股东出席情况 - 出席会议股东及代表270人，代表有表决权股份62000049股，占比32.2150%[4] - 出席现场会议股东及代表2人，代表有表决权股份52062922股，占比27.0517%[5] - 参加网络投票股东及代表268人，代表有表决权股份9937127股，占比5.1633%[5] 公司股份情况 - 公司总股本193336324股，有表决权股份总数192457224股[5] 议案表决情况 - 《2025年第二期员工持股计划（草案）》议案，同意53325218股，占比86.0083％[6] - 《2025年第二期员工持股计划管理办法》议案，同意53325218股，占比86.0083％[9] - 《提请股东会授权董事会办理2025年第二期员工持股计划相关事宜》议案，同意53321566股，占比86.0025％[11]

股东会信息 - 2025年7月4日董事会决议召集股东会，7月5日发布通知[3] - 7月21日15：00现场会议在深圳召开，网络投票9：15 - 15：00[4] 股东出席情况 - 现场2名股东代表52,062,922股，占比27.0517%[7] - 网络268名股东代表9,937,127股，占比5.1633%[8] 议案审议情况 - 三项员工持股相关议案同意股数占比超86%[11][12][14] - 中小投资者对三项议案同意股数占比约12%[11][12][14]

员工持股计划基本信息 - 参加对象不超过149人[8][23] - 资金总额不超过2789万元，份额上限为2789万份[9][24] - 受让回购股份不超过45.2613万股，占股本总额0.23%[12][30] - 受让回购股份价格为61.62元/股[12][32] - 存续期为60个月[13][33] - 法定锁定期为12个月[13][34] 员工持股计划份额分配 - 管理干部（M序列）初始授予份额2487万份，占比89.17%[25] 公司股份回购情况 - 2024年第一次回购累计625100股，约占总股本0.32%[28] - 2025年第二次回购254000股，约占总股本0.13%[29] 员工持股计划考核与管理 - 考核年度为2025 - 2027年三个会计年度[38] - 持有人会议召开需提前3日通知，紧急情况可口头通知[42][43] - 持有人会议议案经出席会议持有人所持超50%（不含50%）份额同意视为表决通过[44] - 单独或合计持有员工持股计划30%以上份额的持有人可提交临时提案和提议召开持有人会议[44] - 管理委员会由3名委员组成，设主任1人[45] - 管理委员会主任由全体委员过半数选举产生[45] - 管理委员会会议召开需提前3日通知，紧急情况可豁免通知时限[48] - 管理委员会会议应有过半数委员出席，决议须全体委员过半数通过[48] 员工持股计划权益处置 - 因绩效为"B-"、"C"或"D"级无法解限分配的份额，由管理委员会无偿收回/转让[39] - 持有人由管理岗转专业岗或不在公司从事管理工作，管理委员会取消其资格并收回份额[39] - 2025年8月若将标的股票过户至员工持股计划名下，公司提取专项激励基金约2789.00万元[60] - 2025年8月若将45.2613万股已回购股份以61.62元/股非交易过户，预计确认股份支付费用约379.29万元[60] - 法定锁定期届满后，管理委员会择机出售标的股票，扣除税费等后按持有人份额分配[52] - 存续期内，持有人个人不得要求分配份额/权益，管理委员会决定分配前需核实持有人资格[52][53] - 存续期内，持有人份额一般不得退出/转让等，特定情形下管理委员会可收回/转让未分配份额[55] 员工持股计划决策与实施 - 员工持股计划由公司董事会薪酬与考核委员会制定，经职工代表大会征求意见后提交董事会审议[64] - 公司董事会审议时关联董事应回避表决，薪酬与考核委员会需发表明确意见[65] - 员工持股计划经董事会审议通过后两个交易日内公司公告相关内容[65] - 公司聘请律师事务所发表意见，召开股东会审议前两个交易日公告法律意见书[65] - 员工持股计划需经出席公司股东会的非关联股东所持表决权过半数通过方可实施[65] - 员工持股计划完成标的股票过户两个交易日内公司及时披露情况[65] - 员工持股计划由公司股东会审议通过后方可正式实施[67] 员工持股计划变更与终止 - 员工持股计划变更需经管理委员会提议、出席持有人会议的持有人所持超50%（不含50%）份额同意且经公司董事会审议通过[62] - 员工持股计划终止情形包括存续期满未延期、第三批次份额解限日届满分配款项后、存续期内因市场等原因提前终止[63] - 提前终止员工持股计划需经管理委员会提议、出席持有人会议的持有人所持超50%（不含50%）份额同意且经公司董事会审议通过[63]

公司动态 - 万兴科技加速AI Agent布局 携旗下首个AI Agent产品万兴超媒Agent亮相AI产品榜两周年大会并开启限量公测 [1] - 万兴超媒Agent依托万兴天幕音视频多媒体大模型2.0打造 专为全球音视频创作者设计 具备全流程创作能力 [1] - 公司副总裁张铮表示AI Agent领域已迎来产品落地爆发期 视频创作领域将实现更高程度的智能化与自动化转型 [1] - 公司启动2026届校园招聘及实习生招聘 采用"平台+创业者"组织模式 推进内部创业合伙人计划 [3] 行业趋势 - AI Agent成为2025年AI领域核心热词 预计2030年全球市场规模达471亿美元 复合年增长率44.8% [2] - AI视频生成市场正在崛起 2025年将成为创作全民化与产业智能化的关键转折点 [2] - 音视频跨界生成将成为行业常态 头部效应未显现 行业格局仍处动态变化中 [2] - 市场需求呈现多样化特点 提供多样化AIGC解决方案是大势所趋 [2]

美团骑手保障计划 - 美团宣布年内将在全国范围推广养老保险补贴，预计覆盖超百万名骑手[1] - 7月1日起骑手"工伤险"已扩展至17个省级行政区，提供意外伤害防护[1] - 未来三年将新建1000座"骑手之家"，由中华全国总工会合作建设并全行业开放[1] 爱奇艺内容评级体系 - 推出"剧集四大殿堂"分级标准：荣誉殿堂(≥10000)、国民殿堂(≥9500)、人气殿堂(≥9000)、佳片殿堂(≥8000)[2] - 是国内首家推出内容热度值评级体系的视频平台[2] 哪吒汽车母公司重组 - 合众新能源开启重整意向投资人预招募，通过阿里资产平台提交材料[3] - 截至2025年5月资产包括：350亩工业用地、生产线设备、"哪吒汽车"商标等知识产权[3] 沃尔沃汽车业绩 - 第二季度营收935亿瑞典克朗，低于预估的890.69亿瑞典克朗[3] - 第二季度净亏损75.1亿瑞典克朗[3] 医疗AI研究进展 - 复旦大学在帕金森病和阿尔茨海默病治疗领域取得突破[3] - 阿尔茨海默病早筛试剂将于年末上线医院，研究获阿里云CFFF平台AI算力支持[3] AI模型发展 - 中国AI模型Kimi K2发布后在编程和写作测试中表现优异，参数规模达万亿级别[4] - 被《自然》杂志称为"又一个DeepSeek时刻"，引发全球AI开发者热议[4] 投融资动态 - 广东冠驰农业获2500万元天使轮融资，用于智能农业管理系统研发[4][5] - 北京华诺合一完成数亿元B轮融资，推进AI教育技术研发[6] - 上海艾恩曼获1000万元天使轮融资，加速技术研发和供应链布局[7] 科技新品发布 - 谷歌Pixel发布会定于8月20日，Pixel 10或将配备三摄像头[8] - 万兴科技推出AI Agent产品万兴超媒Agent，具备全流程音视频创作能力[8] - 每日互动发布GAIOS操作系统和GAI Office办公套件，构建AI三层产品架构[9] 行业观点 - 英伟达CEO黄仁勋称中国是"独一无二"的最大市场，赞赏阿里等合作伙伴[10] 跨境支付发展 - 中马互免签证生效后，微信支付在马交易量和笔数实现数倍增长[11] - 微信支付与PayNet合作，中国游客可直接扫描DuitNow二维码支付[11]

公司财务表现 - 2024年公司实现营业收入14.40亿元，同比下降2.78% [3] - 2024年净利润为-1.574亿元，同比下降245.37% [3] - 2024年归母净利润-1.63亿元，同比下滑289.61% [3] - 2024年扣非后归母净利润-1.61亿元，同比转负 [3] - 2021年公司亏损3349万元，2024年亏损1.63亿元 [3] 研发投入 - 2024年研发费用4.424亿元，同比增长9.90% [5] - 2024年研发人员924人，较2023年889人有所增加 [5] - 研发投入占营业收入比例由2023年27.18%提高至2024年30.73% [5] 成本与费用 - 2024年营业成本、研发费用和销售费用增长导致亏损 [5] - 2024年销售费用8.487亿元，同比上涨17.42% [7] - 公司计提商誉减值 [5] 业务分行业情况 - 网络游戏业务营业收入5.33亿元，毛利率71.86%，同比下降7.69个百分点 [7] - 客户端游戏业务营业收入3.70亿元，毛利率83.26%，同比下降2.85个百分点 [7] - 移动游戏业务营业收入1.62亿元，毛利率45.89%，同比下降19.55个百分点 [7] 业务分地区情况 - 境内收入4.94亿元，毛利率74.74%，同比下降5.89个百分点 [7] - 境外收入3900万元，毛利率35.43%，同比下降31.51个百分点 [7] 业务分销售模式 - 自营模式收入3.84亿元，毛利率82.71%，同比下降3.91个百分点 [7] - 联运模式收入1.45亿元，毛利率44.24%，同比下降15.22个百分点 [7] - 代理模式收入420万元，毛利率32.92%，同比下降13.20个百分点 [7] 公司战略与展望 - 公司强调产品矩阵式创新和用户体验 [8] - 公司销售以线上渠道为主，包括自建平台和第三方电商平台 [7]

报告行业投资评级 - 看好计算机行业 [2] 报告的核心观点 - 预计25Q2延续行业利润修复趋势，行业盈利能力从低点快速反弹，是利润弹性释放后的修复性大幅度增长，25年基于24年低基数效应预计维持中高速增长 [4][18] - 行业呈现出良好的“收入 - 成本错配”结构性剪刀差，25Q2 - Q4薪酬成本增速将维持在1%的低水平，技术密集型行业基层岗位薪酬增长转向结构性倾斜 [18][19] 分组1：2025Q2单季度计算机业绩前瞻 - 对55家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025Q2净利润预测显示，增速超50%的有13家占比23.6%，30% - 50%的有6家占比10.9%，0% - 30%的有25家占比45.5%， - 30% - 0%的有4家占比7.3%，低于 - 30%的有7家占比12.7% [4][5][6] - 详细列出各公司2025Q2收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [7][8][9] 分组2：2025H1计算机业绩前瞻 - 对60家重点跟踪的A股、港股计算机公司2025H1净利润预测显示，增速超50%的有12家占比20.0%，30% - 50%的有10家占比16.7%，0% - 30%的有25家占比41.7%， - 30% - 0%的有7家占比11.7%，低于 - 30%的有6家占比10.0% [12][13] - 详细列出各公司2025H1收入、收入YoY、净利润、净利润YoY及预测来源等信息 [14][15][16] 分组3：计算机行业利润修复情况 - 24Q4/25Q1行业收入增速分别为5%/21%，净利润增速分别为 - 68%/82%，行业盈利能力从低点快速反弹 [18] - 24年各季度薪酬成本增速较23年稳定下降，24Q2首次出现负值，24Q4/25Q1薪酬成本增速（不考虑资本化）均为2%，员工总数增速/人力增速为 - 1% [18] - 假设25Q2 - Q4行业人均薪酬增速2%、人力增速 - 1%，薪酬成本增速将维持在1%的低水平 [19] 分组4：计算机单季度业绩增速和先导指标 - 展示2022Q2 - 2025Q1计算机单季度业绩增速和先导指标相关数据，包括营业总收入增速、营业总成本增速等多项指标 [20] 分组5：计算机重点公司估值表 - 列出部分计算机重点公司2025/7/14总市值、2024A - 2027E归母净利润及对应PE数据，盈利预测取Wind一致预期 [24]

报告行业投资评级 - 报告给予万兴科技12个月评级为中性，之前评级为买入 [3][7] 报告的核心观点 - 公司处于AI视频生成行业有利地位，2024年67%收入来自视频创意类产品，但短期内盈利上行空间或受营销支出增加和竞争加剧制约 [14] - 预计2025年收入恢复增长，净利率转正，长期净利率有望逐步提升至低百分之十几水平 [12][13] - 下调2025 - 27年收入和盈利预测，新DCF目标价为70.00元，当前估值合理 [6] 公司背景 - 万兴科技成立于2003年，是专注多领域的中国软件公司，软件销售超200个国家和地区，2023年海外市场贡献超90%收入，2024年发布自研多模态大模型 [43] 财务状况分析 - 2024年收入下滑源于战略转型，预计2025年收入恢复增长，增速达15% [4][12] - 预计2025年营销费用率仍较高为53%，主要因应用上新和市场竞争 [4] - 下调2025 - 27年收入预测7 - 15%，盈利预测下调47 - 58% [6] 产品分析 - 2025年6月推出升级版自研AI视频模型天幕2.0，已集成到核心产品，提升公司在内容生成领域地位 [5] - 产品覆盖企业级和消费级应用场景，包括视频编辑、设计、办公等多种软件 [18] 估值分析 - 使用DCF为万兴科技估值，新目标价70.00元，对应7.8x 2025E EV/Sales [6][34] - 公司当前股价对应7.6x 2025E EV/Sales，略高于历史均值，预计2025 - 27年收入CAGR为+17%，当前估值合理 [17] 风险与机会分析 - 主要下行风险包括技术发展慢、市场拓展乏力、竞争加剧、销售费用率高、新产品接受度低等 [44] - 主要上行风险包括模型开发进展快、新产品用户增长或变现强、海外市场表现好、营销效率提升、新模式贡献加速等 [44]

报告行业投资评级 - 推荐，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 全球新一轮AI“军备竞赛”开启，Grok4、Kimi K2等大模型发布催化国内算力需求与应用生态，看好国产算力与AI应用发展 [4][10][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 新一轮AI“军备竞赛”开启 - Grok4发布，xAI估值有望冲击2000亿美元，相比24年初提升10倍，Grok 4在HLE基准测试中准确率达38.6%，Grok 4 Heavy达44.4%，远超谷歌和OpenAI模型 [10] - Kimi K2发布刷新开源模型性能上限，采用大规模Agentic数据合成策略，开发综合pipeline生成高质量数据，引入通用强化学习 [12][13] - 全球科技巨头在AI底层模型、算力、应用层、AIOT等展开多轮交锋，如亚马逊考虑追加对Anthropic投资、CoreWeave收购Core Scientific等 [16] - AI应用生态蓬勃发展，OpenAI、Anthropic的ARR分别达100亿美元、30亿美元，国内AI应用如deepseek、豆包等有巨大商业化潜力 [22] 投资建议 - 国产AI算力方面，关注寒武纪、海光信息等AI芯片龙头，中芯国际等先进晶圆制造领军企业，高澜股份、英维克等国产AI算力液冷企业 [4][29] - AI Agent方面，办公关注金山办公等；编程关注卓易信息等；终端AI关注汉朔科技等；ERP/CRM关注金蝶国际等；OA关注泛微网络等；司法关注金桥信息等；金融/财税关注同花顺等；教育关注科大讯飞等；医疗关注讯飞医疗等；客服关注梦网科技等；AIGC关注美图等 [4][29] 行业新闻 - 工信部加大5G演进和6G技术创新投入，推进两化融合，为建设制造强国、网络强国提供支撑 [30] - 上海浦东将启动万卡规模智算中心、公共数据授权运营平台建设，构建创新体系，助力AI企业发展 [31] - 截至6月30日，439款生成式人工智能服务完成备案，上线应用需公示使用情况 [32] - 国办提出在确保安全的前提下稳妥推进人工智能大模型等新技术在政务服务领域应用 [33] 公司新闻 - 卓易信息股东中恒企管拟减持不超2,271,445股，占比不超1.88% [3][34] - 中新赛克南京众诀在4月9日至7月8日减持82,500股，占比0.0483% [34] - 启明星辰法定代表人由魏冰变更为袁捷 [34] - 京北方股东和道（天津）企业管理合伙企业计划减持不超26,000,000股，占比不超3.00% [34] - 万集科技及控股子公司取得9项《发明专利证书》 [3][35] 本周市场回顾 - 本周（7.7 - 7.11）沪深300指数涨0.82%，中小板指数涨0.73%，创业板指数涨2.36%，计算机（中信）板块涨3.37% [2][36] - 计算机板块个股涨幅前五为大智慧、上海钢联、中科金财、新开普、金证股份；跌幅前五为海航科技、旋极信息、正元智慧、汇金股份、汇金科技 [2][36]

公司人才战略 - 万兴科技启动2025届校招生夏季集训营 董事长吴太兵提出"三个不要"寄语毕业生：不停止学习AI 不设限 注重团队协作 [1] - 2025届校招岗位年薪30万元起 博士岗位50万元起 长沙入职校招生可享免费一年住宿 [1] - 公司推行"拿一线城市高薪 住长沙宜居房子 干全球软件事业"引才策略 结合一线城市薪酬与新一线城市生活成本优势 [1] 全球化布局 - 公司提出"立足长沙 拥抱世界"战略 投资近10亿元建设可容纳近万人办公的"万兴科技（长沙）创意科学园" [2] - 万兴创意科技大厦已投入使用 容纳近千名在湘员工办公 [2] - 2026届校招覆盖长沙 深圳 杭州和日本东京等城市 应届生首年年薪最高可达100万元 实习生日薪最高1000元 [2] 人才培养体系 - 公司为校招生提供清晰成长路径和明确培养体系 近年有多名校招生快速晋升为团队负责人 [3] - 2026届实习生表现突出者可获转正机会 并提供住宿补贴 政府奖励和产品礼包等福利 [2] - 实习生招聘持续进行 可通过官网或官方公众号"万兴人"投递简历 [2]