板块表现与驱动因素 - 2025年中国游戏与娱乐板块股价经历广泛上涨，大中型股涨幅达50%至80%，显著跑赢恒生中国企业指数26%的涨幅 [1] - 2026年初板块延续强劲表现，部分股票涨幅高达30%，跑赢相关指数约3%至5%的涨幅 [1] - 此次上涨由估值扩张和每股盈利增长各驱动一半 [1] 未来展望与投资主题 - 展望2026年，板块未来风险回报依然具吸引力，但投资机会更偏向于由"阿尔法"驱动 [1] - 更偏好具备新增长潜力的公司，例如在人工智能应用渗透与海外扩张加速方面有布局的企业 [1] - 在竞争加剧背景下，仍看好具备复合增长及盈利扩张空间的公司 [1] 核心竞争格局与公司定位 - 字节跳动带来的竞争已成为部分增长赛道投资者的核心担忧 [1] - 不同赛道受竞争影响差异显著：短剧/小游戏平台正在快速崛起，而音乐串流则是重要争论点 [1] - 腾讯音乐在ARPU（每用户平均收入）与非订阅收入增长方面具备差异化定位 [1] 海外市场扩张趋势 - 中国游戏发行商及内容平台正在加快出海步伐，以腾讯控股和网易为代表 [2] - 中国游戏厂商的优势在于资本与人才密集、技术能力突出以及高效的持续内容升级 [2] - 这些优势正推动其全球市场份额从当前约15%的水平进一步提升 [2] 人工智能的影响与机遇 - 人工智能不仅开始降低生产与人力成本，提高效率和增加收入的空间也日益扩大 [2] - 在游戏与广告赛道，人工智能正带来收入提升与效率改善 [2] - 随着多模态大模型的持续升级，更多应用场景与企业采用机会将不断涌现 [2] - 预计到2028年，AI影片生成工具的总可服务市场有望实现10倍扩张 [2] 核心推荐标的与观点 - 高盛选出的核心买入股份包括腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐 [2] - 腾讯的核心业务（游戏+广告）将继续保持每年低至中十位数的增长 [2] - 增长主要受惠于常青游戏的持续力、关键产品管线，以及广告生态系统在变现与人工智能上的助力 [2] - 腾讯被认为是人工智能应用的重要代理，也是投资者的核心持股 [2] - 高盛维持腾讯"买入"评级，目标价由770港元下调至752港元 [2]

行业表现与驱动因素 - 中国游戏与娱乐板块在2025年股价经历广泛上涨，大中型股涨幅达50%至80%，显著跑赢恒生中国企业指数26%的涨幅 [1] - 板块强劲表现在2026年初得以延续，部分股票涨幅高达30%，相较相关指数约3%至5%的涨幅 [1] - 此次上涨一半由估值扩张驱动，另一半由每股盈利增长驱动 [1] 未来展望与投资主题 - 展望2026年，行业未来风险回报依然具吸引力，但更偏向于阿尔法驱动 [1] - 更偏好具备新增长潜力的公司，例如人工智能应用渗透与海外扩张加速 [1] - 在竞争加剧背景下，仍偏好具备复合增长或盈利扩张空间的公司，尤其是在字节跳动带来竞争担忧的情况下 [1] 核心股票选择 - 高盛选出的核心买入股份包括腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐 [1] - 维持腾讯“买入”评级，目标价由770港元降至752港元 [1]

公司专利申请动态 - 腾讯音乐娱乐科技（深圳）有限公司于2025年12月申请了一项名为“一种风险预测方法、装置、设备及计算机可读存储介质”的专利，公开号为CN121356915A [1] - 该专利属于网络安全技术领域，旨在通过结合静态风险分、关联网络风险分和预测风险分来确定用户的综合预测风险，从而提高风险预测的准确性 [1] 公司背景信息 - 腾讯音乐娱乐科技（深圳）有限公司成立于2017年，位于深圳市，主营业务为软件和信息技术服务业 [2] - 公司注册资本为500万人民币 [2] - 公司对外投资了12家企业，参与招投标项目14次 [2] - 公司拥有商标信息1169条，专利信息1457条，以及行政许可45个 [2]

核心观点 - 摩根士丹利对中资科网股2026年AI发展前景持乐观态度，认为供给与需求两端将共同推动其发展 [1] - 互联网企业的海外扩张被视为应对宏观、竞争、监管及地缘风险的重要因素 [1] - 该行列出行业偏好次序，给予腾讯、阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐、网易、BOSS直聘、满帮、美团、携程、同程旅行、好未来和贝壳“增持”评级 [1] 行业展望 - AI发展道路在2026年更加光明，主要由供给与需求两端共同推动 [1] - 互联网企业的海外扩张成为应对宏观、竞争、监管及地缘风险的重要因素 [1] 公司评级 - 摩根士丹利给予“增持”评级的股份包括：腾讯、阿里巴巴、拼多多、腾讯音乐、网易、BOSS直聘、满帮、美团、携程、同程旅行、好未来和贝壳 [1]

公司股价表现与市场担忧 - 腾讯音乐股价年初至今跑输大市 [1] - 股价较去年9月17日高位回调38% [1] - 市场担忧主要源于竞争加剧、对内地K-pop演唱会重启预期的重新调整以及反垄断活动增加可能影响其收购喜马拉雅 [1] 投资观点与评级 - 里昂证券认为市场过度抛售，公司股价在目前具吸引力的风险回报水平下提供良好机会 [1] - 重申“跑赢大市”评级 [1] - 维持美股目标价23.7美元及港股目标价92.1港元 [1] 公司业务与竞争力 - 公司拥有可持续的订阅模式 [1] - 公司围绕粉丝及艺术家连系构建了产品竞争力 [1]

报告投资评级 - 报告未明确给出独立的投资评级，但其摘要指出中信里昂研究认为当前抛售已过度，且鉴于当前风险回报具吸引力，这提供了良好投资机会 [4] 报告核心观点 - 腾讯音乐年初至今股价表现落后，但中信里昂研究认为当前抛售已过度，股价回调提供了良好投资机会 [4] - 股价较2025年9月17日的峰值26.7美元回调了38%，主要受估值倍数下调驱动 [4] - 公司可持续的订阅模式及围绕粉丝-艺人关系构建的产品竞争力是其核心优势 [4] 公司业务与财务概况 - 腾讯音乐运营QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌等平台 [10] - 公司构建了多元化商业模式，主要收入来自在线音乐订阅、在线K歌与直播、广告、内容转授权及数字专辑销售 [10] - 经历2022-2023年艰难转型后，公司形成了更可持续的业务结构，在线音乐业务接棒增长 [10] - 收入按产品分类：在线音乐服务占62.4%，社交娱乐服务及其他占37.6% [11] - 收入按地区分类：100%来自亚洲 [11] - 截至2026年1月15日，股价为16.6美元，市值为270.90亿美元，3个月日均成交额为1.0327亿美元 [11] - 市场共识目标价（路孚特）为25.80美元 [12] - 主要股东：腾讯控股持股52.46%，Spotify持股8.24% [12] 行业竞争与市场动态 - 汽水音乐（字节跳动）用户增长势头持续，2025年12月移动端月活跃用户数增至1.398亿，同比增长88% [6] - 自2022年汽水音乐上线以来，中国在线音乐行业总移动MAU已增加6000万至8.76亿 [6] - 2025年12月，汽水音乐与QQ音乐、酷狗音乐、网易云音乐的用户重叠数分别为2300万、2000万、2400万 [6] - 汽水音乐的用户粘性与货币化潜力存疑：2025年69%的用户使用时长低于24小时；其曲库仅覆盖QQ音乐/网易云音乐热门歌曲的60%+；其付费墙比例已高于网易云音乐；缺乏粉丝-艺人互动及增值服务 [7] - 2025年12月，汽水音乐总收入同比增长240%至840万美元，规模仅为腾讯音乐和网易云音乐的1/8和1/3 [7] 潜在催化因素 - SVIP渗透率超预期 [8] - ARPPU（每付费用户平均收入）增长 [8] - 非订阅收入增长 [8] - 利润率改善 [8] 对关键担忧的解读 - 中信里昂认为近期因潜在反垄断担忧引发的股价调整已过度 [5] - 2021年裁决后，中国所有独家音乐版权协议均已终止 [5] - 腾讯音乐强调与唱片公司、艺人等生态伙伴构建可持续共赢关系 [5] - 腾讯音乐拟议的喜马拉雅收购案正处于监管审核阶段，分析预计未来五个月内会出示公告 [5]

行业与公司 * 行业：中国游戏与娱乐行业 [1] * 涉及公司：腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐娱乐集团、百度、爱奇艺、芒果超媒、三七互娱、心动公司、完美世界、吉比特、焦点传媒、大麦娱乐等 [11][12][13][23][26][43][54][66] 核心观点与论据 **行业表现与前景** * 2025年行业经历普涨，大中盘股上涨50-80%，跑赢恒生国企指数（上涨26%）[2] * 2026年初表现强劲，部分股票上涨高达30%，同期指数上涨约3-5%[2] * 上涨动力约50%来自估值扩张，50%来自每股收益增长[2] * 2026年风险回报仍有利，但更侧重于个股选择[2] **四大关键主题** 1. **字节跳动竞争**：是特定增长领域的关键担忧，但不同垂直领域受影响不同[3] * **短剧/小游戏平台**：势头强劲，字节跳动在短/长剧综合市场规模份额达40%，小游戏平台份额约20%[26][31] * **音乐流媒体**：竞争是关键争论点，但认为腾讯音乐娱乐集团在ARPU和非订阅收入增长方面定位差异化[3] * **游戏开发与发行**：内容密集型，受单一竞争对手影响较小[31] 2. **海外扩张加速**：中国游戏发行商/内容平台海外扩张加速，由腾讯/网易引领[4] * 中国游戏厂商优势在于资本/人才密集、技术能力和持续高效的内容更新[4] * 在2000亿美元（除中国外1500亿美元）的全球游戏市场中，中国发行商合计市场份额目前低于15%，有巨大扩张空间[45][78] * 预计中国发行商海外市场份额将从2025年的不足15%增至2027年的19%以上[49][52] 3. **AI应用渗透**：将受益/颠覆现有生态系统[5] * **成本降低**：例如，37互娱在游戏开发中2D美术制作成本降低60%以上[55] * **效率提升**：例如，快手“OneRec”驱动广告收入提升4-5%[55] * **收入创造**：预计全球AI视频生成模型总市场规模将从2025年的10.97亿美元扩大10倍至2028年的115.25亿美元[5][56][65] * **广告业变革**：“生成式引擎优化”成为应对搜索行为向AI助手对话式查询转变的战略回应[57][58] 4. **政策顺风**：内容创作政策环境有利，支持更快生产周转[10] * 2025年国内游戏版号审批数量同比增长25%[66] * 2025年第三季度出台支持长剧/电影行业增长复苏的新指南[66] * 对国际艺人（尤其是K-pop）来华线下演出的监管可能逐步放松[10][72] **关键投资观点与公司分析** * **关键买入建议**：腾讯、网易、快手、哔哩哔哩、腾讯音乐娱乐集团[12] * **新叙事与海外增长故事**： * **快手**：受AI叙事和Kling新模型潜力推动，过去12个月股价翻倍，预计Kling 2026年收入2.8亿美元[12] * **网易**：目前海外收入占比低于10%，而腾讯超过30%，日本同行超过50%[13]；随着《Sea of Remnants》和《Ananta》等面向全球受众的潜在爆款推出，预计未来12-18个月海外收入占比将快速提升[13] * **稳健的利润率扩张**： * **哔哩哔哩**：预计将实现强劲利润率扩张，息税前利润增长超40%，受高利润率广告业务超20%同比增长以及2026年中新游戏推出带动游戏业务好转推动[13] * **竞争中的复合增长故事**： * **腾讯**：核心业务预计将实现低至中双位数同比增长，是关键的AI应用代理和投资标的[14][15] * **腾讯音乐娱乐集团**：估值已从峰值25倍市盈率下调30%至2026年17-18倍，担忧来自汽水音乐的竞争，但认为其主导地位稳固，担忧过度[16] **其他重要内容** * **市场与细分领域数据**： * 2025年中国游戏市场规模达3508亿元人民币（500亿美元），同比增长7.7%[76] * 2025年国内小游戏市场收入达535亿元人民币（77亿美元），同比增长34.39%，是增长最快的细分市场[77] * 2025年短剧行业总市场规模超过800亿元人民币，已与长视频行业规模相当[30][34] * 射击类是中国增长最快的游戏品类[82][83] * **公司财务预测调整**： * **快手**：上调Kling 2026年收入预测至2.8亿美元，预计其年度经常性收入年底达3.5-4亿美元；下调广告/商品交易总额增长预期至同比10%[11][120] * **哔哩哔哩**：上调2026年广告收入增长至接近同比20%[11] * **网易**：微调季度销售轨迹，预计2026年各季度环比加速[11] * **腾讯音乐娱乐集团**：将目标市盈率下调至22倍以反映竞争加剧和利润率扩张放缓[11] * **竞争格局细节**： * 字节跳动在短视频、直播和数字阅读领域占据最大份额，在音乐领域，汽水音乐已占据行业20%的月活跃用户份额，但收入份额仅为个位数[31] * 免费短剧App红果2025年日活跃用户使用时长达到125分钟，甚至超过抖音的123分钟[36][37][100] * 哔哩哔哩的流量货币化程度显著低于同行，2025年其每月活跃用户广告收入为27元人民币，而快手为112元人民币[99] * **政策与监管动态**： * 2025年8月国家广播电视总局发布“21条措施”，被视为电视剧行业向放松管制方向的显著转变[67] * 针对偶像综艺节目的监管仍然严格，2021年的限制政策仍然有效[71]

2025年互联网公司前三季度财务表现 - 京东以9568亿元营收位列榜首，但归母净利润为223.44亿元，净利润率仅为2.33% [1] - 腾讯归母净利润最高，达1666亿元，净利润率高达30.63% [1] - 拼多多净利润为748.2亿元，净利润率达24.3%，盈利能力突出 [1] - 美团归母净利润为-82.11亿元，是榜单中唯一亏损的公司 [1] - 携程净利润率最高，达61.72% [1] - 网易净利润率为33.41%，腾讯音乐净利润率为37.37%，均表现出较高的盈利水平 [1] 宏观经济与政策动态 - 中国人民银行决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点 [4] - 下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5% [4] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，以反制美国对欧洲8国加征关税 [5] - 若未能达成协议，报复性关税将从2月6日起自动生效 [5] - 铁路12306平台推出旅客误购限时免费退票服务，购票支付成功30分钟内且在开车前4小时以上可免费退票 [5] 人工智能行业动态 - 马斯克预测中国将主导AI算力，核心优势在于强大的电力供应能力 [5] - 他预测到2026年，中国的发电量可能达到美国的3倍，足以支撑高耗能数据中心 [6] - 马斯克向OpenAI和微软索赔790亿至1340亿美元，指控OpenAI放弃了非营利性质 [7] - OpenAI将在ChatGPT应用内面向美国部分用户启动广告测试，以推动营收多元化 [7] - 广告将面向免费版用户及月费8美元的Go套餐用户，付费高级版不会出现广告 [7] - 硅谷公司Kilo在其编程产品Slack中，将默认模型切换为国产大模型MiniMax M2.1 [8] - 在LMArena基准测试中，M2.1排名第四，紧随OpenAI、Anthropic和Google之后 [8] - Anthropic正寻求以3500亿美元估值进行融资，计划筹集250亿美元或更多资金 [9] - 微软与英伟达已承诺向Anthropic投资总计高达150亿美元 [9] - 人工智能初创公司ElevenLabs正洽谈新一轮融资，公司估值可能达到110亿美元 [20] 公司新闻与回应 - 西贝董事长贾国龙回应冷冻西蓝花问题，称选用最高品级有机产品，价格比普通的高80%至120% [10] - 西贝有机西蓝花周转率标准为一个月，保证两个月内用完 [10] - 茶颜悦色回应外拓传闻，称在北京、深圳和上海的招人是常规人员储备，如有新开店计划会官方公布 [13][14] - 容百科技因披露与宁德时代的采购合作协议涉嫌误导性陈述，被证监会立案调查 [15] - 公司公告协议总销售金额超1200亿元，但回复问询函称协议未约定采购金额，金额为公司估算，具有不确定性 [15] - 贵州茅台酒销售有限公司发布提示，谨防线上平台冒用茅台名义发布的“1499元飞天茅台”虚假申购信息 [18] - 保时捷2025年全球销量约27.9万辆，同比下滑10%，为2009年以来最大跌幅 [19] - 保时捷2025年在华销量约4.2万辆，同比下滑26%，较2021年高点跌去近60% [19] - 公司表示销量下滑部分原因是718和Macan燃油版车型供应短缺，以及优先考虑单车利润的战略 [20] 融资与投资事件 - 海尔新能源完成超10亿元B轮融资，投资方包括农银投资、山能资本等，资金用于光伏与储能技术研发及市场拓展 [21] - 智能发酵技术平台艾比欧义完成数千万元Pre-A轮融资，投资方为元璟资本、浦东创投集团等 [21] - 薄膜铌酸锂光电子器件研发商中科源芯完成数千万元Pre-A轮融资，资金用于研发投入和产线扩容 [22] - 硅谷公司Kilo于2025年12月完成800万美元种子轮融资 [8] 科技产品与创新 - 渲染视频显示，iPhone 18 Pro可能采用单打孔屏设计，并将前置摄像头移至屏幕左上角 [23] - iPhone 18 Pro主摄可能采用可变光圈技术，但该特性可能仅由iPhone 18 Pro Max独占 [23] - 新机预计搭载A20 Pro芯片和苹果自研的C2调制解调器 [23] - Neuralink首例受试者表示，其脑机芯片可进行OTA升级，方式类似于特斯拉汽车 [24] - AMD公开承诺将Radeon显卡价格控制在普通消费者能承受的范围内，以应对DRAM内存短缺导致的价格飙升 [18] - 全球最大汽车供应商博世预警2025年利润率明显低于2%，部分源于高达31亿欧元的重组成本，约占销售额的3.5% [19] - 博世2025年营收约为910亿欧元，略高于2024年的900亿欧元 [19] 其他社会与行业新闻 - 北京嫣然天使儿童医院因欠租面临停摆，相关捐款项目已获得超27万人捐赠的1590万余元善款 [18] - “小女孩50元淘到名酒”视频被证实为摆拍，涉事男子被公安机关行政处罚 [16][17]

核心观点 - 通过市值对比揭示中国互联网行业与全球领先公司的巨大差距 Google（Alphabet）一家公司市值约4万亿美元 而中国头部互联网公司合计市值仅约1.8万亿美元 前者是后者的2.2倍以上 [25][28] - 认为差距根源在于中国互联网行业“卷错了方向” 过度依赖免费、补贴、速度等内卷式竞争 系统性损害了创业环境、就业空间和产业生态的长期健康 [30][35] - 指出健康的产业生态应鼓励创新、差异化与生态共赢 平台应扮演基础设施角色 而非通过复制与免费模式清场创业者 [19][42][44] 市值数据对比 - Google（Alphabet）市值约为40,000亿美元 主要业务为搜索、AI、云和广告 [2][28] - 中国互联网市值前十公司合计市值约18,000亿美元（约1.8万亿美元） [3][28] - 具体公司市值：腾讯约5,917亿美元 阿里巴巴约3,333亿美元 小米集团约1,987亿美元 拼多多约1,486亿美元 美团约975亿美元 网易约852亿美元 京东约471亿美元 携程约383亿美元 快手约345亿美元 腾讯音乐约302亿美元 [2][3][28] 行业竞争模式与问题 - 行业形成以免费换规模、以规模逼死对手、以垄断幻想未来的危险竞争模式 [30] - 短期效果是用户暴涨、市场份额提升和对手出局 但长期系统性地毁坏创业环境、就业空间和产业生态 [31][35] - 免费模式并非创新 而是将成本转嫁给未来 导致行业热闹但整体价值被资本市场看低 [6][32][33] 对创业生态的影响 - 创业者面临系统性“清场” 创业过程从验证需求、打磨产品到刚见商业化希望时 常遭遇巨头以功能复制、全量用户、免费加流量入口的方式终结竞争 [7][34][36][37] - 导致创业公司无法定价、投资人不敢下注、商业模式易被免费碾平 [8][38] - 行业创新从“创造”退化为“模仿” 越来越多创业者被迫出海 越来越少人敢从零开始做产品 [12][38] 对就业市场的影响 - 就业难是结构性问题 免费加垄断的模式本身就在大规模“消灭岗位” [9][37] - 行业高度集中至少数平台 巨头具备高自动化、高人效、低招聘和高裁员弹性的特征 挤压了就业岗位 [12][38] - 行业利润被压扁导致薪资被压扁 岗位集中导致年轻人的选择越来越少 [11][39] 与Google的对比分析 - Google的强大不在于应用数量 而在于其聚焦于搜索、操作系统、云计算、AI基础设施等“基础能力”和“生产力”领域 而非“流量收割”和“注意力”经济 [12][13][14][40] - Google允许生态伙伴活下来并赚到钱 且目标市场是全球 而非局限于国内内卷 [14][40] - 内卷型竞争很难孕育出具有全球级价值的公司 [14][41] 行业未来风险与健康生态构想 - 若持续当前模式 未来行业将只剩下少数平台、大量依附者且几乎没有上升通道 这是生态退化而非产业成熟 [15][41][42] - 真正健康的产业互联网应做到：不把免费当唯一竞争手段、给创业公司留下定价权、鼓励差异化、平台做基础设施、允许中小公司活下来成长赚钱 [19][44][51] - 健康的生态需要开发者能赚钱、SaaS公司能成长、创业公司能被成就而非被清场 [17][42] - 没有创业者的繁荣是假繁荣 没有就业空间的效率是假效率 [15][44]

核心观点 报告的核心观点是继续看好AI产业趋势与游戏等高景气度赛道带来的投资机会，并围绕互联网和传媒板块的多个细分领域给出了具体的投资建议[3][14] 互联网板块投资建议 - **电商**：维持对阿里巴巴的首推，认为其AI应用（如千问App）的进展将持续带来催化，建议关注千问模型的后续升级，千问App的MAU已突破1亿[3][17]，同时认为京东的4Q25是增速最弱的季度，后续将边际好转[3][17] - **社交娱乐媒体**：哔哩哔哩和腾讯控股广告势能较强，腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为继《王者荣耀》与《和平精英》之后的第三大长青游戏，哔哩哔哩自研游戏《闪耀吧！噜咪》已开启测试招募，预计2026年将逐步释放新品[3][17] - **互联网医疗**：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲[3][17] - **短视频**：认为快手主业稳健，其AI产品“可灵”持续保持技术和商业化领先，2025年12月单月收入超过2000万美元，对应的年度经常性收入（ARR）为2.4亿美元，截至2025年12月，可灵已在全球拥有超6000万创作者，累计生成超6亿个视频[3][18] - **潮玩+IP赛道**：泡泡玛特海外供应链布局深化，印尼、柬埔寨及墨西哥合作伙伴近期开始出货[3][19] - **长视频**：11月电视剧备案数环比持续复苏，多个平台集中释放优质剧集，审核提效，建议关注处于底部位置的爱奇艺、芒果超媒[3][19] - **音乐流媒体**：三季度腾讯音乐和网易云音乐业绩稳健，受市场对未来竞争的担忧影响，估值有所回调，但认为当前估值具备吸引力[3][20] 传媒板块投资建议 - **游戏**：持续看好基本面驱动下的板块表现，行业景气度有望在2026年延续，近期新品密集，推荐头部公司腾讯控股、网易，以及世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等[3][22] - **广告营销**：根据对分众传媒的草根调研，第一季度闪购广告主仍在稳定投放，且AI应用如Canva、阿福等在分众投放广告，预计公司2026年上半年增长趋势持续[3][22] - **出版**：部分出版公司受教育反腐影响，三季度业绩承压，建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒、凤凰传媒等[22] - **影视院线**：建议关注产能领先的华策影视、柠萌影视，平台龙头芒果超媒、爱奇艺，以及院线端的万达电影、横店影视[23] - **IP衍生品与央国企改革**：建议关注华立科技、上海电影、姚记科技、汉仪股份以及江苏有线、浙文互联、电广传媒等方向[23] AI板块投资建议与动态 - **整体观点**：当前处于国产AI密集催化期，建议围绕字节豆包、阿里千问、DeepSeek等模型的迭代展开关注，并关注各细分应用场景公司[3][23] - **推荐标的**：推荐互联网龙头企业阿里巴巴、腾讯控股，细分场景应用龙头建议关注快手、美图、粉笔等，IP+AI视频产业链关注阅文、中文在线、上海电影等，AI电商关注值得买，AI客服关注神州泰岳，AI游戏关注恺英网络，AI营销关注汇量科技、易点天下、蓝色光标，AI医疗关注京东健康、阿里健康[3][23] - **国内AI数据追踪**：上周（2026/1/5-2026/1/11）国内主要AI大模型网页访问量中，DeepSeek以6545.79万次保持领先，环比上升10.83%，豆包网页访问量为2529.50万次，环比上升12.23%，通义千问App iPhone端下载量81.77万次，环比上升21.64%[26][27][28] - **海外AI数据追踪**：上周海外主要AI大模型网页访问量中，ChatGPT以89495.41万次居首，但环比下降26.37%，Claude访问量2954.82万次，环比下降25.65%，但其App iPhone端下载量环比大幅上升86.50%[45][46] - **科技大厂动态**：DeepSeek新论文开源发布Engram记忆模块，旨在提升长文本处理效率、降低成本[55]，阿里千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等400余项生态能力，实现AI Agent功能[56]，智谱AI与华为联合开源图像生成模型GLM-Image[56]，谷歌联合Shopify、沃尔玛等推出通用商务协议（UCP）[57]，OpenAI在ChatGPT中引入广告功能并上线翻译页面[16][57] 行业数据跟踪 - **影视数据**：2026年1月11日至1月17日，电影周票房累计2.85亿元，环比下降2.51%，票房前三名为《匿杀》（6416.6万元）、《疯狂动物城2》（5881.3万元）、《阿凡达3》（5152.2万元）[59] - **游戏数据**：根据2026年1月17日App Store iPhone畅销榜，排名前五的游戏分别为《王者荣耀》、《和平精英》、《地下城与勇士:起源》、《原神》、《逆战：未来》[65][66] - **行业新闻摘要**：2025年全球手游总收入达823亿美元，同比增长1.3%，其中TOP30中国手游发行商全球总收入为233亿美元，合成手游赛道全球市场规模突破24亿美元，同比增长95%[67]，2025年全球短剧应用内购总收入突破28亿美元，同比增长116%[69]，Temu 2025年全球月活跃用户突破7.6亿[69]，腾讯新游《逆战：未来》上线后迅速冲至畅销榜第四[69] 市场表现与公司动态 - **市场表现**：本周（1月12日-1月16日）中信传媒指数上涨3.34%，跑赢上证指数3.79个百分点[14]，传媒板块周涨幅前三为易点天下（54.34%）、利欧股份（39.41%）、人民网（31.83%）[76][77] - **公司公告摘要**：完美世界董事计划减持不超过44，300股[72]，利欧股份因股价波动较大停牌核查[73]，昆仑万维预计2025年年度净利润为负值[73]，吉视传媒预计2025年年度净利润亏损3.64亿元至4.55亿元[74]