报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 受益于技术持续迭代及新业务发展，预计报告研究的具体公司龙头地位持续稳固，看好其长期发展，虽有一些因素影响出货量和业绩预测，但仍维持买入评级[7] 根据相关目录分别进行总结 业绩数据 - 2024年Q1 - Q3报告研究的具体公司实现营业收入115.09亿元，同比+88.77%；归母净利润2.93亿元，同比+0.07%；扣非后归母净利润为4.08亿元，同比+65.00%；2024Q3实现营业收入39.22亿元，同比+49.62%，环比-0.05%；归母净利润0.60亿元，同比33.35%，环比+4.81%[5] 出货量及结构 - 2024年1 - 3季度，报告研究的具体公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨，同比增长41.40%；其中应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品实现销售1386.40吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量比例为87.66%，预计2024年全年出货量为2000 - 2500吨[5] 新技术研发 - BC方面，报告研究的具体公司2020年开始实现BC电池浆料规模化供应，是国内首家供应商，其n - Poly、p - Poly、主栅等全套BC电池浆料的产品性能、市场份额以及新技术储备处于行业领导地位，是量产BC电池龙头企业主要供应商且在开发潜在客户，是多家BC客户研发中试线的基准浆料供应商；HJT方面，公司在银包铜浆料领域处于行业领先地位，50%银含量的银包铜浆料已实现长期大规模量产，30%银含量浆料也已经进入规模化量产，还积极布局各类少银/去银导电浆料技术[6] 原材料自供 - 报告研究的具体公司东营及新沂5000吨的硝酸银项目预计明年上半年有望投产，预计后续有望保障公司供应链安全性与稳定性，同时降低原材料成本，提高公司产品竞争力[6] 盈利预测 - 预计报告研究的具体公司2024 - 2026年实现营业收入152.97/170.44/190.61亿元（2024 - 2026年原预测值分别为153.36/175.17/194.48亿元），同比+59.30%/+11.42%/+11.84%，2024 - 2026年归母净利润为4.79/6.00/7.16亿元（2024 - 2026年原预测值分别为5.49/6.45/7.41亿元），对应当前P/E为15.66x/12.52x/10.49x[7] 财务报表预测 - 给出了报告研究的具体公司2023A - 2026E的利润表、资产负债表、现金流量表相关项目的预测值，包括营业总收入、营业成本、毛利等利润表项目，货币资金、应收账款及应收票据等资产负债表项目，经营活动现金流净额、投资活动现金流净额等现金流量表项目等[8]

会议情况 - 公司第三届监事会第七次会议于2024年11月11日现场召开[2] - 会议应出席监事3人，实际到会3人[2] 激励计划 - 公司对2023年限制性股票激励计划预留授予激励对象名单于2024年10月30日至11月8日公示[3] - 监事会认为激励对象主体资格合法有效[5] - 关于激励对象名单核查意见议案表决同意3票，反对0票，弃权0票[5]

分组1：公司基本信息 - 证券代码300842，证券简称帝科股份，编号2024 - 006 [1] - 投资者关系活动时间为2024年11月7日 - 11月8日，地点在公司会议室 [1] - 参与单位有博颐投资等9人，包括中金公司、浙商证券等 [1] - 上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书彭民先生，应用技术部&市场部副总经理南亚雄先生 [1] 分组2：出货量情况 - 2024年1 - 3季度，公司光伏导电银浆销售1581.16吨，同比增长41.40% [1] - 应用于N型TOPCon电池全套导电银浆产品销售1386.40吨，占总销售量比例为87.66% [1] - 维持2024年公司全年出货量2000 - 2500吨的预期 [1] 分组3：BC电池银浆产品进展 - 公司2020年开始实现BC电池浆料规模化供应，是国内首家供应商 [1] - 全套BC电池浆料的产品性能、市场份额以及新技术储备处于行业领导地位 [1][2] - 是量产BC电池龙头企业主要供应商，也是多家BC客户研发中试线的基准浆料供应商 [2] 分组4：少银化和去银化技术布局 - 公司积极布局各类少银/去银导电浆料技术，关注银包铜、铜浆等技术发展 [2] - 与领先客户、产业链合作伙伴协同创新，开发少银/去银技术产业化应用整体解决方案 [2] 分组5：银包铜浆料研发进展 - 50%银含量的银包铜浆料已长期大规模量产，30%银含量银包铜浆料进入规模化量产 [2] - 持续开发推广超低银含量银包铜浆料技术，拓展其在不同电池技术领域的应用 [2] 分组6：纯铜无银化技术开发情况 - 公司较早期与行业领先企业合作开发纯铜浆料技术，关注铜粉制备与抗氧化技术开发 [2] - 产品技术水平处于行业领先地位，持续与领先客户、产业链伙伴合作开发整体应用解决方案 [2] 分组7：新技术对银浆加工费的影响 - 公司对行业内技术创新及迭代路线有技术储备，有领先解决方案 [2][3] - 以TBC、HJT、HBC等为代表的电池技术创新与产业化发展，有助于提升配套浆料产品加工费 [2][3] - 少银/去银化浆料技术创新与产业化发展，有望提振相应配套浆料产品加工费 [2][3]

报告投资评级 - 帝科股份（300842.SZ）投资评级为买入丨维持[3] 报告核心观点 - 帝科股份2024年前三季度实现收入115.09亿元同比增长88.77% 归母净利2.93亿元同比增长0.07% 2024Q3实现收入39.22亿元同比增长49.62% 环比下降0.5% 归母净利0.6亿元同比下降33.35% 环比增长4.81%[1][4] - 公司银浆销售稳健增长但2024Q3受电池行业排产较弱影响出货量环比有所降低二季度银价快涨对业绩的拖累有所消除银浆加工费下行对业绩有负向影响[5] - 2024Q3公司信用减值损失冲回0.11亿元反映较优的客户风险管控能力公允价值变动净收益为 - 0.27亿元受银价波动影响期间费用2.38亿元规模环比基本稳定[5] - 公司银浆产品处于行业领导地位N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已大规模出货性能领先新型全钝化接触IBC电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代形成全套导电银浆产品组合并持续规模化量产[5] - 公司执行银价中性套保策略积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案开发提升市场份额加强半导体封装浆料产品研发和市场推广拓宽产品应用领域和市场对外投资建设电子专用材料相关项目提升综合竞争力[6] - 预计公司2024年有望实现归属净利润5亿元对应PE为13倍[6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q3公司信用减值损失冲回0.11亿元反映较优的客户风险管控能力公允价值变动净收益为 - 0.27亿元受银价波动影响期间费用2.38亿元规模环比基本稳定[5] - 帝科股份2024年前三季度实现收入115.09亿元同比增长88.77% 归母净利2.93亿元同比增长0.07% 2024Q3实现收入39.22亿元同比增长49.62% 环比下降0.5% 归母净利0.6亿元同比下降33.35% 环比增长4.81%[1][4] - 预计2024 - 2026年帝科股份营业总收入分别为112.09亿元、159.23亿元、183.11亿元净利润分别为4.95亿元、6.37亿元、7.30亿元归属于母公司所有者的净利润分别为5.06亿元、6.50亿元、7.45亿元[10] 公司产品方面 - 公司银浆产品处于行业领导地位N型HJT电池低温银浆及银包铜浆料产品已大规模出货性能领先新型全钝化接触IBC电池金属化浆料方案加快开发与升级迭代形成全套导电银浆产品组合并持续规模化量产[5] 公司发展战略方面 - 公司执行银价中性套保策略积极布局钙钛矿/晶硅叠层电池等下一代光伏电池金属化浆料方案开发提升市场份额加强半导体封装浆料产品研发和市场推广拓宽产品应用领域和市场对外投资建设电子专用材料相关项目提升综合竞争力[6]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 前三季度银浆出货量行业领先,但盈利能力短期承压 [1] - 积极布局BC电池银浆,可提供全套解决方案 [1] - 布局半导体新品,拓宽产品应用领域 [1] 财务数据总结 - 2024Q1-3公司实现营收115.09亿元,同比+88.77%;归母净利润2.93亿元,同比+0.07% [1] - 2024Q3公司实现营收39.22亿元,同比+49.62%,环比-0.50%;归母净利润0.60亿元,同比-33.35%,环比+4.81% [1] - 公司预计2024年全年银浆出货2000-2500吨,继续保持行业领先地位 [1] - 公司2024-2026年归母净利润预测分别为3.92/5.01/6.45亿元 [5]

根据会议纪要,可以总结以下关键要点: 1. 公司2024年前三季度实现营业收入115.09亿元,同比增长88.77%。其中主营业务收入97.72亿元,同比增长67.19%。归属于上市公司股东的净利润为2.93亿元,同比增长0.07%。[1][2] 2. 公司前三季度光伏电池导电膜销售1,581万片,同比增长41.4%。其中N型TopHunt电池全套导电膜产品销售占比87.66%。[3] 3. 公司预计2024年全年光伏电池导电膜出货量将达2,000-2,500万片,TopHunt电池在行业中的市场份额超过40%。[5] 4. 公司已经成为国内首家实现大规模BC电池导电膜出货的企业,并提供了包括N-Poly、P-Poly和珠山区域的全套BC电池导电膜解决方案。公司在BC电池导电膜领域处于行业领先地位。[5][6][7] 5. 公司正在开发低温固化、低银用量、无银等新型导电膜技术,并与下游客户进行深度合作。这些新技术有望进一步降低成本、提高性能。[7][8][9][36][37][38] 6. 除了光伏电池导电膜,公司还在LED封装、功率半导体、印刷电子等领域布局新产品,未来有望带来新的业绩增长点。[34][35] 总的来说,公司在光伏电池导电膜领域保持领先地位,并积极布局新兴应用领域,为未来发展奠定了良好基础。

公司经营情况 - 2024年1-3季度公司营业收入大幅增长88.77%，实现营业收入115.09亿元[1] - 2024年1-3季度公司归属于上市公司股东的净利润增长0.07%，达到29,286.15万元[1] - 2024年1-3季度公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润40,756.34万元，增长65.00%[1] - 截至2024年9月30日，公司总资产规模达到86.39亿元，同比增长27.34%；净资产为15.70亿元，同比增长18.64%[1] 光伏导电银浆业务 - 2024年1-3季度公司光伏导电银浆实现销售1,581.16吨，同比增长41.40%[1] - 其中应用于N型TOPCon电池的全套导电银浆产品实现销售1386.40吨，占公司光伏导电银浆产品总销售量的87.66%[1] - 公司在光伏电池导电银浆行业处于领先地位[1] - 预计2024年公司全年出货量为2000-2500吨[2] 其他业务布局 - 公司在LED、IC芯片封装、第三代功率半导体以及功率半导体封装用AMB陶瓷覆铜板钎焊浆料等领域持续进行产品完善和迭代[3] - 公司在少银化和去银化技术上持续开发银包铜浆料等解决方案[3] - 公司在印刷电子和电子元器件相关产品线上也在积极布局和开发[3] 行业格局 - 银浆环节较为集中，龙头企业的研发技术能力、创新速度和持续性、以及资金储备和融资能力较强，市场份额较大[3] - 随着下游电池片组件龙头客户的集中度提高，银浆产品供给格局可能发生变化[3] - 受光伏行业整体承压影响，公司银浆的加工费和利润空间有所下降和压缩[3]

上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 关于 无锡帝科电子材料股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划 预留授予相关事项 之 独立财务顾问报告 独立财务顾问： 二〇二四年十月 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 独立财务顾问报告 目 录 | 第一章 | 声 明 3 | | --- | --- | | 第二章 | 释 义 5 | | 第三章 | 基本假设 6 | | 第四章 | 本激励计划履行的审批程序 7 | | 第五章 | 本次限制性股票的预留授予情况 9 | | | 一、限制性股票的预留授予情况 9 | | | 二、本次实施的股权激励计划与股东大会审议通过的股权激励计划差异情况 10 | | 第六章 | 本次限制性股票授予条件说明 11 | | | 一、限制性股票授予条件 11 | | | 二、董事会关于符合授予条件的说明 11 | | 第七章 | 独立财务顾问的核查意见 13 | 2 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司 独立财务顾问报告 第一章 声 明 上海信公轶禾企业管理咨询有限公司接受委托，担任无锡帝科电子材料股份 有限公司（以下简称"帝科股份""上市公司"或"公司"）2023 年限制性股 票激励计划（以 ...

证券代码：300842 证券简称：帝科股份 公告编号：2024-084 《无锡帝科电子材料股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划》（以下简称 "《激励计划》"或"本激励计划"）规定的限制性股票预留授予条件已经成就， 根据无锡帝科电子材料股份有限公司（以下简称"公司"、"帝科股份"）2023 年第二次临时股东大会授权，公司于 2024 年 10 月 29 日召开第三届董事会第五 次会议及第三届监事会第六次会议，审议通过了《关于向公司 2023 年限制性股 票激励计划激励对象预留授予限制性股票的议案》等议案，确定以 2024 年 10 月 29 日为预留授予日，以 24.87 元/股的授予价格向符合授予条件的 6 名激励对象 授予 89.7765 万股预留第二类限制性股票。现将有关事项说明如下： 一、本激励计划简述及已履行的相关审批程序和信息披露情况 1. 限制性股票预留授予日：2024 年 10 月 29 日 2. 限制性股票预留授予数量：89.7765 万股 3. 限制性股票预留授予价格：24.87 元/股 4. 限制性股票预留授予人数：6 人 5. 股权激励方式：第二类限制性股票 6. 股票来源：公司 ...

激励计划调整 - 2021年限制性股票激励计划授予价格由32.51元/股调整为22.65元/股[2][23] - 2021年未归属股票数量由40.00万股调整为56.00万股[2][23] - 2023年限制性股票激励计划首次及预留授予价格由35.62元/股调整为24.87元/股[2][11][23] - 2023年已授予但未归属的首次授予股票数量由290.3300万股调整为406.4620万股[2][11][23] - 2023年拟授予预留股票数量由64.1261万股调整为89.7765万股[2][11][23] 激励计划时间 - 2021年3月26 - 27日审议通过2021年激励计划相关议案[2][3] - 2021年4月14日股东大会通过2021年激励计划相关议案[5] - 2021年5月11日为2021年激励计划授予日，授予价格32.51元/股[5] - 2023年10月27日审议通过2023年激励计划相关议案[8] - 2023年11月15日股东大会通过2023年激励计划相关议案[9] - 2023年12月22日为2023年激励计划首次授予日，授予290.3300万股给79名激励对象，授予价格35.62元/股[10] - 2024年10月29日为2023年激励计划预留授予日，授予89.7765万股给6名激励对象，授予价格24.87元/股[11] 利润分配 - 2023年利润分配以10050万股为基数，每10股派现金红利8元，共派8040万元，每10股转增4股，转增后总股本增至14070万股[22] 调整说明 - 授予价格及数量调整在授权范围内，无需提交股东大会审议[23] - 调整符合规定，不影响财务、经营成果和团队稳定性[24] - 监事会同意调整激励计划授予价格及数量[26] - 独立财务顾问认为激励计划调整及授予符合规定[28]