固态电池行业动态 - 2025年固态电池技术突破不断，多家车企计划2027年左右搭载全固态电池，行业产业化进程明显加快 [1] - 2025世界动力电池大会期间将发布全固态电池关键材料等最新技术成果，并集中签约一批动力电池产业链重大项目 [1] - 中试线陆续落地以及锂电扩产周期重启，固态电池相关设备企业的基本面有望持续改善 [1] 市场表现与个股 - 固态电池板块持续拉升，创业板新能源ETF华夏（159368）在2025年11月13日上涨3.52% [1] - 持仓股新宙邦涨超16%，星源材质涨超11%，天华新能涨超10% [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）概况 - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，截至2025年10月31日规模达8.29亿元 [1] - 近一月日均成交额为9005万元，为成交额最大的同类基金 [1] - 管理费和托管费合计仅为0.2%，费率最低 [1] - 基金弹性最大，持仓股票涨幅可达20cm [1] - 基金储能含量达58%，固态电池含量达31%，高度契合当下市场热点 [1]

市场表现 - A股三大指数低开高走，新能源车ETF（515030）大涨3.14%，成交额达5743万元 [1] - 持仓股新宙邦涨超16%，天华新能、天赐材料、瑞泰新材、湖南湖能、恩捷股份等跟涨 [1] 行业动态与公司进展 - 2025世界动力电池大会签约仪式在四川宜宾举行，宁德时代董事长曾毓群表示公司在全固态电池的研究和产业化进度处于全球前列 [1] - 宁德时代的换电体系能灵活兼容固态电池，其巧克力换电联盟已在四十多个城市布局，计划到年底建成1000座换电站 [1] 行业前景与产品构成 - 长城证券认为中国锂电企业在全球动力电池产业的规模生产能力和高端技术领先优势明显，长期稳定增长可期 [1] - 新能源车ETF（515030）跟踪中证新能源汽车指数，电池行业在其申万二级行业分类中权重占比高达51.9% [1]

固态电池板块表现 - 11月13日早盘固态电池板块走强，创业板新能源ETF华夏（159368）上涨1.11% [1] - 持仓股新宙邦涨超12%，天华新能涨超6%，湖南裕能和星源材质涨超5% [1] 行业活动与产业规模 - 2025世界动力电池大会于11月12日至13日在四川宜宾开幕，主题为“新视野·新生态·新机遇”，聚焦科技创新和产业建圈强链 [1] - 中国动力电池产业规模连续8年稳居世界第一 [1] - 今年前三季度，中国动力电池销量达786GWh，出口量超129GWh，同比分别增长48.9%和32.75% [1] 技术发展与市场前景 - 2025年行业已开启固态电池中试线搭建，并逐步向量产线过渡，技术路线和供应链正逐步清晰 [1] - 固态电池与储能市场形成正向循环，储能市场的巨大需求为固态电池技术研发提供资金回流，助力其产业化 [1] - 龙头企业凭借产品和成本优势，产能利用率将率先拉满，业绩兑现度高 [1] 创业板新能源ETF华夏（159368）产品特征 - 该ETF是全市场跟踪创业板新能源指数的规模最大ETF基金，覆盖新能源和新能源汽车产业 [2] - 弹性最大，涨幅可达20cm，费率最低，管理费和托管费合计为0.2% [2] - 截至2025年10月31日，规模达8.29亿元，近一月日均成交9005万元 [2] - 储能含量达58%，固态电池含量达31%，契合当下市场热点 [2]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [7] 核心观点 - 报告核心观点是重视锂权益配置，并强调电力短缺问题强化了铝的供给逻辑 [1][4] - 锂行业至暗时刻已过，供需基本面改善趋势明确，2026年权益有望领先于商品走出底部 [2][5] - 对于工业金属，立足长远，铜铝继续看好，商品将逐步开启强势周期 [4] - 贵金属方面，维持增配，金价是波动并非趋势转折，去美元化央行购金是核心驱动 [4] 贵金属总结 - 短期展望衰退交易是驱动金价回升的核心动能，维持增配建议 [4] - 当前A股大部分黄金股估值具性价比，当期近20倍，远期15倍 [4] - 选股思路应从PE/当期产量业绩估值转向远期储量估值，关注禀赋重估 [4] - 建议关注公司包括招金矿业、赤峰黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源 [4] 工业金属总结 - 本周工业金属价格整体回调，LME3月铜跌1.8%、铝跌0.9%，SHFE铜跌1.2%、铝涨1.5% [4] - 回调主因美国银行体系流动性紧张及北美电力紧张引发冶炼铝、锌停产担忧 [2][4] - 基本面维度，铜铝库存分化，铜库存周环比+4.68%、年同比+25.01%，铝库存周环比-0.49%、年同比-13.31% [4] - 山东吨电解铝税前利润周环比+67元至4789元（创新高），吨氧化铝税前利润周环比-35元至-317元 [4] - 电解铝产能利用率98.21%，氧化铝产能利用率83.62% [4] - 铜铝商品将逐步开启强势周期，宏观层面全球后续宽松展望，微观层面供给频繁下调 [4] - 铜铝权益价值重估，逆全球化背景下价格中枢抬升，AI发展强势拉动电力需求 [4] - 铜标的关注洛阳钼业、紫金矿业、金诚信、藏格矿业等，铝标的关注中孚实业、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份等 [4] 能源金属与小金属总结 - 锂行业供给拐点与需求新周期来临，2026年终端增速大幅上修，固态电池产业化加速 [5] - 行业资本开支已于2024-2025年见顶，2026-2028年供给增速下滑成确定性趋势 [2][5] - 战略金属稀土、钨迎价值重估，稀土需求修复有望开启新一轮上涨行情 [5] - 钨价再启上涨，供给强势下长牛价格走势可期 [5] - 钴、镍方面，海外资源国政策控制供给，刚果金钴配额分配落地，折扣系数大幅上行，印尼暂停审批新冶炼厂许可证 [5] - 建议关注稀土-中国稀土/广晟有色/北方稀土，磁材-金力永磁等，钨-厦门钨业/中钨高新，锂-天华新能/大中矿业/盛新锂能等，钴镍-华友钴业/伟明环保 [5] 市场表现总结 - 周内上证综指上涨1.08%，金属材料及矿业(长江)上涨0.43%，排名第19位（19/32），跑输上证综指0.65个百分点 [13][17] - 细分子行业中，基本有色金属板块上涨0.75%，能源金属板块上涨0.18%，贵金属板块下跌2.81%，稀土磁材板块下跌4.05% [13][17] - 海外龙头嘉能可（LSE）下跌1.88%，五矿资源（SEHK）下跌0.87% [13][16] 商品价格回顾总结 - 周内LME三月期铜下跌1.8%至10695美元/吨，期铝下跌0.9%至2862美元/吨 [23][25] - SHFE主力合约期铜下跌1.2%至8.59万元/吨，期铝上涨1.5%至2.16万元/吨 [23][25] - 锂产品价格下跌，国内电池级碳酸锂均价下跌2.7%至80.25元/公斤，电池级氢氧化锂均价维持78.25元/公斤 [24][26]

A股市场整体表现 - 今天上午A股市场主要指数整体走低 创业板指跌幅居前 [1][3] - 行业板块方面 美容护理、商贸零售、食品饮料、农林牧渔等板块涨幅居前 通信、电子、电力设备等板块领跌 [4] 锂矿概念板块 - 锂矿概念板块大涨 盘中涨幅超过2% [4] - 芳源股份盘中“20cm”涨停 威领股份、大为股份盘中触及涨停 大中矿业、天华新能、盛新锂能等多股涨幅居前 [4] - 国内碳酸锂期货主力合约盘中涨幅超过6% 突破86000元/吨 [6] - 四季度以来碳酸锂期货主力合约累计涨幅已接近两成 [6] 免税概念板块 - 免税概念板块大幅上涨 涨幅超过2% [6] - 龙头股中国中免涨停 东百集团也强势涨停 海汽集团、恺撒旅业、王府井、珠免集团等股票涨幅居前 [6] - 免税概念板块近期连续大涨 表现居于A股市场前列 [6] - 财政部等五部门印发通知 明确自2025年11月1日起完善免税店政策 旨在提振消费、引导海外消费回流 [8] - 政策优化包括四方面 优化国内商品退免税政策管理、扩大免税店经营品类、放宽免税店审批权限、完善便利化和监管措施 [8][9] 港股市场整体表现 - 港股市场今天上午整体表现较好 恒生指数在26300点以上波动 [2][10] - 恒生指数成份股中 泡泡玛特、蒙牛乳业、比亚迪股份等涨幅居前 中芯国际、联想集团等领跌 [11] 港股个股表现 - 港股通标的股沪上阿姨盘中一度大涨超过15% [2][12] - 沪上阿姨董事会建议采纳H股激励计划 旨在促进公司长期可持续发展、完善激励机制、吸引和保留人才 [12] - H股激励计划以公司现有H股作为奖励股份来源 授出股份上限为公司股份总数的5% [12] - 该计划奖励期限为十年 [13]

新能源ETF市场表现 - 盘中换手率达6.88%，成交额为1.06亿元 [3] - 最新规模为15.34亿元，创成立以来新高 [3] - 近3月份额增长2.46亿份，实现显著增长 [3] - 近5个交易日合计资金净流入6221.53万元 [3] - 近6月净值上涨72.23%，在指数股票型基金中排名91/3859，位列前2.36% [3] - 自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为6个月，连涨期间涨幅达67.53%，上涨月份平均收益率为8.57% [3] 新能源指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比46.1% [6] - 前十大权重股包括宁德时代（权重10.41%）、阳光电源（权重8.92%）、隆基绿能（权重4.14%）等 [6] - 部分成分股近期表现分化，如隆基绿能上涨3.92%，赣锋锂业上涨3.34%，而阳光电源下跌2.98%，宁德时代下跌2.37% [6] 锂电产业链展望 - 2026年需求侧储能电池增长更快，动力电池增长稳定 [3] - 供给侧政策持续发力“反内卷”，锂电产业链受益于出货量增长 [3] - 北美缺电逻辑持续演绎，带动储能、锂电等板块上涨 [4] - 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一，放量确定性较高 [4] - 储能下游集成、运营环节相较设备环节具有明显超额利润，预计未来利润将向材料、电池等中上游环节让渡，这些环节存在量价齐升机会 [4] 光伏行业展望 - “反内卷”是2026年最重要的投资主线 [3] - 硅料环节作为“反内卷”的核心抓手有望率先实现产能出清和盈利修复 [3] - 掌握差异化光伏技术并具有领先优势的企业有望在行业周期波动中获取超额盈利 [3]

绿色能源ETF市场表现 - 绿色能源ETF（562010）场内价格盘中涨近2%，现涨0.95%，冲击日线4连涨，上探2023年2月以来的高点 [1] - 成份股天华新能领涨超7%，恩捷股份涨逾5%，捷佳伟创、天齐锂业、中矿资源涨逾3%，锡业股份、赣锋锂业等个股大幅跟涨 [1] 政策与行业催化剂 - 《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书印发，推进新型能源体系建设 [3] - “十五五”时期（2026-2030年）是冲刺2030年前碳达峰的最后五年，宁德时代、阳光电源等新能源龙头或将全面受益 [3] - 2025第八届中国国际光伏与储能产业大会将于11月17-20日在成都举行 [3] 储能市场需求与增长 - 国内容量补偿电价逐步出台，大储需求超预期，供应紧张，明年预计40-50%增长 [3] - 美国大美丽法案后今年抢装超预期，叠加数据中心储能爆发，预计明后年有望超预期 [3] - 内外需求共振，储能需求进入景气上行期 [3] 光伏产业前景 - 光伏产业提效与降本齐头并进，反内卷政策利好和新技术迭代被看好 [3] - 行业出海空间广阔，行业利润增量空间打开 [3] 绿色能源ETF与指数构成 - 绿色能源ETF（562010）被动跟踪绿色能源指数，电池、光伏设备、电力是该指数前三大重仓行业，截至10月底合计权重占比超75% [4] - 指数前十大权重股为宁德时代、阳光电源、长江电力、比亚迪、隆基绿能、亿纬锂能、华友钴业、赣锋锂业、通威股份、先导智能 [4]

市场整体表现 - 11月7日A股窄幅震荡，沪指收跌0.25%报3997.56点，失守4000点关口，创业板指跌0.51%，科创50指数跌逾1% [1][2] - 市场呈现“指数微调、个股普跌”格局，3162只个股收跌，仅2101只收涨，市场亏钱效应明显，成交额小幅回落至2.02万亿元，杠杆资金热度不减，沪深京两融余额达2.5万亿元 [1][2][8] - 资金正从近期涨幅较大的科技板块流向位置更低的周期股，显示出短期博弈与谨慎心态并存 [1][10] 行业板块表现 - 基础化工板块领涨，涨幅达2.39%，板块内18只个股涨停，成交额1442亿元，年初至今涨幅30.54% [4][5][6] - 电力设备板块表现强劲，涨幅1.01%，成交额3458亿元，年初至今涨幅高达52.35%，板块内多只个股涨幅超过10% [5][7][8] - 科技股普遍回调，计算机、电子、家用电器、汽车等板块跌幅均超过1%，通信设备、电子元件、英伟达概念、机器人等细分领域领跌 [4][5][11] 资金流向与市场策略 - 市场资金从短期涨幅较大的科技领域流向化工、建筑、电力等周期板块，这些板块既受益于政策调整，也得益于资金寻求业绩确定性更强的防御型品种 [9][10][14] - 针对当前仓位管理，建议采用“哑铃策略”：一端以科技（AI、半导体）为进攻核心，另一端以医药（创新药）、新消费做防御，同时配置高股息资产对冲波动 [1][14] - 进攻端可聚焦新能源、高端制造，防御端可配置消费（白酒、家电）、金融（券商、保险）等估值处于历史低位且业绩确定性强的板块 [14] 个股表现亮点 - 基础化工个股表现突出，东岳硅材、卓越新能、海新能科“20cm”涨停，澄星股份、永太科技、中毅达等多只个股涨停 [6][7] - 电力设备板块中，华盛锂电大涨19.16%，天华新能涨15.32%，万润新能涨15.28%，多只个股涨停 [7][8] - 成交额居前的个股中，特变电工涨逾4%，天孚通信涨近13%，天赐材料涨逾9%，而工业富联、三花智控等则出现较大跌幅 [8][9] 科技板块展望 - 科技股短期波动主要受纳指回调和业绩验证窗口影响，获利盘集中兑现造成分化，但AI与国产替代仍是市场中长期主线 [11][12] - 短期调整优化筹码结构后，科技股仍有上行潜力，建议持有核心品种，减持无业绩支撑的概念股，对中长期资金而言，此次回调恰是验成色、逢低布局的机会 [11][14] - “十五五”规划多次提及科技，集成电路、工业母机等“卡脖子”领域仍是重点，未来股市持续上涨仍需科技强国主线带动 [11]

行业投资评级与核心观点 - 报告对锂行业持积极看法，全面看多整个板块的贝塔行情 [8] - 核心观点：历经近三年价格下跌后，锂价已处于历史底部区间，伴随需求预期上修和供给增速下滑，行业基本面加速修复，2026-2027年迎来供需拐点的确定性极强，锂权益资产有望领先商品价格启动上涨 [2][7][47] 2025年行业回顾 - 2025年锂板块经历三个阶段：需求悲观与供给压力导致锂价走弱；国内“反内卷”引发江西云母和青海盐湖停产，供给扰动刺激锂价；储能超预期带动锂价与权益同步走强 [4][15] - 伴随国内资源停产及锂电排产上调，2025年行业供需过剩幅度显著收窄，基本面开启修复 [4][15] 供给端分析 - 行业资本开支已于2023-2024年见顶，国内外锂企因财务状况恶化和盈利预期趋弱大幅降低资本开支力度，中长期供给增速下滑趋势确定 [5][31] - 中性预期下，2025-2027年锂供给增速分别为22%、21%、14% [5] - 尽管2026年有非洲津巴布韦硫酸锂项目、马里锂矿及国内西藏盐湖、四川锂矿等惯性产能集中释放，但未来新增资本开支需价格和盈利前提，玩家扩张决策更趋谨慎 [5][31] 需求端分析 - 储能需求成为第二成长曲线：国内政策托底与终端收益率改善驱动高增，美国AI数据中心缺电及非美市场光储平价+补贴推动海外市场，中性预期下2025-2027年储能端锂需求增速为68%、45%、35% [6][31] - 动力需求稳步增长：国内虽受补贴退坡影响销量增速，但单车带电量提升形成支撑，欧洲有车型周期，中性预期下2025-2027年动力端锂需求增速为23%、22%、20% [6][31] - 固态电池产业催化不断，应用场景扩充和单耗提升将显著提振中长期需求预期 [6][31] 供需格局与价格展望 - 基于供给增速下滑和储能需求上修，行业供需基本面加速改善，中性假设下2026年供需偏紧，2027年转为短缺 [7][29] - 若需求超预期或供给不及预期，拐点可能提前至2026年出现阶段性缺口 [7][29] - 当前行业库存处于偏低水平，后续需求兑现和价格上涨将引发下游补库，进一步强化价格动能 [7][29] - 看好锂价上行至12-15万元/吨区间，若需求超预期或供给出清，价格高度可能更高 [47] 投资建议与标的 - 推荐自有资源加速布局且具备强量增弹性的公司：天华新能、大中矿业、盛新锂能、雅化集团、华友钴业 [8] - 推荐资源龙头标的：赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、永兴材料 [8] - 推荐成本安全边际高及未来产量增速快的公司：盐湖股份和藏格矿业 [8]

市场表现 - 11月7日市场震荡调整，三大指数冲高回落 [2] - 锂电池概念股表现强势，清水源连续2个交易日20%涨停，德方纳米、兰石重装、永太科技、多氟多等10余股涨停，华盛锂电、安达科技、天华新能等多股涨超15% [2] 原材料价格与需求 - 近期六氟磷酸锂报价持续走高，六氟磷酸锂是锂离子电池电解液的重要组成部分 [2] - 相关上市公司订单饱满，产品需求旺盛，价格上涨与市场需求提升、库存降低密切相关 [2] 储能电池市场 - 根据GGII数据，Q3中国储能电池出货量同比增长超过60% [2] - 前三季度储能电池出货量已超过去年全年总量的30% [2] - 国内储能电芯供应紧张，头部电池企业全线满产，预计供不应求状态将持续至明年Q1 [2] 新能源汽车市场 - 新能源汽车市场处于传统旺季，尤其是新能源商用车销量保持高速增长 [2] - 锂电池整体需求维持景气 [2]