财务数据和关键指标变化 - 文档未涉及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未涉及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未涉及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未涉及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未涉及相关内容 其他重要信息 - 公司于美国市场开盘前公布了2024年第三季度财报，财报发布于公司投资者关系网站和新闻通讯社，在本次电话会议中会涉及非国际财务报告准则（IFRS）指标，这些指标在财报和向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中有更详细的解释和与国际财务报告准则下最可比指标的调整关系[1][3] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未涉及问答环节相关内容

核心观点 - 对于寻求互联网 - 内容板块股票的投资者来说腾讯音乐娱乐集团（Tencent Music Entertainment Group Sponsored ADR）和TechTarget这两家公司中腾讯音乐娱乐集团更具价值投资机会 [1][7] 关于投资策略 - 有很多发现价值股的策略但将强劲的扎克斯排名（Zacks Rank）与风格评分系统（Style Scores system）价值类别中令人印象深刻的评级相结合能产生最佳回报扎克斯排名强调盈利预估和预估修正风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 关于扎克斯排名 - 腾讯音乐娱乐集团扎克斯排名为2（买入）TechTarget扎克斯排名为3（持有）扎克斯排名青睐近期盈利预估得到正向修正的股票腾讯音乐娱乐集团盈利前景正在改善 [3] 关于价值投资者关注的估值指标 - 价值投资者关注多种可靠的估值指标来判断公司当前股价是否被低估价值类别通过查看多种关键指标来突出被低估的公司包括市盈率（P/E ratio）市销率（P/S ratio）盈利收益率现金流量每股等 [4] 关于腾讯音乐娱乐集团和TechTarget的估值指标对比 - 腾讯音乐娱乐集团的预期市盈率为17.32 TechTarget为18.32腾讯音乐娱乐集团的市盈增长率（PEG ratio）为0.80 TechTarget为10.29腾讯音乐娱乐集团的市净率（P/B ratio）为2.34 TechTarget为3.57这些指标使得腾讯音乐娱乐集团价值评级为B TechTarget为D [5][6]

文章核心观点 - Tencent Music Entertainment Group (TME) 的股价在过去四周内上涨了2.8%，达到$11.59，但根据华尔街分析师的短期价格目标，股价仍有显著上涨空间 [1] - 分析师对TME的盈利前景越来越乐观，这可能预示着股价的上涨 [5] 价格目标分析 - 分析师的平均价格目标为$14.70，意味着潜在上涨空间为26.8% [1] - 价格目标范围从最低的$10.50（下跌9.4%）到最高的$18（上涨55.3%），标准差为$2.01 [1] - 标准差较小表示分析师之间的意见较为一致 [1] 分析师意见 - 投资者不应完全依赖价格目标，因为分析师设定的价格目标可能过于乐观，且受到其所在公司与被覆盖公司之间业务关系的影响 [3][4] - 尽管如此，价格目标的紧密聚类（低标准差）表明分析师对股价走势的方向和幅度有高度一致的看法 [4] 盈利前景 - 分析师对TME的盈利前景越来越乐观，这可能预示着股价的上涨 [5] - 过去30天内，TME的盈利预测上调了0.8%，且没有负面修正 [5] - TME目前持有Zacks Rank 2（买入），表明其在超过4,000只股票中排名前20% [5]

文章核心观点 - 腾讯音乐娱乐集团（Tencent Music Entertainment Group，TME）被推荐为具有高增长潜力的股票，因其拥有有利的增长评分和顶级Zacks排名 [1][6] 公司研究 盈利增长 - 腾讯音乐娱乐集团的盈利增长显著，过去EPS增长率为8.8%，而今年预计增长28.3%，远超行业平均的22% [3] 现金流增长 - 腾讯音乐娱乐集团的现金流增长强劲，年同比增长18.1%，高于行业平均的-9.4%，过去3-5年的年化现金流增长率为19.1%，也高于行业平均的18.1% [4] 盈利预测修正 - 腾讯音乐娱乐集团的当前年度盈利预测在过去一个月内上调了0.8%，显示出积极的趋势 [5] 投资建议 - 腾讯音乐娱乐集团因其盈利预测修正和增长评分B，被Zacks评为排名2的股票，显示出其作为增长投资者的潜在优选 [6]

核心观点 - 比较腾讯音乐娱乐集团（Tencent Music Entertainment Group Sponsored ADR，TME）和TechTarget（TTGT）两只股票哪只对价值投资者更具价值，得出TME更具价值的结论 [1][3] 关于股票评级 - 腾讯音乐娱乐集团的Zacks Rank为2（Buy），TechTarget的Zacks Rank为3（Hold），表明TME盈利前景改善强于TTGT [1] 关于估值指标 - TME的远期市盈率（forward P/E ratio）为17.35，TTGT为18.02，TME的PEG比率为0.81，TTGT为10.12，TME的市净率（P/B ratio）为2.34，TTGT为3.51 [2] 关于价值评级 - TME的价值评级（Value grade）为B，TTGT为D，基于盈利前景和估值数据，TME是更优价值选择 [3]

文章核心观点 - 10月2日腾讯音乐娱乐集团股价午盘上涨6.00% ，华尔街分析师给出目标价及评级 ，GuruFocus给出一年后GF价值 [1][2] 股价表现 - 10月2日午盘交易中公司股价飙升6.00% ，盘中触及14.05美元的高点 ，收于13.52美元 ，较前一收盘价12.75美元上涨 [1] - 公司股价较52周高点15.77美元低14.30% ，较52周低点6.09美元高121.92% [1] - 当日交易量为9970213股 ，为日均交易量11256975股的88.6% [1] 华尔街分析师预测 - 27位分析师给出的一年目标价显示 ，公司平均目标价为13.82美元 ，最高估计为17.20美元 ，最低估计为8.40美元 ，较当前价格13.52美元有2.25%的上涨空间 [2] - 30家经纪公司的共识推荐显示 ，公司平均经纪推荐为2.0 ，表明 “跑赢大盘” 状态 [2] GuruFocus估计 - GuruFocus估计公司一年后的GF价值为7.80美元 ，较当前价格13.515美元有42.29%的下跌空间 [2]

文章核心观点 - 成长型投资者关注财务增长高于平均水平的股票，但寻找优质成长股不易，而Zacks成长风格评分系统有助于找到前沿成长股，腾讯音乐娱乐集团（TME）是该系统当前推荐的股票，因其不仅有良好的成长评分，还拥有顶级的Zacks排名，有望表现出色，值得成长型投资者投资 [1][7] 公司优势因素 盈利增长 - 盈利增长对投资者至关重要，成长型投资者更倾向两位数的盈利增长，腾讯音乐娱乐集团历史每股收益（EPS）增长率为8.8%，预计今年EPS将增长30.2%，远超行业平均的9.2% [3] 现金流增长 - 高于平均水平的现金流增长对成长型公司更重要，腾讯音乐娱乐集团目前的同比现金流增长率为18.1%，高于许多同行，行业平均为 -1.9%，过去3 - 5年的年化现金流增长率为19.1%，行业平均为18.8% [4] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势可验证股票优势，腾讯音乐娱乐集团本年度盈利预测呈上调趋势，过去一个月Zacks共识预测飙升了2.4% [5] 综合评级 - 整体盈利预测修正使腾讯音乐娱乐集团获得Zacks排名 2，基于多个因素获得成长评分B，这种组合使其有望表现优异 [6][7]

文章核心观点 - 对价值投资者而言腾讯音乐娱乐集团存托凭证（TME）比爱彼迎（ABNB）更具吸引力 [1][3] 公司评级 - TME的Zacks评级为2（买入），ABNB为3（持有），该系统强调盈利预估上调的公司，TME盈利前景改善程度可能更大 [2] 价值评估指标 - TME的预期市盈率为17.78，ABNB为29.43；TME的PEG比率为0.83，ABNB为1.72；TME的市净率为2.43，ABNB为10.36 [3] 价值评分 - TME的价值评分为B，ABNB为C [3] 综合结论 - TME的预估修正活动更强劲，估值指标更具吸引力，价值投资者或认为TME是当下更优选择 [3]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为72亿元人民币,同比下降2% [34] - 在线音乐服务收入增长28%至54亿元人民币 [35] - 音乐订阅收入增长29%至37亿元人民币,月ARPPU达到10.7元人民币 [36] - 在线付费用户数增长18%至1.17亿 [36] - 毛利率达42%,同比增长7.7个百分点 [41] - 净利润增长33%至18亿元人民币,非IFRS净利润增长26%至20亿元人民币 [45] - 每ADS摊薄收益增长30%至1.07元人民币,非IFRS每ADS摊薄收益增长23%至1.19元人民币 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在线音乐服务收入增长28%,主要由于订阅收入和广告收入的增长 [35] - 社交娱乐服务和其他收入下降43% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 无具体披露 公司战略和发展方向及行业竞争 - 持续扩大与艺人和唱片公司的合作,丰富音乐库内容 [11][12] - 探索更多用户互动方式,如数字专辑销售等 [13][14] - 加大线下演唱会和音乐节的举办力度 [15][16][17][18] - 自制内容持续受欢迎,带动用户转化 [19][20] - 持续优化产品和服务,提升用户体验,如音质升级、个性化推荐等 [25][26][27][28][29] - 重点发展高价值订阅会员SVIP,提升ARPPU [27] - 行业竞争格局相对稳定,公司将继续专注于内容和平台建设 [116][117][118][119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对行业长期潜力保持乐观,将继续专注于高质量增长 [10][22] - 宏观环境带来一定挑战,但公司在线音乐业务受影响较小,广告业务也保持良好增长 [112][113] - 有信心实现全年收入和利润目标,并进一步提升毛利率和净利率 [94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] 其他重要信息 - 公司于2023年5月宣布新的现金股利,并于2024年6月支付2.12亿美元 [47] - 截至2024年6月30日,公司现金、现金等价物、定期存款和短期投资合计350亿元人民币 [47] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Alicia Yap 提问** 对2024年下半年的收入增长、盈利趋势和在线音乐增长率的展望,净增加用户还是ARPPU将成为更重要的增长驱动因素 [50][51] **Cussion Pang 回答** - 2024年全年收入和利润预计将保持健康正增长 [52] - 在线音乐业务增长将由净增加用户和ARPPU双驱动,预计下半年净增加用户增速将放缓,但ARPPU增长将更为明显 [53][54][55] - 广告收入有望保持良好增长,社交娱乐业务受挑战但影响可控 [56][57] - 整体盈利能力有望略优于此前预期 [58] 问题2 **Lincoln Kong 提问** ARPPU提升的具体计划,是否会通过涨价、优惠减少或SVIP等高附加值服务来实现,是否会导致用户流失 [60][61] **Ross Liang 回答** - SVIP是ARPPU提升的关键,将提供提前听新歌、高音质等特权 [63][65][66][67][70] - SVIP会员费约40元/月,有利于提供更多优质服务 [72] - 同时也会继续优化普通付费用户的内容和体验 [73] - 未来将进一步披露SVIP相关数据和策略 [74] 问题3 **Lei Zhang 提问** 对付费用户净增长趋势和长期付费用户渗透率的看法 [83] **Ross Liang 回答** - 下半年净增用户增速将放缓,但仍保持良好增长 [85][86][87][89] - 长期来看有信心实现公司此前承诺的付费用户目标 [89][90] - 未来将继续优化用户获取和留存策略,确保高质量增长 [87][88] 问题4 **Wei Xiong 提问** 对毛利率和净利率未来趋势的看法 [92] **Shirley Hu 回答** - 毛利率和净利率有望持续改善 [93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109] - 毛利率提升来源包括收入结构改善、版权成本管控、自制内容贡献等 [95][96][97][98] - 费用方面,销售费用有望保持良好管控,管理费用有望进一步下降 [101][102][103][104][105][106] - 未来净利润和净利率的增长有望优于毛利率 问题5 **Thomas Chong 提问** 对宏观环境的影响以及行业竞争格局变化的看法 [110] **Cussion Pang 回答** - 宏观环境带来一定挑战,但公司在线音乐业务受影响较小,广告业务也保持良好增长 [112][113] - 行业竞争格局相对稳定,公司将继续专注于内容和平台建设 [116][117][118][119]

报告公司投资评级 - 腾讯音乐（TME.N）的投资评级为“优于大市”，维持该评级[8] 报告的核心观点 - 腾讯音乐的在线音乐业务蓬勃发展，订阅业务健康发展，下半年重点关注SVIP会员运营[4] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩概览 - 2024Q2，腾讯音乐实现总收入71.6亿元，同比下跌1.7%，环比增长5.8%，其中在线音乐收入占比达76%。毛利率和经调整利润率均有所提升，毛利率达到42.0%，同比上升7.8pct，环比上升1.1pct。经调整净利润为19.6亿元，同比增长25.7%，经调整利润率为27.7%，同比上升6.1pct[1] 在线音乐业务 - 2024Q2，在线音乐收入为54.2亿元，同比增长27.7%。订阅业务收入为37亿元，同比增长29%，订阅用户环比净增350万，预计24Q3订阅用户环比净增在150-200万区间。付费率达到20.5%，同比增加3.8pct，月ARPPU为10.7元，同比增长10.3%[2] 社交娱乐业务 - 2024Q2，社交娱乐与其他收入为17.4亿元，同比下跌43%，环比下跌1%。预计下半年社交娱乐业务收入维持在季度14亿左右水平[3] 投资建议 - 考虑到腾讯音乐的成本端控制优秀，上调盈利预期，预计24-26年经调整净利润分别为75/87/93亿元。维持“优于大市”评级[4]