报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩情况 - 2024年前三季度实现营收163.02亿元(+1.58%)，归母净利润34.52亿元(+8.50%)，扣非归母净利润31.13亿元(+0.26%)。单Q3季度，实现营收57.56亿元(-0.68%)，归母净利润14.02亿元(-4.56%)，扣非归母净利润13.28亿元(-1.34%) [2] - 毛利率受宏观环境影响略下滑，费用率稳定。2024前三季度，公司实现销售毛利率51.02%(-0.91pp)、销售净利率22.50%(+0.56pp) [2] 战略执行情况 - "1+8+N"战略持续推进，医疗网络规模持续扩大。截至2024H1，公司旗下医院共311家，上半年新增55家 [3] - 九家旗舰医院已基本陆续建成并投入运营，分级连锁优势和规模效应得到进一步体现 [3] 盈利预测与估值 - 考虑新建医院爬坡及消费力疲软,我们将公司2024-2026年归母净利润预测由40.4/48.8/57.5亿元调整至36.99/44.70/51.44亿元 [2] - 24-26年对应当前市值的PE估值分别为36/30/26倍 [2] - 新院爬坡后有望贡献利润,大环境复苏后消费眼科恢复预期强,增长弹性大 [2] 风险提示 - 医院扩张或整合不及预期的风险 [3] - 行业政策变化不确定性风险 [3]

限制性股票解除限售 - 本次解除限售股份上市流通时间为2024年11月6日[3] - 本次符合条件激励对象1068名，可解除限售股票6417119股，占总股本0.0688%[3][12] - 预留授予限制性股票分四期解除限售，每期比例25%[8][12] 限制性股票授予与回购 - 2022年3月25日授予1146名激励对象1555.8943万股，授予价20.71元/股[4] - 2021年激励计划授予价调整后为11.96元/股[7] - 2024年3月11日回购注销预留授予股票300677股，回购价12.11元/股[7] 过往解除限售情况 - 2023年5月6日1117名激励对象可解除限售5012800股，占当时总股本0.0698%[6] - 2023年11月6日1117人解锁6517176股，占当时总股本0.0699%[7] 解锁条件 - 2023年净利润较2020年增长103.29%，达到解锁条件[9] - 激励对象考核期内均“考核达标”，达到解锁条件[9] 股本变动 - 无限售条件流通股变动前7905004112股，比例84.75%，变动后7911421231股，比例84.82%[14] - 限售条件流通股变动前1422010383股，比例15.25%，变动后1415593264股，比例15.18%[14] - 公司总股本变动前后均为9327014495股，比例100.00%[14]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级[3] 报告的核心观点 - 公司收入端受消费疲软、医保政策等因素影响增速放缓 [3] - 公司净利率提升,具备经营韧性 [3] - 考虑DRG全面推行、人工晶体集采政策落地,调整2024-2026年盈利预测 [3] - 宏观政策加大对经济刺激力度,未来经济有望修复,消费医疗赛道业绩有望修复 [3] 公司财务数据总结 - 2024年1-3季度实现收入163.02亿元,同比增长1.58%;归母净利润34.52亿元,同比增长8.5%;扣非归母净利润31.13亿元,同比增长0.26% [2] - 2024年1-3季度毛利率为51.02%,同比下滑0.91个百分点 [3] - 预测2024-2026年净利润分别为34.99、39.88、45亿元 [3] - 预测2024-2026年毛利率分别为49.8%、50.3%、50.7% [4] - 预测2024-2026年净利率分别为16.2%、16.9%、17.4% [4] - 预测2024-2026年ROE分别为16.5%、16.7%、16.7% [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 - 受宏观经济环境影响,第三季度收入及利润出现同比下滑,但预计随着行业环境改善,公司长期业绩表现看好 [4] - 医疗服务网络持续扩展,医院收购有序推进,公司成熟的运营管理体系助力并购医院实现迅速利润提升 [10] - 费用率水平维持稳定,毛利率略有下降 [5][6][7][8] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司累计实现营业收入163.02亿元,同比增长1.58%;归母净利润34.52亿元,同比增长8.50%;扣非归母净利润31.13亿元,同比增长0.26% [4] - 2024年前三季度公司经营性现金流净额42.99亿元,同比减少22.88%;账面货币资金达39.19亿元,保持较高水平 [9] - 2024-2026年营业收入和归母净利润预测下调,当前股价对应PE为27.3/22.7/18.9倍 [11]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩表现 - 公司前三季度实现收入163.02亿元,同比增长1.58%;归母净利润34.52亿元,同比增长8.50% [1] - 单季度来看,2024Q3公司实现收入57.56亿元,同比下降0.68%;归母净利润14.02亿元,同比下降4.56% [1] 经营分析 - 期间费用率平稳,管理费用13.65%、销售费用10.06%、研发费用1.43% [2] - 医疗服务网络持续扩张,通过收购35家医院进一步加快全国网络建设 [2] - 在学术领域持续发挥影响力,发布儿童干眼诊疗指导意见等 [2] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.42/45.41/52.59亿元,同比增长14%/18%/16% [3] - 现价对应PE分别为24/20/18倍 [3]

会议情况 - 爱尔眼科第六届监事会第十八次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 会议通知于2024年10月25日邮件送达[1] - 应到监事3人，实到3人[1] 报告审议 - 《2024年第三季度报告》议案以3票同意通过[1] - 监事会认为报告编制审核程序合规、内容真实准确完整[1]

公司概况 - 爱尔眼科医院集团股份有限公司(证券代码：300015)于2009年10月30日上市[1] - 公司未来发展需要投资者更多支持[1] - 2024年10月30日是公司第15个"上市周年日"[1] 活动内容 - 向所有爱尔眼科投资者赠送"明眸远观福利"[1] - 提供咨询、预约、就诊、专家挂号等便捷服务[1] - 提供近视、远视、老花等验光配镜股东专属优惠[1] - 提供近视矫正屈光手术股东专属优惠[1] - 推出股东专享特色福利和联谊活动[1] 活动对象和范围 - 公司所有股东,包括现有投资者、此前投资者以及今后投资者[2] - 先期在33家省会级医院执行,后续将逐步扩大覆盖范围[2] 参与方式 - 通过扫描二维码报名参与[2] 联系方式 - 联系人:李金洲、李密[3] - 电话:0731-85136739[3] - 邮箱:zhengquanbu@yeah.net[3]

财务数据 - 公司2024年1-9月营业收入为163.02亿元，同比增长1.58%[3] - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为34.52亿元，同比增长8.50%[3] - 公司2024年1-9月经营活动产生的现金流量净额为42.99亿元，同比下降22.88%[3] - 公司2024年9月30日总资产为329.79亿元，较上年度末增长9.25%[3] - 公司2024年9月30日归属于上市公司股东的所有者权益为204.03亿元，较上年度末增长8.21%[3] - 公司2024年1-9月财务费用为1.41亿元，同比增长120.03%[7] - 公司2024年1-9月投资收益为1.49亿元，同比增长431.10%[7] - 公司2024年1-9月公允价值变动收益为2.14亿元，同比增长11789.76%[7] - 公司2024年1-9月取得投资收益收到的现金为1.98亿元，同比增长543.43%[8] - 公司2024年1-9月取得子公司及其他营业单位支付的现金净额为18.57亿元，同比增长68.35%[8] - 公司2024年第三季度营业总收入为163.02亿元，同比增长1.6%[19] - 公司2024年第三季度净利润为36.68亿元，同比增长4.2%[20] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为34.52亿元，同比增长8.5%[20] - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为160.61亿元，同比增长2.6%[22] - 公司2024年第三季度非流动负债合计为47.59亿元，同比增长14.6%[18] - 公司2024年第三季度资产总额为329.79亿元，同比增长9.3%[18] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者权益合计为204.03亿元，同比增长8.2%[18] - 公司2024年第三季度销售费用为16.40亿元，同比增长2.1%[20] - 公司2024年第三季度管理费用为22.25亿元，同比增长6.8%[20] - 公司2024年第三季度研发费用为2.33亿元，同比下降5.2%[20] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为42.99亿元[23] - 2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-24.19亿元[23] - 2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为-31.15亿元[23] - 2024年第三季度现金及现金等价物净增加额为-12.32亿元[23] - 2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为48.52亿元[23] 股东结构 - 公司普通股股东总数为372,778名,前10名股东持股比例合计为62.49%[9] - 公司控股股东爱尔医疗投资集团有限公司持股比例为34.33%[9] - 公司实际控制人陈邦持股比例为15.48%,持有限售股1,082,843,918股[9,13] - 公司前10名无限售流通股股东中,爱尔医疗投资集团有限公司持有3,202,323,587股,陈邦持有360,947,973股[10] - 公司前10名无限售流通股股东中,除控股股东和实际控制人外,其他股东主要为公募基金等机构投资者[10] - 公司前10名股东中,部分股东参与了转融通业务,出借股份数量较小,占总股本比例较低[11,12] - 公司实际控制人陈邦持有的限售股每年年初按上年末持股数解除限售[13] - 公司前10名无限售流通股股东中,中国工商银行股份有限公司-华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金在本报告期内退出[12] - 公司前10名无限售流通股股东中,除控股股东和实际控制人外,其余股东与公司不存在关联关系,也不属于一致行动人[10] - 公司优先股股东总数及前10名优先股股东持股情况不适用[12] 资产负债情况 - 公司期末货币资金余额为48.56亿元，较期初下降20.4%[16] - 公司期末交易性金融资产余额为7.17亿元，较期初下降11.6%[16] - 公司期末应收账款余额为18.99亿元，较期初基本持平[16] - 公司期末存货余额为11.04亿元，较期初增加22.7%[16] - 公司期末固定资产余额为50.95亿元，较期初增加31.9%[16] - 公司期末使用权资产余额为48.33亿元，较期初增加13.8%[16] - 公司期末商誉余额为87.17亿元，较期初增加33.4%[16] - 公司期末短期借款余额为7.00亿元，较期初下降17.6%[16] - 公司期末应付账款余额为22.35亿元，较期初增加23.5%[16] - 公司期末应付职工薪酬余额为7.55亿元，较期初下降16.8%[16]

会议信息 - 爱尔眼科第六届董事会第二十九次会议于2024年10月30日通讯表决召开[1] - 会议通知于2024年10月25日邮件送达[1] - 应到董事7人，实到7人[1] 报告审议 - 《2024年第三季度报告》议案经审议一致通过[1] - 报告编制程序合规，内容真实准确完整[1] - 报告已通过审计委员会审议[1] - 报告议案以7票同意、0票反对、0票弃权获通过[2]

股权结构 - 陈邦持股1,443,791,891股，比例15.48%[4] - 爱尔投资持股3,202,323,587股，比例34.33%[4] - 合计持股4,646,115,478股，比例49.81%[4] 质押情况 - 陈邦本次质押182,650,000股，占比12.65%[2] - 陈邦本次解除质押130,000,000股，占比9.00%[3] - 合计累计质押698,453,940股，占比7.49%[4]