文章核心观点 - 文章梳理了20家中国上市公司在太空光伏领域的业务布局、技术储备和发展前景，认为太空光伏商业化进程正在加速，这些公司凭借各自在光伏产业链不同环节的技术优势，有望在2026年左右行业爆发时受益，成为重要的市场参与者或核心供应商[1][2][3][24][25][26] 公司业务与太空光伏布局 电池与组件 - **乾照光电**是国内领先的砷化镓太阳能电池供应商，出货量稳居国内第一，其产品已批量用于G60千帆星座等低轨商业卫星[9][32] - **三安光电**生产的砷化镓多结太阳能电池技术国际领先，已应用于商用卫星电源等领域，并供应多家国内外客户[11][34] - **东方日升**的p型超薄异质结（HJT）系列产品在超薄硅片应用、比功率、柔性太阳翼适配及抗辐射方面具有综合优势，已在商业航天项目中实现技术验证[8][31] - **钧达股份**在N型高效电池领域具备核心技术优势，正积极开发适配太空环境的高效光伏电池[12][35] - **爱旭股份**作为全球光伏电池片龙头企业，依托N型电池技术积累，开发适配太空环境的高效电池[20][43] - **阿特斯**在HJT技术、钙钛矿/HJT叠层电池与组件方向进行了长期技术开发及储备[15][37] - **天合光能**在HJT、钙钛矿叠层电池、III-V族砷化镓多结电池等方向布局核心技术，具备全产业链技术储备[16][38] - **协鑫集成**作为全球光伏组件龙头企业，依托高效组件技术积累，开发适配太空环境的光伏组件[19][42] - **拓日新能**的太阳能电池产品曾于2015年供应“开拓一号”卫星，在轨稳定运行至今，在空间光伏领域拥有长期技术积累[3][26] - **明阳智能**拟通过收购德华芯片布局太空光伏领域，聚焦空间太阳能电池技术研发[4][28] 核心材料与封装 - **西子洁能**旗下公司深度参与国家重点研发计划“高性能低成本钙钛矿光伏技术”，其钙钛矿技术可适配极端空间环境，已在航天领域实现技术突破[1][24] - **沃格光电**布局卫星柔性太阳翼用CPI透明聚酰亚胺膜及配套防护镀膜产品，其CPI膜具备耐高温、高绝缘等特性，已在商业航天项目中实现应用[5][29] - **帝科股份**作为国内导电浆料龙头企业，其相关产品已用于商业航天卫星太阳翼，并开发太空光伏专用浆料[6][7][30] - **瑞华泰**是国内高性能PI薄膜龙头企业，其PI薄膜应用于空间飞行器的太阳翼基板，具备优异的空间适应性[10][33] - **凯盛科技**生产的柔性玻璃可应用于航天太阳能电池领域，已有少量样品用于前期测试[14][36] - **蓝思科技**作为全球消费电子与汽车玻璃龙头企业，聚焦空间光伏组件封装材料研发，其玻璃材料具备高透光率、抗辐射等特性[17][39][40] - **鹿山新材**是国内光伏胶膜龙头企业，专门针对太空光伏不同应用提出了三种封装方案，具备全产业链技术储备[18][41] - **亚玛顿**在超薄光伏玻璃领域具备核心技术优势，正开发太空光伏专用封装材料[21][44] - **赛伍技术**作为全球光伏材料龙头企业，在光伏封装材料领域具备全产业链技术优势，积极开发太空光伏专用材料[22][45] 系统集成与装备 - **上海港湾**旗下控股子公司依托集团技术实力，在商业航天能源领域布局太空光伏业务，聚焦空间太阳能电站核心装备研发，已在商业航天项目中实现应用落地[2][25] 行业增长展望 - 普遍预期太空光伏商业化进程将在2026年左右加速或迎来行业爆发，商业航天需求的增长与太空光伏产业形成协同发展[1][2][3][24][25][26] - 低轨商业卫星星座建设加速，对空间光伏组件需求激增[9][32] - 柔性太阳翼被认为是太空光伏的核心组件或重要发展方向[5][8][14][29][31][36]

核心观点 - 银价大幅上涨促进银包铜替代，存储业务逐步放量，股份支付费用影响减退，公司业绩2026年有望实现反转 [1] 存储业务 - 存储业务从布局转向放量验证，有望成为新增长曲线 [2] - 2025年存储业务收入与出货大幅增长 [2] - 公司于2024、2025年分别并购因梦控股及江苏晶凯后实现存储产业链闭环 [2] - 未来存储板块有望对冲光伏材料环节的价格波动，提升公司利润稳定与可预期性 [2] 太空业务 - 太空方向高可靠材料应用落地，有望打开高门槛、小批量的增量市场 [2] - 在商业航天快速发展背景下，公司导电浆料已在卫星太阳翼等场景实现应用验证 [2] - 公司前瞻布局PERC太空电池、P型HJT低温金属化以及钙钛矿叠层高可靠导电浆料等方向 [2] - 太空业务认证壁垒与客户粘性有望带来较强的单位价值量与品牌背书，长期成为公司从光伏材料向高端功能材料平台延伸的关键路径 [2] 银包铜技术 - 银价上移倒逼以铜代银，未来有望进入银包铜渗透加速期 [3] - 银价高位与电池金属化降本诉求将持续驱动银包铜方案的渗透率提升 [3] - 银包铜在电阻、可靠性与量产工艺窗口上相较于纯铜更易实现性能、良率与成本平衡 [3] - 公司预期2026年将成为高铜浆料在行业内大规模量产的元年 [3] - 银包铜从导入验证向规模量产的发展正在加速，后续的放量节奏与客户发展将成为重要影响因素 [3] 盈利预测与估值 - 因银价波动带来的公允价值损失，下调2025/2026年盈利预测199.8%/36.8%至-2.14亿元/3.18亿元 [4] - 由于公司存储、银包铜有望在未来贡献更多业绩，切换至2027年估值 [4] - 引入2027年盈利预测5.54亿元，对应当前27.8倍市盈率 [4] - 上调目标价116.7%至130元，对应2026/2027年59.4/34.1倍市盈率，较当前股价有22.6%的上行空间 [4]

公司业务与技术进展 - 公司持续聚焦导电浆料在高可靠性领域的技术研发与场景落地 [2] - 公司高性能导电浆料在耐极端环境、抗辐射、长期稳定性等核心指标上表现领先 [2] - 公司部分高性能导电浆料产品已实现商用卫星太阳翼的实际应用 [2] - 公司部分电子元器件浆料产品也已进入卫星通信领域，可满足卫星通信系统中相关组件的导电连接与性能稳定需求 [2] 公司战略与市场规划 - 公司已将航天卫星等高端应用领域纳入长期战略布局 [2] - 后续将持续优化产品性能，积极对接产业链上下游合作伙伴 [2] - 后续将稳步推进航天卫星等高端应用领域的市场拓展与业务落地 [2]

公司技术布局与产品储备 - 公司及子公司持续关注导电浆料产品在太空光伏等高可靠性需求领域的应用 [1] - 公司分三个技术维度进行产品布局与储备：当下成熟的P型PERC电池技术、中期重点开发的P型HJT电池技术、长期战略布局的钙钛矿叠层电池技术 [1] - 在上述三类电池技术上，公司均储备了相应的性能领先的高可靠导电浆料产品 [1] 产品应用与商业化进展 - 公司储备的部分高可靠导电浆料产品已经实现商用卫星太阳翼使用 [1] - 公司部分电子元器件浆料产品已应用于卫星通信领域 [1] - 目前应用于卫星通信领域的电子元器件浆料产品规模较小 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：帝科股份（及其子公司、并购的索特、江苏金凯、亿盟静态等）[2][4][11] * 行业：光伏导电浆料（特别是高铜低银浆料、太空光伏应用、HJT、钙钛矿叠层电池）、存储芯片（DRAM模组）、半导体材料与封装[2][5][6][7][11] 核心财务表现与变动原因 * **2025年净利润预计大幅下滑**：预计归属于上市公司股东的净利润为亏损2亿元至3亿元，上年同期为盈利3.6亿元[4] * **扣非净利润亦下降**：扣除非经常性损益后的净利润预计为1.6亿元至2.4亿元，同比下降63.56%至45.34%[2][4] * **业绩变动四大主因**： 1. **非经常性损益影响（负4亿至负5亿元）**：主要因银粉价格波动，公司进行白银期货套保和白银租赁对冲，产生较大公允价值变动损失[2][4] 2. **股权激励费用**：实施股权激励计划发生的股份支付费用约1.2亿元[2][4] 3. **存储业务投入增加**：持续加大存储板块投入，通过收购江苏金凯实现存储业务一体化布局[2][4] 4. **研发与全球化布局**：在全球拥有研发生产中心，通过自主研发与战略并购形成高价值专利结构[4] * **2026年一季度扭亏预期**：若白银价格维持在与2025年底相同水平，一季度库存售出后毛利率较高，公司有望实现扭亏[23][24] 主营业务（光伏导电浆料）进展与前景 * **高铜低银浆料实现重大突破**： * 2025年完成GW级量产目标，每瓦金属化降本显著超过2分每瓦[2][9] * 采用“一口价”定价模式，不与银价挂钩，通过技术降低含银量维持高毛利，原材料价格上涨时盈利能力有望进一步提升[3][14] * 战略客户计划在2026年继续加大高铜浆料方案的产线产能部署[2][9] * **2026年高功率浆料市场元年**：预计将开始大规模量产，多家客户已完成可靠性验证并进入实质性产能规划阶段[10] * **传统银浆料盈利能力**：采用“银点加加工费”模式，每公斤盈利相对固定，但财务成本可能增加；公司将通过放量更快、盈利能力更强的高铜低银新产品对冲压力[13] * **技术路线储备全面**：在PTC（可能指特定电池技术）技术路线上储备全面，涵盖当前使用的PTC Pro、中期推进的PTC审计及中长期的钙钛矿叠层等三大门类，并深入研究了可靠性以构筑竞争壁垒[16] * **客户合作与导入**：优先保证战略合作客户的量产先发优势，预计2026年其他客户将逐步进入放量和量产阶段[18] 新兴应用领域（太空光伏）进展 * **已实现商业化量产**：导电浆料在太空光伏应用方面已实现商业化量产，并与超白膜客户合作[2][5] * **技术领先应对挑战**：从金属本体和接触界面两个维度增强产品配方，以应对太空环境中的辐射衰减和原子氧挑战[2][6] * **竞争格局优势**：该领域对技术研发和可靠性要求更高，公司在研发实力、技术储备及产品路线覆盖上处于行业领先地位，具有明显优势[15] 钙钛矿叠层电池领域地位 * **技术领先**：在钙钛矿叠层电池领域，公司的超低温导电浆料技术领先[6] * **市场覆盖度高**：几乎所有实现中试及量产的钙钛矿电池都使用了公司的产品[6] 存储芯片业务发展情况与预期 * **2025年业绩**：存储芯片业务出货量达2000万颗（其中第四季度660万颗），全年收入约5亿元（第四季度约2.3亿元）[2][7] * **2026年目标**：目标出货量3000万颗到5000万颗，将显著增长[2][7] * **供应链策略**：市场供需紧张，公司将整合多类型晶圆资源以保障供应并提升营收、出货量和利润规模[2][7] * **毛利率预期**：2025年第四季度存储业务毛利率在55%至60%之间；2026年因行业价格上涨，一二季度毛利率保持较高水平，三四季度可能随存货消化下降，但公司毛利率仍能比同行业高出约10个百分点[19] * **利润情况**： * 封测板块（2025年10月收购）：2025年10-12月利润约760万元[22] * 产品端：2025年全年扣除股份支付费用后利润约8800万元；若算上全部股份支付费用，去除稳租影响后总利润规模约1.3亿元[22] * **战略定位**：将存储作为第二主业，通过并购形成完整产业链条布局，目标是成为国内领先的第三方DRAM存储模组企业[11][12] 原材料（白银）风险管理 * **库存周期**：白银库存周期约为10天，根据生产和出货计划动态调整[2][8] * **运营与对冲模式**：采用“背靠背”运营模式，根据销售订单进行采购，并通过期货对冲销售订单与采购运营之间的差额部分[2][8] * **财务影响隔离**：公司通过期货对冲不承担银价波动风险，银价上涨时现货销售体现为毛利，期货产生公允价值变动损失，因此观察扣非归母净利润更能反映实际经营表现[20] * **白银租赁**：公司白银租赁大约30吨，用于期货对冲，以管理采购敞口风险[21] 公司发展战略与规划 * **战略转型**：从赋能能源革命迈向赋能科技革命，从传统光伏银浆扩展到存储、半导体材料、半导体封装材料、太空光伏及商业航天等领域[2][11] * **全球化布局**：2025年完成对索特的并购，实现全球化市场布局，并通过双品牌运营和专利布局强化竞争力；重点发展北美市场[11] * **技术专注方向**：专注于少人化和高铜低银方向[11]

公司业务进展 - 公司存储芯片业务已构建覆盖“方案设计—晶圆测试—封装—成品测试—交付”的后段全链体系 [1] - 公司存储芯片业务产品系列完备，覆盖主流应用市场 [1] - 2025年公司存储芯片业务规模增长显著 [1] 技术应用与关注领域 - 公司持续关注导电浆料在太空光伏等高可靠性需求领域的应用 [1]

公司与客户合作 - 卡博特与大众汽车集团旗下电池制造子公司PowerCo SE签署了一项多年供应协议 [1] - 根据协议，卡博特将为PowerCo SE供应先进的导电炭黑及导电浆料，应用于电动汽车电池电极 [1] 产品技术与应用 - 供应的高性能导电剂解决方案专为提升电池导电性和效率而设计 [1] - 该解决方案能够助力电池实现更高的能量密度、更快的充电能力以及更长的循环寿命，从而有效提升锂离子电池性能 [1] - 除协议涵盖的产品外，卡博特还拥有更广泛的导电添加剂与导电浆料产品组合 [1] - 其产品组合旨在优化电池在电动汽车、储能系统及消费电子等多类应用场景中的性能表现 [1] 市场地位与公司能力 - 此次合作标志着卡博特已成为欧洲电动汽车电池市场领先的导电材料供应商之一 [1] - 合作充分印证了公司在技术研发与规模化生产方面的整体实力 [1] - 公司能够持续满足全球市场对高性能导电剂不断增长的需求 [1]

公司业务动态 - 帝科股份持续关注导电浆料在太空光伏等高可靠性需求领域的应用 [1] - 公司相关导电浆料产品已经用于商业航天卫星太阳翼 [1] 产品应用领域 - 公司导电浆料产品已进入商业航天领域 [1] - 产品具体应用于商业航天卫星的太阳翼部件 [1]

文章核心观点 - 全球领先的特种化学品和高性能材料制造商卡博特公司与欧洲领先的电动汽车电池OEM PowerCo SE签署了一项多年供应协议 以提供用于提升锂离子电池性能的先进导电剂产品 [1] 公司与产品 - 卡博特公司是一家在纽约证券交易所上市的特种化学品和高性能材料制造商 股票代码为CBT [1] - 根据协议 卡博特公司将向PowerCo SE供应先进的导电炭黑及导电浆料 这些产品将应用于电动汽车电池电极 [1] - 该导电剂解决方案专为提升电池导电性和效率而设计 旨在助力电池实现更高的能量密度 更快的充电能力以及更长的循环寿命 [1] - 该高性能导电剂能够有效提升锂离子电池性能 为下一代电动汽车的发展提供关键支撑 [1] 行业动态与活动 - 有机构正在预售一份关于2025-2029年全球锂电池应用市场运行趋势及竞争策略的研究报告 [2] - 有行业会议计划于2026年3月19-20日在中国江苏常州举行 [6]

文章核心观点 - 浙江省通过“工业大市大县挑大梁”战略推动工业经济高质量发展 典型案例评选分为“勇挑大梁”“创新发展”“多作贡献”三个维度 凸显了工业作为经济“压舱石”的核心作用以及不同区域的发展路径 [1][4][18] 勇挑大梁 - 浙江省共有45个工业大县（市、区） 占全省90个县（市、区）的一半 通过对11个设区市和45个工业大县的综合评价 分别选出5个大市和20个县（市、区）上榜年度“勇挑大梁” [5][23] - 2025年1-11月 上榜的5个大市和20个县（市、区）对全省工业增长的贡献率分别达到58.5%和52.6% 发挥了核心支撑作用 [6][23] - 上榜地区普遍保持较高的规上工业增加值增速 例如绍兴市增速为9.8% 温州市增速为10.3% 为全省第一 均远高于同期全省7.0%的平均增速 [6][23] - 温州市规上工业增加值增速连续33个月高于全国和全省水平 2025年每个季度签约重大项目超千亿元 其中制造业项目占比超60% 工业是其冲击“万亿GDP俱乐部”的关键支撑 [6][23] - 绍兴市将发展先进制造业作为主战场 坚持“项目为王” 2025年全年制造业投资有望突破千亿元 [7][24] - 在20个上榜的工业大县（市、区）中 有8个地区规上工业增加值增速超过10% 其中义乌市增速为12.2% 衢州市柯城区增速为12.5% 金华市婺城区增速为12.4% [8][25][28] - 义乌市在复杂外贸环境下表现稳健 形成了“以工强贸、以贸促工”的发展模式 重点培育信息光电、新能源汽车及零部件等四大新兴产业 2025年1-11月其新兴产业规上产值占规上工业总产值比重预计超50% 同期对美出口近千亿元 同比增长26.9% [8][25] 多作贡献 - 浙江省评选出10个非工业大县（市、区）为“多作贡献”类 这些地区的进位关键在于制造业投资的快速增长 [10][12][29] - 龙港市位列“多作贡献”第一名 其2025年1-11月制造业投资增速位次前进了68位 东阳市前进了63位 台州市路桥区前进了54位 [12][29] - 龙港市成功落地首个投资超亿美元的单体制造业项目——美国威森韦尔高性能汽车轮毂生产基地 预计达产后年产值达10亿元 2025年该市全面启动了超250个重点项目 总投资额超2300亿元 [13][30][32] - 东阳市有4个项目入选2025年全省重大产业项目名单 涵盖高端制造、新材料等领域 例如浙江花园科新制药有限公司年产8亿支高端吸入制剂研发及智能制造基地建设项目 [13][33] 创新发展 - 浙江省评选出十个“创新发展”类县（市、区） 均在创新发展方面做出较好示范 [15][16][33] - 杭州市滨江区在“创新发展”和“勇挑大梁”两类评选中均位列第一 2025年1-11月其高新技术产业、战略性新兴产业等关键指标均保持两位数快速增长 [17][34] - 衢州市衢江区规上工业企业中高新技术企业占比较高 推动了产业结构优化 [18][36] - 岱山县规上工业企业新产品产值率高 创新活跃 为克服土地和环境限制 该县投资5.5亿元建设岱山新材料中试基地 构建“中试+孵化+产业化”闭环体系 已成功转化落地多个亿元项目 [18][36]