报告行业投资评级 - 超配（维持）[1] 报告核心观点 - 锂电池行业景气度上升 整体需求快速增长 业绩拐点确立[3][44] - 新型储能规模化建设专项行动方案提出到2027年全国新型储能装机规模达到180GW以上 带动项目直接投资约2500亿元[3][39][44] - 新能源汽车市场迎来传统旺季 9月新能源乘用车零售量预计125万辆 渗透率有望攀升至58.1%[3][39][44] - 固态电池产业化持续推进 为材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求[3][44] - 反内卷持续深化促进落后产能加速出清 有利于优质产能利用率提升[3][44] 行情回顾 - 锂电池指数近两周上涨17.97% 跑赢沪深300指数14.92个百分点[2][11] - 锂电池指数本月至今累计上涨19.54% 跑赢沪深300指数19.51个百分点[2][11] - 锂电池指数年初至今上涨46.60% 跑赢沪深300指数32.29个百分点[2][11] - 近两周涨跌幅排名前三公司：厦钨新能（42.03%）、天际股份（38.64%）、天赐材料（35.08%）[12][15] - 本月涨跌幅排名前三公司：天宏锂电（71.94%）、天际股份（64.10%）、先导智能（59.76%）[12][15] - 年初至今涨跌幅排名前三公司：震裕科技（243.03%）、利元亨（223.07%）、铜冠铜箔（194.40%）[12][15] 板块估值 - 锂电池板块整体PE（TTM）为32.63倍 处于近五年50.16%的历史分位[19] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价7.31万元/吨 近两周下跌2.14%[3][22][24] - 氢氧化锂报价7.16万元/吨 近两周下跌0.42%[3][22][24] - 电解钴报价27.50万元/吨 近两周上涨2.61%[22][25] - 电解镍报价12.31万元/吨 近两周上涨0.74%[22][25] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周价格持稳[3][22][26] - 三元材料NCM523报价11.55万元/吨 近两周下跌0.86%[3][22][26] - 六氟磷酸锂报价5.70万元/吨 近两周上涨0.88%[3][22][30] - 动力电芯价格持稳 方形磷酸铁锂电芯均价0.31元/Wh 方形三元电芯均价0.42元/Wh[3][22][36] 产业新闻 - 2025年8月全球电池产量198.42GWh 同比增长50.31%[39] - 全球储能电池产量54.45GWh 同比增长64.5%[39] - 8月新能源汽车产销分别为139.1万辆和139.5万辆 同比分别增长27.4%和26.8%[39] - 1-8月新能源汽车产销分别为962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7%[39] - 1-8月充电基础设施增量453.0万个 同比上升88.5%[39] - 松下控股计划在2027财年推出固态电池首批样品[39][40] - SK On建成全固态电池试点工厂 计划2029年实现商用化[42] 公司公告 - 宁德时代推出NP3.0技术平台及神行Pro磷酸铁锂电池产品[42] - 富临精工子公司获宁德时代15亿元预付款锁定磷酸铁锂供应[42] - 恩捷股份固态电解质10吨级产线已投产[42] - 厦钨新能固态电池正极材料已实现供货[42] - 天奈科技2025年1-8月为固态/半固态客户供货近1500吨[42] - 当升科技全固态正极材料开始10吨级别批量出货[43] 重点标的推荐理由 - 宁德时代：2025H1营收1788.86亿元（同比增长7.27%） 归母净利润304.85亿元（同比增长33.33%） 动储电池市占率稳居全球榜首[45] - 亿纬锂能：固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池能量密度达300Wh/kg[45] - 恩捷股份：具备半固态电池隔膜量产供应能力 固态电解质10吨级产线正在搭建[45] - 天奈科技：2025H1归母净利润1.17亿元（同比增长1.07%） 碳纳米管导电浆料市场份额53.2%[46] - 先导智能：2025H1归母净利润7.40亿元（同比增长61.19%） 拥有全固态电池整线解决方案[46]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 锂电池行业景气度上升 整体需求快速增长 政策推动新型储能规模化建设 2027年全国新型储能装机规模目标180GW以上 带动直接投资约2500亿元 技术路线以锂电池储能为主[43] - 海外储能需求超预期增长 新能源汽车市场迎来金九银十传统旺季 乘联会预计9月新能源乘用车零售量125万辆 渗透率攀升至58.1%创历史新高[43] - 2025H1锂电池产业链净利润同比增长三成 扭转过去两年业绩下滑局面 连续两个季度实现净利润同比环比增长 业绩拐点确立[43] - 反内卷持续深化促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升[43] - 固态电池产业化持续推进 为材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求[43] 行情回顾 - 锂电池指数近两周上涨17.97% 跑赢沪深300指数14.92个百分点[2] - 锂电池指数本月至今累计上涨19.54% 跑赢沪深300指数19.51个百分点[2] - 锂电池指数年初至今上涨46.60% 跑赢沪深300指数32.29个百分点[2] - 近两周涨跌幅前十个股中 厦钨新能上涨42.03% 天际股份上涨38.64% 天赐材料上涨35.08%[14] - 本月至今涨跌幅前十个股中 天宏锂电上涨71.94% 天际股份上涨64.10% 先导智能上涨59.76%[14] - 年初至今涨跌幅前十个股中 震裕科技上涨243.03% 利元亨上涨223.07% 铜冠铜箔上涨194.40%[14] 板块估值 - 锂电池板块整体PE（TTM）为32.63倍 处于近五年50.16%历史分位[18] 锂电池产业链价格变动 - 电池级碳酸锂均价7.31万元/吨 近两周下跌2.14%[3] - 氢氧化锂报价7.16万元/吨 近两周下跌0.42%[3] - 电解钴报价27.50万元/吨 近两周上涨2.61%[24] - 电解镍报价12.31万元/吨 近两周上涨0.74%[24] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 近两周价格持稳[3] - NCM523报价11.55万元/吨 近两周下跌0.86%[3] - NCM622报价11.95万元/吨 近两周下跌1.24%[3] - NCM811报价14.50万元/吨 近两周下跌0.34%[3] - 人造石墨高端报价4.83万元/吨 低端报价2.05万元/吨 近两周价格持稳[3] - 石墨化高端报价0.96万元/吨 低端报价0.80万元/吨 近两周价格持稳[3] - 六氟磷酸锂报价5.70万元/吨 近两周上涨0.88%[3] - 磷酸铁锂电解液报价1.67万元/吨 三元电解液报价2.14万元/吨 近两周价格持稳[3] - 湿法隔膜均价0.69元/平方米 干法隔膜均价0.43元/平方米 近两周价格持稳[3] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 方形三元电芯市场均价0.42元/Wh 近两周价格持稳[3] 产业新闻 - 乘联会预计9月狭义乘用车零售规模215万辆 环比增长6.5% 同比增长2.0% 其中新能源零售量125万辆 渗透率58.1%[38] - 2025年8月全球电池产量198.42GWh 同比增长50.31% 全球储能电池产量54.45GWh 同比增长64.5%[38] - 全球磷酸铁锂产量33.85万吨 同比增长61.72% 全球三元材料产量9.61万吨 同比增长16.48%[38] - 全球负极材料产量26.3万吨 同比增长45.7% 全球电解液产量20.4万吨 同比增长38.77% 全球隔膜产量27.74亿平米 同比增长36.65%[38] - 中汽协数据显示8月新能源汽车产销139.1万辆和139.5万辆 同比分别增长27.4%和26.8%[38] - 1-8月新能源汽车产销962.5万辆和962万辆 同比分别增长37.3%和36.7%[38] - 8月新能源汽车出口22.4万辆 同比增长1倍 1-8月出口153.2万辆 同比增长87.3%[38] - 中国动力电池产业创新联盟数据显示8月动力和其他电池合计产量139.6GWh 环比增长4.4% 同比增长37.3%[38] - 8月动力电池装车量62.5GWh 环比增长11.9% 同比增长32.4% 其中磷酸铁锂电池装车量51.6GWh 占比82.5% 环比增长14.8% 同比增长47.3%[38] - 1-8月充电基础设施增量453.0万个 同比上升88.5% 截至8月底充电基础设施总数达到1734.8万个 同比增长53.5%[38] - 国家发改委印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 提出2027年新型储能装机规模180GW以上 带动直接投资2500亿元[38] - 松下控股计划在2027年3月财年内推出固态电池首批样品 首先应用于工业机器人和轮胎压力监测系统[39] 公司公告 - SK On建成全固态电池试点工厂 开发硫化物系全固态电池 计划2029年实现商用化[41] - QuantumScape与大众PowerCo完成全球首次固态锂金属电池驱动电动车实车演示[41] - 宁德时代推出NP3.0技术平台和神行Pro磷酸铁锂动力电池产品[41] - 富临精工子公司江西升华与宁德时代签订预付款协议 获15亿元预付款锁定磷酸铁锂供应量[41] - 恩捷股份子公司湖南恩捷专注高纯硫化锂和硫化物固态电解质研发 高纯硫化锂中试线完成 固态电解质10吨级产线投产[41] - 厦钨新能在固态电池正极材料和电解质方面布局 氧化物路线正极材料已实现供货[41] - 天奈科技2025年1-8月为固态、半固态客户累计供货近1500吨 单壁产品占比70%[41] - 当升科技开发出硫化物固态电解质 全固态正极材料开始10吨级别批量出货[42] 建议关注标的 - 宁德时代：2025H1营收1788.86亿元同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元同比增长33.33% 动储电池市占率全球榜首[44] - 亿纬锂能：固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池下线 能量密度300Wh/kg[44] - 恩捷股份：具备半固态电池隔膜量产供应能力 布局硫化物固态电解质材料[44] - 天奈科技：2025H1归母净利润1.17亿元同比增长1.07% 碳纳米管导电浆料市场份额53.2% 单壁产品实现批量出货[45] - 先导智能：2025H1归母净利润7.40亿元同比增长61.19% 全固态电池整线解决方案服务商[45]

电池板块市场表现 - 电池50ETF(159796)9月19日盘中微跌0.11% 但获资金逢跌布局8600万份 规模突破60亿元 [1] - 中证电池主题指数微涨0.1% 成分股先导智能涨超4% 亿纬锂能涨超3% 天赐材料涨超3% 三花智控大跌超8% [3] - 指数前十大成分股中阳光电源跌1.87% 宁德时代涨0.66% 三花智控跌8.3% 亿纬锂能涨3.33% 先导智能涨4.2% [4] 固态电池产业化进展 - 有关部门在锂电产业大会表示将加快固态电池 钠离子电池等前瞻技术研发和产业化 [4] - 先导智能已打通全固态电池量产全线工艺环节 并向多家电池制造商交付干法混料涂布设备 [5] - 东吴证券指出政策端已投入60亿元专项研发资金 预计2025-2026年进入中试线落地关键期 [6] - 中金公司测算2027年全固态电池设备市场空间达25亿元 2030年将增长至273亿元 CAGR为122% [6] 电池50ETF产品特征 - 标的指数储能含量达24% 固态电池含量达37% 居同类领先水平 [7] - 前十大成分股覆盖光伏逆变器龙头(权重14.51%) 全球动力电池龙头及固态电池先行企业 [7] - 基金管理费率为0.15%/年 为同类最低档 规模在跟踪中证电池主题指数ETF中领先 [8]

活动概况 - 新浪财经主办、银华基金独家合作的第二届金麒麟最佳投资顾问评选活动正在进行中 超3000名专业投顾参与模拟组合PK [1] - 活动旨在为投资顾问提供展示形象、扩围服务、提升能力的舞台 并搭建优秀投顾与大众投资人的沟通桥梁 [1] - 投资能力评比分为股票模拟组、场内ETF模拟组和公募基金模拟配置组三个组别 在持仓比例、最大回撤率和调仓次数等方面均有限制 [5] 股票组表现 - 股票组榜首收益率接近200% 显示参赛选手在模拟交易中取得显著收益 [1] - 9月18日十大买入次数最多的个股包括卧龙电驱(sh600580)、先导智能(sz300450)、神州数码(sz000034)、三花智控(sz002050)、中际旭创(sz300308)等 [2] - 9月18日十大买入金额最高的个股包括三花智控(sz002050)、卧龙电驱(sh600580)、中际旭创(sz300308)、先导智能(sz300450)、芯原股份(sh688521)等 [3] ETF组表现 - 9月18日芯片概念ETF在ETF买入榜中霸榜 显示参赛选手对该板块的集中关注 [2] - ETF买入榜数据基于所有参赛选手当日买入ETF次数最多的10只ETF [4] 数据说明 - 十大买入个股/ETF榜综合所有参赛选手当日买入次数最多的10只股票/ETF [4] - 十大买入金额个股/ETF榜综合所有参赛选手当日买入金额前10名的股票/ETF [4] - 所有数据均为模拟交易数据 非实际交易情况 [5]

公司业务定位 - 公司专业从事高端非标智能装备的研发设计、生产和销售 [1] 固态电池技术能力 - 公司作为拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商 [1] - 已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节 [1] - 在核心环节取得多项技术突破 [1]

公司业务与技术能力 - 公司掌握钠离子电池设备相关技术并可提供钠离子电池智造整线解决方案 [1] - 公司已成功服务钠离子电池领域国内外头部客户 [1] 市场布局与客户基础 - 公司钠离子电池设备技术已实现商业化应用并覆盖国际头部客户群体 [1]

股票异常波动与退市风险 - *ST天茂现金选择权申报期为2025年9月15日至9月19日[1] - 紫天退处于退市整理期，距最后交易日剩余11个交易日[1] - 吉视传媒公告严重异常波动[1] - 多家*ST公司（如*ST东通、*ST宇顺、*ST高鸿等）发布可能强制退市或终止上市风险提示[4] 可转债动态 - 应流股份可转债申购时间为2025年9月19日[6] - 多只可转债（如瑞达转债、长集转债、万孚转债等）发布转股价格调整公告，生效日期集中在9月18日至24日[6] - 宏辉转债赎回登记日为2025年9月18日[6] - 多只可转债（如铜陵定02、景23转债、三羊转债等）发布赎回登记公告，日期分布在9月29日至10月27日[6] 债券回售与摘牌 - 禾丰转债回售申报期为2025年9月12日至18日[6] - 多只债券（如22粤科02、22海旅01、20苏高投等）发布回售登记期公告，日期集中在9月22日至29日[6] - 22藏城发提前摘牌日为2025年9月18日[8] - 多只债券（如22厦城01、22招金02、20大宁02等）发布提前摘牌公告，日期分布在9月25日至29日[8] 港股通权益提示 - 信义能源、信义玻璃、信义光能以股代息申报期为2025年9月12日至23日[8] - 港华智慧能源以股代息申报期为2025年9月15日至26日[8]

公司技术突破 - 公司向国内外电池制造商、汽车主机厂及固态电池企业交付多套干法混料涂布设备 [1] - 干法混料涂布系统降低生产能耗≥35% 材料与制造综合成本降幅>15% [1] - 系统具备高兼容性 适配石墨/硅碳负极、三元/铁锂正极及多种全固态电极材料 [1] - 轧辊段采用可变辊径均温电加热系统较油加热方案节能60% [1] - 粉料纤维化段三级控温无需模温机再降能耗约50% [1] - 实现喂料、轧辊幅宽及走带微米级稳定控制 辊缝在线调节精度达±1μm [1] 行业发展趋势 - 工信部固态电池项目预计2025年底前进行中期审查 [1] - 固态电池当前难点主要集中于制造环节 [1] - 行业预计2025-2026年进入中试线落地关键期 [1] - 设备领域将迎来持续迭代优化阶段 [1] 公司战略布局 - 公司已构建覆盖固态电池生产全流程的整线设备布局 [1] - 公司有望充分受益于固态电池设备量价齐升趋势 [1]

公司技术突破与产品交付 - 公司向国内外多家知名电池制造商、汽车主机厂及新兴固态电池企业交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备 [1] - 干法混料涂布系统可降低生产能耗≥35%，材料与制造综合成本降幅>15% [1] - 系统具备高兼容性：同时适配石墨/硅碳负极、三元/铁锂正极及多种全固态电极材料 [1] 设备性能优势 - 轧辊段采用可变辊径均温电加热系统，较油加热方案节能60% [1] - 粉料纤维化段三级控温无需模温机，能耗再降约50% [1] - 实现微米级高精度控制：喂料、轧辊幅宽及走带全程微米级稳定控制，刀刃-辊面距离μm级，辊缝在线调节精度±1μm [1] 产业布局与发展前景 - 公司已构建覆盖固态电池生产全流程的整线设备布局 [1] - 工信部项目预计2025年底前进行中期审查 [1] - 固态电池制造环节为当前技术难点，预计2025-2026年进入中试线落地关键期，设备将迎来持续迭代优化阶段 [1]

财务表现 - 上半年归母净利润7.40亿元 同比增长61.19% [1] - 第二季度归母净利润3.75亿元 同比增长456.29% 环比增长2.67% [1] - 经营性现金流净流入23.53亿元 同比大幅转正 增幅达231.33% [1] - 信用减值损失转回2.34亿元 推动业绩高增长 [1] 盈利能力与业务结构 - 毛利率达40.27% 海外营收占比超过17% [1] - 深度绑定大众 宝马 LG SK等全球知名企业 [1] - 海外收入占比提升有望带动整体盈利能力迈上新台阶 [1] 业务板块发展 - 光伏智能装备业务收入5.31亿元 同比增长32.04% [1] - 受益于BC 钙钛矿等新技术迭代 [1] - 3C智能装备与智能物流系统业务保持良好发展势头 [1] - 平台化布局有效平滑单一行业周期波动 [1] 行业地位与增长前景 - 作为行业龙头 业绩拐点已明确 [1] - 是固态电池整线龙头 有望开启强劲第二增长曲线 [1]