共封装光学(CPO)概念板块市场表现 - 截至8月27日收盘，CPO概念板块上涨0.18%，位居概念板块涨幅第3位，板块内39只个股上涨 [1] - 涨幅居前个股包括东田微(20%涨停)、剑桥科技(涨停)、仕佳光子(上涨14.93%)、长芯博创(上涨12.49%)和新易盛(上涨9.32%) [1] - 跌幅居前个股包括威腾电气(下跌8.76%)、联特科技(下跌7.73%)和炬光科技(下跌6.29%) [1] 概念板块涨跌幅对比 - F5G概念以0.46%涨幅位居榜首，中国AI 50概念上涨0.36%位列第二 [2] - 跌幅最大板块为钛白粉概念(-3.88%)、兵装重组概念(-3.63%)和天津自贸区概念(-3.49%) [2] - WiFi 6概念下跌0.46%，MLOps概念下跌0.49%，星闪概念下跌0.62% [2] 资金流向分析 - CPO概念板块整体获主力资金净流出27.00亿元 [2] - 40只个股获主力资金净流入，其中9只个股净流入超亿元 [2] - 方正科技获主力资金净流入12.19亿元居首，工业富联净流入5.50亿元，太辰光净流入3.62亿元，永鼎股份净流入3.50亿元 [2] 个股资金流入特征 - 剑桥科技主力资金净流入率最高达38.19%，方正科技净流入率22.29%，旭光电子净流入率16.79% [3] - 东田微在涨停同时获得主力资金净流入1.70亿元，净流入率12.62% [3][4] - 净流入超亿元的个股还包括兴森科技(净流入1.64亿元)和生益科技(净流入1.08亿元) [3][4] 资金流出显著个股 - 领益智造主力资金净流出29.56亿元，净流出率-20.14% [8] - 紫光股份净流出4.23亿元，亨通光电净流出2.78亿元，三安光电净流出2.62亿元 [8] - 新易盛尽管股价上涨9.32%，但主力资金净流出2.33亿元 [8]

F5G概念板块市场表现 - 截至8月27日收盘 F5G概念板块上涨0.46% 位居所有概念板块涨幅首位 [1] - 板块内14只个股上涨 东田微以20%涨幅涨停 剑桥科技涨停 仕佳光子 长芯博创 德科立分别上涨14.93% 12.49% 6.27% [1] - 跌幅居前个股包括科瑞思下跌6.38% 华脉科技下跌4.92% 金信诺下跌4.72% [1] 板块资金流动情况 - 当日F5G概念板块整体获主力资金净流出0.46亿元 [2] - 16只个股获主力资金净流入 其中8只个股净流入超5000万元 [2] - 太辰光获主力资金净流入3.62亿元居首 东田微 剑桥科技 华工科技分别净流入1.70亿元 1.32亿元 7097.14万元 [2] 个股资金流入比率分析 - 剑桥科技主力资金净流入比率达38.19% 东田微为12.62% 太辰光为7.31% [3] - 资金流入比率较高的个股包括华工科技1.18% 仕佳光子1.37% 光迅科技1.25% [3] - 铭普光磁 兆驰股份 创维数字资金流入比率分别为5.95% 3.32% 5.07% [4] 资金流出显著个股 - 通宇通讯主力资金净流出6217.14万元 流出比率达10.86% [4] - 意华股份净流出6555.79万元 流出比率11.08% [5] - 金信诺净流出8369.29万元 流出比率10.15% [5] - 中信重工净流出9415.84万元 流出比率14.65% [5] - 烽火通信净流出1.13亿元 流出比率6.67% [5] - 特发信息净流出1.40亿元 流出比率5.82% [5] - 亨通光电净流出2.78亿元 流出比率11.04% [5]

股价表现与交易数据 - 8月27日盘中股价上涨2.00%至121.38元/股 成交额7.50亿元 换手率3.26% 总市值275.69亿元 [1] - 主力资金净流出4281.30万元 特大单买入4579.55万元(占比6.11%) 卖出8763.15万元(占比11.69%) 大单买入2.04亿元(占比27.23%) 卖出2.05亿元(占比27.36%) [1] - 今年以来股价累计上涨68.82% 近5日下跌2.43% 近20日上涨2.59% 近60日上涨56.76% [1] 财务业绩表现 - 2025年1-6月实现营业收入8.28亿元 同比增长62.49% [2] - 2025年上半年归母净利润1.73亿元 同比增长118.02% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日股东户数5.03万户 较上期增加10.13% 人均流通股3823股 较上期减少9.19% [2] - 香港中央结算有限公司持股781.52万股(第二大流通股东) 较上期增加135.40万股 [3] - 财通价值动量混合A新进持股190.78万股(第八大股东) 南方中证1000ETF新进持股152.41万股(第十大股东) [3] - 景顺长城科技创新混合A和宏利转型机遇股票A退出十大流通股东名单 [3] 公司基本概况 - 主营业务为光器件的研发、生产和销售 收入构成中光器件产品占比98.02% [1] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件 概念板块包括5G、CPO概念、光通信等 [2] - A股上市后累计派现8.27亿元 近三年累计分红4.08亿元 [3] 市场交易特征 - 今年以来2次登上龙虎榜 最近一次为2月5日 当日净买入1.57亿元 [1] - 2月5日龙虎榜买入总额7.00亿元(占总成交额20.16%) 卖出总额5.43亿元(占总成交额15.64%) [1]

股价表现与交易数据 - 2025年8月25日收盘价126.19元 单日上涨4.32% [1] - 换手率15.72% 成交量30.22万手 成交金额37.55亿元 [1] - 主力资金净流入2.30亿元 占成交额6.13% 其中超大单净流入1.88亿元（占比5.0%） 大单净流入4230.02万元（占比1.13%） [1] 资金流向结构 - 中单资金净流出11785.32万元 占成交额3.14% [1] - 小单资金净流出11237.09万元 占成交额2.99% [1] 2025年中报财务业绩 - 营业总收入8.28亿元 同比增长62.49% [1] - 归属净利润1.73亿元 同比增长118.02% [1] - 扣非净利润1.69亿元 同比增长134.64% [1] 财务健康度指标 - 流动比率3.744 速动比率3.001 [1] - 资产负债率23.75% [1] 公司基本信息 - 成立于2000年 位于深圳市 从事计算机通信和其他电子设备制造业 [1] - 注册资本22712.6867万人民币 实缴资本2846.832万人民币 [1] - 法定代表人张致民 [1] 企业投资与知识产权 - 对外投资4家企业 参与招投标项目43次 [2] - 拥有商标信息10条 专利信息75条 行政许可45个 [2]

ETF表现与交易 - 科创人工智能ETF华夏(589010)盘中上涨1.38% 延续涨势且呈现冲高回落态势 [1] - 该ETF成交金额超7500万元 远超日常量能释放中枢 市场交投火爆 [1] - 持仓股中航天宏图收获20%涨停 云天励飞大涨10.57% 奥普特上涨7.14% 奥比中光上涨6.36% [1] 人工智能硬件进展 - 钉钉推出首款AI硬件DingTalk A1 支持实时翻译对话内容及投屏显示双语翻译过程 [1] - 产品内置5颗全向麦克风及1颗骨传导麦克风 会议室内可识别8米内声音并智能识别发言人声位 [1] 算力产业链动态 - 国产算力链迎多重利好 DeepSeek V3.1启用UE8M0 FP8适配国产芯片 英伟达停售H20推动国产算力链放量 [2] - CPO交换技术预计2026年商用 英伟达Spectrum-XGS及谷歌OCS订单已落地 [2] - 液冷技术领域英维克上半年收入增长50% UQD联盟统一接口推动AI液冷出海加速 [2] 产品特性与定位 - 科创人工智能ETF华夏紧密跟踪上证科创板人工智能指数 覆盖全产业链优质企业 [2] - 产品兼具高研发投入与政策红利支持 20%涨跌幅机制与中小盘弹性有助于捕捉AI产业突破性发展机会 [2]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.04%至123.44元/股，成交额5.80亿元，换手率2.47%，总市值280.37亿元 [1] - 主力资金净流出235.95万元，特大单买入占比14.55%（8432.99万元）卖出占比13.03%（7554.72万元），大单买入占比27.32%（1.58亿元）卖出占比29.25%（1.70亿元） [1] - 年内股价累计上涨71.68%，近5日/20日/60日分别上涨2.39%/16.84%/83.09% [1] - 年内2次登上龙虎榜，最近一次2月5日净买入1.57亿元，买入总额7.00亿元（占比20.16%），卖出总额5.43亿元（占比15.64%） [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.28亿元，同比增长62.49% [2] - 归母净利润1.73亿元，同比增长118.02% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.03万户，较上期增加10.13%，人均流通股3823股，较上期减少9.19% [2] - 香港中央结算有限公司持股781.52万股（第二大股东），较上期增持135.40万股 [3] - 财通价值动量混合A新进持股190.78万股（第八大股东），南方中证1000ETF新进持股152.41万股（第十大股东） [3] - 景顺长城科技创新混合A与宏利转型机遇股票A退出十大股东行列 [3] 公司基础信息 - 主营业务为光器件研发生产销售，收入构成光器件产品98.02%、其他1.81%、光传感产品0.17% [1] - 所属申万行业为通信设备-通信网络设备及器件，概念板块包括5G/CPO/光通信/出海概念等 [2] - 自2016年上市后累计派现8.27亿元，近三年累计分红4.08亿元 [3] - 成立时间为2000年12月，注册地址为深圳市坪山区 [1]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现营收8.28亿元，同比增长62.49%，归母净利润1.73亿元，同比增长118.02% [1] - 2Q25实现营收4.58亿元，同比增长59.80%，环比增长23.58%，归母净利润0.94亿元，同比增长96.77%，环比增长18.42% [1] - 1H25毛利率达38.94%，同比增长7.11个百分点，净利率21.27%，同比增长5.44个百分点 [1] 业务结构特点 - 光器件产品增速较快，海外业务收入达4.06亿元，同比增长60.24%，营收占比提升7.36个百分点至80.27% [1] - 国内业务实现营收与利润双增长，海外客户拓展成效显著 [2] 行业地位与技术布局 - 公司为全球最大光密集连接产品制造商之一，MTP/MPO高密度光纤连接器、光柔性板等技术处于细分行业领先地位 [2] - 产品应用于全球大型数据中心与电信网络建设，深耕中高端市场，在研发、技术升级和品质保证方面处于行业前列 [2] - MPO+CPO布局完善，受益于全球AI基础设施建设浪潮，有望实现持续高增长 [2] 行业发展趋势 - 光通信行业景气度提升，AI需求确定性增长推动海外数据中心升级，刺激高密度、小型化光无源连接器件需求 [2] - 国内政策强力支持算力基建，重点工程持续放量，拉动密集连接器件在数据中心核心场景的应用 [2] 业绩预测 - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为4.43/6.53/8.53亿元，同比增长69.43%/47.58%/30.61% [3] - 对应PE估值分别为65.75/44.55/34.11倍 [3]

宏观组核心观点 - 8月出口增速大幅回落概率较低 经济增速主要拖累项仍在房地产产业链 三季度经济增速或明显低于二季度 但完成全年5%增长目标压力不大 [1] - 特朗普关税政策具有三大特点：威胁性（事前宣布幅度超预期但落地温和） 分阶段实施（先小规模后扩大范围） 存在大量豁免期和产品豁免（放缓平均关税上升斜率） [1][17] - 7月规模以上工业增加值同比增长5.7% 制造业增加值增长6.2% 装备制造业增长8.4% 高技术制造业增长9.3% 船舶制造增长29.7% 移动通信基站设备增长43.2% 集成电路制造增长26.9% [12] - 1-7月固定资产投资同比增长1.6% 扣除房地产后增速达5.3% 制造业投资增长6.2% 消费品制造业中电动自行车投资增长45.3% 航空航天器投资增长26.3% 设备工器具购置投资增长15.2% [13] - 1-7月房地产开发投资53580亿元同比下降12.0% 7月单月投资同比下降17% 新开工面积同比下降19.4% 土地成交建筑面积同比减少14.2% [14] - 7月社会消费品零售总额3.87万亿元同比增长3.7% 家电零售额增长28.7% 通讯器材增长14.9% 家具增长20.6% 体育娱乐用品增长13.7% 金银珠宝增长8.2% 新能源汽车渗透率升至48.7% [15] - 美国平均进口关税税率为12.0% 其中IEEPA加征关税7.9% 232调查和301调查关税仅4.1% [17] - 全球产能周期进入"购设备"阶段 美国 印度 马来西亚 罗马尼亚等经济体设备进口二次上升 铣床 磨床 切割机和液压机等产品进口增长 [25][30][31] - 7月一般公共预算支出同比增长3.0% 税收收入同比增长5.0% 政府性基金收入增速降至8.9% 地方政府性基金支出增速升至38.2% [37][38] 策略组核心观点 - 居民资金通过融资余额 私募基金规模攀升 个人投资者开户数活跃等渠道入市 市场呈现科技成长风格（科创200 创业板指）和小盘风格（中证1000 中证2000）占优 [2][44] - 反内卷行情传导链为"部委喊话—期货抢跑—现货试探—股票跟涨" 当现货端"价—量—利"证据链验证后 权益市场将从主题驱动切换为盈利驱动 [2][63][66] - 7月M1增速继续回升 M2-M1剪刀差收窄 存款由企业和居民流向非银部门 融资余额前四个交易日净流入456.9亿元 [44][60] - OpenAI宣布投入数万亿美元用于AI基础设施建设 深海科技国产替代提速 带来深海装备制造 深海资源勘探开发 深海生物医药等投资机遇 [55][56] - 港股中报盈利向好 业绩预喜率创三年来新高 创新药板块受益于流动性宽松和BD数据向好 [74][75] - A股市场交投活跃度持续提升 7月全A日均成交额16336.05亿元环比提升22.28% 8月第三周日均成交额达21019亿元环比提升23.90% 融资余额突破2万亿元创10年新高 [78][79] 行业景气观察 - 7月社零同比增幅收窄 家电 家具 通讯器材零售维持较高增长 汽车零售额同比转负 实物商品网上零售额增速高于社零整体 [68] - 7月金属切削机床产量三个月滚动同比增幅扩大 工业机器人产量增幅收窄 光伏电池产量增幅收窄 [70] - 锂原材料 钴产品价格上涨 焦煤 焦炭 钨铁 TDI等大宗商品价格涨幅居前 [45][70] - 建筑钢材成交量十日均值下行 钢坯 螺纹钢价格下行 秦皇岛优混动力煤价格上行 全国水泥价格指数上行 [71] 重点公司动态 - 金蝶国际经营拐点确立 AI+战略初见落地 [8] - 深信服关键指标持续改善 出海及云业务亮眼 [8] - 生益科技乘AI算力东风 高速板材放量叠加涨价 [8] - 小米集团Q2业绩再创新高 关注手机大盘及汽车产能释放 [8] - 腾讯控股主营业务增速亮眼 AI领域投入加速获益凸显 [8] - 中国神华资产收购规模近千亿 高比例现金分红可持续 [10] - 北方稀土战略价值再发掘 稀土龙头瞰全球 [10]

行业投资评级 - 电子行业评级为强于大市（维持评级）[5] 核心观点 - Microsoft研究团队和Microsoft Azure推出的MOSAIC光传输方案打破光与铜的取舍困境，可同时实现长距传输、低功耗和高可靠性[2][18] - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 该方案向后兼容现有标准链路形态和电气主机接口，无需更改服务器或交换机即可直接替代现有光铜链路[2][18] - 随着主流互联带宽提升至1.6Tbps及更高速率，MOSAIC方案功耗优势将逐代扩大，1.6T收发器功耗可降至10.6W，而传统方案为23-25W[18][64] - 该方案若起量，Micro LED、多芯成像光纤、TIR透镜、CMOS传感器、Micro LED光连接器有望成为主要受益对象[4][42] 互联速度提升与光铜困境 - 铜缆链路能效高且可靠性强，但传输距离极为有限（<2m），使用有源铜缆传输距离预计提升至5-7m，但随着带宽速率提升，传输距离挑战加大[1][11] - 光链路可提供更长传输距离，却以高功耗和较低可靠性为代价，随着网络速度提升（1.6T/3.2T），这种权衡关系愈发显著[1][11] - 铜缆多通道紧密排列时遭受电磁干扰和串扰问题，通道数量超过一定程度后继续增加不现实[1][15] - 光纤消除电磁干扰，但激光器功耗无法随通道数量增加良好扩展，单个通信用激光器消耗数十至数百毫瓦功率，扩展至数百个激光器导致功耗过高[1][15] MOSAIC技术方案 - MOSAIC采用WaS架构，利用大量并行通道，每条通道以2Gbps数据速率运行，采用Micro LED作为发射器[3][26] - 为实现800Gbps及更高速率扩展，按目标链路速率与单通道速率比值配置Micro LED数量，例如800Gbps链路需400个Micro LED，以20*20网格排列[3][26] - 原型系统包含100个通道，每个通道支持2Gbps传输速率，定制10*10阵列Micro LED及CMOS传感器晶片[27] - Micro LED工作电压仅需数百毫伏，比传统激光器低数个数量级，扩展至数百个通道不会造成过高功耗[28] - MOSAIC在30米传输距离内保持稳定数据传输能力，仿真数据表明可插拔模块应能在50米距离以上[32] - 兼具10倍于铜缆传输距离和最高68%能耗降低，以及于现有光链路100倍可靠性优势[37] - 电子设计大幅简化，采用简单ON-OFF调制格式，无需PAM-4、DAC/ADC、复杂DSP和FEC，数字后端功耗仅0.4W，整端功耗3.1-5.3W，而主流光链路9.8-12W[38][39] 零部件增量分析 - Micro LED：800Gbps单向最低需400颗Micro LED（无冗余），含ECC需460颗，含ECC+5%热备需480颗，若光模块速率升至1.6T/3.2T，单通道数量有望1-2倍增长[45][46][47][48][49][50][51] - 多芯成像光纤：单根光纤可包含多达10000个纤芯，800G单向含ECC需460条数据通道，理论纤芯与通道容量比约22:1[52][55][56][57] - TIR透镜：800G光模块每数据通道用一个TIR透镜，无冗余配置整条链路需1600个透镜，含ECC配置需1840个透镜，含ECC+5%热备需1920个透镜[61] - CMOS传感器：接收端像素单元数与通道数一一对应，800G无冗余配置需400个CMOS接收像素单元，含ECC需460个，含ECC+5%热备需480个[62][63] 投资建议 - 建议关注Micro LED+光模块领域兆驰股份[4][64] - 建议关注Micro LED芯片领域三安光电、兆驰股份、华灿光电、乾照光电、聚灿光电[4][64] - 建议关注多芯成像光纤领域长飞光纤、长飞光纤光缆（H股）[4][64] - 建议关注潜在TIR透镜供应商水晶光电、蓝特光学、美迪凯、炬光科技等[4][64] - 建议关注CMOS传感器领域豪威集团、思特威、格科微[4][64] - 建议关注潜在Micro LED光连接器供应商太辰光、致尚科技等[4][64]

公司调研核心信息 - 长盛基金近期调研4家上市公司 包括太辰光 生益电子 路维光电和吉比特 [1] 太辰光业务发展 - 公司主营无源光器件 营收占比超90% 毛利率保持在30%左右 [1] - 大幅扩充MT插芯产能 具备线切割设备和先进检测工艺 [1] - CPO相关产品研发进展顺利 光柔性板保持领先地位 [1] - 与第一大客户建立紧密供应关系 通过开发新产品和拓展应用领域取得市场收获 [1] - 注重资本运作和员工激励 未来将继续推动良好发展 [1] 生益电子业绩表现 - 2025年半年度营业收入和净利润分别上升91.00%和452.11% [2] - 业绩增长主要得益于优化产品结构和提升高附加值产品占比 [2] 生益电子业务布局 - 通讯领域深耕800G高速交换机市场 推进224G产品研发 [2] - 服务器领域加码I服务器赛道 推动销售额占比显著提升 [2] - 汽车电子领域深化合作 开发智能辅助驾驶等产品 订单稳步增长 [2] - 大宗材料价格略有增长 公司动态调整供应策略确保原材料价格稳定 [2] 生益电子产能扩张 - 泰国生产基地项目稳步推进 已获投资优惠证书 [2] - 建立多元化团队保障泰国项目顺利运行 [2] - 智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目一期已试生产 提前策划二期 [2] - 智能制造高多层算力电路板项目分两阶段实施 每阶段年产35万平方米 [2] - 项目计划2026年和2027年试生产 [2] 路维光电财务表现 - 2025年上半年实现营业收入5.44亿元 同比增长37.48% [3] - 净利润1.06亿元 同比增长29.13% [3] 路维光电市场地位 - 平板显示掩膜版领域是国内唯一一家可以全面配套不同世代面板产线的本土企业 [3] - 2024年G11掩膜版销售收入市场占有率为25.52% 位列全球第二名 [3] - 半导体掩膜版领域已实现180nm制程节点量产 [3] - 150nm/130nm制程节点掩膜版已通过客户验证并小批量量产 [3] 掩膜版市场规模 - 2025年全球半导体掩膜版市场规模预计为89.4亿美元 [3] - 国内半导体掩膜版市场规模约为187亿元人民币 [3] - 全球平板显示掩膜版市场规模预计为20亿美元 [3] 路维光电技术发展 - 公司目标是成为世界级的掩膜版企业 [3] - 掌握了高世代半色调掩膜版 高世代灰阶掩膜版 PSM相移掩膜版制造技术 [3] - 掌握多项上游材料的核心工艺技术 [3] - 上半年完成了IC掩膜版信赖性研究测试 3D玻璃盖板用掩膜版产品开发等项目 [3] - 新开展了G8.6AMOLED产品开发等研发项目 [3] - 掩膜版需求主要受下游产品更新迭代 新技术应用 新场景开拓等因素影响 [3] 吉比特游戏产品表现 - 《杖剑传说》基于放置框架加入MMO社交玩法 商业化和用户体验超出预期 [4] - 《九牧之野》为即时制战斗的赛季制SLG 初期采用小规模买量和口碑营销 [4] - 《问道手游》表现平稳 《道友来挖宝》超出预期 得益于团队多年积累 [4] - 《问剑长生》《杖剑传说》收入以自主运营收入为主 仅上架iOS B站等少数联运渠道 [4] - 《道友来挖宝》主要召回"问道"IP流失用户 《问道》端游表现平稳 [4] 吉比特业务战略 - 公司调整业务聚焦 优化人员配置 继续聚焦三大赛道 [4] - 采用制作人负责制 自我管理团队 以制作人兴趣为导向 [4] - 日本市场起量较慢 但早期起量快慢与最终成绩无必然联系 [4] - 境外其他区域发行计划逐步推进 境外业务以自研为主 [4] - 加大自研投入 寻找合适全球化产品困难 [4] - 鼓励制作人兼顾境外市场 但非强制要求 [4] 吉比特技术应用 - AI主要用于提高美术生产效率 正在探索玩法融入 [4] - AI应用增强 各平台和品类将持续百花齐放 [4] 吉比特财务信息 - 半年度每股现金分红6.60元(含税) [4] - 持有多币种组合 主要为人民币和美元 少量其他币种 [4] - 《道友来挖宝》上半年业绩已体现在半年报中 但比例较小未单独披露 [4] - 销售费用增长主要因新品上线 下半年视产品及市场情况调整 [4] - 小游戏渠道费较高 排行榜提升与ROI有关 投放规模随ROI变化调整 [4] 游戏行业状况 - 游戏行业处于平稳状态 需从用户需求出发构建优势 [4] - 行业需求多样化 竞争激烈 PC端游戏市场潜力大 [4] - M95 M98处于早期阶段 至少一年内无上线计划 [4]