报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油延续震荡，等待三大驱动（宏观、供需、地缘）变化，地缘驱动或成短期主线，关注美对委内瑞拉行动 [1][3] - 能化部分品种脱离原油影响，调油逻辑或驱动芳烃类品种上行，关注其持续性 [1] - 甲醇天量库存压制，中期有做多逻辑，关注伊朗限气落地和盘面突破信号 [1][27] 各品种总结 原油 - 逻辑：上周波动受欧美成品油走强和 EIA 月报预期影响，短期缺乏驱动，地缘驱动值得关注，关注美对委军事行动带来的高空机会 [3] - 技术面：日线中期下跌，小时短期震荡，今日冲高回落，量能减弱，策略小时周期观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：近期强势，反弹因装置检修去库和调油逻辑，中期关注供需过剩和季节性累库，对一月价格悲观 [5][8] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 6400 一线，策略小时观望，日线反弹后寻空单回补机会 [8] 橡胶 - 逻辑：短期矛盾未凸显，旺季累库刚启动，关注累库速率，基本面暂无驱动 [9] - 技术面：日线中期下跌，小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 15130 一线，策略小时多单持有，止损 15130 一线 [9] 合成橡胶 - 逻辑：自身矛盾不大，关注成本端丁二烯驱动，丁二烯中期面临胀库压力 [12] - 技术面：日线中期下跌，小时短期上涨，今日站上压力 10500 一线，下方支撑 15350 一线，策略小时观望 [12] PX - 逻辑：聚酯矛盾不大，关注调油逻辑和加勒比地缘风险 [16] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 6715 一线，策略小时多单持有，止损 6715 一线 [16] PTA - 逻辑：聚酯矛盾不大，关注调油逻辑和加勒比地缘风险 [19] - 技术面：小时短期上涨，今日日内震荡，下方支撑 4620 一线，策略小时多单持有，止损 4620 一线 [19] PP - 逻辑：高供应压力延续，下游需求偏弱，关注成本端原油驱动 [23] - 技术面：小时短期下跌，今日增仓新低，上方压力 6520 一线，策略小时观望 [23] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置未大规模停车，高进口使港口库存回升，国内供需结构好转，关注伊朗限气和地缘驱动 [25][27] - 技术面：日线中期下跌，短期下跌，今日盘面异动有企稳迹象，上方压力 2040 一线，策略单边小时空单可持有或止盈，站上 2040 后寻多单机会 [27] PVC - 逻辑：高供应、高库存，内需地产需求崩塌，难有上行驱动 [29] - 技术面：日线中期下跌，小时短期下跌，今日增仓新低，上方压力 4600 一线，策略单边小时空单持有 [31] 乙二醇 - 逻辑：供应高位，新产能投放使压力增大，需警惕原油地缘风险 [32] - 技术面：日线中期下跌，小时下跌，今日小幅回落，上方压力 3950 一线，近两日减仓加速，下行动力减弱，策略小时观望 [32] 塑料 - 逻辑：高供应弱需求累库，需警惕原油地缘风险 [35] - 技术面：日线中期下跌，小时震荡，今日增仓小跌跌破支撑 6800 一线，短期转向震荡，策略小时观望 [35] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，基本面向下驱动未改 [39] - 技术面：小时下跌，今日减仓回落，下行动力减弱，上方压力 1245 一线，策略剩余小时空单依托 1245 止盈谨慎持有 [39] 烧碱 - 逻辑：新产能落地，高供应压力不减，需求延续弱势，无上行驱动 [40] - 技术面：小时下跌，今日日内震荡，上方压力 2400 一线，策略小时观望 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期能化与原油盘面再度分化，由基本面逻辑主导，核心品种合成胶与苯乙烯不断新低流畅下行，甲醇也走出趋势下行新低行情，原油在 10 月上半月交易基本面预期快速回落后受地缘扰动与短期尚可的供需影响反弹，当下原油基本面逻辑兑现不流畅，美短期内对委内瑞拉发动海空行动概率较大，油化工相关品种建议主动止盈，等待事件发生后再寻空单回补机会[1] 根据相关目录分别总结 原油 - 逻辑：美对俄制裁影响消化，中期因基本面供需过剩逐渐兑现带来下行驱动，但近期供需逻辑兑现不畅，美短期内对委内瑞拉发动海空行动或带来类似 7 月对伊朗轰炸的影响 [2][3] - 日度技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日日内震荡，小时周期空单按技术思路能持有，止损参考 471 一线，但建议主动止损后暂规避观望 [3] 苯乙烯 - 逻辑：是能化中基本面逻辑最空的品种，弱现实叠加弱预期，厂库与港口库存在新装置投产与需求增速缓慢下持续累库，临近 1 月季节性累库周期，胀库压力下价格面临崩塌风险，美对委内瑞拉发动海空行动或带来短期情绪扰动 [6] - 日度技术面追踪：小时级别短期下跌结构，今日新低后尾盘减仓反弹，下跌结构未改，上方短期压力位 6345 一线，小时级别空单按技术思路能持有，建议主动止盈，等待日线级别反弹后再寻空单回补机会 [6] 橡胶 - 逻辑：轮胎需求持稳，库存压力与原料价格偏高下备货意愿不高，四季度供应放量预期强烈，短期矛盾不明显，近期持续去库有一定偏多驱动，中期关注旺季累库压力何时体现 [9] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内增仓上行，尾盘减仓仍收长阳，下跌结构未改但下行动力减弱，上方短期压力 15170 一线，策略上小时级别观望 [9] 合成橡胶 - 逻辑：顺丁橡胶高供应压力持续，轮胎需求持稳，供需矛盾逐步走弱，主要驱动是成本端丁二烯，当下丁二烯高供应高库存格局加剧，成本端松动驱动盘面创上市以来新低，美对委内瑞拉发动海空行动或带来短期情绪扰动 [13] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日减仓长阳反弹，小时下跌结构未改，上方短期压力下移 10520 一线，小时周期空单按技术思路能持有，建议主动止盈，等待日线级别反弹后再寻空单回补机会 [13] PX - 逻辑：自身利润较高驱动开工维持高位，供应充足，需求持稳，矛盾不大，主要追随原油波动，关注近期聚酯行业会议是否有减产措施出台 [15] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨结构，今日午后增仓长阳异动，短期上涨或加速，下方短期支撑 6560 一线，策略上小时级别观望 [15] PTA - 逻辑：自身供需矛盾不大，主要追随原油的成本波动，关注近期聚酯行业会议是否有减产措施出台 [19] - 日度技术面追踪：小时级别短期上涨结构，今日午后增仓长阳异动，短期结构转势，下方短期支撑关注 4550 一线，策略上小时周期观望 [19] PP - 逻辑：广西石化装置投产，高供应压力加大，下游需求回升有限，供需预期偏弱，关注成本端原油下台阶带来的下行压力 [23] - 日度技术面追踪：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，日内新低后减仓反弹，上方短期压力 6530 一线，小时周期空单按技术能持有，建议主动止盈 [23] 甲醇 - 逻辑：高供应高库存持续施压，但随着伊朗进入供暖季，短期做多时点接近，美对委内瑞拉发动海空行动对甲醇影响有限，前期空单建议主动止盈规避 [25] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌，短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力 2210 一线，连续两日减仓反弹短期或企稳，单边小时周期空单按技术思路能持有，止盈下移到 2150 一线，建议主动止盈 [25][27] PVC - 基本面逻辑：供应整体维持高位，内需地产需求崩塌，社会库存持续累库至历史最高水平，高产量、高库存弱需求结构，难有上行驱动 [27] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力下移 4660 一线，单边小时周期空单按技术思路能持有 [27] 乙二醇 - 逻辑：供应高位，新产能投放使供应压力进一步增大，近期持续累库对盘面下行驱动加大，需警惕原油短期地缘风险扰动 [31] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力 3950 一线，单边小时周期空单按技术思路能持有，建议主动止盈 [31] 塑料 - 逻辑：广西石化装置投产，供应压力增大，下游需求旺季表现疲软，供需预期依然偏弱，需警惕原油短期地缘风险扰动 [34] - 日度技术面分析：日线级别中期下跌结构，小时级别下跌结构，今日日内震荡，上方短期压力下移 6850 一线，小时周期空单能持有，建议主动止盈 [34] 纯碱 - 逻辑：高供应、高库存格局持续，需求端玻璃周末有 4 条产线检修计划，需求进一步走弱，基本面向下驱动未改 [36] - 日度技术面分析：小时级别下跌结构，今日日内震荡，15 分钟周期陷入震荡，上方短期压力 1245 一线，剩余小时周期空单持有 [36] 烧碱 - 逻辑：开工维持高位，新增产能落地，供应压力增大，下游氧化铝利润承压，需求增量有限，同比高库存下供需驱动依然偏弱 [40] - 日度技术面分析：小时级别下跌结构，今日减仓反弹，下跌结构未改，上方短期压力 2400 一线，策略上小时周期观望 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱期货盘面震荡偏强，玻璃现货市场观望情绪浓厚，纯碱下游采购积极性不高，预计玻璃和纯碱价格震荡偏弱 [1][2] - 双硅期货小幅上涨，硅锰市场震荡运行，硅铁现货价格震荡持稳，预计硅锰和硅铁价格维持震荡 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱 - 市场分析：玻璃期货震荡偏强，现货市场观望情绪浓厚；纯碱期货盘面震荡偏强，下游采购积极性不高 [1] - 供需与逻辑：玻璃供给维持低位回升趋势，中游贸易库存高企且持续积累，需求或将进一步走弱；纯碱供需矛盾依旧不减，供应处于高位且仍存增长预期，需求端存在韧性，去库压力贯穿全年 [1] - 策略：玻璃和纯碱价格震荡偏弱 [2] 双硅 - 市场分析：硅锰期货主力合约小幅上涨，现货市场震荡运行；硅铁期货主力合约震荡上涨，现货价格震荡持稳 [3] - 供需与逻辑：硅锰企业亏损加剧，产量偏高，需求有所走弱；硅铁企业产量小幅下降，持续亏损，提产动力不足，下游需求开始走弱，样本企业库存增加 [3] - 策略：硅锰和硅铁价格维持震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃和纯碱市场均震荡偏弱 ，玻璃产量后续或增加 ，纯碱供给压力将进一步提升 ，两者需求均受一定因素影响偏弱 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 玻璃主力2601合约震荡偏弱 ，周五收盘价1207元/吨 ，国内浮法玻璃市场周均价1263元/吨 ，环比上涨85.17元/吨 [1][5] - 纯碱主力合约2601震荡偏弱 ，周五收盘价1240元/吨 ，现货报价部分下调 ，期现成交较好 [1][5] 供应情况 - 玻璃产能利用率和产量小幅增加 ，节后供应稳定 [1][29] - 本周纯碱产能利用率88.41% ，环比下降0.76% ，产量77.08万吨 ，环比下降0.85% ，节中个别企业短停致供应下降 [2][29] 需求情况 - 浮法玻璃市场处传统旺季 ，出货平稳 ，节后以刚需采购为主 ，需求整体转好 [1][31] - 纯碱需求较稳定 ，期现货价格下跌使市场成交增量 ，但整体供需矛盾仍存 [2][31] 库存情况 - 全国浮法玻璃样本企业总库存6282万重箱 ，大幅增库 ，需关注10月库存情况 [1][33] - 本周国内纯碱厂家库存165.98万吨 ，较节前上涨3.74% ，库存积累 [2][33] 供需与逻辑 - 玻璃产量持稳 ，部分产线点火 ，后续产量或增加 ，节日产销数据弱 ，节后上升但整体仍弱 ，价格受政策影响大 ，基本面压制价格 ，需关注政策和供应情况 [1] - 纯碱供需矛盾不减 ，远兴二期点火顺利 ，后续供给压力提升 ，需求受光伏和浮法玻璃下滑影响偏弱 ，短期维持偏弱运行 ，需关注供应和下游需求情况 [2] 策略 - 玻璃震荡偏弱 [3] - 纯碱震荡偏弱 [3] - 跨品种无策略 [3] - 跨期无策略 [3]

报告行业投资评级 - 农林畜板块玉米品种投资评级为低多 [3] - 生猪品种投资评级为区间 [5] - 鸡蛋品种投资评级为高空 [5] 报告的核心观点 - 玉米短期新旧交替现货企稳，关注进口玉米拍卖节奏及玉麦价差；中期围绕新季玉米驱动交易；长期维持进口替代 + 种植成本定价逻辑，关注政策导向 [3] - 生猪短期供强需弱施压猪价，北方现货有止跌预期、南方弱势延续；中期下半年生猪供给增量预期仍存；长期产能持续兑现 [5] - 鸡蛋中短期中秋备货力度趋弱，若库存回升蛋价有望走弱；长期关注淘鸡幅度，四季度供给压力或再度兑现 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 隔夜夜盘玉米期货窄幅震荡，2511 合约涨幅 0.23%，收于 2156 元/吨 [3] 重要资讯 - 昨日深加工企业收购价涨跌互现，东北地区主流收购均价 2167 元/吨，较前一日跌 5 元/吨；华北地区主流收购价 2352 元/吨，较前一日涨 4 元/吨 [3] - 南北港口价格稳中偏强，锦州港收购价 2240 - 2260 元/吨，较前一日稳定；蛇口港散粮玉米成交价 2380 元/吨，较前一日涨 10 元/吨 [3] - 截至 9 月 23 日，玉米期货仓单较前一日减少 6506 张，共计 23814 张 [3] - 截至 9 月 23 日，山东地区小麦 - 玉米价差为 +90 元/吨，较前一日持平 [3] 市场逻辑 - 短期新旧交替现货企稳，盘面下方支撑关注新季玉米种植成本折港价区间 2050 - 2150 元/吨，上方压力关注小麦玉米价差 [3] - 中期围绕新季玉米驱动展开波段交易，维持宽幅区间交易思路 [3] - 长期维持进口替代 + 种植成本的定价逻辑，重点关注政策导向 [3] 交易策略 - 中长期维持区间交易思路，短期关注盘面波段低多机会 [3] - 2511 合约支撑关注 2100 - 2130，2601 合约支撑关注 2100 - 2120，若支撑有效可关注波段低多机会 [3] 生猪 行情复盘 - 昨日生猪期货跌势延续，LH2511 合约日跌幅 1.48%，收于 12665 元/吨 [5] 重要资讯 - 昨日全国生猪均价 12.52 元/公斤，较前一日跌 0.02 元/公斤；预计今日早间猪价弱稳为主 [5] - 官方口径显示我国 25 年 7 月能繁母猪存栏 4042 万头，是正常保有量的 103.64%；7 月全国规模猪场母猪淘汰量环比增 2.1%，上半年全国新生仔猪量处于历史高位，对应下半年生猪供给仍呈增加趋势 [5] - 9 月 23 日生猪肥标价差为 0.21 元/斤，较前一日收窄 0.01 元/斤 [5] - 9 月 18 日生猪周度出栏均重为 124.68 公斤，较前一周增加 0.36 公斤 [5] - 9 月 23 生猪期货仓单减 1 张，共计 427 张 [5] 市场逻辑 - 短期阶段性供强需弱施压猪价偏弱运行，北方现货短期有止跌预期、南方弱势延续 [5] - 中期 2 - 6 月全国新生仔猪数量环比增加，对应下半年生猪供给增量预期仍存，限制猪价上涨幅度 [5] - 长期能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效率同比提升，若排除疫病影响，今年全年生猪产能仍将持续兑现 [5] 交易策略 - 母猪去产能政策导向只能影响明年下半年及以后生猪供给，近月合约仍围绕供需逻辑运行，前期空单可考虑逐步分批止盈 [5] - 远月合约继续交易政策驱动下的去产能预期差，关注母猪存栏的实际变化 [5] - 2511 合约支撑下移至 12300 - 12500；2601 合约支撑下移至 12800 - 13000；2603 合约支撑下移至 12500；2605 合约支撑下移至 12900 - 13000；2607 合约支撑下移至 13500 - 13600 [5] 鸡蛋 行情复盘 - 昨日鸡蛋期货合约延续跌势，JD2511 合约日跌幅 1%，收于 3065 元/500kg [5] 重要资讯 - 昨日鸡蛋价格主线稳定，主产区均价 3.62 元/斤，主销区均价 4.01 元/斤，馆陶粉蛋现货为 3.38 元/斤，均较前一日持平 [5] - 昨日库存水平较前一日小幅增加，全国生产环节平均库存 1.04 天，较前一日增加 0.02 天；流通环节库存 1.13 天，较前一日增加 0.01 天 [5] - 昨日老母鸡均价 4.51 元/斤，较前一日涨 0.01 元/斤；截至 9 月 18 日老母鸡周度淘汰日龄为 497 天，较前一周增加 2 天 [5] - 8 月全国在产蛋鸡存栏量约为 13.65 亿只，环比增幅 0.66%，同比增幅 5.98%；9 月产蛋鸡存栏量理论预估值为 13.53 亿只，环比降幅 0.8% [5] 市场逻辑 - 中短期进入下半月中秋备货力度趋弱，现货价格上涨动能减弱，若库存水平持续回升则蛋价有望进一步走弱 [5] - 长期重点关注淘鸡幅度，当前蛋鸡养殖利润转正、养殖端淘鸡幅度或不及预期，四季度供给压力或将再度兑现 [5] 交易策略 - 大规模集中淘鸡发生前维持高空思路不变 [5] - 2511 合约压力下移至 3100 - 3130，2512 合约压力下移至 3210 - 3230，2601 合约压力下移至 3380 - 3400，2602 合约压力下移至 3130 - 3140 [5] - 养殖企业可关注 2607、2608 合约冲高后锁定养殖利润的卖保机会 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着政治局会议落地及“反内卷”相关情绪降温，市场情绪趋于理性，盘面走势转弱，若后续需求无法有效修复，钢价或难维持当前水平，价格可能回归供需逻辑，建议关注终端需求修复进度和成本端对成材价格的支撑力度 [3] - 短期受情绪影响市场无序波动，不建议投机资金过度参与，套保资金可根据自身情况抓住套保时机，但要控制好保证金安全 [10] 各品种总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3213元/吨，较上一交易日跌18元/吨（-0.55%），注册仓单94978吨，环比增加1487吨，主力合约持仓量161.211万手，环比减少16057手，天津汇总价格3320元/吨，环比持平，上海汇总价格3340元/吨，环比减少20元/吨 [2] - 热轧板卷主力合约收盘价3428元/吨，较上一交易日跌12元/吨（-0.34%），注册仓单70915吨，环比持平，主力合约持仓量139.2227万手，环比减少36360手，乐从汇总价格3450元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3450元/吨，环比减少10元/吨 [2] - 螺纹钢本周供需双增，社会库存连续两周累积且本周增幅扩大；热轧卷板供需双降，库存累积显著，当前螺纹与热卷库存均边际上升，钢厂利润较好但需求承接不足 [3] 铁矿石 - 上周五主力合约（I2509）收至790元/吨，涨跌幅-0.38%（-3），持仓变化-27288手，变化至30.81万手，加权持仓量91.64万手，现货青岛港PB粉770元/湿吨，折盘面基差28.02元/吨，基差率3.43% [5] - 供给方面，海外发运量环比下滑，澳洲及巴西发运量双降，非主流国家发运量回升，到港量增加；需求方面，日均铁水产量环比下降，系高炉常规检修影响；库存端，港口库存小幅波动，钢厂进口矿库存环比微增；终端数据方面，五大材表需走弱，库存环比增加 [6] 锰硅硅铁 - 8月8日，锰硅主力（SM509合约）收跌0.3%，收盘报6046元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比持稳，折盘面6140吨，升水盘面94元/吨；硅铁主力（SF509合约）收跌1.06%，收盘报5772元/吨，天津72硅铁现货市场报价5900元/吨，环比下调100元/吨，升水盘面128元/吨 [8] - 锰硅和硅铁盘面价格短期站在6月初以来的短期反弹趋势线以上，日K线松散无序，当前商品进入降波周期，基于盘面走势，建议投资头寸观望为主，套保头寸可择机参与 [9] - 锰硅过剩格局未因“反内卷”改变，需防范需求边际弱化；硅铁端无明显变化，未来一段时间黑色板块需求边际趋弱，关注下游终端需求变化和国家相关措施 [11] 工业硅、多晶硅 - 上周五工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8710元/吨，涨跌幅+0.64%（+55），加权合约持仓变化-1995手，变化至533795手，华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比持平，主力合约基差390元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差190元/吨 [13] - 工业硅价格尾盘翻红，走势短期有反复，基本面产能过剩、库存高位、需求不足问题未改变，8月开工率预计上行，下游需求有一定支撑，关注主产区复产力度，价格预计震荡偏弱 [14] - 上周五多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报50790元/吨，涨跌幅+1.36%（+680），加权合约持仓变化-15312手，变化至360328手，SMM口径N型颗粒硅平均价44.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价46元/千克，环比持平；N型复投料平均价47元/千克，环比持平，主力合约基差-3790元/吨 [15] - 7月“反内卷”及产能整合方案预期推动价格上涨，当前盘面价格覆盖企业成本并提供交割利润，8月预期增产，下游硅片排产增加幅度有限，硅料大概率累库，产业链涨价传导待观察，建议多空谨慎参与，关注仓单对价格的压力，预计硅料价格宽幅震荡 [16] 玻璃纯碱 - 周五沙河玻璃现货报价1181元，环比持平，华中现货报价1190元，环比持平，市场交投偏弱，价格灵活，中游采购意向不佳，全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加，折库存天数增加，净持仓空头减仓为主，预计短期内震荡，中长期随宏观情绪波动，房地产有政策出台期价或上涨，需求疲软则需供给端收缩 [18] - 纯碱现货价格1235元，环比下跌20元，企业价格波动不大，成交灵活，国内纯碱厂家总库存增加，现货价格偏稳，下游开工率有升有降，需求刚需采购为主，企业装置运行稳定，供应高位徘徊，库存压力增大，净持仓空头增仓、多头减仓，预计短期内震荡，中长期供需矛盾仍存，建议短期观望，中长期等待高空机会 [19]

报告行业投资评级 - 玻璃：震荡 [2] - 纯碱：震荡偏弱 [2] - 硅锰：偏空 [4] - 硅铁：偏空 [4] 报告的核心观点 - 市场预期提振，钢价、合金盘面及玻碱均有不同表现，各品种期货盘面有涨有跌，现货价格也有所波动 [1][3] - 各品种供需情况存在差异，玻璃供需长期偏宽松，纯碱产能后期或释放且消费可能走弱，硅锰开工积极但铁水产量降，硅铁生产恢复但产能相对宽松 [1][3] - 各品种后续需关注不同因素，如玻璃关注09合约交割及行业去产能情况，纯碱关注“反内卷”政策对供给端影响，硅锰关注库存和锰矿发运情况，硅铁关注电价变化和产业政策对黑色板块影响 [1][3] 分品种总结 玻璃纯碱 市场分析 - 玻璃期货盘面震荡向上，主力2509合约涨幅0.93%，现货下游采购偏谨慎 [1] - 纯碱期货盘面震荡上行，主力2509合约涨幅1.78%，重碱主流报价小幅上涨，下游择机低价刚需采购 [1] 供需与逻辑 - 玻璃供给未见政策性收缩，地产拖累刚需，投机性需求增加，厂库持续去化但仍处高位，市场交易情绪随重磅会议落地降温，长期供需偏宽松 [1] - 纯碱产量环比下降但维持高位，夏季检修阶段产能释放克制，后期项目落地产能或进一步释放，光伏行业减产预期使纯碱消费或走弱，库存压力将加大 [1] 策略 - 玻璃震荡，纯碱震荡偏弱，跨期和跨品种无策略 [2] 双硅 市场分析 - 硅锰期货盘面表现强势，主力合约涨幅4.27%，工厂开工积极性高，报价整体小幅上调，6517北方市场价格5850 - 5950元/吨，南方市场价格5850 - 5900元/吨 [3] - 硅铁期货受黑色系拉涨影响震荡偏强，现货市场情绪回暖，价格持稳，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5350 - 5500元/吨，75硅铁价格报5800 - 5900元/吨 [3] 供需与逻辑 - 硅锰近期开工积极性强，产量环比回升，铁水产量环比下降，厂家库存环比大降，处于近年同期中位，锰矿端澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加 [3] - 硅铁生产逐步恢复，表需降，企业已有利润，需求保持韧性，厂库处于中高位，宏观政策进入真空期市场情绪或降温，价格跟随板块波动，长期产能相对宽松 [3] 策略 - 硅锰和硅铁均偏空 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪好转，钢价震荡偏强；玻璃纯碱市场预期反复，玻碱震荡运行；双硅市场情绪提振，铁合金震荡上涨 [1][3] - 玻璃期货和纯碱期货昨日均震荡下行，玻璃期货主力合约跌幅7.19%，纯碱期货主力合约跌幅3.58%；硅锰期货主力合约较前日上涨184元/吨，硅铁期货主力较前日上涨270元/吨 [1][3] - 玻璃供需长期偏宽松，需关注去产能情况；纯碱产能后期或将进一步释放，需关注“反内卷”系列政策对供给的影响；硅锰需关注库存和锰矿发运情况，硅铁需关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [1][3] - 玻璃和纯碱策略均为震荡，硅锰和硅铁策略也均为震荡 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃纯碱市场分析 - 玻璃期货昨日震荡下行，现货观望情绪浓；供给未见收缩，地产拖累刚需，投机性需求增加，库存去化但仍处高位，长期供需偏宽松，关注去产能情况 [1] - 纯碱期货昨日震荡下行，近月合约跌幅大于远月，轻、重碱均跌价销售，下游采购谨慎；产量保持高位且处夏季检修阶段，产能释放相对克制，后期产能或将进一步释放，关注“反内卷”系列政策对供给的影响 [1] 玻璃纯碱策略 - 玻璃方面策略为震荡 [2] - 纯碱方面策略为震荡 [2] 双硅市场分析 - 硅锰：昨日成材价格上涨带动黑色板块反弹，期货主力合约较前日上涨184元/吨；产量环比回升，铁水产量环比微降，厂家库存环比微降但仍处高位；锰矿端澳洲发运基本恢复，价格受宏观情绪拉涨后企业套保意愿增加，关注库存和锰矿发运情况 [3] - 硅铁：昨日期货主力收于6110元/吨，较前日上涨270元/吨；需求保持韧性，厂库处于中高位，短期市场情绪转好，长期产能相对宽松，关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响 [3] 双硅策略 - 硅锰方面策略为震荡 [4] - 硅铁方面策略为震荡 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场情绪高涨，钢价震荡偏强，玻璃纯碱市场成交好转，双硅高价观望情绪较浓 [1][3] - 玻璃期货盘面大幅上涨，现货产销好转，库存大幅去化，但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 纯碱期货盘面大幅上涨，现货成交稳定，库存去化明显，供应有复产及检修情况，需求后续有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 硅锰期货小幅回调，现货价格坚挺盘整，产量持稳，需求有韧性，库存和注册仓单中高位压制价格 [3] - 硅铁期货震荡偏强，现货价格稳中偏强，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 玻璃策略为震荡，纯碱策略为震荡偏弱 [2] - 硅锰和硅铁策略均为震荡 [4] 各品种总结 玻璃 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游采购情绪回暖，产销好转，本周浮法玻璃企业开工率75.1%，环比减少0.43，厂家库存6189.6万重箱，环比减少4.69重箱，供给基本持稳，处于消费淡季，库存去化但整体仍处高位，供需长期偏宽松 [1] - 策略：震荡 [2] 纯碱 - 市场分析：期货盘面大幅上涨，现货下游成交稳定、观望为主，本周纯碱开工率83.02%，环比减少1.28%，产量72.38万吨，环比减少1.28万吨，库存186.46万吨，环比减少2.15%，供应复产及检修并存，产量环比持稳，处于夏季检修阶段，开工率预计维持偏低水平，后续光伏玻璃减产致需求有走弱预期，全年库存压力大 [1] - 策略：震荡偏弱 [2] 硅锰 - 市场分析：期货小幅回调，现货市场观望情绪浓，价格坚挺盘整，6517北方市场价格5630 - 5680元/吨，南方市场价格5650 - 5700元/吨，产量持稳，铁水产量回升，需求有韧性，厂家库存和注册仓单中高位压制价格，锰矿澳洲端发运基本恢复 [3] - 策略：震荡 [4] 硅铁 - 市场分析：期货震荡偏强，现货市场情绪尚可，价格稳中偏强，主产区72硅铁自然块现金含税出厂5400 - 5600元/吨，75硅铁价格报5700 - 5800元/吨，产量环比回升，需求微减，厂库中高位，产能相对宽松 [3] - 策略：震荡 [4]

纪要涉及的行业或者公司 - **上游资源品**：工业金属、小金属、金属镨 [2][3][4] - **中游制造**：风电、摩托车、逆变器、军工、军工电子、导弹 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类（家电、通讯器材、文化办公用品、家具、手机、电脑）、创新药 [7][8][9] - **金融地产**：保险、券商、投行 [11][12] - **TMT**：海外算力链、存储芯片、游戏 [13][14][15] - **公用事业**：电力（火电） [15] - **银行**：工商银行、农业银行 [11] - **美国厂商**：亚马逊、微软、谷歌、Meta、SK海力士、美光 [13][14] 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩披露影响市场交易**：一年有年报、中报、三季报三次业绩披露期，三季报时市场关注政策会议解读，对市场交易影响不大，年报和中报阶段，业绩面景气是市场交易关键线索 [1] 2. **关注结构性景气方向** - **上游资源品**：工业金属和小金属受益供需逻辑涨价，新能源和AI算力发展拉动需求，价格上涨带动业绩上修；金属镨供给偏紧、下游军需旺盛，价格回升支撑板块业绩 [2][3][4] - **中游制造**：风电行业周期上行；非美出口中摩托车、光伏逆变器出口高增速，新兴市场需求推动，国内企业凭优势抢占份额；军工订单持续改善，军工电子和导弹订单充足业绩有弹性 [4][5][6][7] - **下游消费**：国补品类在政策支撑和促销下延续高增速，家电同比增长超50%，消费电子弹性好，但三季度业绩或受前期高增速影响；创新药政策催化、BD订单落地，药企预增验证板块景气 [7][8][9][10] - **金融地产**：保险负债端保费收入回升、资产端投资有收益，银行红利资产配置需求、国债利率下行利好固收投资、险资南下布局港股；券商市场交投状态和投行业务改善提升业绩，IPO数量和募资金额增加，政策利好投行业务 [11][12] - **TMT**：推力侧算力需求占比将超60%，北美厂商资本开支乐观；存储芯片供给收紧、需求增长，价格上涨，国内公司业绩有望量价提升；游戏行业移动游戏收入同比增长12%，AI技术助力拓展业绩空间 [13][14][15] - **公用事业**：投资者可关注火电环节 [15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025年前5月港股举牌达12次，2020年全年仅14次，今年恒生高股息率指数4月8日以来涨幅超20%，保险买入港股融资余额倍增 [11] - 2026年推力侧算力需求在算力需求总量中占比将超60% [13]