会议相关 - 2024年12月11日公司第四届监事会召开第二十次会议[1] 关联交易 - 2025年度公司及子公司预计与关联方日常关联交易不超8500万元[2] 审计机构 - 同意续聘容诚会计师事务所为2024年度审计机构[6] - 续聘审计机构议案尚需提交公司股东大会审议[8] 议案审议 - 与会监事全票通过2025年度日常关联交易预计议案[5] - 与会监事全票通过续聘审计机构议案[7]

增资情况 - 润泽发展拟1亿元认购广东润惠新增注册资本944.4万元，五位投资人拟15.6亿元认购1.473264亿元[2] - 增资前广东润惠注册资本2.389332亿元，完成后增至3.957036亿元[3] - 公司通过润泽发展持有广东润惠股权比例由79.05%变为50.12%[3] - 后续融资广东润惠拟增发不超14.4亿元，润泽发展或其指定主体拟增资不超14.4亿元[4] 财务数据 - 润泽发展2023年末资产182.68407亿元、负债98.258044亿元、净资产84.426027亿元，2024年9月末资产232.77467亿元、负债141.816875亿元、净资产90.957796亿元[8] - 润泽发展2023年营收37.825199亿元、利润总额18.528994亿元、净利润18.446178亿元，2024年1 - 9月营收30.41307亿元、利润总额15.42691亿元、净利润14.994022亿元[8] - 东方资产2024年9月30日资产128,441,668.45万元、负债112,292,604.34万元、净资产16,149,064.11万元，较2023年有变化[17] - 东方资产2024年1 - 9月营收7,871,311.44万元、利润总额230,803.79万元、净利润187,001.59万元，较2023年有变化[17] - 中信投资控股股东中信证券2024年9月30日资产173,171,615.53万元、负债143,975,362.52万元、净资产29,196,253.01万元，较2023年增长[21] - 中信投资控股股东中信证券2024年1 - 9月营收4,614,163.27万元、利润总额2,192,523.47万元、净利润1,745,091.22万元，较2023年下降[21] - 标的公司2024年9月30日资产290,425.48万元、负债123,270.75万元、净资产167,154.72万元，较2023年下降[25] - 标的公司2024年1 - 9月营收106,391.31万元、利润总额20,246.25万元、净利润15,723.84万元，较2023年下降[25] - 公司2023年12月31日资产326,889.67万元、负债240,095.58万元、净资产86,794.09万元，2024年9月30日资产364,177.54万元、负债224,193.40万元、净资产139,984.14万元[27] - 公司2023年1 - 12月营收0万元、利润总额898.40万元、净利润691.69万元，2024年1 - 9月营收0万元、利润总额45.96万元、净利润63.22万元[27][28] 股权结构 - 中金算力基金出资30.66亿元，山东铁路发展基金有限公司出资比例97.8474%、中金资本运营有限公司出资比例1.9569%、许中超出资比例0.1957%[9] - 东方资产股权结构中，财政部持股71.5533%，社保基金理事会持股16.3868%，电信集团持股5.6416%，国新资本持股4.3961%，上海电气持股2.0222%[13] - 中信投资股权结构中，中信证券持股100%[17] - 李子园股权结构中，浙江李子园食品股份有限公司持股100%[21] 其他要点 - 本次增资及后续融资需提交公司股东大会审议[4] - 东方资产5亿元增资价款用于清偿目标公司及上市公司合并报表范围内金融负债[38] - 投资人持有目标公司股权期间，润泽发展转让股权需超2/3投资人书面同意[39] - 本次增资登记12个月后或协商更早时点，润泽发展制定换股收购方案[41] - 京津冀润泽承诺最晚在2025年8月8日解禁日起5个工作日内，按投资人要求以不低于增资价款本金等值的上市公司股票提供质押担保[43] - 本次增资符合公司中长期发展规划，不损害公司和股东利益，不改变合并报表范围[47] - 润泽发展放弃第二次增资优先认缴出资权，对公司无重大影响，符合长远利益[49] - 公司董事会认为本次控股孙公司增资定价公允，不损害股东利益[50]

授信额度 - 2025年度公司及子公司计划申请不超100亿（或等值外币）授信额度，循环使用[1] - 授信含新增及原有展期或续约，形式用途含流动资金贷款等[1] 审议与授权 - 申请需提交股东大会审议，有效期至2025年12月31日[1][2] - 2024年度已批未用额度议案通过后失效[2] - 董事会提请授权法定代表人或其授权人士办理手续[3]

委托理财计划 - 公司及子公司拟用不超500,000万元自有资金委托理财[2] - 投资期限自2024年第四次临时股东大会通过起12个月，额度内资金可循环用[5] 审议情况 - 2024年12月11日董事会通过委托理财议案，待股东大会审议[7] 风险与管控 - 投资产品收益受宏观及政策影响，实际收益不确定[8] - 管理层选信誉好、保障强机构及低风险产品[9] - 财务、审计部门及独董、监事会监督理财资金[9][10] 影响与意见 - 闲置资金理财不影响运营，利于提高资金效益[11] - 独立财务顾问认为理财合规，无异议[12]

财务资助 - 公司控股子公司拟提供累计不超500,000.00万元财务资助，期限至2025年12月31日，额度可循环使用[2][5][37] - 此前2024年度已批准未使用的财务资助额度自动失效[5] - 本次提供财务资助后，公司提供财务资助总余额为663,666.32万元，占最近一期经审计净资产的比例为77.88%[39] 子公司情况 - 润泽发展注册资本59,999万元，公司持股100%，2023年营收378,251.99万元，净利润184,461.78万元[7] - 重庆润泽注册资本30,000万元，润泽发展持股65%，2023年营收0.00万元，净利润 - 812.64万元[10][11] - 惠州润信注册资本20000万元，润泽发展持股65%，2023年营收0.00万元，净利润 - 74.12万元，上一年获资助16318.58万元[16][17] - 海南润泽注册资本10000万元，润泽发展持股90%，2023年营收0.00万元，净利润 - 17.83万元，上一年获资助0.00万元[22][23][24] - 浙江泽悦注册资本50000万元，润泽发展持股65%，2023年营收39723.67万元，净利润 - 3714.08万元，上一年获资助51940.12万元[29][30] 担保情况 - 润兆科技以所持重庆润泽股权为限按持股比例提供担保[15] - 重庆润泽、惠州润信、浙江泽悦其他股东及海南伊曼执行事务合伙人海南贵立向公司出具《担保承诺函》[35] - 珠海天任按在惠州润信的持股比例对财务资助事项承担保证责任担保[35] - 海南贵立承诺以海南伊曼所持海南润泽股权比例对财务资助事项承担保证责任担保[35] - 杭州泽锋按在浙江泽悦的持股比例对财务资助事项承担保证责任担保[35]

会议情况 - 2024年12月11日召开第四届董事会独立董事第五次专门会议[1] - 会议应到独立董事3人，实到3人[1] 关联交易 - 公司预计2025年度与关联方发生日常关联交易[2] - 《关于2025年度日常关联交易预计的议案》表决全票通过[4] 审计机构 - 容诚会计师事务所为2023年度审计机构[6] - 公司续聘其为2024年度审计机构，表决全票通过[6][7]

财务顾问变动 - 公司收到华泰证券变更持续督导独立财务顾问主办人函[1] - 原主办人蒋坤杰、陈嘉、卞建光，督导期至2025年12月31日[1] - 卞建光退休，蒋坤杰、陈嘉继续履职[1] 公告信息 - 公告日期为2024年12月5日[3]

限制性股票激励计划 - 2023年限制性股票激励计划第一类限制性股票预留部分上市日期为2024年11月22日[2] - 预留部分登记数量为90.40万股，占授予前公司股本总额0.0525%[2] - 预留部分授予价格为13.85元/股[2] - 预留部分授予登记人数为81人[2] - 预留部分授予日为2024年9月18日[10] 人员获授情况 - 副董事长、总经理李笠获授预留部分第一类限制性股票12.00万股[11] - 董事、副总经理祝敬获授11.20万股[11] - 财务负责人董磊获授7.80万股[11] 解除限售规则 - 预留授予部分的第一类限制性股票第一个解除限售期的解除限售比例为40%[13] - 首次授予上市之日起42 - 54个月内，解除限售比例30%；54 - 66个月内，解除限售比例30%[14] - 个人考核结果A、B、C、D档对应的解除限售比例分别为100%、80%、60%、0[17] 业绩目标 - 2025 - 2027年以2024年净利润为基数，净利润增长率分别不低于50%、75%、100%[15] 股本及收益 - 本次变动后，总股本从1,720,577,649股增至1,721,481,649股[23] - 股权激励限售股从3,616,000股增至4,520,000股[23] - 按新总股本摊薄计算，公司2023年度基本每股收益为1.03元[24] 资金情况 - 截至2024年11月7日，81名激励对象缴纳认购款1,252.04万元[25] - 计入实收股本90.40万元，计入资本公积1,161.64万元[25] - 本次筹集资金全部用于补充公司流动资金[26]

大股东减持 - 2024年10月10日披露减持预披露，2024.11.1 - 2025.2.1拟减持不超410万股，不超总股本0.24%[2] - 2024年11月13日减持完成，合计减持409.991万股，比例0.2383%，均价32.59元/股[2][4] - 减持前合计持股9263.133万股，占比5.3838%；减持后持股8853.142万股，占比5.1454%[5]

报告公司投资评级 公司维持"买入-B"评级。[1] 报告的核心观点 1. AIDC 业务驱动公司业绩高增长,研发投入持续提升。公司 AIDC 相关业务快速扩展,2024年前三季度营业收入达64.10亿元,同比增长139.1%,归母净利润15.13亿元,同比增长35.1%。公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发费用投入1.05亿元,同比增长69.07%。[1] 2. 公司在IDC、液冷、AIDC三大领域持续发力,稳固行业领先地位。公司已在京津冀、长三角等6大核心区域规划完成7个智能算力基础设施集群,累计拥有61栋智算中心及约32万架机柜资源储备。公司在液冷技术和AIDC领域持续引领行业发展。[1] 3. 公司积极推进多元化融资体系建设,ESG管理再获权威认可。公司通过公募REITs项目和银行间债务融资工具优化融资结构,降低融资成本。在ESG管理方面,公司荣获"2024 ESG年度案例奖"。[1] 财务数据和估值分析 1. 预计公司2024-2026年收入将分别达到60.30/83.16/108.84亿元,同比增长38.6%/37.9%/30.9%。考虑到未来耗电量增加导致营业成本上升,预测公司2024-2026年归母净利润将分别为22.77/31.22/41.93亿元,同比增长29.3%/37.1%/34.3%。[4][5][7] 2. 公司2024-2026年EPS预计为1.32/1.81/2.44元,对应PE为24.9/18.2/13.5倍。[5][7] 3. 公司2024-2026年EBITDA预计为32.03/44.65/59.76亿元。[7] 4. 公司2024-2026年ROE预计为21.6%/22.8%/23.5%,ROIC预计为11.2%/12.0%/13.0%,偿债能力较强。[7]