公司业绩表现 - 第三季度销售额同比增长245%至250%，远超市场预期 [1] - 第三季度销售额环比增长64% [1] - 预计第四季度销售额同比增长184% [1] - 预计全年销售额和盈利同比分别增长209%及340% [1] 业绩驱动因素 - 业绩超预期主要受产能增加推动 [1] - 万圣节、感恩节、黑色星期五及圣诞节等传统节日将推动第四季度增长 [1] 机构观点与预测调整 - 摩根大通将公司2025至2027年盈利预测上调9%至17% [1] - 目标价从320港元上调至350港元 [1] - 维持“增持”评级 [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度销售额同比增长245%至250% [1] - 第三季度销售额环比增长64% [1] - 公司第四季度销售额预计同比增长184% [1] - 公司全年销售额和盈利预计分别同比增长209%和340% [1] 市场预期与评级 - 公司第三季度业绩远超摩根大行预期的140%及市场预期的180% [1] - 摩根大行将公司2025至2027年盈利预测上调9%至17% [1] - 摩根大行将公司目标价从320港元上调至350港元，维持“增持”评级 [1] 增长驱动因素 - 公司业绩增长主要受到产能增加推动 [1] - 万圣节、感恩节、黑色星期五及圣诞节等传统节日将推动第四季度销售 [1]

公司业绩表现 - 2025年第三季度整体收益同比增长245%—250% [2] - 中国市场收益同比增长185%—190%，海外市场收益同比增长365%—370% [2] - 线下渠道收益同比增长130%—135%，线上渠道收益同比增长300%—305% [2] - 海外市场中，亚太市场收益同比增长170%—175%，美洲市场收益同比增长1265%—1270%，欧洲及其他地区收益同比增长735%—740% [2] 核心IP表现 - 旗下IP LABUBU所属的THE MONSTERS在2025年上半年营收为48.1亿元，占总营收34.7% [2] - THE MONSTERS去年同期营收为6.26亿元，同比增长约668.4% [2] - LABUBU第三代搪胶毛绒挂件"前方高能"发售，带动公司App首次登顶美国APP STORE购物榜第一名 [3] 市场与品牌活动 - 为庆祝LABUBU诞生十周年，公司举办THE MONSTERS全球巡回纪念展览，首站登陆上海 [3] - 展览首次公开艺术家龙家升大量手稿及THE MONSTERS历代产品 [3] - 苹果CEO库克参观上海巡展，与公司创始人及艺术家进行交流 [3] - 十周年巡展将陆续登陆北京、台北、香港、东京、巴黎、纽约等多个城市 [3] IP发展历程 - 艺术家龙家升于2015年以北欧神话为灵感推出系列绘本，搭建THE MONSTERS形象 [3] - 公司于2019年4月携手龙家升推出首套潮玩产品"THE MONSTERS森林音乐会系列" [3]

业绩表现 - 公司第三季度收入按年增长245%至250% [1] - 公司第三季度业绩表现强劲，超出市场预期 [1] 盈利预测与评级 - 美银证券将公司今明两年非IFRS每股盈利预测分别上调14%和12% [1] - 美银证券重申对公司“买入”评级 [1] - 美银证券给予公司目标价400港元 [1] 未来展望 - 预计公司第四季度将持续推出新产品 [1] - 新产品推出将成为公司第四季度主要驱动因素 [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度营收按年增长245%至250% [1] - 公司国内销售按年增长185%至190% [1] - 公司海外销售按年增长365%至370% [1] - 公司业绩超预期主要得益于中国 亚太和欧洲的销售表现优于预期 [1] 公司产品与IP动态 - 旗下IP产品Twinkle Twinkle人气持续上升 [1] - Labubu的二级市场价格呈现稳定趋势 [1] - 即将到来的催化剂包括圣诞主题系列产品 [1] 财务预测与估值 - 基于DCF估值法 目标价从432港元上调至435港元 [1] - 将2025至2027年的调整后净利预测上调13%至17% [1] - 预期高频数据改善将进一步推动股价表现 [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度收入按年增长245%至250%，超出市场预期 [1] - 中国市场收入增速加快至185%至190% [1] - 海外市场收入增速为365%至370% [1] 增长驱动因素 - Twinkle Twinkle系列热度持续发酵，推动收入增长 [1] - 海外零售门店扩张策略执行得当，将持续推动第四季收入强劲增长 [1] 风险与应对 - 潜在的美国关税风险可透过战略性定价调整与产能转移得以缓解 [1] 投资评级与目标价 - 投资银行将公司目标价由399港元上调至405.6港元 [1] - 投资银行维持对公司"买入"评级 [1]

财务表现 - 公司第三季度收入同比增长245%至250%，增速较上半年的204%和首季的170%进一步加快 [1] - 中国市场增长从上半年的135%加速至第三季的185%至190% [1] - 海外市场增长从上半年的440%放缓至第三季的365%至370% [1] 市场与运营 - 中国市场强劲表现主要受线上销售渠道驱动 [1] - 海外市场中，欧洲销售增长735%至740%，美国销售增长1265%至1270% [1] - 中国市场供应状况改善是增长加速的原因之一 [1] 业务发展 - 公司作为IP平台，合作可扩张至珠宝及积木等领域 [1] - 新兴IP如星星人和叛桃朋克正在崛起 [1] - 公司尝试发展动画等多元化内容 [1]

公司业绩表现 - 公司第三季度收入同比增长245%至250%，增速较上半年的204%和首季的170%进一步加快[1] - 中国市场增长从上半年的135%加速至第三季的185%至190%[1] - 海外市场增幅从上半年的440%放缓至第三季的365%至370%，其中欧洲销售增长735%至740%，美国销售增长1265%至1270%[1] 业务发展驱动因素 - 中国市场强劲表现主要受线上销售渠道驱动[1] - 中国市场增长加速得益于供应状况改善[1] - 海外市场发展逐步正常化，欧美销售表现仍然强劲[1] 公司战略与IP运营 - 公司作为IP平台，合作可扩张至珠宝及积木等领域[1] - 新兴IP如星星人和叛桃朋克正在崛起[1] - 公司尝试发展动画等多元化内容[1] - LABUBU在谷歌搜寻趋势虽趋向正常，但仍与一些长青IP表现相若[1]

投资评级与目标价 - 报告对泡泡玛特维持"买入"投资评级 [6] - 目标价上调至410港元，此前为396港元 [10] 核心观点总结 - 泡泡玛特2025年第三季度营收同比增长245-250%，较上半年204%的增速进一步加快，表现超预期 [6] - 公司毛绒产能放量、全球多地破圈及新锐IP成长为业绩核心驱动力，第二季度预售收入确认亦有贡献 [6] - 第四季度旺季新品储备丰富，有望启动新一轮销售热度及全球粉丝破圈，强化市场对IP持续性的信心 [6][9] - IP集团化、区域多元化战略为中长期成长提供核心支撑 [6] 第三季度业务表现 - 中国内地收入同比增长185-190%，海外收入同比增长365-370% [6] - Labubu毛绒3.0持续旺销，毛绒交付能力环比第二季度提升110%以上，大幅提升需求满足率 [7] - 线下渠道营收同比增长130-135%，平均店效延续翻倍以上增长；线上渠道销售额同比增长300-305%，线上渗透率或达45-50%，超历史峰值 [7] - 分区域看，亚太、美洲、欧洲及其他地区营收分别同比增长170-175%、1265-1270%、735-740%，占海外营收比重分别约50%、40%、10% [8] 盈利预测与估值 - 上调2025-2027年经调整净利润预测17%/9%/7%至135亿元/185亿元/237亿元 [10] - 2025年预计营业收入为398.83亿元，同比增长205.90%；归母净利润为126.38亿元，同比增长304.34% [5] - 基于2026年27倍目标市盈率（此前为29倍）得出目标价，参考可比公司2026年一致预期市盈率中值为23倍 [10][12] 增长驱动因素 - 毛绒产能爬坡助力多元IP打造爆品，星星人毛绒、mini Labubu、SP毛绒三代等热门新品旺销 [7] - 北美拓店速度领跑，亚太热度向更多区域蔓延，Google Trend显示日韩、澳洲等地在2025年6-9月出现首次热度爆发 [8] - 平台势能升级，全球顶级IP/品牌合作资源日益丰富，甜品、饰品、动画等多元布局拓宽业务边界 [9]

活动核心信息 - 京东于10月23日启动11.11“上新惊喜日”活动，主打新品首发和多重促销福利 [1] - 活动主题为“追新上京东”，强调现货充足，并提供官方直降、0元抽免单、1元抢同款、爆款五折等优惠 [1][8] - 活动深度整合直播互动，通过“京东青春采销”直播间升级AIGC场景沉浸式购物体验，并邀请明星华晨宇等助阵 [1][13] 3C数码新品 - 活动作为3C数码首发主阵地，汇聚多款年度重磅新品，包括iPhone Air、荣耀Magic8 Pro、小米REDMI K90 Pro Max等 [3] - iPhone Air主打极致轻薄设计，机身厚度仅5.6mm [3] - 荣耀Magic8 Pro侧重AI交互引擎进化，小米REDMI K90 Pro Max则强调旗舰芯片与超大内存组合 [3] - 同时提供iPhone17全家桶0元抽免单机会 [3] 多元化品类拓展 - 活动覆盖数码、服饰、潮玩、家电等多品类新品，满足不同消费者需求 [5][7][9] - 数码配件包括华为FreeClip 2耳机和ROG Xbox掌机 [5] - 服饰类推出On昂跑Cloudmonster 2跑鞋和北面Summit系列冲锋衣等秋冬爆款 [5] - 潮玩新品包括泡泡玛特十五周年盲盒和Jellycat毛绒玩具 [7] - 家电家装新品如方太超薄油烟机、箭牌智能马桶和桌面陪伴机器人同步亮相 [9] 促销策略与价格优势 - 活动提供“又好又便宜”的购物体验，多款新品价格直降低至5折 [8] - 推出1元抽尖货新品、0.01元试用大牌新品等福利，降低消费者尝试门槛 [10] - 年度爆款产品如SK2大红瓶面霜、联想拯救者Y700平板等限时返场，价格更为优惠 [9] 直播互动与体验创新 - “京东青春采销”直播间在活动当天整合立影3D技术，实现商品360°立体展示和“破屏而出”的视觉效果 [11] - 直播间设置四大主题上新时刻，包括治愈、科技、风尚和明星主题，并伴有整点免单、半点秒杀等环节 [13][14] - 晚9点开设“1元起拍”专场，竞拍成功者有机会获得英雄联盟总决赛门票等限定豪礼 [14]