公司战略动向 - 三只松鼠成立新全资子公司安徽三只松鼠新鲜生活供应链有限公司 [1] - 新公司注册资本为1000万元人民币 [1] - 新公司由三只松鼠间接全资持股 [1] 业务拓展与布局 - 新公司经营范围聚焦食用农产品初加工及全产业链服务 [1] - 业务范围涵盖农产品的生产、销售、加工、运输、贮藏及其他相关服务 [1] - 此次布局显示公司向供应链上游延伸，加强原材料把控 [1]

文章核心观点 - 公司穿越周期的能力根本上取决于其组织能力而非外部环境，组织是决定公司在周期上行或下行中表现的关键内部变量[1][2][45][47] - 通过将周期（外部性）和组织（内部性）作为横纵轴线构建四象限模型，可以清晰展示不同公司在震荡时代的典型表现[3][6][45] 四象限模型分析：周期上行 + 组织进化 - 蜜雪冰城通过重构商业模式实现低价与高利润并存，其核心是卖原材料而非赚加盟费，拥有最低开店成本及100%自产自销的供应链，毛利率和净利率在新茶饮行业位居前列，收入相当于同赛道2-4名总和[10][11][12][13] - 泡泡玛特成功押注K型分化上端并通过出海实现全球化组织力，其“零售娱乐化”模式能适应情绪的潮汐效应，确保公司始终留在牌桌并有机会抽中好牌[14][15][16] 四象限模型分析：周期下行 + 组织进化 - 瓶子星球（江小白母公司）在传统酒业萎缩周期中通过战略转型找到第二曲线，2019年锚定“新酒饮”战略并学习丹纳赫DBS模式实施JOS系统工程，实现连续21个月增长[20][21][22][23][24] - 美的通过“去家族化”和信奉组织大于个人的理念改造为科技生态公司，十年间市值从不足千亿增长5倍至5000亿以上，同期格力市值不足其一半且营收仅为美的40%[26][27][28] 四象限模型分析：周期上行 + 组织退化 - 娃哈哈因组织以“老厂长”为中心而无法制度化移交管理权，在瓶装水行业上行周期中因接班问题浪费时机，凸显个人凌驾于组织的弊端[30][31][32] - 李宁在品牌重塑战略中判断屡屡失误，包括年轻化方案、定价策略及单品牌路线，市值较2021年高点缩水80%以上，为本土四大运动品牌中下滑最快，创始人频繁复出显示系统失灵[34][35][36] 四象限模型分析：周期下行 + 组织退化 - 康师傅面对外卖市场替代及高铁普及导致的方便面需求年均减少10亿份的下行周期，采取涨价、守旧产品及收缩成本策略失效，在底线市场被反超[39][40][41] - 三只松鼠作为“淘品牌”未能适应流量见顶周期，代工轻资产模式导致品控风险，2022年因315事件损失25亿营收，出现增收不增利，将零食第一股地位让予盐津铺子[42][43]

行业产业链结构 - 轻食产业上游为包装、设备及食品原材料供应商，中游为核心环节，涵盖主食、零食、代餐、饮品及烘焙等各类轻食产品供应，下游销售渠道包括电商、外卖平台、自有门店和超市等 [1] - 产业链上游代表性企业包括富岭股份、南王科技、宏辉果蔬、圣农发展等，中游跨赛道供应商包括奈雪的茶、三只松鼠、良品铺子等，中游品牌供应商包括袋鼠先生、薄荷健康、鲨鱼菲特等 [2] - 轻食产业链企业多集中于经济较发达、消费市场活跃及产业链配套完善的地区 [4] 代表性企业业务表现 - 2024年奈雪的茶轻食产品销量可观且性价比突出，三只松鼠轻食子品牌单品销量亮眼，康比特运动补给套餐销量与复购率良好，西麦食品在抖音冲饮燕麦类目市占率领先 [7] 企业最新发展动态 - 2025年6月奈雪的茶发起"不加糖天然营养+"计划，推出轻养鲜果茶及轻食产品，并在北上广深落地30余家"奈雪 Green"轻食店型 [9] - 2025年6月三只松鼠推出"蚌艇教练轻食组合7日装"低脂高蛋白代餐零食，良品铺子推出非油炸减脂25%的酥脆薄饼，并在海外市场推出混合薄脆饼等健康零食 [9] - 2025年2月百合股份推出针对女性的"女性春季呵护系列"代餐奶昔及蓝帽体重管理产品，2025年5月KEEP与都乐、ALDI奥乐齐合作推出运动补给站和轻食季活动 [9] - 2025年7月农夫山泉推出植物蛋白饮料"椰豆"及白桦树汁饮品，强调天然健康属性 [9]

公司审计机构变更 - 三只松鼠拟聘任德勤华永为公司2025年度财务报告及内部控制的外部审计机构 [2] - 此次变更基于公司自身业务状况、发展需求及整体审计工作需要 [2] - 变更决策综合考虑了公司经营管理实际并履行了公司选聘程序 [2]

公司新业务拓展 - 三只松鼠成立新子公司安徽三只松鼠新鲜生活有限公司，注册资本为1亿元人民币 [1] - 新公司由三只松鼠全资持股 [1] - 新公司经营范围包括食品销售、游艺娱乐活动和餐饮服务 [1]

公司动态 - 三只松鼠投资成立安徽三只松鼠新鲜生活有限公司 [1] - 新公司注册资本为1亿元 [1] - 新公司由三只松鼠股份有限公司全资持股 [1] 行业信息 - 新公司所属行业为酒、饮料和精制茶制造业 [1]

合作事件与战略意义 - 三只松鼠生活馆线上首店于10月15日在京东平台正式首发，标志着公司从线下场景延伸至线上核心渠道，迈入全渠道布局新阶段 [1] - 此次合作是公司与京东的战略合作深化，旨在依托京东的流量优势、物流体系和庞大用户基础，为全国消费者构建家庭全场景品质生活的新消费入口 [1][10] - 业界观察人士分析指出，此次合作是针对未来生活消费痛点的价值共创实践，为行业探索了品质消费与高效履约深度融合的范例 [10][11] 业务模式与品类拓展 - 三只松鼠生活馆的核心体验在于全品类、全渠道、全季节、全人群的全包罗，线上店铺100%为自有品牌 [1] - 公司已从休闲零食赛道拓展至20个高频刚需品类，涵盖短保鲜食、新鲜果蔬、肉食卤味、冻品生鲜、米面粮油、酒水乳饮、生活日化、宠物用品及婴童食品等 [1] - 公司已成功推出近30个自有品牌/系列，例如那点田（生鲜农产品）、东方颜究生（即食养生）、熊猫亮亮（日化）和大铁锅（米面粮油） [4] 核心竞争优势 - 公司具备长达13年的自有品牌运营经验积淀、独创的一品一链供应链体系以及成功的品类拓展成果 [4] - 通过全品类自有品牌加供应链直供模式，公司实施高端性价比战略，平衡高端品质与平价消费 [4] - 公司设立九条品质铁律、千人选品团与七重选品流程，并依托全国5大加工基地和双C认证的自有检测实验室确保品质 [7] 消费者体验与服务承诺 - 公司以好品质、好体验、好实惠为准则，京东首店上线后用户可通过小程序下单享受最快30分钟送达的极速达服务 [7][10] - 公司承诺不好吃无偿退，并以9.9元的爆款夏威夷果和9.9元一瓶的1.5升100%葡萄汁等产品倡导年轻务实的消费观 [7] - 线下门店约500平方米，致力于营造有烟火气的沉浸式生活美学空间 [7] 行业影响与未来前景 - 合作再次刷新了品牌方与电商渠道优势互补的上限，公司提供全品类商品消费场景，京东提供高效物流和数字化能力 [10] - 京东超市休食大客户品牌负责人表示，合作有力扩充了品牌在京东超市的品类布局，为消费者提供更多元、高品质、高性价比的购物选择 [10] - 此次合作让严选生活品类、配送到门的服务模式从少数会员特权逐步普及为百姓日常，为品牌企业与电商平台共建生活品消费新生态指明方向 [11]

公司基本信息 - 安徽三只松鼠新鲜生活有限公司于2025年10月11日成立 法定代表人为汪三红 [1][2] - 公司注册资本为1亿元人民币 实缴资本信息未披露 [1][2] - 公司登记状态为存续 企业类型为有限责任公司 由三只松鼠股份有限公司全资持股 [2] 经营范围 - 公司经营范围包括食品销售 游艺娱乐活动 餐饮服务等许可项目 [1][2] - 一般经营项目涵盖日用百货销售 品牌管理 供应链管理服务 互联网销售等广泛领域 [2] - 具体业务涉及婴幼儿配方食品销售 宠物食品零售 新鲜水果蔬菜零售等多元化消费品类 [2] 股权结构 - 三只松鼠股份有限公司持有安徽三只松鼠新鲜生活有限公司100%股权 [2] - 股东认缴出资额为10000万人民币 与注册资本金额一致 [2]

公司新业务拓展 - 三只松鼠成立新全资子公司安徽三只松鼠新鲜生活有限公司 [1] - 新公司注册资本为1亿元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖日用百货销售、品牌管理、供应链管理服务及商业综合体管理服务 [1] 公司股权结构 - 新成立公司由三只松鼠全资持股 [1]

港股IPO计划 - 公司近期获得证监会出具的赴港上市公开募股备案书，计划在港交所发售不超过8154.8万股，备案通知书出具后12个月内有效 [1] - 此次赴港IPO是继万辰集团、东鹏饮料后，公司寻求A+H股布局的举措 [1][2] 财务业绩表现 - 2024年上半年公司营收为54.78亿元，同比增长7.94%，但归属上市公司净利润为1.38亿元，同比下降52.22% [3] - 2024年上半年归属上市公司扣非后净利润为5082.8万元，同比下降77.75%，经营活动产生的现金流净额为-3.77亿元，同比暴跌1075.08% [3][4] - 公司2024年全年营收达到106.22亿元，是时隔5年后销售重回百亿门槛，但2024年上半年净利润率仅为2.47% [4][6] - 公司营收从2020年的97.94亿元下滑至2023年的71.15亿元，几年内锐减近三分之一 [4] 业务挑战与成本压力 - 公司利润下滑主要受坚果原料成本上涨、线上平台流量费率提升、线下分销市场费用投入增加及物业折旧摊销费用上升等因素影响 [4] - 2024年上半年销售费用高达11.19亿元，线上平台流量结构变化导致费率提升，压缩利润空间 [4][6] - 公司早期依赖的电商优势随着红利消退和流量成本上升成为掣肘，传统零食品牌打通线上线下渠道后缩小了与公司的差距 [5][6] - 公司线下“万店计划”拓展不顺利，2023年关闭所有直营店转向加盟模式，至2025年6月末全国门店数量为353家，线下门店收入为1.87亿元 [6] 新业务拓展与增长点 - 公司于2025年3月成立芜湖第二大脑咖啡有限公司，正式踏进咖啡领域 [7] - 公司通过小鹿蓝蓝品牌向母婴行列迈进，2025年9月成立安徽小鹿蓝蓝母婴用品有限公司，向婴童零辅食、儿童零食、家护清洁等品类延伸 [1][7] - 小鹿蓝蓝品牌2025年上半年营收达到4.37亿元，实现持续增长并盈利，拥有婴标面、钙锌饮、米饼等千万级大单品及谷物棒、巧克力棒等百万级新品 [7] - 公司推出小鹿蓝蓝care和plus两大子品牌，并以东南亚市场为试点探索出海业务 [7] 行业A+H股上市背景 - 2025年6月六部委联合发文鼓励优质消费类企业IPO，支持资本投向消费升级产业，监管协作优化使A+H架构上市周期大幅压缩 [8] - 对于资本密集、增长驱动的消费企业，当前构成了一个难得的港股/A+H相对窗口期，企业普遍考量是寻求第二资本池以改善流动性、估值修复和提升再融资效率 [8] - 消费行业A+H股布局热潮与十多年前的地产行业相似，但背后逻辑不同：地产行业为缓解现金流与降杠杆，消费行业则为应对偏冷的国内消费市场，获取外币进行海外渠道与并购 [11][12]