报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 该报告聚焦中信建投沈阳国际软件园 REIT 定价研究，指出其作为东北首只民营背景公募 REIT，虽底层资产和原始权益人扩募资产一般，但有可供分配金额保障承诺，上市后尤其分红保障期内估值倍数或与同类平均相当，合理区间较发行价高 4 - 23% [1][5] 根据相关目录分别进行总结 项目基本信息 - 中信建投沈阳国际软件园 REIT 为产权类园区基础设施 REIT，底层资产是位于沈阳浑南区的沈阳国际软件园，含昂立信息园等三个园区，原始权益人为赵久宏 [3] - 2024 年营收 1.03 亿元，EBITDA 7555 万元，受原第一大租户到期退租影响，2024 年加权平均出租率较 2023 年降 2.13%至 83.86%，Q125 出租率 83.93%；2024 年当期收缴率 86.03%，Q125 降至 77.04% [3] 发行情况及发行估值 - 拟发行 3.0 亿份，存续期 37 年，战配、网下、公众占比 70%、21%、9%，2025/9/29 网下询价，2025/10/13 缴款，预期 11 月上旬上市；网下有效认购倍数 99.42 倍，中签率 1.01%；发行价 3.66 元，为询价区间 67.54%分位 [4] - 评估机构戴德梁行评估资产价值 10.26 亿元，折现率 7.00%，长期增长率假设 1.5%；发行价对应 P/NAV 1.07x [4] - 今明两年可供分配金额预测分别 0.57 亿元（年化）和 0.58 亿元，预测年化派息率分别 5.53%和 5.61%，发行价对应年化派息率 5.17%和 5.24%，对应 2026E P/FFO 19.80x [4] 新券二级市场估值推导 - 目前已上市产权类园区基础设施 REITs 共 19 只，过去三个月平均 P/NAV 中位数 1.11 倍，P/FFO 中位数 23.51 倍，派息率 TTM 中位数 4.25% [5] - 参考可比 REITs，认为沈阳软件园 REIT 合理区间为 3.80 - 4.51 元，较发行价高 4 - 23% [5]

6、净申购（亿元）：计算公式为：NETBUY(T) = NAV(T)–NAV(T-1)*（1+R（T）），其中NETBUY(T)为净申购金额，NAV(T-1)为前一交易日的ETF净值。 7、T+0：是否支持T+0的交易方式。 8、机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差。 数据说明： 1、本表针对ETF各类日频数据进行每日跟踪，不构成投资建议。 2、本表根据ETF追踪指数类别进一步分为"宽基"/"主题"两个子表。其中"宽基" ETF跟踪指数为沪深300、中证500、中证A500等主流宽基指数；"主题" ETF跟踪 指数为非银、红利、中概互联等某行业/风格指数。 3、基金池构建：在每个类型中选取规模较大的一只或几只ETF基金进行分析。 4、 RSI相对强弱指标：计算公式为：RSI = 100 – 100 / (1 + RS)，其中RSI是一定周期（12天）内平均涨幅和平均跌幅的比值。RSI>70，市场处于超买状态； RSI<30，市场处于超卖状态。 5、日内行情趋势：采用5分钟级别的日内成交价构成的趋势图，其中红点为当日最高价和最低价，由 ...

证券研究报告/基金研究 2025 年 09 月 30 日 科创板领涨，两融业务融资余额持续创新高 ETF 市场流动性动态报告（20250922～20250928） 市场行情 上周，我国十年期国债收益率较上上周基本持平，周五录得 1.88%。美国十年期 国债收益率小幅上行，周五录得 4.20%。 上周，上证指数（+0.21%），上证 50（+1.07%），沪深 300（+1.07%），中证 500（+0.98%），中证 1000（-0.55%），中证 2000（-1.79%），创业板指（+1.96%）， 科创 50（+6.47%）。申万一级行业中，电力设备（+3.86%），有色金属（+3.52%）， 电子（+3.51%）领涨；社会服务（-5.92%），综合（-4.61%），商贸零售（-4.32%） 等行业跌幅较大。 上周，沪深两市日均成交金额 22919 亿元，较上上周数据下降约 7.98%。上周五， 两融业务融资余额录得约 24080 亿元，继续创历史新高。 ETF 市场概况 上周，整体 ETF 市场申赎净流入约 1031 亿元。其中，债券型 ETF 净流入约 766 亿元。股票型 ETF 申赎净流入约 14 ...

ETF 日报 2025.09.30 市场概况： ◼ 今日 A 股上证综指上涨 0.52%，收于 3882.78 点，深证成指上涨 0.35%，收于 13526.51 点，创业板指上涨 0.00%，收于 3238.16 点， 两市 A 股成交金额为 21976 亿元。涨幅靠前的行业有：有色金属 （3.22%）、国防军工（2.59%）、房地产（2.12%），跌幅靠前的行业 有：通信（-1.83%）、非银金融（-1.14%）、综合（-1.06%）。 股票 ETF： ◼ 今日成交金额靠前的股票 ETF 为：华夏中证 A500ETF 上涨 0.77%， 贴水率为 0.80%；华夏上证科创板 50ETF 上涨 1.75%，贴水率为 1.70%；国泰中证 A500ETF 上涨 0.59%，贴水率为 0.71%。 债券 ETF： ◼ 今日成交金额靠前的债券 ETF 为：海富通中证短融 ETF 上涨 0.05%， 贴水率为 0.04%；国泰中证 AAA 科技创新公司债 ETF 上涨 0.05%， 贴水率为 0.04%；汇添富中证 AAA 科创债 ETF 上涨 0.03%，贴水率 为-0.01%。 联系电话：1520128218 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.04%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中芯片ETF收益最高 [60] - 上周股票型ETF净申购235.32亿元，宽基ETF中A500ETF净申购最多，板块ETF中科技ETF净申购最多，主题ETF中芯片ETF净申购最多 [60] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将无ETF发行 [60] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周（2025年09月22日至2025年09月26日）股票型ETF周度收益率中位数为1.04%，科创板、创业板类、A500、沪深300、上证50、中证500、中证1000ETF的涨跌幅中位数分别为2.98%、2.00%、1.21%、1.10%、1.07%、1.05%、 - 0.51%；商品型、货币型、债券型、跨境型ETF的涨跌幅中位数分别为3.17%、0.02%、 - 0.20%、 - 1.31% [13] - 分板块来看，上周股票型ETF中科技、周期、大金融、消费板块ETF的涨跌幅中位数分别为3.13%、1.25%、 - 0.16%、 - 1.64% [16] - 按热点主题进行分类，股票型ETF中芯片、光伏、新能车ETF的涨跌幅中位数分别为8.96%、3.67%、3.28%，表现相对强势；酒、医药、红利ETF的涨跌幅中位数分别为 - 3.36%、 - 1.63%、 - 0.58%，表现相对弱势 [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF的规模分别为35652亿元、8879亿元、5728亿元，商品型、货币型ETF的规模相对较小，分别为1683亿元、1520亿元 [18] - 宽基ETF方面，沪深300、科创板ETF的规模较大，分别为11733亿元、2129亿元；A500、创业板类、上证50、中证500、中证1000ETF的规模相对较小，分别为2000亿元、1863亿元、1855亿元、1771亿元、1669亿元 [18][21] - 分板块来看，截至上周五科技板块ETF规模为4060亿元，周期板块ETF规模次之，为1903亿元；大金融、消费ETF的规模相对较小，分别为1811亿元、1799亿元 [25] - 按热门主题来看，截至上周五芯片、证券、医药ETF的规模最高，分别为1460亿元、1266亿元、1010亿元 [25] - 上周股票型ETF净申购235.32亿元，总体规模增加719.97亿元；货币型ETF净申购7.16亿元，总体规模增加7.30亿元 [28] - 在宽基ETF中，A500ETF净申购最多，为105.32亿元，其规模增加127.40亿元；沪深300ETF净赎回最多，为46.93亿元，其规模增加80.30亿元 [28] - 按板块来看，上周科技ETF净申购最多，为207.43亿元，其规模增加351.69亿元；周期ETF净赎回最多，为1.86亿元，其规模增加27.94亿元 [31] - 按热点主题来看，上周芯片ETF净申购最多，为114.46亿元，其规模增加223.70亿元；化工ETF净赎回最多，为12.98亿元，其规模减少13.89亿元 [31] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF的市盈率分别处于82.28%、82.52%、99.75%、94.97%、64.30%、98.10%的分位数水平，市净率分别处于57.01%、64.96%、99.75%、62.82%、58.62%、97.14%的分位数水平；自2019年12月31日开始计算，科创板类ETF目前的市盈率和市净率分别处于99.75%、71.97%的分位数水平 [34][36] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF的市盈率分别处于70.82%、36.11%、32.65%、99.67%的分位数水平，其市净率分别处于80.21%、45.18%、40.23%、95.05%的分位数水平 [38] - 截至上周五，芯片、AI、机器人ETF的市盈率分位数较高，分别为99.84%、99.42%、99.42%；AI、机器人、芯片ETF的市净率分位数较高，分别为99.84%、99.34%、89.61% [43] - 总的来看，在宽基ETF中，创业板类、上证50ETF的估值分位数相对较低；按板块来看，消费、大金融ETF的估值分位数相对温和；按照细分主题来看，酒ETF的估值分位数相对较低 [45] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF的融资余额和融券余量双升；截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的435.10亿元上升至441.43亿元，融券余量由前周的24.62亿份上升至24.81亿份 [46] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额最高的10只ETF中，日均融资买入额较高的为科创板ETF和创业板类ETF [48] - 上周一至周四股票型ETF中日均融券卖出量最高的10只ETF中，日均融券卖出量较高的是光伏ETF和沪深300ETF [49][50] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，并且在规模指数ETF、主题、风格及策略指数ETF和跨境型ETF等多个细分领域都有较高的管理规模；易方达基金上市非货币ETF总规模排名第二，并且在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名第三，并且在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [54] - 上周新成立11只ETF，本周将无ETF发行 [57]

2025 年 09 月 29 日 ETF 日报 证券研究报告-ETF 日报 ETF 日报 2025.09.29 市场概况： ◼ 今日 A 股上证综指上涨 0.90%，收于 3862.53 点，深证成指上涨 2.05%，收于 13479.43 点，创业板指上涨 2.74%，收于 3238.01 点， 两市 A 股成交金额为 21784 亿元。涨幅靠前的行业有：非银金融 （3.84%）、有色金属（3.78%）、电力设备（3.07%），跌幅靠前的行 业有：煤炭（-0.84%）、银行（-0.46%）、社会服务（-0.24%）。 股票 ETF： ◼ 今日成交金额靠前的股票 ETF 为：国泰中证全指证券公司 ETF 上 涨 5.00%，贴水率为 5.09%；南方中证 A500ETF 上涨 1.74%，贴水 率为 1.87%；华夏中证 A500ETF 上涨 1.39%，贴水率为 1.52%。 债券 ETF： ◼ 今日成交金额靠前的债券 ETF 为：海富通中证短融 ETF 上涨 0.01%， 贴水率为 0.01%；国泰中证 AAA 科技创新公司债 ETF 上涨 0.01%， 贴水率为 0.01%；汇添富中证 AAA 科创债 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025年9月22日至9月26日期间A股、海外主要宽基指数、黄金指数和南华商品指数走势进行统计分析，同时对ETF产品从市场表现、资金流、融资融券、新发及上市等方面进行了研究，为投资者提供市场数据和投资参考 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 1 二级市场概况 - 样本期内科创50、SGE黄金9999和创业板指本周收益排名靠前，分别为6.47%、3.32%和1.96%；标普500的PE估值分位数最高为99.20%，日经225的估值分位数最低为85.66% [1][10] - 申万一级行业中电力设备、有色金属和电子的收益排名靠前，分别为3.86%、3.52%和3.51%；社会服务、综合和商贸零售的收益排名较为靠后，分别为 -5.92%、-4.61%和 -4.32% [1][14] - 估值排名分位数最高的三个行业分别为有色金属、电力设备和电子，分别为99.59%、99.59%和98.36%；估值排名分位数较低的三个行业分别为非银金融、农林牧渔和综合，分别为23.36%、36.07%和42.42% [14] 2 ETF产品概况 2.1 ETF市场表现 - 样本期内商品ETF的平均表现最优，加权平均收益为3.19%；风格ETF的平均表现最差，加权平均收益为 -0.75% [18] - 科创板相关和科创创业50对应的ETF市场表现较好，加权平均收益分别为5.81%和4.32%；中证2000和港股ETF的市场表现较差，加权平均收益分别为 -1.14%和 -0.39% [18] - 科技板块ETF的平均表现最优，加权平均收益为3.29%；消费板块的平均表现最差，加权平均收益为 -2.81% [19] - 芯片半导体和新能源ETF的表现较好，加权平均收益分别为8.94%和4.53%；创新药和非银ETF的平均表现排名较为落后，加权平均收益分别为 -1.62%和 -0.87% [19] 2.2 ETF资金流入流出情况 - 不同类别ETF中，债券ETF的资金净流入最多，为780.27亿元；QDIIETF的资金净流入最少，为 -27.15亿元 [2][23] - 从ETF跟踪指数及其成分股上市板块角度，创业板相关ETF的资金净流入最多，为5.49亿元；沪深300ETF的资金净流入最少，为 -38.82亿元 [23] - 行业板块角度，科技板块ETF的资金净流入最多，为168.58亿元；周期板块ETF的资金净流入最少，为 -16.01亿元 [25] - 主题角度，芯片半导体和机器人ETF的资金净流入最多，分别为100.50亿元和40.39亿元；新能源和央国企ETF的资金净流入最少，分别为 -9.15亿元和 -5.19亿元 [25] 2.3 ETF成交额情况 - 不同类别ETF中，QDIIETF的日均成交额变化率增长最多，为0.86%；债券ETF的日均成交额变化率减少最多，为 -12.18% [28] - 从ETF跟踪指数及其成分股上市板块角度，美股ETF的日均成交额变化率增加最多，为26.66%；中证1000的日均成交额变化率减少最多，为 -26.70% [31] - 行业板块角度，科技板块的日均成交额变化率增加最多，为3.39%；生物医药板块的日均成交额变化率减少最多，为 -32.00% [34] - 主题角度，非银和芯片半导体ETF的近5日日均成交额最多，分别为185.49亿元和156.03亿元；芯片半导体和消费电子ETF的日均成交额变化率增长最多，分别为23.15%和12.23%；创新药和军工ETF的日均成交额变化率减少最多，分别为 -33.90%和 -24.21% [36] 2.4 ETF融资融券情况 - 样本期内，所有股票型ETF的融资净买入为 -0.80亿元，融券净卖出为 -1.13亿元 [2][42] - 易方达中证香港证券投资主题ETF的融资净买入最多，广发中证1000ETF的融券净卖出最多 [42] 2.5 ETF新发及上市情况 - 样本期内一共有11只基金成立，21只基金上市 [3][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 重要资讯境内公募基金总规模首破 36 万亿元，首批新型浮动费率基金收益向好，科创板 ETF 数量破百 [2] - 市场回顾上周 A 股主要宽基指数多数上涨，境外指数多数下跌 [2] - 基金市场回顾上周半数主动权益基金正收益，周期和制造主题基金业绩突出 [2] - ETF 基金统计上周科技、商品期货和制造主题 ETF 业绩排名前三，科技、债券和金融地产主题 ETF 资金流入靠前 [2] - 基金市场动态上周 41 只公募基金经理新任职，新成立 61 只公募基金，16 只基金首次发行，68 只基金待发行 [2] - 权益类基金发行跟踪上周权益类基金发行规模增加，新发基金仍有资金未建仓，预计给电子等行业带来增量资金 [2] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 市场动态 - 我国境内公募基金总规模首破 36 万亿元，开放式基金成增长主因 [7] - 首批新型浮动费率基金收益向好，平均收益率近 13% [8] - 最大货基余额宝官宣降费，或带动其他货基费率下降 [9] 产品热点 - 兴证全球基金上报首只 ETF，全市场 ETF 规模增长 [10] - 首批指数基金 Y 份额成绩亮眼，规模稳步增长 [11] - 科创板 ETF 数量破百，形成多层次指数产品体系 [11] - 中证智选杭州创新 50 指数发布 [13] 海外/境外市场 - 高盛重申超配中国，A 股未过热，投资者情绪有上行空间 [13] - 华夏基金(香港)新推离岸人民币收益债券基金 [14] 市场回顾 - A 股市场上周主要宽基指数多数上涨，境外指数多数下跌 [14] - 电子和有色金属行业涨幅居前，消费者服务和商贸零售行业跌幅居前 [16] 基金市场回顾 主动权益基金业绩表现 - 制造和科技主题基金近一周、近三月和近一年业绩突出 [20] - 上周半数主动权益基金正收益，周期和制造主题基金中位数收益率居前 [21] 绩优基金业绩统计 - 南方信息创新 A 上周业绩突出，各行业主题基金前五名情况公布 [24][25] ETF 基金统计 ETF 基金业绩表现 - 上周科技、商品期货和制造主题 ETF 区间收益率排名前三 [26] - 上周区间收益率排名前五的 ETF 基金公布 [28] ETF 资金流向统计 - 上周科技、债券和金融地产主题 ETF 资金流入靠前，策略风格主题 ETF 资金流出靠前 [29] - 上周 435 只 ETF 资金净流入，593 只 ETF 资金净流出，流入和流出前三的基金公布 [32] ETF 基金折溢价统计 - 截至 20250926，溢价率和折价率排名前三的 ETF 基金公布 [34] 基金市场动态 基金经理变更 - 上周 41 只公募基金经理新任职，涉及 32 位基金经理，国联安等基金管理人涉及较多 [36] - 上周 52 只公募基金经理离任，涉及 27 位基金经理，格林等基金管理人涉及较多 [39] 上周新成立基金 - 上周新成立 61 只公募基金，合并发行份额 366.07 亿份，被动指数型基金数量和份额最多 [42] - 贝莱德基金合并发行份额最大 [43] 上周首次发行基金 - 上周 16 只公募基金首次发行，广发基金发行数量最多，被动指数型基金数量最多 [45] 待发行基金 - 截至 20250928，68 只公募基金待发行，涉及 48 个基金管理人，华夏基金待发行数量最多 [47] 权益类基金发行跟踪 - 上周权益类基金发行规模增加，304 只新发基金处于建仓期，部分基金建仓比例低，仍有资金未建仓 [49][53] - 预计权益类基金建仓给电子、电力设备及新能源和计算机行业带来增量资金 [56]

分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com hjn 2025 年 09 月 29 日 证券研究报告 | 公募基金周报 ETF 策略指数跟踪周报 2025/9/29 分析师：卫以诺 邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 021-20515355 1、《美联储降息周期重启，关注短期震荡 带来的布局机会—公募基金量化遴选类 策 略 指 数 跟 踪 周 报 （ 2025.09.21 ）》 2025-09-23 募 基 金 权 益 指 数 跟 踪 周 报 （2025.09.15-2025.09.19）》2025-09-22 3、《美联储降息落地，债市延续区间震荡 — 公 募 基 金 泛 固 收 指 数 跟 踪 周 报 （2025.09.15-2025.09.19）》2025-09-22 4、《ETF策略指数跟踪周报—2025/9/22》 2025-09-22 5、《A 股市场短暂 ...

证券研究报告 麦高证券 2025 年 9 月 29 日 麦高金工团队 (2025-09-26) 8、机构持仓占比为ETF基金最近一期年报、半年报披露的机构持仓占比，剔除对应联接基金持有占比，数据为预估值可能存在偏差。 9、空值代表刚刚上市基金行情数据不满足计算指标或还未进行年报半年报披露，部分QDII的净值披露较晚，对于未披露的数据处理为空值。 | 流通市值 | | | | | RSI相对 | 净申购 | 成交额 | 日内行情趋势 管理费率 | 机构持仓 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 跟踪指数 | ETF基金名称 | 证券代码 | （亿元） | 涨跌幅（ %） | 强弱指标 | （亿元） | （亿元） | （ %） | 占比（ %） | T+0 | | 宽基ETF | | | | | | | | | | | | 华泰柏瑞沪深300ETF | | 510300.SH | 4,167.21 | -0.94 | 60.18 | 7.03 | 33.45 | 0.15 | 87.11 | 否 | | ...