电商行业动态 - 女装直播退货率高达80%以上，商家使用巨型防拆吊牌以应对“蹭穿”行为，反映电商领域信任成本高企[1][3] - 三只松鼠公司确认存在员工入职后以“鼠”字作为名字前缀的企业文化，以突出品牌特色[1][3] 科技与互联网公司要闻 - 苹果公司正重组其销售部门，被曝进行罕见裁员[1][4] - 雷军连续2日回购小米集团2150万股，增持金额达1亿港元[1][4] - 特斯拉CEO马斯克提出AI芯片产量目标，要求年产量超过其他厂商总和[1] - 消息称iPhoneFold已实现无折痕设计，鸿海已建立折叠iPhone专属生产线[1] 产品安全与法规 - 工信部组织召开《移动电源安全技术规范》研讨会，新国标将在整机、线路板和电芯三大技术领域提出数十项严苛改进，原3C认证规定将失效[1][3] 社会与地缘事件 - 网红嘉宝因在直播间发布侮辱性言论被警方行政拘留15天[1][4] - 日本大分火灾持续一周未被扑灭，已致超过170栋建筑被烧毁[1]

公司文化实践 - 公司内部存在以“鼠”字作为员工名字前缀的文化，旨在营造亲切可爱的氛围并突出品牌特色[1] - 公司工作人员解释该文化并非强制规定，而是在员工入职时被告知此习惯，员工接受且未提出异议[1] - 公开活动如分销会上每个座位均摆放以“鼠”字开头的名牌，党委名单上的姓名也均以“鼠”字开头[1] 行业法律解读 - 企业为强化文化鼓励员工使用有趣花名的做法本身不违法，前提是未采取强制手段且未侵犯员工姓名权等人格权利[1] - 律师指出若企业强制执行花名文化则可能侵犯员工的人格尊严[1]

考研报名趋势 - 2026年全国硕士研究生招生考试报名人数为343万，比上一年减少45万人，相比2023年峰值474万减少了131万人[4] - 考研报名人数在2023年达到474万新高后，2024年降至438万，2025年降至388万，呈现连续下降趋势[4] 企业高管与公司动态 - 小米集团创始人雷军个人斥资超1亿港元增持公司260万股，持股比例增至23.26%，公司本月回购2150万股，总斥资超8亿港币，年内累计回购金额超23亿港币[5] - 苹果公司CEO蒂姆·库克预计将至少任职至2028年，推翻此前"明年交棒"的市场猜测[8] - 屈臣氏集团欧洲健康与美容行政总裁艾德在香港跳海救起一名遇溺女士，全程耗时48秒[5][6] 汽车行业事件 - 极越汽车关联公司上海集度汽车有限公司新增破产审查案件，该公司成立于2021年11月，注册资本4亿美元，去年12月曾陷入资金链断裂风波[8][11] - 深蓝汽车回应接手北京现代重庆工厂的计划，表示投产时间和具体车型尚处于未公开阶段[11] - 小鹏汽车海口一4S店被曝试驾顾客遭感应门夹脚并被要求赔偿损失，门店工作人员称不清楚此事[8][9] 零售与消费行业 - 三只松鼠回应员工使用'鼠'字前缀花名的企业文化，称此为增强亲切感的非强制规定[6] - 斐乐回应店员给顾客备注"买鞋嫌贵"事件，已对涉事员工进行严肃批评[6][7] - 盒马旗下平价社区超市超盒算NB首次开放加盟，标准店累计投入约265万元，包括5万元品牌加盟费、80万元保证金及约180万元装修设备费[11] - 富贵鸟股份有限公司登记状态变更为注销，该公司成立于1995年11月，注册资本约13.4亿元人民币[10] 科技巨头战略与人事变动 - 苹果公司正在裁减数十个销售岗位并重组面向企业、学校和政府的业务部门，旨在将更多销售转移至第三方经销商以降低内部成本[12] - iPhone Air销量仅达苹果最高预期约三分之一，公司已削减一半生产计划并推迟下一代产品发布，富士康预计本月底前完全停止生产[13] - OpenAI在过去一个月从其硬件工程团队挖走40多名员工，包括关键部门总监、经理和工程师，苹果对此行为非常不满[8][14] 人工智能与芯片进展 - 亚马逊宣布将投入最高500亿美元扩展面向美国政府客户的AWS人工智能和高性能计算能力，计划2026年新增近1.3吉瓦算力[13] - 特斯拉CEO马斯克表示即将完成AI5芯片流片并已开始研发AI6芯片，目标每12个月量产一款新AI芯片[17] - 美国前总统特朗普签署行政令启动人工智能"创世纪计划"，旨在利用AI变革科学研究方式[18] - Anthropic发布最新AI模型Claude Opus 4.5，称其在编码能力上已超越人类工程师，这是公司两个月内发布的第三个重大模型版本[18] 融资活动 - 创新医疗器械研发商精微视达完成超亿元B+轮融资，投资方包括倚锋资本、泰丰盛合等，资金将用于推进产品研发和临床应用[19] - 深度原理完成超亿元人民币A轮融资，由戈壁创投管理的阿里巴巴创业者基金与蚂蚁集团共同领投，联想创投等现有股东加注[20] - 美国机器人初创公司Flexion完成5000万美元融资，投资方包括英伟达旗下NVentures等，资金将用于加速通用大脑AI技术的商业化进程[21] - 商业连锁企业智能服务平台"天天百应"完成数千万元A轮融资，资金将用于蓝领技师培训体系搭建和核心算法研发[22] 前沿科技 - 中国已完成6G技术试验第一阶段，形成超300项关键技术储备[23] - 智元机器人推出灵心平台，用户可定制机器人声音、性格、人设和记忆，无需代码基础[24] - Vionbotics全球首发AI驱动具身智能立面清洁机器人，专为机场、商场等公共空间设计[24]

小米集团股票回购与增持 - 创始人雷军个人斥资超1亿港元增持公司260万股，持股比例增至23.26% [1] - 公司本月连续两日回购2150万股，总斥资超8亿港币 [1] - 公司今年以来累计回购金额已超23亿港币 [1] 新能源汽车行业动态 - 比亚迪董事长王传福向美的集团董事长方洪波交付仰望U8L鼎世版 [10] - 深蓝汽车回应称有计划接手北京现代重庆工厂作为其生产线，具体投产时间和车型未公开 [5] - 2025年第三季全球新能源车销量达539万辆，同比增长31%，其中纯电动车销量371万辆，同比增长48% [20] - 比亚迪在纯电动车和插电混动车市场的占有率分别为15.4%和27.9%，均排名第一 [21] - 小米汽车发布HAD增强版辅助驾驶系统，引入大模型训练方法，将通过OTA推送给用户 [13] - 全新奇瑞QQ3将于2026年一季度上市，基于T12纯电平台打造，轴距超700mm [15][16] 人工智能与科技行业 - OpenAI在过去一个月从其AI设备团队招聘了40多名员工，许多关键工程师来自苹果硬件工程团队 [5] - 特斯拉CEO马斯克宣布AI5芯片即将完成流片，并已开始研发AI6芯片，目标每12个月量产一款新AI芯片 [5] - Anthropic发布最新AI模型Claude Opus 4.5，称其在编程能力上已超越人类工程师 [13] - 智元机器人推出灵心平台，用户可定制机器人声音、性格、人设和记忆 [13] - Meta计划进军电力交易市场，已向美国政府申请电力交易许可，以支持其AI数据中心巨大的能源需求 [5] 公司融资与投资 - 深度原理完成超亿元人民币A轮融资，由戈壁创投管理的阿里巴巴创业者基金与蚂蚁集团共同领投 [13] - 美国机器人初创公司Flexion完成5000万美元融资，投资方包括英伟达旗下NVentures等 [13] - 精微视达完成超亿元B+轮融资，用于推进创新医疗器械产品的研发和临床应用 [13] - 车规级芯片企业芯钛科技完成C+轮融资，投资方为昆山国创和鸣泉科技 [13] - 拓竹科技回应称关于其接近完成新一轮融资且估值达100亿美元的消息不属实 [6] 企业经营与市场事件 - 极越汽车关联公司上海集度汽车有限公司新增破产审查案件，申请人为该公司本身 [2] - 富贵鸟股份有限公司因宣告破产，其登记状态由存续变更为注销 [12] - 中国2025年1-10月纺织服装累计出口2439.5亿美元，同比下降1.6%，其中10月出口222.6亿美元，下降12.6% [22] - 正泰集团位于义乌的工厂发生火灾，但上市公司正泰电器表示事件与公司无关 [12] - Fila斐乐中国就门店员工备注顾客"买鞋子嫌贵"一事回应，称该员工行为严重违反公司指南，正与消费者沟通 [12] - 小鹏汽车回应顾客在4S店被感应门夹脚事件，称已对涉事员工严肃处理并加强门店管理培训 [7] 新产品发布 - 荣耀500系列手机正式发布，搭载MagicOS 10系统，标准版起售价2699元，Pro版起售价3599元 [18]

航空与旅游行业 - 截至11月24日，已有12条中日航线取消所有航班，涉及名古屋、福冈、札幌、大阪等地 [4] - 11月24日至12月31日，国内到日本的计划航班取消量较上月同期增长约56% [6] - 未来一周赴日计划航班取消率将在11月27日达到21.6%，为1个月以来最高值，其中天津滨海-关西国际航线取消率高达65.0% [6] 消费电子与半导体行业 - iPhone Air销量仅达到苹果最高预期的大约三分之一，导致苹果将生产计划削减一半，并推迟下一代iPhone Air发布 [7] - 小米集团创始人雷军个人斥资超1亿港元增持公司260万股，持股比例增至23.26%，公司2025年累计回购金额已超23亿港元 [8] - “国产GPU第一股”摩尔线程启动申购，发行价格为114.28元/股，预计募集资金总额为80亿元，网上发行初步中签率为0.02423369% [16][17] 人工智能与前沿科技 - 特斯拉CEO马斯克表示，AI5芯片即将完成流片，并已着手研发AI6芯片，目标是每12个月将一款新AI芯片投入量产 [21] - 美国前总统特朗普签署行政令，启动人工智能“创世纪计划”，旨在利用AI变革科学研究方式 [21] - 汇丰研究报告预测，OpenAI到2030年可能需要高达2070亿美元的新融资，因其已与微软签署2500亿美元云采购协议 [22][23] - 禾赛科技发布自研RISC-V激光雷达主控芯片费米C500及256线安全激光雷达ATX焕新版 [25] - Vionbotics全球首发AI驱动具身智能立面清洁机器人，专为机场、商场等公共空间设计 [26] 汽车与自动驾驶行业 - 自动驾驶公司文远知行第三季度总收入1.71亿元，同比增长144.3%，其中自动驾驶出租车收入同比增长761.0%至3530万元 [23] - 极越汽车App出现离线及远程控制功能异常，技术团队连夜抢修后恢复正常，该品牌由吉利控股与百度合作推出 [11][12] 公司动态与资本市场 - 富贵鸟股份有限公司登记状态变更为注销，该公司成立于1995年，注册资本约13.4亿元人民币 [12] - 伊戈尔公告拟发行H股并在香港联交所主板挂牌上市 [19] - 明宇制药有限公司向港交所提交上市申请书，联席保荐人为摩根士丹利、美银证券和中信证券 [20] - 商业连锁企业智能服务平台“天天百应”完成数千万元A轮融资，投资方为喜岳投资 [24] 宏观经济与市场 - 据CME“美联储观察”，美联储12月降息25个基点的概率升至81% [18] - 美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数涨2.69%，大型科技股普涨，特斯拉、谷歌涨超6% [18]

公司文化事件 - 有网友发帖称三只松鼠员工入职后会将名字改为"鼠某某" [2] - 公司工作人员回应称内部确实存在以"鼠"字作为名字前缀的文化 认为更亲切可爱且突出品牌特色 [6] - 公司解释该做法非强制性 是在入职时被告知习惯且员工接受并未提出异议 [6] 公司基本信息 - 三只松鼠股份有限公司由章燎原创立于2012年 总部位于安徽芜湖 主要经营坚果和休闲零食 [6] - 公司于2019年上市 被称为"国民零食第一股" [6] 市场表现 - 截至11月24日收盘 三只松鼠(300783 SZ)股价上涨0 63% 报22 46元 [7] - 公司市值约90亿元 [7]

公司文化实践 - 公司存在以“鼠”字作为员工名字前缀的文化，在入职时被告知有此习惯但并非强制规定 [2] - 员工接受该文化且未提出异议，公司表示不同意也不会产生后果 [2] - 公开活动如分销会上每个座位均摆放“鼠”字开头的名牌，党委名单成员姓名也均以“鼠”字开头 [2] 行业法律视角 - 企业为强化文化鼓励员工使用花名是常见做法，要求使用带“鼠”字花名本身不违法 [2] - 合法性前提是企业未采取强制手段且未侵犯员工姓名权等人格权利 [2] - 若企业强制执行该文化则可能构成对员工人格尊严的侵犯 [2]

行业投资评级 - 食品饮料行业评级为“推荐”，并维持该评级 [4] 核心观点 - 2026年食品饮料行业将以结构性机会为主，呈现“新消费内部轮动，传统消费底部改善”的格局 [6] - 新消费领域内部将出现轮动：渠道方面从零食量贩和山姆会员店转向渠道自有品牌和性价比业态扩张；品类方面从魔芋零食和功能饮料转向大健康食品和便捷化食品 [6][17] - 部分传统消费领域如乳制品、速冻食品等供给逐渐出清，需求改善有望推动板块底部修复 [6][38] - 白酒板块预计仍处于调整周期，但逐渐步入筑底阶段 [6] 行业整体复盘与展望 - 2025年前三季度食品饮料行业收入同比微增0.1%，利润同比下降14.6%，行业指数年内下跌4.8%，在31个子行业中排名第31 [8][11] - 行业表现疲弱主要受白酒周期调整拖累，大众品复苏长期趋势不变，内部节奏呈现上半年新消费领先、下半年传统消费修复接力的特征 [11] - 2026年宏观经济预计保持韧性，实际GDP增速预计5.0%，社零增速预计4.7%，CPI增速预计0.4%，消费复苏节奏仍偏温和 [15][16] 软饮料板块 - 2025年上半年七家头部饮料企业收入1127亿元，同比增长6.2%，行业归母净利率13.3%，同比提升1.5个百分点 [42][45] - 2026年出行旺盛有望支撑饮料动销，PET瓶片价格同比降7.4%，白糖价格同比降11.4%，成本红利有望延续 [42][45] - 包装水行业关注娃哈哈内部纠纷可能带来的竞争格局变化，利好农夫山泉、华润饮料 [52] - 运动饮料、养生水、椰子水等细分品类将延续高景气度 [54][58][60] 零食板块 - 2025年魔芋行业高度景气，卫龙美味蔬菜制品和盐津铺子休闲魔芋收入上半年分别同比增长44%和155% [66] - 魔芋品类“健康+美味”底层逻辑不改，“魔芋+”创新持续打开需求，2026年品类红利有望延续 [70] - 零食量贩渠道头部公司鸣鸣很忙和万辰集团门店总数预计突破4万家，2026年重点转向利润率提升与第二增长曲线 [17][94] - 山姆会员店预计2026年新开8家左右门店，关注与上游品牌SKU合作带来的收入弹性 [97] 乳制品板块 - 2021年8月以来的奶价下行周期已持续四年，当前价格较2021年高点回落约31% [105] - 2026年原奶价格有望逐渐筑底，供给端去化确定性较强，需求端在多维度政策支持下有望改善 [107][117] - 低温白奶业务2025年第三季度实现逆势增长，深加工产品如黄油、奶酪人均消费仍有较大提升空间 [122][123] 速冻与调味品板块 - 速冻食品板块2025年第三季度归母净利润同比增长5%，显示价格竞争触底，业绩底部改善 [127] - 调味品板块2025年业绩稳健但增速趋缓，第三季度收入同比增长2%，利润同比增长2% [129] - 2026年B端餐饮需求有望在政策刺激下回暖，C端家庭烹饪因高性价比预计保持韧性 [131][133] 白酒板块 - 2025年白酒行业深度调整，第三季度以来供给端加速出清，头部品牌中仅茅台与汾酒实现正增长 [6] - 参考2012-2015年调整周期，预计2026年行业处于触底阶段，动销与批价跌幅收窄，报表端继续出清 [6] 重点公司关注 - 大众品板块建议关注东鹏饮料、农夫山泉、万辰集团、锅圈、卫龙美味、盐津铺子、劲仔食品、新乳业、安井食品、宝立食品、立高食品、海天味业、青岛啤酒等 [6][64][101][126][142] - 白酒板块建议关注贵州茅台、山西汾酒 [6] - 东鹏饮料预计2026年归母净利润57.7亿元，对应市盈率23倍；劲仔食品预计2026年归母净利润2.9亿元，对应市盈率18倍 [3][102]

公司核心战略与业绩 - 公司自2023年以来开启最激进改革，核心目标是降低价格并提升利润，推行“高端性价比”战略 [6] - 通过“一品一链”的供应链深度改革，制造端和流通端成本显著下降 [8] - 在抖音等短视频渠道营收保持高双位数增长，全渠道实现营收与净利润双回暖 [8] 组织文化与内部管理 - 公司内部实行独特的“花名文化”，如CEO称“松鼠老爹”，旨在打破科层感并建立平等氛围，但“老爹”、“老母”等称谓被指带有家长制色彩 [2][4] - 企业文化被视为检验员工价值观认同的筛选器，其强文化输出是为“高端性价比”战略服务的组织管理抓手 [6][8][9] - 出现按岗位功能命名的“退货鼠”称谓，企业内部追求识别高效，但外部消费者端可能触碰谐音忌讳，显示内部视角与外部感知存在错位 [4][9] 品牌形象与市场挑战 - 公司的崛起本质是IP人格化与电商流量红利的胜利，早期通过“主人文化”拉近品牌与用户距离 [2] - 随着消费者代际更替，新一代消费者更注重平等和情绪价值，内部“亚文化”可能成为品牌大众化传播的阻碍 [9] - 依靠强文化驱动的组织面临高效与僵化的博弈，内部过度强调统一性可能抑制员工创新与纠错能力 [9][10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，并予以“维持” [4] 核心观点 - 10月CPI同比增速转正至0.2%，食品价格降幅收窄，宏观指标环比改善催化食饮板块情绪回暖 [3][62] - 10月社会消费品零售总额同比增长2.9%，限额以上粮油食品、饮料、烟酒类商品零售额同比分别增长9.1%、7.1%、4.1%，显示消费韧性 [3][62] - 乳制品进口在2025年重回正增长，进口结构向高附加值产品转型，反映高端需求强劲 [3][7][62] 行情回顾总结 - 近两周（11.10-11.21）A股食品饮料行业（SW）上涨1.34%，跑赢上证指数5.41个百分点，跑赢深证成指7.80个百分点，跑赢沪深300指数6.15个百分点 [1][12] - 细分行业中，乳品（+6.67%）、预加工食品（+2.60%）、白酒（+2.52%）涨幅居前；软饮料（-4.27%）、保健品（-2.25%）、零食（-1.02%）跌幅居前 [1][12] - 个股方面，南侨食品（+23.58%）、欢乐家（+21.57%）、西麦食品（+9.26%）涨幅居前；安记食品（-14.98%）、千味央厨（-14.33%）、麦趣尔（-10.11%）跌幅居前 [1][12] 行业重点数据跟踪总结 - **白酒批价**：11月21日飞天茅台原箱/散装批价分别为1,665元/1,650元，较两周前变动-25元/+10元；八代普五批价855元，国窖1573批价850元，均持平 [2][28] - **白酒产量**：2025年1-10月我国白酒产量290.2万千升，同比下滑11.5%；10月当月产量27.6万千升，同比下滑18.3% [28] - **啤酒产量**：2025年1-10月啤酒产量3,163.1万千升，同比持平；10月当月产量179.4万千升，同比下滑1.0% [35] - **原材料价格**： - 生鲜乳主产区平均价3.03元/公斤，同比下滑2.9%，环比上涨0.3% [2][39] - 猪肉全国市场价23.13元/公斤，同比下滑19.7%，环比下滑0.2% [2][44] - 黄大豆1号期货结算价4,107元/吨，同比上涨5.7% [2][44] - **包材价格**： - 水瓶级PET价格6,100元/吨，同比下滑3.9% [2][44] - 瓦楞纸价格3,113.0元/吨，同比上涨16.4% [2][44] 行业重点事件与公司公告总结 - **宏观数据**：10月CPI同比由降转涨，环比上涨0.2%；社零总额46,291亿元，同比增长2.9% [3][62] - **行业动态**：乳制品进口量额重回增长轨道，受乳清粉、奶油、奶酪等高端品类驱动 [3][7][62] - **公司公告**： - 伊利股份公布未来三年股东回报计划，现金分红比例不低于75%，且每股现金股利不低于1.22元 [63] - 皇台酒业控股股东计划增持公司股份，金额在7,000万至1.4亿元之间 [63] - 洽洽食品推出新一期员工持股计划，涉及不超过614人，筹集资金总额不超过1亿元 [63] 投资建议总结 - **白酒**：行业处于库存出清阶段，建议关注护城河宽阔、品牌渠道力强的高端酒企（如贵州茅台、五粮液、泸州老窖）及势能向上的区域领先酒企 [8][64][65] - **大众品**：休闲零食、能量饮料景气度相对较高；关注乳业和餐饮供应链修复机会；啤酒淡季表现稳健；建议关注东鹏饮料、三只松鼠、海天味业、天味食品、伊利股份、新乳业及啤酒企业等 [8][65]