Contact Information Investor Relations Tel: +86 (21) 6195 9561 Email: ir@hworld.com https://ir.hworld.com H World Group Limited Reports Third Quarter of 2025 Unaudited Financial Results Hotel turnover refers to total transaction value of room and non-room revenue from H World hotels (i.e., leased and operated, manachised and franchised hotels). The conversion of Renminbi ("RMB") into United States dollars ("US$") is based on the exchange rate of US$1.00=RMB7.1190 on September 30, 2025, as set forth in H.10 ...

2025年第三季度业绩概览 - 2025年第三季度总收入为人民币70亿元，同比增长8.1% [1] - 归属于公司的净利润为人民币15亿元，同比增长15.4% [1] - 每股基本盈利为人民币0.48元 [1] 分部业绩表现 - Legacy-Huazhu分部收入为人民币57亿元，同比增长10.8%，增长主要由持续扩展管理加盟及特许经营酒店网络所带动 [1] - Legacy-DH分部收入为人民币12亿元，同比下降3.0% [1] - 中国境外Legacy-DH业务混合平均可出租客房收入录得6.4%的同比增长，主要由入住率增长4.6个百分点所带动 [1] 运营亮点与战略 - 第三季度新开设749家酒店，使本年度至今新开设酒店总数突破2,000家，稳步迈向2025年全年开设2,300家酒店的目标 [1] - 公司依托轻资产模式实现强劲网络扩张，以及同比保持稳定的平均可出租客房收入，带动收入超越指引上限，并带来经营利润强劲增长 [1] - 公司将继续专注于建立核心竞争力、追求高质量的网络增长与市场份额提升，并强化品牌定位及卓越服务 [1] 2025年第四季度业绩展望 - 预期2025年第四季度收入将较2024年第四季度增长2%至6%，或增长3%至7%（倘不计入DH） [1] - 预期2025年第四季度管理加盟及特许经营收入将较2024年第四季度增长17%至21% [1]

2025年第三季度财务业绩 - 公司2025年第三季度总收入为人民币70亿元，同比增长8.1% [1] - 归属于公司的净利润为人民币15亿元，同比增长15.4% [1] - 每股基本盈利为人民币0.48元 [1] 各业务分部收入表现 - Legacy-Huazhu分部收入为人民币57亿元，同比增长10.8%，增长主要由持续扩展管理加盟及特许经营酒店网络带动 [1] - Legacy-DH分部收入为人民币12亿元，同比下降3.0% [1] 业务运营与网络扩张 - 公司第三季度新开设749家酒店，使本年度至今新开设酒店总数突破2000家，稳步迈向2025年全年开设2300家酒店的目标 [1] - 公司依托轻资产模式实现强劲网络扩张，以及同比保持稳定的平均可出租客房收入，带动收入超越指引上限，并带来经营利润强劲增长 [1] - 公司未来将继续专注于建立核心竞争力、追求高质量的网络增长与市场份额提升，并强化品牌定位及卓越服务 [1] 境外业务表现 - Legacy-DH业务于2025年第三季度的混合平均可出租客房收入录得6.4%的同比增长，主要由入住率增长4.6个百分点带动 [1] - 境外业务将继续加强酒店营运，专注于降本增效，并持续开发轻资产组合 [1] 2025年第四季度业绩指引 - 公司预期2025年第四季度收入将较2024年第四季度增长2%至6%，若不计入DH则增长3%至7% [1] - 公司预期2025年第四季度管理加盟及特许经营收入将较2024年第四季度增长17%至21% [1]

核心财务业绩 - 2025年第三季度总收入为70亿元人民币（9.78亿美元），同比增长8.1%，超过此前公布的2%至6%增长指引的高端[4] - 净利润为15亿元人民币（2.06亿美元），同比增长15.4%[4][20] - EBITDA（非GAAP）为25亿元人民币（3.46亿美元），同比增长25%[4][20] - 经营现金流流入17亿元人民币（2.38亿美元）[22] 业务板块表现 - 华住业务（Legacy-Huazhu）收入57亿元人民币，同比增长10.8%，超过4%至8%增长指引的高端[4] - 德意志酒店业务（Legacy-DH）收入12亿元人民币，同比下降3.0%[4] - 管理加盟及特许经营（M&F）收入33亿元人民币（4.65亿美元），同比增长27.2%，超过20%至24%增长指引的高端[4] - 租赁及自有酒店收入35亿元人民币（4.9亿美元），同比下降5.5%，反映公司持续减少租赁及自有酒店风险敞口[12] 运营网络扩张 - 截至2025年9月30日，全球运营酒店总数达12,702家，客房总数达1,246,240间[2] - 第三季度新开业酒店749家，关闭185家，净增564家酒店[2] - 截至2025年9月30日，筹备中酒店（pipeline）总数达2,748家[2] - 资产轻战略持续，93%的客房采用管理加盟及特许经营模式[36] 运营指标 - 华住业务混合平均每日房价（ADR）为304元人民币，同比上升0.9%[9] - 华住业务混合入住率为84.1%，同比下降0.8个百分点[9] - 华住业务混合每间可售房收入（RevPAR）为256元人民币，同比基本持平[9] - 德意志酒店业务混合RevPAR为87欧元，同比增长6.4%，主要由入住率提升4.6个百分点驱动[10][7] 成本与盈利能力 - 酒店运营成本41亿元人民币（5.7亿美元），同比增长6.9%，但占收入比例同比下降0.6个百分点[15] - 销售、一般及行政费用（SG&A）8.84亿元人民币（1.25亿美元），同比下降9.3%[16] - 经营利润率为29.4%，较2024年同期的26.7%有所提升，主要得益于M&F业务收入贡献增加[18] 财务状况与展望 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物总额为71亿元人民币（9.98亿美元），受限现金为1.63亿元人民币（2300万美元）[23] - 预计2025年第四季度收入同比增长2%-6%（不含DH业务为3%-7%），M&F收入同比增长17%-21%[24] - 2025年前三季度新开业酒店已超过2,000家，维持2025年全年新开业2,300家的目标[7]

整体业绩表现 - 2025年第三季度酒店营业额同比增长17.5%至人民币306亿元 [1] - 2025年第三季度收入同比增长8.1%至人民币70亿元，超出公司先前公布的2%至6%增长指引的上限 [1] - 2025年第三季度归属于华住集团有限公司的净利润为人民币15亿元，相比2024年同期的人民币13亿元实现增长 [2] 分业务板块业绩（Legacy-Huazhu分部） - 不计入Legacy-DH业务，2025年第三季度酒店营业额同比增长18.4% [1] - Legacy-Huazhu分部收入为人民币57亿元，同比增长10.8%，超出4%至8%增长指引的上限 [1] - 管理加盟及特许经营收入同比增长27.2%至人民币33亿元，超出20%至24%增长指引 [1] 分业务板块业绩（Legacy-DH分部） - 2025年第三季度来自Legacy-DH分部的酒店营业额同比增长7.3% [1] - Legacy-DH分部收入为人民币12亿元，较2024年第三季度同比下降3.0% [1]

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一维度主题进行分组。以下是归类结果： 收入表现（同比） - 2025年第三季度收入同比增长8.1%至人民币70亿元（9.78亿美元），超出增长指引上限[6] - 2025年第三季度收入为70亿元人民币（9.78亿美元），同比增长8.1%[11] - 2025年第三季度Legacy-Huazhu分部收入为人民币57亿元，同比增长10.8%[6] - 2025年第三季度管理加盟及特许经营收入同比增长27.2%至人民币33亿元（4.65亿美元），超出增长指引[6] - 2025年第三季度管理加盟及特许经营酒店收入为33亿元人民币（4.65亿美元），同比增长27.2%[12] - 2025年第三季度酒店营业额同比增长17.5%至人民币306亿元[6] - 2025年第三季度總收入為69.61億元人民幣（9.78億美元），較2024年同期的64.42億元人民幣增長8.1%[34] 利润表现（同比） - 2025年第三季度经营利润为20亿元人民币（2.88亿美元），同比增长18.9%[14] - 2025年第三季度经营利润率为29.4%，较2024年同期的26.7%有所改善[14] - 2025年第三季度归属于华住集团的净利润为15亿元人民币（2.06亿美元），同比增长15.4%[15] - 2025年第三季度經營利潤為20.48億元人民幣（2.88億美元），較2024年同期的17.23億元人民幣增長18.9%[34] 成本和费用（同比） - 2025年第三季度一般及行政費用為5.45億元人民幣（0.77億美元），較2024年同期的6.72億元人民幣下降18.9%[34] - 2025年第三季度酒店經營成本為40.62億元人民幣（5.70億美元），其中人員成本為14.87億元人民幣（2.09億美元）[34] 收入构成 - 2025年第三季度租賃及自有酒店收入為34.87億元人民幣（4.90億美元），管理加盟及特許經營酒店收入為33.09億元人民幣（4.65億美元）[34] - 2025年第三季度租赁及自有酒店收入为35亿元人民币（4.9亿美元），同比下降5.5%[12] 利润与现金流（环比） - 2025年第三季度归属于华住集团的净利润为14.69亿元人民币（2.06亿美元），环比下降4.8%（上季度为15.44亿元人民币）[35] - 公司2025年第三季度经营活动产生的净现金为16.97亿元人民币（2.38亿美元），环比下降36.2%（上季度为26.59亿元人民币）[37] 非公认会计准则财务指标 - 2025年第三季度EBITDA（非公认会计准则）为人民币25亿元（3.46亿美元）[6] - 2025年第三季度经调整净利润（非公认会计准则）为15.20亿元人民币（2.14亿美元），环比增长12.7%（上季度为13.49亿元人民币）[40] - 2025年第三季度经调整EBITDA（非公认会计准则）为25.13亿元人民币（3.54亿美元），环比增长10.7%（上季度为22.70亿元人民币）[41] - 公司强调使用非公认会计准则财务计量标准，包括经调整净利润、经调整每股盈利、EBITDA及经调整EBITDA[21] - 经调整EBITDA剔除股权激励费用、股本证券公允价值变动损益、外汇净损益及出售投资损益，以更好地反映酒店经营业绩[23] - EBITDA被用作评估公司在反映投融资交易及所得税影响前的经营及财务表现的关键指标[23] - 公司指出非公认会计准则计量标准有助于管理层和投资者进行内部比较和业绩评估[22] - 公司提醒EBITDA及经调整EBITDA存在限制，不应被视为未来业绩的指标或替代公认会计准则计量标准[25] 业务指引 - 华住预期2025年第四季度收入较2024年同期增长2%至6%[7] - 公司预计2025年第四季度收入将较2024年同期增长2%至6%[18] 酒店网络规模与扩张 - 截至2025年9月30日，华住集团全球在营酒店共12,702家（1,246,240间客房）[6][7] - 2025年第三季度新开设749家酒店，本年度至今新开设酒店总数突破2000家[10] - 截至2025年9月30日，华住集团在20个国家经营12,702家酒店，拥有1,246,240间在营客房[26] - 截至2025年9月30日，華住以租賃及自有模式經營其7%的酒店客房，以管理加盟及特許經營模式經營其93%的酒店客房[27] - 待开业酒店数量为2,748家，显示出显著的扩张计划[50] - 截至2025年9月30日，华住集团酒店总数达12,580家，客房总数达1,220,297间，待开业酒店为2,727家[44][45] - 公司酒店业务总计拥有12,702家在营酒店和1,246,240间在营客房[50] Legacy-Huazhu分部运营指标 - 2025年第三季度Legacy-Huazhu酒店日均房价为人民币304元，入住率为84.1%[8] - 2025年第三季度Legacy-Huazhu同店平均可出租客房收入同比下降4.7%至人民币250元[8] - 截至2025年9月30日止季度，华住集团综合日均房价为304元人民币，同比上升0.9%；综合入住率为84.1%，同比下降0.8个百分点；综合平均可出租客房收入为256元人民币，同比下降0.1%[45] - 截至2025年9月30日止季度，华住集团成熟酒店同店平均可出租客房收入为250元人民币，同比下降4.7%；同店日均房价为297元，同比下降2.3%；同店入住率为84.1%，同比下降2.1个百分点[46] Legacy-DH分部表现 - 2025年第三季度Legacy-DH业务混合平均可出租客房收入同比增长6.4%，入住率增长4.6个百分点[10] - 截至2025年9月30日止季度，Legacy-DH综合日均房价为117欧元，同比下降0.2%；综合入住率为74.4%，同比上升4.6个百分点；综合平均可出租客房收入为87欧元，同比上升6.4%[49] - 截至2025年9月30日止季度，Legacy-DH管理加盟及特许经营酒店平均可出租客房收入为89欧元，同比显著上升15.7%[49] - 截至2025年9月30日，Legacy-DH酒店总数为122家，客房总数为25,943间，待开业酒店为21家[47] 品牌与细分市场构成 - 经济型酒店是在营酒店中数量最多的类别，达6,026家，客房数为492,250间[50] - 中档酒店在营数量为5,337家，客房数为573,980间，客房规模超过经济型酒店[50] - 全季酒店是中档酒店的主力品牌，拥有3,476家在营酒店和394,235间客房[50] - 汉庭酒店是经济型酒店的核心品牌，在营酒店4,531家，客房390,899间[50] - 中高档及高档酒店在营数量合计1,314家（1,151+163），客房合计175,238间（151,184+24,054）[50] - 奢华酒店类别目前规模较小，拥有19家在营酒店和2,848间客房[50] - 部分品牌如城际酒店、美仑美奐酒店、施柏阁等有特定数量酒店归属于Legacy-Huazhu分部[51] 现金流与投资活动 - 投资活动所用净现金大幅增加至30.46亿元人民币（4.29亿美元），主要由于购买投资支出28.74亿元人民币（4.04亿美元）[37][38] - 融资活动所用净现金为18.13亿元人民币（2.53亿美元），其中支付股息17.71亿元人民币（2.48亿美元）[38] - 期末现金及等价物余额为72.66亿元人民币（10.21亿美元），较期初的105.15亿元人民币下降30.9%[38] 其他财务数据 - 2025年第三季度所得稅前利潤為21.43億元人民幣（3.00億美元），所得稅開支為6.48億元人民幣（0.91億美元）[34] - 基本每股盈利为0.48元人民币（0.07美元），摊薄后为0.46元人民币（0.06美元）[35] - 截至2025年9月30日，公司現金及現金等價物為71.03億元人民幣（9.98億美元），短期債務為59.64億元人民幣（8.37億美元）[31][32] - 截至2025年9月30日，公司總資產為635.52億元人民幣（89.27億美元），總負債為515.29億元人民幣（72.38億美元）[31][32] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物总结余为71亿元人民币（9.98亿美元）[17]

核心观点 - 报告提出社会服务行业2026年三大投资主线：市场供需再平衡下头部企业优势显现、AI应用落地以二次创收为主旋律、具备资源禀赋和优质产品的旅游投资可穿越周期 [2][3][5][6] - 宏观层面，服务消费活跃度提升，旅游意愿增强，休假制度优化为行业创造结构性机会 [9][11][12][14][15] - 投资建议关注酒店、免税、人力资源、会展、景区等细分领域的龙头企业 [5][7][8][75] 宏观视角：服务消费与休假制度 - 2025年1-10月全国服务零售额同比增长5.3%，高于商品消费增速，餐饮、旅游、交通等服务子行业表现突出 [11] - 服务消费占比抬升形成"总量池扩容"，旅游作为高体验度服务消费，配置权重提升具备内在逻辑 [11] - 休假制度演变进入"结构性调整、幸福感导向"阶段，2025年起法定节假日增加2天，中小学春秋假推广、企业取消"大小周"等举措有望进一步提振旅游市场 [14][15][8] 主线一：触底回暖，市场供需再平衡 - 酒店市场触底回暖，2025年9月中旬以来大陆全部酒店平均房价（ADR）同比逐步转正，入住率（OCC）恢复略慢于房价 [18][25] - 奢华酒店供给增长稳健，2016-2025年大陆地区奢华酒店数量从96家提升至198家，TOP10奢华酒店平均房价五年增幅达58% [27][30] - 中高端酒店成为投资主力，客房数占比从2017年26%上升至2024年38%，2024年新开业中高端品牌酒店达1620家，客房约18万间 [32][33] - 经济型酒店占比下降但仍占半壁江山，过去十年间其平均房价涨幅尤为显著 [32][37] - 离岛免税销售额在2025年9月实现18个月以来首次正增长，达17.33亿元，同比增长3.4%，客单价提升至6181元/人，同比增长11.4% [38][41] 主线二：AI应用落地与二次创收 - AI在人力资源领域应用于岗位JD生成、简历筛选匹配、视频面试等环节，大幅提升招聘效率，AI面试产品有效降低单次面试成本、提升到面率 [45][46][50] - 米奥会展发布"AI慧展1.0"系统，以AI眼镜为核心提供实时翻译、数据贯通等功能，套餐服务价格19800元，实现精准获客与智能分析 [51][52] - AI+文旅应用场景深化，如世界之窗景区的AI机器人饮品驿站、汕头的AI数字空间体验馆，融合文化特色与AIGC技术创造新体验 [53][56] 主线三：旅游投资与资源禀赋 - 2024年国内居民出游56.2亿人次，同比增长14.8%；出游总花费5.8万亿元，同比增长17.1% [61] - 2025年4月上海市外国人入境人次恢复至67.09万，同比2019年增长5%，显示入境游市场回暖 [61] - 银发经济规模2023年约7万亿元，预计2035年达30万亿元，2028-2035年复合增长率13.58%，旅游休闲是"新银发"人群可选消费主要支出 [68] - 长江内河游轮客运量长期增长明确，行业规模在2008-2023年间扩张逾三倍，豪华型游轮在2021-2023年复苏周期中增速连续大幅领先整体旅游市场 [70][73] 重点公司关注 - 人力资源及会展领域建议关注：科锐国际、北京人力、同道猎聘、米奥会展、兰生股份 [5][76] - 酒店领域建议关注：亚朵、华住酒店、首旅酒店 [7][76] - 免税领域建议关注：中国中免 [7][76] - 景区及旅游服务领域建议关注：祥源文旅、九华旅游、三峡旅游、黄山旅游等 [8][76]

希捷科技控股有限公司 (STX) - 公司为数据存储设备和解决方案提供商，获得Zacks排名第1位[1] - 在过去60天内，公司当前财年盈利的Zacks共识预期上调了7%[1] - 公司的PEG比率为1.06，低于行业平均水平的1.55[1] - 公司增长评分为B级[1] 华住集团有限公司 (HTHT) - 公司为酒店管理公司，获得Zacks排名第1位[2] - 在过去60天内，公司当前财年盈利的Zacks共识预期上调了3.1%[2] - 公司的PEG比率为1.27，低于行业平均水平的2.03[2] - 公司增长评分为B级[2]

希捷科技控股公司 (STX) - 公司为数据存储设备和解决方案提供商，获Zacks排名第1位 [1] - 在过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了7% [1] - 公司市盈增长比率为1.10，低于行业平均水平的1.53 [1] - 公司增长评分为B级 [1] 泽恩埃尔凯水解决方案公司 (ZWS) - 公司为水管理解决方案提供商，获Zacks排名第1位 [2] - 在过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了4.2% [2] - 公司市盈增长比率为2.26，低于行业平均水平的2.67 [2] - 公司增长评分为B级 [2] 华住集团有限公司 (HTHT) - 公司为酒店管理公司，获Zacks排名第1位 [3] - 在过去60天内，公司当前年度盈利的Zacks共识预期上调了3.1% [3] - 公司市盈增长比率为1.25，低于行业平均水平的1.95 [3] - 公司增长评分为B级 [3]

公司荣誉与市场认可 - 华住集团于2025年11月8日荣获由中国证券报主办的"永续经营金牛奖" [1] - 获奖原因包括公司稳健经营、成长潜力及践行社会责任等方面的突出表现 [1] - 金牛奖评选聚焦企业价值与社会价值的协同发展，是资本市场最具公信力的专业奖项之一 [1] 公司经营规模与业务概览 - 华住集团在全球19个国家经营12137家酒店 [1] - 公司拥有华住会会员2.9亿人 [1] - 旗下运营汉庭、全季、桔子、禧玥、花间堂、施柏阁、城家等30余个酒店及公寓品牌 [1] 公司战略与行业地位 - 公司致力于为全球旅客提供安心、高品质、丰富多彩的旅居体验 [1] - 公司愿景是"成为世界级的伟大企业" [1] - 华住集团目前是中国发展最快的酒店集团之一 [1]