报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - USDA 5月供需报告调降2025/26年度美国大豆产量和期末库存，对美豆期价偏多，但大连豆粕因进口大豆集中到港等因素承压下跌；棕榈油因马棕油产量和库存激增下挫；棉花因中美经贸高层会谈及库存下降续升 [1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - USDA 5月供需报告调降2025/26年度美国大豆产量和期末库存，美豆期价受偏多影响，但大连豆粕因进口大豆集中到港、库存飙升、油厂开机率回升、供应增大而承压下跌，后市将继续下行 [1] - MPOB棕榈油5月供需报告显示马棕油产量和库存激增，远超市场预期，棕榈油期价承压下挫，后续料将扩大下行空间 [1] - 中美经贸高层会谈后的联合声明大幅调降双边关税，提振市场情绪，且棉花商业库存下降，支持棉花期价上涨，虽冲高回落但仍续升 [1] 品种策略跟踪 棉花 - 棉花主力2509合约冲高回落但仍获涨幅，延续上升趋势，中美经贸高层会谈成果超预期带来利多影响，国内宏观利好、商业库存下降、进口维持低位支撑棉价；目前纺织品行业淡季，纺企新增订单萎缩、成品库存增加、开机稳中有降，对棉花需求以刚需为主，关注后续订单和开工情况 [2] - 棉花期货主力2509合约技术呈现强势，策略上逢低轻仓多单，主力2509合约支撑13270，阻力13475 [3] 棕榈油 - 马来西亚4月棕榈油产量环比增加21.52%至169万吨，库存环比增加19.37%至187万吨，远超市场预期，出口增加9%至110万吨符合预期，产量激增和库存超预期上升使棕榈油期价大幅下跌 [4] - 大连棕榈油主力2509合约先扬后跌，转入跌势，后市将展开下行空间，策略上逢高抛空，主力2509合约支撑7812，阻力8000 [4] 白糖 - 海外市场原糖期价受美国农业部月度供需报告白糖产需下降的偏空影响下挫，带动郑糖走低；国内白糖配额外进口利润窗口打开，后续到港压力或较大，限制白糖反弹空间 [6] - 郑糖主力2509合约反弹遇阻，掉头下行，技术走弱，策略上暂可短线操作，主力2509合约支撑5827，阻力5892 [6] 豆粕 - 美国农业部5月供需报告调降2025/26年度美国大豆产量及期末库存，推动CBOT大豆期价上涨，但美国大豆播种进度偏快限制涨幅；国内5月大量进口大豆集中到港，油厂开机率提高，部分地区豆粕库存增加，供应恢复和宽松预期使下游饲料企业采购意愿差，豆粕价格承压下跌 [9] - 豆粕主力2509合约下跌收阴，技术偏弱，后市有望打开下行空间，策略上逢高抛空，主力2509合约支撑2865，阻力2900 [9] 豆一 - 基层余豆偏少使国产大豆市场价格稳定，但下游市场需求清淡，进口大豆集中到港使油厂对国产大豆需求减少，下游豆制品进入淡季，需求清淡，豆一期价承压下跌 [10][12] - 豆一主力2507合约下跌收阴，受短期均线压制，偏弱运行，策略上空单持有，主力2507合约支撑4130，阻力4175 [12] 豆油 - 美国农业部5月供需报告调高美国豆油在生物燃料的需求数量，推动CBOT豆油上涨，带动大连豆油盘初走高，但国内进口大豆集中到港，油厂开机率回升，豆油供应增加、库存回升，压制豆油价格 [13] - 豆油主力2509合约冲高回落，长阴跌破中期均线，技术转弱，策略上短线抛空，主力2509合约支撑7770，阻力7866 [13] 玉米 - 中美经贸高层会谈调降双边关税，或利于美玉米及高粱等替代谷物进口，市场情绪转淡，多头高位平仓；市场传言国家将进行400万吨进口玉米储备拍卖，每周约70万吨，带来偏空影响；当前玉米和小麦价格接近，小麦集中上市阶段替代压力增大，且玉米价格高位下游饲料企业接受度不高，需求偏淡，玉米承压下跌 [15] - 大连玉米主力2507合约下破10日均线，技术走弱，期价有继续调整压力，关注20日均线支撑是否有效，策略上暂可短线交易，主力2507合约支撑2335，阻力2361 [15] 生猪 - 养殖端存栏高位，气温升高使下游对大体重猪源需求减少，部分散户压栏和二育的大体重猪源认卖积极性提升，大猪供大于求凸显；五一假期后猪肉购销回落，餐饮及旅游消费降温，居民以家庭消费为主，替代品充足，主流屠企缺乏订单增量，需求支撑不足 [17] - 大连生猪主力2509合约在均线系统下窄幅波动，技术弱势未变，下行有望延续，策略上轻仓空单，主力2509合约支撑13800，阻力13915 [17] 鸡蛋 - 蛋鸡存栏高位，4月中国蛋鸡月度存栏13.29亿只，环比增加1100万只，淘鸡进度偏慢，新开产蛋鸡增加，存栏量有继续增加态势，鸡蛋供应充足，反弹空间受限，走势或再度走弱 [19] - 鸡蛋主力2506合约反弹遇阻，震荡回落，有再度下行压力，关注5日均线支撑是否有效，策略上轻仓空单，主力2506合约支撑2900，阻力2933 [19] 苹果 - 苹果产区价格偏高，客商接受程度有限，走货速度放缓，瓜类竞品水果陆续上市，替代消费增多，压制苹果价格 [22] - 苹果主力2510合约跳空下行，抛压较重，盘中期价一度跌破均线系统，MACD绿柱大幅扩大，技术弱势，策略上轻仓空单，主力2510合约支撑7690，阻力7800 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中棉花暴涨、白糖劲升、生猪下挫，各品种受不同因素影响呈现不同走势 [1] 各品种总结 棉花 - 主力 2509 合约周一暴涨，受中美经贸高层会谈利好、国内宏观利好及港口库存下降支撑，但纺织品行业淡季纺企需求以刚需为主 [2] - 期价突破近一个月横盘区间，技术转入强势，策略上轻仓多单，支撑 13100，阻力 13300 [3] 白糖 - 主力 2509 合约强劲上涨，受海外原糖期价走高及国内白糖需求旺盛提振，4 月销糖率创 25 年同期最高，新增工业库存同比下降 [4] - 期价收复前期跳空缺口，技术回暖，策略上空单平仓，关注能否向上克服长期均线 60 日均线阻力，支撑 5859，阻力 5900 [4][8] 豆粕 - 主力 2509 合约先抑后扬，震荡较大但未改变下行主趋势，受中美经贸会谈乐观情绪及国内大豆到港、油厂开机率提高影响，下游采购意愿差 [7] - 期价回到上周短期横盘区间内但仍在各均线之下，策略上逢高轻仓空单，支撑 2865，阻力 2912 [7] 棕榈油 - 主力 2509 合约反抽收阳，受原油走强及空头回补提振，但马来西亚棕榈油增产、国内供应增加预期限制反弹空间 [9] - 期价站上 5 日均线但未触及 10 日均线阻力位，下行趋势未改，策略上空单持有，支撑 7940，阻力 8076 [9] 豆一 - 主力 2507 合约反弹震荡，受东北大豆产区基层余豆少提振，但整体市场需求清淡，后续美豆或恢复进口及下游需求淡季限制反弹空间 [11] - 期价受短期均线压制，走势未反转，策略上空单持有，支撑 4127，阻力 4185 [11] 豆油 - 主力 2509 合约震荡上扬，受外盘 CBOT 豆油上涨及中美经贸会谈偏暖气氛带动，但进口大豆到港、油厂开机率回升使供应增加，上升空间受限 [14] - 走势略强，策略上短线交易，支撑 7762，阻力 7852 [14] 玉米 - 主力 2507 合约回落调整，受多头获利回吐及后期美玉米进口预期施压，但产区基层余粮见底、贸易主体惜售及下游需求回升限制调整空间 [15][17] - 期价一度下破 10 日均线，技术调整压力显现，策略上多单平仓，支撑 2360，阻力 2389 [17] 生猪 - 主力 2509 合约震荡下跌，养殖端存栏高位、大猪供大于求，需求端五一假期后需求回落且替代品充足，需求支撑不足 [18] - 期价在均线系统下扩跌，技术弱势凸显，下行空间有望扩大，策略上逢高抛空，支撑 13800，阻力 13930 [18] 鸡蛋 - 主力 2506 合约震荡反弹，受现货价格上涨提振，市场逢低补货及端午节备货需求增加，但蛋鸡存栏高位、供应充足限制反弹空间 [20] - 期价站上 5 日均线，关注 10 日均线阻力作用，策略上空单平仓，支撑 2898，阻力 2940 [20] 苹果 - 主力 2510 合约小幅反弹，节后市场走货放缓、产区交易氛围减弱，新季苹果坐果情况有争议，库存处于五年低位有一定支撑 [22] - 期价在 20 日均线附近反复，关注该位后市能否被克服，策略上空单平仓，支撑 7800，阻力 7903 [22]

情绪释放完毕，原油阶段性上涨或告一段落， 关注中期空单再进场机会 摘要： 近两日市场的主要短期逻辑，中美谈判下的经贸缓和逻辑，正式 落地，今日下午三点联合声明发布，简要概况，等于是美国把 4 月 10 日对除中国外国家的暂缓对等关税措施，重新包含进中国。解读 联合声明，最新美对华关税从此前的 165%下调至最新的 50%： 165%=20%（2025 年之前）+ 145%（2025 年 20%芬太尼+34%对等关税 +50%+41%报复性关税） → 50% = 20%（2025 年前）+ 30%（2025 年 20%芬太尼+10%对等关税）。此次谈判后关税暂缓和下调幅度略超前 一周特朗普表态的 80%或 54%，但 50%的对华关税仍然偏高，并非特 大级别的利好，况且近期多数风险资产基本回到 4 月 2 日"解放日" 前水平，在今日中美联合声明前两日，市场也连续反弹，利多交易较 为充分，今日利多落地后，经贸情绪上的短期向上驱动或告一段落。 中期看，本轮原油反弹力度远弱于其他风险资产，主要逻辑仍是 OPEC+不断加速增产下不断加强的供应过剩预期。中期层面供需过剩 的驱动下，短期非供需层面的逻辑均视作阶段性上涨（ ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中棉花突破上行但下游需求弱或限制反弹空间，豆粕大幅下跌后市预计偏弱，棕榈油继续弱势有续跌空间，玉米高位运行 [1] 各品种情况总结 棉花 - 主力2509合约连收第三阳突破上行技术转强，受中美官员会晤、国内宏观利好政策、进口棉花低位及港口库存下降支撑反弹，但下游需求偏弱或限制反弹空间 [1][2] - 策略上可轻仓多单，主力2509合约支撑12875，阻力13000 [2] 豆粕 - 主力2509合约先扬后抑大幅下跌，全国油厂压榨量提升使豆粕供应宽松预期强化，期价承压下挫 [3] - 策略上轻仓空单，主力2509合约支撑2880，阻力2914 [3] 棕榈油 - 主力2509合约先扬后抑跌势持续，马来西亚增产、国内采购量增加使供应和库存有增加预期，压制期价走低 [5] - 策略上继续轻仓空单，主力2509合约支撑7812，阻力7944 [5] 白糖 - 主力2509合约反弹上扬，受空头回补提振，国内白糖产销两旺，4月销糖率创25年同期最高，产销数据偏多提供反弹动力 [8] - 策略上空单暂可持有，关注5日均线阻力能否突破，主力2509合约支撑5808，阻力5859 [8] 豆一 - 主力2507合约继续下跌，关内大豆价格未变、进口大豆供应增加、下游需求清淡压制期价 [9][11] - 策略上轻仓抛空，主力2507合约支撑4138，阻力4188 [11] 豆油 - 主力2509合约冲高回落行情震荡，进口大豆通关、油厂开机率回升使豆油供应和库存增加，期价上升空间受限 [12] - 策略上短线交易，主力2509合约支撑7752，阻力7806 [12] 玉米 - 主力2507合约震荡收阳高位运行，基层余粮见底、贸易商惜售、小麦减产、深加工补库、港口库存下滑支撑价格 [14] - 策略上轻仓多单，主力2507合约支撑2370，阻力2387 [14] 生猪 - 主力2509合约先抑后扬行情震荡，养殖端存栏高位、出栏量增加、出栏均重增加，需求端五一后消费降温、需求支撑不足 [17] - 策略上逢高轻仓空单，主力2509合约支撑13820，阻力14000 [17] 鸡蛋 - 主力2506合约先涨后跌走势偏弱，蛋鸡存栏高位、供应充足，五一后需求减少、库存消化慢，现货价格稳中有跌 [20] - 策略上轻仓空单，主力2506合约支撑2875，阻力2900 [20] 苹果 - 主力2510合约小幅反弹但仍收阴线，节后走货速度放缓、库存处于五年低位但去库速度放缓，期货盘面受多头平仓打压走势转弱 [21][23] - 策略上空单持有，设好止损，主力2510合约支撑7765，阻力7864 [23]

短线多空交织原油再度反弹 摘要: 短线看昨晚多空交织,哈萨克斯坦公开表示 5月没有减产计划, 此前减产补偿落地可能性继续降低,但盘面未反应利空而是在美国财 政部又一次发布对伊朗的新制裁后延续反弹,近期短线利多始终围绕 有关伊朗方面。但目前仍是反弹而非反转看待。 原油中期三大驱动:供需、宏观、地缘目前均未看到反转,仍偏 空看待。短期看，五一假期内 OPEC+在 5 月会议上确认 6 月加速增产 41.1 万桶/日,与五月增产幅度保持一致,此前 220 万桶/日的减产 补偿计划额度回补大半,究其原因还是哈萨克斯坦、伊拉克等国对减 产配额的阳奉阴违,使沙特有意再度通过加速增产表达不满,沙特表 达出新一轮价格战倾向。OPEC+连续加速增产后,原油市场供应过剩 预期进一步加剧,原油中长期的下行压力增大。但除了供需驱动外, 地缘方面可能是潜在的短期变数:五一期间美伊第三轮谈判推迟,美 对伊朗再度发起新一轮制裁,以及胡塞袭击以色列机场后以表态伊朗 为幕后帮手,使伊朗方面的地缘驱动变动成为潜在可能的"短线突发 驱动"。考虑到原油阶梯式的盘面走法,落地到交易策略上,节前空 单可把止盈进一步下移至今日高点,如止盈后再等反弹逢高空 ...

白糖、豆一大跌 一、农产品板块综述 白糖跳空下行，受到外盘下跌拖累，因巴西甘蔗收获增大，供应 充足，国内配额外白糖进口利润窗口打开，后续进口到港压力可能增 大，糖价承压下挫。豆一逆转大跌，因国产大豆下游豆制品消费进入 淡季，且进口大豆到港集中，豆一替代需求受限，期价承压下挫。棉 花震荡有升，受到棉纱期价劲升带动，市场关注中美高级官员即将会 晤，经贸谈判或有进展，提振市场情绪。生猪下挫，猪企出栏计划增 加，下游需求偏弱压制猪价走低。 二、品种策略跟踪 （一）白糖：大幅下跌 焦点关注：白糖主力 2509 合约跳空下行，大幅下跌，受到外盘 下跌的拖累： 1. 海外市场巴西中南部新榨季开局强劲，甘蔗供应充足，产量 有增产预期，强化了市场供应宽松预期，ICE 原糖期价持续下跌，带 动郑糖挫跌。同时国内配额外进口利润窗口打开，后续到港压力或增 大。现货端成交偏淡，终端表现不温不火，采购积极性欠佳，国内制 糖集团报价持续下调。 2. 郑糖主力 2509 合约跳空大跌，期价下行远离各均线，MACD 绿 柱哭到，技术偏弱，策略上轻仓空单，白糖主力 2509 合约支撑 5800， 阻力 5849。 （二）豆一：逆转大跌，走势反转 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农产品板块中棕榈油继续下跌、棉花反弹、豆粕窄幅波动 [1] - 各品种走势受产地供应、需求、政策消息等多因素影响，不同品种投资策略不同 各品种总结 棕榈油 - 主力2509合约持续扩大跌幅，产地供强需弱施压盘面，4月马棕油产量增加17% - 25%，出口仅增加3% - 5%，预计5月初产量增幅达60%，国内买船增加但需求受豆棕价差倒挂抑制 [2] - 技术呈弱势，策略轻仓空单，支撑7850，阻力7974 [2] 豆油 - 主力2509合约反弹回升，节后有补库需求，短期现货供应偏紧，油厂开机率回升后供应将改善 [3] - 策略上空单平仓，短线交易，支撑7738，阻力7812 [3] 豆粕 - 主力2509合约窄幅震荡，仍处下行趋势，中美会晤消息提振美豆，国内油厂开机恢复不一，南北现货价格分化，进口大豆到港后供应增加预期强，下游买货意愿不佳 [4][7] - 策略轻仓空单，支撑2896，阻力2930 [7] 玉米 - 主力2507合约冲高回落，产区基层余粮见底，贸易主体惜售，下游需求上升，港口库存下降支撑价格 [8] - 上行主趋势未变，策略逢低轻仓多单，支撑2365，阻力2400 [8] 生猪 - 主力2509合约继续小幅反弹，但未扭转下行主趋势，养殖端存栏高位，认卖意愿转强，需求端五一后消费降温，替代品充足 [10] - 策略逢高轻仓空单，支撑13900，阻力14050 [10] 白糖 - 主力2509合约震荡下行，国际巴西新榨季增产，泰国产量增长出口增加，国内配额外进口利润窗口打开，后市有到港压力 [13] - 技术转弱，策略轻仓空单，支撑5856，阻力5912 [13] 鸡蛋 - 主力2506合约大跌后微幅反弹，仍处下行趋势，蛋鸡存栏高位，供应充足，五一假期需求减少，库存消化慢 [14] - 技术弱势未变，策略轻仓空单，支撑2880，阻力2902 [14][18] 棉花 - 主力2509合约反弹上扬，受中美经贸谈判消息提振，但下游需求偏弱限制反弹高度，纺织行业进入淡季，纺企订单减少 [17] - 策略上空单平仓，若站稳20日均线寻机多单，支撑12700，阻力13000 [17] 苹果 - 主力2510合约震荡下行，走势转弱，五一假期走货顺畅，产区冷库库存偏低，新季苹果前期受不利天气影响或减产，但高位续升动力受限 [19] - 策略多单平仓，关注20日均线支撑，支撑7820，阻力7930 [19] 豆一 - 主力2507合约继续反弹，走势转强，国产大豆基层余粮少，局部地区供应减少价格上涨带动期货反弹 [21] - 技术转强，策略轻仓多单，支撑4204，阻力4300 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中期三大驱动供需、宏观、地缘均未反转仍偏空，OPEC+加速增产使供应过剩预期加剧，中长期下行压力增大，伊朗地缘因素是潜在短期变数，交易上节前空单可下移止盈，止盈后等反弹逢高空 [1] - 原油增仓回探前低，多数能化跟随行情，尿素、烧碱短期结构转多，橡胶以反弹看待 [3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 周度基本面OPEC+加速增产使供应过剩成中期下行驱动，短期留意伊朗地缘因素变动；日度技术分析日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓新低，上方压力参考480一线，策略是节前剩余空单持有，止盈下移至今日高点 [5] 苯乙烯 - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日减仓回落，压力参考4月29日高点，策略是节前空单止盈下移至4月29日高点 [9] PX - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日随原油增仓回落，15分钟级别率先转跌，压力参考4月30日高点，策略是15分钟级别不过压力逢高空 [10] PTA - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日增仓回落跌破4月25日晚低点支撑，新压力位关注4月30日高点，策略是不过压力逢高空 [13] PP - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，策略是节前剩余空单持有，止盈下移至4月30日高点 [17] 尿素 - 周度基本面节前出口放开传闻推动盘面短期反转但未证实，农需旺季已过有出口放松可能，需关注港口库存验证；日度技术分析小时级别短期上涨结构，今日增仓上行，新短期支撑参考4月30日低点，策略是不破支撑逢低多 [21] 甲醇 - 周度基本面节前伊朗阿巴斯港集装箱区域爆炸影响有限，伊朗装置开工恢复使中东甲醇装船速度加快，进口压力将凸显；日度技术面小时级别下跌结构，今日增仓新低，压力位参考4月28日高点，策略是寻不过压力位的反转形态逢高空 [24] 橡胶 - 周度基本面轮胎库存偏高使开工率回落6.2%，分歧在东南亚开割后产量验证，需求宏观预期偏空，短期关注东南亚天气；日度技术面日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日减仓反弹，上方压力参考4月8日高点，近期窄幅震荡做超跌修复，暂无机会 [25] 烧碱 - 日度技术面日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日站上4月25日高点短期压力位，短期机构转势，策略是节前空单止盈 [29] 乙二醇 - 日度技术面日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力与止盈位下移至4月30日高点 [32] 塑料 - 周度基本面近期跟随成本端原油波动；日度技术面日线和小时级别均为下跌结构，今日增仓回落，压力位下移至4月30日高点，策略是空单持有，止盈参考4月2日高点 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一假期后农产品板块走势分化，油脂板块持续下跌，鸡蛋跳空下行，苹果冲高回落大幅波动，预计后市棕榈油、鸡蛋期价继续偏弱运行，苹果期价高位波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 五一假期后油脂板块下跌，棕榈油领跌，马棕油产区增产、库存回升预期压制期价，后市仍将偏弱 [2] - 鸡蛋跳空下行，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少，后市将继续下行 [2] - 苹果冲高回落，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响坐果欠佳，后市将高位波动 [2] 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力2509合约五一后扩大跌幅，产地增产、库存累库预期及印尼政策无进展施压，国内买船增加、需求偏弱 [3] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑7880，阻力8000 [4] 豆油 - 主力2509合约震荡下跌，外盘期价下行、国内供应改善库存回升预期施压 [5] - 技术转弱，策略轻仓空单，支撑7714，阻力7742 [5] 豆粕 - 主力2509合约继续下跌、盘中震荡，外盘大豆承压、国内供应增加、现货价格下跌施压 [7] - 技术偏弱，策略轻仓空单，支撑2865，阻力2930 [7] 玉米 - 主力2507合约冲高回落、行情震荡，产区余粮见底、贸易主体惜售、需求上升支撑价格 [9] - 技术偏强，策略逢低轻仓多单，支撑2358，阻力2384 [9] 生猪 - 主力2509合约先抑后扬、盘中震荡，养殖端出栏压力大、需求支撑不足 [12] - 下行趋势未变，策略逢高轻仓空单，支撑13800，阻力14000 [12] 白糖 - 主力2509合约低开高走、震荡收阳，国内销售好、库存下降、消费旺季将至支撑价格 [13] - 期价受均线压制，操作暂短线交易，支撑5866，阻力5900 [15] 鸡蛋 - 主力2506合约持续大跌，蛋鸡存栏高、供应足，五一需求减少、现货价格下跌推动期价下跌 [16] - 技术弱势，策略轻仓空单，支撑2852，阻力2900 [16] 棉花 - 主力2509合约高开低走、报收长阴，纺织行业淡季、需求偏弱 [18] - 下行趋势持续，策略轻仓空单，支撑12600，阻力12800 [18] 苹果 - 主力2510合约高开低走、大幅波动，五一走货顺、库存低，新季苹果受天气影响或减产支撑价格 [22] - 上升趋势未变，策略逢低多单，支撑7908，阻力8000 [22] 豆一 - 主力2507合约反弹上扬，产区余粮减少支撑价格 [23] - 走势转强，策略轻仓多单，支撑4176，阻力4246 [26]