亚洲股市表现 - 香港恒生指数大涨2.2%至26,189.79点，科技股领涨 [2][4] - 韩国Kospi指数上涨1.5%至4,277.94点 [2][4] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数微涨0.2%至8,727.30点 [2][4] - 台湾加权指数上涨1.1%，印度Sensex指数微涨0.1% [2][4] - 东京、上海、泰国和新西兰市场因假日休市 [2][4] 科技公司动态 - 中国科技巨头表现突出，阿里巴巴股价上涨3.2% [2][4] - 百度股价大涨7.5%，因其宣布计划分拆人工智能芯片部门昆仑芯 [2][4] - 百度计划将昆仑芯于2027年初在香港上市，尚待监管批准 [2][4] 人工智能与行业驱动因素 - 亚洲股市受到乐观情绪支撑，市场预期人工智能的快速采用将驱动计算机芯片、数据中心及相关基础设施的需求 [2][4] - 尽管该地区大部分制造业数据仍然疲弱，但贸易活动展现出韧性 [2][4] - 资本经济学的Shivaan Tandon指出，大多数国家近几个月出口激增，亚洲出口导向型制造业的近期前景依然向好 [2][4] 美国市场回顾与前瞻 - 美国股指期货走高，标普500指数期货上涨0.5%，道琼斯工业平均指数期货上涨0.3% [3][4] - 此前在周三，华尔街以疲软态势结束2025年，连续第四个交易日下跌 [3][4] - 标普500指数下跌0.7%至6,845.50点，道琼斯指数下跌0.6%至48,063.29点，纳斯达克综合指数下跌0.8%至23,241.99点 [3][4] - 尽管年末回调，美国市场全年录得强劲涨幅 [3][4] - 2025年标普500指数上涨16.4%，年内创下39次历史新高 [3][4] - 纳斯达克指数飙升20.4%，道琼斯指数全年收涨13% [3][4] - 华尔街2025年的上涨由人工智能热潮、强劲的企业盈利以及美联储的三次降息所推动 [3][4] - 投资者目前预计美联储在1月会议上将维持利率不变 [3][4] 大宗商品市场 - 白银在周三暴跌9.4%后，于周五早盘反弹3.5% [3][5] - 白银在2025年累计上涨超过140% [3][5] - 黄金价格上涨1.1%，全年以63.7%的涨幅收官 [3][5] - 油价亦走高，美国基准原油上涨35美分至每桶57.77美元，布伦特原油上涨35美分至每桶61.20美元 [3][5]

公司融资与股权变动 - 美图公司已完成向阿里巴巴发行总值2.5亿美元的可换股债券 [1] - 若所有可换股债券悉数转换，阿里巴巴将持有美图6.82%的股份，成为其第三大股东 [1] 机构观点与评级 - 摩根士丹利认为此次进展为正面消息 [1] - 摩根士丹利予美图目标价15.7港元及"增持"评级 [1] 战略合作与协同效应 - 预期美图与阿里巴巴的合作将进一步深化 [1] - 双方合作尤其在电子商务设计领域可产生强大的协同效应 [1]

市场前景与驱动因素 - 非美国股市有望迎来又一个表现突出的年份[1] - 主要驱动力来自企业盈利上升和利率下降[1] 投资策略与关注点 - 当前应关注在何处寻找投资机会[1]

2025年中国互联网巨头市值与业绩回顾 - 文章核心观点：2025年中国互联网行业格局未发生剧烈洗牌，但头部公司内部在市值、盈利能力与战略方向上出现显著分化，市场从规模扩张竞赛转向更关注增长质量与盈利确定性[5] 市值排名与梯队分化 - 截至2025年末，中国互联网市值前十公司保持稳定，但六家公司排名发生变化，整体呈现“涨多跌少、玩家稳定”的特征[6][7] - 市值形成三大梯队：第一梯队为千亿美元以上公司，包括腾讯（7287亿美元）、阿里巴巴（3516亿美元）和拼多多（1616亿美元），排名与2024年末一致[6][9] - 第二梯队为千亿美元左右公司，包括小米（1315亿美元）、网易（889亿美元）和美团（811亿美元）[11] - 第三梯队为300-500亿美元市值公司，包括携程（472亿美元）、百度（455亿美元）、京东（407亿美元）和快手（355亿美元）[13] - 阿里巴巴年内股价上涨77%，成为第一梯队增速黑马，其与腾讯的市值差距从2024年末的“不及一半”显著收窄[9] - 美团和京东是前十中仅有的两家股价下跌公司，分别下跌32%和15%，排名各下降两位[6][12] - 网易、百度、快手股价表现强劲，年内分别上涨62%、57%和56%，远超恒生科技指数23.45%的整体涨幅[6][13] 营收与利润表现 - 前十公司中，仅百度营收出现小幅下滑，其余九家均实现正增长，小米以32.5%的营收增幅领跑[18] - 行业利润表现分化：阿里、美团、京东因外卖大战等竞争导致“增收不增利”，2025年第二、三季度市场费用投入合计超过2200亿元[18] - 拼多多受Temu海外市场补贴拖累，但经调整净利润仍维持在800亿级高位[19] - 百度利润受在线营销收入连续六个季度下滑及大模型、智能驾驶等高投入影响[19] - 腾讯与网易凭借游戏等娱乐基本盘利润稳健，2025年前三季度腾讯游戏总收入超1800亿元，网易游戏相关收入超700亿元[19] - 小米是汽车赛道赢家，2025年前10个月SU7累计销量超23万辆，YU7超8万辆，推动前三季度经调整净利润同比增长73.5%[20] - AI在2025年成为重要变量：阿里用于提升电商效率；腾讯大模型部署于超900个场景，带动营销服务收入同比增长21%；快手可灵AI三季度营收超3亿元，全球用户破4500万[20] 中腰部公司（第11-20名）动态 - 第11至20名公司市值集中在百亿美元级别，与前十存在明显断层，但股价普遍上涨，反映市场对其细分赛道潜力的认可[22][23] - 巨人网络以245%的股价涨幅领跑中腰部阵营，但市值（约120亿美元）仍不足第十名快手的一半[23][24] - 腾讯音乐（市值274亿美元，股价涨58%）、Boss直聘（涨49%）、阿里健康（涨52%）等因各自赛道复苏或政策支持表现突出[23][24] - 部分中腰部公司面临发展瓶颈：贝壳受房地产交易低迷拖累，股价下跌12%；科大讯飞面临商业化缓慢挑战[23][24] - 具备向上突破潜力的公司主要集中于两类：一是踩中AI、短剧等新兴赛道的玩家；二是细分赛道龙头[25] - 腾讯音乐在2025年上半年曾短暂跻身市值前十，其潜力在于新增长曲线的兑现，如海外市场拓展[25] - 金山办公（市值205亿美元，股价涨8%）作为国产办公软件龙头，2025年上半年WPS个人业务收入为17.5亿元，占比65.8%，未来增长关键在于ToB业务的规模化突破及AI赋能[25]

美图公司与阿里巴巴合作 - 美图公司向阿里巴巴发行了2.5亿美元的可转换债券 [1] - 若所有可转换债券悉数转换，阿里巴巴将持有美图公司6.82%的股份，成为其第三大股东 [1] - 市场预期此次合作将深化，尤其在电子商务设计领域可产生强大的协同效应 [1] 美图公司股价表现 - 美图公司股价在消息发布后上涨超过4%，截至发稿时上涨4.71%，报7.33港元 [1] - 当日成交额为5542.76万港元 [1] 美图公司的股权投资 - 美图公司是国产GPU公司燧原科技的第十四大股东 [1] - 燧原科技已完成IPO辅导工作，上市进程进入下一阶段 [1] - 燧原科技的主要股东包括腾讯（最大股东）、赵立东与张亚林（并列第二大股东）以及国家大基金二期（第五大股东） [1]

行业概览与市场阶段 - 2025年被称为“AI眼镜爆发元年”，行业从2024年的概念预热进入需求落地和规模起量的阶段 [2] - 2025年AI眼镜赛道迎来热潮，成为智能硬件领域最热赛道之一，覆盖技术、市场份额、生态构建的“百镜大战”全面打响 [2] - 2025年上半年全球智能眼镜市场出货量同比激增110%，成为消费电子赛道增长最快的品类之一 [5] 主要参与方与竞争格局 - 行业玩家主要分为三股力量：科技巨头、互联网公司和深耕XR领域的垂类企业 [3] - 科技巨头如Meta领航赛道，其与雷朋合作的Ray-Ban系列智能眼镜在2025年2月销量已突破200万副 [3] - 国内互联网巨头如阿里巴巴和百度积极布局，阿里夸克AI眼镜于2025年10月开启预售，11月正式发布，覆盖2000-4000元价位段；百度小度AI眼镜Pro定价2299元，整机重39克 [3][4] - XR垂类企业如雷鸟创新、影目科技在2025年密集发布多款AI眼镜新品 [4] - 跨界玩家涌入，小米在2025年6月发布起售价1999元、重40克的小米AI眼镜；理想汽车在12月发布重36克的理想AI眼镜Livis [4] 技术发展与产品性能 - 2025年AI眼镜在技术、功能等硬件能力上显著提升，显示技术成为创新重点 [6] - 雷鸟Air4系列搭载Vision4000画质芯片与Micro-OLED双层显示屏，峰值亮度提升至1200nits，号称全球首个HDR眼镜 [6] - 夸克AI眼镜搭载高通AR1和恒玄BES2800双旗舰芯片，采用双光机双目显示，并为近视人群提供一体化贴合配镜方案 [6] - 交互方式革新，Meta推出配“神经腕带”的AI眼镜，可通过检测肌肉电脉冲实现隔空手势操控和“虚空打字” [7] - 轻量化成为竞争焦点，多家公司产品重量控制在40克以下，如小米AI眼镜40克、INMO GO3采用8mm细镜腿、闪极S1重29克、Rokid与暴龙联名款单框重38.5克 [7] 生态构建与核心价值 - “百镜大战”不仅是硬件竞赛，更是生态与平台的较量，目标是将AI眼镜转化为“新的流量入口”和“智能体服务入口” [9] - 各厂商积极构建基于大模型的生态服务，百度AI眼镜基于文心一言大模型；阿里夸克AI眼镜打通本地生活场景，具备通义千问大模型能力，支持高德导航、支付宝“看一下”支付、淘宝比价等；小米AI眼镜联合支付宝上线支付功能 [10] - 行业观点认为AI眼镜的核心价值在于成为“AI原生入口”，从三个维度重构数字生活服务模式：服务形态从“平面感知”走向“空间认知”；交互方式从“线性指令”走向“感官交互”；体验模式从“垂直场景”走向“生活服务” [11]

文章核心观点 - 文章探讨阿里巴巴与腾讯哪一家是更可靠的中国科技巨头长期投资标的 两家公司均面临增长放缓、监管压力及竞争加剧的挑战 但分析师认为腾讯的增长前景和业务稳定性可能优于阿里巴巴 [1][2][14] 公司业务与市场地位 - **阿里巴巴**：核心业务为中国最大的电子商务平台淘宝和天猫 同时运营中国领先的云基础设施平台 其收入与利润主要来自电商业务 云业务收入占比较小且利润率较低 [1][4] - **腾讯**：核心业务为中国最大的社交媒体平台微信（月活跃用户超过14.1亿）以及全球最大的视频游戏发行业务 同时运营中国领先的云基础设施平台之一 [1][8] 历史股价表现与市场环境 - 过去五年 阿里巴巴股价下跌近40% 腾讯股价仅上涨6% 两家公司股价表现不佳源于中国经济增长放缓、反垄断监管审查以及贸易战抑制了市场对中国股票的兴趣 [2] 面临的挑战与监管影响 - **阿里巴巴**：2021年中国反垄断监管机构禁止淘宝和天猫与商家签订独家协议、使用亏损促销获取新客户以及进行未经批准的投资和收购 这些限制抑制了其增长并削弱了其对抗主要竞争对手拼多多和京东的防御能力 [6] - **腾讯**：微信面临来自字节跳动抖音的激烈竞争 同时中国政府对视频游戏市场的监管收紧 包括减少新游戏版号审批和对未成年人实施游戏时长限制 这抑制了其游戏业务的增长 [10] 增长策略与未来展望 - **阿里巴巴**：被迫依赖海外电商平台及菜鸟物流业务来驱动收入增长 但这些增长较快的业务目前仍处于亏损状态 压缩了整体利润率 从2025财年至2028财年 分析师预计其收入和每股收益复合年增长率分别为8%和11% 公司计划通过AI驱动的推荐、新商家工具和物流升级来稳定淘宝和天猫 并期望AI热潮为其云业务带来强劲顺风 [7] - **腾讯**：正在扩张其高增长的金融科技及企业服务板块 包括微信支付、腾讯云等 同时升级AI广告算法以从微信现有用户获取更多收入 并扩张海外游戏业务以降低对中国市场的依赖 从2024年至2027年 分析师预计其收入和每股收益复合年增长率分别为11%和15% 其大语言模型与微信广告、游戏及企业功能的整合将驱动增长 [11][12] 财务数据与估值比较 - **阿里巴巴**：市值3290亿美元 毛利率40.73% 股息收益率0.72% 基于明年预期收益的市盈率为17倍 [5][6][13] - **腾讯**：市值6920亿美元 毛利率54.13% 股息收益率0.75% 基于明年预期收益的市盈率为20倍 [9][10][13] - 阿里巴巴估值看似更低 但其增长率更慢 且在核心电商市场面临更强大的竞争对手 腾讯在广告和游戏市场也面临竞争 但微信对其核心中国用户而言仍是不可替代的应用 [13]

交易与融资 - 美图公司已完成向阿里巴巴发行本金为2.5亿美元的可转股债券的交割 [1] - 该笔可转债的所得款项净额拟用于一般商业用途 [1] 战略合作 - 美图公司与阿里巴巴的战略合作涵盖电商、大模型、云计算等领域 [1] - 双方已于12月30日签订业务合作协议，并将通过专项协议落实具体安排 [1]

关键人物动态 - 著名投资人沃伦·巴菲特于2025年12月31日正式退休，卸任伯克希尔-哈撒韦公司首席执行官，时年95岁，其将继续担任董事会主席并保留相当数量的股份 [1] - 小米科技创始人雷军因感冒推迟原定跨年直播至1月3日晚7点，直播将安排工程师现场拆解小米汽车并首次公开YU7部分设计细节，直播期间将在微博抽送15台小米17 Ultra [2] 人工智能与科技行业 - 英伟达正就以高达30亿美元的价格收购以色列人工智能初创公司AI21 Labs进行深入谈判，该公司在2023年一轮融资中估值为14亿美元 [1] - 月之暗面旗下Kimi已完成5亿美元C轮融资，由IDG领投，阿里、腾讯等老股东超额认购，投后估值达43亿美元，公司账面现金储备超过100亿元人民币 [2] - Kimi全球付费用户数月增速达170%，受K2 Thinking大模型带动，其在海外的大模型API收入增长4倍 [3] - 阿里巴巴正式开源新一代图像生成模型Qwen-Image-2512，该模型在人物肌肤质感、自然纹理还原与复杂文字渲染方面有大幅提升，并支持生成漫画风格PPT、数据信息图等复杂图像 [3] - 字节跳动旗下面向海外市场的AI助手应用Dola日活跃用户数已突破千万 [3] 汽车行业 - 小米汽车为YU7全系推出限时金融方案：方案一为3年0息，首付7.49万元起，月供4961元起；方案二为5年低息，首付4.99万元起，年化费率低至1%起，月供3563元起 [3] - 理想汽车正筹备重大产品调整以应对市场挑战，纯电i8序列将持续迭代不会停产，增程产品将重点调整30万至40万元价格段，通过精简车型SKU提升单车效率，并可能推出一款50万元以上的高端车型 [3][4] - 极氪预告一款内部代号为“虎鲸”的SUV新车，该车采用与旗舰SUV 9X高度相似的尾灯设计，尾部线条更圆润，此前消息称计划命名为8X，近期传闻命名变更为9S [9][11] 娱乐与媒体行业 - 华纳兄弟探索计划于下周再次拒绝派拉蒙天舞修改条款后的收购提议，董事会关切点在于派拉蒙未提高报价，而华纳兄弟此前已以该报价不如奈飞的方案为由予以拒绝 [2] 机器人行业 - 宇树科技全球首家线下门店于京东MALL开业，公司高管表示人形机器人进入家庭的时刻可能即将到来，其4足机器人Go2已可完成取外卖、快递等简单任务 [4][5][6] - 京东推出自营机器人租赁服务，以更低成本、更灵活的方式体验机器人技术，目前京东已在全国开设27家面积在3万至8万平方米不等的超级体验店，展示机器人在多场景下的应用 [7] - 上纬新材旗下新品牌“上纬启元”发布全球首款全身力控小尺寸人形机器人“启元Q1”，宣布进军个人机器人赛道，该机器人体积缩小至传统机型的1/8，将覆盖科研、陪伴、创作三大场景 [9] 消费与潮玩行业 - 泡泡玛特部分热门潮玩产品二手市场价格快速下跌并已跌破官方发售价，以“前方高能系列”为例，其单个盲盒成交均价从峰值639.3元跌至116.1元，跌幅达81.8%；隐藏款“本我”成交均价从峰值4522.5元跌至569.9元，跌幅达87.4% [11][13]

公司战略与活动 - 淘宝闪购正式启动2026年货节，核心主张为“淘宝闪购买年货，30分钟送到家” [1] - 公司围绕团聚、出行、礼赠、装扮玩乐四大高频场景推出年货购物解决方案 [1] - 年货节于12月底提前开启，整合了盒马鲜生、天猫超市的优质商品供给，并联合大润发、沃尔玛等大型连锁商超，以及百果园、酒小二、吉列等知名品牌 [3] - 公司共同推出多款新年节日爆款及冬季时令大单品，包括智利车厘子、红颜草莓礼盒、鲜活波士顿龙虾、澳洲和牛肥牛卷、榴莲千层等品质食材，以及“马上有钱”银柳福桶、新年玫瑰花束等节庆好物 [3] - 商品覆盖送礼、聚会、节日布置等多元场景，消费者30分钟即可一站式购齐所需年货 [3] - 公司负责人表示，此次围绕四大情感场景布局商品与服务，是为了更贴近年轻人的真实生活需求 [3] 行业消费趋势 - 随着年轻用户成为消费主力，年货采购正从过往以家庭为单位的“集中囤货”，转向更个人化、场景化的“即时满足” [3] - 如今的年货不再是节前统一备货的“库存商品”，而成为融入日常、随时可得的品质选择 [3] - 行业分析指出，年货节的即时零售模式，精准契合了年轻人“悦己”与“自我关怀”的情感需求 [3] - 在新年节点，优质年货不再只是计划性采购，更成为随时随地可实现的即时犒赏与社交互动 [3] - 公司洞察到年货消费正逐步走向即时化、场景化 [3]