2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度营收22.7亿元，同比增长24% [1] - 2025年前三季度归母净利润1亿元，同比增长21.7% [1] - 2025年第三季度单季营收8.9亿元，同比增长25.4%，环比增长28.6% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.72亿元，同比增长123.4%，环比实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度毛利率为48.6%，同比提升4.6个百分点，环比提升2.2个百分点 [1] - 2025年第三季度归母净利率为8.1%，同比提升3.6个百分点，环比提升9.5个百分点 [1] - 2025年前三季度期间费用率为41.8%，同比减少7.3个百分点 [1] - 2025年第三季度期间费用率为39.1%，同比减少7.7个百分点，环比减少5.3个百分点 [1] 半导体业务进展 - 半导体前道量测部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，更先进制程产品正在验证中 [2] - 先进制程工艺节点的明场缺陷检测设备已完成交付，量检测业务进入放量状态 [2] - 2025年第三季度半导体业务营收达2.7亿元，同比增长48.7% [2] - 子公司武汉精鸿的自动测试设备老化产品线在国内一线客户实现批量重复订单，CP/FT产品线已取得订单并完成交付 [2] - 晶圆外观检测设备W1200系列与WST1200系列产品已交付封测头部客户 [2] - 公司自主研发的探针卡产品系列已实现量产 [2] 显示业务复苏 - 平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸和超大尺寸预计存在扩线投资需求 [3] - OLED技术成熟，应用场景和销售占比增加，国内龙头企业京东方G8.6 OLED项目投建将带动中大尺寸OLED新建投资 [3] - 2025年第三季度显示业务营收5.6亿元，同比增长14.7% [3] 订单情况 - 截至2025年10月28日，公司在手订单总额为17.9亿元，上年同期为16.9亿元，增长6% [2] - 截至2025年10月28日，显示业务在手订单12.4亿元，上年同期为8.3亿元，大幅增长49% [3] 盈利预测 - 调整后2025年归母净利润预测为2.0亿元，2026年预测为3.9亿元，新增2027年预测为5.8亿元 [4] - 对应市盈率2025年为112倍，2026年为57倍，2027年为38倍 [4]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5][11] 核心观点 - 报告认为公司作为国内泛半导体检测设备龙头，半导体业务进入放量期，先进封装业务有望打开新的增长空间，维持“买入”评级 [11] - 公司2025年第三季度业绩表现强劲，营收和利润实现高速增长，盈利能力显著提升 [7] - 平板显示行业正逐渐走出周期性底部，公司显示设备订单大幅增长 [10] 公司基本状况与财务表现 - 2025年前三季度营收22.7亿元，同比增长24%；归母净利润1亿元，同比增长21.7%；毛利率45.8%，同比提升2.4个百分点 [7] - 2025年第三季度单季营收8.9亿元，同比增长25.4%，环比增长28.6%；归母净利润0.72亿元，同比增长123.4%，环比扭亏；毛利率48.6%，同比提升4.6个百分点，环比提升2.2个百分点；归母净利率8.1%，同比提升3.6个百分点，环比提升9.5个百分点 [7] - 公司期间费用率逐步减少，提振盈利水平：2025年前三季度期间费用率为41.8%，同比减少7.3个百分点；2025年第三季度期间费用率为39.1%，同比减少7.7个百分点，环比减少5.3个百分点 [7] - 根据盈利预测，公司2025年预计营业收入31.23亿元，同比增长22%；归母净利润1.96亿元，同比增长301% [5] - 预计2026年营业收入40.45亿元，同比增长30%；归母净利润3.89亿元，同比增长98% [5] - 预计2027年营业收入49.09亿元，同比增长21%；归母净利润5.79亿元，同比增长49% [5] 半导体业务分析 - 公司在半导体领域的主营产品包括前道和后道测试设备，如膜厚量测系统、光学关键尺寸量测系统、电子束缺陷检测系统等 [8] - 半导体前道量测领域部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收，更先进制程产品正在验证中 [8] - 半导体量/检测业务进入放量状态，2025年第三季度营收达2.7亿元，同比增长48.7% [8] - 子公司武汉精鸿聚焦自动测试设备领域，老化产品线在国内一线客户实现批量重复订单，CP/FT产品线已取得订单并完成交付 [9] - 公司自主研发的探针卡产品系列已实现量产 [9] - 截至2025年10月28日，公司半导体业务在手订单17.9亿元，较上年同期的16.9亿元增长6% [8] 显示业务分析 - 2025年平板显示行业正逐渐走出周期性底部，LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求；OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加 [10] - 公司2025年第三季度显示业务营收5.6亿元，同比增长14.7% [10] - 截至2025年10月28日，公司显示业务在手订单12.4亿元，较上年同期的8.3亿元大幅增长49% [10] 盈利预测与估值 - 调整对公司2025年归母净利润预测至2.0亿元，2026年预测至3.9亿元，新增2027年预测为5.8亿元 [11] - 对应市盈率分别为112倍、57倍、38倍 [5][11] - 预计每股收益2025年为0.70元，2026年为1.39元，2027年为2.07元 [5]

公司股价表现 - 10月29日，精测电子股价上涨2.17%，报收80.20元/股，成交金额为6.80亿元，换手率为3.73%，总市值达到224.36亿元 [1] - 公司股价已连续7个交易日上涨，期间累计涨幅为16.13% [1] 公司基本情况 - 武汉精测电子集团股份有限公司成立于2006年4月20日，于2016年11月22日上市 [1] - 公司主营业务涉及显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售 [1] - 主营业务收入构成：显示占比48.56%，半导体占比40.74%，新能源占比8.67%，其他占比2.03% [1] 主要机构持仓变动 - 易方达创业板ETF（159915）为精测电子十大流通股东之一，该基金在三季度减持68.62万股 [2] - 减持后，易方达创业板ETF持有精测电子408.28万股，占流通股比例为1.8% [2] - 10月29日股价上涨，为该基金带来约694.07万元浮盈；连续7天上涨期间，累计浮盈达4548.2万元 [2] 相关基金产品表现 - 易方达创业板ETF（159915）成立于2011年9月20日，最新规模为1102亿元 [2] - 该基金今年以来收益率为52.68%，近一年收益率为46.61%，成立以来收益率为267.47% [2] - 基金经理成曦累计任职时间9年178天，现任基金资产总规模2501.21亿元，任职期间最佳基金回报131.04% [3] - 基金经理刘树荣累计任职时间8年106天，现任基金资产总规模1411.27亿元，任职期间最佳基金回报194.12% [3]

核心观点 - 报告认为当前转债市场整体机会有限，价格中位数处于高位，偏债型转债数量稀少，平衡型转债面临强赎压力，偏股型转债则普遍高价高溢价[17] 在此环境下，建议以波段思维对待转债资产，均衡配置行业，并精选正股高波动性以消化溢价或低溢价的个券[17] 报告据此筛选出2025年11月的“十强转债”组合，覆盖银行、锂电、医疗、半导体等多个行业[19] 2025年10月转债市场回顾 - 10月权益市场总体震荡上涨，沪指全月上涨0.42%，收于3950.3点，行业表现分化，煤炭（+7.06%）、银行（+6.86%）、石油石化（+2.86%）领涨，而计算机（-5.85%）、电力设备（-5.09%）、有色金属（-4.85%）等板块跌幅居前[5] 债市多空因素交织，10年期国债利率收于1.849%，较月初上行0.20个基点[5] - 转债市场经历估值先压缩后修复的过程，中证转债指数月内下跌1.35%[5] 截至10月24日，转债算术平均平价较上月下降3.00%至114.34元，价格中位数较上月末下降0.48%至131.01元，处于2023年以来97%分位数的高位[5] 偏股型转债估值小幅压缩，[90,125)平价区间平均转股溢价率为24.49%，较上月末下降0.46%[5] 市场日均成交额明显下降至632.70亿元[5] - 个券层面，收涨个券数量（131只）少于收跌个券（271只），涨幅居前的多为临期小余额标的，而前期涨幅较大的个券出现回调[5] 2025年11月转债配置策略 - 策略上强调波段操作与均衡配置，建议关注高胜率与高赔率方向[17] 高胜率方向包括锂电（储能IRR提升、行业出清接近尾声）、半导体设备与材料（国产替代份额突破）、农药（全球周期复苏）、变压器（AI基建推升需求）、功率半导体（新能源汽车等需求激增）及医疗器械（院内招标回暖）等[17] 高赔率方向包括银行（保险资金配置及分红行情）、生猪养殖（产能出清）、电力（煤价支撑电价）及转债化债（风险收益比优于正股）[17] - 中长期逻辑待兑现、适合波段操作的板块包括人形机器人（商业化在即）、低空经济（招标增长与订单落地）、反内卷（光伏/生猪等协议减产）及创新药（BD落地密集期）等[17] 2025年11月“十强转债”组合 - 组合包含十只转债，覆盖多个行业，具体信息如下[19]： - **兴业转债 (113052.SH)**：正股兴业银行，余额413.52亿元，价格122.83元，转股溢价率26.34%，评级AAA，推荐因股息率重回5%+，配置价值凸显[19] - **亿纬转债 (123254.SZ)**：正股亿纬锂能，余额49.99亿元，价格168.60元，转股溢价率6.41%，评级AA+，因动储电池出货均快速增长[19] - **奕瑞转债 (118025.SH)**：正股奕瑞科技，余额14.22亿元，价格138.84元，转股溢价率33.03%，评级AA，因医疗设备更新拉动探测器需求，核心零部件突破海外垄断[19] - **精测转2 (123176.SZ)**：正股精测电子，余额12.75亿元，价格152.72元，转股溢价率32.09%，评级AA-，因半导体检测设备国产替代紧迫性提升[19] - **韦尔转债 (113616.SH)**：正股豪威集团，余额24.32亿元，价格128.29元，转股溢价率56.94%，评级AA+，因智驾与新兴市场加速导入，推出强竞争力新品[19] - **中贝转债 (113678.SH)**：正股中贝通信，余额5.11亿元，价格137.18元，转股溢价率22.71%，评级A+，因训练推理需求推升Token消耗，公司智算业务爆发式增长[19] - **华设转债 (113674.SH)**：正股华设集团，余额4.00亿元，价格128.28元，转股溢价率40.04%，评级AA，因基建设计龙头主业企稳，发展智慧设计及低空经济新业务[19] - **恒逸转债 (127022.SZ)**：正股恒逸石化，余额20.00亿元，价格113.15元，转股溢价率52.99%，评级AA+，因炼化落后产能淘汰，龙头盈利有望修复[19] - **保隆转债 (113692.SH)**：正股保隆科技，余额13.90亿元，价格133.69元，转股溢价率36.46%，评级AA，因全球TPMS龙头，空气悬架、智驾等新业务迅速增长[19] - **利民转债 (128144.SZ)**：正股利民股份，余额2.58亿元，价格235.80元，转股溢价率5.06%，评级AA，因国内杀菌剂龙头，加速布局生物合成[19] 重点公司分析 - **兴业银行**：2024年营收2108.31亿元，净息差1.82%，不良率1.07%，拨备覆盖率237.78%[23] 大投行FPA余额4.53万亿元，财富管理AUM近年复合增速达17%[23] 2024年度分红总额224.32亿元，股息率达4.7%，当前PB为0.61倍[23] - **亿纬锂能**：2024年营收487.84亿元，2025年第三季度储能电池出货19.7GWh，同比增长33%，动力电池出货13.1GWh，同比增长83%[34] 公司是全球首家实现600Ah+储能电池量产的企业[34] - **奕瑞科技**：2024年营收18.64亿元，销售毛利率58.70%[44] 公司平板探测器全球市占率估算达20.09%，为中国厂商第一，2024年核心零部件收入达1.26亿元，同比增长45.49%[46] - **精测电子**：公司是国内平板显示检测设备龙头，产品覆盖LCD、OLED等，并积极切入半导体检测领域，与中芯国际、华虹集团等客户合作[59] - **豪威集团**：2024年营收210.21亿元，归母净利润33.23亿元，同比增长498%[69] 汽车图像传感器业务收入提升至59.05亿元，同比增长29.85%[69] 2025年第一季度净利润8.66亿元，同比增长55%[69] - **中贝通信**：2024年营收28.62亿元，2025年上半年智算服务业务收入2.97亿元，同比增长498.21%[83] 公司已累计上线1.4万P算力，预计年底达3万P[83] - **华设集团**：2024年营收53.53亿元，公司是工程咨询龙头，具备低空经济全过程服务能力，承接多个省级规划项目[95] - **恒逸石化**：2024年营收1361.48亿元，公司构建“一滴油、两根丝”完整产业链，PTA产能全球领先，锦纶需求向好[105] - **保隆科技**：2023年营收58.97亿元，2024年空气悬架业务收入9.93亿元，同比增长41.8%，传感器业务收入6.65亿元，同比增长25.37%[117] - **利民股份**：2024年营收42.24亿元，2025年上半年归母净利润2.69亿元，同比增长747.1%，核心产品代森锰锌、百菌清等价格同比上涨[130]

2025年胡润百富榜总体概况 - 2025年胡润百富榜共有1434位个人财富在50亿元人民币以上的企业家登榜 [1] - 上榜企业家总财富接近30万亿元人民币 [1] 黄石籍企业家上榜情况 - 共有4位黄石籍及黄石企业家上榜 [1] - 何小鹏以480亿元人民币财富位居黄石籍企业家榜首，其财富相比去年缩水50% [1][3] - 吴少勋以175亿元人民币财富稳居黄石首富，其财富相比去年缩水6% [1][3] - 何中林以65亿元人民币财富上榜，财富未发生变化 [3] 湖北籍企业家榜单核心亮点 - 湖北仙桃人雷军以3260亿元人民币财富位列湖北籍企业家榜首，其财富相比去年升值151%，在全榜单中排名第5位，相比去年上升14位 [3][4] - 黄立、黄晟父子以345亿元人民币财富跃升湖北新首富，财富升值103%，整体排名第176位，名次相比上年提升117位 [3][4] 其他重要湖北籍企业家财富变动 - 陈东升财富为670亿元人民币，未发生变化 [3] - 刘令成、骆锦红（亿结锂能）财富为525亿元人民币，缩水59% [3] - 叶国富、杨云云（名创优品）财富为380亿元人民币，缩水49% [3] - 夏佐全（比亚迪）财富为355亿元人民币，升值34% [3] - 周鸿祎（三六零安全科技）财富为205亿元人民币，缩水32% [3] - 刘革新（科伦药业）财富为180亿元人民币，升值38% [3] - 肖红星、刘锦蝉（广合科技）财富为150亿元人民币，升值100% [3] - 多位企业家为新上榜，包括刘芹（小米，92亿元）、章方良（金斯瑞，65亿元）等 [3]

机构持股总体情况 - 截至2025年10月28日，共有42个机构投资者持有精测电子A股股份，合计持股3647.89万股，占公司总股本的13.04% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为12.21%，但相较于上一季度，该比例合计下跌了3.34个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有10个，持股增加占比为0.32%，主要涉及东方人工智能主题混合A、华富成长趋势混合A等基金 [2] - 本期持股减少的公募基金有6个，持股减少占比为0.65%，主要涉及易方达创业板ETF、南方信息创新混合A等基金 [2] - 本期新披露持仓的公募基金有21个，主要包括华安安康灵活配置混合A、华安睿明两年定开混合A等 [2] - 本期未再披露持仓的公募基金有256个，主要包括南方中证500ETF、景顺长城电子信息产业股票A类等 [2] 保险资金持仓变动 - 本期持股增加的险资有1个，为瑞众人寿保险有限责任公司-自有资金，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期新披露的险资投资者有1个，为中国人民人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品 [2] 外资机构持仓变动 - 本期新披露的外资机构有1家，为香港中央结算有限公司 [3]

公司财务表现 - 前三季度营业收入为22.71亿元 同比增长24.04% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为1亿元 同比增长21.70% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5051.38万元 同比增长7542.53% [1] - 基本每股收益为0.36元 [1]

公司对外担保情况 - 公司所有对外担保仅限于纳入合并财务报表范围内的公司，担保方式为连带保证责任担保 [1] - 公司及子公司尚处有效期内的实际对外担保总额约为8.63亿元人民币 [1] - 上述担保总额占公司截至2024年12月31日净资产的24.92% [1] 行业市场动态 - A股市场突破4000点，被认为结束了十年沉寂并迎来爆发 [1] - 科技主线被指出正在重塑市场，并开启了“慢牛”新格局 [1]

公司概况与财务表现 * 公司为精测电子 2025年前三季度营收227071亿元 同比增长2004% 归母净利润10808亿元 同比增长2170% [2] * 2025年第三季度单季营收88963亿元 同比增长2537% 归母净利润724231万元 同比增长12344% [3] * 业绩增长主要受益于主营业务毛利率显著上升 以及前期降本增效措施效果显现 费用控制良好 [3] 分业务板块表现 * **半导体板块**：第三季度营收26712亿元 同比增长4867% 毛利率提升至5054% 归母净利润2103万元 实现扭亏为盈 [2][3] 该板块已成为公司经营业绩的重要支撑 [5] * **显示板块**：第三季度营收56474亿元 同比增长1467% 毛利率5046% 净利润12147亿元 [2][3] 利润和订单超预期 [2] * **新能源板块**：第三季度营收3276万元 同比增长1449% 但毛利率为负 亏损3138万元 公司正在进行战略调整以应对持续亏损 [3][7] 研发投入 * 2025年前三季度研发投入总额52019亿元 同比增长967% [2][6] * 研发资源向半导体领域集中 半导体领域研发投入28353亿元 同比增长3157% [2][6] * 显示检测领域研发投入20450亿元 同比下降344% 新能源领域研发投入3214万元 同比下降3168% [6] 在手订单与业务支撑 * 截至2025年第三季度末 公司在手订单总额约3446亿元 [2][5] * 半导体领域在手订单约1791亿元 显示领域在手订单约1241亿元 新能源领域在手订单约414亿元 [2][5] * 半导体业务订单充足 [2] 半导体业务技术进展与展望 * **存储测试**：已完成战略性调整 形成DRAM CP和FT三大类产品 覆盖DDR5 UFS 41等最新存储器 预计明年将释放量产订单 [4][11] 为应对AI产业发展 公司开发了应用于高功率大型算力芯片及高带宽存储器老化测试的产品 [11] * **量检测设备**： * 明场检测设备：去年交付一台14纳米明场设备 今年完成一台28纳米验收并交付另一台28纳米设备 14纳米设备是国内最先进的可出货明场设备 [12] * 暗场检测设备：无图形暗场原型机已推出 客户反馈良好 有图形暗场检测在加快推进 [13][28] * 电子束设备：在国内缺陷复查设备出货量领先 与客户持续迭代CDAM技术 预计未来三年内保持高市占率 [4][17] * **市场与订单**：新签订单中主要以逻辑为主 但存储占比也相对可观且有所增加 [21] 公司预计电子束和明场检测设备将显著提升市场占有率 [4][18] 第三季度半导体业务毛利率达50% 较去年同期提升约05个百分点 公司对未来毛利率继续提升有信心 [23] 显示业务超预期原因与未来方向 * **超预期原因**：客户结构调整 包括86代线提升 部分六代线折旧完成及旗舰机种导入 提高了产品品质要求和毛利率 公司内部对产品整体解决方案 迭代研发及运营成本控制进行了深入调整 聚焦优势产品 [9] * **未来方向**：国内第一条86代线正在进行模组端设备搬入 在手订单业绩预计将在今年晚些时候或明年体现 近眼显示领域客户投资预期加速 预计明年甚至后年会有业绩展现 [9][10] 86代线扩产景气度高 因其瞄准中尺寸领域 各工厂均有终端旗舰机种研发投入 [19] 其他重要进展 * **武汉精弘公司**：截至2025年9月 营收约5000万元 在手订单约7000万元 产品集中在存储芯片测试 [24] * **竞争策略**：采取差异化竞争 聚焦于UFS及DDR5等高速存储产品 在SOC测试方面重点放在高功率部分 [15][25] * **明年预期**：公司预计明年的市场需求将会增长 逻辑和存储领域都有较大的资本支出计划 [29]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入88,963.35万元，同比增长25.37% [3] - 2025年第三季度归属上市公司股东净利润7,242.31万元，同比增长123.44% [3] - 2025年1-9月营业收入227,071.76万元，同比增长24.04% [3] - 2025年1-9月归属上市公司股东净利润10,008.94万元，同比增长21.70% [3] 在手订单 - 截至2025年第三季度报告披露日，公司在手订单金额总计约34.46亿元 [3] - 半导体领域在手订单约17.91亿元 [3] - 显示领域在手订单约12.41亿元 [3] - 新能源领域在手订单约4.14亿元 [3] 研发投入 - 2025年第三季度研发投入20,019.20万元，同比增长15.49% [3] - 半导体检测领域研发投入11,702.80万元，同比增长43.38% [3] - 显示检测领域研发投入7,417.35万元，同比下降2.80% [3] - 新能源领域研发投入899.05万元，同比下降41.66% [3] 半导体业务 - 2025年第三季度半导体领域营收26,712.22万元，同比增长48.67% [4] - 半导体领域归母净利润2,103万元 [4] - 膜厚系列产品、OCD设备、电子束设备等核心产品处于国内行业领先地位 [4] - 14nm先进制程明场缺陷检测设备已于2024年10月正式交付客户 [5] - 28nm制程明场缺陷检测设备已在客户端完成验收 [5] - 部分主力产品已完成7nm先进制程的交付及验收 [5] 显示业务 - 2025年第三季度显示板块销售收入56,474.58万元，同比增长14.67% [5] - 显示板块归母净利润12,147万元 [5] - LCD大尺寸、超大尺寸预计仍存在扩线投资需求 [5] - OLED技术日趋成熟，应用场景和销售占比逐步增加 [5] 半导体后道测试 - 子公司武汉精鸿聚焦自动测试设备（ATE）领域 [7] - 存储器高速老化测试系统JH5400每年获得重复批量订单 [7] - DRAM老化设备在多个客户成功导入 [7] - 存储器晶圆探测自动测试设备完成首款产品交付验收 [7] - 用于高速嵌入式存储器最终测试自动测试设备实现多台套设备交付 [7] - 公司收购武汉精鸿少数股东股权，使其成为全资子公司 [7]