产业概况 - 康复器械是指在康复医疗中用于评估、训练与治疗，能够帮助患者改善功能、恢复身体机能或弥补缺陷的医疗设备或辅助工具 [1] - 康复器械可分为康复医疗辅具、康复理疗设备、康复训练器械、康复评定器械以及其他设备 [1] - 产业链中游是生产制造核心环节，主要包括康复评定器械、康复训练器械、康复理疗设备、康复医疗辅具等 [2] - 产业链上游主要是原材料以及软件系统，下游消费群体包括养老、慢性病和残障群体等 [2] - 行业发展历经初始起步期（1980-1989年）、转型发展期（1990-2011年），现已进入高速崛起期（2012年至今），市场规模快速扩张，器械向智能化、高端化发展 [7] 政策环境 - 近年来国家先后出台多项康复医疗器械行业相关政策，有力推动行业高水平规范化发展 [10] - 国家鼓励医疗类康复器械与人工智能、物联网、5G等技术有机融合，对产业高质量转型发展形成重大利好 [10] - 政策规划覆盖医疗器械可靠性与维修性标准化、质量安全主体责任监管、现代物流发展、健康老龄化、医疗装备产业发展等多个方面 [11][12][13][14] 市场现状 - 2024年我国医用康复器械产品注册数量达1167起，自2019年起呈爆发式增长趋势 [14] - 2024年中国康复类医疗器材市场规模为211亿元 [15] - 康复类医疗辅具市场份额占康复器械行业总市场规模的82.15% [17] - 行业下游应用中，养老市场占比最高，约为67%，慢性病应用占比约为22% [18] 竞争格局 - 中国康复器械产业链上市企业呈“东部沿海集聚、中西部特色互补”分布，核心制造企业集中于江苏、广东、山东等东部沿海省份 [21] - 2024年，可孚医疗、鱼跃医疗、翔宇医疗为市场份额前三的企业，分别占据康复器械市场份额的6.47%、6.18%和3.51% [24] 发展前景与趋势 - 预计2030年中国康复器械行业市场规模约473亿元，2025-2030年行业复合增速在14%左右 [26] - 市场增长驱动因素包括人口老龄化加速、医保政策覆盖范围扩大、基层医疗机构设备采购增加以及3D打印、VR等技术的落地应用 [26] - 行业技术智能化与产品多元化趋势显著，智能传感器、物联网、大数据及人工智能等技术广泛应用 [28] - 产品走向多元化，除高端康复机器人外，适老化产品、小型化便携化器械及3D打印定制化辅具不断涌现 [28] - 产业生态不断完善，企业与高校、医疗机构产学研协同创新，“医养结合”模式整合康复器械与养老服务 [28]

股价表现与资金流向 - 截至2025年11月7日收盘，公司股价报收于45.48元，当日上涨2.25%，成交量为2.83万手，成交额为1.27亿元 [1] - 11月7日主力资金净流入2257.21万元，占成交总额的17.76%，而游资和散户资金分别净流出1365.73万元和891.48万元 [1] - 近五个交易日中，有四个交易日主力资金为净流入状态，其中11月7日净流入2257.21万元为最高，11月3日净流入723.67万元次之 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现主营收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润为2.6亿元，同比增长3.3% [3] - 2025年第三季度单季业绩表现强劲，主营收入达9.02亿元，同比大幅上升30.72%，单季度归母净利润为9282.98万元，同比上升38.68% [3] - 公司毛利率为53.35%，高于行业均值的51.22%，净利率为10.82%，亦高于行业均值的9.57% [3] 公司估值与行业比较 - 公司总市值约为95.01亿元，低于医疗器械行业均值114.64亿元，在124家同行业公司中排名第39位 [3] - 公司动态市盈率为27.38，显著低于行业平均市盈率62.26，市净率为2.02 [3] - 公司净资产为47.5亿元，高于行业均值38.93亿元，净资产收益率（ROE）为5.29% [3] 机构关注与业务概况 - 过去90天内，共有8家机构对公司给出评级，全部为买入评级，机构目标均价为53.84元 [4] - 公司主营业务为家用医疗器械的研发、生产、销售和服务 [3]

合作事件概述 - 可孚医疗在第八届中国国际进口博览会上发布新一代可孚骨传导助听器，该产品搭载腾讯天籁Inside AI算法 [1] - 可孚医疗与腾讯云签署战略合作协议，双方将在助听器算法研发、智能营销与健康管理等领域开展深度合作 [1] - 合作旨在推动国产智能助听器的技术创新与普及应用，助力中国听力健康事业发展 [1] 可孚医疗公司实力 - 公司在家用医疗器械行业深耕近二十年，构建了涵盖研发、生产、销售与服务的完善产业链体系 [3] - 在听力健康领域布局超过十年，是国内少数同时具备自主研发助听器产品、听力验配系统及直营连锁验配中心的企业之一 [3] - 公司已在全国布局近700家直营听力验配中心，拥有1200余名专业听力验配师 [3] 听力健康行业现状 - 全球约有15亿人存在不同程度的听力损失 [3] - 中国听力障碍人口占总人口的15.84%，约2.2亿人，其中致残性（中度以上）听力障碍者达7000万人以上 [3] - 中国助听器实际佩戴率仅约5%，远低于欧美国家的20%至30% [3] 技术合作与未来规划 - 腾讯天籁实验室基于AI语音识别与声学建模能力，结合中国用户语言特征与听力数据进行算法训练，提升了产品在语音增强和噪声抑制方面的性能 [4] - 双方将持续推动人工智能在听力康复领域的创新应用，让听障群体"听得清、听得懂、听得久" [4] - 公司计划携手合作伙伴推动AI技术在听力康复领域的深度融合，并将持续推进公益项目，促进优质听力健康资源向基层延伸 [4]

进博会整体规模与长沙参与概况 - 第八届中国国际进口博览会于11月5日至10日举行，吸引155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [1] - 长沙组织了超300家企业、800名专业观众赴沪参与现场采购，精准对接全球优质资源 [5] - 长沙共组织约30家企业亮相1134平方米的湖南馆，涵盖医药、新消费、家纺、老字号、智能制造等多个领域 [17] 企业采购与国际合作 - 通程集团连续八年参会，重点关注全球消费电子与智能家居的前沿科技产品，已将白月光4.0 Ultra洗烘套装、汉斯希尔净水设备等前沿产品纳入重点引进清单 [6] - 湖南驻外之家信息科技有限公司与摩洛哥索马法科股份公司签署百店千品上平台非洲商家服务合作项目 [6] - 湖南海吉星供应链有限公司与马来西亚种子与海岸公司签署马来西亚水果采购项目 [6] 企业创新与产品展示 - 可孚医疗首次亮相进博会，展示与腾讯云联合研发的新一代骨传导助听器，该产品搭载腾讯天籁Inside AI算法与12纳米芯片，整机仅29克，价格仅为进口产品的1/5 [8] - 澳优连续八年参展，携佳贝艾特等六大进口品牌矩阵亮相，其旗下NC品牌首发四大营养品新品，包括应用CCFM1025菌株的睡眠益生菌 [10] 文化展示与品牌出海 - 湖南馆内设有“匠心湖南”展区，省湘绣研究所展示传统湘绣技艺，“泥人刘”陶艺和大球泥瓷等传统工艺焕发新生 [12] - “味道湖南”特色展区展示长沙米粉、沙田包子、浏阳蒸菜等美食 [15] - 新锐茶饮品牌柠季在进博会设店，展示经典柠檬茶及IP周边，该品牌源自长沙，目前海外签约门店已达33家，覆盖马来西亚、新加坡、澳大利亚、美国等国家 [15][17]

合作概述 - 可孚医疗与腾讯云于11月6日签署战略合作协议，整合双方优势，在助听器算法研发、智能营销与健康管理领域开展深度合作 [1] 产品与技术 - 合作首款产品为搭载腾讯天籁Inside AI算法的新一代可孚骨传导助听器，采用12纳米进口芯片，处理速度较前代提升20%，实现声音零延迟传输 [3] - 腾讯天籁Inside算法可提升产品在复杂噪声环境下的语音清晰度与可懂度高达85% [5] - 产品采用线上+线下融合的智能验配模式，用户可通过微信小程序自主验配或在线连接专业验配师进行远程调试 [5] 公司业务与市场地位 - 可孚医疗是国内最大的家用医疗器械企业之一，深耕行业近二十年，拥有完善的研发、生产、销售与服务产业链体系 [3] - 公司在听力健康领域布局超十年，是国内少数同时具备自主研发助听器产品、听力验配系统及直营连锁验配中心的企业之一 [3] - 公司已在全国布局近700家直营听力验配中心，拥有1200余名专业听力验配师 [3] 市场定位与战略 - 可孚骨传导助听器价格仅为进口品牌的约五分之一，大幅降低使用门槛 [5] - 公司致力于推动AI技术在听力康复领域的深度融合，未来将持续推进公益项目，促进优质听力健康资源向基层延伸，助力健康中国2030目标 [5]

板块整体表现 - 11月6日医疗器械板块整体下跌0.31%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.97%至4007.76点，深证成指上涨1.73%至13452.42点 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股华兰股份上涨8.53%至44.00元，领跌股丹娜生物下跌4.69%至83.50元 [1][2] 领涨个股详情 - 华兰股份涨幅最大为8.53%，收盘价44.00元，成交量为6.75万手，成交额为2.93亿元 [1] - 福瑞股份上涨4.32%至74.56元，成交量为8.53万手，成交额为6.25亿元 [1] - 康众医疗、博拓生物、威高血净涨幅均超过2.7%，分别上涨3.04%、2.93%、2.73% [1] 领跌个股详情 - 丹娜生物领跌4.69%至83.50元，成交量为2.49万手，成交额为2.06亿元 [2] - 采纳股份下跌3.76%至30.44元，乐普医疗下跌3.41%至17.27元，楚天科技下跌3.38%至11.42元 [2] - 辰光医疗、济高发展、天臣医疗跌幅均超过2.9% [2] 板块资金流向 - 医疗器械板块整体呈现主力资金净流出6.38亿元，而游资和散户资金分别净流入1.92亿元和4.46亿元 [2] - 个股资金流向分化明显，东富龙主力资金净流入2116.55万元，主力净占比8.37%，福瑞股份主力资金净流出2398.87万元，主力净占比-3.84% [3] - 安旭生物主力净流入1128.29万元，主力净占比高达20.44%，显示出强劲的主力资金关注度 [3]

股价与资金流向 - 截至2025年11月4日收盘，公司股价报43.29元，单日下跌3.44%，成交额1.01亿元，换手率1.2% [1] - 11月4日资金流向显示主力资金净流出30.02万元，游资资金净流出148.34万元，散户资金净流入178.36万元 [1] - 近5个交易日资金流向波动较大，其中11月3日主力资金净流入723.67万元，而10月30日主力资金净流出1346.54万元 [1] 融资融券情况 - 11月4日融资方面买入946.68万元，偿还1340.12万元，融资净偿还393.45万元，融资余额为9659.38万元 [1][2] - 融券方面，11月4日融券卖出900股，融券余量2.5万股，融券余额108.25万元，融资融券总余额为9767.62万元 [1][2] - 近5日融资融券余额从10月29日的8898.76万元波动上升至11月4日的9767.62万元 [2] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.6亿元，同比增长3.3% [4] - 2025年第三季度单季度主营收入9.02亿元，同比大幅上升30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68% [4] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，负债率27.37%，财务费用为-377.36万元 [4] 关键指标与行业对比 - 公司总市值90.43亿元，低于行业均值114.68亿元，在124家同行业公司中排名第43 [4] - 公司动态市盈率为26.06，显著低于行业均值59.78，市净率为1.92，低于行业均值3.98 [4] - 公司净资产为47.5亿元，高于行业均值38.93亿元，净利润2.6亿元高于行业均值2.12亿元 [4]

股东情况 - 截至2025年10月31日，公司股东总户数约为1.7万户 [2]

投资评级 - 投资评级为买入，且为维持评级 [4] 核心观点 - 报告认为可孚医疗作为家用医疗器械头部公司，积极平台化布局，未来预计将持续聚焦核心单品和自产产品，产品管线丰富，盈利能力有望快速提升 [4] - 核心观点是公司核心品类快速放量，海外市场加速突破 [4] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现收入9亿元，同比增长30.7%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长38.7% [6] - 2025年前三季度实现收入24亿元，同比增长6.6%，实现归母净利润2.6亿元，同比增长3.3% [6] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.5亿元、5.4亿元，增速分别为18.1%、23.5%、19.6% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为33.50亿元、38.88亿元、46.52亿元，同比增长率分别为12.30%、16.06%、19.66% [5] - 当前股价对应的2025-2027年市盈率分别为25倍、20倍、17倍 [4] 业务亮点 - 前三季度呼吸机、助听器、背背佳、居家检测试纸、血糖尿酸综合检测及体温计等核心单品表现亮眼 [6] - 呼吸机销量自6月下旬起实现快速增长，第三季度已成为公司收入增长的重要驱动力，明年将陆续上市多款面罩及新一代呼吸机产品 [6] - 前三季度听力业务实现稳步增长，整体经营实现大幅减亏 [6] - 前三季度海外业务保持较高速增长，B2B业务订单金额稳步提升，华舟、喜曼拿等并购项目整合顺利，协同效应逐步释放 [6] 盈利能力与费用 - 公司产品结构持续优化，毛利率从2022年的39.5%持续提升至2025年前三季度的53.4% [6] - 预计2025-2027年毛利率分别为52.34%、52.67%、53.04% [8] - 2025年前三季度销售、管理、研发费用率分别为34%、5.1%、2.5%，同比分别+2.4个百分点、+0.9个百分点、-0.5个百分点 [6] - 销售费用率提升主要是由于公司加大核心品类的市场投入以及渠道结构调整所致 [6]

股价与交易表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于43.71元，单日下跌4.35%，成交量为4.32万手，成交额为1.92亿元 [1] - 当日换手率为2.22% [1] - 近五个交易日股价波动显著，其中10月30日单日涨幅达4.94%，10月27日涨幅为2.58% [1] 资金流向分析 - 10月31日主力资金净流入201.72万元，占总成交额1.05%，而游资资金净流出1260.67万元，散户资金净流入1058.95万元 [1] - 近五日资金流向不稳定，10月28日主力资金净流入1318.92万元，占比高达11.51%，但10月30日主力资金净流出1346.54万元 [1] - 10月29日游资资金净流入1359.98万元，占比13.05%，为近五日最高 [1] 融资融券情况 - 10月31日融资方面买入1487.66万元，偿还1332.52万元，融资净买入155.13万元，融资融券余额为1.06亿元 [1] - 融券方面，当日融券卖出200股，融券偿还1500股，融券余量为2.58万股，融券余额为112.79万元 [1] - 近五日融资余额在1.04亿至1.05亿间波动，10月30日融资净买入达1592万元 [2] 公司财务与运营指标 - 公司2025年前三季度主营收入23.98亿元，同比增长6.63%，归母净利润2.6亿元，同比增长3.3% [4] - 2025年第三季度单季度主营收入9.02亿元，同比大幅上升30.72%，单季度归母净利润9282.98万元，同比上升38.68% [4] - 公司毛利率为53.35%，净利率为10.82%，负债率为27.37% [4] 估值与行业比较 - 公司总市值为91.31亿元，低于医疗器械行业均值116.37亿元，在行业内124家公司中排名第42 [4] - 公司动态市盈率为26.32，显著低于行业均值63.63，市净率为1.94，低于行业均值4.02 [4] - 公司净资产为47.5亿元，高于行业均值38.93亿元，净利润2.6亿元高于行业均值2.12亿元 [4] 机构评级与业务概览 - 公司最近90天内共有7家机构给出评级，全部为买入评级 [5] - 公司主营业务为家用医疗器械的研发、生产、销售和服务 [4]