棕油上涨、花生大涨 一、农产品板块综述 油脂强势走高,棕油领涨,因马棕油产量增幅放缓,而出口增幅 扩大,支撑棕油期价走高,继续关注后续产地产量变化。豆油先跌后 涨,受到棕榈油强势带动而缩减跌幅,但进口大豆到港集中,油厂开 机率上市,豆油供应增加,豆油期价承压,后续仍有走跌压力。花生 暴涨,受到油脂板块强势的带动,加之花生贸易商惜售以及进口花生 米偏低等因素支撑花生期价大幅上涨,创近半年新高,后续料将偏强 运行。玉米走势企稳,产区余粮见底以及港口库存下降支撑玉米期价 逐渐回稳有升。 二、品种策略跟踪 (一) 棕櫚油: 大幅上扬 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约继续大涨,受到马棕榈油增产 放缓以及出口强劲的提振: 1.高频数据显示,马来西亚 5 月 1-25 日标搁油出口环比增幅在 7%-11%之间,而同期产量环比增幅在 0.73%,产量增幅不及出口增 幅,给市场注入偏多影响,因印度当前棕榈油库存偏低,有阶段性补 库需求,提振马棕榈油出口。 2.国内豆棕现货价差倒挂加深,棕榈油现货交投冷清,棕榈油消 费偏弱。大连棕榈油主力 2509 合约强劲上扬,站上 40 日均线,MACD 红柱放大,技术强势。策略上轻仓多 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 能化板块整体弱势，原油等待 OPEC 会议驱动，芳烃确认破位有效，聚烯烃偏弱不改，各品种中期和短期结构多偏空，投资策略多为持有空单或寻找做空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：海外宏观路径不清晰，美债拍卖滞销，VIX 指数抬头，需警惕宏观风险；中期 OPEC+加速增产，短期美国成品油累库，需求可能不及预期；美伊第五轮谈判后特朗普称会谈“非常好”，新伊核协议达成可能较大 [1][2] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，日内震荡收跌超 1%，短期压力关注 461 一线 [2] - 策略：小时周期空单持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：库存相对低位，但高利润下检修装置提前恢复，供应有增量预期，后续纯苯面临到港压力，成本支撑偏弱，下游订单增量有限，需求难改善 [5] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日增仓新低，短期压力位关注 7195 一线 [5] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考下移 7195 一线 [5] PX - 逻辑：装置检修期开工负荷偏低，下游 PTA 开工提升，PX 维持去库，短期基本面较好，但需关注成本端原油回落影响 [9] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日长阴确认破位，上方压力位关注 6775 一线 [9] - 策略：小时周期试空进场，止损参考 6720 一线 [9] PTA - 逻辑：供应端装置开工有所提升，二季度检修计划集中，需求端聚酯开工坚挺，短期基本面偏强，但需关注成本端原油回落影响 [13] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，今日长阴确认破位，上方压力位关注 4800 一线 [13] - 策略：小时周期试空进场，止损参考 4750 一线 [13] PP - 逻辑：供应端开工波动不大，6 月有新产能投产预期，内需进入淡季，下游企业谨慎补库，需求支撑不足，出口利润收涨，短期出口难有增量 [16] - 技术追踪：小时级别短期下跌结构，日内震荡，上方短期压力关注 5 月 26 日高点 [16] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 6980 一线 [16] 甲醇 - 逻辑：国内开工因装置检修环比小降，海外装置开工提升，6 月进口预期较多，需求同比基本持平，高进口压力下依然承压 [17] - 技术追踪：小时级别下跌结构，日内震荡，延续下跌路径，上方短期压力 2255 一线 [17] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 5 月 22 日高点 [17] 橡胶 - 逻辑：需求端终端汽车和轮胎库存高位，难有起色，下游轮胎无出口需求恢复预期，欧盟发起对华轮胎反倾销调查，国内库存逆季节性累库，供需两弱 [19] - 技术追踪：日线级别中期下跌，小时级别短期下跌结构，今日增仓新低突破震荡区间，短期压力位下移至 14550 一线 [19] - 策略：小时周期寻反抽不过压力后的做空机会 [19] PVC - 逻辑：4 月地产数据无起色，下游终端需求难改善，装置检修逐步恢复，开工回升后供应将回升，供需两弱预期难改 [22] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力仍关注 4980 一线 [22] - 策略：小时周期寻反转形态试空进场 [22] 乙二醇 - 逻辑：供应端整体开工负荷环比小降，到港回升，需求端聚酯负荷高位暂时保持韧性 [23] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓长阴跌破 4315 一线短期支撑，转势后上方短期压力关注 4405 一线 [23] - 策略：15 分钟级别空单转小时周期持有，止盈参考 4405 一线 [23] 塑料 - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓回落，短期压力关注 7120 一线 [25] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 7120 一线 [25] 合成橡胶 - 逻辑：6 月装置集中复产，丁二烯供应面临放量压力，库容较低，累库后价格易回落，从成本端施压合成橡胶，需求端终端汽车和轮胎库存高位，难有起色 [27] - 技术追踪：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日增仓长阴，上方压力下移至 11580 一线 [27] - 策略：小时周期空单持有，止盈参考 11580 一线 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂走势分化棕油偏强豆油偏弱，白糖大幅下跌，农副产品生猪和鸡蛋延续下跌趋势，各品种受不同供需因素影响呈现不同走势[1] 根据相关目录分别进行总结 农产品板块综述 - 油脂走势分化，棕油因产地增产放缓、出口增幅大反弹，但后续产量扩增回升空间受限；豆油因国内进口大豆到港、油厂压榨量回升承压下跌[1] - 白糖受外盘原糖跌势及国内进口糖到港增加预期影响大幅下跌[1] - 农副产品生猪和鸡蛋因供应充裕、需求偏弱延续下跌趋势[1] 品种策略跟踪 棕榈油 - 主力2509合约反弹走高，因马棕产地增产放缓、出口增加，5月1 - 25日出口环比增幅7.3% - 35%，产量环比增幅0.73%，但后续产量增加、出口持续性待察，库存有增长预期限制反弹空间[2] - 国内现货需求疲软、库存偏低，供需矛盾不突出，主力合约站上20日均线，关注40日均线阻力，策略上空单平仓、短线交易，支撑8030，阻力8142[2][3] 豆油 - 主力2509合约震荡下跌，国内进口大豆大量到港，油厂压榨量升至高位，截至第21周末豆油库存78.41万吨，环比增加6.85%，期价承压[4] - 主力合约跌破均线系统，技术偏弱，策略上轻仓空单，支撑7680，阻力7760[4] 豆粕 - 2509合约先扬后抑，进口大豆集中到港，油厂开机率回升，截至第21周库存20.8万吨，环比增加59.75%，5月27日现货成交降温，上扬幅度受限[6] - 主力合约守住20日均线，策略上多头尚可持有，支撑2954，阻力2984[6] 玉米 - 主力2507合约小幅震荡收阳，基本面无大变化，关注小麦上市替代影响，华北玉米上量提升，东北基层余粮见底、港口库存下降支撑价格，但下游需求淡季，深加工企业亏损、开工率下滑[9] - 主力合约低位反弹企稳，受中期均线压制，行情横向盘整，策略上空单平仓、短线交易，支撑2310，阻力2328[9] 生猪 - 2509合约下跌收阴，2025年4月末能繁母猪存栏量4038万头，同比增加1.3%，本周养殖场和散户加快出栏，供应增多，气温升高消费低迷，经销商压价，猪肉价格下跌[10][12] - 主力合约延续下行趋势，逼近前低，技术弱势，策略上轻仓空单，支撑13475，阻力13625[12] 棉花 - 主力2509合约窄幅震荡收小阴，纺织行业处于需求低谷，订单起色不大，成品库存攀升，纺企开机无明显改善，补库积极性不高，需求偏弱[13] - 主力合约窄幅横盘，等待突破区间，策略上空单平仓、短线交易，支撑13200，阻力13390[13] 白糖 - 主力2509合约大幅下跌创阶段新低，ICE原糖期价下跌带动郑糖走低，国内进口利润窗口打开，进口糖到港预期升温施压糖价[15] - 主力合约跌势扩大，策略上继续轻仓空单，支撑5770，阻力5800[15] 鸡蛋 - 主力2507合约弱势下行，蛋鸡存栏高位，产能去化缓慢，天气转热，贸易商和养殖端抛售，终端消化一般，供应压力大[19] - 主力合约远离均线系统，下探新低，均线空头排列，后市延续下行，策略上继续轻仓空单，支撑2850，阻力2900[19] 苹果 - 主力2510合约反弹上扬，产区进入套袋阶段，包装慢、走货一般，但前期库存去化快，目前库存处于五年低位，卖压不大，西部产区询价有起色，存货商发货[20] - 天气升温时令鲜果上市影响苹果消费，主力合约站上短期均线，技术回暖，策略上空单平仓，支撑7582，阻力7754[20][22] 花生 - 主力2510合约震荡上涨，国内进口花生米到港量同比偏低，部分地区基层余货见底，上货量不大，油厂到货减少，成交价格稳定，总体需求一般[23] - 主力合约大幅反弹后继续走高，期价站上各均线，技术转强，策略上轻仓多单，支撑8324，阻力8428[23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 两粕震荡上涨，鸡蛋持续大跌刷新低点；豆粕和菜粕可轻仓短线多单，棕榈油、豆油、玉米、生猪、棉花、自糖、苹果空单持有，花生空头平仓轻仓试多，鸡蛋继续轻仓空单 [1][2][3] 各品种情况总结 豆粕和菜粕 - 豆粕 2509 合约和菜粕 2509 合约震荡上扬，下游饲料企业增加豆粕添比且临近端午低库存企业提货补库，油厂豆粕库存处于历史同期低位；菜粕工厂成交率和提货量大幅增加且油菜籽工厂开机率低，菜粕库存大幅下降 [2] - 两粕技术强势，策略上菜粕和豆粕皆可轻仓短线多单，菜粕主力 2509 合约支撑 2556，阻力 2662；豆粕主力 2509 合约支撑 2930，阻力 2984 [2][3] 棕榈油 - 棕榈油主力 2509 合约反抽上扬，马来西亚 5 月 1 - 25 日棕榈油出口环比增幅在 7.3% - 11.6%，但产量环比增加且预期 5 月库存上升；国内棕榈油进口增加、库存回升、现货需求疲软 [4][6] - 走势震荡，策略上空单持有，若后市 20 日均线被向上突破则空单退场，主力 2509 合约支撑 7928，阻力 8046 [6] 豆油 - 豆油主力 2509 合约小幅反弹，国内进口大豆大量到港，油厂压榨量升至高位，豆油产出加快、库存累库，截至第 21 周末国内豆油库存为 78.41 万吨，环比增加 6.85% [7] - 期价仍在均线系统下波动，技术弱势未改，策略上空单持有，主力 2509 合约支撑 7682，阻力 7758 [7] 玉米 - 玉米主力 2507 合约小幅反弹，基本面无大变化，市场关注小麦上市对玉米的替代影响，华北贸易商腾库收麦使玉米上量提升，东北等地主产区基层余粮见底且港口库存下降令玉米价格受支撑 [9] - 行情横向震荡，策略上空单暂可持有，关注 40 天均线阻力作用能否突破，主力 2507 合约支撑 2314，阻力 2327 [9] 生猪 - 生猪 2509 合约下跌收阴，2025 年 4 月末能繁母猪存栏量为 4038 万头，环比持平，同比增加 1.3%，超过正常保有量；供应端中大猪产能释放，需求端因气温升高、时令瓜果蔬菜增多，消费缺乏增量，屠企有压价收猪心态 [12] - 延续下行主趋势，技术弱势未变，策略上轻仓空单，主力 2509 合约支撑 13475，阻力 13580 [12] 棉花 - 棉花主力 2509 合约下跌收阴，纺织行业订单未见明显起色，新增多为小单及短单，成品库存小幅攀升，纺企开机情况未明显改善，对原料补库积极性不高 [15] - 跌破短期横盘区间，技术转弱，策略上可轻仓空单，主力 2509 合约支撑 13175，阻力 13400 [15] 自糖 - 自糖主力 2509 合约反弹上扬，美原糖期价因假期周一休市，国际关注巴西新榨季白糖产量，国内销糖进度偏快、库存压力不大，但近期进口许可证发放或令后期进口到港量增加 [16] - 走势回稳但期价仍在各均线之下运行，技术弱势未扭转，策略上空单持有，设好止损，主力 2509 合约支撑 5808，阻力 5845 [19] 鸡蛋 - 鸡蛋主力 2507 合约继续大幅下跌，蛋鸡存栏高位，新开产蛋鸡数量超过老鸡淘汰数量，产能去化缓慢，天气转热使蛋品储存环境变差，贸易商和养殖端加快抛售，终端消化一般 [20] - 期价远离均线系统，下探 6 年新低，后市延续下行主趋势，策略上继续轻仓空单，主力 2507 合约支撑 2850，阻力 2900 [20] 苹果 - 苹果主力 2510 合约震荡收阳，产区进入套袋农忙阶段，包装不快、走货平淡，但前期库存去化偏快，目前库存处于五年低位，卖压不大；随着天气升温，时令鲜果大量上市，终端苹果消费一般 [22] - 低位反弹但期价继续在均线系统下运行，弱势未改变，策略上空单持有，主力 2510 合约支撑 7516，阻力 7588 [22] 花生 - 花生主力 2510 合约强劲反抽，油脂反弹，国内进口花生米到港量同比偏低，部分地区基层余货见底，上货量不大，油厂到货减少，成交价格稳定，总体需求一般 [24] - 期价站上各均线，走势再度转强，行情震荡较大，策略上空头平仓，轻仓试多，主力 2510 合约支撑 8240，阻力 8400 [24]

原油等待 OPEC 会议驱动:聚烯烃偏弱,芳 烃偏强格局延续 (一) 原油: 逻辑:海外宏观路径依旧不清晰,但近期美债日债拍卖出现滞销, 关注本周三次美债拍卖情况,VIX 指数有所抬头，关注周内警惕宏观 风险可能;供需方面中期 OPEC+继续加速增产,6月1日的部长级会 中期结构 短期结构 小时周期策略 品种 偏空 空単持有 原油 震荡 偏空. 偏空. 空単特有 EB 寻反抽结束做空机会 偏空. 偏空. PX 偏空 偏空 寻反抽结束做空机会 PTA 偏空 偏空 空单持有 PP 塑料 偏空 偏空 空单持有 偏空 空単持有 甲醇 偏空 小时观望,15分钟空单持有 偏空 偏多 EG 偏空 偏空 震荡区间上沿逢高空 橡胶 偏空. 偏空. 寻反抽结束做空机会 PVC 偏空 BR 橡胶 偏空 空単持有 板块观点汇总 议市交易的时间下一次节点,短期美国成品油出现累库,留意美国需 求不及预期可能;地缘方面美伊第五轮谈判后特朗普表示会谈"非常 好"，主观仍推断新伊核协议达成可能较大。 图 1. 1: 原油 2507 日线图 数据来源:天富期货研询部、文华财经 图 1. 2: 原油 2507 小时图 (二) 苯乙烯: 逻辑:库存 ...

(一) 棕榈油: 震荡下行 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约震荡下行，持续弱势; 油脂下挫、生猪反弹 一、农产品板块综述 油脂全线下跌，豆油破位下行，跌破本月横盘区间，因进口大豆 集中到港,油厂开机率显著上升,豆油供应增加,施压期价走低。棕 榈油亦进入跌势,棕榈油进口买船增加,库存逐渐回升,当日现货价 格大幅下跌,压制棕榈油期价走低。生猪低位反弹,技术修正,月底 部分猪企有缩量拉涨心态,但是中大猪产能释放,需求淡季,生猪反 弹空间有限,主趋势仍将下行。鸡蛋再度大跌,回吐上周反弹幅度, 因蛋鸡存栏高位,鸡蛋供应充足,下游需求偏弱,鸡蛋跌势料持续。 二、品种策略跟踪 2.国内棕榈油进口成本下行,买船量增加且已超过刚需,棕榈油 库存开始累库,粮油商务网数据显示,截至第20周末,国内棕榈油 库存 30.66 万吨，周环比增加 3.79%。5 月 26 日国内棕榈油现货价格 集体下跌，天津地区跌幅较大，当日下跌 350 元/吨至 8670 元/吨。 广州和江苏棕榈油价格皆跌破 8500 至 8420 和 8470 元/吨。 1.马来西亚棕榈油产量和出口数据皆环比增长,南部半岛棕榈油 压榨商协会（SPPOMA）发布的 ...

原油继续等待驱动: 聚烯烃类偏弱,芳烃类偏强 | 品種 | 中期结构 | 短期结构 | 小时周期策略 | | --- | --- | --- | --- | | 原油 | 偏空 | 震荡 | 空単持有 | | EB | 偏空 | 偏空 | 空単持有 | | PX | 偏空 | 偏多 | 观望等短期破位 | | PTA | 偏空 | 偏多 | 观望等短期破位 | | PP | 偏空 | 偏空 | 空単持有 | | 塑料 | 偏空 | 偏空 | 空単持有 | | 甲醇 | 偏空 | 偏空 | 空単持有 | | EG | 偏空 | 偏多 | 小时观望,15分钟空单持有 | | 橡胶 | 偏空 | 偏空 | 震荡区间上沿逢高空 | | PVC | 偏空 | 偏空 | 寻反抽结束做空机会 | | BR 橡胶 | 偏空 | 偏空 | 空単持有 | 板块观点汇总 (一) 原油: 逻辑:海外宏观路径依旧不清晰,但近期美债目债拍卖出现滞销, 特朗普再提关税, VIX 指数有所抬头,警惕宏观风险可能;供需方面 中期 OPEC+继续加速增产，6 月 1 日的部长级会议市交易的时间下一 次节点,短期美国成品油出现累库,留意美国需求不 ...

油脂震荡、白糖下挫 一、农产品板块综述 油脂板块先扬后抑,马棕油产量和出口环比皆增加,但产量增幅 大于出口增幅,库存有增加预期,加之原油走软削弱棕榈油生柴吸引 力,棕榈油反弹空间受限,后市或偏弱运行。白糖受外盘跌势拖累而 下挫,国内进口糖利润窗口打开,后市到港量或将增大,对白糖带来 潜在供应压力,糖价短期或偏弱波动。生猪持续下跌,标肥价差倒挂, 中大猪产能释放,天气升温后猪肉需求转弱,施压猪价下跌,弱势料 持续。 二、品种策略跟踪 (一) 棕榈油:先扬后抑,震荡偏弱 焦点关注:棕榈油主力 2509 合约先扬后抑,收长影线小阳,行 情震荡,弱势未变: 1.原油走软削弱棕榈油生柴吸引力,马来西亚棕榈油产量和出口 数据环比增长,南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)和 MPOA 发 布的高频数据显示,5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长3.72% 和 3.51%,而出口亦增长,相关检验机构高频数据显示 5月1-20 日 马来西亚棕榈油出口量环比增加 1.55%和 1.53%。产量增幅大于出口 增幅,棕榈油库存有增加预期,棕油期价反弹受限,震荡回落。 2.国内棕榈油进口成本下行,买船量增加且已超过刚需,棕榈油 ...

原油重点关注今日美伊会谈; 聚烯烃类品种继续关注做空机会 (一) 原油: 逻辑:欧佩克+讨论 7月再次大规模增产消息推动原油交易供需 逻辑,中期供需过剩逻辑始终存在;地缘方面目前看美伊均有达成新 伊核协议动机,倾向于会出现新伊核协议,短期地缘关注周五的美伊 品种 小时周期策略 中期结构 短期结构 偏空 震荡 空单持有 原油 偏空 偏空 空单持有 EB 观望等短期破位 偏空 偏多 PX 观望等短期破位 PTA 偏空 偏多 偏空 偏空 空单持有 PP 偏空 偏空 15 分钟空单转小时持有 塑料 空单持有 甲醇 偏空 偏容 偏空 偏多 小时观望,15分钟空单持有 EG 震荡区间上沿逢高空 橡胶 偏空 偏空 偏空 寻反抽结束做空机会 PVC 偏空 BR 橡胶 偏空 偏空 15 分钟空单转小时持有 板块观点汇总 第五轮谈判。中期供应过剩驱动的下一个时间节点是6月1日的 OPEC+月度会议。 日度技术追踪:原油日线级别中期下跌结构,小时级别短期震荡 结构。今日日内震荡试探前低。策略上小时周期空单持有。 nemp unning REERSERS 10 mm 数据来源:天富期货研询部、文华财经 图 1. 1: 原油 2507 ...

新一轮增产计划推动原油再度增仓回落, 聚酯跟随,聚烯烃类继续关注做空机会 (一) 原油: 逻辑:欧佩克+讨论 7月再次大规模增产消息推动下午原油增仓 长阴,中期供需过剩逻辑始终存在;地缘方面目前看美伊均有达成新 伊核协议动机,倾向于会出现新伊核协议,短期地缘关注周五的美伊 第五轮谈判。中期供应过剩驱动的下一个时间节点是6月1日的 中期结构 小时周期策略 品种 短期结构 偏空 震荡 空单持有 原油 偏空 偏容 空单持有 EB 偏空 偏多 观望等短期破位 PX 观望等短期破位 偏空 偏多 PTA 偏空 偏空 空单持有 PP 小时观望,15分钟空单持有 塑料 偏空 偏多 甲醇 偏空 偏空 15 分钟空单转小时周期持有 小时观望,15分钟空单持有 偏空 偏多 EG 橡胶 偏空 震荡 震荡区间上沿逢高空 寻反抽结束做空机会 PVC 偏空 偏空 BR 橡胶 偏空 偏多 小时观望,15分钟空单持有 板块观点汇总 OPEC+月度会议。 日度技术追踪:原油日线级别中期下跌结构,小时级别短期震荡 结构。今日再次增仓长阴,尾盘加速下行,短期或试探前低。策略上 小时周期空单持有。 : . 0 mm 数据来源:天富期货研询部、文华财经 ...