报告公司投资评级 - 对安踏目标价从原先115.7港元上调至122.3港元，评级“买入” [1] 报告的核心观点 - 考虑到安踏体育旗下AmerSports盈利贡献超预期 上调2025至2027年净利预测 [1] - 今年有几个因素影响集团整体利润率 利好因素包括Descente和Kolon的强劲销售带来更高营业利润率、今年库存拨备减少、Amer的业绩好于预期 [2] - 安踏旗下品牌FILA正重组进行中 长期增长增速将超越经济增长 全年营业利润率指引仍维持25% [2] 相关目录总结 门店情况 - 截至2024年底 SuperAnta、安踏冠军店分别有45家和80家 [1] - 2025年首五个月 冠军店销售同比翻倍 月均销售达55万元人民币 [1] - SuperAnta单店月均销售通常是普通门店（月均30万元人民币）的两至三倍 其中80%产品为新开发款 [1] 门店商业模式及影响 - SuperAnta、安踏冠军店商业模式旨在通过更大面积门店销售核心产品 冀降低产品成本与加成 提供价格具竞争力的产品 目标盈利能力与安踏核心品牌一致 毛利率较低但营业费用率也更低 [1] - 新门店业态虽仅占门店总数1%至2% 但有助于吸引新客户 [1]

报告行业投资评级 - 对安踏体育产品维持“买入”评级，12个月目标价为117港元 [1][17][20] - 对亚玛芬体育评级为“买入” [2][31] 报告的核心观点 - 亚玛芬体育2025年第一季度业绩超预期且上调指引，缓解投资者对关税影响损益表的担忧，重申对中国户外市场的建设性看法，安踏多品牌战略和执行记录将带来更有韧性的市场份额增长和利润增长，重申对安踏的“买入”评级 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 亚玛芬体育业绩情况 - 2025年第一季度调整后EBITDA（含国际财务报告准则折旧）为2.99亿美元，高于高盛/路孚特一致预期的2.28亿/2.27亿美元；收入同比增长23%，远高于高盛/一致预期的16%，主要受始祖鸟和萨洛蒙强劲销售势头推动；调整后毛利率同比扩大约330个基点至58.0%，高于高盛/一致预期的56.9%；调整后息税前利润率为15.8%，远高于高盛/一致预期的11.5%/11.6% [2] - 上调2025财年每股收益指引，调整后每股收益预计为0.67 - 0.72美元（之前为0.64 - 0.69美元，旧高盛预期/一致预期为0.67美元） [2] 对安踏集团财务的影响 - 此前因关税上调，亚玛芬对安踏投资收入的贡献有适度下行风险，如今强劲业绩和大幅关税回退可缓解投资者担忧；预计2025年亚玛芬为安踏带来9.83亿元人民币的联营公司收入，约占安踏集团在中国净利润的7% [7] 中国运动服装市场及安踏多品牌执行情况 - 2025年第一季度亚玛芬大中华区收入同比增长43%，表现出色，重申中国高端户外市场健康，对安踏户外品牌是积极信号 [8] 关税相关情况 - 美国收入约占集团收入的26%，美国业务中，来自中国的产品采购占8%，越南占8%，亚洲其他地区占6%，欧盟占3%，其他地区占1%；球类和球拍品牌受关税影响最大，其次是技术服装和户外性能产品 [9] - 亚玛芬凭借强劲势头、强大定价能力、多元化全球布局和健康资产负债表，认为有能力应对更高关税，预计通过定价、供应商重新谈判和供应链调整抵消大部分关税影响；更新指引的潜在假设是美国对从中国进口商品的关税维持在30%，对其他国家维持在10% [9] 各品牌门店及销售情况 - 始祖鸟2025年第一季度在全球新增4家门店，其中中国新增2家；2025年集团预计在中国净关闭门店，用自有大店取代部分旧合作门店，预计中国收入将实现强劲双位数增长 [11] - 萨洛蒙在中国销售额同比增长超60%，第一季度新增22家门店后，中国门店总数达218家；公司重申在中国开发的紧凑型店铺模式表现良好，计划今年在中国达到300家门店，长期计划在中国一二线城市开设数百家门店 [11] - 威尔逊管理层重申其网球360战略在中国市场与消费者产生共鸣，软商品在2025年第一季度几乎翻番；计划2025年在中国新开约50家门店，达到约100家；2025年第一季度球类和球拍门店新开主要在亚洲和大中华区 [11] 安踏体育产品估值及预测 - 基于21倍2027年预期市盈率折现至2025年预期，给予安踏12个月目标价117港元 [17] - 给出了安踏2024 - 2027年的营收、EBITDA、每股收益、市盈率、市净率、股息收益率等财务指标预测 [20] 评级及相关定义 - 分析师根据股票相对于覆盖范围的总回报潜力推荐股票为买入或卖出，未被分配的股票视为中性；各地区管理区域确信列表，增减股票不代表分析师投资评级变化 [47] - 总回报潜力指当前股价与目标价的差异，包括预期股息；所有覆盖股票都需有目标价 [48] 全球产品及分发实体 - 高盛全球投资研究为全球客户生产和分发研究产品，在不同国家和地区由不同实体进行分发 [52]

港股体育用品板块表现 - 港股体育用品板块整体走强 安踏体育涨幅超过6% 宝胜国际涨幅超过4% 李宁和特步国际等其他相关股票也跟随上涨 [1] 港股交易便利性 - A股账户无需通过港股通即可实现T+0交易港股 [2]

纪要涉及的公司 安踏体育 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现与预期**：2025 年第一季度安踏体育流水增长不错，二季度 7 月初期稍疲软但总体符合预期，五一长假线下流水带动增长，线上线下零售端折扣稳定、库存可控，预计 618 大促推动销售增长，对二季度业绩有信心，但需关注国内经济对后续月份影响[4] 2. **狼爪品牌收购**：预计 2025 年二季度末至三季度中完成收购，整合期半年到一年，中国区业务优先发展，采用 DTC 模式增加直营店铺，调整产品结构吸引年轻群体，狼爪在中国和德国市场有改善空间，虽短期内对集团贡献有限，但扭亏为盈速度或快于以往小品牌[2][5][7] 3. **FILA 品牌发展**：近年来表现稳健，江燕总上任后公司对其发展充满期待，将延续时尚线和专业线，减少 SKU 数量，集中核心商品打造爆品，2025 年整体价格中枢基本稳定，针对某些系列调整[2][8][10] 4. **安踏 2025 年策略**：延续投资者战略，重点调整商品端，新商品预计 2026 年 Q1 推出，强调多场景消费，保持 VIP 顾客粘性，渠道进行品牌重塑，保持折扣管控良好[2][9] 5. **新店型进展**：2025 年安踏冠军门店从 80 家增至 120 家，超级安踏从 50 家翻倍至 100 家，年底目标 180 家，安踏校园在一二线城市测试，无具体拓展目标[11] 6. **线上销售规划**：希望提升主品牌线上销售占比接近 FILA 业务水平，通过优化线上渠道策略实现，如加强电商合作、提升数字营销、丰富在线产品种类[14] 7. **2025 年 618 营销策略**：规范电商发展，提升品牌调性，针对不同渠道定位，改善退货率问题，调整商品配置，推广退货率低商品和爆款，高端品牌控折扣[15][16] 8. **户外领域定位**：安踏冠军定位于中高端户外市场，普通安踏集中大众户外领域，超级安踏有少量大众户外 SKU[17] 9. **股票回购**：集团计划回购 100 亿港元股票，已完成 20 亿港元，未来可能短时间大规模回购，体现对市场前景信心[3][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **客群重合与门店调整**：超级安踏与普通安踏有客群重合，通过选址避免竞争，计划减少普通安踏门店数量，SV 和 Palace 顾客群体偏向潮流年轻人，与其他品牌重叠度低[13] 2. **线上线下价格问题**：线上线下价格接近，但因平台优惠仍有几十元波动，尽量配备相同货品减小折扣差异，但完全一致有难度[19][20] 3. **各城市店铺盈利情况**：二三线城市商场店铺盈利水平最高，一线城市单店盈利低但有营销目的，中高端商场盈利不错，计划多开，五六线城市老旧店铺因人流减少逐步关闭，今年预计关闭 1 - 200 家[21] 4. **五一假期销售表现**：五一假期高端小品牌线下增长显著，安踏和斐乐表现平均，未特别关注折扣率[22]

安踏体育可换股债券换股价调整 - 公司公告2029年到期15亿欧元零息有担保可换股债券换股价调整 [1] - 每股换股价由104.02港元下调至102.62港元 [1] - 调整自2025年5月14日起生效 [1] - 调整与股息相关的记录日期有关 [1] 换股股份影响 - 假设债券悉数转换将发行119,188,755股新股 [1] - 换股股份相当于公告日期已发行股份的4.25% [1] - 经发行扩大后占比约4.07% [1] - 假设期间已发行股份总数无其他变动 [1] 债券条款 - 除换股价外债券所有其他条款及条件维持不变 [1]

指数表现 - 中证香港上市可交易内地消费指数4月21日平盘报收于0.0点 成交额0.0亿元 [1] - 该指数近一个月下跌15.25% 近三个月上涨9.27% 年初至今上涨6.83% [1] 指数构成 - 指数系列包含HKT香港地产、HKT内地消费和HKT内地银行三条主题指数 基日为2007年12月31日 基点1000.0点 [1] - 十大权重股合计占比68.68% 前五大为比亚迪股份(13.04%)、阿里巴巴-W(12.18%)、京东集团-SW(8.91%)、美团-W(7.74%)、携程集团-S(7.59%) [1] - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100.00% [2] 行业分布 - 乘用车及零部件占比最高达29.13% 消费者服务占比23.62% 零售业占比22.30% [2] - 食品饮料与烟草占比10.26% 纺织服装与珠宝占比6.91% 耐用消费品占比6.14% 家庭与个人用品占比1.65% [2] 指数维护机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 样本退市时立即剔除 [2]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：运动服饰行业 - **公司**：安踏体育（Anta Sports Products）、斐乐（Fila）、迪桑特（Descente）、可隆（Kolon）、MAIA、杰克狼爪（Jack Wolfskin）、耐克（Nike）、阿迪达斯（adidas）、亚玛芬体育（Amer Sports）、彪马（Puma）、安德玛（Under Armour）、优衣库（Uniqlo）、亚瑟士（Asics）、斯凯奇（Skechers）、露露乐蒙（Lululemon）、加拿大鹅（Canada Goose）、盟可睐（Moncler）、北面（The North Face）、哥伦比亚（Columbia）、滔博运动（Topsports）、宝胜国际（Pou Sheng）、李宁（Li Ning）、特步（Xtep）、索康尼（Saucony） 纪要提到的核心观点和论据 安踏体育整体情况 - **核心观点**：维持对安踏体育的积极看法，给予买入评级，认为其交易表现稳健且品牌组合不断增强，估值具有吸引力 [1][2] - **论据**：2025年第一季度运营更新显示，安踏核心品牌、斐乐和其他品牌（迪桑特、可隆、MAIA）同比实现高个位数、高个位数和接近70%的增长，高于投资者预期；交易市盈率为2025年16倍、2026年14倍，预计经常性收益同比增长13%/16% [1][2] 各品牌表现 - **安踏核心品牌** - **核心观点**：第一季度零售销售表现令人满意，库存水平降低，折扣相对稳定 [18] - **论据**：第一季度零售销售同比实现高个位数增长，电商渠道增长低双位数，表现优于线下；海外增长贡献较2024年第一季度有所增加；库存水平降至不到5倍；线下零售折扣为28%，基本与去年同期和上季度持平，线上折扣略有加深 [18][19] - **斐乐品牌** - **核心观点**：第一季度零售销售同比实现高个位数增长，库存水平健康但折扣有所加深 [24] - **论据**：斐乐零售销售同比增长高个位数，斐乐潮流和童装增长较快；线下斐乐核心增长低个位数，线上整体增长中两位数；库存水平略高于5倍，仍属健康；线下和线上折扣分别加深约1 - 2个百分点至26%和41% - 42% [24] - **其他品牌（迪桑特、可隆、MAIA）** - **核心观点**：第一季度实现强劲增长，库存周转健康 [21] - **论据**：迪桑特、可隆、MAIA在第一季度分别实现55 - 60%、90 - 95%、超过30%的同比增长；迪桑特库存周转为5 - 6倍，可隆低于4倍，甚至出现缺货情况 [21] 收购杰克狼爪 - **核心观点**：收购杰克狼爪战略上具有积极意义，短期内财务影响有限，中长期有助于丰富户外产品线 [1][14] - **论据**：杰克狼爪是德国户外品牌，在欧洲市场有较强影响力，在中国也有一定的门店网络；收购价格为2.9亿美元现金，预计2025年产生3.25亿欧元收入和1200万欧元调整后息税折旧摊销前利润，短期内对安踏的损益表影响有限；收购符合安踏单聚焦、多品牌、全球化的战略，有助于进一步增强其户外业务，且安踏在供应链、产品开发和运营方面的优势可赋能该品牌并产生协同效应 [1][8][14] 关税影响 - **核心观点**：关税影响可控，公司能够在市场不确定性中实现韧性增长 [3] - **论据**：美国零售销售贡献不足0.1%；安踏强大的执行力和全球高效的供应链使其能够应对市场不确定性；公司可以选择与低关税国家的供应商合作，并优先拓展增长可见性较高的市场 [3][24] 股东回报 - **核心观点**：公司承诺在需要时恢复回购，股息支付率将在正常运营条件下维持在50%以上 [25] - **论据**：尽管公司资金部分用于并购，但仍重视股东回报，将根据情况进行回购和维持稳定的股息支付 [25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **品牌定位差异**：杰克狼爪与安踏旗下其他户外品牌在定价和设计上存在差异，定价为中端，设计目前较为传统，未来可能会在中国市场调整设计 [10] - **未来计划**：收购杰克狼爪后，近期优先确保平稳过渡，保留员工和核心资产；下一步将专注于提高运营效率和业务拓展，包括重组欧洲业务和在中国市场利用直营模式实现高质量增长；长期计划进行品牌升级和年轻化 [15][16] - **风险提示**：斐乐增长乏力、安踏核心品牌零售销售增长放缓以及运营成本控制等可能对公司产生风险 [27] - **估值方法**：基于2027年21倍市盈率折现至2025年，给予安踏12个月目标价117港元 [27]

纪要涉及的公司 安踏体育及其旗下安踏、碧迪、斐乐、迪桑特等品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现与展望** - 2024 年安踏体育销售收入 708 亿人民币，安踏主品牌贡献 335 亿，占比 47.3%，同比增长 10.6%；碧迪品牌贡献 266 亿，占比 37.6%，同比增长 6.1%；其他品牌贡献 107 亿，第三大品牌增长超 40%，潜在品牌增长超 60%，整体毛利率 62.2%，净利率 23.4% [3] - 预计 2025 年安踏主品牌流水高单位数增长，碧迪品牌中单位数增长，其他品牌增速超 30%，集团整体流水双位数增长；安踏主品牌经营利润率维持 20%-25%，碧迪品牌净利率目标 25%左右，提升安踏体育和迪桑特品牌经营利润率 [3] 2. **ESG 作用** - ESG 应融入企业战略核心，供应链端能源转型、节能减排投入可提高人效能效和运营有效性，增强企业韧性，构建更有韧性的工业体系 [4] - 多品牌战略可根据不同消费群体需求，以价值主张打动消费者，如安踏零碳门店和 Design V3 产品序列，提升企业竞争力，为股东创造长期价值 [4] 3. **安踏品牌策略** - 采取品牌向上、价格向下策略，如 PG7 通过技术创新打造高性价比商品，提升用户认知和忠诚度 [5] - 推出安踏冠军店、超级安踏店等新业态，冠军模式成功，有助于在高价格区间竞争；超级安踏店针对下沉市场，已开约 50 家，处于调试阶段，今年计划开更多店确定最优模式 [5] 4. **电商增长规划** - 整体电商渗透率接近 40%，安踏电商渗透率约 35%，策略是线上线下平衡，新品和爆品放线下，线上销售常规商品 [8] - 斐乐品牌电商占比约 40%，流水占比约 30%，过去两年线上增长显著，今年希望线下贡献更多增长 [8] 5. **开店计划与同店增长** - 安踏和迪桑特不通过开店驱动增长，而是提高现有店铺电商表现；安踏旗舰店目标 190 - 200 家，开店速度慢 [9] - 斐乐迎来新 CEO 江燕，将重新审视品牌定位等，今年预计宣布更新战略，重点调整网球、高尔夫等传统垂类产品 [10] 6. **供应链协同** - 安踏集团对各品牌高度授权，供应链通过鞋采购和服配采购体系提供共享服务，在有限场景内协同，保持各品牌高度自主性 [13] 7. **税率情况** - 公司有效税率高于 25%，因一次性非现金项目、Amal 项目税率及部分主体亏损等因素，预计未来税率保持在 26%-27% [14] 8. **零售网络优化** - 安踏取缔低效店铺，开设高效店铺、提升优质门店销售及发展线上渠道支持流水增长；斐乐选择性开店、推第六代垂直体验中心及大型旗舰店实现流水目标 [15] 9. **海外市场扩展** - 东南亚、中东和北非市场扩大业务规模，推出适合当地气候产品，未来五年安踏品牌流水占比目标从低单位数提升到 15% [18] - 北美市场与 Dick's Sporting Goods 合作，2025 年下半年在洛杉矶开首家实体店 [18] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **新业态利润率**：新业态门店数量占比不到集团总门店数的 2%，综合利润率难以单独计算，因各项指标未稳定；希望通过稳定采购、优化租售比及员工费用占比实现利润目标，超级安踏系列利润率有望不低于安踏平均水平 [6][7] 2. **品牌焕新**：品牌焕新并非初步阶段，部分产品已显调整成果，今年继续调整，预计明年有显著新形象呈现 [12] 3. **国内店铺布局**：安踏国内约 1 万家店铺，关闭四五线城市商场及三四五线城市偏远或街区店铺，集中资源于高端商圈及人流量大区域；2024 年底安踏品牌 2063 家店，2025 年预计增至 2100 - 2200 家，增长率 1% - 6% [16][17] 4. **东南亚市场措施**：截至 2024 年底东南亚 140 家门店，计划提高电效及产品配置，推出专供商品，电商有增长空间，门店从批发模型转向 DTC 模式，2025 年不显著增加门店数量 [19] 5. **海外团队搭建**：收购亚玛顿提升全球知名度和信任度，成立海外事业部，储备和构建多元化、本土化经营团队，最高管理层重视人才储备 [20] 6. **增长空间与价值**：安踏秉持长期主义，采用产地直营模式，实行单聚焦多品牌全球化战略，国际化是重要增长点，未来可期 [22][23] 7. **应对市场天花板**：安踏不为自己设天花板，通过重新定义品牌价值主张、提升产品质量和创新能力应对 [24] 8. **保持竞争优势**：在全球环境下，安踏秉持长期主义，通过打造商品、开展市场活动提升品牌矩阵保持竞争优势 [25]

纪要涉及的公司 安踏体育及其旗下安踏、Fila、迪桑特、Kolon Sport、安踏冠军、玛雅等品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. **销售表现** - 2024 年安踏体育销售额 708 亿元，安踏品牌占比 47.3%，增长 10.6%；Fila 品牌流水接近 300 亿，报表口径 260 多亿，占比 37.6%；迪桑特品牌占比接近 10%，增长超 40%；Kolon Sport 占比中单位数，增速超 60% [3] - 安踏大货和儿童系列分别实现低双位数和高单位数增长，潮牌第四季度中单位数增长 [3] - 2024 年安踏大货电商销售额接近 30 万元，非安踏儿童品类电商销售额 16 万多元；安踏大货线下销售额 96 万元，儿童品类 36 万元，潮牌约 40 多万元，迪桑特 200 多万元 [13] 2. **利润表现** - 2024 年净利润 155.91 亿元，不含一次性收益 119 亿元，符合市场预期 [4][6] - 集团整体毛利率 62.2%，与去年基本持平；净利率 23.4%，略有下调 [5] - 迪桑特和 Kolon Sport 毛利率均超 70%，净利率分别超 30%和 25% [4][5] - 安踏主品牌 2024 年经营利润率约 21%，剔除政府补贴后不足 15%，未来提升空间有限 [4][17] 3. **品牌发展** - Fila 2024 年调整策略，增加功能性面料和科技感，扩大儿童产品线，预计 2025 年推更多新品 [4][11] - 超级安踏门店约 50 家，运营表现参差不齐，2025 年计划再开近 100 家并总结经验 [4][10] - 安踏海外业务 2024 年流水基本翻倍，但收入占比仅 1%左右，五年目标占比达 15% [4][20] - 安踏冠军品牌定位高端，今年计划开约 100 家新店 [4][25] - 玛雅品牌处于测试阶段，预计 2026 年提出中长期规划 [18] 4. **渠道影响** - 电商渠道对毛利率有影响，公司优化渠道组合，推动线上线下协同发展 [4][9] - 2025 年库存正常化后，线上和奥莱渠道收入不必快速增长，避免稀释利润率 [4][15] 5. **产品结构与毛利率** - 2024 年低毛利率产品影响安踏和 Fila 整体毛利率，公司通过多种方式控制成本，提升功能性产品比例 [21] - 2024 年鞋类毛利率提升因迪桑特运动鞋占比提高，服装毛利率下降因品牌结构问题 [27] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 春节前后折扣率有所改善，正价店一季度 1、2 月超预期，3 月受天气影响有波动，整体一季度符合预期 [12] 2. 截至 2024 年底，安踏大货门店约 5700 家，儿童门店约 2300 家，总计约 8000 家，占总门店数 80%左右，直营与加盟大致各占一半 [19] 3. 2025 年安踏将减少传统单店数量，提升渠道质量，整合儿童与大货业务，推出“安踏校园”渠道 [26] 4. 未来几年安踏预计分红比例维持 50%左右，继续寻求并购机会，利息收入可能下降 [28]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入同比增加13.6%至人民币70,826百万元[4] - 不包括特定非现金会计利得，股东应占溢利增加16.5%至人民币11,927百万元[7] - 本财政期内，经营活动现金流入净额为人民币16,741百万元，自由现金流入为人民币13,254百万元[7] - 董事会建议2024年财政年度末期股息每股普通股港币118分[7] - 2020 - 2024年收入分别为35,512、49,328、53,651、62,356、70,826百万元，2024年同比增13.6%[22] - 2020 - 2024年经营溢利分别为9,152、10,989、11,230、15,367、16,595百万元，2024年同比增8.0%[24] - 2020 - 2024年股东应占溢利分别为5,162、7,720、7,590、10,236、15,596百万元，2024年同比增52.4%[26] - 2024年公司收入708.26亿元人民币，较2023年增长13.6%[47] - 2024年公司年内溢利169.89亿元人民币，较2023年增长50.7%[47] - 2024年公司基本每股盈利5.55元人民币，较2023年增长50.4%[47] - 2024年公司每股股息236港仙，较2023年增长19.8%[47] - 2024年公司收入708.26亿元，毛利440.32亿元，经营溢利165.95亿元，股东应占溢利155.96亿元[50] - 2024年公司毛利率62.2%，经营溢利率23.4%，股东应占溢利率22.0%[50] - 2024年公司实际税率27.2%，负债比率18.5%，平均股东权益总值回报27.6%，平均资产总值回报15.2%[50] - 2024年公司平均存货周转日数123日，平均应收贸易账款周转日数21日，平均应付贸易账款周转日数51日[50] - 董事会建议派发2024年度末期股息每股普通股港币118分，普通股息分派比率为股东应占溢利的51.4%（2023年：50.9%）[55] - 2024年公司收入增长13.6%至708.3亿元，首次突破700亿元[86] - 2024年公司经营溢利率下降1.2个百分点至23.4%[86] - 2024年按综合基准，不包括特定损益，股东应占溢利增加7.1%至117.3亿元[86] - 2024年按综合基准，包括特定损益，股东应占溢利大幅增加52.4%至156.0亿元[86] - 2024年公司收入708.26亿元，较2023年的623.56亿元增长13.6%[162][165][166][167] - 2024年鞋类收入292.02亿元，占比41.2%，较2023年增长15.3%[162] - 2024年服装收入393.85亿元，占比55.6%，较2023年增长12.3%[162] - 2024年配饰收入22.39亿元，占比3.2%，较2023年增长14.4%[162] - 集团整体毛利率降至62.2%，较2023年下降0.4个百分点[171][174] - 其他净收入为24.08亿元，其中政府补助金为22.24亿元[176] - 广告及宣传开支占收入比率上升0.8个百分点，员工成本占收入比率下降0.1个百分点，研发活动成本占收入比率上升0.2个百分点[177] - 存货撇减拨回金额为1.32亿元，计入损益[181] - 应收贸易账款减值亏损金额为0.26亿元，扣除损益[184] - 集团整体经营溢利率降至23.4%，较2023年下降1.2个百分点[185] - 本财年总利息收入为18.46亿元，较2023年的14.7亿元增加[189] - 本财年总利息支出（不含租赁负债利息支出）为3.1亿元，较2023年的2.22亿元增加[189] - 本财年租赁负债利息支出为3.31亿元，2023年为3.05亿元[189] - 本财年实际税率为27.2%，2023年为26.7%[190] - 本财年股东应占溢利率升至22.0%，较2023年上升5.6个百分点[193] - 不包括特定非现金会计利得，本财年股东应占溢利升至119.27亿元，较2023年上升16.5%[196] - 2024年建议普通股息为61.34亿元，为股东应占溢利的51.4%[197] - 2024年末现金和现金等价物总额为113.9亿元，较2023年末减少38.38亿元[200] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年安踏、FILA、其他品牌收入分别为70亿、303亿、251亿人民币，占比分别为11.1%、48.6%、40.3%[28] - 线下门店超12,000家，电商业务占整体收入35.1%（2023年为32.8%）[32] - 2024年安踏分部收入增长10.6%至335.2亿元，经营溢利率下降1.2个百分点至21.0%[87] - 2024年FILA分部收入增长6.1%至266.3亿元，经营溢利率减少2.3个百分点至25.3%[89] - 2024年所有其他品牌收入显著增长53.7%至106.8亿元，首次突破百亿元，经营溢利率跃升至28.6%[90] - 电商业务按绝对金额同比上升21.8%，占集团整体收入35.1%（2023年为32.8%）[94] - 2024年安踏分部收入335.22亿元，占比47.3%，较2023年增长10.6%[165] - 2024年FILA分部收入266.26亿元，占比37.6%，较2023年增长6.1%[165] - 2024年所有其他品牌收入106.78亿元，占比15.1%，较2023年增长53.7%[165] - 安踏分部收入占集团整体收入47.3%，达335.22亿元，同比增长10.6%[168] - FILA分部收入占集团整体收入37.6%，达266.26亿元，同比增长6.1%[169] - 所有其他品牌收入达106.78亿元，同比增长53.7%[170] - 电商业务收入占集团整体收入35.1%，按绝对金额计同比增长21.8%[170] - 安踏分部经营溢利率降至21.0%，较2023年下降1.2个百分点[187] - FILA分部经营溢利率降至25.3%，较2023年下降2.3个百分点[187] 股份相关情况 - 2024年8月公司宣布100亿港元股份回购计划[39] - 公司授出约367万股奖励股份予集团获选雇员[39] - 2024年公司已购回1631万股[45] - 2024年公司首次宣布股份回购计划，已回购总金额为港币12.8亿元的股份[55] 股价及回报率情况 - 十年期（2015 - 2024）安踏体育股價年均增长率为19.0%，恒生指数为1.6%，道琼斯领先新兴市场指数为2.9%[43] - 过往十年（2015 - 2024）公司已付股东股息共263.1亿元人民币[45] - 2007 - 2024年年化股东投资总回报率为15.0%，2015 - 2024年为20.7%[45] 市场地位情况 - 2024年公司在中国运动鞋服市场份额提升至23.0%，位居行业首位，全球市场跻身前三[54] 公司战略及布局情况 - 公司自2009年起实施“多品牌”战略，成功投资FILA、DESCENTE、KOLON SPORT及Amer Sports [60] - 公司战略为“单聚焦、多品牌、全球化”，聚焦运动鞋服行业，推进全球战略布局，以东南亚市场为出海首站[74][75] - 本财政年度，安踏和DESCENTE加快推进海外市场布局，重点深耕东南亚市场，安踏亦战略性布局中东、北美、欧洲及非洲市场[75] - 中国以外市场安踏、FILA、DESCENTE共有超240家门店[76] - 公司采用混合运营模式，包括批发及加盟业务和自营零售模式[77] - 公司建立全方位品牌矩阵，“多品牌”战略持续释放协同效应[82] - 公司对2025年行业发展保持谨慎乐观，将深耕中国和布局海外[81] - 2025年公司必胜之战围绕安踏和FILA展开，安踏推进品牌突破，FILA推进高质量发展[102] - 2025年底安踏店数目标为6900 - 7000家[105] - 2025年底安踏儿童店数目标为2600 - 2700家[105] - 2025年底FILA（包括FILA KIDS和FILA FUSION）店数目标为2100 - 2200家[105] - 2025年底DESCENTE店数目标为260 - 270家[105] - 2025年底KOLON SPORT店数目标为190 - 200家[105] 各品牌业务情况 - 安踏PG7跑鞋上市三个月销量突破100万双[110] - 部分“超級安踏”門店店效達傳統門店的三倍，安踏冠軍店店效高出一倍以上，“安踏CAMPUS”校園特色門店店效達傳統兒童門店的兩倍[111] - “超級安踏”兒童及家庭客流佔比達三至四成，女性進店客流比例超五成[111] - 本財政年度，安踏分部的電子商貿業務按年增長20.7%[114] - 安踏將為25支中國國家隊提供運動裝備[114] - FILA主要面向25至45歲消費者，FILA FUSION聚焦18至30歲年輕潮流族群，FILA KIDS針對三至12歲兒童市場[118] - “雙11”期間，FILA躋身天貓及抖音運動鞋服類目榜單第二名，FILA KIDS在天貓及抖音母嬰類目獲得第四名[121] - FILA将提升线上及实体店运营效率以提升销售[123] - 截至2024年12月31日，DESCENTE在中国及东南亚共设有226间门店[125] - 本财政年度，DESCENTE儿童成功进驻超10个城市开设儿童专门店[126] - KOLON SPORT本财政年度成为集团增长最快的品牌[128] - 本财政年度，KOLON SPORT在华南地区新增超20家店铺[129] - 截至2024年12月31日，KOLON SPORT于中国的店铺总数达191家[129] - 2025年KOLON SPORT店铺数量将从区域化向全国化迈进[129] 公司创新及研发情况 - 2024年公司牵头成立“体育用品产业创新联合体”，联合上下游供应链合作伙伴、高校科研院攻克核心技术难题[57] - AI辅助设计商品订货金额超20亿元，算法行销项目销售转换率对比人工圈选最少提升20%，数字人直播贡献GMV达1.2亿元[95] - 研发活动投入约20亿元（2023年约16亿元），占集团整体收入2.8%（2023年为2.6%）[99] - 集团成功牵头成立“体育用品产业创新联合体”[132] 公司可持续发展情况 - 集团持续推动可持续原材料采购并计划披露更多相关资讯[132] - 集团积极强化供应链劳工管理并将深化合规性与责任体系建设[132] - 本财年公司产品中有30%为可持续产品，评估了34款产品全生命周期碳足迹，含26款碳中和认证产品，100%鞋类产品皮革供应商获LWG金级认证，超99%皮革可追溯，可持续包装占比达36%[135] - 本财年公司向慈善机构现金捐赠合计人民币37百万元，捐赠运动产品（以吊牌价值计算）超人民币3.4亿元，多年来“茁壮成长公益计划”捐赠运动产品（以吊牌价值计算）超人民币11.5亿元，覆盖31个省级行政区1.8万所学校近800万名青少年[137] - 公司温室气体减排目标已通过SBTi验证，符合1.5°C减排路径，目标是2025年实现碳中和及“1+3+5”战略目标[136] - 本财年公司可持续发展报告核心数据获四大会计师事务所独立鉴证报告，成首家取得此报告的中国体育运动用品公司，首次披露范围三排放并聘请机构评估分析[136] 公司荣誉情况 - 公司再次获纳入恒生可持续发展企业基准指数，首次跻身道琼斯领先新兴市场指数，MSCI ESG评级跃升至“A”级[58] 公司人员情况 - 截至2024年12月31日，公司共有约65,900名员工（2023年底：60,500名员工）[137] 公司面临风险情况 - 公司面临经济环境风险，运动鞋服行业受经济周期波动影响，消费者需求不振或冲击经营[143] - 公司面临全球化风险，海外拓展需遵循法规政策，不了解当地人文特色或阻碍全球化进程[144] - 公司面临市场风险，消费者人群结构与消费行为变化，未调整营销布局或影响经营[145] - 公司面临竞争风险，国内运动鞋服行业竞争加剧，市场竞争进一步加剧或影响未来收入及盈利能力[146] - 公司通过持有Amer Sports, Inc.部分股权对Amer Sports进行投资，对外投资政策变化可能影响投资价值[148] - 公司面临消费者体验提升、产品创新研发、品牌仿冒等经营风险[149][150][151] - 公司面临生产安全、渠道成本增加、跨区域经营等多种风险[153][154][155]