行业评级 - 医疗设备行业评级为"强于大市"，且维持不变 [4] 行业整体表现 - 2025年7月医疗设备中标总额126.43亿元，同比增长20%，环比下滑6% [5][11] - 2025年1~7月累计中标总额967.85亿元，同比增长57% [5][11] - CT品类表现突出，7月中标额同比增长44%，1~7月累计同比增长95% [12] - 磁共振1~7月累计中标额同比增长93%，DSA增长70% [12] 国产品牌表现 联影医疗 - 7月中标额10.17亿元，同比增长84%，环比增长33% [15] - PET/CT增速显著，7月同比增长536% [15] - 1~7月累计中标58.54亿元，同比增长57% [15] 迈瑞医疗 - 7月中标额7.39亿元，同比增长16% [18] - 呼吸机品类增速亮眼，7月同比增长58% [18] - 1~7月累计中标50.11亿元，同比增长55% [18] 开立医疗 - 7月中标额1.01亿元，同比增长67% [24] - 软镜品类7月同比增长88% [24] - 1~7月累计中标7.40亿元，同比增长106% [24] 其他国产品牌 - 山外山7月中标额同比增长392%，1~7月累计增长239% [27] - 万东医疗1~7月累计中标7.94亿元，同比增长95% [30] - 澳华内镜1~7月累计中标3.03亿元，同比增长48% [21] 进口品牌表现 飞利浦 - 7月中标额4.67亿元，同比下滑41% [33] - DSA品类7月同比下滑57%，但1~7月累计仍增长25% [33] - 1~7月累计中标50.45亿元，同比增长39% [33] 西门子 - 7月中标额5.54亿元，同比下滑11% [36] - CT品类逆势增长，7月同比增长25%，1~7月累计增长94% [36] - 1~7月累计中标66.20亿元，同比增长49% [36] GE医疗 - 7月中标额7.01亿元，同比下滑17% [39] - DSA品类7月同比增长147%，1~7月累计增长73% [39] - 1~7月累计中标74.14亿元，同比增长44% [39]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年以来国内大规模设备更新持续推进，带动医疗设备招投标需求释放，上市公司报表端业绩有望改善 [3][11] - 头部公司受益于设备更新招投标复苏，国产设备企业招投标走势与行业趋同 [4][18] - 建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [5][21] 各部分总结 设备招投标景气度 - 2025年上半年我国医疗器械招投标整体市场规模超800亿元，同比增长超60%，各月规模同比持续增长，6月增速回落但绝对值仍高景气 [3][11] - 2025年6月国内大规模设备更新及县域医共体设备更新活跃，采购由辽宁等省份推动，以影像设备为核心，基层升级需求释放 [3][11] 高端影像设备采购 - 6月超声采购规模13.91亿元（yoy+49%）、CT 19.38亿元（yoy+59%）、MRI 15.31亿元（yoy+64%）、DR 2.69亿元（yoy+49%） [4][12] - 6月DSA采购规模7.30亿元（yoy+19%）、消化道内镜4.38亿元（yoy+21%） [4][15] 国产设备企业招投标 - 6月迈瑞6.23亿（yoy+15%）、联影7.69亿元（yoy+35%）、开立1.02亿元（yoy+73%）、澳华0.27亿元（yoy - 46%） [4][18] 投资建议依据 - 2025年设备更新政策值得期待，拟发行超长期国债1.3万亿元用于相关建设和更新，医疗装备有望受益 [21] - 设备更新推动招标恢复，企业报表端有望迎拐点，如迈瑞医疗、开立医疗业绩有望改善 [21]

核心观点 - 6月20日证监会就《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，优化证券公司分类监管制度，更好发挥“指挥棒”作用，建议关注头部券商中信证券、华泰证券、中国银河、中金公司 [2][6] - “解决地方政府拖欠企业账款”成今年专项债新用途，今年全国专项债用于清欠的规模或有7600亿元，6 - 12月用于稳增长的广义财政工具或同比下降0.2万亿 [2][9] - 2025年设备更新不断深化，县域医共体持续发力，国内整体新设备招投标规模逐月改善，建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业 [3][12] - 短期房地产板块或维持震荡，建议关注库存结构优、拿地及产品力强房企，现金流及分红稳定的物企配置价值凸显 [17][18] - 海外宏观不确定性持续，中期黄金避险属性仍处于放大阶段，看好黄金中长期走势；铜铝库存均现低位，价格中枢有望抬升，建议关注黄金、铜、铝板块 [20][22] - 伊以冲突持续，油价偏强震荡，氟制冷剂价格高位坚挺，建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块 [22][24] 重点推荐报告摘要 非银行金融行业点评 - 优化证券公司分类监管制度，发挥“指挥棒”作用，引导证券公司发挥功能作用、提升专业能力，整合业务加分指标支持中小机构发展，优化评价结果下调手段维护投资者权益 [2][6][7] - 建议关注业务结构均衡、基本面更具韧性、资本市场高质量发展政策导向更为受益的头部券商中信证券、华泰证券、中国银河、中金公司 [2][8] 债券点评 - “解决存量隐性债务项目政府拖欠工程款问题”、“补充政府性基金财力”和“解决地方政府拖欠企业账款”分别于2019年、2024年和2025年被列为新增专项债用途，今年“解决地方政府拖欠企业账款”所涉及政府欠款可能未被纳入隐性债务 [2][9][10] - 今年全国4.4万亿新增专项债限额中用于清欠的规模占比为17.3%，约7631亿元；今年6 - 12月用于稳增长的政府债预计发行5.08万亿，同比下降0.7万亿，加上5000亿元新型政策性金融工具后，6 - 12月用于稳增长的广义财政工具或同比下降0.2万亿 [2][11] 医药行业动态跟踪报告 - 2025年大量设备更新项目进入招投标环节，县域医共体医疗设备更新项目发力，带动整体医疗设备招投标持续恢复，1 - 5月采购规模同比显著增长 [3][12][13] - 分设备采购规模进入25年后逐月提升，国产各公司招投标趋势与行业趋同，份额提升表现略好于行业 [14] - 建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [15] 一般报告摘要 - 行业公司 房地产行业周报 - 短期板块或维持震荡，当前板块分歧在于政策预期升温与市场对楼市企稳缺乏信心 [17] - 建议关注库存结构优、拿地及产品力强房企，现金流及分红稳定的物企配置价值凸显，个股建议关注相关房企、估值修复房企、物管企业及经纪公司贝壳 [18] - 西安发布促进房地产市场平稳健康发展若干措施，长沙落实住房公积金政策实施细则 [19] - 本周重点50城新房成交环比升6.7%，重点20城二手房成交环比升0.4%；16城取证库存环比升0.03%，去化周期18.5个月；本周境内地产债发行55.9亿元，房地产板块跌1.69%，跑输沪深300 [19] 有色金属行业周报 - 黄金：海外宏观不确定性持续，中期避险属性放大，长期美元信用走弱，持续看好黄金中长期走势，建议关注赤峰黄金 [20][22] - 铜：国内虽处下游传统淡季，但6月以来累库幅度偏缓，全球显性库存下降，供应紧张预期兑现，建议关注紫金矿业 [20][21][22] - 铝：全球电解铝库存水平持续下探，供给刚性落地，供需缺口带来的价格弹性有望放大，看好铝价中期走势，建议关注天山股份 [21][22] 石油石化行业周报 - 伊以冲突持续，油价偏强震荡，美国介入可能加剧中东局势紧张化，短期油价或高涨，中长期受基本面过剩预期有中枢下移担忧，建议关注“三桶油” [22][24] - 氟化工制冷剂基本面向好、价格稳中有涨，建议关注三代制冷剂产能领先企业及上游萤石资源；半导体材料库存去化趋势向好，建议关注相关企业 [23][24] 资讯速递 国内财经 - 2025年5月份全社会用电量8096亿千瓦时，同比增长4.4%，1 - 5月全社会用电量累计39665亿千瓦时，同比增长3.4% [27] 国际财经 - 以色列将从当地时间22日14时开放领空并恢复部分民航航班；伊朗导弹袭击以色列已致至少86人受伤；伊朗伊斯兰革命卫队警告“侵略者”将迎来报复；伊朗议会赞成关闭霍尔木兹海峡 [28][29] 行业要闻 - 中消协指出当前我国消费者权益保护工作面临消费领域法治环境需优化、新型消费侵权问题需治理等突出问题 [31] - 多个充电宝或电芯品牌的3C认证证书被暂停，涉及罗马仕、安克、绿联、倍思、安普瑞斯等 [32] 两市公司重要公告 - 浙江交科下属公司联合预中标18.97亿元国道改建工程，若项目顺利实施将对公司业绩产生积极影响 [33] - 中国建筑2025年1 - 5月新签合同总额18412亿元，同比增长1.7% [34] - 建设银行向特定对象发行A股股票的申请获得同意注册批复 [35] - 天永智能拟1568万元转让江苏天永49%股权，交易完成后仍持有51%股权 [36] - 中国银行拟向子公司中银欧洲增资不超3亿欧元 [37]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年以来设备更新项目进入招投标环节，县域医共体发力带动医疗设备招投标恢复，头部公司受益明显，建议关注高端化、智能化布局完善的国产领军企业 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 设备更新与县域医共体情况 - 2025年大量设备更新项目进入招投标环节，3月下旬起县域医共体开展医疗设备更新项目，5月多地县域医共体带动整体招投标恢复 [3][10] - 2025年1 - 5月国内整体新设备招投标规模逐月改善，1月/2月/3月/4月/5月采购规模分别为174亿元/113亿元/140亿元/153亿元/134亿元，同比分别+41%/+77%/+113%/+85%/+69% [3][10] 高端影像设备采购情况 - 5月超声采购规模16.63亿元（yoy+103%）、CT 18.54亿元（yoy+108%）、MRI 15.06亿元（yoy+102%）、DR 4.12亿元（+236%） [4][11] - 5月DSA采购规模6.96亿元（yoy+79%）、消化道内镜3.81亿元（yoy+58%） [4][14] 国产设备企业招投标情况 - 国产公司招投标趋势与行业趋同，份额提升表现略好于行业，25年Q1迎来招投标拐点 [17] - 5月迈瑞8.19亿（yoy+56%）、联影7.83亿元（yoy+11%）、开立1.10亿元（yoy+137%）、澳华0.35亿元（yoy+242%） [4][17] 投资建议相关政策情况 - 2025年政府工作报告提及加大设备更新支持力度，拟发行超长期国债1.3万亿元，医疗装备有望受益 [21] - 2025年6月相关意见提出推进优质医疗资源下沉，县域医疗设备更新项目持续发力 [21] - 设备更新政策推动下，采购趋向集中采购，对企业提出更高要求，建议关注迈瑞医疗等国产领军企业 [21]

政府政策支持 - 2025年政府工作报告拟发行1.3万亿元超长期国债支持重点领域设备更新 [1] - 下拨72.26亿元医疗卫生机构能力建设补助资金，县域医疗设备更新项目持续推进 [1] - 多地招标项目要求全部国产，助推国产龙头进一步受益 [1] 医疗设备招标数据 - 2025年1–4月新设备公开招标规模分别为174亿、112亿、140亿、153亿元，4月已基本恢复到2023年同期水平 [1] - 累计公开招标金额达118亿元，需求释放加速 [1] - 高端影像设备4月采购规模：CT 25.25亿元、MRI 22.70亿元、超声 13.71亿元、DSA 7.69亿元、DR 2.57亿元、消化道内镜 3.91亿元，高端化趋势显著 [1] 创业板医药ETF及指数 - 创业板医药ETF国泰（159377）跟踪创医药指数（399275），具有20%涨跌幅限制 [1] - 创医药指数由中证指数有限公司编制，从创业板市场中选取从事生物制品、医疗服务、医疗器械等医药卫生行业的上市公司证券作为指数样本 [1] - 创医药指数具有显著的成长性和创新性特征 [1]

报告行业投资评级 - 医药生物行业评级为强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 2025年医疗设备更新项目密集推进、进入落地阶段，招投标恢复显著，头部公司受益明显，建议关注高端化、智能化完善布局的国产领军企业 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 医疗设备更新及招投标情况 - 2025年以来医疗设备更新项目密集推进、进入落地阶段，部分省份开展设备集采，订单密集发布，截至目前累计公开招标金额达118亿元，采购形式类似集采，利好头部企业 [3][10] - 国内整体新设备招投标规模2025年逐月改善，1 - 4月采购规模分别为174亿元、112亿元、140亿元、153亿元，同比分别+42%、+76%、+113%、+84%，4月规模已接近2023年同期水平 [3][10] 各设备采购规模情况 - 4月超声采购规模13.71亿元（yoy+67%）、CT 25.25亿元（yoy+242%）、MRI 22.70亿元（yoy+191%）、DR 2.57亿元（+75%）、DSA 7.69亿元（yoy+133%）、消化道内镜3.91亿元（yoy+74%） [4][11][13] 国产公司招投标情况 - 国产公司招投标趋势与行业趋同，份额提升表现略好于行业，2025年Q1迎来招投标拐点，4月迈瑞6.24亿（yoy+51%）、联影11.87亿元（yoy+207%）、开立1.35亿元（yoy+200%，其中超声0.75亿、yoy+263%，内镜0.61亿、yoy+148%）、澳华0.37亿元（yoy+170%） [4][17] 投资建议 - 2025年设备更新政策值得期待，政府工作报告提及增加资金规模、扩展支持领域，拟发行超长期国债1.3万亿元，比上年增加3000亿元，医疗装备有望受益 [21] - 新一轮财政补助资金发放，县域医疗设备更新项目将持续推进，2025年医疗卫生机构能力建设补助资金总额72.26亿元，公立医院综合改革补助资金95.08亿元 [21] - 部分项目要求全部国产，利好国产头部企业提升份额，如湖南、辽宁5月发布的县域医共体设备更新项目要求设备均为国产 [21] - 建议关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [5][21]

核心观点 - 医疗设备更新密集推进，招投标恢复显著，利好头部企业；新政后科创债发行放量、占比提升，与绿债利差有望压缩 [2][3] 国内市场指数表现 - 上证综合指数收盘3340，1日跌幅-0.02%，上周跌幅-0.57%；深证成份指数收盘10003，1日跌幅-0.26%，上周跌幅-0.46%；沪深300指数收盘3836，1日跌幅-0.08%，上周跌幅-0.18%；创业板指数收盘1985，1日跌幅-0.31%，上周跌幅-0.88%；上证国债指数收盘225，1日涨幅0.00%，上周涨幅0.06%；上证基金指数收盘6898，1日跌幅-0.02%，上周跌幅-0.04% [1] 海外市场指数表现 - 中国香港恒生指数收盘23258，1日跌幅-0.53%，上周涨幅1.10%；中国香港国企指数收盘8444，1日跌幅-0.31%，上周涨幅1.36%；中国台湾加权指数收盘21358，1日涨幅0.10%，上周跌幅-0.88%；道琼斯指数收盘42099，1日跌幅-0.58%，上周跌幅-2.47%；标普500指数收盘5889，1日跌幅-0.56%，上周跌幅-2.61%；纳斯达克指数收盘19101，1日跌幅-0.51%，上周跌幅-2.47%；日经225指数收盘37722，1日涨幅0.00%，上周跌幅-1.57%；韩国KOSP100收盘2670，1日涨幅1.25%，上周跌幅-1.32%；印度孟买指数收盘81312，1日跌幅-0.29%，上周跌幅-0.74%；英国FTSE指数收盘8726，1日跌幅-0.59%，上周涨幅0.38%；俄罗斯RTS指数收盘1102，1日涨幅1.79%，上周跌幅-1.18%；巴西圣保罗指数收盘139541，1日涨幅1.02%，上周跌幅-0.98%；美元指数收盘100，1日涨幅0.30%，上周跌幅-1.84% [1] 大宗商品表现 - 纽约期油收盘62美元/桶，1日涨幅1.59%，上周跌幅-0.27%；现货金收盘3297美元/盎司，1日涨幅0.00%，上周涨幅5.02%；伦敦铜收盘9566美元/吨，上周涨幅1.84%；伦敦铝收盘2465美元/吨，上周跌幅-0.74%；伦敦锌收盘2689美元/吨，上周涨幅0.99%；CBOT大豆收盘1048美分/蒲式耳，1日跌幅-1.32%，上周涨幅0.93%；CBOT玉米收盘451美分/蒲式耳，1日跌幅-1.90%，上周涨幅3.61%；波罗的海干散货收盘1303，1日涨幅0.54%，上周跌幅-3.46% [4] 医药行业 医疗设备招投标情况 - 自2024年底第一波设备更新招标热潮后，近两个月设备更新进入密集启动期，截至目前累计公开招标金额达118亿元；2025年1 - 4月采购规模分别为174亿元、112亿元、140亿元、153亿元，同比分别+42%、+76%、+113%、+84%，4月招投标规模已接近2023年同期水平 [2][6] 头部公司表现 - 4月超声采购规模13.71亿元（yoy+67%）、CT 25.25亿元（yoy+242%）、MRI 22.70亿元（yoy+191%）、DR 2.57亿元（+75%）、DSA 7.69亿元（yoy+133%）、消化道内镜3.91亿元（yoy+74%）；4月迈瑞6.24亿（yoy+51%）、联影11.87亿元（yoy+207%）、开立1.35亿元（yoy+200%）、澳华0.37亿元（yoy+170%） [7] 投资建议 - 关注医疗设备高端化、智能化完善布局的国产领军企业，如迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等 [8] 债券市场 科创债发行情况 - 截至27日，5月科创债发行量为3339亿元，同环比分别上升2645亿元和1683亿元，占基础券种发行量的比重为19%；剔除科创金融债后，占比仍高达16.9%；新政后金融债占比从0%上升到65%；25年1 - 4月科创债平均发行期限是3.74年，5月降至3.35年，但股权投资机构科创债平均发行期限从5.16年上升到5.42年；25年4月及之前科创债中国企债占比89%，5月降至84% [8] 利率情况 - 一级市场AAA绿色债、科创债和未贴标债票面利率与发行时AAA银行普通债曲线的利差分别是-10.5BP、-9.7BP和-3.4BP；二级市场利差分别是-8.0BP、-7.0BP和0.0BP [9] 后续趋势 - 后续科创债发行量有望继续上升，与绿债的利差有望压缩 [10][11] 新股情况 即将发行新股 - 海阳科技申购日2025 - 06 - 03，申购代码732382；影石创新申购日2025 - 05 - 30，申购代码787775，发行价47.27元；交大铁发申购日2025 - 05 - 27，申购代码920027，发行价8.81元；优优绿能申购日2025 - 05 - 26，申购代码301590，发行价89.60元；中策橡胶申购日2025 - 05 - 23，申购代码732049，发行价46.50元 [12] 已发行待上市新股 - 古麒绒材申购中签率0.03%，上市日2025 - 05 - 29，交易代码001390，发行价12.08元 [13] 资讯速递 国内财经 - 北证50行情火热，多只基金发“限购令”，5月28日工银瑞信基金公告工银北证50成份指数基金暂停大额申购，单日限购5万元，一季度末该基金规模5.17亿元，截至5月27日年内收益率达31.3% [13] 国际财经 - 4月欧元区消费者通胀预期连续第二个月上升，未来12个月物价上涨预期为3.1%；投资者预计欧洲央行存款利率将从下周开始至少再下调两次、每次25个基点 [15] - 美债价格周三小幅下跌，终结三日连涨，近期拍卖显示政府债券需求趋弱，周三聚焦700亿美元新发行5年期国债拍卖 [16] 行业要闻 - 2025年一季度欧洲（不含俄罗斯）智能手机出货量同比下降2%至3240万部，三星出货量1220万部居首，苹果出货量同比大增10%至800万部 [17] - 5月28日硅业分会发布多晶硅周评，本周多晶硅价格小幅下跌，n型复投料成交均价3.75万元/吨，环比下降2.85%；n型颗粒硅成交均价3.45万元/吨，环比下降4.17%；p型多晶硅成交均价3.13万元/吨，环比持平 [18] 两市公司重要公告 - 合合信息筹划发行H股并申请在香港联交所主板上市 [19] - 北新路桥中标7.8亿元成都经温江至邛崃高速公路扩容项目土建施工TJ6标段 [20] - 中国能建联合体中标中新建电力兵准园区6×66万千瓦煤电项目，中标金额约145.86亿元，总工期约36.5个月 [21][22] - 中国黄金控股股东拟斥资1.68亿元至3.35亿元增持公司股份 [23] - 大连电瓷子公司预中标2.9亿元国家电网特高压项目 [24]

纪要涉及的公司 万东 纪要提到的核心观点和论据 1. **经营业绩** - 2024年营业收入同比增长23%，逆势增长得益于民营和基础医疗市场业绩提升[1] - 海外收入中亚、拉美、中东和非洲占比达80%，增速五六十，未来三年有望保持高增长[2] - 动态产品线如DSA、会场主线移动DR业务占比约20%[3] 2. **产品结构** - CT和MR业务占比分别约23%、24%，DR业务占比30出头，DSA约10%不到，其他如乳腺移动低压约10%[4] - 大方产品线增速最快，MR同比收入增长超70%，CT增速超50%，低压因行业渗透率饱和增速慢[4] - 现阶段销售收入主要来自超导产品，海外市场MR、DR、DSA收入占比约80%[5] 3. **招投标与市场份额** - 10月起招投标情况复苏，公司聚焦主要市场，去年高端产品有一定中标率，如海南中标两台[6] - 积极跟进招投标，希望以更多品类赢取市场份额，尤其高端DR[7] - 预计下半年随着高端产品线布局，64排CT、3.0T MR争取更多宇宙换星招投标中标结果[8] - 2026 - 2027年做好高端产品线布局匹配宇宙换星进程，2026年将推出更高牌色CT[8] 4. **市场趋势** - 2024年前三季度民营医疗机构增速快，四季度趋缓，预计2025年民营市场增速放缓，公立医院集采和招投标情况改善[9] - 医疗设备集采是趋势，现阶段宇宙换星项目多采用集采方式，部分重点省市医疗中心采购规模1 - 3亿左右会单独采购[12] 5. **资金使用与投资** - 公司自有资金充沛，部分用于理财和保本收益，大部分希望投入投资并购项目，标的选择多元[10] 6. **海外市场布局** - 明确5 + 1战略市场，2025年希望实现20个国家人员覆盖和本地化能力构建[14] - 预计2025年CT交样突破5000万，海外市场空白多、品类待完善，增速有望保持较高水平[15] - 未来三年目标再造一个海外万东，通过代理加直销渠道拓展一带一路沿线国家和地区[17] 7. **产品与研发** - 2025年重点推高端DR，全服DR在三甲医院投入临床应用，2026 - 2027年将有高排数CT、悬吊DSA等高端产品线上市[19] - 全系产品附加AI功能，目标是提高检测流程效率和图像质量，现阶段可完成全自动定位和摆位[23] - 万里云AI应用较早期，有AI妙笔等核心业务亮点[23] - 研发投入聚焦提升产品力和前沿技术储备，针对MR品类做核心部件资源和资产布局，预计2027年核心部件上市[34][35] 8. **营销与服务** - 2025年进行国内营销转型，针对不同层级医疗机构划分团队，K3团队大几十人应对2000多家医院，推高端产品线；县域医共体团队占国内营销团队一半，提供常规品类和万里云打包服务方案[31] - 售后服务业务规模约为公司收入中个位数，未来预期提升服务收入扩大影响力[36] 9. **盈利情况** - 海外毛利率比国内低几个点，2025年海外毛利率可能略低于国内，未来随着高端产品线补齐和宇宙换星项目推进，毛利率有望企稳回升[27][28] - DR产品作为成熟产品，增速低于合资和日系产品线，预计2025年高端DR上市后DR线增速明显拉升[29] - 预计2027年利润率逐步回到常态化水平，海外利润率长期比国内高几个百分点[38] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 影像设备经销商库存无太多积压，主要进行核心部件和配件储备，销售情况能真实体现终端市场情况[18] - 公司运营高效，美迪对万东赋能全面，包括营销、研发和后台体系搭建，未来希望在海外布局与美迪产生协同效应[20] - 一季度公司销售情况并非全年最好，与销售节奏有关，一季度在DR品类集采中有较高中标率[13] - DR行业近两年度增速保持在个位数，公司情况略优于行业一两个点，未来随着高端产品放量，DR业务线条有望稳步提升[30] - K3业务在2024年收入占比约十几个点，高端DR已入驻较多K3级医院[32]

AI在医疗健康领域的应用现状 - AI技术正在深度重塑医疗健康领域，成为构建未来医疗生态的关键要素[1][2] - 2025中国国际医疗器械展览会上，多家医疗器械巨头展示的关键词均围绕AI展开，包括"AI加速产品迭代升级"、"AI赋能"等[1] - AI在医疗器械产业中的应用极为广泛，涵盖多个层次，正在推动医疗设备的智能化和个性化发展[1] - 目前AI主要应用于扫描设备嵌入式技术和基于云服务的AI应用，众多企业致力于大数据与AI的结合[1] AI医疗市场概况 - 全球"AI+医疗"市场快速增长，预计年均复合增速将超过29%[3] - 当前市场规模已超过50亿美元，预计到2032年将达到700亿美元[3] - 药物发现和医学影像是AI应用最重要的两个领域，合计占比超过50%[3] - 医学影像赛道长期受限于资源稀缺、人工评估效率低、标准不统一等痛点[3] 国际巨头AI医疗布局 - 西门子医疗全产品线已实现AI赋能，包括X光机、CT、核磁、超声、DSA等设备[3] - 西门子医疗AI产品和解决方案实现疾病诊疗全周期覆盖，从预防到康复管理[3] - GE医疗量子CT平台融合"源啓"智能工作站，医学影像重建算力比传统后处理工作站提升13倍，AI应用运行提速4~10倍[4] - 飞利浦EPIQ CVxi心血管AI介入诊疗一体超声系统实现诊疗过程可视化，减少手术时间[5] - 飞利浦Elition AI+全域智能磁共振搭载SmartSpeed第四代AI加速技术，实现3倍扫描加速[5] 本土企业AI医疗进展 - 国产器械企业通过自主研发和战略合作，构建智能化产品体系及商业化模式[6] - 盈康一生展出肿瘤治疗+AI方案，覆盖乳腺疾病早期筛查到康复管理的全周期体系[6] - 盈康一生数字乳腺机采用AI乳腺智能分析系统，病灶检出率、良恶性预测准确率达93%以上[6] - 联影集团构建"元智"医疗大模型(uAI NEXUS)，融合多模态大模型能力[7] - 联影集团大模型吸收DeepSeek等通用大模型在处理自然语言、长文本方面的最新进展[7] AI医疗商业模式 - AI医学影像主要有三种ToB商业模式：平台分成、软件售卖、硬件结合[6] - 平台分成模式按诊断数量收取费用，承接医院医疗影像的部分外包服务[6] - 软件售卖模式提供技术解决方案，出售使用权或定期收取使用费[6] - 软硬件结合模式在医疗设备中加入智能模块，硬件捆绑软件销售[6] AI医疗未来发展方向 - 大模型竞争从"参数竞赛"转向"生态协同和场景落地"[8] - 基因领域可能率先取得突破，基因数据规模可达PB级别[12] - 资本市场关注影像领域早期阶段的数据交易和数据丰富度提升[12] - 西门子医疗在上海建立自主超算中心，组建本土AI团队加速布局[10]