业绩总结 - 2023年吉利汽车营业收入达到1792亿元，同比增长21%[1] - 2023年吉利汽车总销量达168.7万辆，新能源汽车销量增长48.3%[2] - 2024年吉利汽车计划全年销量目标为190万辆，新能源销量预计增长66%[3] - 吉利汽车（0175.HK）的2024年预期每股收益（EPS）为5.25元，较2022年的2.49元有显著增长[7] - 比亚迪（002594）的2023年预期市盈率（PE）为19.2倍，较2022年的35.6倍有明显下降[7] - 长城汽车（601633）的2023年预期市值为1951亿元，较2022年有所增长[7] 未来展望 - 吉利汽车2023年至2026年的营业总收入呈现逐年增长趋势，分别为179204百万元、236175百万元、312901百万元和388239百万元[8] - 归属母公司净利润预计在2024年至2026年间将大幅增长，分别为7631百万元、11429百万元和15496百万元[8] - 公司的ROE和ROIC指标在未来几年中也呈现逐年增长的趋势，分别为8.66%、11.48%和13.47%以及6.98%、9.26%和11.14%[8] 其他新策略 - 本报告的分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，独立客观出具报告[9] - 吉利汽车是分析师负责的股票研究范围之一[10] - 投资评级标准包括优于大市、中性、弱于大市和无评级四种[10] - 市场基准指数的比较标准分为优于大市、中性和弱于大市三种[11] - 报告强调市场有风险，投资需谨慎，提供的信息仅供特定客户参考，不构成投资建议[14]

业绩总结 - 吉利汽车2023年销量达到历史新高，达到168.7万辆，新能源销量增长48.3%至48.7万辆[1] - 2023年吉利汽车营收同比增长21%，达到1,792亿元[2] - 2023年吉利汽车归母净利润同比大涨51%，达到53.08亿元[3] - 2023年吉利汽车毛利总额同比提升31%，毛利率提升至15.3%[4] - 2023年吉利汽车净现金水平达284亿元，上升46%[5] 未来展望 - 2024年销量目标设定为190万，其中新能源销量81万，同比增速66%[7] - 公司认为处于强势产品周期内，新产品取得不错销量，新品有望延续成功[8] - 预测2024年吉利汽车销量将达到200万台，归母净利润有望达到65.79亿元人民币[9] 其他新策略 - 与公司有关的多家企业进行了财务权益及商务关系披露[16] - 城市发展集团有限公司是其中一家海外公司[17] - 海外公司中有一家公司名为天风证券[17] - 海外公司中有一家公司名为南平武夷发展集团有限公司[17] - 海外公司中有一家公司名为浙江钱塘江投资开发有限公司[17]

财务数据 - 公司23年营收达到1792.0亿元，同比增长21.1%[3] - 公司23年归母净利润为53.1亿元，同比增长0.9%[3] - 公司23年全年销量为168.7万辆，同比增长17.7%[3] - 公司23年新能源车销量占比为33.2%，环比提升10.5个百分点[3] - 公司23年毛利率为15.3%，同比提升1.2个百分点[3] - 公司24-26年预计每股收益分别为0.75/1.02/1.34元[2] - 公司预计2024年营业收入将达到241,942百万元，归母净利润为7,504百万元[2] 产品和销售 - 公司23年燃油车产品结构持续优化，中国星系列在吉利品牌燃油车中的占比提升至32.3%[4] - 公司23年ASP（含领克、睿蓝）提升至11.1万元[5] - 公司23年新车销量持续增长，新能源销量占比提升[5] - 公司23年新能源车销量占比持续提升，新能源销量占比为28.9%[6] 未来展望 - 公司24年有望实现盈利能力的改善，预计24-26年EPS分别为0.75/1.02/1.34元/股[9] - 吉利汽车的营业收入增长率分别为45.6%、21.1%、35.0%、22.5%、12.1%[13] - 吉利汽车的ROE分别为6.1%、5.8%、7.8%、9.9%、11.6%[13] 公司信息 - 广发汽车行业研究小组成员包括首席分析师、联席首席分析师、资深分析师、高级研究员和研究员[14] - 广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格[18] - 广发证券（香港）经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见的牌照[19] - 广发证券及其关联机构可能存在潜在利益冲突，投资者应独立作出投资决策[20]

业绩总结 - 吉利汽车2023年营收创下历史新高，同比增长21.1%至1792亿元人民币，毛利率同比增长1.2个百分点至15.3%[1] - 吉利汽车2023年净利润归属母公司为53.1亿元人民币，同比增长0.9%；年度新能源汽车渗透率提高4.7个百分点至29.5%[1] - 2026年预计汽车公司的总收入将达到273,690百万元，较2022年的147,965百万元增长85.2%[1] - 2026年预计汽车公司的净利润将达到7,469百万元，较2022年的4,650百万元增长60.7%[1] - 2026年预计汽车公司的基本每股收益将达到0.834元，较2022年的0.524元增长59.5%[1] 市场扩张和新产品 - 2023年吉利汽车海外市场业务扩张，出口销量同比增长38.3%，销售额在中东、东南亚、欧洲和中亚地区实现高增长[2] - 2024年吉利汽车将推出多款新车型，包括2款纯电动车和1款插电混动车，预计新车型将进一步提升每车收入[3] 未来展望 - 2024年预计净利润将增长25.4%，达到6,659百万元[5] - 2025年每股净利润预计将达到0.775元，较上年增长17.1%[5] - 2026年预计每股股息将达到0.332元，较上年增长4.1%[5]

业绩总结 - 2023年总收入同比增长21.1%至人民币1,792.0亿元[1] - 汽车销售收入同比增长21.9%至人民币1,496.2亿元[1] - 归母净利润同比增长0.9%至人民币53.1亿元[1] - 极氪2023年总收入同比增长62.4%至人民币516.4亿元[1] - 领克2023年总收入同比增长19.5%至人民币347.9亿元[1] - 吉致汽车2023年收入同比增长0.3%至人民币44.1亿元[1] - 极氪2023年净亏损收窄至人民币11.3亿元[1] - 领克2023年净亏损约人民币11.0亿元[1] - 2024年吉利汽车销量目标为190万辆，其中极氪销量目标为23万辆[2] - 吉利汽车2026年预计归属母公司净利润将达到119.37亿元人民币[3] - 2025年吉利汽车总资产预计将达到2499.24亿元人民币，较2022年增长58.2%[3] - 2024年吉利汽车经营活动现金流预计为905.6万元人民币，较2023年下降59.5%[4] 未来展望 - 吉利汽车通过燃油+新能源双路径并举，以及新能源车新品牌银河的市场认知和性价比，有望推动销量增长[2] - 领克品牌有望通过新车推出和海外市场布局提振销量，改善业绩表现[2] 其他新策略 - 2023全年派息率为39.3%[1] - 行业及公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[5] - 评级体系中，减持评级表示未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%[5]

业绩总结 - 吉利汽车2023年实现销售收入1792亿元人民币，同比增长21.1%[1] - 2023年，吉利汽车汽车销量达到168.65万辆，同比增长17.7%[1] - 2024年1-2月，吉利汽车汽车销量达到32.5万辆，同比增长55%[3] - 吉利汽车2013-2023年收入呈现稳步增长趋势，2018年后增速有所下降[9] - 吉利汽车2013-2023年净利润增速整体较为平稳，2018年后略有下降[9] 新能源车发展 - 吉利汽车新能源车占比提升，车辆平均出厂价同比上升约2%[1] - 2024年预计营业收入将达到2062.63亿元，较2020年增长124.2%[12] - 2024年预计净利润为72.4亿元，较2020年增长119.8%[12] 市场趋势 - 吉利汽车海外销量逐渐增加，占比逐步提升[11] - 2018年以来，吉利汽车月度汽车销量整体呈现下降趋势[10] - 2021年以来，吉利汽车新能源车月度销量呈现波动上升趋势[10]

财务数据 - 吉利汽车2023年度实现营收1792.04亿元，同比增长21.11%[1] - 2023H2，吉利汽车营收1060.22亿元，同比增长18.09%，环比增长44.87%[2] - 吉利汽车2023年归母净利润53.08亿元，同比增长51%[1] - 吉利汽车2023年总销量168.7万辆，新能源汽车销量48.7万辆，同比增长分别为17.7%和48.3%[4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入2073、2385、2612亿元，同比增速为15%、15%、10%[7] - 预测2025年营业收入为238451百万元，增长率为15%[9] - 预测2026年归母净利润为15113百万元，增长率为32%[9] - 预测2026年摊薄每股收益为1.50元，ROE为13%[9] 评级和目标价 - 股价为9.29港币，投资评级为增持[10] - ROE预测从2023年的7%增长到2026年的13%[10] - EPS预测从2023年的0.51增长到2026年的1.50[10] - 利润增长率预测从2023年的1%增长到2026年的32%[10] - 营业收入预测从2023年的179846百万元增长到2026年的261150百万元[10] - 公司买入评级，目标价上调至100元[15] - 公司认为该股票有望在未来取得20%以上的涨幅[15]

业绩数据 - 吉利汽车2023年营收达1792亿元，同比增长21%[1] - 归母净利润为53.1亿元，同比增长1%，毛利率提升至15.3%[1] - 24年销量目标为190万辆，同比增长13%[1] - 2024年吉利汽车预计营业收入为216,388百万元，增长率为21%；归母净利润为8,324百万元，增长率为57%[3] 评级和目标价 - 吉利汽车维持目标价12港元，对应24年12.9倍预测市盈率，有36%上涨空间[1] - 吉利汽车目标价从12港元，买入评级，相对收益为36%上涨空间[3] 风险提示 - 风险提示包括行业竞争加剧和价格战[3]

业绩总结 - 吉利汽车2023年收入同比增长21.1%，达到179,204百万人民币[1] - 核心净利润较预期高出22/24%，达到59.6亿人民币，同比增长12.1%[1] - 2023年总销量同比增长17.7%，达到168.7万辆，新能源汽车销量同比增长48.3%[1] - 吉利汽车2024年销量目标为190万辆，较2023年增长13%[1] - 吉利汽车2024年新能源汽车和出口销量预计同比增长55.2%，新能源汽车渗透率达30%[1] - 吉利汽车2024年盈利预测上调12.8%，维持买入评级，目标价为12.50港元[1] - 2024年吉利汽车预计净利润为8,324百万人民币，同比增长28.2%[3] - 2024年吉利汽车毛利率为15.3%，经营利润率为2.5%，净利润率为3.0%[3] - 吉利汽车2023年收入占比中，销售/行政费用环比上升0.8百分点至13.8%[3] - 吉利汽车2023年毛利率环比改善1.2百分点，达到15.3%[3] - 吉利汽车2024年预计收入将达到240,524百万元人民币，2026年预计将达到269,537百万元人民币[5] - 2024年预计净利润为8,324百万元人民币，2026年预计将达到10,113百万元人民币[5] - 2024年预计ROA为4.3%，2026年预计将达到4.8%[5] 分析师评级和声明 - 分析员评级定义中，买入表示预期个股未来12个月的总回报高于相关行业[6] - 分析员披露声明中指出作者的观点准确地反映个人对所提及证券或其发行者的观点[8] - 作者声明中确认未在发表研究报告前30个日历日内处置/买卖所涵盖的证券[9] - 交银国际及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系[10] - 本报告为高度机密，只供交银国际证券的客户阅览[12] - 交银国际证券提醒投资者应独立评估报告内资料，并考虑自身投资目标和财务状况[17] - 本报告的观点和建议不一定代表交银国际证券的立场，可能随时更改[16] - 报告内的资料来自交银国际证券相信为正确和可靠的来源，但不保证其准确性和完整性[14]

财务数据和关键指标变化 - 2023年总销量达168.7万辆，超年初设定的165万辆目标，同比增长17.7%；新能源汽车销量48.7万辆，增长48%；出口27.4万辆，占总销量16% [5] - 营收达1800亿元，增长超21%；整车营收近1500亿元，同比增长22%；其他业务营收300亿元，同比增长18% [6] - 股东应占溢利微增1%至53亿元，若剔除2022年一次性认购雷诺韩国的17.5亿元溢价收入，同比增长51% [6] - 上半年利润15.7亿元，下半年37.4亿元，环比增长138% [7] - 毛利同比增长31.82%至274亿元，毛利率提升1.2个百分点至15.3% [7] - 行政及一般开支减少0.1%，销售费用率增加1%，经营利润率提升0.4% [7] - 现金储备创历史新高，达368亿元，净现金水平增至284亿元 [8] - 股息派付率为39.3%，股息为每股0.22港元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 汽车品牌业务 - 吉利品牌销量达131万辆，同比增长16%；银河新能源系列月销超1万辆，累计销量8.3万辆；中国星系列销量超8.7万辆 [9] - 极氪品牌全年销售11.9万辆，同比增长65%；推出SEA平台及3款新车型；极氪01和X进入欧洲和中东海外市场 [10] - 领克品牌销量达22万辆，增长22.3%；领克08 EMP首月销量超1万辆；海外市场销量增长150% [11] 汽车金融业务 - 净利润12亿元，与去年持平；汽车贷款合同达59.4万份，增长10%；第三方合同7.1万份，增长176%；活跃合同超140万份，不良率低至0.22% [12] 其他业务 - 雷诺韩国销量10.4万辆，其中出口8.2万辆，净利润5亿元；吉利获投资收益1.69亿元，股息1.8亿元 [13] - 宝腾累计销量15.4万辆，增长超6% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年汽车定价指数降至92%，平均折扣8%，2024年情况恶化，行业进入整合洗牌阶段 [36][37] - 2024年1 - 2月销售32万辆，同比增长55% [18] - 2023年新能源汽车市场渗透率为31%，预计2024年将达40%，其中混合动力增长将快于纯电动 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 2024年销售目标190万辆，增长13%，新能源汽车销售目标增长66% [18] - 吉利、极氪和领克将推出3款主要新能源汽车产品 [18] - 各品牌协同资源，提升投入产出效率，巩固规模经济下的盈利能力 [19] - 吉利聚焦2大核心平台和6款旗舰车型，提升银河系列销售渠道和品牌知名度 [20] - 极氪销售目标增至23万辆，3款车型进入更多细分市场，拓展海外高价值产品市场 [20] - 领克借助08 EMP推出1款混合动力和2款纯新能源汽车，打造旗舰产品 [21] 行业竞争 - 行业竞争激烈，公司不参与价格战，而是打价值战，注重产品质量、安全和技术创新 [39][40] - 发挥规模经济，通过平台化技术创新和零部件通用化降低成本约30% [43] - 利用3.0电动机减少线束体积，节省成本约30%，同时保持性能不变 [44] - 借助智能化和AI大模型提高研发效率15% - 20% [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是汽车行业极具挑战和竞争激烈的一年，2024年情况恶化，行业进入整合洗牌阶段 [36][37] - 公司在新能源转型、技术创新和海外扩张方面取得显著成就，对2024年销售目标充满信心 [38][39] - 公司有能力和潜力在新能源和智能化方面取得成功，能够应对市场变化，满足客户需求 [24][26] - 公司注重产品质量和安全，不参与价格战，将获得市场认可和回报 [27][28] - 吉利集团在卫星、芯片和AI等领域的成就将赋能吉利汽车，使其在竞争中占据优势 [31] 其他重要信息 - 公司在ESG方面表现出色，车辆全生命周期碳排放较2020年降低12% [15] - 独立董事比例增至42%，提名及薪酬委员会全部由独立董事组成，董事会女性董事占比25%，目标2025年达30% [16][17] - 公司在多个ESG评级中排名靠前，在MSCI ESG评级中升至AA，在S&P全球可持续发展评级中位列中国汽车企业第一 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 在价格竞争加剧的情况下，如何保持良好的毛利率？此轮价格战的判断及对行业的影响？ - 2023年汽车定价指数降至92%，2024年行业进入整合洗牌阶段公司不参与价格战，而是打价值战，注重产品质量、安全和技术创新 [36][37][39] - 发挥规模经济，通过平台化技术创新和零部件通用化降低成本约30%；利用3.0电动机减少线束体积，节省成本约30%；借助智能化和AI大模型提高研发效率15% - 20% [43][44] 问题2: 莲花汽车今年在纳斯达克上市，全球资本市场对新能源汽车项目的预期如何？ - 莲花汽车2月在纳斯达克上市，募资8.7亿美元，有助于加强品牌、优化管理结构和提升研发能力，对吉利控股集团具有战略意义 [45] - 莲花等吉利控股旗下汽车品牌的发展对吉利汽车有积极影响，不占用其资本和资源，还能创造协同效应 [46] 问题3: 何时预计在销量上超过比亚迪？公司在新能源汽车和传统汽车发展上的战略是什么？ - 极氪等品牌表现出色，有机会超越竞争对手，但超越比亚迪需要时间和多方面努力 [48][51] - 新能源汽车是最终目标，但实现需要时间，取决于环境、社会和全球形势公司将在新能源转型和规模经济发展的同时，为汽车研发、采购和制造奠定坚实基础 [52][53][58] 问题4: 去年出口量为27万辆，今年的出口目标是多少？面对西方市场的保护主义，出口战略是什么？如何利用多品牌优势？ - 2024年公司希望海外销售同比增长高于行业平均水平吉利将重点拓展亚洲、中东、非洲和墨西哥市场；领克将优化战略，拓展亚太和欧洲市场；极氪计划在海外销售3万辆，拓展欧洲、中东、拉丁美洲、东南亚等市场 [94][96][97] - 公司将发挥多品牌优势，实现供应链协同发展，推动本地化运营 [97] 问题5: 随着新能源汽车多年发展和规模扩大，净利润是否会改善？按品牌（极氪和几何）情况如何？ - 2024年新能源汽车市场渗透率将进一步提高，混合动力增长将快于纯电动公司通过供应链、生态系统、全球化和协同效应等方面的努力，提升新能源汽车的盈利能力 [65][89] - 极氪品牌盈利能力不断提升，2021年称盈利能力将仅次于特斯拉，2022年实现5%的利润率，2023年利润率达15% [90][91] 问题6: 海外市场业务占比目前为16%，长期目标是多少？与比亚迪相比，公司作为母公司和上市公司在全球的业务布局和产能情况如何？共享平台和联合采购对成本控制和销售的量化影响如何？ - 公司希望海外销售同比增长高于行业平均水平，将拓展多个市场，有望进入58个国家 [97][99] - 目前谈全球本地化生产尚早，但承认其重要性 [101] - 共享平台和联合采购产生的协同效应将在未来带来显著的成本节约和效益提升 [102] 问题7: 极氪001两周内获2万订单，007获2.5万订单，月销量达2万时是否能实现盈亏平衡？极氪芯片使用情况，未来是否会使用英伟达芯片并制造自己的预控制单元？ - 1 - 2月极氪销量近2万辆，同比增长136%，对实现销售目标充满信心 [104] - 007销售良好，大量订单未交付；001改款后订单情况良好，预计本月订单达3万份 [105] - 公司有Mobile和自研两条产品线，自研产品线使用英伟达Orin芯片，已应用于007；预控制单元100%自研，与英伟达合作开发 [109][111] 问题8: 0175在吉利汽车集团的定位是什么？未来极氪上市与0175的关系如何？ - 0175是吉利汽车集团的核心上市平台，地位不会改变 [113] - 极氪分拆上市是出于战略安排，平衡了0175股东和极氪发展的财务需求 [114] - 0175将继续是极氪的大股东和合并母公司，支持极氪发展，极氪有望今年在香港会计准则下实现盈利 [115][116] 问题9: 有报道称中国政府要求中国公司（尤其是吉利）购买国产芯片，但极氪仍使用英伟达芯片，如何解释？去年下半年盈利能力提升，但ASP提升放缓，仅2%，如何解释？海外出口业务盈利能力与国内相比如何？盈利能力提升的可持续性如何？ - 中国政府未要求公司购买国产芯片，公司主要使用英伟达芯片是为了在智能驾驶市场快速发展，提供最佳驾驶体验，但也在了解国产芯片 [121] - 极氪平均售价（不含13%增值税）约29万元，对今年销量有信心，新车型将在主流市场取得良好表现 [122] - 下半年盈利能力提升得益于销量增长、产品组合优化、规模经济和成本控制等因素，出口盈利能力略好于前期 [124][127]