报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][9][12] 报告的核心观点 - 报告认为飞荣达是散热和电磁屏蔽方案领先企业，将迎来AI算力（液冷/风冷）、AI终端（AI手机/AIPC/MR）等多重高景气驱动，业绩有望超预期[9] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023年公司实现营收43.46亿元，同比+5.37%；归母净利润1.03亿元，同比+7.31%；扣非后归母净利润8127万元，同比+979%2024Q1，公司实现收入9.82亿元，同比+27.05%；归母净利润0.24亿元，同比扭亏为盈[1] - 2024Q1，毛利率16.93%，同比+1.07pct；净利率1.74%，同比+5.31pct[3] - 2023年，公司毛利率19.47%，同比+2.15pct；净利率1.81%，同比持平；销售/管理/研发费用率为2.62%/6.97%/5.32%，同比-0.30/-0.03/-0.73pct；研发费用2.31亿元，同比-7.24%[5] - 2023Q4，公司营收14.33亿元，同比+8.05%；归母净利润0.54亿元，同比-43.08%；毛利率20.89%，同比-1.81pct；净利率2.84%，同比-3.50pct[4] - 预计2024 - 2026年公司营业收入分别为57.28/74.52/90.53亿元，归母净利润分别为3.74/5.17/6.63亿元，EPS分别为0.65/0.89/1.15元/股，当前股价对应PE分别为23.39/16.95/13.21X[9] 业务情况 - 2024Q1营收增长主要系消费电子+新能源等业务增长明显，消费电子受客户市场份额回归、出货量提升及国产化替代影响订单量增加，通信收入小幅增长，新能源汽车部分定点项目逐步量产订单量同比增长明显[2] - 2023年消费电子营收约17亿元、同比+33%，占比38%、同比+8pct；通信营收约12亿元、同比-5%，占比27%、同比-3pct；新能源营收15亿元、同比+27%，占比35%、同比+6pct[6][8] - 通信业务中基站天线业务销售收入同比下降，但天线振子、特种散热器等产品销售收入增长，服务器业务开展较顺利，强化了液冷散热团队组建，拥有多种液冷散热产品[8] - 新能源汽车部分定点项目量产，订单量同比增长明显，与宁德时代合作及产品交付有序进行，光伏逆变器和储能业务稳定提升，功能模块产品已向H公司、阳光电源等客户交付，相关营业收入同比增长[8]

公司概况 - 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件、基站天线相关器件、防护功能器件及轻量化材料及器件的研发、设计、生产与销售[2] - 公司产品广泛应用于网络通信、数据中心、服务器、消费电子、新能源汽车、人工智能、光伏储能、医疗及家用电器等领域[2] 财务状况 - 公司2023年营业收入达到434.59亿元，同比增长5.37%[13] - 公司2023年净利润为10.32亿元，同比增长7.31%[13] - 公司2023年扣除非经常性损益的净利润为8.17亿元，同比增长985.24%[13] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为5.91亿元，同比增长4952.46%[13] - 公司2023年资产总额达到738.26亿元，同比增长17.46%[13] - 公司2023年净资产为372.94亿元，同比增长46.05%[13] 产品及应用领域 - 公司产品主要应用在网络通信、数据中心、消费电子、新能源汽车、人工智能、光伏储能、医疗及家用电器等领域[30] - 公司产品包括热管VC类散热模组，用于解决通讯和服务器类设备的高功率、高热流密度的散热应用[30] - 公司生产超薄热管和VC热管，厚度可达0.3mm和0.26mm，用于电子元器件散热[33] - 公司的产品还包括风扇产品、笔记本散热模组、导热界面材料、相变储能材料、石墨片等[34][35][36][37][38] 行业趋势 - 2024年全球AI PC出货量预计将达到4800万台，占个人电脑总出货量的18%，到2025年将超过1亿台，占PC总出货量的40%[20] - 2024年全球光伏新增装机预计为474GW，同比增长16%，全球储能新增装机预计为53GW/125GWh，功率同比增长36%[23] - 2024年，全球新能源汽车市场预计增长27%，达1750万辆[25] 公司治理 - 公司董事会设有7名董事，包括3名独立董事，各专门委员会积极开展工作，董事会决议未出现反对票或弃权票[145] - 公司高级管理人员职责明确，管理层稳定，未发现违规行为[146] - 公司积极与投资者建立良性互动关系，加强投资者关系管理工作，提高公司信息透明度[147]

财务表现 - 公司第一季度营业收入达到98.24亿元，同比增长27.05%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为2.36亿元，同比增长194.07%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为-1.62亿元，同比下降109.76%[5] 业务发展 - 公司消费类电子业务受主要客户业务市场份额回归出货量持续提升以及国产化替代影响，订单量持续增加[7] - 公司手机及电脑等终端产品的更新换代、性能提升促使单机价值量得以提升，业绩呈现出健康的增长态势[7] - 公司新能源汽车部分定点项目逐步量产，订单量同比增长明显[7] 资产负债表变动 - 公司资产负债表中应收款项融资、预付款项、其他应收款等项目均出现较大变动[7] 利润表变动 - 公司利润表中税金及附加、财务费用、资产减值损失等项目发生较大变动[7] 现金流量表变动 - 公司现金流量表中经营活动产生的现金流量净额出现较大下降[7] - 飞荣达科技2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-10,103.15万元，同比增长46.89%[8] 股权结构 - 马飞持有公司40.42%股份，黄峥持有公司7.44%股份，马军持有公司2.51%股份[9] - 孙慧明持有公司16,216,967股，通过海通证券客户信用交易担保证券账户[11] 财务数据 - 2024年第一季度，深圳市飞荣达科技股份有限公司营业总收入为98.24亿元，较上期增长27.0%[14] - 2024年第一季度，深圳市飞荣达科技股份有限公司营业总成本为96.77亿元，较上期增长16.0%[14] - 2024年第一季度，深圳市飞荣达科技股份有限公司净利润为17.07亿元，较上期增长[15] - 2024年第一季度，深圳市飞荣达科技股份有限公司综合收益总额为2.77亿元，较上期增长[16] - 2024年第一季度，深圳市飞荣达科技股份有限公司经营活动产生的现金流入小计为109.99亿元，较上期略有下降[17] 现金流量表 - 客户贷款及垫款净增加额为266,716,698.14[18] - 存放中央银行和同业款项净增加额为228,946,473.23[18] - 支付的各项税费为50,511,235.56[18] - 经营活动现金流出小计为1,116,104,126.39[18] - 经营活动产生的现金流量净额为-16,240,916.72[18] - 投资活动现金流入小计为240,405.88[18] - 投资支付的现金为1,000,000.00[18] - 投资活动现金流出小计为101,271,937.86[18] - 筹资活动现金流入小计为140,936,417.45[18] - 筹资活动现金流出小计为297,839,669.13[18]

证券代码：300602 证券简称：飞荣达 公告编号：2024-003 2024年一季度业绩预告 载、误导性陈述或重大遗漏。 1．业绩预告期间：2024 年 1 月 1 日至 2024 年 3 月 31 日 | --- | --- | --- | |----------------|--------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | 项 目 | 本报告期 （ 2024 年 1 月 1 日～ 2024 年 3 月 31 日） | 上年同期 （ 2023 年 1 月 1 日～ 2023 年 3 月 31 日） | | 归属于上市公司 | 盈利： 2,100 万元～ 2,600 万元 | | | 股东的净利润 | 比上年同期变动幅度： 183.59% ～ 203.49% | 亏损： 2,512.40 万元 | | 扣除非经常性损 | 盈利： 1,700 万元～ 2,2 ...

财务表现 - 公司2023年度营业总收入为434,594.07万元，较去年同期增长5.37%[1] - 公司2023年度营业利润为8,916.74万元，较去年同期增长95.95%[1] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为10,321.41万元，较去年同期增长7.31%[1] - 公司2023年度扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润为8,127.33万元，较去年同期增长979.31%[1] - 公司2023年度基本每股收益为0.19元，与去年同期持平[1] - 公司2023年度加权平均净资产收益率为3.12%，较去年同期减少0.73%[1] 业务发展 - 公司报告期内主营业务结构保持基本稳定，消费类电子业务订单量持续增加，新能源汽车部分定点项目逐步量产[3] - 公司报告期内产品综合毛利率同比有所提升，公司业务规模扩大、新项目量产，盈利能力持续提升[3] - 公司报告期内销售费用和研发费用同比有小幅下降，管理费用同比增长幅度较小[3] - 公司报告期内计提各项资产减值准备共计8,773万元，同比增加1,390万元[3]

公司基本信息 - 飞荣达是国内领先的电磁屏蔽和导热材料及器材公司，与华为、荣耀、中兴等合作密切[1] 财务数据 - 公司2023年前三季度营业收入分别为7.73亿元、10.05亿元、11.34亿元，Q1-Q3累计实现营收29.12亿元，同比增长4.10%[20][21] - 公司2022年营业总收入较2021年增长34.88%，达到41.25亿元[19] - 预计公司2023/2024/2025年实现营业收入分别为43.00/60.52/72.74亿元，归母净利润分别为1.21/4.03/5.79亿元[5][87] - 公司2025年预计营业总收入将达到7274百万人民币[97] - 公司2025年预计净利润将达到597百万人民币[97] - 公司2025年预计营业利润率将达到8.3%[97] - 公司2025年预计ROE将达到15.5%[97] 评级和目标价 - 飞荣达首次覆盖，给予“买入”评级[91] - 飞荣达2024年对应市盈率为24.3倍，2025年为16.9倍，略低于可比公司平均水平[88] - 飞荣达2024年归母净利润为1.21亿元，2025年为4.03亿元，对应PE分别为80.5倍和24.3倍[90] 风险提示 - 市场竞争加剧和下游需求不及预期是风险提示[92][93] - 公司主营中游产品，市场环境变差、产品结构优化和原材料价格波动等因素可能导致未来产品价格下滑[94] - 公司与多客户进行产品开发及导入工作，若客户产品验证不及预期导致无法完成订单，可能会影响公司信誉及盈利[95]

公司概览 - 公司为中国领先的电磁屏蔽及导热解决方案服务商,自1993年成立以来业务从电子辅料产品生产逐步过渡到电磁屏蔽材料、导热散热材料等领域 [14] - 公司拥有产品研发创新和客户服务两大核心优势,是华为在服务器、通信设备等领域的重要合作伙伴 [16][17][18][22] - 2023H1,华为客户收入占比约18%,预计未来将有所增长 [5] 服务器业务 - 公司向华为、超聚变等客户提供服务器散热及电磁屏蔽等产品,其中昆山品岱在风冷散热领域技术领先,获得客户广泛认可 [43] - 公司布局服务器液冷/虹吸(单相/双相)散热技术,具备导热相变材料配方优势,有望受益于AI算力需求推动的液冷散热市场规模提升 [45][46][47] 通信业务 - 公司与华为、中兴等优质客户合作,研发3D VC等创新热管理技术,有望用于服务器等场景,未来量产后有望提升产品价值 [49][50] - 5G、云计算等技术发展将带动电磁屏蔽、导热散热等产品需求,公司有望受益 [51] 智能硬件及新能源业务 - PC业务方面,公司超薄风扇技术优势突出,AIPC发展有望带来散热及电磁屏蔽需求增量 [64][65][66] - 手机业务受益于华为Mate60等产品销量复苏,以及不锈钢VC渗透率提升,有望实现销量和单机价值量双提升 [73][74][75] - 新能源汽车、光伏储能等业务受益于下游市场快速发展,公司有望持续受益 [80][81][82] 盈利预测与风险提示 - 我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.27/4.22/6.07亿元,维持"买入"评级 [86] - 主要风险包括下游行业需求不及预期、AI大模型发展不及预期、新能源发展不及预期、原材料价格波动等 [87][88][89][90]

财务数据 - 公司第三季度营业收入为1,134,598万元，同比增长5.53%[5][8] - 公司归属于上市公司股东的净利润为45,088,680万元，同比增长18.81%[5][8] - 公司经营活动产生的现金流量净额为341,584,660万元，同比增长3.93%[5][10] - 公司基本每股收益为0.0781元，同比增长18.87%[5] - 公司总资产为7,327,917,168.56万元，较上年度末增长16.86%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为3,648,869,386.26万元，较上年度末增长42.90%[5] - 公司非流动资产处置损益为-626,721.72万元[5] - 公司计入当期损益的政府补助为5,949,237.33万元[5] - 公司持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益为-1,630,000.00万元[5] - 公司2023年前三季度实现营业收入291,247.61万元，较上年同期增长4.10%[8] - 公司实现营业收入113,459.82万元，较上年同期增长5.53%，环比增长12.93%[8] - 资产负债表中货币资金期末余额为139,825.44万元，较上年年末余额增长135.16%[9] - 应收款项融资期末余额为28,892.75万元，较上年年末余额增长396.64%[9] - 短期借款期末余额为66,121.86万元，较上年年末余额减少44.75%[9] - 应付票据期末余额为37,541.16万元，较上年年末余额增长152.94%[9] - 长期借款期末余额为76,487.97万元，较上年年末余额增长96.85%[9] - 资本公积期末余额为170,993.69万元，较上年年末余额增长129.43%[9] - 公司不存在将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的情况[7] - 飞荣达科技2023年第三季度财务费用增加到1,784.46万元，变动比例为414.09%[10] - 其他收益减少到2,528.15万元，变动比例为-58.24%，主要是政府补助减少所致[10] - 信用减值损失增加到325.61万元，变动比例高达12159.63%，主要是坏账准备冲回所致[10] - 资产减值损失大幅减少到-3,133.88万元，变动比例为-685.17%，主要是处置长期资产增加所致[10] - 现金流量表显示公司经营活动产生的现金流净额增加到34,158.47万元，变动比例为3.93%，主要是与客户和供应商积极协商所致[10] - 投资活动产生的现金流净额减少到-34,047.26万元，变动比例为37.49%，主要是长期资产资本性支出减少所致[10] - 筹资活动产生的现金流净额增加到77,320.54万元，变动比例为230.59%，主要是定向增发募集资金到账所致[10] - 现金及现金等价物净增加额大幅增加到77,685.79万元，变动比例为1941.00%，主要是以上因素综合影响所致[10] 股权结构 - 马飞持有公司40.42%的股份，数量为233,641,313股，其中质押了65,200,000股[10] - 黄峥持有公司7.44%的股份，数量为42,987,729股[10] - 深圳市飞荣达科技股份有限公司2023年第三季度报告显示，马飞持有公司40.42%股份，黄峥持有7.44%股份[11] - 马飞和马军分别持有飞驰投资37.1103%和2.2491%的股权[12] - 马飞持有178,911,235股限售股，每年可解锁其持有公司股份总数的25%[14] - 马军持有10,890,323股限售股，按40%、30%、30%比例分三年解锁[14] - 王燕持有公司股份333,945.00股，高管锁定三年解锁，每年可解锁25%[18] - 相福亮持有公司股份99,000.00股，高管锁定三年解锁，每年可解锁25%[19] - 刘毅持有公司股份594,946.00股，高管锁定三年解锁，每年可解锁25%[20] - 石为民持有公司股份322,711.00股，高管锁定三年解锁，每年可解锁25%[21] - 王林娜持有公司股份100,000.00股，高管锁定三年解锁，每年可解锁25%[22] 公司财务状况 - 2023年9月30日，公司流动资产总额为42,004,393,373.36元，较2023年1月1日增长29.1%[24] - 2023年5月16日，公司非公开发行新增股份67,430,883股[23] - 长期股权投资为44,143,412.34和49,313,838.34[25] - 固定资产为1,666,375,481.68和1,558,641,356.96[25] - 在建工程为373,762,104.90和433,612,853.37[25] - 使用权资产为92,203,624.46和76,566,072.07[25] - 无形资产为321,937,756.82和330,496,365.13[25] - 商誉为103,949,701.36和103,949,701.36[25] - 长期待摊费用为251,777,170.67和219,125,575.68[25] - 递延所得税资产为161,841,687.07和126,151,862.35[25] - 流动负债合计为2,428,694,752.38和2,867,470,575.32[25] - 非流动负债合计为810,120,618.87和477,289,495.92[25] - 飞荣达科技2023年第三季度负债合计为3,588,540,

公司概况 - 公司股票简称为飞荣达，股票代码为300602[10] - 公司主要从事电磁屏蔽材料及器件、热管理材料及器件、基站天线及相关器件、防护功能器件、轻量化材料及器件、功能组件等的研发、设计、生产与销售[19] - 公司产品主要应用在网络通信、数据中心、消费电子、新能源汽车、人工智能、光伏储能、医疗及家用电器等领域[21] 产品及应用领域 - 公司主要产品包括导热界面材料、相变储能材料、石墨片、GoF石墨衬垫、石墨烯膜、氮化硼绝缘均热膜、热管/VC、风扇、散热模组等[22][23][24][25][26][27][28][29] - 公司产品应用于通信设备、服务等高功率设备的散热器件、车载设备的液冷散热器、新能源汽车或光储能的电池组散热等领域[30][31][32] - 公司还生产电磁屏蔽系列产品、高端导电屏蔽衬垫、吸收泄漏电磁辐射产品、导电橡胶产品等[34][35][36][37][38] 财务表现 - 公司上半年实现营业总收入177,787.79万元，较上年同期增长3.20%[53] - 公司上半年实现归属于上市公司股东的净利润401.89万元，较上年同期增长110.91%[53] - 公司消费类电子收入占比为31%，通信领域收入占比为26%，新能源收入占比为33%[53] 技术创新与专利 - 公司自设立以来已获得641项专利，包括161项发明专利、469项实用新型专利和11项外观设计专利[57] - 公司开发了拥有3D VC技术的产品为5G基站提供解决方案[53] 市场前景 - 中国新能源汽车销量占全部汽车销量的比例达28.3%，保有量超过1620万辆[55] - 全球光伏新增装机将继续快速增长，2025年全球光伏逆变器新增及替换市场规模有望达到400GW[56] 环保与社会责任 - 公司通过光伏发电项目实现清洁能源供应和消纳，节省标准煤、减排二氧化碳、等效植树[122] - 公司持续完善员工职业发展通道，提供多元化的成长平台，保障员工基本权利和福利[125] 资金运作 - 公司通过发行股份及支付现金购买标的公司100%股权，交易价格为40,000万元，有望提升公司净利润水平[152] - 公司向特定对象发行股票注册获批，发行价格为14.83元，募集资金总额为999,999,994.89元[174]

证券代码：300602 证券简称：飞荣达 公告编号：2023-034 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 3.第一季度报告是否经过审计 （一） 主要会计数据和财务指标 深圳市飞荣达科技股份有限公司 2023 年第一季度报告 其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况 □是 否 2023 年第一季度报告 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、完 整。 一、主要财务数据 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|------------------|----------------------------------| | | 本报告期 | 上年同期 | 本报告期比上年同期增减 （ % ） | | 营业收入（元） | 773,186,472.96 | 753,455,911.83 | 2.62% | | 归属于上市公司股东的净 ...