报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [3][5] 报告的核心观点 - 协创数据聚焦“云 - 边 - 端”一体体系，深耕多业务条线，2024 年预计归母净利润同比大增 137.16%-189.86% [1] - AI 需求驱动数据存储设备增长，公司 SSD 产品适配 AI 时代要求 [1] - AIoT 终端市场空间广阔，涵盖智能家居、智能安防、大健康等产品线 [2] - 服务器再制造业务受益 AI 浪潮，公司相关业务布局完善 [2] - AI 浪潮有望带动公司 2025 - 2026 年归母净利润持续高增长，上调 2024 - 2025 年预测，新增 2026 年预测 [3] 各部分总结 业务情况 - 聚焦“云 - 边 - 端”一体智慧存储与智能物联体系，业务涵盖智慧存储、智能物联、云服务、算力服务器、服务器再制造等 [1] - AI 需求推动数据存储设备增长，公司 SSD 产品有完整产品线，企业级 SSD 性能适配 AI 时代 [1] - AIoT 终端市场包括智能家居、智能穿戴、智能安防（IPC）、大健康（智能云物联一体机、咖啡机）等领域 [2] - 服务器再制造业务含回收、拆解、研发、生产、销售及维修服务，公司控股子公司在北美开展回收拆解，国内分公司进行研发生产等 [2] 盈利预测与估值 - 2024 年公司营收和盈利能力大幅增长，服务器再制造业务稳健，算力服务器再制造业绩超预期 [3] - 上调 2024 - 2025 年归母净利润预测为 7.70/10.21 亿元，上调幅度 79%/96%，新增 2026 年预测为 13.12 亿元，对应 PE 37/28/22X [3] 财务数据 利润表 - 2022 - 2026E 营业收入分别为 31.48 亿、46.58 亿、75.41 亿、100.06 亿、123.64 亿元，增长率分别为 6.37%、47.95%、61.90%、32.69%、23.57% [4][10] - 2022 - 2026E 归母净利润分别为 1.31 亿、2.87 亿、7.70 亿、10.21 亿、13.12 亿元，增长率分别为 3.67%、119.46%、168.07%、32.63%、28.49% [4][10] 现金流量表 - 2022 - 2026E 经营活动现金流分别为 1.04 亿、 - 0.97 亿、 - 4.42 亿、3.50 亿、6.91 亿元 [10] - 2022 - 2026E 投资活动现金流分别为 - 1.26 亿、 - 1.92 亿、 - 2.80 亿、 - 2.35 亿、 - 2.39 亿元 [10] - 2022 - 2026E 融资活动现金流分别为 1.13 亿、10.49 亿、15.44 亿、7.48 亿、3.73 亿元 [10] 资产负债表 - 2022 - 2026E 总资产分别为 28.06 亿、51.06 亿、69.00 亿、90.62 亿、111.30 亿元 [11] - 2022 - 2026E 总负债分别为 13.74 亿、26.75 亿、37.26 亿、49.41 亿、57.93 亿元 [11] - 2022 - 2026E 股东权益分别为 14.32 亿、24.31 亿、31.74 亿、41.22 亿、53.37 亿元 [11] 主要指标 盈利能力 - 2022 - 2026E 毛利率分别为 11.2%、13.6%、15.8%、15.8%、15.8% [12] - 2022 - 2026E ROE（摊薄）分别为 9.2%、11.8%、24.3%、24.8%、24.6% [4][12] 偿债能力 - 2022 - 2026E 资产负债率分别为 49%、52%、54%、55%、52% [12] - 2022 - 2026E 流动比率分别为 1.75、1.70、1.62、1.62、1.71 [12] 费用率 - 2022 - 2026E 销售费用率分别为 0.38%、0.40%、0.40%、0.40%、0.40% [13] - 2022 - 2026E 研发费用率分别为 3.26%、3.36%、2.50%、2.50%、2.20% [13] 每股指标 - 2022 - 2026E 每股红利分别为 0.06 元、0.11 元、0.30 元、0.40 元、0.51 元 [13] - 2022 - 2026E 每股净资产分别为 6.90 元、9.95 元、12.92 元、16.78 元、21.73 元 [13] 估值指标 - 2022 - 2026E PE 分别为 183、98、37、28、22 [4][13] - 2022 - 2026E PB 分别为 16.8、11.7、9.0、6.9、5.3 [4][13]

综合授信 - 2024年公司及合并报表范围内子公司申请综合授信额度不超65亿元或等值外币[2] - 2024年公司及子公司申请授信额度不超30亿元或等值外币并开展融资租赁业务[4] 担保情况 - 公司为全资子公司安徽协创和香港公司提供担保总额不超17.5亿元或等值外币[2] - 公司与工行合肥科技支行为安徽协创提供不超1.44亿元连带责任保证[6] - 截至公告披露日，公司对子公司担保余额为9.39亿元，占最近一期经审计净资产的38.72%[10] 期限说明 - 综合授信、担保等额度期限为自2023年度股东大会审议通过之日起12个月内[2][4]

文章核心观点 2025年协创数据动作不断成果斐然，推出FCloud AI智能体训推一体创新平台并适配DeepSeek系列模型，与中关村综保区合作建加速平台，该平台有望为公司注入增长活力、赋能千行百业推动科技产业崛起 [1] 公司动态 - 2025年陆续推出FCloud AI智能体训推一体创新平台，完成对DeepSeek系列模型适配及应用上线，与北京中关村综合保税区合作共建人工智能国际创新加速平台 [1] - 旗下AI智慧商业事业部InfiSight智睿视界快速应用FCloud平台，得到适用于连锁门店管理的专家模型Mimo Vision [3] - 已在长三角搭建完整算力研发体系，与产业链头部企业建立深度合作，构建产业生态，FCloud项目将在中国多区域部署新一代智算基础设施 [5] FCloud平台情况 - 包括训推融合平台、大模型应用开发平台、AI算力管理与服务运营平台，可应用于多行业场景，为AI全生态产业链多级赋能，提供多层级决策辅助依据 [2] - 能实现完全可视化操作，内置丰富数据集，用户可零门槛零代码定制发布，完成资源精细化管理 [2] - 接入DeepSeek提升智能化水平，精准优化训练模型，提高决策效率、降低运营成本，提供智能个性化服务体验 [2] - 已在机器人、生物制药等多领域应用，携带50 + 款主流优质模型让各行业公司实现与智能AI应用零距离 [2] Mimo Vision模型优势 - 图片理解能力远胜小模型，简化训练流程、减少参考图片，将训练时长从60天缩减至7天，效率提升超88% [3] - 仅需一位算法工程师便可替代过去五位工程师工作量，人力成本直降80% [3] - 已泛化至线下零售连锁店日常监管，结合DeepSeek多模态处理能力生成详尽巡检报告，适应多变商业场景 [3] 行业趋势与公司规划 - 全球进入新一轮AI科技浪潮，大模型技术突破与AIGC落地使全球智能算力需求呈指数级攀升 [4] - FCloud平台聚焦智能算力效能提升与生态构建，优化架构与算法模型，推动AI技术在垂直领域深度渗透 [4] - 依托产业闭环形成全链条服务能力，以“云智造 + 数字化”双引擎驱动技术创新 [4][5]

控股股东减持 - 协创智慧计划减持不超7,357,654股，即不超总股本3%[2] - 自前次减持变动触及1%至2025年2月11日，持股比例由21.84%降至20.47%[3] - 减持计划期限内，共计减持7,356,572股，占总股本3.00%[4] - 2025年2月7 - 11日，减持3,354,100股，减持比例1.37%[4] - 集中竞价减持2,452,472股，占比1.00%，均价92.93元/股[8] - 大宗交易减持4,904,100股，占比2.00%，均价75.93元/股[8] 其他情况 - 减持符合规定，实施完毕不会导致公司控制权变化[12][13]

纪要涉及的行业或者公司 涉及的公司为协创，涉及的行业包括服务器制造、物联网、大健康、AI、机器人、云服务等 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩情况**：2024年度归属于上市公司的净利润在6.8 - 8.3亿之间，同比中位数增幅超150%，扣非后经常性净利润在6.7 - 8.2亿区间，增幅更高；业绩增长主要得益于服务器再制造业务，24年收入与23年的46亿相比有大幅增长，一季度服务器市场价格平稳，预计保持平稳增长 [1][7][8][9] - **AI业务进展**：AI智能体是软硬件一体的训推一体平台，集合算力、模型接入、调优部署与应用，为行业客户提供解决方案；已在张江落地，今年将在张江金融数据港建设质算中心，部署超2000卡和2亿tokens每秒的配置，是张江地区首个质算中心；与北京中关村保税区合作，部署范例服务器，为相关企业提供全链条服务 [4][5][6] - **服务器再制造业务**：服务器中算力服务器占比超传统服务器，对利润拉动显著；下游需求方面，头部互联网厂商和运营商需求确定性高是基本盘，AI智能体平台针对腰部中部行业客户，按行业、客户规模、产品标准化或定制化属性区分服务；25年强抓头部客户，与科技园区合作推广产品，推理侧需求乐观，获英伟达NCP资质利于与大客户合作 [7][8][10][11][12] - **DeepSeek进展**：1月或去年12月已介入DeepSeek及其他国内大模型，平台可让用户轻松找到国内外50多款主流模型并自主对接；B端用户需平台帮助进行模型使用和管理，利用模型为生产提供帮助 [14][15] - **机器人业务进展**：在1月25日发布会介绍了与巨声智能相关布局，为其产业方提供ACA产品矩阵；协创Fcloud平台适用于智能机器人训练场景，可为企业提供GPU算力、优化后的AI工具及大模型应用开发平台AIC；未来会在机器人行业有更深布局，可能拓展到硬件或软硬件业务 [19][20][21] - **云服务业务**：公司坚持在云服务和云算力方面投入发展，追求硬件和云服务一体化产品提供；今年云服务收入可期待更高增长；海外有数据中心布局，海外业务预计接近翻倍增长 [22][23][24][25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 物联网业务方面，云平台及海外安防业务有收获，大健康业务中饮水机和咖啡机持续稳步增长 [3] - 公司在2025年1月于张江科技园举办了AI智能体训推一体平台发布会 [3] - 公司在2024年8月开始陆续披露与合作方的战略合作协议 [9] - 公司在2023年10月获得英伟达NCT（NVIDIA Cloud Partners）合作资质 [12] - 公司目前处于大股东减持交易中，减持完成后会给出2025年整体经营或业绩指引，希望2025年保持高速增长，收入和利润迈上新台阶 [25][26]

证券代码：300857 证券简称：协创数据 公告编号：2025-005 协创数据技术股份有限公司 关于控股股东股份减持变动触及 1%的公告 本次变动是 否为履行已 作出的承 诺、意向、 计划 是☑ 否□ 协创智慧的股份减持计划已进行了预先披露，本次减持股份 情况与此前已披露的减持意向、承诺及减持计划一致，前述减持 数量在已披露减持计划范围内。 具体内容详见公司于 2024 年 12 月 24 日在巨潮资讯网披露 的《关于控股股东股份减持计划的预披露公告》，截至本公告披 露之日，上述减持计划尚未履行完毕。 本次变动是 否存在违反 《证券法》 《上市公司 收购管理办 法》等法律、 行政法规、 部门规章、 规范性文件 和本所业务 规则等规定 的情况 是□ 否☑ 如是，请说明违规的具体情况、整改计划和处理措施。 5.被限制表决权的股份情况 按照《证券 法》第六十 三条的规 定，是否存 在不得行使 表决权的股 份 是□ 否☑ 如是，请说明对应股份数量占现有上市公司股本的比例。 6.备查文件 1．中国证券登记结算有限责任公司持股变动明细□ 2．相关书面承诺文件□ 3．律师的书面意见□ 4．本所要求的其他文件☑ 注：以上百 ...

文章核心观点 协创数据联合多方打造的Fcloud AI智能体训推一体创新平台点亮，标志数字信息产业升级，有望助推公司业绩增长，公司2024年多项合作落地验证实力，预计净利润大幅增长 [1][3] 合作与平台建设 - 协创数据及控股子公司奥佳软件与张江集团、奥飞数据签署战略合作框架协议，联合打造的Fcloud AI智能体训推一体创新平台1月24日在上海张江模力社区点亮 [1] - Fcloud于2024年10月取得NVIDIA CLOUD PARTNER资质，拟在中国多区域建设先进的智算训推一体平台，此次合作项目为首个落地点亮项目，能为张江园区与浦东新区企业提供AI全生命周期服务 [1] - 上海市金融数据港开发有限公司、中国联合网络通信有限公司分别就智算中心落地以及平台战略合作，与Fcloud签署合作协议 [2] 平台服务与算力布局 - 平台结合英伟达、Fcloud及张江集团各方优势，为张江集团覆盖板块内大中小企业提供定制化且差异化训推服务，加速企业AI智能化转型 [2] - Fcloud已配置部分算力服务器，计划今年在金融数据港建设智算中心，逐步完成算力服务器部署，届时将具备超2000卡及21654.5万Tokens/秒的配置 [2] 公司算力业务布局成果 - 协创数据先后与优必达、优崴超算、中移国际等签署云业务合作协议，控股子公司麦塔倍斯与头部互联网公司签订《云算力服务框架协议》 [2] - 公司与合肥综合性国家科学中心人工智能研究院签署《战略合作框架协议》，双方将共同成立联合实验室，搭建算力研发体系 [2] 公司产品与发展前景 - 公司当前算力卡产品以新型算力服务器为主，帮助国内云厂及行业客户解决自建以外的算力需求，有望实现业务模式全面升级转型 [3] - 2024年多项合作协议、订单落地验证公司技术实力和市场竞争力，Fcloud平台点亮有望助推公司未来经营业绩增长 [3] - 协创数据预计2024年净利润为6.81亿元~8.33亿元，同比增长137.16%~189.86% [3]

业绩预告信息 - 业绩预告期间为2024年1月1日至12月31日[3] - 归属于上市公司股东的净利润预计为68,133.00万元 - 83,273.00万元，比上年同期增长137.16% - 189.86%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为66,770.00万元 - 81,911.00万元，比上年同期增长143.01% - 198.12%[3] - 本次业绩预告未经审计，实际数据以最终披露的报告内容为准[6] 业务发展策略 - 公司持续聚焦“云 - 边 - 端”一体的智慧存储与智能物联体系，深耕多业务条线[5] - 公司持续推出AI赋能的高端云服务产品，加大AI研发投入[5] 业务拓展情况 - 智慧存储业务进军算力服务器存储及自研存储芯片业务，加大软硬件一体化投入[5] - 智能物联业务中云视频平台等业务占比提升，带动整体毛利率增长[5] - 服务器再制造业务盈利能力稳健，算力服务器再制造业务快速成长，AI智能体训推一体平台和算力服务产品落地[5] 成本控制措施 - 公司优化供应链管理推动原材料成本下降，加强无人工厂建设推动制造成本下降[5]

文章核心观点 近日深圳市协创宝德智能计算系统有限公司成立，由协创数据等共同持股 [1] 公司信息 - 公司名称为深圳市协创宝德智能计算系统有限公司 [1] - 法定代表人为潘文俊 [1] - 注册资本5000万元 [1] - 经营范围包含计算机软硬件及外围设备制造、批发、零售等 [1] - 由协创数据等共同持股 [1]

公司基本信息 - 公司于2020年7月27日在深交所上市，首次发行人民币普通股51,639,446股[5] - 公司注册资本为人民币245,255,146.00元[7] - 公司股份总数为245,255,146股，每股面值1元，均为普通股[15] 股东与股份 - 发起人协创智慧科技有限公司认购股份64,819,000股，占比61.15%；POWER CHANNEL LIMITED认购41,181,000股，占比38.85%[15] - 公司为他人取得股份提供财务资助，累计总额不超已发行股本总额10%[18] - 董事会三年内可决定发行不超已发行股份50%的股份[20] - 公司回购股份合计不超已发行股份总额10%，并在三年内转让或注销[24] 股份转让限制 - 公开发行股份前已发行股份，上市交易之日起1年内不得转让[26] - 董事、监事、高级管理人员任职期间每年转让股份不超所持总数25%，上市交易之日起1年内及离职后半年内不得转让[27] 股东权利 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份股东可查阅会计账簿等[32] - 股东对决议违法违规有权请求法院认定无效或撤销[36] - 连续180日以上单独或合并持有公司1%以上股份股东特定情况可诉讼[37] 重大事项审议 - 股东会审议一年内购买、出售重大资产超公司最近一期经审计总资产30%事项[44] - 单笔担保额超最近一期经审计净资产10%等多种担保情形须经股东会审议[46][47] - 公司发生交易涉及资产总额占公司最近一期经审计总资产50%以上等情形需股东会审议[50] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[53] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东可请求召开临时股东会[59] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会召开10日前提出临时提案[64] 表决规则 - 股东会普通决议需出席股东（含代理人）所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[80] - 连续十二个月内购买、出售重大资产或担保金额超公司最近一期经审计总资产30%事项需特别决议通过[83] 董事与监事 - 董事会由7名董事组成，包括3名独立董事，设董事长1人[106] - 董事任期为三年，可连选连任[97] - 监事会由3名监事组成，设主席1人，可设副主席[138] 财务与利润分配 - 公司在会计年度结束之日起4个月内报送并披露年度报告，上半年结束之日起2个月内报送并披露中期报告[146] - 公司分配当年税后利润时，提取利润的10%列入公司法定公积金[146] - 以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%[150] 其他 - 公司聘用会计师事务所聘期1年，由股东会决定，审计费用也由股东会决定[161][163] - 公司与其持股90%以上的公司合并，被合并的公司不需经股东会决议等[170]