报告投资评级 - 维持“推荐”评级[4] 报告核心观点 - 全志科技2024年半年度报告期内业绩恢复高增长，营业收入10.63亿元，同比增长57.30%，归母净利润1.19亿元，去年同期为 -0.17亿元，扣非归母净利润0.81亿元，去年同期为 -0.36亿元实现扭亏第二季度营业总收入6.53亿元，同比增长49.42%，归母净利润0.70亿元，同比增长191.67%[2] - 半导体景气度回升，下游细分领域需求提升，新产品及新方案顺利量产推动业绩增长，智能终端应用处理器芯片出货量增长，产品营业收入和营业成本比上年同期增长分别为70.39%、69.86%，销售毛利率为32.97%，同比增长4.60pct[2] - AI智能化浪潮下产品迭代升级，在智能工业和机器人领域推出T536和MR536，未来将探索多种产品；在智能汽车领域布局多种智能模块解决方案且部分产品已量产；在智能视觉领域推出V821芯片[2] - 持续深耕智能终端市场，完善产业布局，以套片组合为基础提供智能芯片及解决方案，与多家行业头部客户开展深入合作，未来将围绕智能视觉领域形成更紧密互动合作[2] - 预计24/25/26年归母净利润分别为2.59/3.64/5.01亿元，同比增长1027.6%/40.6%/37.6%，对应现价PE为53/38/27倍，公司在智能终端应用领域技术优势明显，下游市场需求有望企稳回升，业绩有望稳健增长[2] 财务指标相关 - 2023 - 2026年营业收入（百万元）分别为1,673、2,377、3,044、3,838，增长率分别为10.5%、42.1%、28.1%、26.1%；归属母公司股东净利润（百万元）分别为23、259、364、501，增长率分别为 -89.1%、1027.6%、40.6%、37.6%；每股收益分别为0.04、0.41、0.57、0.79元；PE分别为598、53、38、27；PB分别为4.6、4.4、4.1、3.7[3] - 2023 - 2026年营业总收入、营业成本、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等各项财务数据均有预测，同时给出成长能力（如营业收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率等）、盈利能力（如毛利率、净利润率、总资产收益率ROA、净资产收益率ROE等）、偿债能力（如流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率等）、经营效率（如应收账款周转天数、存货周转天数、总资产周转率等）相关指标[5] - 2023 - 2026年现金流量表中净利润、折旧和摊销、营运资金变动、经营活动现金流、资本开支、投资、投资活动现金流、股权募资、债务募资、筹资活动现金流、现金净流量等数据均有预测[6]

报告公司投资评级 公司维持"持有"评级。[8] 报告的核心观点 财务表现超预期，毛利率稳步修复 - 2024年上半年公司实现营业收入10.63亿元，同比+57.30%，归母净利润1.19亿元，同比+800.91%。2024年Q2单季度公司实现营业收入6.53亿元，同比+49.45%，归母净利0.70亿元，同比+185.92%。[5] - 公司毛利率32.97%，同比+1.45pct，呈现出稳步修复的趋势。其中，公司智能终端应用处理器芯片营收达9.11亿元，营收占比85.75%，毛利率为32.10%，同比+0.21pct。[5] 研发进展顺利，亮点新品持续提拉营收 - 公司坚持核心技术IP的自主研发，8K视频解码AI SoC、先进工艺高可靠性车规设计、高级安全SoC系统设计、智能机器人芯片等项目顺利进入量产或试量产阶段。[5] - 在工业控制端，八核AI机器人芯片MR527、智能工业应用的T536和面向视觉AI扫地机机器人的MR536，目前已完成行业头部客户的送样。在智能汽车领域，基于车规级八核异构通用计算平台T527V的产品方案已在车载前后装市场均有所进展。在AIoT领域，平板用A523/A527系列高性能八核架构计算平台、应用于智能投影的智慧屏芯片H713系列，搭载AOV（Alway On Video）技术的V851系列芯片，均在客户端量产顺利。[5] 智能化趋势强劲，高性能计算市场机会频生 - 随着相关技术的迭代创新，端侧AI将逐步渗透进智能汽车、工控、智能硬件和智能家居等市场中，这对SoC芯片高性能计算提出了新的需求。公司与多家行业头部客户开展深入合作，并在算力、算法、产品、服务等方面进行整合，形成了聚焦AI语音、AI视觉应用的完整链条，全面提升竞争力。[5] - 在先进制程方面，公司实现了22nm工艺的全面切换和12nm的流片;在AI算法方面，公司研发了AI-ISP降噪、智能编码、超分辨率算法等;具体产品方面，公司搭载Cortex-A76大核处理器的八核通用计算平台A733已完成流片，且新一代低功耗无线全集成安防芯片V821蓄势待发，有望打开新一轮成长空间。此外，为满足配套需求，公司推出超低功耗电量计芯片及新一代车规级电源管理芯片。[5] 财务预测 - 我们预计公司2024-2026年的收入分别为23.10/27.74/33.46亿元（维持前值），归母净利润分别为2.54/3.42/4.19亿元（维持前值），对应当前PE估值56/42/34倍。[5] 风险提示 本报告未包含风险提示。[5]

上市公司与关联方资金情况 - 2024年初往来资金余额2938.93万元[2] - 2024年半年度累计发生金额23401.35万元[2] - 2024年半年度偿还累计金额24087.16万元[2] - 2024年半年度末余额2253.12万元[2] 部分公司资金情况 - 全胜（香港）2024年初余额2513.93万元[2] - 全胜（香港）2024年半年度累计发生21276.27万元[2] - 全胜（香港）2024年半年度偿还21701.82万元[2] - 全志科技（珠海横琴）2024年半年度累计发生1799.33万元[2] - 全志科技（珠海横琴）2024年半年度偿还1634.59万元[2] - 珠海妙存科技2024年初余额425.00万元[2]

会议信息 - 公司第五届监事会第十次会议于2024年8月21日现场召开，3名监事全出席[3] - 会议通知于2024年8月11日送达全体监事[3] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告及其摘要》议案[3] - 审议通过为广州芯之联、深圳芯智汇提供担保议案[4]

会议审议 - 2024年8月21日召开第五届董事会第十次会议，7位董事全出席[3] - 审议通过《2024年半年度报告及其摘要》议案[3] 担保事项 - 为广州芯之联与联芯业务提供最高1500万美元3年连带责任保证[4] - 为深圳芯智汇与联芯业务提供最高1500万美元3年连带责任保证[5] - 为全资子公司担保是满足其日常经营及业务发展需要[5]

子公司财务数据 - 深圳芯智汇2024年1 - 6月营收8902.19万元，利润总额1497.55万元，净利润1486.38万元[7] - 深圳芯智汇2024年6月30日资产总额16827.94万元，负债3814.68万元，净资产13013.26万元[9] 担保情况 - 为广州芯之联、深圳芯智汇与联芯业务担保，金额上限各1500万美元，期限3年[2][3] - 本次担保后公司对外担保总额67303.35万元，占最近一期经审计净资产22.72%[12] 其他 - 广州芯之联注册资本6000万元人民币[4]

公司基本信息 - 公司股票简称全志科技，代码300458，上市于深圳证券交易所[7] - 董事会秘书为蔡霄鹏，证券事务代表为王艺霖[8] - 公司注册地址、办公地址、邮政编码、网址、电子信箱等在报告期无变化[9] - 公司信息披露及备置地点在报告期无变化[10] - 公司注册情况在报告期无变化[11] 利润分配 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[1] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[79] 政府补助 - 公司计入当期损益的政府补助超过当期利润总额绝对值的30%，部分补助不具可持续性[1] 财务数据 - 本报告期营业收入10.63亿元，上年同期6.76亿元，同比增长57.30%[14] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润1.19亿元，上年同期 - 0.17亿元，同比增长800.91%[14] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额8127.94万元，上年同期 - 3608.77万元，同比增长325.23%[14] - 本报告期基本每股收益0.19元/股，上年同期 - 0.03元/股，同比增长733.33%[14] - 本报告期末总资产36.93亿元，上年度末35.32亿元，同比增长4.55%[14] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产30.13亿元，上年度末29.63亿元，同比增长1.69%[14] - 报告期内公司实现营业收入106,268.41万元，同比增长57.30%，归属上市公司股东的净利润11,906.63万元，同比增长800.91%[31] - 营业成本7.12亿元，同比增长53.97%，因营业收入增加所致[48] - 研发投入2.64亿元，同比增长15.40%[48] - 智能终端应用处理器芯片营业收入9.11亿元，同比增长70.39%，营业成本6.19亿元，同比增长69.86%，毛利率32.10%，同比增加0.21%[50] - 境内营业收入8.09亿元，同比增长77.55%，营业成本5.30亿元，同比增长73.28%，毛利率34.45%，同比增加1.62%[50] - 境外营业收入2.53亿元，同比增长15.21%，营业成本1.81亿元，同比增长15.87%，毛利率28.40%，同比减少0.41%[50] - 直销营业收入1.64亿元，同比增长21.88%，营业成本1.22亿元，同比增长19.26%，毛利率25.89%，同比增加1.62%[50] - 分销营业收入8.98亿元，同比增长66.08%，营业成本5.90亿元，同比增长63.65%，毛利率34.31%，同比增加0.98%[50] - 报告期内，投资收益 - 2414589.49元，占利润总额 - 2.04%；公允价值变动损益24312654.57元，占20.50%；资产减值 - 576378.58元，占 - 0.49%；营业外收入18800.34元，占0.02%；营业外支出190281.46元，占0.16%；其他收益42324351.74元，占35.69%[55] - 报告期末存货598694384.76元，占总资产16.21%，较上年末比重增加3.88%，主要因备货增加[56] - 报告期末短期借款251158000.00元，占总资产6.80%，较上年末比重增加1.47%[56] - 报告期末交易性金融资产151529658.62元，占总资产4.10%，较上年末比重增加1.78%[56] - 报告期内，交易性金融资产公允价值变动损益1028892.51元；其他权益工具投资计入权益的累计公允价值变动281709845.73元；其他非流动金融资产公允价值变动损益23283762.06元[57] - 截至报告期末，货币资金受限期末账面余额和账面价值均为1700386385.05元，受限原因是定期存款及计提的利息、定期存款质押、受让大额存单支付的利息[58] - 报告期投资额为300万元，上年同期为2000万元，变动幅度为 - 85%[59] - 以公允价值计量的金融资产初始投资成本合计374,506,641.40元，期末金额为842,668,661.15元[61] - 报告期内委托理财发生额为45100万元，未到期余额为15136.82万元[63] - 交通银行稳选精选资产1年封闭式2号（粤享）理财产品金额8000万元，参考年化收益率3.92%，报告期实际损益金额129.6万元[63] - 交通银行稳享固收精选日日开理财产品B（2024年1月8日 - 2月23日）金额2000万元，参考年化收益率2.16%，收益4.13万元已收回[64] - 平安银行对公结构性存款（100%保本挂钩利率）14金额5000万元，参考年化收益率1.88%，未收回[64] - 招商银行天型产品招商银行点金系列看涨两层区间61天结构性金额3000万元，参考年化收益率2.70%，收益12.77万元已收回[64] - 交通银行蕴通财富定期型结构性存款24天（挂钩汇率看涨）（4月1日 - 4月25日）金额7000万元，参考年化收益率1.65%，收益7.16万元已收回[64] - 交通银行交银理财稳享固收精选日日开理财产品B（4月2日 - 7月18日）金额2500万元，参考年化收益率1.86%，收益4.03万元，1136.82万元未收回[64] - 广州芯之联营业收入18,583.94万元，同比增长105.95%，净利润5,423.15万元，同比增长95.33%[68] - 横琴全志营业收入11,939.01万元，同比增长960.79%，净利润2,803.59万元，同比增长815.07%[68] - 西安全志营业收入5,539.75万元，同比增长95.10%，净利润2,453.72万元，同比增长847.08%[68] - 深圳芯智汇营业收入8,902.19万元，同比增长50.26%，净利润1,486.38万元，同比增长264.77%[68] - 2024年6月30日公司资产总计36.93亿元，较期初35.32亿元增长4.55%[113] - 2024年上半年末货币资金为18.04亿元，期初为17.97亿元，略有增长[112] - 交易性金融资产期末余额1.52亿元，期初余额0.82亿元，增长86.35%[112] - 存货期末余额5.99亿元，期初余额4.35亿元，增长37.51%[112] - 流动负债合计期末为6.27亿元，期初为5.13亿元，增长22.26%[114] - 负债合计期末为6.80亿元，期初为5.69亿元，增长19.43%[114] - 归属于母公司所有者权益合计期末为30.13亿元，期初为29.63亿元，增长1.70%[114] - 母公司资产总计期末为33.78亿元，期初为33.24亿元，增长1.62%[116] - 母公司流动资产合计期末为22.09亿元，期初为20.42亿元，增长8.17%[116] - 母公司非流动资产合计期末为11.68亿元，期初为12.81亿元，下降8.84%[116] - 2024年上半年营业总收入为10.63亿元，2023年上半年为6.76亿元，同比增长57.29%[118][119] - 2024年上半年营业总成本为10.08亿元，2023年上半年为7.11亿元，同比增长41.66%[119] - 2024年上半年净利润为1.19亿元，2023年上半年为 - 0.17亿元，实现扭亏为盈[120] - 2024年上半年基本每股收益为0.19元，2023年上半年为 - 0.03元[120] - 2024年上半年流动负债合计为7.52亿元，2023年为6.30亿元，同比增长19.36%[117] - 2024年上半年非流动负债合计为5188.43万元，2023年为5571.18万元，同比下降6.87%[117] - 2024年上半年负债合计为8.04亿元，2023年为6.85亿元，同比增长17.23%[117] - 2024年上半年所有者权益合计为25.74亿元，2023年为26.38亿元，同比下降2.44%[117] - 2024年上半年母公司营业收入为6.76亿元，2023年为4.91亿元，同比增长37.83%[120] - 2024年上半年母公司营业成本为5.35亿元，2023年为3.74亿元，同比增长43.13%[120] - 2024年上半年净利润为472.83万元，2023年上半年净亏损为1714.69万元[121] - 2024年上半年研发费用为1.82亿元，较2023年上半年的1.59亿元有所增加[121] - 2024年上半年经营活动现金流入小计为13.17亿元，流出小计为12.81亿元，现金流量净额为3600.76万元[123] - 2024年上半年投资活动现金流入小计为11.09亿元，流出小计为12.72亿元，现金流量净额为 - 1.62亿元[123][124] - 2024年上半年筹资活动现金流入小计为2.27亿元，流出小计为2.38亿元，现金流量净额为 - 1021.83万元[124] - 2024年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为11.97亿元，较2023年上半年的7.23亿元大幅增长[123] - 2024年上半年购买商品、接受劳务支付的现金为9.88亿元，较2023年上半年的3.27亿元大幅增加[123] - 2024年上半年收回投资收到的现金为11.09亿元，较2023年上半年的2.58亿元大幅增长[123] - 2024年上半年取得借款收到的现金为2.01亿元，较2023年上半年的1.3亿元有所增加[124] - 2024年上半年期末现金及现金等价物余额为1.04亿元，较期初的2.42亿元有所减少[124] - 2024年半年度经营活动现金流入小计9.1335540064亿美元，2023年半年度为7.8984243487亿美元[125] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额4096.437084万美元，2023年半年度为1.0049037234亿美元[125] - 2024年半年度投资活动现金流入小计9.7910288649亿美元，2023年半年度为2.5834205032亿美元[125] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额 - 4245.184863万美元，2023年半年度为 - 1.8931067426亿美元[126] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计1.473896864亿美元，2023年半年度为4.0687544956亿美元[126] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额 - 5066.85528万美元，2023年半年度为2.1115904998亿美元[126] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额 - 5222.406654万美元，2023年半年度为1.2901932557亿美元[126] - 2024年半年度末现金及现金等价物余额6397.117612万美元，2023年半年度末为11.5946855695亿美元[126] - 2024年半年度所有者权益合计较期初增加5012.8984万美元[127][128][129] - 2024年半年度综合收益总额为1.0711203016亿美元[128] - 公司2024年期初所有者权益合计为29.5759926094亿元，本期变动金额为 - 73008.557万元，期末余额为28.8459070394亿元[130][132] - 本期综合收益总额为 - 1424.847641万元[131] - 所有者投入和减少资本共3447.718011万元，其中所有者投入的普通股为1630.684956万元，股份支付计入所有者权益的金额为1817.033055万元[131] - 利润分配方面，对所有者（或股东）的分配为 - 9450.92607万元[131] - 母公司2024年期初所有者权益合计为26.3843484067亿元，本期变动金额为 - 6426.899241万元[133][134] - 母公司本期综合收益总额为 - 1201.423075万元[133] - 母公司所有者投入和减少资本共3562.345822万元，其中所有者投入的普通股为2634.06864万元，股份支付计入所有者权益的金额为928.277182万元[134] - 母公司利润分配中，对所有者（或股东）的分配为 - 9468.52038万元[134] - 公司股本从期初的63001.6738万元增加到期末的63188.2692万元[130][132] - 母公司股本从期初的63174

第一部分：公司概况—智能应用处理器SoC领军者，多元布局迭代出新 公司发展历程 - 全志科技成立于2007年，专注于高端嵌入式系统和智能硬件领域，经历了资源积累期、市场拓展期和加速成长期 [10][11][12] - 公司拥有稳定的股权结构和深厚的技术底蕴，创始团队和核心高管均具有丰富的产业经验 [17][18] - 公司与小米、百度、阿里、腾讯等知名客户建立了良好的合作关系，产品广泛应用于智能硬件、平板电脑、车联网等领域 [30][31][32] 技术实力与产品布局 - 公司专注于超高清视频编解码、高精度信号处理、高效SoC系统架构等核心技术，并建立了完善的技术平台 [143][144][145][146][147] - 公司产品线涵盖智能应用处理器SoC、智能电源管理芯片、无线通信产品等，广泛应用于多个行业 [45][353][354][355][356][357][358][359][360][361][362][363][364][365][366][367][368][369][370][372][373][374] 营收利润保持稳定增长 - 公司2017-2021年营业收入和归母净利润均呈现增长态势，2022年受行业景气度下行有所下滑 [49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66] - 公司持续加大研发投入，2023年研发费用占营收比重达29.14% [148][149][150][151][152][153] 第二部分：车载—电动化/智能化/网联化大势所趋，发力智能座舱SoC 汽车电子行业发展前景广阔 - 汽车电子在整车成本中占比不断提升，预计2030年将达到近50% [176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189] - 国内汽车电子部分应用领域渗透率有待提高，政策持续支持行业发展 [190][191][192][193][194][195][196][197][198][199][200] 车规级芯片市场广阔，国产化进程加速 - 汽车电动化、智能化、网联化趋势下，车规级芯片需求持续增长 [207][208][209][210][211][212][213][214][215][216][217][218][219][220][221][222][223][224][225][226][227] - 国内车规级芯片与国外存在一定差距，但国产替代进程正在加速 [229][230][231][232][233][234][235][236] 全志科技布局车载电子领域 - 公司深耕智能座舱和智能辅助驾驶领域，产品线涵盖智能车载信息娱乐系统、全数字仪表、AR-HUD等 [259][260][261] - 公司导入IATF 16949和ISO 26262体系，构筑车规级芯片的质量和可靠性优势 [263][264] 第三部分：AIoT——乘风AIoT黄金赛道，积累深厚多箭齐发 AI和IoT技术融合发展 - AI技术进步带动市场规模持续增长，边缘计算成为AI落地的关键 [265][266][267][268][269][270][271][272][273][274][275][276][277][278][279][280][281][282][283][284][285][286][287][288][289][290][291][292][293][294][295][296][297] - AIoT产业链涉及硬件、软件、服务等多个环节，下游应用场景广泛 [308][309][310][311][312][313][314][315][316][317][318][319][320] 全志科技RISC-V布局 - SoC是边缘计算的关键芯片，公司基于RISC-V架构推出了D1应用处理器 [321][322][323][324][325][326][327][328][329][330][331][332][333][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344][345][346][347][348][349][350][351] - 公司与阿里平头哥合作开发RISC-V生态，为AIoT应用提供优化的芯片解决方案 [375][376][377][378][380][381][382] 多元化产品布局 - 公司在智能音箱、智能家电、智能清洁机器人、智能视觉等领域推出了多款明星产品 [385][386][387][388][389][390][391][392][393][394][395][397][398][399][400][401][402][403][404][405][408][409][410]

报告公司投资评级 公司维持买入-B评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司2024年上半年业绩预计大幅增长,营业收入同比增长约55%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长307.83%-346.62% [1] 2) 产业景气度回升,智能车载、工业控制、扫地机器人、智能投影等下游需求提升,同时公司新产品及新方案顺利量产,成为公司营收增长的主要动能 [1] 3) 公司持续加大研发投入,推出了一系列新芯片产品及解决方案,如T527主控芯片、G57 GPU等,拓展了公司的应用版图,为未来的业绩增长奠定基础 [1] 4) 预计公司2024-2026年营收和净利润将持续增长,对应的PE分别为66.0倍、41.4倍、28.3倍 [2][6] 财务数据总结 1) 2024年上半年预计实现营收约10.48亿元,同比增长约55% [1] 2) 2024年上半年预计实现扣除非经常性损益后的净利润7,500万元-8,900万元,扣非净利润区间中值约为8,200万元 [1] 3) 2024年Q2单季度实现扣非净利润约6,464万元,对应单季度实现经营性净利率超过10% [1] 4) 预计2024-2026年营收分别为23.73亿元、29.43亿元、36.31亿元,归母净利润分别为2.58亿元、4.11亿元、6.01亿元 [2][6]

业绩预告 - 公司2024年上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元至1.28亿元，同比增长759.31%至853.50%[4] - 公司2024年上半年预计实现扣除非经常性损益后的净利润7,500万元至8,900万元，同比增长307.83%至346.62%[4] - 公司2024年上半年预计非经常性损益对净利润的影响为3,400万元至4,000万元，其中其他非流动金融资产估值变化致使公允价值变动收益约2,400万元[7] 营业收入增长 - 公司2024年上半年营业收入同比增长约55.00%，带动了净利润的增长[6] 研发投入 - 公司持续加大研发投入，研发投入同比增长约15.00%[6] 下游需求提升 - 半导体景气度回升，智能车载、工业控制、扫地机器人、智能投影等下游细分领域需求提升，公司新产品及新方案顺利量产[6]