行业整体经营表现 - 10月全国150家期货公司营业收入33.06亿元，净利润8.64亿元 [1] - 1-10月期货公司累计营业收入341.79亿元，累计净利润97.13亿元，均较去年同期实现增长 [1] - 尽管10月单月数据下滑，但前10个月行业整体经营表现依然稳健，反映出良好前景与发展韧性 [2] 10月单月业绩下滑原因 - 10月营业收入和净利润分别较去年同期减少7.05亿元和3.15亿元 [1] - 下滑主要受当月交易量下降与去年同期高基数叠加影响 [1] - 今年10月金融期货交易活跃度回归常态，而去年10月金融期货成交量同比增长108.94% [1] - 大宗商品价格陷入窄幅震荡，能源、农产品等主要品种波动幅度收窄，市场交易积极性下降 [1] - 国庆、中秋长假效应在一定程度上影响了市场活跃度 [1] - 今年10月市场情绪更为谨慎，客户保证金规模小于去年同期，利息收入减少是营收下滑的重要原因 [1] 客户结构与市场参与度 - 前10个月上市公司参与期货套期保值的数量仍在增加 [2] - 相关品种的产业参与度持续提升 [2] - 产业和机构客户运用期货市场进行风险管理的积极性越来越高 [2] 12月及未来展望 - 12月期货公司展业将面临机遇与挑战交织的局面 [2] - 年末通常是企业套期保值需求集中释放的时期，大宗商品贸易商为锁定年度利润可能加大套保操作力度，有望带动市场交易规模回升 [2] - 期货交易所有可能在年末释放政策红利，如推出新品种或优化机制，为市场带来增量机会 [2] - 行业挑战主要是年末市场流动性通常趋紧，可能影响部分品种交易活跃度 [2] - 全球经济不确定性以及国际大宗商品价格、汇率波动对期货公司专业研究和国际化服务能力提出更高要求 [2] - 这或将给头部公司以及具有国际市场服务能力的公司带来差异化发展机会 [2] 行业长期发展核心 - 行业长期健康发展的根基在于服务实体经济 [3] - 期货公司需聚焦实体企业套保需求，强化专业服务能力，把握新品种及机构投资者入市带来的业务机遇 [3] - 如何更有效地服务实体经济、做好风险管理，将成为期货公司后期能否在市场竞争中胜出的决定性因素 [3]

芝商所交易事件 - 芝商所大宗商品期货交易发生暂停 [1]

当前债券市场环境与策略表现 - 当前债券产品投资环境复杂多变，机遇与挑战并存，机遇在于可转债投资组合收益可观，挑战在于沿用去年长久期资产配置策略业绩可能不佳 [1] - 截至2025年10月31日，Wind可转债加权指数年内涨幅达16.83%，而中债三十年国债到期收益率从年初1.84%攀升至2.14%，导致大量资本浮亏 [1] - 公募债券基金市场中，表现优异纯可转债基金业绩可接近30%，去年表现抢眼利率债基金今年表现黯淡 [1] - 历史数据显示没有单一投资策略能穿越所有市场周期，固收+多元化策略产品能更好适应各种市场环境 [1] 低利率环境下的收益挑战与应对 - 在当前债券收益率水平下，若不显著暴露信用风险和久期风险，整体收益率大致维持在2%-3%区间，即便考虑杠杆收益增强也仅能实现3%以上收益 [2] - 低利率环境下固收产品需不断探索可"+"资产以实现收益增厚，例如黄金年内涨幅超过50%，超越了科创50指数 [2] - 固收投资经理研究宏观经济的优势在于能积极寻找在静态票息基础上实现收益增厚的路径 [2] 行业发展趋势与策略方向 - 资管新规实施与地方政府债务化债进程将继续深远影响固收行业，市场日益规范化、标准化促使信用风险被更充分定价，投资策略需更加精细化 [4] - 固收人员更适合采用自上而下宏观形势分析，随着ETF数量增多，越来越多投资工具可服务于大类资产配置，为"固收+"产品提供有力支持 [4] - 广义"固收+"产品是未来固收行业发展必然趋势，无论"+"部分是可转债、股票ETF、大类资产ETF还是商品等CTA策略，其策略丰富化与多样化仍处于起步阶段，是未来发展重大机遇 [4] 2026年固收投资展望 - 展望2026年，低利率环境在财政发力大环境下出现趋势性扭转概率不大，随着前几年收益偏高资产陆续到期，明年静态票息收益可能会更低，固收类产品仍需通过交易实现收益增厚 [5] - 2026年市场需关注两大线索：一是居民资产配置模式变化及权益投资比重加大能否持续；二是PPI是否结束下行周期开始同比转正上行 [5] - 若权益市场"慢牛"与居民资产配置行为偏好相关，则今年可能仅是这一进程开端，配置权益指数ETF可为固收产品带来收益增强 [5] - 大宗商品在经历数年熊市后，除贵金属与有色金属外估值均处于低位，若"反内卷"与扩内需政策同步发力，明年通胀预期有望抬升，PPI同比有望转正，宏观层面机会或将聚焦于大宗商品，配置期货仓位可为债券带来收益增厚 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7 - 8月经济增速边际放缓压力显现，但政策端逆周期调节发力 海外9月美联储重启降息周期，后续需关注美国PCE数据 [2] - 美联储制定货币政策面临挑战，市场围绕货币政策预期博弈或开始 美元指数短期以降息交易为主，人民币短期在7.10附近震荡 [4] - 临近双节假期，股指下方有支撑，短期预计震荡 国债市场缺乏利多驱动，以震荡思路对待 [8] - 集运期价短期延续震荡，12合约可关注低多机会 [11] - 贵金属涨势放缓，中长线或偏多，短线建议轻仓过节 [12][16] - 铜价短期在8万元每吨附近震荡偏强 铝震荡偏强，氧化铝弱势运行，铸造铝合金震荡偏强 [17][20] - 锌价重心缓慢下移 镍和不锈钢空单逢低可止盈减仓 锡价震荡为主 碳酸锂临近假期震荡整理 [21][24] - 螺纹钢和热卷短期震荡运行 铁矿石价格震荡运行 焦煤焦炭抗跌 硅铁和硅锰可试多 [31][33][37] - 原油短期难摆脱弱反弹后回落节奏 LPG盘面偏弱震荡 PTA - PX产业链绝对价格承压后或谨慎试多 [40][43][46] - 甲醇建议多单减量，卖看跌继续持有 PP下行空间有限，关注装置变化 PE后续震荡为主 [48][51][54] - 纯苯和苯乙烯价格预计偏弱震荡 低硫燃料油裂解走弱 沥青震荡偏弱 [55][58][60] - 橡胶短期偏多，中长期中性 纯碱供强需弱 玻璃价格缺乏趋势 烧碱供需矛盾有限 [64][66][68] - 纸浆去库可期 原木低波震荡 丙烯关注pp - pl价差 [70][71][74] - 生猪逢高沽空 油料远月多单减仓 油脂短期弱势震荡 豆一关注超跌反弹 [76][78][79] - 棉花走势稳中偏弱 白糖短期修复反弹 鸡蛋谨慎观望或逢高沽空 苹果维持强势 [82][84][85] - 红枣或存下行压力，关注产区降水 [88] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 美国9月制造业、服务业PMI回落，但均扩张，价格缓和 德法拖累，欧元区9月制造业PMI初值落回萎缩区间 印度9月PMI较8月高点回落 [1] - 7 - 8月经济增速边际放缓，政策端逆周期调节发力 9月美联储重启降息周期，后续关注美国PCE数据 [2] 人民币汇率 - 前一交易日，在岸人民币对美元收盘及夜盘均上涨，中间价调升 [3] - 美联储官员对降息看法不一 往后美元指数以降息交易为主，人民币短期在7.10附近震荡 [3][4] 股指 - 上个交易日股指走势震荡，沪深300指数收盘微跌，两市成交额上涨 期指IF、IH放量上涨，IC、IM放量下跌 [6] - 国新办发布会未提及政策调整信息，市场预期落空 临近双节，资金避险偏好大盘股指 短期股指震荡，建议持仓观望 [8] 国债 - 周二期债开盘下挫后反弹无果，全线收跌，资金面趋稳 [8] - 市场下跌与基金费率解读纪要有关，机构赎回基金或转向ETF与专户 市场缺乏利多驱动，以震荡思路对待，多单抄底宜拉开间隔 [9] 集运 - 昨日集运指数（欧线）期货价格先回落，后震荡略有上行，各合约价格回落 [10] - 主流船司欧线现舱报价下行，期价短期延续震荡，12合约可关注低多机会 [11] 大宗商品 有色 - 黄金和白银涨势放缓，建议轻仓过节 周边美指与1Y美债收益率震荡，10Y美债收益率回落，比特币弱势，原油回升 [12] - 沪铜主力期货合约周二稳定，报收8万元每吨附近 宏观对铜价影响降低，铜价短期震荡偏强 [17] - 沪铝主力收跌，氧化铝、铸造铝合金均收跌 9月降息落地，宏观驱动暂缓，沪铝关注基本面，或震荡偏强 [18] - 沪锌主力合约收跌，受台风影响，广东压铸锌合金企业开工率预计下降 锌价短期震荡，重心缓慢下移 [20][21] - 沪镍和不锈钢主力合约日盘收跌 镍矿供给稳定性担忧加剧，新能源带动镍盐价格上涨 空单逢低可止盈减仓 [21][22] - 沪锡指数周二震荡，报收27万元每吨 宏观对锡价影响降低，供需双弱下锡价震荡 [24] - 周二碳酸锂期货主力合约收涨，成交量增加，持仓量减少 临近国庆，多空暂退，期货价格震荡整理 [24][25] - 沪铅主力合约收跌 铅精矿加工费下调，供给偏紧，再生铅开工率低 需求端开工率稳定但采买和询价颓势 国内库存震荡，LME去库 谨慎看多 [28][29] 黑色 - 螺纹钢和热卷乐观情绪溢价褪去，盘面震荡下行 粗钢供应收缩，需求环比改善，库存超季节性累积，钢价短期震荡 [30][31] - 铁矿石价格随股市回落 供应发货恢复，钢厂节前补库，需求紧平衡 价格震荡运行 [32][33] - 焦煤焦炭盘面震荡 下游补库，焦煤库存改善，焦企尝试提涨 煤焦抗跌，不建议作为黑色空配 [34][35] - 硅铁和硅锰受成本支撑和期限结构改善支撑 宁夏电价上调，锰矿供应充足 可试多，但冲高回落风险大 [36][37] 能化 - 原油期货收涨 供应端增产风险隐现，需求端季节性下滑 短期难摆脱弱反弹后回落节奏 [38][40] - LPG盘面收跌 供应宽松，需求变动不大，库存高位震荡 盘面偏弱，随原油区间震荡 [41][43] - PX - PTA产业链增仓下行 PX供应9月或抬升，PTA检修计划多 产业链绝对价格承压后或谨慎试多 [44][46] - 甲醇01合约收跌 港口矛盾大，伊朗高发运使01矛盾难解 建议多单减量，卖看跌继续持有 [47][48] - PP 2601盘面收跌 供应端装置检修后供给将回升，需求端旺季不旺 下行空间有限，关注装置变化 [49][51] - PE 2601盘面收跌 供应端装置重启，10月检修量预计回升 需求端开工率回升慢，去库不及预期 后续震荡为主 [52][54] - 纯苯和苯乙烯盘面创新低 纯苯供应持平，需求回升 苯乙烯供应9月收紧后预计增加 价格预计偏弱震荡 [55][56] - 低硫燃料油裂解走弱 8月供应增加，9月出口缩量 需求疲软，库存有差异 [58] - 沥青震荡偏弱 本周供应增长，需求受降雨和资金短缺影响 成本端原油下移，旺季预期或带动期货上涨 [59][60] - 橡胶和20号胶窄幅震荡 供应预期有压力，需求端轮胎厂开工高位 短期偏多，中长期中性 [61][64] - 纯碱2601合约收跌 厂家库存下降 供应压力持续，刚需企稳，供强需弱 [65][66] - 玻璃2601合约收跌 样本企业库存下降 上中游库存高，需求弱 价格缺乏趋势 [67] - 烧碱2601合约收跌 华北山东液碱价格调整 现货区间走弱，供需矛盾有限 [68] - 纸浆去库可期 盘面价格下行空间有限 期货可逢低做多，期权可卖出远月虚值看跌期权 [69][70] - 原木低波震荡 持仓量下降，库存季节性去库 可采用区间网格策略和备兑看跌策略 [71][72] - 丙烯PL2601盘面收跌 供应端开工率有变化 需求端PP开工下行 关注pp - pl价差 [73][74] 农产品 - 生猪期货收跌 猪价微跌，养殖端挺价 仔猪价格下跌，补栏情绪低迷 建议逢高沽空 [76] - 油料内外盘因阿根廷取消关税政策破位下挫 进口大豆买船情绪降低，后续到港或有缺口 豆粕累库，菜粕去库 远月多单减仓，卖看涨备兑持有 [76][78] - 油脂近期偏弱震荡 阿根廷政策对油脂偏空 棕榈油或减产，豆油库存下滑，菜油抗跌 短期弱势震荡，菜籽油15价差走扩 [79] - 豆一期货破位下行后反抽 东北产区丰产，南方产区部分区域供需有矛盾 关注拍卖成交，注意超跌反弹 11合约套保空单持有 [80] - 棉花期货上涨 全疆新棉吐絮超七成，采收或提前 下游旺季持续 棉价稳中偏弱，关注13500附近支撑 [81][82] - 白糖期货反弹 巴西出口、压榨和产糖数据公布 我国进口食糖增加 短期有修复性反弹，但不确定反转 [83][84] - 鸡蛋期货收跌 节前备货接近尾声，生产环节库存增加 产能宽松，价格难言见底，建议谨慎观望或逢高沽空远月合约 [85] - 苹果期货横盘震荡 晚富士摘袋时间推迟 库存走货一般 短期维持强势 [86][87] - 红枣产区新季灰枣上糖，销区按需采购 仓单减少，库存下降 新年度或减产 临近旺季成交一般，或存下行压力，关注产区降水 [88]

市场阶段特征 - 4月初美国对华加征关税政策引发市场波动 股指短期承压 能化及出口依赖型商品如欧线集运期价下挫 农产品如豆粕因供应担忧短期冲高 贵金属避险属性凸显[1] - 5-6月市场逐渐消化关税冲击 国内经济数据好转及政策预期支撑股指震荡回升 大宗商品回归供需基本面 呈现显著结构性分化行情[1] - 7-8月国内大宗商品市场出现反内卷行情后进入回调整理 贵金属与国际市场走势一致高位强势横盘 显示全球投资者对黄金价格重新定义 A股强势吸引资金青睐 市场整体风格表现为股强商弱[1] 赛事运营数据 - 全国期货实盘大赛参赛资金规模达500亿元 对活跃市场流动性和提升期货公司交易效率卓有成效[2] - 全球衍生品实盘大赛参赛账户数达528个 总参赛资金达4390万美元[3] - 郑商所期权专项奖参赛账户数达47202个 交易商奖项排名靠前包括徽商期货、华安期货和中信建投期货[3] - 广期所多晶硅专项奖参赛账户数达53066个 交易商奖项徽商期货位居第一 东吴期货和中信建投期货分列第二第三[3] - 同舟杯专项赛参赛账户数达54755个 棉花组、花生组和红枣组榜首分别为赵荣超、山高路远和章北海[3] - 风控专项奖参赛账户数达1259个 九堡佬位居榜首[4] - 文华财经模拟交易大赛参赛账户数达19902个 期货组和期权组第一分别为满仓隔夜和你也不行啊[4] 行业关注焦点 - 宽幅震荡行情成为参赛选手最难把握的市场环境 需要提高交易能力和认知水平[2] - 需关注国内政策效果持续性 后续经济数据能否持续验证经济回暖态势[2] - 需关注金九银十传统旺季成色 检验黑色、能化等板块需求能否如期回暖[2] - 需关注海外政策环境明朗化 包括美联储降息节奏幅度以及中美贸易关系后续发展[2] 交易行为分析 - 单向交易思维和缺乏止盈止损操作能力给大部分参赛者账户带来波动[2] - 期货公司合作方需高度重视存量客户投资素养提升[2] - 实盘大赛周榜显示主观组、量化组、对冲套利组和资管组榜首分别为2025东山再起、水滴石穿、套利摸鱼和旭冕黑金[3]

反内卷交易退潮 - 7月大宗商品期货价格受反内卷预期影响大幅上行，多晶硅、玻璃、焦煤等商品领涨 [2] - 7月最后一周政策引导下反内卷交易降温，焦煤、碳酸锂、工业硅、玻璃价格环比分别下滑21.2%、13.7%、12.2% [2] - 有色金属如铝、锌受反内卷交易影响较小，月内波动较小 [2] 7月主要经济指标预测 - PMI环比回落0.4个百分点至49.3%，经济景气度相比6月有所回落 [4] - 工业增加值同比预计5.8%，较6月下降1.0个百分点 [4] - 社会消费品零售同比预计4.6%，较6月下降0.2个百分点 [4] - 出口(美元)同比预计4.3%，较6月下降1.6个百分点 [4] - PPI同比预计-3.3%，CPI同比预计-0.2% [5] - 固定资产投资同比预计2.8%，房地产投资同比预计-11.5% [8] - 社融存量同比预计9.1%，较6月上升0.2个百分点 [9] 美国对等关税税率上升 - 7月31日白宫发布行政令，对部分国家重新设定"对等关税"税率标准，8月7日生效 [11] - 对等关税分为四档：最低税率10%(如英国、澳大利亚)、次低税率15%(如欧盟、韩国、日本)、中等税率20%(如越南、马来西亚)、惩罚税率20%以上(如加拿大35%、墨西哥25%、印度25%) [11] - 相比于5月现行税率，8月对等关税大幅上行，如欧盟从6.7%升至15.0%，墨西哥从4.3%升至25.0% [11] 政府债发行进度 - 7月政府债发行2.4万亿，净融资1.25万亿，净融资同比多增6322亿元 [12] - 截至7月末政府债净融资规模9.0万亿，发行进度为65.3% [12] - 一般国债、特别国债、新增专项债、特殊再融资专项债、新增一般债的累计发行进度分别为56.8%、58.9%、63.1%、94.1%、67.3% [13]

市场分析 - 地缘政治因素持续影响黄金价格走势 但近期呈现震荡下行趋势 [1] - 资深研究员Leo正在解析当前黄金 原油等大宗商品的基本面情况 [1] - 直播内容涵盖大宗商品未来走势的前瞻性研判 [1] 直播内容 - 期货研究员深度剖析当前商品期货市场整体格局 [1] - 重点解读黄金和原油两大品种的基本面影响因素 [1] - 提供大宗商品后市交易思路的专业分析 [1]

市场动态分析 - 美联储释放鹰派信号对黄金市场产生影响 [1] - 黄金价格未能脱离震荡行情 [1] - 期货资深研究员Leo正在剖析当前市场格局 [1] 商品走势前瞻 - 黄金基本面分析正在进行 [1] - 原油基本面分析正在进行 [1] - 大宗商品未来走势前瞻正在进行 [1] 直播内容 - 期货市场布局策略深度剖析 [1] - 相关直播链接提供进一步信息 [1]

以伊冲突加剧，黄金要冲击3500了？商品期货如何把握机会？期货资深研究员Leo正在为您深度剖析当 前市场格局，前瞻黄金、原油基本面以及大宗商品的未来走势。立即进入直播间。 相关链接 金十期货正在直播 ...

商品衍生业务风险管理办法核心观点 - 该办法旨在规范盐湖股份及其子公司商品衍生业务操作，明确以套期保值为核心原则，严禁投机交易[1][4] - 建立多层次组织架构，包括营销委员会决策层、销售分公司执行层、供应链部操作层及审计风控监督层[5][7][9][10] - 实施全流程管控，涵盖资质核准、年度计划审批、方案执行、保证金管理、会计处理等12个关键环节[13][14][17][18][19] - 设置四重风险防控机制，分别针对市场风险、信用风险、操作风险和流动性风险制定专项管理条款[22][23][24][25] 组织架构与职责分工 - **营销委员会**作为最高决策机构，负责审批年度计划及重大套保方案，下设办公室由供应链部承担日常管理工作[5][6] - **蓝科锂业**作为碳酸锂期货业务发起方，承担期现业务损益，需签订委托协议并完成开户审核[7] - **销售分公司**是业务执行主体和合规第一责任人，负责制定具体保值方案并确保期现操作匹配[8] - **供应链部**设置专岗提供期货交易支持，需在成交后1个工作日内完成头寸确认[9] - **审计风控部**独立监控风险，每日核对保证金账单，定期向管理层提交风险评估报告[10] 业务管理流程 - **资质核准**需提交6类材料，包括内部决议、可行性论证和年度计划，审批通过后方可开展业务[13] - **年度计划**要求商品类业务保值规模不超过实货经营规模的90%，贸易类业务不超过80%[14] - **方案审批**执行三级审核机制，销售分公司初审后需经职能部门复核、营销委员会终审[16] - **指令执行**采用标准化格式，示例"YHGH230001 LC2601 卖开 10手 80000元"，移仓需单独标注[17] - **错单处理**规定普通错单1个工作日内说明，重大错单3个工作日内完成说明并备案[17] 风险管理体系 - **市场风险**管控要求设定交易止损限额，审计风控部每日进行独立评估[22] - **信用风险**监控重点关注交易对手资信变化，发现异常需48小时内采取应对措施[23] - **操作风险**防范强调交易流程标准化，包括授权、执行、确认、记录、交割5个关键节点[24] - **流动性风险**由财务部统筹安排，确保极端市场条件下具备履约能力，保证金调拨执行双向审批[25] 监督考核机制 - 建立期现综合评判体系，禁止将绩效考核与衍生业务单边盈亏直接挂钩[26] - 四部门联合检查制度（供应链、审计、法务、财务），发现问题需暂停业务直至整改完成[27] - 违规追责分为内部处理（按《违规经营投资责任追究管理办法》）和司法移送两档[28]