市场整体表现 - 全球市场正在消化大量关于盈利、货币和政治方面的新信息，但整体表现尚可 [1] - 标普500指数在周三曾短暂突破7000点，并可能再次触及该水平 [1] 美联储政策与宏观经济 - 美联储会议决定维持利率不变，符合市场预期 [2] - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出经济前景"明显改善"，并对劳动力市场紧张和高于目标的通胀表现放松 [5] - 鲍威尔暗示任何新的宽松政策可能要到年中才会出现，鉴于其任期将于五月结束，这将问题留给了继任者 [5] - 长期国债收益率继续小幅走高 [7] 科技巨头（Megacap）盈利与资本开支 - 美国科技巨头在人工智能支出热潮中的命运出现分化 [4] - Meta股价因计划今年资本支出大幅增加**73%**而一夜飙升**10%** [4] - 微软股价因云计算业务业绩令人失望而下跌超过**6%** [4] - 特斯拉股价上涨**2%**，其焦点从电动汽车销售疲软转向人工智能支出和机器人出租车 [5] - 苹果公司定于周四晚些时候公布业绩 [5] 地缘政治与大宗商品市场 - 市场注意力转向油价上涨，原油基准价格因美国与伊朗新的军事紧张局势在周四上涨超过**1%** [7] - 美国总统特朗普威胁伊朗，若不就核武器达成协议将发动"更严重"的攻击，伊朗回应称将对任何美国行动进行"前所未有的"报复 [7] - 据报道，特朗普正在权衡针对伊朗领导人和安全部队进行定向打击的选项，目的是为"政权更迭"创造条件 [8]

市场整体情绪与指数表现 - 2026年1月29日周四美国股指期货呈现涨跌互现至积极态势 市场在消化企业财报并等待关键经济数据 盘前交易显示出谨慎乐观情绪 [1] - 主要股指期货普遍走高 纳斯达克100指数期货领涨0.4% 标普500指数期货上涨0.3% 道琼斯工业平均指数期货微升0.1% [2] - 前一交易日纳斯达克综合指数上涨0.2% 标普500指数盘中首次突破7000点后小幅收低 德州仪器因业绩强劲股价飙升9.9% 带动了其他芯片股 [3] 科技行业与重点公司动态 - 科技巨头财报主导市场情绪 微软尽管业绩超预期 但因资本支出大幅增加及Azure云增长放缓 股价在盘前交易中下跌6.1% [9] - Meta Platforms因广告收入强劲且资本支出受控 股价在盘后交易中攀升近7.0% [9] - 特斯拉尽管利润疲软 但因其“机器人叙事”及CEO宣布停产Model S/X以优先生产Optimus机器人 股价上涨1.9% [9] - 苹果公司将于盘后公布财报 其业绩受到投资者密切关注 [5] 其他行业与公司新闻 - 多家行业龙头公司计划在当日发布财报 盘前包括万事达、卡特彼勒、赛默飞世尔、霍尼韦尔、洛克希德马丁、赛诺菲和黑石集团 [5] - 盘后财报关注点还包括维萨和西部数据 [5] - 赛诺菲宣布了一项为期三年的盈利能力改善计划 目标是到2028年实现10%的息税折旧摊销前利润率 并推出新的运营模式 [10] - 俄罗斯石油公司卢克石油与美国投资公司凯雷签署协议 出售其除哈萨克斯坦以外的海外资产 [10] 宏观经济与政策背景 - 美联储近期以10-2的投票结果决定将利率维持在3.5%-3.75%不变 主席鲍威尔淡化了对近期降息的预期 [3][7] - 美国劳工统计局将于美东时间上午8:30发布2025年第三季度生产力和成本的修订报告 [6] - 亚特兰大联储的GDPNow模型预计于当日更新 其对2025年第四季度实际GDP增长的最新预估为5.4% [6]

苹果iPhone Air大幅降价与市场遇冷 - 苹果iPhone Air上市约3个多月后大幅降价，原价7999元起直降2000元，叠加补贴后到手价5499元起 [1] - 降价源于销量严重不及预期，截至2026年1月24日，该机型在中国市场累计激活量不到20万台 [4] - 由于销量仅为苹果最高预期的约三分之一，苹果在上市仅几周后就将该机型生产计划削减了一半 [10] iPhone Air产品设计特点与eSIM技术困境 - iPhone Air主打极致轻薄，机身厚度仅5.6毫米，重量165克，是苹果史上最轻薄的手机 [5] - 为实现超薄设计，苹果取消了实体SIM卡槽，采用了eSIM（嵌入式SIM卡）技术 [4][5] - eSIM技术虽有节省内部空间、方便国际漫游等优势，但在中国面临主要困境：办理流程繁琐，用户需本人携带身份证和手机前往指定授权营业厅办理激活、补换卡等业务，且目前暂不支持跨省办理 [4][5][6] - 用户习惯构成重大障碍，中国近70%的用户为双卡或多卡用户，而eSIM的多号管理目前难以实现 [8] - 技术普及受限于运营商推广积极性不高、不同运营商兼容性问题以及改变用户习惯所需的市场教育投入 [8] 市场应对措施与改装服务现状 - 因eSIM办理不便，华强北市场出现了针对iPhone Air的“爆改”实体卡槽服务，价格在400元至600元之间 [6] - 但能提供此项服务的商家极少，多数商家因机身过薄表示无法改装，少数能改的商家也指出技术不成熟，改装需拆机且可能导致信号不稳定 [4][6] - 改装服务主要集中在国外版iPhone 17 Pro/Pro Max等机型，针对iPhone Air的改装需求很少 [6] 行业竞争与产品战略反思 - 华为、荣耀等安卓厂商也推出了Air系列轻薄机型，例如华为Mate 70 Air厚度6.6毫米、重208克，售价4199元起；荣耀Magic8 Pro Air厚度6.1毫米、重155克 [11] - 行业观点认为，智能手机的创新方向可能已从极致轻薄转向其他领域，轻薄化若以牺牲续航、用户体验为代价则难以获得市场认可 [11] - 分析指出，iPhone Air过高的初始定价压缩了市场接受度，后续大幅降价虽可能短期提振销量，但对苹果品牌形象和市场信心造成冲击 [10] - 此次iPhone Air被视为苹果在超薄差异化赛道的一次战略性“试错”，未来公司可能转向折叠屏、AI硬件终端等创新方向 [11]

美股主要股指期货表现 - 道指期货上涨0.08%，标普500指数期货上涨0.17%，纳斯达克100指数期货上涨0.23% [1] Meta Platforms Inc. (META) - 2025年第四季度营收为598.93亿美元，同比增长24%，高于分析师预期的584.2亿美元 [1] - 2025年第四季度净利润为227.68亿美元，同比增长9%，稀释后每股收益为8.88美元，同比增长11% [1] - 公司预计2026年第一季度总营收将在535亿至565亿美元之间，高于分析师预期的512.7亿美元 [1] - 财报发布后，公司股价上涨7.81% [1] Microsoft Corporation (MSFT) - 2026财年第二季度营收和利润均高于预期，但核心Azure云计算业务营收同比增长38%，增速较上一季度放缓1个百分点 [2] - 当季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，创历史新高，且高于分析师预期的362亿美元 [2] - 有报道称部分投资者对大型科技公司巨额资本支出用于建设数据中心感到不安，担忧AI需求的持续性和最终盈利能力 [2] - 财报发布后，公司股价下跌5.77% [2] Tesla, Inc. (TSLA) - 2025年第四季度营收为249.01亿美元，同比下降约3% [2] - 2025年全年营收为948.27亿美元，同比下降3%，为公司历史上首次年度营收下滑 [2] - 公司宣布将在2026年第二季度停产Model S和Model X车型，并将加州弗里蒙特工厂的相关生产线替换为Optimus机器人生产线 [2] - 财报发布后，公司股价上涨2.92% [2] International Business Machines Corporation (IBM) - 2025年第四季度营收为196.9亿美元，同比增长12% [3] - 软件业务收入为90.3亿美元，同比增长14%；咨询业务收入为53.5亿美元，同比增长3.4% [3] - 第四季度自由现金流为75.5亿美元，同比增长23% [3] - 财报发布后，公司股价上涨7.88% [3] Apple Inc. (AAPL) - 公司计划于当地时间1月29日美股盘后发布最新季度财报 [4] OpenAI潜在融资 - 据报道，英伟达、微软和亚马逊正在商讨向OpenAI投资高达600亿美元 [4] - 英伟达正在洽谈投资至多300亿美元，微软计划投资不到100亿美元，亚马逊的投资额可能超过100亿美元甚至超过200亿美元 [4] - 消息发布后，英伟达股价下跌0.51%，亚马逊股价下跌0.47% [4] 德意志银行 (DB) - 公司位于法兰克福的办公室遭到德国检察官突击搜查，调查与洗钱活动有关 [4] - 公司发言人确认正在配合调查 [4] - 消息发布后，公司股价下跌2.38% [4] Amazon.com, Inc. (AMZN) - 公司正式确认将裁减约1.6万个企业文职岗位，这是继去年10月裁员1.4万人后的第二轮大规模裁员 [5] - 三个月内累计裁员达3万人，约占其企业及技术岗位总数的10% [5] NVIDIA Corporation (NVDA) 与 Intel Corporation (INTC) - 英伟达首席执行官黄仁勋表示，公司正与英特尔合作开发定制X86处理器 [5] - 黄仁勋表示，英伟达下一代产品Rubin的需求极其强劲，被视为维持AI芯片市场领导地位的关键，并预计公司今年将实现大幅增长 [5] - 消息发布后，英特尔股价下跌0.57% [5]

核心观点 - 存储芯片价格显著上涨并导致供应紧张 正开始对苹果公司当前季度的盈利能力构成压力 并可能对智能手机和PC制造商的利润及供应链造成更广泛影响 [1][4] - 人工智能基础设施建设的竞赛导致芯片制造商将产能转向利润更高的AI服务器用高带宽内存 从而挤压了传统DRAM芯片的供应 而制造商对新增产线持保守态度加剧了短缺 [4][5] - 面对持续的供应紧张和价格飙升 部分PC和手机客户已开始调整采购量、出货计划或产品规格 研究机构相应下调了智能手机和PC市场的增长预期 [6] 苹果公司情况 - 苹果CEO蒂姆·库克表示 公司看到存储芯片的市场价格正在大幅上涨 预计在当前季度将受到更大影响 尽管在截至12月31日的假日季度影响“微乎其微” [1][2] - 由于最新款iPhone 17需求激增 尤其是在中国和印度市场 苹果可能需要越来越多的存储芯片 库克称12月季度的需求“惊人” 但未回应是否会因芯片短缺而提高产品价格的问题 [3] 存储芯片行业动态 - 三星电子和SK海力士发出警告 称计算机和智能手机公司将首当其冲 面临产品中使用的DRAM芯片短缺加剧的冲击 这两家公司合计控制了三分之二的DRAM芯片市场 [4] - 芯片制造商因2017年后激进的产能扩张而受损 对新增生产线变得更加保守 这加剧了当前的供应短缺 三星表示此类扩张在2026年和2027年仍将有限 [5] - SK海力士指出 由于近期存储芯片价格飙升 PC和移动客户正在调整采购量 部分客户对出货计划采取更保守的态度 或考虑调整其价格敏感产品系列的芯片规格 [6] 终端市场需求与预测 - 研究机构IDC和Counterpoint目前均预计 今年全球智能手机销量将至少萎缩2% 逆转了早前的增长预测 [6] - IDC估计 PC市场在去年增长8.1%之后 预计2026年将至少萎缩4.9% [6]

市场整体表现与预期 - 美国股指期货在周四盘前上涨 主要基准指数期货均走高[1] - 周三收盘涨跌互现 道琼斯指数上涨0.15% 标普500指数上涨0.27% 纳斯达克100指数上涨0.37% 罗素2000指数上涨0.26%[3] - 亚洲市场周四普遍收高 除澳大利亚ASX 200指数外 香港恒生指数、中国沪深300指数、韩国Kospi指数、日本日经225指数和印度Nifty 50指数均上涨 欧洲市场早盘交易涨跌互现[15] 美联储政策与利率环境 - 美联储周三将联邦基金利率维持在3.5%–3.75%不变 在去年三次降息后暂停了宽松周期[1] - 根据CME Group的FedWatch工具预测 市场认为美联储在3月维持当前利率不变的可能性为86.5%[3] - 10年期美国国债收益率为4.26% 2年期国债收益率为3.58%[3] - 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上重申决策将基于数据 不回应其他官员的政治批评[2] 行业与板块动态 - 周三 能源和信息技术板块逆势收高 而房地产、必需消费品和医疗保健板块跌幅最大[9] - 原油期货在纽约早盘交易中上涨2.55% 至每桶64.82美元附近[14] - 现货黄金价格上涨1.88% 至每盎司5,519.32美元附近 其历史最高纪录为每盎司5,595.44美元[14] 重点公司表现与评级 - 微软 在Benzinga Edge股票排名中 中期、短期和长期价格趋势均较弱 但质量排名良好[3] - 特斯拉 在Benzinga Edge股票排名中 长期和中期价格趋势较强 但短期趋势较弱 价值排名较差[4] - 苹果 盘后公布财报 预计季度每股收益为2.67美元 营收为1384.2亿美元 股价收涨0.48% 在Benzinga Edge股票排名中 长期价格趋势较强 但短期和中期趋势较弱 质量排名稳固[8] - Meta Platforms 在Benzinga Edge股票排名中 短期、中期和长期价格趋势均较强 质量排名良好[5] - 国际商业机器公司 在Benzinga Edge股票排名中 短期、中期和长期价格趋势均较强 质量排名稳固[6] 机构观点与市场主题 - 贝莱德对经济持建设性展望 认为“不可改变的经济规律”正在限制极端的政策转变[10] - 贝莱德预计美联储将采取“观望”态度 本周可能维持利率不变[11] - 在股市方面 贝莱德仍超配美国股票 将“人工智能建设”视为由强劲盈利支撑的主要结构性驱动力[11] - 贝莱德预测今年美国投资级债券发行量将达到创纪录的1.85万亿美元 并指出“杠杆增加”的主题 这使得金融体系“更容易受到冲击”[11][12] - 贝莱德更偏好高收益债券而非投资级债券 并低配长期政府债券[12] 加密货币与其他资产 - 比特币交易价格下跌1.57% 至每枚87,847.25美元[14] - 美元指数现货上涨0.19% 至96.2600水平[14] 即将发布的经济数据 - 美国东部时间上午8:30将公布截至1月24日当周的初请失业金数据、11月贸易逆差延迟报告以及第三季度生产率修正数据[15] - 美国东部时间上午10:00将公布11月批发库存和工厂订单的延迟报告[15]

公司近期市场表现 - 2026年初至今，公司股价下跌8.8%，而同期标普500指数上涨1%，公司成为道琼斯工业平均指数中表现第二差的成分股 [1] - 2025年下半年，公司股价强劲反弹，涨幅达32.5%，并在数月内增加了超过1万亿美元的市值 [2] - 尽管2026年初有所回调，但公司股价在过去七个月中仍录得大幅上涨 [3] 人工智能（AI）战略与产品规划 - 2026年1月12日，公司与Alphabet发布联合声明，宣布将谷歌的Gemini模型和云技术集成到下一代苹果基础模型中，预计最早在2月推出由Gemini驱动的Siri版本 [4] - 公司通过语音控制AI助手，旨在使AI技术对非技术用户更易接近，并采取渐进式而非颠覆性的AI功能引入策略 [5] - 公司以精心规划产品发布周期著称，旨在最大化产品或产品线的整体生命周期影响力，2025年9月发布的iPhone 17在相机、处理器和设计上有显著改进，但未包含部分投资者期待的突破性AI功能 [6] - 市场对iPhone 17的需求强劲，推动了公司多年来重拾有意义的盈利增长 [7] - 2026年，公司预计将迎来重要年份，包括AI驱动的软件升级以及为AI集成量身打造的iPhone 18，后者可能首次采用可折叠设计，其高端版本预计将采用台积电2纳米芯片，这将是迄今为止最昂贵的iPhone，并将显著提升处理能力和电池续航 [11][12] 财务基本面与业务结构 - 2025财年，公司产品收入增长4.1%，服务收入大幅增长13.5% [10] - 2025财年，产品业务的毛利率高达36.8%，而服务业务的毛利率更是达到75.4% [10] - 服务收入目前占总销售额的26.2%，其高占比有助于推动公司整体利润率持续扩张 [10] - 公司近期的业绩表现，为盈利和运营利润率带来了亟需的提振 [8] - 公司业务严重依赖消费者支出，2025财年在其核心的北美市场展现了显著的韧性，并在欧洲和中国以外的亚洲地区实现了强劲增长，但中国市场销售额出现下滑 [16][17] 估值与同业比较 - 分析师预计公司2026财年盈利增长10.3%，2027财年增长10.5% [13] - 即使经历近期抛售，公司基于未来盈利的市盈率仍为30.9倍，估值高于亚马逊、Alphabet、微软和Meta Platforms [15] - 与增长迅猛且利润率同样较高的博通相比，博通的远期市盈率为31.6倍，而将超过一半收入转化为税后净收入且增长同样迅猛的英伟达，其远期市盈率则低于40倍 [15] - 与主要依赖企业对企业销售的大型科技公司相比，公司对消费者支出的疲软更为敏感 [17]

文章核心观点 - 苹果及其供应商在2025年严重误判了iPhone Air的市场需求，导致产生了大量专用零部件库存，部分零件可能面临报废，预计造成数亿美元的资产减损[1] - 尽管损失金额相对于苹果当季数百亿美元的销售额而言并不严重，但事件暴露了公司在需求预测和供应链管理上的问题，其影响更值得关注[1] 事件与损失规模 - 苹果与供应商手中累积了最多150万台iPhone Air的专用零组件库存[1] - 其中部分零件无法转作他用，可能只有报废一途[1] - 由此引发的资产减损金额估计在数亿美元左右（low hundreds of millions of dollars）[1] - 作为对比，苹果iPhone在2025年7-9月的整体销售额为490亿美元，10-12月预估销售额有望达到约800亿美元[1] 问题根源与影响 - 核心问题在于苹果对自身客户需求缺乏了解，以及此次事件对供应链造成的混乱影响[1] - 虽然部分供应商需自行承担损失，但苹果将吸收大部分成本[1] 技术细节与损失原因 - 损失最惨重的部分可能出在芯片上[2] - iPhone Air使用了与iPhone 17 Pro相同的A19 Pro CPU，但Air仅配置5个GPU核心（与入门款iPhone 17相同），而iPhone 17 Pro配置了6个GPU核心[2] - 这些未使用的Air芯片既不能用于低阶入门款iPhone 17，也无法用于高阶iPhone 17 Pro[2] - 此外，iPhone Air配备的是12GB DRAM，而入门款iPhone 17仅配备8GB DRAM，导致那些已将DRAM与CPU封装的处理器模组中的DRAM被浪费[2] - 除非能找到方法将内存从基底晶粒分解出来，否则这些处理器模组只能被浪费[2]

公司股价表现与市场压力 - 苹果股价正承受压力，自12月2日触及高点以来已下跌超过10% [1] - 该股在七巨头科技股中表现最差，且是同期内对标普500指数点数拖累最大的成分股 [1] - 苹果股价已连续第八周下跌，上次出现更长的连跌纪录还要追溯到1993年 [1] 盈利风险与成本冲击 - 市场担忧快速上涨的存储芯片价格将对苹果的盈利造成冲击，并挤压其利润率 [1] - 存储芯片成本飙升的问题甚至掩盖了公司AI计划的积极进展 [1] - 存储芯片价格压力预计在2026年下半年供应合同到期时将更加突出 [1] - 分析师指出，存储芯片价格正以前所未有的速度上涨，市场担心会传出更多坏消息 [1] 即将到来的关键事件 - 苹果将于周四美股收盘后公布财报，市场将从中获得关于存储芯片成本冲击的初步线索 [1]

文章核心观点 - 当前美国股市和人工智能热潮符合历史技术泡沫的特征 作者认为正处于一个泡沫之中 并预测未来大多数投资者将遭受巨大损失 [2] 技术泡沫的普遍特征与历史先例 - 过去两个世纪存在无数技术泡沫 从19世纪40年代的英国铁路狂热到2020-21年的SPAC泡沫 通常技术创新越具革命性 伴随的泡沫就越大 [3] - 泡沫的传播依赖于具有感染力的叙事 这些叙事是“在整个社会传播泡沫疾病的病原体” 新技术本身既是投机对象 也是传播热潮的媒介 [8] 当前AI热潮的泡沫特征分析 - **新兴技术与夸张叙事**: AI被赋予治愈贫困癌症 展现莎士比亚般创造力的期望 同时存在导致人类灭绝的极端恐惧 观点两极分化前所未有 [9][10] - **宽松的货币与信贷环境**: 历史上的重大投机狂热通常发生在货币宽松时期 低贴现率推高估值倍数并鼓励对远期盈利公司的投资 当前利率虽上升但相对于GDP增长或通胀仍处于历史低位 且存在大规模财政赤字 [11][12][13][16] - **普遍的投资者乐观情绪**: 当前美国投资者情绪调查显示历史高位 纽交所保证金债务创纪录 美国家庭财富中股票占比达历史最高 而消费者信心指数因通胀问题接近历史低点 两者出现巨大鸿沟 [19] - **推广新技术的出版物浪潮**: AI热潮催生了The Information The Rundown AI等专门媒体 社交媒体和播客平台充斥着AI内容 arXiv上每天发布约100篇AI新论文 主流媒体大量报道AI进展 [25] - **高效的生产供应机器**: 2025年美国60%的风险投资投向AI AI初创公司共融资超过2000亿美元 Anthropic在2025年融资1650亿美元 OpenAI在2025年融资400亿美元 大部分AI融资发生在私募市场 [28][32] - **正常估值标准的失效**: 美国股市经周期调整的市盈率目前为40倍 高于互联网泡沫顶峰外的任何时期 美股总市值与GDP比率创历史新高 创纪录比例的美股以超过10倍市销率交易 例如Palantir超过100倍 特斯拉市盈率超过300倍且盈利同比下降61% [34][36] - **不成熟的技术**: 生成式AI是一项不成熟技术 其最终发展路径不明 大型语言模型仍受幻觉问题困扰 一项2025年7月的MIT研究称 仅5%的企业生成式AI试点项目在收入或盈利能力上显示出可衡量的改善 [45] - **资本的过度投入**: AI繁荣可能成为有史以来最大的资本投资泡沫 仅亚马逊 Alphabet Meta和微软四家公司2025年的资本支出就接近3000亿美元 “超大规模企业”的集体资本支出估计占美国GDP的1.3% 预计2026年将升至1.6% [49] - **肆无忌惮与欺诈行为**: 在AI生态系统中已出现“欺诈库存”的迹象 主要超大规模企业延长了服务器和AI芯片的折旧年限 同时AI领域存在类似互联网泡沫的循环融资现象 [59][60] - **泡沫破裂与行业洗牌**: 投资热潮可能已接近尾声 Meta的AI支出狂潮使其从2023年近300亿美元的净现金头寸变为目前负70亿美元 过度暴露的数据中心运营商股价承压 例如CoreWeave股价较峰值下跌超50% [65] AI投资的具体数据与市场集中度 - 2025年 与AI和数据中心相关的债务年发行量从2023年的1660亿美元增至6250亿美元 与数据中心相关的资产支持证券在2022年至2025年间增长了19倍 [33] - 美国公司处于AI热潮中心 占MSCI世界指数权重超70% 摩根大通估计 标普500指数44%的市值由30只AI相关股票贡献 这占全球总市值的四分之一以上 [40] - 私募市场估值最为泡沫化 OpenAI估值从2023年1月的300亿美元升至750亿美元 Anthropic估值从2022年4月的40亿美元升至3500亿美元 [41] - 目前AI总收入估计不到500亿美元 而投资额达万亿美元或更多 OpenAI预计2025年营收120亿美元 运营亏损80亿美元 并预计年亏损将在2026年翻倍至170亿美元 2027年达350亿美元 [53] 泡沫破裂的潜在触发因素与影响 - AI投资的规模已开始推高其他计算机组件如DRAM的价格 2025年第三季度其价格同比上涨172% 同时推高了铜银等大宗商品及电价 美国电价过去五年上涨39% 大幅领先通胀 [66] - 泡沫破裂后通常伴随企业破产和丑闻激增 行业整合 最终胜出的公司浮现 但赢得技术战并不保证商业成功 [62] - 历史上 泡沫破裂后投资者损失惨重 例如英国铁路股在19世纪40年代后半期下跌超65% 纳斯达克指数在互联网泡沫破裂中下跌近80% [61]