收入和利润（同比环比） - 2025年上半年营业收入为3.4708亿元，同比下降12.23%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为3708.48万元，同比下降56.75%[18] - 归属于上市公司股东的扣非净利润为3688.06万元，同比下降56.30%[18] - 基本每股收益为0.09元/股，同比下降55.00%[18] - 加权平均净资产收益率为2.08%，同比下降2.65个百分点[18] - 2025年上半年公司营业收入34,708.06万元，同比减少12.23%[45] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润3,708.48万元，同比减少56.75%[45] - 公司营业收入同比下降12.23%，从上年同期的395,428,986.82元降至347,080,567.60元[55] - 2025年半年度净利润为31,913,416.49元，同比增长-59.4%[168] - 归属于母公司股东的净利润为37,084,798.56元，同比增长-56.8%[168] - 2025年半年度营业收入为304,443,702.67元，同比下降12.1%[171] 成本和费用（同比环比） - 营业成本同比增加4.91%，从151,727,329.93元增至159,171,953.69元[55] - 销售费用同比大幅增长27.42%，从62,255,652.11元增至79,327,052.49元[55] - 研发投入同比下降5.12%，从51,261,103.89元降至48,635,614.25元[55] - 2025年上半年研发投入4,863.56万元[45] - 2025年上半年广告和业务推广费4,521.65万元[48] - 2025年半年度营业成本为191,550,890.41元，同比下降13.9%[171] - 2025年半年度销售费用为77,736,880.38元，同比增长25.9%[171] - 公司研发费用从39,173,066.93元降至33,960,656.17元，降幅13.3%[167] 经营活动现金流 - 经营活动产生的现金流量净额为-4037.98万元，同比下降1089.46%[18] - 经营活动现金流净额大幅下降1,089.46%，从4,081,014.38元降至-40,379,822.40元[55] - 2025年半年度经营活动产生的现金流量净额为-40,379,822.40元，同比下降1089.3%[173] - 经营活动产生的现金流量净额为-73,064,132.86元（2025年半年度）和-259,765,946.86元（2024年半年度）[177] 筹资活动现金流 - 筹资活动现金流净额同比激增1,107.98%，从-19,760,990.31元增至199,186,157.68元[56] - 筹资活动现金流入小计为497,127,731.38元（2025年半年度）和153,000,000元（2024年半年度）[174] - 筹资活动产生的现金流量净额为199,186,157.68元（2025年半年度）和-19,760,990.31元（2024年半年度）[174] - 筹资活动产生的现金流量净额为145,089,896.52元（2025年半年度）和-27,259,279.98元（2024年半年度）[177] 投资活动现金流 - 报告期投资额同比下降17.51%至225,591,696.87元[65] - 投资活动现金流出小计为225,591,696.87元（2025年半年度）和273,485,237.94元（2024年半年度）[174] - 投资活动产生的现金流量净额为17,677,749.11元（2025年半年度）和61,555,018.06元（2024年半年度）[174] - 投资活动产生的现金流量净额为77,321,767.50元（2025年半年度）和347,845,122.29元（2024年半年度）[177] 各业务线表现 - 肠胃用药销售收入10,338.86万元，同比增长11.04%[45] - 眼科用药销售收入7,938.35万元，同比减少9.02%[45] - 两性健康用药销售收入6,674.40万元，同比减少48.75%[45] - 两性健康用药营业收入同比下降48.75%，毛利率下降6.51个百分点至84.86%[57] - 肠胃用药营业收入同比增长11.04%，毛利率微降0.26个百分点至80.82%[57] - 中成药及外用药营业收入同比增长23.43%，毛利率提升2.93个百分点至9.76%[57] 研发进展 - 公司自主研发的"爱廷玖"盐酸达泊西汀片为首个国产PE用药[26] - 和胃整肠丸已收到国家药品监督管理局签发的境内生产药品注册上市许可申请《受理通知书》[27] - 公司已获得10项药品注册证书，另有19项药品注册批件申请获受理[49] - CKBA软膏白癜风适应症II期临床试验完成数据整理与揭盲[45] - 盐酸毛果芸香碱滴眼液已完成III期临床试验并提交上市许可申请[46] - 技术转让项目累计投入7,500万元，进度达38.46%[67] 资产和负债 - 报告期末总资产为25.0843亿元，较上年度末增长8.54%[18] - 报告期末归属于上市公司股东的净资产为17.3935亿元，较上年度末下降1.57%[18] - 货币资金同比增长32.66%至718,916,536.74元，占总资产比例从23.45%增至28.66%[61] - 短期借款同比激增108.24%至275,177,717.24元，占总资产比例从5.72%增至10.97%[61] - 交易性金融资产期末余额40,092,761.64元，本期公允价值变动收益92,761.64元[63] - 在建工程同比增长187.71%至7,026,808.42元，占总资产比例从0.11%增至0.28%[61] - 固定资产减少4.16%至490,884,542.10元，占总资产比例从22.16%降至19.57%[61] - 应收账款同比增长7.07%至353,733,795.10元，但占总资产比例微降0.2个百分点[61] - 公司流动负债合计从374,953,571.22元增至584,789,425.21元，增幅56.0%[162] - 公司长期借款从84,000,000元降至72,000,000元，降幅14.3%[162] - 公司未分配利润从387,324,555.25元降至339,706,877.41元，降幅12.3%[162] 募集资金使用 - 首次公开发行募集资金净额105,208.07万元，已使用72.22%[71] - 2025年上半年公司使用募集资金7,192.63万元，其中直接投入募投项目2,922.86万元，使用超募资金补充流动资金4,269.77万元[74] - 截至2025年6月30日，公司累计投入募集资金75,976.16万元，募集资金账户余额为33,071.19万元（含未到期现金管理23,827.59万元）[74] - 募投项目"生物技术药及新药研发项目"投资进度仅2.37%，累计投入655.45万元[77] - 募投项目"业务网络及品牌建设项目"投资进度达85.29%，累计投入19,050.94万元[77] - 补充营运资金项目已完成100%投资，累计投入25,000万元[77] - 超募资金补充流动资金累计使用31,269.77万元，超募资金已全部使用完毕[78] - 公司调整"业务网络及品牌建设项目"实施地点，将部分普通运营网点合并至省级运营中心[78] - 公司募集资金尚未使用余额为33,071.19万元，其中9,243.60万元存放在募集资金专户，23,827.59万元用于闲置募集资金现金管理[79] 子公司表现 - 山东华铂凯盛生物子公司净利润为44,948,727.68元，占公司净利润比例超过10%[87] - 广东泰恩康生物科技子公司净利润为7,149,247.56元，主要因研发投入较高[87][88] - 安徽泰恩康制药子公司净利润为17,518,145.62元，本期新设立生物工程公司增加研发投入[87][88] - 江苏博创园生物医药科技子公司尚未产生销售收入，主要投入CKBA软膏临床试验[87][89] 代理业务 - 公司核心代理产品沃丽汀的总代理协议有效期至2026年12月31日[94] - 代理运营业务收入占比高，核心代理关系终止可能对经营产生重大影响[94] - 公司代理产品沃丽汀的《进口药品注册证》有效期至2026年4月7日[95] 风险提示 - 公司面临研发风险、药品上市风险、代理运营业务风险等多项风险[4] - 公司研发风险主要来自新药注册审批不确定性及市场竞争[92] 股东和股权结构 - 公司于2025年3月31日解除限售股份157,097,362股，占总股本的36.9209%[146] - 本次解除限售涉及9名股东，其中郑汉杰解除22,094,505股，孙伟文解除16,554,218股[147] - 郑汉杰和孙伟文为夫妻关系，合计持股154,594,890股，占总股本的36.33%[149] - 郑汉杰质押股份35,000,000股，占其持股总数的39.6%[149] - 孙伟文质押股份26,500,000股，占其持股总数的40.0%[149] - 黄伟汕持股9,701,800股（占比2.28%），质押5,600,000股，质押比例57.7%[149] - 公司普通股股东总数10,941名，前10大股东持股占比47.47%[149] 公司治理 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[5] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[100] - 报告期内公司员工持股计划已减持完毕并终止，持股人数为0[102][103][105] - 公司董事、监事及高级管理人员在员工持股计划中期末持股数均为0[102] - 公司严格遵守股份限售承诺，锁定期至2025年3月29日[116] - 公司控股股东承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价[116] - 公司股票上市后若股价低于发行价将自动延长锁定期6个月[116] - 公司承诺在股价低于每股净资产时实施稳定措施，否则将停止分红及高管薪酬直至履行承诺[118] 社会责任 - 公司报告期内累计捐赠42.85万元用于公益事业[114] - 公司为员工提供免费宿舍和食堂，并配备篮球场、健身器材等休闲设施[110] - 公司依法为员工缴纳社会保险及住房公积金[110] - 公司重视女性员工权益，保障产检假、产假与哺乳期假[110] - 公司在重要节日为员工发放福利及组织主题活动[110]

基金表现 - 中证2000ETF嘉实（159535）8月20日午盘下跌0.94% 报1.375元 成交额405.28万元[1] - 基金成立以来回报率达39.27% 近一个月回报率为11.22%[1] 重仓股表现 - 重仓股每日互动下跌3.22% 汉威科技下跌1.89% 台基股份下跌3.00%[1] - 热景生物重挫6.45% 仕佳光子下跌5.57% 益方生物下跌5.17%[1] - 宏创控股逆势上涨4.96% 东土科技上涨1.13% 泰恩康上涨1.40% 恒宝股份微涨0.35%[1] 基金基本信息 - 基金业绩比较基准为中证2000指数收益率 管理人为嘉实基金管理有限公司[1] - 基金经理为李直 基金成立于2023年9月14日[1]

指数表现 - 中证全指食品与主要用品零售指数报9975.21点 [1] - 近一个月上涨2.25% 近三个月上涨2.31% 年初至今下跌1.96% [1] - 基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 权重构成 - 前十大权重股合计占比43.64% 神州数码(7.19%)、永辉超市(6.23%)、上海医药(4.53%)位列前三 [1] - 医药商业占比43.93% 专营零售占比21.21% 超市与便利店占比20.32% 百货商店占比14.54% [2] - 沪市上市公司占比51.91% 深市上市公司占比48.09% [1] 指数编制规则 - 样本从中证全指指数中选取食药零售主题上市公司证券 [1] - 样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2]

白癜风治疗现状与挑战 - 白癜风是一种多基因、无明确靶点、多因素引发的自身免疫疾病，患者治疗需求迫切但面临困局[3] - 全球发病率1%至3%，中国患者达3000万，63.4%患者20岁前发病，75%伴发焦虑抑郁等心理问题[3] - 当前临床主要采用外用糖皮质激素等药物，仅能抑制免疫反应，无法精准复色且存在皮肤萎缩等副作用[4] 白癜风治疗市场机会 - 美国FDA已批准芦可替尼乳膏用于12岁以上患者，但未进入中国且不覆盖12岁以下儿童（占中国患者40%/1200万人）[5] - 国内药企积极布局创新药物：泰恩康开发全球首个靶向T细胞脂肪酸代谢通路的CKBA软膏，II期临床达预期并申请突破性疗法认定[5] - 华福证券测算中国白癜风创新药远期市场空间达120-259亿元，赛道拥挤度低，潜在单品有望快速放量[6] 未满足的临床需求 - 现有治疗手段无法解决复色核心难题，需早期干预和联合治疗（如光疗）[6] - 全球尚无儿童白癜风治疗药物获批，临床对新药上市期待强烈[6]

股价表现 - 截至2025年8月14日15时，泰恩康股价报35.24元，较前一交易日下跌1.02元，跌幅2.81% [1] - 当日开盘价为36.25元，最高触及36.41元，最低下探至35.15元 [1] - 成交量为5.94万手，成交额达2.11亿元 [1] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出3664.73万元，占流通市值的0.34% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出1.46亿元，占流通市值的1.36% [1] 公司业务 - 公司属于医药商业板块 [1] - 主营业务涵盖医药产品代理、研发及生产 [1] - 涉及毛发医疗等领域 [1]

股价与交易数据 - 截至2025年8月12日收盘，泰恩康股价报35.98元，较前一交易日下跌0.96% [1] - 当日成交量为63031手，成交金额2.26亿元 [1] 主营业务与行业动态 - 公司主营业务为医药产品的研发、生产和销售 [1] - 公司近期承办了创新免疫治疗临床转化研究高峰论坛，聚焦免疫治疗领域前沿进展 [1] - 董事长郑汉杰表示中国创新药产业正从"跟跑"向"并跑"乃至"领跑"迈进 [1] 公司公告与研发进展 - 8月12日晚间公告变更持续督导保荐代表人，由王宁接替刘祥茂 [1] - 公司参与的全球首创小分子药物CKBA研发项目在论坛上受到关注，该药物针对白癜风等皮肤病治疗 [1]

公司人事变动 - 泰恩康于8月12日晚间公告保荐代表人变更事项 [1] - 原保荐代表人刘祥茂因工作变动不再担任持续督导工作 [1] - 国泰海通证券委派王宁接替刘祥茂履行持续督导职责 [1] 保荐机构关系 - 国泰海通证券为公司首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构 [1] - 持续督导工作由徐振宇与新任保荐代表人王宁共同执行 [1]

公司基本信息 - 2011年12月12日由广东泰恩康药业有限公司整体变更为股份有限公司[14] - 2022年3月29日在深交所创业板上市，代码301263[14] - 注册资本为42,549.75万元[14] 员工持股计划 - 2025年8月4日审议通过相关事宜，持有人不超150人[15][17] - 存续期不超36个月，锁定期12个月[20] - 资金总额上限20,000万元[21] - 可购股票上限约497.51万股，占股本1.17%[21] - 有效期内累计持股不超股本10%，单员工不超1%[21] - 尚需股东大会审议，回避表决安排合规[29][38] - 存续期融资由管委会商议并提交持有人会议审议[32] - 放弃股东表决权，与控股股东非一致行动关系[33]

保荐人变更 - 原保荐代表人刘祥茂因工作变动不再担任，王宁接替[1] - 变更后保荐代表人为徐振宇和王宁，督导期至义务结束[1] 新保荐人情况 - 王宁为会计硕士等，参与多个项目且执业记录良好[5] 影响说明 - 本次变更对公司生产经营无风险和影响[2]

行业投资评级 - 医药行业评级为"强于大市"（维持）[1] 核心观点 - 白癜风患者人数众多且并发症严重，全球患病率0.50%-2.00%，中国患病率0.18%-0.90%，2021年中国患者达2283万人，其中54.01%为用药患者[3][15] - 现有治疗药物效果欠佳，激素和钙调神经磷酸酶抑制剂存在不良反应且无白癜风适应症获批[3][26] - JAK靶点为核心布局方向，芦可替尼乳膏为FDA唯一获批外用JAK1/JAK2抑制剂，2024年销售额5.08亿美元（+50%）[3][32] - 泰恩康CKBA乳膏为全新作用机制的FIC药物，II期数据理想并计划申请突破性疗法[38] - 2030年中国白癜风创新药市场空间保守估计145.8亿元（乐观情景446.4亿元）[40] 行业现状分析 患者与市场规模 - 白癜风导致22%-31%患者患抑郁症（vs全球平均3.1%），并增加皮肤癌风险[10] - 非节段型白癜风占比81%-85%，63.4%患者为20岁以下青少年[18] - 2021年中国市场规模53亿元（+3.9%），预计2030年达217亿元（2022-2030年CAGR 19%）[15] 治疗现状 - 现有疗法以激素+光疗为主，但存在治疗周期长、感染风险等缺陷[22] - 常用药物如他克莫司软膏（1-5亿元规模）均未获批白癜风适应症[25] 竞争格局与研发进展 管线分布 - 国内1款药物申请上市（康哲药业芦可替尼），6款处于III期（含华东医药凝胶剂型），6款处于II期[29] - JAK靶点占比最高，恒瑞医药艾玛昔替尼已终止白癜风适应症开发[29][30] 重点产品 - **芦可替尼乳膏**：24周F-VASI75应答率29.8%（vs安慰剂7.4%），52周达50.3%[32][35] - **CKBA乳膏**：通过抑制ACC1/ACC2和IFN-γ产生实现治疗，II期数据支持III期推进[38] 投资建议 - 建议关注康哲药业（芦可替尼）、泰恩康（CKBA）、华东医药（JAK凝胶）等企业[45] - 核心逻辑：百亿空白市场+高未满足需求+龙头先发优势[3][40]