文章核心观点 - 苹果与vivo等全球手机巨头近期热衷于投资并制作手机电影，其核心目的并非简单的营销或影像技术竞赛，而是品牌在高端市场竞争中，为建立更深层用户情感连接、展示硬核影像技术实力、并布局未来以影像为核心的万物感知生态所采取的高维战略举措[1][3] 关于情感连接：手机品牌之战出现微妙变量 - 手机行业竞争焦点已从硬件性能扩展至品牌与内容对决，关键在于谁能与用户特别是年轻用户建立更深的情感连接[4] - 苹果品牌成功的核心在于通过如“Think Different”等传播，精准回应时代情绪，表达反叛、与众不同的态度和价值观，与高端人群产生深度共鸣[5] - 中国年轻一代的独特心理需求正从“宏大叙事”转向“个体真实”，更渴望真实的、不完美的自己被看见和理解，而非仰望完美英雄[9] - vivo通过电影《春晖》及其“成为100种自己”的主张，精准回应了中国年轻人对身份认同和“被看见”的需求，其情感连接逻辑与苹果“Think Different”殊途同归[9][11] 关于技术底气：拍电影是影像实力的厚积薄发 - 视频内容生态战略价值巨大，截至2025年底，中国网络视听用户规模突破10.9亿，其中短视频用户约10.4亿，网民使用率接近94%，人均单日使用时长高达156分钟[13] - vivo自2020年前后将视频视为战略重点，通过蓝图影像与索尼传感器、蔡司光学的软硬深度融合，使X300 Pro等机型具备了全焦段4K 120fps、Log格式录制等专业级能力，视频实力在安卓阵营领先[13] - 在用户购机驱动因素中，“后置拍照/拍摄”在vivo X系列近两代产品中占绝对领先位置，其中X200 Ultra影像购买驱动过半，证实影像仍是核心卖点[13] - vivo的影像内容战略是大众UGC拍照与小众PGC视频创作的二位一体架构，通过举办全球手机摄影大赛（累计收到超过150万幅作品）和与FIRST青年电影展合作超短片竞赛（六年共43150部报名作品），构建了粘性强的社区生态[15] - vivo坚持通过与顶级导演（如杨庆、辛爽、韩延等）合作拍摄年度大片，在极端叙事环境下“压测”并倒逼影像技术进化，完成用户从“参数领先”到“质感信任”的感知迁移[15] - vivo正将影像能力转化为长效平台化运营体系，例如作为2025年央视春晚首次使用的手机直播技术伙伴、打造“vivo人文影像馆”、携手联合国教科文组织发起短片竞赛、启动青年手机电影计划并与高校合作，布局人才培育和技术储备的长期棋局[15] 关于影像创新：深耕未来万物感知的底层能力 - 苹果与vivo的影像推广策略代表两种思维：苹果注重“少而精”的价值观先进性传播；vivo则更注重“专业圈层牵引”及在多场景产品中迭代技术的务实路线[16] - vivo凭借更强的本地化资源与执行力，在行业应用等宽广场景的落地方面相比苹果有更多优势[17] - vivo将影像进行到底的底气源于对未来技术形态的预判，影像正成为未来一切智能终端感知物理世界的底层能力[17] - vivo的影像能力已在其立体产品矩阵中展现轮廓：在混合现实领域，vivo VISION头显将手机视觉算法迁移至空间计算；在人工智能领域，vivo机器人Lab致力于让影像成为机器人理解人类的核心感官；在医疗科技领域，开发基于影像技术的便携式检测产品[18] - vivo的影像战略是一盘面向未来的长期主义投入，旨在打磨最精准、最具人文质感的“视觉感知中枢”，以在未来全场景交互竞争中占据主动[18]

得益于人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求，公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升，推动收入与毛利增长， 整体亏损幅度同比收窄。同时，公司依然保持高研发投入，目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损。 1 月 21 日 晚 间 ， 摩尔线程发布2025年业绩预告。公告显示，公司预计2025年年度实现营业收入14.5亿元到15.2亿元，同比增长230.70%到 246.67%。2025年年度归属于母公司所有者的净利润预计将出现亏损，净利润预计亏损9.5亿元到10.6亿元，与上年同期相比，亏损收窄幅度为 34.50%到41.30%。 1月21日截至收盘， 摩尔线程涨1.97%，报627.3元/股，最新总市值约2948亿元。摩尔线程于2025年12月5日在科创板上市，上市后股价最高达 941.08元/股。 公告指出， 报告期内，公司始终专注于全功能GPU的研发与创新，持续推进产品架构快速迭代，成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡 MTTS5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产。基于该产品构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练， ...

公司财务表现 - 公司预计2025年度营业收入为14.5亿元到15.2亿元，同比增长230.70%到246.67% [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润亏损9.50亿元到10.60亿元，上年同期亏损16.18亿元，整体亏损幅度同比收窄 [1] - 公司目前仍处于持续研发投入期，尚未盈利且存在累计未弥补亏损 [1] 业务进展与产品 - 公司专注于全功能GPU的研发与创新，持续推进产品架构快速迭代 [1] - 公司成功推出旗舰级训推一体全功能GPU智算卡MTTS5000，其性能达到市场领先水平，并已实现规模量产 [1] - 基于MTTS5000产品构建的大规模集群已完成建设并上线服务，可高效支持万亿参数大模型训练，其计算效率达到同等规模国外同代系GPU集群的先进水平 [1] 市场与行业环境 - 人工智能产业蓬勃发展及市场对高性能GPU的强劲需求，推动公司产品竞争优势进一步扩大，市场关注度与认可度持续提升 [1] - 与部分国际巨头相比，公司在综合研发实力、核心技术积累、产品客户生态等方面仍存在一定的差距 [1] 资本市场表现 - 公司于2025年12月5日在科创板上市，上市当日股价大涨425% [2] - 公司上市后股价一度摸高至941.08元，目前股价报收627.3元，总市值为2948亿元 [2]

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 2025年通胀层面的关键词是筑底回稳。上半年受外部关税、地产投资与狭义基建物量表现偏弱等因素 制约，二季度GDP平减指数当季同比降至-1.2%，为2010年以来的最低位。7月至今"反内卷"政策逐步深 化，以制造业投资为代表的生产性资本开支有所下降，总量层面"供需比"压力趋于缓和，三季度GDP平减指 数同比升至-1.0%；在总量层面的物价触底回升的同时，产业趋势影响下的存储、有色、磷化工等涨价线索 相继浮出水面。 第二， 探讨2026年通胀环境，首先是基期轮换这样一个技术细节。我国PPI调查每5年进行一次基期轮换， 以逢"5"逢"0"的年份作为基期，在基期年对调查目录、调查企业和产品、权数进行全面系统的调整更新。 2026年的PPI将以2025年为基准。其一是调查目录更新，预计新能源、新材料、智能制造等行业产品将进一 步增补；其二是样本与权重更新，依据最新的工业企业营收占比计算PPI权数，2026年有色金属压延业、计 算机通信电子制造业权重升幅较大。这一过程可能对PPI带来一定技术性的修正。 第三， 探讨 ...

| 30 | 深圳湾 | 陆路 | 深圳市 | | --- | --- | --- | --- | | 31 | 横琴 | 陆路 | 广东省 | | 32 | 二连浩特公路 | 陆路 | 内蒙古自治区 | | --- | --- | --- | --- | | 33 | 满洲里公路 | 陆路 | 内蒙古自治区 | | 34 | 绥芬河公路 | 陆路 | 黑龙江省 | | 35 | 甘其毛都 | 陆路 | 内蒙古自治区 | | 36 | 珲春公路 | 陆路 | 吉林省 | | 37 | 东宁 | 陆路 | 黑龙江省 | | 38 | 绥芬河铁路 | 陆路 | 黑龙江省 | | 39 | 青茂 | 陆路 | 广东省 | | 40 | 莲塘 | 陆路 | 深圳市 | | 41 | 黑河(步行) | 陆路 | 黑龙江省 | | | 二、继续设立的口岸进境免税店 | | | | 42 | 海口美兰国际机场 | 机场 | 海南省 | | 43 | 揭阳潮汕国际机场 | 机场 | 广东省 | | 44 | 蛇口邮轮中心 | 水运 | 深圳市 | | 45 | 中山港 | 水运 | 广东省 | | 46 | 九州港 | 水坛 ...

编辑丨张伟贤 随着国际金价的突破上行，黄金股重获市场青睐。 1月21日午后，现货黄金价格一度升至 4888美元/盎司，月度涨幅超过13%，逼近5000美元整 数价位 。 商品、股票市场共振之下，黄金股取得了更为突出的涨幅，当天四川黄金、招金黄金等多只 贵金属板块个股涨停， 其中四川黄金月度涨幅已经扩大至57%，创出公司2023年上市以来的 历史新高 。 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌幅 | 5日涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 300139 | 膀程科技 | 46.37 c | 13.24% | 21.67% | | 000506 | 招金黄金 | 19.33 c | 10.02% | 34.99% | | 001337 | 四川黄金 | 43.76 c | 10.01% | 38.96% | | 002716 | 湖南白银 | 13.64 c | 10.00% | 37.50% | | 601069 | 世部黄金 | 35.31 c | 10.00% | 18.29% | | 600988 | 赤峰黄金 | 38.39 c | 9.81% | 18.78 ...

2026.01. 21 本文字数：1766，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 钱小岩 封图｜ 乌兹别克斯坦首都塔什干 （来源：新华社图） 打开乌兹别克斯坦最大电商平台Uzum的网页，中国商品琳琅满目，作为中亚第一人口大国，这从一 个侧面反映了中国和中亚之间密切的经贸往来。 据新华社报道，中国与中亚国家货物贸易规模再创新高，2025年进出口总值历史上首次突破1000亿 美元大关，连续5年保持正增长。中国首次跃居中亚各国第一大贸易伙伴，中亚占中国外贸的比重进 一步上升。 除了传统的经贸渠道，本土电商和跨境电商对于促进贸易往来也贡献良多，Uzum创始人兼首席执行 官（CEO）朱马耶夫（Djasur Djumaev）向第一财经记者表示，在Uzum电商平台上，中国商品几 乎覆盖所有目录，从电子产品、家用电器到装修建材一应俱全，乌兹别克斯坦消费者对中国品牌非常 喜欢，青睐其出色的性价比，对中国商品的需求正稳步增长。 电商新渠道 朱马耶夫告诉第一财经记者，对于中国企业而言，乌兹别克斯坦是一个年轻且快速发展的市场，数字 经济蓬勃兴起，活跃用户已习惯于定期线上购物。如今，Uzum的月活跃用户超过 1700 万，这接近 乌 ...

2026.01. 21 本文字数：1333，阅读时长大约3分钟 作者 | 第一财经 陈杨园 尽管即将到来的春节可能影响车厘子价格，但整体来看，生鲜巨头们在车厘子等潮流"标品"中的价 格比拼不容松懈。艾媒咨询集团CEO兼首席分析师张毅对记者分析，车厘子的价格竞争背后，对这 样存在引流刚性需要的单品，相比利润，平台会更关注以价换量来带动门店其他相关产品的销售。而 在这之中，实际上也指向生鲜行业的供应链效率分化问题，车厘子的价格战背后，巨头在采购模式、 物流、库存周转率等方面的竞争也在加速行业的洗牌，要支撑起持续的价格竞争力。巨头需要形成全 渠道的协同提效。 不过，对消费者来说，车厘子的降价并非一个车厘子季的短暂幸福，从市场报告来看，车厘子的长期 降价趋势值得期待。嘉兴水果市场近日发布的2025年水果行情分析显示，2025年，该市场车厘子交 易量同比增幅达15.84%，市场均价则降至32.2元/斤，同比下跌19.39%，为车厘子大宗化普及奠 定了基础。 1月21日，记者发现，生鲜商超围绕车厘子的竞争激烈，2.5千克2J（26mm-28mm)的车厘子礼盒 进入百元以内混战。目前，盒马2.5千克2J的智利车厘子礼盒售价 ...

本文字数：2417，阅读时长大约4分钟 作者 | 第一财经 冯迪凡 最新消息显示，据央视新闻，当地时间1月20日，欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协 议的批准程序。这被视为欧盟对美国总统特朗普最新施压举措的首次回应。 同时，此前欧盟多国已经表示正考虑对价值930亿欧元的输欧美国商品加征关税，或限制美国企业进 入欧盟市场，以反制特朗普为得到格陵兰岛而对欧洲八国加征关税。 当地时间20日，法国总统马克龙在达沃斯论坛的演讲期间，再次呼吁欧洲在"遭到不尊重"时，要动 用自己"非常强大的工具"，且特别提到"反胁迫工具（ACI）"。 930亿欧元报复性关税涵盖哪些产品？如欧美贸易战硝烟再起，谁是赢家谁是输家？反胁迫工具使用 前景如何？ 2026.01. 21 英国杜伦大学法学院副院长、跨国法教授兼全球政策研究所联合主任杜明对第一财经记者表示，反胁 迫工具的使用有特定程序，理论上可以很快，但是实际操作起来并不容易，加上欧盟国家内部对此长 期有不同看法，届时还要观察。 930亿欧元清单都有什么 去年，欧盟在与美国贸易战的交锋中，就已准备了上述清单，但美欧在去年7月达成贸易协定后，欧 盟暂缓了反制措施至今年2月7日。 ...

市场监管总局2025年整治“内卷式”竞争十大典型案例核心观点 - 市场监管总局通过发布十大典型案例，展示了其在2025年综合整治“内卷式”竞争方面的监管行动与成果，旨在规范市场秩序、保护消费者权益、引导行业从价格内耗转向创新与质量驱动的发展模式 [1] 平台经济与物流行业监管 - 市场监管总局依据《反垄断法》公开约谈货拉拉，运用反垄断“三书一函”制度，采取梯次性监管措施，以保护市场竞争、稳定司机群体就业 [1] - 市场监管总局就外卖“补贴大战”两次召开约谈会，要求外卖平台认识低价无序竞争的负面效应，依法诚信经营、强化补贴信息公示、保障商家自主经营、严禁虚假宣传、价格歧视及诱导食品浪费 [4] 光伏与新能源汽车行业引导 - 针对光伏行业，通过事前预警、政策协同、指导约谈等方式，防范企业因内部协调行为外溢可能导致的海外反垄断风险，促进行业竞争方式从“价格内耗”转向“创新驱动” [2] - 市场监管总局牵头研制并发布《组织利益冲突指南》等3项国际标准、新能源汽车领域10余项国际标准，推动14项新能源汽车标准被多个国家采用，引导行业企业由“内卷式”竞争转向质量竞争 [9] - 市场监管总局组织开展2025年新能源汽车整车产品质量国家监督专项抽查，首次在该领域开展整车专项监督抽查，聚焦国内主流生产企业中降价幅度较大的车型，在流通领域共抽查6批次，涵盖安全性能检测等7大项34个具体项目，并实施整车碰撞试验 [6] 产品质量安全与消费者权益保护 - 广东、湖南、北京等地市场监管部门对存在缺陷的移动电源产品共实施10次召回，涉及产品共计139.77万台 [5] - 河南省开封市市场监管局查处开封佰康健康咨询服务有限公司利用私域直播虚假宣传系列案，当事人通过私域直播间推送“健康兵法”系列视频，短期内吸引3.7万人观看，通过虚假宣传向老年群体销售口服液 [3] - 市场监管部门加大产品一致性管理工作力度，防范企业通过降低关键零部件标准、简化关键生产工序等，造成实际生产产品与获证产品不一致的风险，防止低价低质产品流入市场 [8] 广告合规与公平竞争环境建设 - 市场监管总局组织开展广告合规助企专项行动，指导支持经营主体增强广告合规意识，有关数据显示广告监测违法率保持低位运行 [7] - 市场监管部门依法严格开展公平竞争审查，全年共审查重要政策措施5.8万件，在全国抽查政策措施1万余件并督促问题文件完成整改，从严纠治不当市场干预行为 [10]