，第三个五年55%[41] - 2023年底、2024年9月底全国累计发电装机容量分别约29.2亿千瓦、31.6亿千瓦，同比增长13.9%、14.1%[44] 可转债发行 - 本次拟发行A股可转换公司债券募集资金总额不超过490000.00万元[61] - 本次发行的A股可转换公司债券按面值发行，每张面值为100元[62] - 本次可转债信用等级和公司主体信用等级均为AAA，评级展望为稳定[55] - 本次发行的A股可转换公司债券期限为六年[63] - 债券采用每年付息一次的方式，到期归还本金并支付最后一年利息[65] - 本次发行的A股可转换公司债券不提供担保[70] - 转股期限自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至到期日止[71] - 初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价的较高者，且不低于每股净资产值和股票面值[72] 历史业绩 - 2021 - 2023年度公司归属于母公司所有者的净利润分别为976,148.85万元、976,858.48万元及1,061,285.08万元[118] - 2021 - 2024年9月30日公司资产负债率分别为62.27%、61.39%、60.19%及59.45%[129] - 2021 - 2024年1 - 9月公司经营活动产生的现金流量净额分别为3,491,110.13万元、3,136,840.85万元、3,311,989.43万元及2,582,039.90万元[129] - 2021 - 2023年公司归属于母公司股东的加权平均净资产收益率（以扣除非经常性损益前后孰低者计）分别为9.98%、9.44%和9.66%[132] - 最近三个会计年度扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率平均为9.69%[132] 项目情况 - 本次募投项目为广东陆丰核电站5、6号机组项目，总投资4,086,538.00万元，拟投入募集资金490,000.00万元[123] 合规情况 - 发行人申请向不特定对象发行A股可转换公司债券并在主板上市已履行完备内部决策程序[114] - 经核查，发行人申请可转换公司债券上市符合法定发行和上市条件[115] - 截至2024年9月30日，发行人持有的财务性投资金额为零[139] - 发行人现任董事、监事和高级管理人员最近三年未受中国证监会行政处罚，最近一年未受证券交易所公开谴责[133] - 发行人拥有独立完整业务体系和直接面向市场独立经营能力，无对持续经营重大不利影响情形[133] - 发行人会计基础工作规范，内部控制制度健全且有效执行，财务报表编制和披露符合规定[135] - 发行人不存在《注册管理办法》第十条、第十三条、第十四条规定的不得发行可转债的情形[139][140]

公司基本信息 - 公司注册资本为5,049,861.11万元人民币[11] - 公司所属行业为电力、热力生产和供应业，主营业务为建设、运营及管理核电站等[62] 人员情况 - 保荐代表人吉余道和吴昊均有8年投资银行相关业务经验[6][7] - 项目协办人邹琳有5年投资银行相关业务经验[8] 项目进程 - 2024年8月18日，项目组向质量控制部提出质控评审申请[14] - 2024年8月28日，质量控制部出具质控评审意见及工作底稿整改意见[15] - 2024年9月13日，合规与风险管理部内核组开展问核工作[16] - 2024年9月23日，华泰联合证券召开2024年第11次投资银行股权融资业务内核评审会议，内核委员7名表决通过[17][18][20] 财务业绩 - 2021 - 2023年度，公司归属于母公司所有者的净利润分别为97.614885亿元、97.685848亿元及106.128508亿元[32][41] - 截至2021 - 2024年9月30日，公司资产负债率分别为62.27%、61.39%、60.19%及59.45%[43] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司经营活动产生的现金流量净额分别为349.111013亿元、313.684085亿元、331.198943亿元及258.203990亿元[43] - 2021 - 2023年，公司归属于母公司股东的加权平均净资产收益率分别为9.98%、9.44%和9.66%，最近三年平均为9.69%[45] 可转债发行 - 本次向不特定对象发行A股可转债募集资金总额不超过490,000.00万元[32][34] - 本次发行的A股可转换公司债券期限为六年，每张面值100元[65][66] - 可转债有条件赎回、回售、附加回售、到期赎回等条款[75][77][78][80][82] - 转股价格向下修正条件及方案通过要求[83] - 本次可转债转股期自发行结束之日满六个月后的第一个交易日起至到期之日止[87] - 本次可转债初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司A股股票交易均价和前一个交易日均价之间的较高者，且不低于最近一期经审计的每股净资产值和股票面值[88][89] 募投项目 - 广东陆丰核电站5、6号机组项目总投资408.6538亿元，拟投入募集资金49亿元[35] 业务数据 - 2021 - 2024年1 - 9月，公司向前五大客户销售金额分别为788.98亿元、798.82亿元、808.59亿元和608.15亿元，占同期营业收入的97.79%、96.45%、97.95%和97.66%[102] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司核燃料成本分别为835,695.05万元、836,211.12万元、841,812.75万元和687,752.63万元，占销售电力营业成本比重分别为25.57%、26.70%、24.87%和26.91%[109] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司核能发电业务毛利率分别为44.34%、46.10%、45.85%和46.90%[110] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司利息支出分别为853,126.51万元、789,735.73万元、673,177.88万元和464,069.71万元[111] - 2021 - 2024年9月末，公司应收账款账面价值分别为1,085,181.60万元、1,493,756.11万元、1,182,658.85万元和918,920.38万元[112] - 2021 - 2024年1 - 9月，公司汇兑损失分别为 - 60,834.08万元、29,764.76万元、16,200.53万元和 - 11,115.03万元，占同期利润总额比例分别为 - 3.35%、1.59%、0.79%和 - 0.60%[115] - 公司折旧费用分别为1,015,801.61万元、930,732.80万元、1,045,037.89万元和839,405.61万元，占销售电力营业成本比例分别为31.09%、29.72%、30.87%和32.85%[117] 未来展望 - 预计到2035年我国核能发电量在总发电量的占比将达到10%，相比2022年翻倍[147] 用户数据 - 2024年1 - 9月公司管理的核电机组累计上网电量为1668.90亿千瓦时，占全国核电机组上网电量的54.09%[147][150] 运营情况 - 截至2024年9月30日，公司管理28台在运核电机组和16台已核准待FCD及在建核电机组，装机容量分别为31756兆瓦和19406兆瓦，合计51162兆瓦，占全国在运及在建（含已核准待FCD）核电总装机容量的45.00%[150] - 2024年1 - 6月，公司管理的27台在运机组有89.51%的指标处于世界前1/4水平，有87.04%的指标处于世界前1/10水平[152] 技术研发 - 2024年上半年，中国南方原子能科学与技术创新中心三大研发基地建设有序推进[157] 风险提示 - 核电设施运行存在设备老化、人员错误、外部攻击、自然灾害等潜在风险[98] - 募投项目实施可能出现工期延误、投资超预算等情况[118] - 可转债持有人短期内转股，公司面临每股收益和净资产收益率被摊薄风险[119] - 募投项目建成后固定资产规模和折旧费用增加，若效益不佳将影响公司盈利[121] - 公司部分配套建筑物未办理建设审批和权属证书，办理进展慢或受处罚会影响募投项目[118] - 公司市场化售电占比加大，上网电价可能不利变化，电力供应增速高于需求增速竞争加剧[125] - 若国家调整核电、电力、税收、环保等政策，公司经营业绩和财务状况可能受不利影响[123][125][126][127] - 公司下属电站区域发生自然灾害或突发事件，会影响公司业绩及财务状况[145]