报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][8] 报告的核心观点 - 公司24年营收48.4亿元，同比0.5%，归母净利润1.8亿元，同比 - 37.8%，毛利率13.8%，同比 - 4.3pct，归母净利率3.8%，同比 - 2.3pct [8] - 考虑公司出货及毛利率不及预期，下调25 - 26年盈利预测，预计归母净利润分别为3.3/4.3亿元（原值为8.0/9.8亿元），同增79.0%/32.2%；27年归母净利润预期5.1亿元，同增19.1%，25 - 27年归母净利润对应PE 19/14/12x，考虑公司双海战略仍在逐步兑现，成长空间大，维持“买入”评级 [8] 报告各部分总结 业务拆分 - 陆风塔筒（含混塔）实现营收40.3亿元，同比 + 15.2%，毛利率13.7%，同比 - 5.2pct；海风塔筒管桩实现营收6.7亿元，同比 - 37.8%，毛利率8.1%，同比 - 1.8pct [8] - 陆风钢塔销量48.3万吨，同比 + 9.9%；混塔销量13.6万立方米，同比 + 685.8%；海风塔筒管桩8.1万吨，同比 - 36.8% [8] 地区拆分 - 国内实现营收31.4亿元，同比 - 8.1%，毛利率10.4%，同比 - 3.0pct；海外实现营收16.9亿元，同比 + 21.6%，毛利率20.3%，同比 - 9.0pct [8] 期间费用及现金流情况 - 24年期间费用3.8亿元，同比 - 21.5%，费用率7.9%，同比 - 2.2pct，其中Q4期间费用0.9亿元，同环比 - 55.7%/-16%，费用率5%，同环比 - 6.6/-3.7pct [8] - 24年经营性净现金流 - 3.8亿元，同比 - 1.7亿元；24年资本开支2.7亿元，同比 - 37.4%；24年末存货18.9亿元，较年初 + 6.2% [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|4838|5866|6839|7864| |同比（%）|0.52|21.25|16.59|14.99| |归母净利润（百万元）|181.96|325.66|430.53|512.92| |同比（%）| - 37.77|78.97|32.20|19.13| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.19|0.35|0.46|0.55| |P/E（现价&最新摊薄）|33.24|18.57|14.05|11.79| [1][9]

报告公司投资评级 - 报告维持泰胜风能“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 泰胜风能2024年业绩短期承压，作为国内老牌塔筒厂商，有望受益于未来风电装机需求释放 [4] - 综合公司在手订单及风电行业情况，调整2025 - 2026年盈利预测并增加2027年盈利预测，预计营收分别为61.61亿、69.99亿、82.27亿元，归母净利润分别为3.24亿、4.37亿、5.71亿元 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 泰胜风能股票代码300129.SZ，市场价格6.66元，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数934.90百万，流通股628.48百万，总市值6,226.43百万元，3个月日均交易额116.10百万元 [3] - 主要股东广州凯得投资控股有限公司持股26.93% [3] 财务数据 历史数据 - 2024年营收48.48亿元，同比+0.52%，归母净利润1.82亿元，同比 - 37.77%，扣非后归母净利润1.78亿元，同比 - 29.11% [4] - 2024年毛利率13.83%，同比减少4.25pct，净利率3.89%，同比减少2.22pct [9] 预测数据 - 预计2025 - 2027年营收分别为61.61亿、69.99亿、82.27亿元，归母净利润分别为3.24亿、4.37亿、5.71亿元，EPS为0.35、0.47、0.61元，当前股价对应PE为19.2、14.3、10.9倍 [6] 业务分析 - 2024年陆上风电业务良好，陆上风电装备（含混凝土塔筒）营收40.26亿元，同比增长15.24%，其中混凝土塔筒产品营收4.40亿元，同比增长821.59%；海上风电及海洋工程装备收入6.72亿元，同比下降37.77% [9] - 行业竞争加剧致公司盈利能力承压，2024年部分区域市场订单毛利率下降 [9] 订单与产能 - 截至2024年底，执行及待执行订单共49.17亿元，其中陆上风电类36.20亿元，海上风电及海洋工程装备类12.72亿元，其他类订单0.25亿元 [9] - 2024年新设立的昌吉基地投产，风电钢塔（含海工产品）最大年产能达110万吨，混凝土塔筒最大年产能达640套；积极推进蓝岛基地、哈密基地、上海基地技改项目，预计2025年完成 [9]

文章核心观点 公司2024年营收微增但归母净利润下降 盈利能力短期承压 不过受益于海外风电建设加速和国内海风建设起量 未来有望回暖 维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 公司业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入48.38亿元 同比增长0.52% 实现归母净利润1.82亿元 同比下降37.77% 实现扣非归母净利润1.78亿元 同比下降29.11% [1] 盈利能力表现 - 2024年全年公司毛利率达13.83% 同比-4.25pct 净利率3.89% 同比-2.22pct [2] - 2024年陆上风电装备毛利率为13.7% 同比-5.2pct 海上风电及海洋工程装备毛利率为8.1% 同比-1.8pct [2] - 公司盈利能力短期承压 主要因2024年行业竞争加剧 部分区域市场订单毛利率下降 [2] 海外市场机遇 - 根据GWEC预测 2024 - 2028年全球风电新增装机量每年年均增速有望达9.4% 公司出口业务规模稳步提升 2024年外销收入16.9亿元 同比提升21.6% 有望核心受益 [3] - 公司专攻出口的扬州基地于2023年投产 已取得多个重要海外大客户的供应商认证资质 未来竞争力有望进一步提升 [3] 国内市场前景 - 2025年国内海上风电有望进入加速建设期 预计全年新增国内海上风电装机达12GW 同比高增 公司作为国内海上风电塔筒及管桩优质企业或核心受益 [4] - 公司2024年新增海上风电及海工装备订单达12.3亿元 截至期末在执行及待执行规模达12.7亿元 [4] 评级与盈利预测 - 调整盈利预测 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为59.43/68.76/77.54亿元 同比分别+22.83%/+15.71%/+12.77% [5] - 预计归母净利润分别为3.6/4.8/5.8亿元 同比增速分别为98.38%/33.40%/18.94% [5] - EPS分别为0.39/0.52/0.62元 对应PE分别为16/12/10倍 维持“买入”评级 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 文档未提及报告核心观点相关内容 市场数据 - 报告研究的具体公司股票代码为300129.SZ，2025年4月20日A股收盘价6.32元，上证指数3276.73 [1] - 公司总股本9.35亿股，实际流通A股6.65亿股，流通A股市值42.00亿元 [1] 主要财务指标预测 利润表相关指标 - 2024 - 2027年营业收入分别为48.38亿元、61.44亿元、72.69亿元、86.88亿元，收入增长率分别为0.52%、26.99%、18.32%、19.52% [6][8] - 归母净利润分别为1.82亿元、3.34亿元、5.05亿元、7.60亿元，利润增速分别为 - 37.77%、83.32%、51.29%、50.64% [6][8] - 毛利率分别为13.83%、15.01%、16.66%、18.71%，摊薄EPS分别为0.19元、0.36元、0.54元、0.81元 [6][8] - PE分别为32.47、17.71、11.71、7.77，PB分别为1.33、1.27、1.18、1.07，PS分别为1.22、0.96、0.81、0.68 [6][8] 资产负债表相关指标 - 2024 - 2027年流动资产分别为72.53亿元、82.61亿元、91.36亿元、105.28亿元，非流动资产分别为21.61亿元、22.51亿元、23.55亿元、23.99亿元 [7] - 流动负债分别为43.47亿元、52.09亿元、58.29亿元、67.24亿元，非流动负债均为5.73亿元 [7] - 负债合计分别为49.20亿元、57.82亿元、64.02亿元、72.96亿元，归属母公司股东权益分别为44.28亿元、46.59亿元、50.08亿元、55.34亿元 [7] 现金流量表相关指标 - 2024 - 2027年经营活动现金流分别为 - 3.80亿元、0.67亿元、1.93亿元、2.83亿元 [7] - 投资活动现金流分别为 - 1.85亿元、 - 2.88亿元、 - 3.37亿元、 - 3.05亿元 [7] - 筹资活动现金流分别为8.03亿元、 - 1.03亿元、 - 1.56亿元、 - 2.34亿元，现金净增加额分别为2.38亿元、 - 3.23亿元、 - 3.00亿元、 - 2.56亿元 [7] 主要财务比率 - 2024 - 2027年营业利润增速分别为 - 38.19%、82.80%、52.37%、50.70%，净利率分别为3.76%、5.43%、6.94%、8.75% [8] - ROE分别为4.11%、7.16%、10.08%、13.74%，ROIC分别为4.02%、5.73%、8.21%、11.40% [8] - 资产负债率分别为52.27%、55.01%、55.71%、56.44%，净负债比率分别为1.65%、8.40%、13.70%、16.93% [8] - 流动比率分别为1.67、1.59、1.57、1.57，速动比率分别为1.10、0.99、0.97、0.96 [8] - 总资产周转率分别为0.56、0.62、0.66、0.71，应收账款周转率分别为1.67、1.76、1.76、1.75 [8] - 应付账款周转率分别为4.77、4.70、4.82、4.75，每股经营现金分别为 - 0.41元、0.07元、0.21元、0.30元 [8] - 每股净资产分别为4.74元、4.98元、5.36元、5.92元，EV/EBITDA分别为15.89、10.76、8.07、6.00 [8]

文章核心观点 公司2024年年报显示营收微增但归母净利润下降 各业务有不同表现 产能持续扩容 预计2025 - 2027年归母净利润增长 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 经营业绩 - 2024年实现营收48.38亿元 同比增长0.5% 归母净利润1.82亿元 同比下降37.8% [1] - Q4实现营收18.9亿元 同比增长2.9% 环比增长45.9% 归母净利润0.33亿元 同比下降41.1% 环比增长65.0% [1] 经营分析 陆上风电装备业务 - 2024年陆上风电装备收入40.3亿元 同比增长15.2% 其中钢塔35.9亿元 同比+4.1% 混塔4.4亿元 同比+822% [2] - 陆上业务毛利率13.69% 同比下降5.21pct 钢塔平均价格7428元/吨 同比下降5.3% 混塔销量大幅提升且价格同比增长17%至3223元/立方米 [2] - 2025年公司陆上业务盈利有望回暖 [2] 海上业务 - 海风及海工业务收入6.7亿元 同比下降37.8% 海上毛利率8.13% 同比下降1.77pct [2] - 截至2024年末 海上业务在手订单约12.7亿元 同比+61% 随着国内海风需求回暖 海上业务有望逐步修复 [2] 产能情况 - 2024年新建昌吉陆风塔筒基地并投产 投产后风电钢塔（含海工产品）最大年产能达110万吨 混塔最大年产能达640套 [3] - 积极推进蓝岛、哈密、上海基地技改以及扬州基地产能爬坡 预计2025产能有望逐步释放 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为4.3、6.1、7.7亿元 对应PE为14、10、8倍 维持“买入”评级 [4]

文章核心观点 泰胜风能2024年年报显示营收增长，各业务板块表现良好，在市场布局、新能源开发、技术研发等方面取得进展，展现较强竞争力 [1] 经营业绩 - 2024年公司实现营业收入48.38亿元，同比增长0.52%；归属于上市公司股东的净利润1.82亿元 [1] - 2024年陆上风电装备类产品（含混凝土塔筒）收入402,631.07万元，同比增长15.24% [1] - 2024年混凝土塔筒类产品营业收入43,973.55万元，同比大幅增长821.59% [1] 市场布局 - 2024年在德国设立欧洲销售中心，推进海外市场布局 [1] - 泰胜昌吉基地落成并投产，设计产能10万吨，优化国内产能布局 [1] - 河北、广西、内蒙古、安徽等地混凝土塔筒生产基地投入使用，提升市场供应能力 [1] 新能源发电开发 - 控股子公司泰胜嵩县风电场的嵩县50MW风电项目实现风力发电并网量65,329.12MWh [2] - 在新疆、广西、黑龙江、内蒙古等多地推进风电开发项目前期工作，2个广西风电场获建设指标并核准批复，合计320MW [2] 技术研发与标准制定 - 参与起草的10项国家、行业及团体标准已发布实施，11项标准正在送审或起草中 [2] - 2024年公司及子公司新增专利23项，累计拥有有效专利322项，涵盖多方面 [2] 认证与社会责任 - 稳步推进认证体系复证换证工作，落实各项体系认证与维护 [2] - 作为《风力发电塔架产品碳足核算指南》工作组联合召集人，参与编制工作，完善风电行业碳足迹管理体系 [2] 行业地位 - 公司是风电塔筒及海洋工程装备等并行的高端装备制造企业，专注风机塔架等风电装备研发、制造与销售 [3] - 是风电装备制造行业历史最悠久企业之一，技术实力雄厚、工艺水平先进、产品质量可靠，竞争力强 [3]

文章核心观点 公司发布年度报告摘要，介绍经营成果、财务状况及未来规划，涉及业务、会计政策变更、重要事项等内容 [1] 公司基本情况 业务简介 - 风电及海工装备制造业务主营陆上和海上风电及海工装备，以销定产，业绩受政策、价格等因素影响 [5] - 零碳业务探索风电场开发与运营，持有河南嵩县50MW分散式风电场，在多地推进项目，对财务影响小 [6] - 创新及其他业务投入高端智能制造研发与供应链能力提升，孵化培育创新技术，对财务影响小 [8] 会计政策变更 - 执行《企业数据资源相关会计处理暂行规定》和《企业会计准则解释第17号》，未对财务产生重大影响 [9] - 执行《企业会计准则解释第18号》，采用追溯调整法重述比较期间财务报表 [10] 股本及股东情况 - 披露普通股股东和表决权恢复的优先股股东数量及前10名股东持股情况 [10] - 报告期无优先股股东持股情况 [11] 债券情况 - 年度报告批准报出日存续无债券情况 [11] 重要事项 - 2025年变更公司名称为“泰胜风能集团股份有限公司”，证券简称和代码不变，已完成变更 [11] - 2024年向广州凯得发行不超过174,672,489股股票，已获深交所审核通过和证监会同意注册批复 [12] - 截至报告披露日，公司及控股子公司向子公司提供担保额度总金额为55.8亿元 [13]

业绩数据 - 2024年营业收入483,784.05万元，同比增长0.52%[2] - 2024年利润总额21,442.16万元，同比下降35.98%[2] - 2024年净利润18,834.94万元，同比下降35.96%[2] - 2024年归属于母公司股东的净利润18,196.15万元，同比下降37.77%[2] - 2024年综合毛利率为13.83%，比上年同期下降4.16个百分点[5] - 2024年每股收益由0.3128元下降到0.1946元[19][20] 业务营收 - 2024年陆上风电装备（含混凝土塔筒）营业收入402,631.07万元，同比增长15.24%[4] - 2024年海上风电及海洋工程装备业务营业收入67,208.97万元，同比减少37.77%[4] - 2024年内销营业收入314,338.12万元，同比减少8.07%，占比64.97%[8] - 2024年外销营业收入169,445.93万元，同比增加21.57%，占比35.03%[8] - 木垒泰胜风能装备有限公司本期营业收入47754.10万元，比上年同期增长24488.84万元[23] - 中汉能源（上海）有限公司本期营业收入48059.70万元，比上年同期增长43269.67万元[24] 资产负债 - 截至2024年12月31日，公司总资产为941,350.36万元，同比增加19.63%[2] - 2024年末流动资产725,267.92万元，比期初增加127,050.23万元[14][15] - 2024年末非流动资产216,082.44万元，比期初增加27,388.56万元[14][15] - 2024年末流动负债434,727.16万元，比期初增加128,664.79万元[14][15] - 2024年末非流动负债57,279.06万元，比期初增加10,273.87万元[14][15] - 2024年末股东权益449,344.14万元，比期初增加15,500.15万元[14][15] 费用情况 - 2024年销售费用2,320.57万元，同比减少14.66%[12][13] - 2024年管理费用21,150.42万元，同比增加10.36%[12][13] - 2024年研发费用13,010.12万元，同比减少38.79%[12][13] - 2024年财务费用1,781.20万元，同比减少65.16%[12][13] 现金流与收益 - 本期经营活动现金流量净额为 -38004.39万元，比上期净减少17101.70万元[16][17] - 本期投资活动现金流量净额为 -18508.13万元，比上期净增加12388.75万元[16][17] - 本期筹资活动现金流量净额为80290.03万元，比上期净增加70157.03万元[16][17] - 本期净资产收益率为4.17%，较上期下降2.85个百分点[18] 其他数据 - 2024年前五大客户营业收入占公司全部营业收入的71.07%[9] - 2024年前五大供应商供应额占公司采购总额的26.64%[10] - 2024年关键管理人员薪酬总额为703.45万元，比上年减少71.92万元[22]

证券代码：300129 证券简称：泰胜风能 公告编号：2025-025 泰胜风能集团股份有限公司 关于计提资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没 有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 泰胜风能集团股份有限公司（以下简称"公司"）根据《企业会计准则》及公司相 关会计政策的规定，为客观、公允反映公司 2024 年度财务状况和经营成果，在报告期 末对各项资产进行全面清查，对存在减值迹象的资产进行了减值测试，并根据测试结果， 相应计提或冲回减值准备。公司本期相关减值准备的计提符合会计准则的规定，不存在 利润操纵的情况。 一、本期计提或冲回资产减值准备的基本情况 经测试，2024 年度确认的减值损失合计-69,737,794.17 元，其中：应收款项坏账信 用减值损失金额为-44,978,645.09 元，资产减值损失金额为-24,759,149.08 元。本次确认 的减值损失对 2024 年度净利润影响金额为-57,443,022.39 元，具体减值情况如下： | 减值项目 | | 本期发生额（人民币元） | | --- | --- | --- | | 信用减值损失（损失以"- ...

业绩总结 - 2024年华兴经审计收入总额37037.29万元，审计业务收入35599.98万元，证券业务收入19714.90万元[3] - 2024年华兴审计收费总额（含税）11906.08万元[3][4] 用户数据 - 2024年华兴为91家上市公司提供年报审计服务，同行业上市公司审计客户71家[3][4] 其他 - 截至2024年12月31日，华兴购买累计赔偿限额8000万元职业保险，计提职业风险基金0元[5] - 华兴近三年因执业行为受监督管理措施4次，13名从业人员受相关措施及惩戒多次[6] - 2024年公司多次会议审议通过续聘华兴为年度审计机构议案[7] - 华兴为公司出具标准无保留意见审计报告[8] - 华兴认为公司财务报告内部控制有效[9] - 董事会认为华兴2024年年报审计表现良好[10]