报告行业投资评级 - 行业投资评级为“Overweight”（增持） [4] 报告的核心观点 - 报告研究的公司Amphenol 2025年第一季度收益远超预期，有机收入强劲增长，连续三个季度利润率创纪录 [1] - 公司预计2025年第二季度收入达49.5亿美元，暗示收入水平将进一步提升，且预计运营利润率达23.4% [2] 根据相关目录分别进行总结 2025年第一季度业绩情况 - 收入达48.11亿美元，远超摩根大通预期的43.34亿美元和市场共识的42.36亿美元，有机收入同比增长33%，总营收同比增长48% [1] - 运营利润率达23.5%，高于摩根大通预期的22.0%和市场共识的21.7% [1] - 各业务板块中，通信解决方案业务收入24.14亿美元，远超预期；恶劣环境解决方案业务收入12.68亿美元，略超预期；互连和传感器系统业务收入11.29亿美元，略低于预期 [6] 2025年第二季度业绩指引 - 预计收入为49.5亿美元，高于摩根大通预期的46.07亿美元和市场共识的45.51亿美元 [2][7] - 预计运营收入11.6亿美元，运营利润率23.4%，高于摩根大通预期的21.9%和市场共识的21.7% [7] - 预计每股收益0.65美元，高于摩根大通预期的0.57美元和市场共识的0.55美元 [7] 其他要点 - 财报电话会议将于美国东部时间下午1点举行，可通过网络直播或拨打电话参加 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 建议关注小型分子药物相关投资机会，筛选出NDAs优先于BLAs、Best In Class（BIC）和First In Class（FIC）的股票 [26] - 从三个视角看待中小型生物技术股，包括有既定/增长收入的股票、即将上市的股票和有重大催化剂的股票 [38] - 宏观经济因素如利率变化对生物技术行业有显著影响，预计2025年利率下降将推动行业估值提升和并购活动增加 [47][48] 根据相关目录分别进行总结 1. 生物技术政策：变化、跟踪、观点、风险敞口 - 对100家公司进行调查，25家回复，多数认为FDA近期变化对业务无影响或影响中性，部分认为可能导致行业延迟，但FDA对快速通道治疗的关注不变 [12] - 列出2025 - 2026年中小型生物技术公司的FDA批准时间表，涉及众多公司和药物 [14] - 历史数据显示FDA在2018 - 2022年达到90%的药物审查目标，近期裁员后人员减少至16,200人，需关注对药物审查时间表的影响 [21] - 自新政府上任以来，FDA表现大致符合90%的基准，预计4月1日可能出现不利影响，CDER方面时间表仍在轨道上，但CBER的资源和标准存在疑问 [24] - 建议选择NDAs而非BLAs，优先考虑Best In Class（BIC）和First In Class（FIC）的股票以降低监管风险 [26] 2. 宏观到微观：覆盖范围与股票定位 - 首选风险敞口 - 从三个视角看待中小型生物技术股，包括有既定/增长收入的股票、即将上市的股票和有重大催化剂的股票 [38] - 列出各视角下的关键股票名单，如Lens 1包括ARGX、AXSM等；Lens 2包括PTCT、APLS等；Lens 3包括SANA、ZBIO等 [38][39][40] - 预计2025年并购将是活跃主题，资本市场活动可能因利率下降、大型生物制药公司的LOEs和资产负债表实力以及大量数据公布而增加 [38] 3. 宏观经济因素和政策 - 历史上，纳斯达克生物技术指数（NBI）与10年期国债收益率和市场利率呈负相关，预计2025年利率下降将提高行业未来内在估值和指数表现 [47] - 预计2025年进一步降息将降低借贷成本，改善生物技术公司的资本获取，刺激并购活动 [48] - 低利率环境下，投资者偏好转向风险较高的投机性资产，可能重新分配资源到临床阶段/预商业化公司 [48] 4. 微观经济因素 – 价格表现、指数估值、类别表现 - 生物技术股票因大盘走势和行业特定政策变化/关税不确定性而下跌，NBI指数在2024年末有复苏迹象，但因新政府政策不确定性受挫 [51] - 历史数据显示，利率下降与生物技术行业表现呈负相关，可能导致并购活动增加、估值提高和风险资产表现优于大盘 [56][57] - 高利率环境下，投资者转向商业生物技术公司，并购交易数量和规模下降；低利率环境下，投资者转向预商业化/风险较高的资产类别，风险投资交易增加 [60][62] 5. 资本市场 – 融资环境、首次公开募股、风险投资和估值 - 生物技术首次公开募股（IPO）按发展阶段统计，疫情期间对早期资产的风险偏好增加，目前发展阶段趋势与疫情前更一致 [67] - 生命科学行业的并购趋势总体呈积极态势，利率下降时期并购活动明显增加，大型生物制药公司因专利到期有并购需求 [70] 6. 催化剂日历 - 过去催化剂事件后美国中小型生物技术股表现普遍疲软，关键里程碑推动CABA表现出色，管道数据更新大多未达预期或已提前定价，4月14日后催化剂显示改善趋势 [72] - 列出即将到来的催化剂事件及预计的股票反应，如CGON的最终3期BOND - 003队列C数据预计股票反应为+5 - 25%/-15 - 30% [74] 7. 所有权同行分析 – 13F文件 - Q4 2024对冲基金对ALNY、GMAB等公司的敞口增加，对ARGX、AXSM等公司的敞口减少；共同基金对RXRX、RYTM等公司的敞口增加，对GMAB、LEGN等公司的敞口减少 [78] - 市场市值定位虽下移但仍高于一年前，整体抛售持续，因市值较小和流动性较低，资金流出可能持续，催化剂可能被用作退出头寸的流动性事件 [80] 8. 美国警报筛选 - 列出有较高可能性收到收购要约的股票名单，包括PINC、AZTA等公司，筛选基于加权组合的10个因素，但不考虑其他定性因素 [81][82] 9. 2025年医疗保健行业活动 - 列出2025年各月的医疗保健行业重要会议和活动，如美国癌症研究协会（AACR）年会、美国临床肿瘤学会（ASCO）年会等 [84]

报告行业投资评级 - 行业评级为In-Line，分析师预计行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [6] 报告的核心观点 - 功率半导体定价基本稳定，但对终端客户的正常价格折扣将影响2025年第一季度毛利率，该领域竞争仍存，看好汽车业务占比高且运营效率高的公司 [1][6] - 整体功率分立器件销售额在2024年年中度过低谷，呈温和复苏趋势，IGBT混合ASP企稳并有所反弹，2025年2月出货量同比增长10% [2] - 中国功率半导体企业抓住汽车领域机遇，如扬杰科技汽车产品在2024年实现60%以上增长，预计这一强劲增长势头将持续 [3] - 中国碳化硅衬底供应商SICC全球市场份额不断增加，2024年达到22.8%，看好碳化硅器件的增长机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 行业趋势 - 功率分立器件销售呈温和复苏趋势，IGBT价格企稳反弹，2025年2月出货量同比增长10%，有望缓解斯达半导毛利率压力 [2] - 中国功率半导体市场表现优于全球，2025年2月中国MOSFET市场同比增长4%，而全球同比下降8%；中国IGBT市场同比下降9%，全球同比下降20% [22] - 功率半导体需求正在恢复，交货时间趋于稳定，但部分产品仍面临压力 [24] 公司分析 斯达半导（603290.SS） - 预计2025年第一季度毛利率面临压力，全年营收有望增长19%，SiC业务模块封装能力受认可，但产能爬坡慢于同行 [10] - 下调2025年和2026年EPS预测6%和5%，将目标价从140元下调至115元 [12] - 看好其作为中国IGBT本地化趋势的受益者，IGBT和二极管芯片自研/供应比例不断提高，ROE和营收增长势头强劲 [50] 中车时代电气（688234.SS） - 预计2025年第一季度营收环比下降6%，毛利率与2024年第四季度持平 [10] - 下调2025年和2026年EPS预测40%和37%，引入2027年预测，将目标价从85元下调至77元 [12] - 预计其将在全球市场份额上超越竞争对手，8英寸SiC衬底良率突破有望稳定毛利率，估值具有吸引力 [69] 华润微（688396.SS） - 预计2025年营收增长7%，低于市场共识预测的13%，产能扩张将对毛利率造成压力 [10] - 上调2025年EPS预测8%，下调2026年EPS预测3%，目标价维持在28.10元 [12] - 认为其是中国MOSFET本地化趋势的受益者，但预计增长慢于同行，估值较高 [31] 扬杰科技（300373.SZ） - 预计2025年第一季度营收同比增长18%，环比下降3%，毛利率环比降至35% [11] - 采用剩余收益模型进行估值，假设股权成本为8.4%，中期增长率为12.8%，终端增长率为5.5% [83] 杭州士兰微电子股份有限公司（600460.SS） - 预计2025年营收增长15%，主要得益于SiC产能爬坡，但SiC MOS营收目标可能因价格下降面临风险 [10] - 采用剩余收益模型进行估值，假设股权成本为8.6%，中期增长率为18.0%，终端增长率为5.5% [84]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”，行业观点为“有吸引力”，目标价为122元人民币，2025年4月18日收盘价为119.5元人民币 [6] 报告的核心观点 - 2024年第四季度业绩强劲，2025年持续快速增长和新产品开发 [1] - 近期美国关税上调对公司影响不大，公司计划在美国建厂以满足客户本地化采购需求 [2] - 2025年海外销售目标超10亿元人民币，海外工厂产能完全提升后利润率将高于国内工厂，德国工厂2025年第二季度将实现盈利，美国和马来西亚工厂2026年可能从第二季度开始实现销售 [3] - 公司将人形机器人视为重大产业机遇，可能会根据客户需求进一步扩大减速机产能，并开展减速机以外产品的研发 [4] - 2024财年净利润为14.7亿元人民币，同比增长22.6%，第四季度净利润为4.55亿元人民币，环比增长23.6%，同比增长12.2%，2024财年第四季度毛利率意外提高，是业绩良好的主要原因 [9] - 公司目标2025财年收入和出货量同比增长20 - 30%，毛利率稳定，海外销售将以更高速度增长至超10亿元人民币，2024财年已向国内外客户发送人形机器人用减速机样品，2025财年销售额可能不足1亿元人民币 [9] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024财年净利润14.7亿元人民币，同比增22.6%，第四季度净利润4.55亿元人民币，环比增23.6%、同比增12.2% [9] - 2024财年第四季度毛利率环比提高3.9个百分点、同比提高3个百分点至27.3%，是业绩良好主因 [9] - 2024财年股息为每股2元人民币，股息率1.8%，派息率36.9%，同比提高2.2个百分点 [9] 关税及生产计划 - 美国关税上调对公司影响不大，出口美国销售额占比1 - 2%且以离岸价成交，关税由客户承担，未收到国内外客户订单削减，4 - 5月生产计划良好 [2] - 公司加速在美国建厂计划，以满足客户本地化采购需求 [2] 海外销售及工厂情况 - 2025年海外销售目标超10亿元人民币，2024年为5.74亿元人民币 [3] - 海外工厂产能完全提升后利润率高于国内工厂，德国工厂2025年第二季度将盈利 [3] - 瑞典工厂仍维持生产，因客户破产计提部分设备和应收账款减值，美国和马来西亚工厂2026年可能从第二季度开始实现销售，2026年海外销售将加速 [3] 业务拓展方向 - 公司视人形机器人为重大产业机遇，可能根据客户需求扩大减速机产能，开展减速机以外产品研发 [4] - 2024财年已向国内外客户发送人形机器人用减速机样品，2025财年销售额可能不足1亿元人民币 [9] 行业覆盖公司评级 - 报告列出了多位分析师对Greater China Materials行业内多家公司的评级及2025年4月18日的价格 [69][71]

报告行业投资评级 - 香港/中国运输与基础设施行业评级为In-Line（与相关广泛市场基准表现一致） [5] 报告的核心观点 - 截至4月18日当周，上海集装箱货运指数（SCFI）环比下跌1.7%，前一周为上涨0.1%，SCFI是实际运费的领先指标，与中远海运控股（CSH）股价表现相关，欧洲/地中海/美西/美东/东南亚/南美航线费率环比分别变动-2.9%/+0.8%/-4.5%/+0.8%/+0.4%/+0.4%，视为负面情况 [8] 相关目录总结 公司评级与价格 - 报告对多家公司给出评级及对应日期和价格，如中国国航（601111.SS）评级为E（2025年1月13日），价格为7.40元人民币；中国国航（0753.HK）评级为O（2025年1月13日），价格为4.79港元等 [59] - 另有北京首都国际机场（0694.HK）等公司评级及价格信息，如北京首都国际机场（0694.HK）评级为E（2024年1月4日），价格为2.71港元 [63] 评级定义 - Overweight（O）：预计股票总回报在未来12 - 18个月经风险调整后超过分析师行业覆盖范围的平均总回报 [28] - Equal-weight（E）：预计股票总回报在未来12 - 18个月经风险调整后与分析师行业覆盖范围的平均总回报一致 [28] - Not-Rated（NR）：目前分析师对股票在未来12 - 18个月经风险调整后的总回报相对于行业覆盖范围平均总回报缺乏足够信心 [29] - Underweight（U）：预计股票总回报在未来12 - 18个月经风险调整后低于分析师行业覆盖范围的平均总回报 [29] 行业观点定义 - Attractive（A）：分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现相对于相关广泛市场基准具有吸引力 [31] - In-Line（I）：分析师预计其行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准一致 [32] - Cautious（C）：分析师对其行业覆盖范围在未来12 - 18个月相对于相关广泛市场基准的表现持谨慎态度 [32]

报告行业投资评级 - 股票评级为“增持”（Overweight），行业观点为“有吸引力”（Attractive），目标价为13.00港元，较目标价的上涨/下跌空间为19% [4] 报告的核心观点 - 2025年第一季度，中国铁塔总营收同比增长3.3%至248亿元人民币，其中塔类业务同比下降0.4%，室分业务同比增长15.2%，智能塔和能源业务同比增长17.9%，其他业务同比增长52.5% [2][7] - EBITDA同比增长4.2%至173亿元人民币，利润率扩大0.6个百分点；净利润同比增长8.6%至30亿元人民币 [2][7] 相关目录总结 财务数据 |业务类型|2024年第一季度（百万元人民币）|2024年第四季度（百万元人民币）|2025年第一季度（百万元人民币）|同比变化|环比变化| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |塔类业务|18,946|18,787|18,877|-0.4%|0.5%| |室分业务|2,038|2,208|2,347|15.2%|6.3%| |智能塔和能源业务|2,931|4,244|3,457|17.9%|-18.5%| |智能塔|1,974|2,838|2,312|17.1%|-18.5%| |能源业务|957|1,406|1,145|19.6%|-18.6%| |其他|59|81|90|52.5%|11.1%| |总营收|23,974|25,320|24,771|3.3%|-2.2%| |EBITDA|16,597|16,842|17,295|4.2%|2.7%| |EBITDA利润率|69.2%|66.5%|69.8%|+0.6个百分点|+3.3个百分点| |税前利润|3,688|3,361|4,006|8.6%|19.2%| |税前利润率|15.4%|13.3%|16.2%|+0.8个百分点|+2.9个百分点| |净利润|2,784|2,576|3,024|8.6%|17.4%| |净利润率|11.6%|10.2%|12.2%|+0.6个百分点|+2.0个百分点| [2] 行业覆盖 |公司（股票代码）|评级（截至日期）|价格（2025年4月18日）| | --- | --- | --- | |中国移动有限公司（0941.HK）|增持（2020年1月19日）|83.55港元| |中国移动有限公司（600941.SS）|持平（2023年7月6日）|114.79元人民币| |中国电信（601728.SS）|持平（2023年7月6日）|7.97元人民币| |中国电信（0728.HK）|增持（2016年10月30日）|5.90港元| |中国铁塔股份有限公司（0788.HK）|增持（2025年1月21日）|10.94港元| |中国联通（0762.HK）|增持（2018年3月27日）|8.68港元| |中国联合网络通信股份有限公司（600050.SS）|减持（2016年10月30日）|5.44元人民币| |中国通信服务股份有限公司（0552.HK）|持平（2024年11月12日）|4.05港元| |中华电信股份有限公司（2412.TW）|减持（2020年7月16日）|128.00新台币| |远传电信股份有限公司（4904.TW）|增持（2024年10月16日）|86.10新台币| |香港电讯信托及香港电讯有限公司（6823.HK）|增持（2020年12月11日）|10.74港元| |HTHKH（0215.HK）|持平（2021年7月26日）|0.96港元| |电讯盈科有限公司（0008.HK）|持平（2023年9月7日）|4.87港元| |数码通电讯集团有限公司（0315.HK）|持平（2020年12月11日）|4.15港元| |新意网集团有限公司（1686.HK）|增持（2020年8月3日）|5.97港元| |台湾大哥大股份有限公司（3045.TW）|增持（2024年10月16日）|113.50新台币| |北京光环新网科技股份有限公司（300383.SZ）|减持（2022年5月16日）|14.33元人民币| |万国数据服务有限公司（GDS.O）|增持（2022年2月9日）|21.47美元| |广东奥飞数据科技股份有限公司（300738.SZ）|持平（2023年10月23日）|20.82元人民币| |世纪互联集团有限公司（VNET.O）|增持（2017年10月4日）|5.02美元| [62]

报告行业投资评级 - 对思源电气的投资评级为“增持”（Overweight），2025年12月目标价为人民币85元 [19] 报告的核心观点 - 市场可能对思源电气2024财年业绩公告做出积极反应，因其2025年新订单指引（增长25%）可能高于市场共识（约20%），且2024年新订单增长也超预期（约30%，高于25%的指引），海外收入同比增长约45%是亮点 [2] - 尽管公司财务状况强劲，但对管理层削减2024年副产品板块披露的决定表示担忧，这已是连续第二年削减板块/关键子公司细节披露 [2] - 鉴于2025财年新订单指引强劲，市场可能上调2026年的盈利预测 [12] - 预计股票反应可能略为积极，因新订单指引乐观 [13] 根据相关目录分别进行总结 关键积极因素 - 2024财年新订单同比增长约30%，达到约215亿元人民币，超过25%（206亿元人民币）的目标；公司继续指引2025财年新订单增长25%至268亿元人民币，可能高于市场共识（同比增长15 - 20%） [3] - 2024年第四季度整体收入同比增长30%，保持增长势头（第三季度同比增长超29%）；2024年下半年海外收入同比增长约50%，较上半年的40%有所加速，可能由变压器销售以及开关柜等产品出口推动 [4] - 2024年整体毛利率提高2个百分点至31%（2024年第四季度毛利率环比基本持平，约为31%），得益于国内毛利率提高2个百分点以及高利润率海外销售贡献增加（从2023年占收入的17%增至2024年的20%） [5] 关键消极因素/疑问 - 2024年销售费用同比增长32%（收入增长24%），公司归因于营销投入增加和股票期权影响 [6] - 2024年公司计提了1.07亿元人民币的商誉减值准备（其中1亿元来自超级电容器业务），2023年也对相同业务计提了1.13亿元人民币的商誉减值准备，但公司表示仍对超级电容器业务有信心并将继续投资该技术 [6][10] - 股息支付率目前约为20%，而同行约为50%以上，虽管理层认为公司是成长型企业应保留资金用于发展，但鉴于其强劲的现金状况（2024年自由现金流15亿元人民币，净现金65亿元人民币），有提高支付率的空间 [11] 财务数据 |项目|2023年|2024年|同比变化| |----|----|----|----| |收入（百万元人民币）|12,460|15,458|24.1%| |销售成本（百万元人民币）|(8,784)|(10,628)|21.0%| |毛利润（百万元人民币）|3,676|4,830|31.4%| |各项费用及利润等数据详见文档[14]| | | | 区域收入及利润情况 |区域|2023年|2024年| |----|----|----| |中国收入（百万元人民币）|10,302|12,336| |海外收入（百万元人民币）|2,158|3,122| |中国收入同比增长|18.8%|19.7%| |海外收入同比增长|15.7%|44.7%| |其他区域收入及利润相关数据详见文档[16]| | | 公司指引及市场共识 |项目|2024年|2025E|2026E| |----|----|----|----| |收入指引（百万元人民币）|15,000|18,500| | |收入实际（百万元人民币）|15,458| | | |收入市场共识（百万元人民币）| |18,990|22,762| |新订单指引（百万元人民币）|20,600|26,800| | |新订单实际（百万元人民币）|21,457| | | |其他相关数据及同比变化详见文档[17]| | | | 投资论点 - 尽管处于国有企业主导的行业，思源电气（民营企业）成功获得市场份额并开发新产品，2019 - 2023年国内收入复合年增长率约为20%（中国电网资本支出增长低于5%） [19] - 公司将受益于中国提高的输配电资本支出以及向高压产品的渗透，且在海外设备销售业务有超15年经验，将受益于全球输电资本支出增加和变压器短缺 [19] 估值 - 2025年12月目标价85元人民币基于2025 - 2026年约23倍的市盈率，预计2025 - 2026年平均年盈利增长约20%，以反映国内外增长前景；目标价意味着2025财年市净率4.7倍和股息收益率0.8% [20]

报告行业投资评级 - 股票评级为“Overweight”（增持），行业观点为“In-Line”（与基准表现一致） [2] 报告的核心观点 - 2024年第四季度营收同比增长8%，低于摩根士丹利预期和市场共识，主要因混凝土机械和挖掘机销售低于预期；全年营收同比增长6%至780亿人民币 [5] - 2024年第四季度毛利率受新GAAP政策影响同比下降7个百分点至22%，若剔除GAAP影响，核心业务毛利率同比提升0.3个百分点至28% [5] - 2024年第四季度净利润同比增长131%，高于摩根士丹利预期，主要得益于销售费用下降和非经营性收入增加 [5] - 2024年经营现金流同比改善160%至140亿人民币，股息支付率达51%（2021 - 2023年约为35%），是积极惊喜 [5] - 三一重工是2025年中国周期复苏和全球扩张的主要受益者，但约5%的营收受美国关税影响 [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 - 2024年第四季度营收200.23亿人民币，同比增长8%，全年营收783.83亿人民币，同比增长6% [7] - 各业务板块中，混凝土机械营收同比下降6%，道路机械同比增长21%，起重机同比增长1%，挖掘机同比增长10%，打桩机械基本持平，其他业务同比增长14% [7] - 海外营收同比增长12%，国内营收同比下降3% [7] - 2024年第四季度销售费用同比下降53%，全年下降12%；管理费用同比增长13%；研发费用同比下降8% [7] - 2024年第四季度净利润11.07亿人民币，同比增长131%，全年净利润59.75亿人民币，同比增长32% [7] 估值方法 - 采用市盈率（P/E）方法得出基本情况，对2025年每股收益预测应用25倍的目标倍数，该倍数与三一重工在2016 - 2017年国内建筑机械上行周期早期约25倍的平均P/E倍数相符 [8] 行业覆盖 - 报告对中国工业行业多家公司给出评级，如中国中铁、中国建筑、大族激光等，三一重工评级为“Overweight”（增持） [62]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 考虑印度产能建设更新2024和2025年上半年iPhone生产预估 ，预计2025年上半年生产计划同比增长8% [1][3] - 预计2025年下半年iPhone 17系列生产计划为8500万部 ，处于历史区间低端且低于2024年下半年iPhone 16系列 ，2025年全年iPhone生产预估为2.33亿部 ，同比略有下降 [1][3] - 2026年最关键产品可能是下半年推出的折叠屏iPhone ，苹果可能在2026年下半年保留Slim、Pro和Pro Max机型 ，将iPhone 18推迟到2027年上半年 [3] - 苹果供应链可能仍受新关税影响 ，相关公司股价因需求不确定性面临压力 ，看好大立光在行业中的防御地位 [4] 根据相关目录分别进行总结 iPhone EMS 构建计划 - 新2024年iPhone EMS构建量为2.36亿部 ，2025年上半年为1.03亿部（2025年第一季度5600万部 ，第二季度4700万部） ，纳入印度iPhone生产 ，当前印度产能每月约350万部（每年约4000万部） [3] - 预计2025年第三季度和第四季度iPhone产量分别为5500万部（同比下降6% ，环比增长17%）和7600万部（同比下降9% ，环比增长38%） [3] iPhone规格 - iPhone 17系列亮点包括Slim型号取代Plus ，前置摄像头升级到24MP ，Pro和Pro Max潜望镜摄像头为48MP ，四种型号采用新外壳设计等 [3] - 与iPhone 16系列相比 ，iPhone 17系列在面板、AP、5G调制解调器、WiFi、DRAM、NAND闪存、前后摄像头等方面有规格变化 [22] iPhone供应商和16系列订单 - 列出iPhone 16系列在半导体、摄像头、硬件组件和EMS等业务的供应商及订单分配情况 ，如处理器由台积电供应100% ，后置摄像头镜头大立光供应45% - 55%等 [25][27]