报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪好转，钢价震荡偏强；玻璃纯碱市场预期反复，玻碱震荡运行；双硅市场情绪提振，铁合金震荡上涨 [1][3] - 玻璃期货和纯碱期货昨日均震荡下行，玻璃期货主力合约跌幅7.19%，纯碱期货主力合约跌幅3.58%；硅锰期货主力合约较前日上涨184元/吨，硅铁期货主力较前日上涨270元/吨 [1][3] - 玻璃供需长期偏宽松，需关注去产能情况；纯碱产能后期或将进一步释放，需关注“反内卷”系列政策对供给的影响；硅锰需关注库存和锰矿发运情况，硅铁需关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [1][3] - 玻璃和纯碱策略均为震荡，硅锰和硅铁策略也均为震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场分析 - 玻璃期货昨日震荡下行，现货观望情绪浓；供给未见收缩，地产拖累刚需，投机性需求增加，库存去化但仍处高位，长期供需偏宽松，关注去产能情况 [1] - 纯碱期货昨日震荡下行，近月合约跌幅大于远月，轻、重碱均跌价销售，下游采购谨慎；产量保持高位且处夏季检修阶段，产能释放相对克制，后期产能或将进一步释放，关注“反内卷”系列政策对供给的影响 [1] 玻璃纯碱策略 - 玻璃方面策略为震荡 [2] - 纯碱方面策略为震荡 [2] 双硅市场分析 - 硅锰：昨日成材价格上涨带动黑色板块反弹，期货主力合约较前日上涨184元/吨；产量环比回升，铁水产量环比微降，厂家库存环比微降但仍处高位；锰矿端澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加，关注库存和锰矿发运情况 [3] - 硅铁：昨日期货主力收于6110元/吨，较前日上涨270元/吨；需求保持韧性，厂库处于中高位，短期市场情绪转好，长期产能相对宽松，关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [3] 双硅策略 - 硅锰方面策略为震荡 [4] - 硅铁方面策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪高涨，钢价震荡偏强，玻璃纯碱市场成交好转，双硅高价观望情绪较浓 [1][3] - 玻璃期货盘面大幅上涨，现货产销好转，库存大幅去化，但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 纯碱期货盘面大幅上涨，现货成交稳定，库存去化明显，供应有复产及检修情况，需求后续有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 硅锰期货小幅回调，现货价格坚挺盘整，产量持稳，需求有韧性，库存和注册仓单中高位压制价格 [3] - 硅铁期货震荡偏强，现货价格稳中偏强，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [4] 各品种总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游采购情绪回暖，产销好转，本周浮法玻璃企业开工率75.1%，环比减少0.43，厂家库存6189.6万重箱，环比减少4.69重箱，供给基本持稳，处于消费淡季，库存去化但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游成交稳定、观望为主，本周纯碱开工率83.02%，环比减少1.28%，产量72.38万吨，环比减少1.28万吨，库存186.46万吨，环比减少2.15%，供应复产及检修并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续光伏玻璃减产致需求有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货小幅回调，现货市场观望情绪浓，价格坚挺盘整，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货震荡偏强，现货市场情绪尚可，价格稳中偏强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 策略：震荡 [4]

纪要涉及的行业或者公司 - **上游资源品**：工业金属、小金属、金属镨 [2][3][4] - **中游制造**：风电、摩托车、逆变器、军工、军工电子、导弹 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类（家电、通讯器材、文化办公用品、家具、手机、电脑）、创新药 [7][8][9] - **金融地产**：保险、券商、投行 [11][12] - **TMT**：海外算力链、存储芯片、游戏 [13][14][15] - **公用事业**：电力（火电） [15] - **银行**：工商银行、农业银行 [11] - **美国厂商**：亚马逊、微软、谷歌、Meta、SK海力士、美光 [13][14] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩披露影响市场交易**：一年有年报、中报、三季报三次业绩披露期，三季报时市场关注政策会议解读，对市场交易影响不大，年报和中报阶段，业绩面景气是市场交易关键线索 [1] 2. **关注结构性景气方向** - **上游资源品**：工业金属和小金属受益供需逻辑涨价，新能源和AI算力发展拉动需求，价格上涨带动业绩上修；金属镨供给偏紧、下游军需旺盛，价格回升支撑板块业绩 [2][3][4] - **中游制造**：风电行业周期上行；非美出口中摩托车、光伏逆变器出口高增速，新兴市场需求推动，国内企业凭优势抢占份额；军工订单持续改善，军工电子和导弹订单充足业绩有弹性 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类在政策支撑和促销下延续高增速，家电同比增长超50%，消费电子弹性好，但三季度业绩或受前期高增速影响；创新药政策催化、BD订单落地，药企预增验证板块景气 [7][8][9][10] - **金融地产**：保险负债端保费收入回升、资产端投资有收益，银行红利资产配置需求、国债利率下行利好固收投资、险资南下布局港股；券商市场交投状态和投行业务改善提升业绩，IPO数量和募资金额增加，政策利好投行业务 [11][12] - **TMT**：推力侧算力需求占比将超60%，北美厂商资本开支乐观；存储芯片供给收紧、需求增长，价格上涨，国内公司业绩有望量价提升；游戏行业移动游戏收入同比增长12%，AI技术助力拓展业绩空间 [13][14][15] - **公用事业**：投资者可关注火电环节 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年前5月港股举牌达12次，2020年全年仅14次，今年恒生高股息率指数4月8日以来涨幅超20%，保险买入港股融资余额倍增 [11] - 2026年推力侧算力需求在算力需求总量中占比将超60% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以伊停火地缘溢价消散，能化盘面价格回落，各品种多呈现偏空态势，是进场做空机会 [1][3] - 不同品种因自身供需逻辑和受地缘事件影响程度不同，投资策略有所差异 各品种总结 原油 - 逻辑：以伊停火，地缘溢价挤出，重回中期过剩供需逻辑 [5] - 技术面：日线中期震荡，小时线短期下跌，今日放量跌停破位转势 [5] - 策略：小时周期凌晨破位配合袭击有空单进场机会，止损参考572一线 [5] 苯乙烯（EB） - 逻辑：开工提升至79%，供应宽松，需求弱，库存或累库，受原油波动影响 [8] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [8] - 策略：小时周期昨晚破位或今早停火后有空单进场机会 [8] 橡胶 - 逻辑：5月泰国混合胶出口大增，轮胎开工回落，库存高，基本面压力大 [11] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日增仓放量下行 [11] - 策略：小时周期空单持有，止损参考14000一线 [11] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：高供应、弱需求、库存压力大，原料承压，需求弱势，受原油波动扰动 [15] - 技术面：日线和小时线均为下跌结构，今日破位转势 [15] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [15] PX - 逻辑：下游需求支撑去库，短期偏强，受原油波动扰动 [19] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [19] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [19] PTA - 逻辑：检修装置复产，聚酯需求弱，基本面转弱，受原油波动扰动 [20] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [20] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [20] PP - 逻辑：装置开工回升，供应承压，需求疲软，原料供应受以 - 伊冲突影响 [22] - 技术面：小时线短期下跌，今日破位转势 [22] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [22] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置停车，供应扰动增加，关注对进口量影响 [26] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期下跌，今日破位转势 [26] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [26] PVC - 逻辑：检修量下降，供应增加，需求不足，以 - 伊冲突影响弱 [28] - 技术面：日线中期下跌，小时线短期上涨或结束，今日跌破支撑 [28] - 策略：小时周期按技术等反弹后反包信号空而非直接进场 [28] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应检修恢复，需求聚酯开工回落，基本面走弱，受地缘局势影响 [30] - 技术面：日线和小时线均为下跌，今日破位转势 [30] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [30] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产，供应增量预期大，受油价波动影响 [34] - 技术面：日线中期下跌，小时线上涨结构受考验，未破位 [34] - 策略：小时周期今早停火后有空单尝试机会 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘情绪升温使原油上行，但能化表现与原油背离，整体能化反应平淡，地缘情绪重点关注周末美伊第六轮谈判结果 [1][3] - 各品种中期和短期结构有差异，投资策略也不同，多数品种中期偏空 [2] 各品种总结 原油 - 逻辑：中期OPEC+加速增产下过剩预期强且压力将逐步兑现，短期因美伊谈判未出结果及宏观层面偏暖，油价受宏观影响走强，但中期基本面压力重，关注本周伊核协议进展 [4] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日增仓上行至中期压力位附近，短期受情绪影响强势，短期支撑关注485一线 [4] - 策略：小时周期观望等待短期支撑破位 [4] 苯乙烯 - 逻辑：成本端纯苯港口库存累至5年同期高位，进口增量预期强，国内纯苯将进一步宽松，成本端驱动向下；苯乙烯港口库存累库，6月检修装置计划重启，供应预计维持高位，需求端未改善，供强需弱且面临原料回落压力，中期偏空 [7] - 技术面：小时级别短期下跌结构面临考验，今日日内震荡，短期上涨结构不清晰，小时级别支撑难寻 [7] - 策略：关注15分钟周期7335支撑破位后的再次试空机会 [7] 橡胶 - 逻辑：泰国胶水近两周跳水近20%，验证主产区开割后上量预期，证伪产能收缩故事；需求端终端汽车和轮胎库存压力高，终端需求预期弱，中期基本面偏空 [10] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，今日增仓长阴，下午尾盘放量增量或宣告反弹结束，上方短期压力位关注14000一线 [10] - 策略：小时周期今日下午第一根K线收盘即是试空机会 [10] 合成橡胶 - 逻辑：合成胶自身基本面一般，与原料丁二烯价格关系紧密，6月及下半年裂解装置有较大投产压力，丁二烯供应面临放量压力，累库后价格易大幅回落从成本端施压合成橡胶；需求端轮胎库存压力持续压制开工抬升，中期基本面偏空 [14] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日大幅回落，延续下跌路径，短期压力关注11470一线 [14] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考11470一线 [14] PX - 逻辑：供应端利润修复，PX转装置逐渐重启复产，下游PTA陆续结束检修开工提升，PX短期供需有所走强，7月PX仍有不少检修计划，供应收缩预期偏强，基本面偏强，关注成本端原油驱动 [18] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，小时级别依然弱势，短期压力6630 - 6660一线 [18] - 策略：小时周期寻反弹结束做空思路 [18] PTA - 逻辑：供应端前期检修装置陆续重启，装置开工率回升至78.97%，需求端聚酯利润偏弱，开工缓和回落但仍有91.3%，短期无累库压力，但较之前供需有一定走弱，关注原油驱动 [20] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，小时级别依然弱势，上方压力仍是4720一线 [20] - 策略：小时周期空单仍能持有，止损参考4720一线 [20] PP - 逻辑：淡季需求乏力，6月有大装置投产，供应增加预期较强，短期需关注原油带来的成本波动 [23] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，盘面依然弱势，短期未转势，上方短期压力关注6980一线 [23] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考6980一线 [23] 甲醇 - 逻辑：国内装置利润高使开工维持历史高位，进口增量多，库存进入累库阶段，盘面中期压力较大 [24] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期上涨结构，今日日内震荡，短期支撑参考2265一线，目前尚未重新回归下跌结构 [24] - 策略：观望等待破支撑转势后的逢高空机会 [24] PVC - 逻辑：地产下行周期下PVC下游开工创往年同期最低水平，出口需求走弱，供应端开工仍处往年同期均值附近，基本面偏空 [27] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期压力仍参考4980一线 [27] - 策略：小时周期空单持有，止损参考4850一线 [27] 乙二醇 - 逻辑：供应端国内装置意外检修增加，进口减少，供应有所收紧，需求端短期聚酯需求尚可，库存去库下短期基本面有一定支撑，供需矛盾不明显 [32] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，加速下行，短期压力参考4300一线 [32] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考4300一线 [32] 塑料 - 逻辑：供应端近期检修装置较多，整体开工短期维持偏低水平，但6月与下半年有大装置投产压力，供应增量预期较大，中期仍是偏空思路 [33] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别上涨结构，今日日内震荡，近期量能不足，反弹或将承压，支撑关注7085一线 [33] - 策略：小时周期等待破支撑后的逢高空机会 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素盘面将重归供需逻辑 出口传言已在盘面反映 夏季肥收尾需求下短期走势强劲 但宏观稳价政策下上下空间不足 出口政策待明朗 需谨慎市场操作风险[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 尿素今日低开低走日内承压收跌 上游工厂报价稳定 市场观望出口政策 待发充足执行前期订单 新单跟进慢[1] - 供应端本周产量小幅收缩 日产在20万吨上下波动 关注新增产能对供应的影响 后期出口打开或抽调局部供应流动性[1] - 需求端下游关注出口政策 农业备肥谨慎 刚需收尾 复合肥工厂成品库存去化 产能利用率提高 成本支撑强 夏季肥走货好转 扫尾后开工率或下滑[1] - 本周库存大幅去化 需求增加 价格上涨使贸易商拿货和到港量增加 支撑盘面[1] 期现行情 - 期货方面尿素主力2509合约1885元/吨低开低走收跌 涨跌幅0.85% 持仓量239683手（-5411手） 前二十名主力持仓多头+1145手 空头+2644手[2] - 2025年5月16日尿素仓单数量7355张 环比+3张 其中嘉施利荆州-28张 辽宁佳时+75张 临沂路桥-44张[2] - 现货方面上游工厂报价稳定 山东、河南及河北出厂报价1830 - 1850元/吨 山西小颗粒报价1820 - 1830元/吨 大颗粒报价1850 - 1860元/吨[4] 基本面跟踪 - 基差方面 今日现货报价稳定 期货收盘价上调 以山东地区为基准 基差环比持平 9月合约基差43吨（+15/吨）[7] - 供应数据 2025年5月16日全国尿素日产量20.14万吨 较昨日持平[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃纯碱市场情绪好转，玻碱低位反弹，玻璃和纯碱期货策略均为震荡 [1][2] - 双硅关税政策好转，铁合金全天飘红，硅锰和硅铁期货策略均为震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场 - 玻璃期货盘面偏强震荡，现货厂家多优惠出货，市场成交一般，大小板报下调出货以配货为主 [1] - 近期玻璃产量下降，但地产和深加工需求恢复不足，补库力度和持续性不强，累库明显，价格缺乏向上动力，高温梅雨季节企业降价出货降库意向或更强 [1] - 纯碱期货盘面震荡上涨，成交量明显抬升，现货市场稳中震荡，成交价格灵活，全国纯碱企业产量小幅回升 [1] - 受碱厂检修增加影响，近期纯碱产量下滑但仍维持宽松状态，光伏增量放缓，需求提升空间有限，去库压力偏大，需留意后续夏季检修情况 [1] 双硅市场 - 中美双方互相大幅下调关税，市场情绪好转，黑色板块集体反弹，硅锰期货小幅反弹，现货市场表现尚可，个别工厂减产检修，6517北方市场价格5600 - 5700元/吨，南方市场价格5650 - 5750元/吨 [3] - 受行业利润影响，硅锰产量继续下降，处于历年低位水平，铁水产量保持高位，需求存在韧性，厂家库存和注册仓单处于高位压制价格，但锰矿港口库存处于低位，价格持续回落对发运形成拖累，对合金成本起到支撑，需关注锰矿供给端情况 [3] - 硅铁期货跟随黑色板块小幅反弹，现货市场弱势运行，多谨慎操作，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5300 - 5400元/吨，75硅铁价格报5900 - 5950元/吨 [3] - 企业亏损背景下，硅铁产量保持中低位，高铁水维持需求韧性，厂家库存持续去化，下游企业库存维持低位，产能相对宽松，短期价格受到成本拖累，需关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [3]