报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告从个股视角筛选人工智能网络设施主题相关ETF标的，以人工智能网络设施相关的CPO光模块、铜连接/线缆、交换机等产业链环节核心股票池为基础，通过基准指数权重穿透方法，计算各ETF基准指数持股权重，保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 人工智能技术概况 - 人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术及应用系统的一门技术科学，核心是通过计算机系统模拟人类智能，应用领域涵盖机器人、语言识别、图像处理、智能决策等[1] 人工智能网络设施产业链公司 - 产业链环节包括CPO光模块、铜连接/线缆、交换机[1][3] - CPO光模块相关公司有源杰科技、新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、太辰光、德科立、长芯博创等[3] - 铜连接/线缆相关公司有华丰科技、瑞可达、宝胜股份、鼎通科技、沃尔核材、金田股份、兆龙互联、神宇股份等[3] - 交换机相关公司有紫光股份、锐捷网络、星网锐捷、菲菱科思、共进股份等[3] 重点关注ETF标的清单 | 基金代码 | 基金名称 | 指数代码 | 指数名称 | 持股权重(%) | | --- | --- | --- | --- | --- | | 159583 | 富国中证通信设备主题ETF | 931271.CSI | 通信设备主题 | 45.04 | | 515880 | 国泰中证全指通信设备ETF | 931160.CSI | 通信设备 | 40.66 | | 159242 | 大成创业板人工智能ETF | 970070.CNI | 创业板人工智能 | 40.50 | | 159511 | 南方中证通信服务ETF | 000936.CSI | 800通信 | 40.05 | | 159967 | 华夏创成长ETF | 399296.SZ | 创成长 | 33.70 | | 159507 | 广发国证通信ETF | 399389.SZ | 国证通信 | 31.74 | | 159994 | 银华中证5G通信主题ETF | 931079.CSI | 5G通信 | 28.89 | | 159811 | 博时中证5G产业50ETF | 931406.CSI | 5G 50 | 26.75 | | 560660 | 新华中证云计算50ETF | 931469.CSI | 云计算50 | 26.68 | | 159814 | 西部利得创业板大盘ETF | 399293.SZ | 创业大盘 | 26.47 |[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 以人工智能(AI)算力相关硬件上游、硬件、服务器等产业链环节核心股票池为基础,通过基准指数权重穿透方法,计算各ETF基准指数持股权重,保留权重较高的指数和ETF产品[1] 根据相关目录分别进行总结 人工智能(算力)技术概况 - 人工智能是研究、开发用于模拟、延伸和扩展人类智能的理论、方法、技术及应用系统的一门技术科学,其核心在于通过计算机系统模拟人类智能,应用领域涵盖机器人、语言识别、图像处理、智能决策等[1] 人工智能(算力)产业链公司 - **服务器硬件上游**：德福科技、菲利华、浪潮信息、紫光股份、工业富联、中兴通讯、中材科技、宏和科技、东材科技、江南新材、中科曙光、华勤技术[3] - **服务器硬件**：寒武纪、海光信息、东芯股份、摩尔线程、壁仞科技、沐曦股份、云天励飞、北京君正、瑞芯微、龙芯中科、澜起科技、德明利、江波龙、全志科技、博通集成、复旦微电、富满微、纳芯微、国科微、景嘉微、安路科技、兆易创新、佰维存储、开普云、帝科股份[3] 重点关注ETF标的清单 |基金代码|基金名称|指数代码|指数名称|持股权重(%)| | --- | --- | --- | --- | --- | |159540|易方达国证信息技术创新主题ETF|CN5075.CNI|国证信创|53.37| |589030|易方达上证科创板芯片设计主题ETF|950162.CSI|科创芯片设计|43.50| |159546|国泰中证全指集成电路ETF|932087.CSI|集成电路|42.31| |159813|鹏华国证半导体芯片ETF|980017.CNI|国证芯片(CNI)|39.30| |588890|南方上证科创板芯片ETF|000685.SH|科创芯片|37.53| |516920|汇添富中证芯片产业ETF|H30007.CSI|芯片产业|37.51| |159325|南方中证半导体行业精选ETF|932066.CSI|半导体行业精选|37.38| |512760|国泰CES半导体芯片ETF|990001.CSI|中华半导体芯片|36.20| |515320|华安中证电子50ETF|931461.CSI|电子50|35.36| |512480|国联安中证全指半导体ETF|H30184.CSI|中证全指半导体|34.07|[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 借助ETF可将量化模型或主观观点转化为可实操配置的投资策略，报告给出几个借助ETF构建的策略指数，并以周度为频率对指数的绩效和持仓进行跟踪 [12] 各策略指数总结 华宝研究大小盘轮动ETF策略指数 - 利用多维度技术指标因子，采用机器学习模型预测申万大盘和小盘指数收益差，周度输出信号决定持仓获取超额回报 [4][14] - 截至2026/2/13，2024年以来超额收益26.90%，近一月-0.42%，近一周-0.43% [4][14] - 上周指数收益0.37%，基准中证800收益0.80% [13] - 持仓为中证500ETF和中证1000ETF，权重各50% [18] 华宝研究SmartBeta增强ETF策略指数 - 用量价类指标对自建barra因子择时，依据ETF在9大barra因子暴露度映射择时信号，选取主流宽基及风格、策略ETF获超越市场收益 [4][18] - 截至2026/2/13，2024年以来超额收益17.34%，近一月-3.53%，近一周1.96% [4][18] - 上周指数收益2.76%，基准中证800收益0.80% [13] - 持仓包括创业板200ETF、科创100ETF等，权重分别为25.30%、25.00%等 [21] 华宝研究量化风火轮ETF策略指数 - 从多因子角度，把握中长期基本面、跟踪短期市场趋势、分析参与者行为，用估值与拥挤度信号提示风险，挖掘潜力板块获超额收益 [5][21] - 截至2026/2/13，2024年以来超额收益49.12%，近一月5.59%，近一周0.08% [5][21] - 上周指数收益0.87%，基准中证800收益0.80% [13] - 持仓有石油ETF、化工ETF等，权重在19.64%-20.35% [26] 华宝研究量化平衡术ETF策略指数 - 采用多因子体系，构建量化择时系统研判权益市场趋势，建立大小盘风格预测模型调整仓位分布，综合择时和轮动获超额收益 [5][25] - 截至2026/2/13，2024年以来超额收益-9.06%，近一月1.58%，近一周-0.05% [5][25] - 上周指数收益0.31%，基准沪深300收益0.36% [13] - 持仓有十年国债ETF、500ETF增强等，权重在6.39%-33.00% [28] 华宝研究热点跟踪ETF策略指数 - 根据市场情绪、行业事件、投资者情绪等策略，跟踪挖掘热点指数标的产品，构建ETF组合提供短期趋势参考，助投资者决策 [6][28] - 截至2026/2/13，近一月超额收益0.77%，近一周0.19% [6][28] - 上周指数收益1.26%，基准中证全指收益1.07% [13] - 持仓包括有色ETF、港股红利ETF等，权重分别为42.01%、22.80%等 [31] 华宝研究债券ETF久期策略指数 - 用债券市场流动性和量价指标筛选择时因子，机器学习预测债券收益率，低于阈值减少长久期仓位，提升长期收益和回撤控制能力 [6][31] - 截至2026/2/13，近一月超额收益0.16%，近一周0.06% [6][31] - 上周指数收益0.17%，基准中债 - 总指数收益0.10% [13] - 持仓有十年国债ETF、政金债券ETF等，权重分别为50.02%、25.00%等 [34]

报告行业投资评级 - 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上） [109] 报告的核心观点 - 利率下行推动资产配置型产品需求提升，FOF多元配置成趋势，虽处于初步探索阶段，但行业参与度提升，多元配置渐成共识 [3][19] - 不同类型资产在FOF组合中各有作用，如港股、黄金等受青睐，各类型资产的配置逻辑不同 [3] - 不同风险层级下，多元资产FOF与传统股债FOF等产品业绩表现有差异，稳健型多元资产FOF优势相对明显 [3] - 介绍了唐军、曹建文等绩优管理人的实操图谱，各有独特的资产配置策略和风格 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、背景：低利率时代FOF多元配置破局 - 宏观背景：利率下行使传统银行理财产品收益吸引力减弱，居民资产保值增值需求推动类“固收+”产品成为理财替代，偏债型FOF契合市场资金风险偏好，2025年规模增长176%，年末公募FOF基金合计规模2440亿元，偏债混合型FOF规模占比61.5% [3][6] - 配置格局：事前业绩比较基准中，黄金、商品、港股指数、全球股指等权重显性化；事后持仓涵盖九大类资产，港股被动基金等三类被配置数目较高 [12][18] - 配置进程：行业参与度提升，多元配置成共识，2025年中报显示考虑港股的多元资产配置占比达13.55%，未考虑港股的占比达9.13% [19] - 配置现状：FOF多元化处于初步探索阶段，多数产品多元资产仓位集中在低比例区间，未来从“战术试水”到“战略标配”仍需时日 [23] 二、资产：从传统股债到全类型投资品种 - 港股类基金：是FOF组合多元配置首选，管理人持仓集中于港股科技指数和红利类指数策略，ETF成配置主流载体 [30] - QDII股票型基金：美股宽基ETF高集中度持有，核心诉求是获取成熟市场长期Beta，区域配置多元化萌芽初现 [35] - QDII混合型基金：配置逻辑是捕捉全球产业链比较优势，集中于富国全球消费等头部产品 [36] - QDII债券型基金：亚洲美元债是海外固收配置主要对象，体现国内管理人稳健偏好 [41] - 商品型基金：黄金资产配置战略一致性高，华安黄金ETF被持有数最高，部分FOF尝试更复杂商品配置策略 [49] - 市场中性基金：波动率低、回撤控制优，是平滑组合净值曲线重要工具，可改善组合夏普比率 [50] - 香港互认基金：填补QDII额度稀缺下配置空白，是配置海外固收类资产重要补充，提供多样投资份额选项 [54] - REITs：凭借强制分红和实物属性，被纳入类“固收+”配置范畴，持仓覆盖多板块，分散配置可降低风险 [60] 三、业绩：多元配置的增量贡献 - 多元FOF与传统股债FOF对比：稳健型多元配置策略有相对优势，高波动组合中多元配置优势不如稳健型明显 [65] - 稳健型多元资产FOF与传统股债FOF对比：自2024年以来，累计收益更高、风险调整后表现更优，投资效率更高，分散了单一因子暴露 [68] - 平衡型多元资产FOF与传统股债FOF对比：2024年以来，收益表现和风险调整后指标无明显差异，多资产配置为“替代式分散”，对收益结构边际改善有限 [71] - 进取型多元资产FOF与传统股债FOF对比：自2024年以来表现高度同步，多资产配置未形成稳定风险收益优势，组合核心收益依赖A股表现 [74] - 稳健型多元FOF与混合二级债基对比：单位风险对应收益水平更高，风险收益效率更优，构建了跨市场、多资产收益生成框架 [78] - 平衡及进取型多元资产FOF与灵活配置型基金对比：横截面层面有一定风险收益效率优势，但优势幅度有限，收益受市场风格压缩 [82] 四、案例：绩优管理人的实操图谱 - 唐军：长期践行多元资产配置框架，融入大类资产择时逻辑，组合收益稳定，能控制回撤并积累超额 [85][88] - 曹建文：从传统股债向多元资产过渡，先扩展资产边界，再适度择时执行，产品业绩逐步改善 [90][92] - 李晓易：通过配置多元资产分散风险，保持较高比例股债核心资产，低波资产配置多样化，超额源于配置效率累积 [95][97] - 林国怀：以多元资产指数为基准，战略践行多元投资理念，保持资产配置比例与基准相似，进行大类资产内部性价比调整 [100][103]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - Citrini Research的2028年AI末日预言是头脑风暴，但现实经济是混沌系统，预言者常低估人类自适应能力 [2][4][15] - 2026年是理解AI影响宏观经济的关键年份，思考未来需嵌套更多主观判断 [2][4] - 不应因“半开放”思想实验引发的悲观情绪而对AI时代过于悲观 [2][5] 根据相关目录分别进行总结 约翰·凯恩斯——《我们孙辈经济的可能性》 - 凯恩斯的观点与AI末日预言都是“技术决定论”，他曾基于复利和技术进步预测2030年生活水平增长4 - 8倍，人类每周只需工作15小时 [6] - 技术决定论低估了人类欲望膨胀，AI消灭“旧活”后，人类欲望会创造“新活” [6] - 100年过去，多数人未拥有更多闲暇，2028年AI末日预言认为人类会坐以待毙尽享闲暇，不符合社会发展学逻辑 [7][8] - 若AI剥夺人类“经济条件”与“社会机会”，这种发展难以延续 [8] 伯兰特·罗素——《闲暇颂》 - 《闲暇颂》是2028年AI末日预言的鼻祖，论调相对温和，过去数十年世界未按其预设前进，但人类生活水平提升 [9] - 罗素认为工厂效率提高应降薪并减少工时，但现实是解雇工人或导致产能过剩、金融波动与失业 [9] - AI末日论担忧失业者失去“购买力”，但闲暇是“文明资产”，科技可将人类从劳动中解放，转化为创造力等 [10] - 政治体系会自发调节应对高失业率，AI导致的生产力跃迁是中性的，AI末日论高估了技术对社会结构的瞬时穿透力 [10][11] 罗伯特·索罗——《索罗悖论》 - 《索罗悖论》被AI末日论抨击，AI末日论认为技术进步的“不可见性”积聚动能会带来巨大冲击 [12] - 技术转化为生产力过程漫长，“末日”会被“时滞效应”对冲，AI对就业和生产关系的冲击不如宏观因素和公共卫生事件显著 [12][13] - 企业是利益博弈体，AI发展过快可能遭行业抵制，美国企业在高利润率背景下缺乏转型紧迫性 [13] - 生产关系转变后，“人类参与度”将成稀缺资产，社会将进入“信誉与服务”经济，人类劳动力将迁移到“情感/信任”领域 [13] 大卫·格雷伯——《胡扯工作》 - 《胡扯工作》反驳AI末日论，AI可扮演效率回归的触发器，而非社会结构坍缩的催化剂 [14] - 现代资本主义创造大量无意义岗位，AI替代这些岗位是效率回归，而非文明倒退，需要强力政府维护公平 [14] - AI提供重新分配契机，带来“技术性失业”逼迫社会转向“以人为本”，AI终结“胡扯工作”，击碎“全员必须忙碌”的认知 [15]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 对2025年基金市场、各类基金发展情况、基金行业热点话题复盘并展望2026年市场环境，筛选多类基金关注池 [2] - 2026年中美政策形成共振，我国财政政策“稳增长”与“结构转型”并重，货币政策重心在制度改革，总需求增速有望重回扩张 [9][402][404] 根据相关目录分别进行总结 一、公募基金整体概况 - 资管市场：2025年前三季度管理规模较2024年末增7.17万亿元，公募基金是规模增长核心驱动，贡献3.92万亿元 [16] - 公募市场：2025年规模份额稳步增长，货币型、债券型产品规模和份额占比高，规模增量主要源于货币、股票、债券型基金；分季度看规模与份额变动有差异；细分类型产品中除货币基金外股票型基金增量最大，但主动、被动产品资金动向分化，另类投资和FOF基金份额增幅大，混合和债券型基金份额缩水 [20][24][29][30] - 公募新发市场：2025年股票、混合、债券型基金分别发行836、305、284只，发行规模分别为4191、1646、4814亿元，股票型与债券型基金发行规模占比分别为36%、41%，股票型基金高发行数量与规模依靠被动型产品；分月看，股票型基金发行节奏与市场行情相关，FOF四季度加速发行 [40][41] - 公募非货头部管理人：2021年以来规模前三的管理人相对稳定，2025年存量上三大头部机构产品线发展各有侧重，增量上易方达、华夏和富国最大，华泰柏瑞和景顺长城发展表现突出 [47][48] - 公募产品业绩：2025年A股市场整体收涨，行业表现分化，国内债市疲弱，黄金、港股、美股表现较好，商品市场震荡；公募基金市场获明显正收益，商品型基金业绩优异，股票型基金回报良好且波动与回撤收窄，2025年主动股票型基金相对被动有超额表现 [52][53][54][56] 二、基金行业热点回顾 - 公募政策改革：2025年监管出台系列针对性改革举措，推动行业从“规模导向”向“回报导向”转型，促进行业生态优化与焕新，如发布《推动公募基金高质量发展行动方案》《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》等 [59][60] - 新模式浮动费率基金：《推动公募基金高质量发展行动方案》提出建立浮动管理费收取机制，2025年两批浮动管理费基金陆续成立，首批产品业绩分化，第二批成立时间短业绩参考价值有限；新模式对公募基金市场有多方面重要影响与意义 [67][68][69] - 商业不动产REITs：2025年公募REITs市场迎来突破，商业不动产REITs试点启动，形成基础设施REITs与商业不动产REITs并行格局；政策落地后市场响应积极，截至2026年2月13日已有12只产品申报 [73][74][75] - 基金投顾行业发展：政策支持与引导推动基金投顾业务发展，可投资范围逐步拓宽，资产配置工具不断丰富，头部公募基金新增布局为行业注入新动力 [78][79] 三、细分类别公募基金概况 1、主动权益型基金 - 规模变化：2025年规模回升，较2024年末上升15.79%，扭转连续3年缩水趋势，但份额继续回落；头部管理人规模增长呈现强者恒强，主动权益基金持有人资金流有“解套撤离”特点，中小规模绩优基金资金净流入；头部基金规模与份额整体仍下降 [81][82][86][99] - 业绩表现：2025年平均收益率33.29%，跑赢沪深300与中证800；96.88%的基金当年录得正收益，11.18%的基金收益率超60%；业绩领先基金多围绕AI产业链布局；重仓TMT板块的基金年内表现领先，重仓消费板块的基金表现落后 [101][104][105] 2、行业主题基金 - 规模变化：2025年底数量规模齐升，较2024年末增长67.63%；行业基金和主题基金数量、规模均同比增加；行业基金中科技通信、医药生物、消费行业赛道布局领先，主题基金中资金集中于头部赛道；头部管理人多呈现被动型产品占比超六成特征，规模增量核心集中在热门赛道，ETF是主要布局载体 [112][117][124][133] - 业绩表现：2025年各赛道行业基金均录得平均正收益，周期和科技通信行业基金表现最佳，消费和金融地产行业基金表现落后；各赛道中主动型行业基金平均收益高于被动型；科技通信和周期行业绩优基金领涨 [150][155][158] - 主题基金业绩表现：主要赛道主题基金均录得平均正收益，大科技和新兴产业赛道表现相对领先，国企主题基金表现相对较弱；主要赛道中主动型主题基金平均收益高于被动型；大科技、大制造和新能源（车）绩优基金领涨 [160][165][167] 3、主动固收类基金 - 市场概况：2025年利率整体抬升，债市收益较弱，可转债涨幅明显，纯债组合管理压力陡增 [170] - 规模和份额变化：纯债基金遭遇份额净赎回，含权债基获持续申购，可转债基金规模增长但份额和规模非单边上行；多数公司短债和中长债基金规模下降，含权债基规模增长且增量向头部管理人集中；短债和中长债基金机构和个人份额均下降，含权债基机构和个人投资者均为净申购 [173][174][182] - 业绩表现：2025年各类主动固收类基金均获正收益，短债和中长债基金收益中位数较2024年降低，二级债基、偏债混合基金和低仓位股混基金收益中位数在4%以上，可转债基金收益突出 [196] 4、被动基金 - 规模和产品结构情况：2025年末被动基金总规模超7.5万亿，增速达44%，ETF是主要产品且规模持续扩张；A股ETF占比过半，各类ETF规模均增长；宽基指数ETF贡献主要存量，行业ETF贡献主要增量；普通指数基金内债券指数基金规模占主导，A 股指数基金规模增长 [205][215][217][228] - 新发市场：2025年被动基金新发规模创新高，债券ETF成为热门产品；发行节奏上Q1至Q3规模逐步抬升，Q4降温，A 股ETF发行规模占比自Q2下滑，债券相关产品占比提升；单只产品中A股ETF热门产品聚焦特定行业细分赛道，非A股ETF以信用债ETF为主，科创债政策推动科创债ETF扩容 [251][254][257] - 市场格局：ETF头部格局稳定但集中度走低，管理规模前10的公司市占率下滑，部分公司规模增幅大；普通指数基金易方达市占率超5%，规模前8公司管理规模均在700亿元以上，2025年规模走势分化 [263][266] - 头部产品情况：全市场7只规模超千亿的指数基金均为宽基ETF，增量上华安黄金ETF等规模增长超600亿元；股票ETF中除宽基外港股TMT和A股金融地产ETF规模靠前且增量大，普通指数基金中招商中证白酒规模最大 [268][271][274] - 业绩表现：2025年被动基金表现较好，商品领涨、港股表现好；ETF中TMT和有色板块产品表现较好，普通指数基金中白银期货指数基金领涨 [278][281] - 降费进度：A股、债券和商品ETF近年降费明显，A股ETF中宽基指数产品费率降幅较大 [292][293] 5、FOF基金 - 市场概况：2025年末全市场公募FOF基金数量和规模回升，普通FOF规模和数量占优，低风险FOF数量居多且规模占比高；新发市场回温，Y份额产品稳步扩容，新发规模集中于低风险普通FOF产品；基金公司头部集中度有所回落，不同头部公司竞争激烈 [296][304][309][314] - 表现回顾：2025年FOF基金整体表现较优，但收益分化较大，高风险FOF跑赢沪深300指数；低风险FOF收益与风险表现优于对标公募基金，中风险和高风险FOF未跑赢对标公募基金；从过去几年表现看，高风险FOF整体表现相对较好，但长期收益相对弱于对标公募基金 [320][325] 6、量化基金 - 市场概况：2025年量化基金规模快速扩张，指增基金规模占主导地位；指增中对标宽基指数的基金数量多、规模大，量化选股基金规模分布均衡且偏好中大盘；单只基金中规模居前的指数增强和量化选股产品分布均匀，规模增量居前的多为量化选股产品；新发市场回温，以指增产品为主导，集中于A500指增和科创/创业板指增；管理人格局头部集中度适中，各机构产品布局差异大 [334][339][342][346][352] - 表现回顾：指数增强基金方面，2025年小盘指增超额表现最佳，500指增超额落后，指增超额在部分月份回落；各策略指增超额收益靠前产品中，绩优300指增产品与同策略基金超额相关性低于500和1000指增；量化选股基金方面，小盘产品收益最高，3月、5月跑赢偏股混合基金指数幅度较大，收益靠前产品在市值风格分布均衡，部分行业/主题、SmartBeta类产品表现突出；对冲型基金方面，2025年整体表现一般，业绩分化较大 [358][360][362][365][372] 四、私募证券投资基金整体概况 - 存量概况：2025年私募证券基金管理规模重新扩张，创历史新高，但基金数量较2024年末下降，管理人继续出清 [377][379] - 新发市场：2025年备案私募证券投资基金数量和规模双升，新增备案管理人数量与2024年基本持平，行业准入依然严格 [382] - 行业格局：百亿私募扩容，0 - 5亿管理人数量减少，行业分化明显 [391] - 市场动向：2025年量化私募规模重回扩张趋势，百亿量化阵营持续扩容，量化私募在产品备案端占主导；2025年沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》并正式实施，细化程序化交易监管 [394][395][399] - 市场动向：2025年险资系证券私募增加至7家，险资通过私募基金形式加大权益市场布局 [400] 五、2026年市场展望 - 宏观经济：我国财政政策“稳增长”与“结构转型”并重，若财政空间释放有望产生积极变化；货币政策重心在制度改革，流动性保持充裕；“十五五”规划开局之年总需求增速有望重回扩张，基建投资回升是关键 [402][403][404]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中银创业板 50 指数基金聚焦创业板，具有科技成长属性和高盈利质量，在成长占优和反弹环境下表现突出，中银基金管理经验丰富，该基金值得关注 [2] 根据相关目录分别进行总结 突出创业板特征，聚焦新质生产力的宽基指数 - 指数编制方法聚焦创业板，选流动性强个股构建，侧重考察样本股流动性，突出投资属性，选样关注行业分布 [5][6] - 指数权重&市值分布集中度高，前十大成分股权重占比 65.27%，重仓个股行业分布均匀，成分股平均自由流通市值 901.92 亿元，平均总市值 1434.56 亿元，主要集中在 200 - 500 亿元之间 [7][10] - 指数行业特征科技成长属性突出，契合新质生产力，成分股中电力设备和通信行业集中度高，其余行业布局均衡，剔除科技属性弱的行业，成长属性更强 [14][21] - 基本面特征为高研发投入&高质量，研发投入占营业收入比接近 6%，净资产收益率 2020 年以来在 14% - 20%之间，超越其他代表性宽基指数 [22][26] 指数投资价值分析：成长风格、弹性突出 - 成长占优环境下指数表现突出，创业板 50 聚焦科技成长个股，成长占优环境累计收益远超国证成长指数，周度平均收益 2.56%表现更佳 [27][31] - 受板块属性影响反弹力度占优，创业板相关指数在暴涨/反弹环境独特，2022.4、2024.9、2025.4 反弹幅度大且波动小，创业板 50 表现突出，反弹区间收益超同期可比指数 [35] 中银创业板 50 指数 (026770/026771) - 中银创业板 50 指数是中银基金旗下场外被动指数产品，2026/2/24 开始募集，期限至 2026 年 3 月 13 日，基金经理为李念和姚进，管理费率 0.50%、托管费率 0.10% [38] 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人中银基金由中国银行和贝莱德联合组建，前身为中银国际基金管理有限公司，管理 14 只被动指数产品，规模合计 100.43 亿元 [40] - 基金经理李念金融数学硕士，有 9 年证券从业年限，在管产品规模 2.99 亿元；姚进理学博士，有 12 年证券从业年限，在管产品规模 2.78 亿元 [42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中银创业板 50 指数是中银基金旗下场外被动指数产品，聚焦创业板成长个股，科技成长属性突出，契合新质生产力，在成长占优和反弹环境下表现良好，中银基金管理经验丰富，基金经理具备专业能力 [2][39] 根据相关目录分别进行总结 突出创业板特征，聚焦新质生产力的宽基指数 - 指数编制方法：由创业板市场中日均成交额较大的 50 只股票组成，侧重考察样本股流动性，选样关注行业分布，每半年调整一次 [7][8] - 指数的权重&市值分布：权重集中于前十大成分股，占比 65.27%，重仓个股行业分布相对均匀，兼顾代表性科技行业股票，成分股平均自由流通市值 901.92 亿元，平均总市值 1434.56 亿元 [9][12] - 指数行业特征：科技成长属性突出，契合新质生产力，成分股集中于电力设备和通信行业，与创业板指相比剔除科技属性弱的行业 [17][22] - 基本面特征：研发投入占营业收入比接近 6%，净资产收益率 2020 年以来在 14% - 20%之间，质量表现超越其他宽基指数 [23][27] 指数投资价值分析：成长风格、弹性突出 - 成长占优环境下，指数表现突出：创业板 50 聚焦科技成长个股，成长属性突出，累计收益远超同期国证成长指数，周度平均收益 2.56%表现最佳 [28][32] - 受板块属性影响，反弹力度占优：创业板成分股日度涨跌幅限制宽，2022.4、2024.9、2025.4 市场大幅反弹时，创业板 50 指数反弹力度高，区间收益超同期可比指数 [36] 中银创业板 50 指数（026770/026771） - 中银创业板 50 指数是中银基金旗下场外被动指数产品，2026 年 2 月 24 日开始募集，期限至 3 月 13 日，现任基金经理为李念和姚进，管理费率 0.50%、托管费率 0.10% [39] 基金管理人&基金经理信息 - 基金管理人简介：中银基金由中国银行和贝莱德联合组建，前身为中银国际基金管理有限公司，管理 14 只被动指数产品，规模合计 100.43 亿元 [41] - 基金经理简介：李念有 9 年证券从业年限，在管产品规模 2.99 亿元；姚进有 12 年证券从业年限，在管产品规模 2.78 亿元 [43][44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026年2月9日至2月13日权益市场主要指数多数上涨，科创50涨幅最大为3.37%；31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五为综合、计算机等，跌幅前五为纺织服装、食品饮料等[1][12] - 上交所和深交所发布报告显示2025年中国ETF市场规模跃升，产品和投资者结构优化；2026年4只宽基ETF分红额度突破10亿[32][36] - 权益市场震荡修复，偏股型基金涨幅最大平均上涨1.48%，正收益占比75.86%；主动权益基金节前一周加仓建筑材料等，减仓电子等，2月13日仓位76.37%，较上期降3.32pct [2][36] - 节前一周ETF市场整体资金净流出131.79亿元，股票型ETF净流出486.94亿元；宽基类指数资金净流出，短融等板块资金流入[3][55] - 节前一周新发行基金8只较前期减少25只，新成立基金64只较前期增加24只，新基金共募集583.30亿元较前期增加274.71亿元[4][60] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场回顾 1.1 国内市场情况 - 2026年2月9日至2月13日权益市场主要指数多数上涨，科创50涨幅最大为3.37%；31个申万一级行业中18个行业上涨，涨幅前五为综合、计算机等，跌幅前五为纺织服装、食品饮料等；债券市场中债综合全价指数等上涨，商品市场南华商品指数下跌0.23% [12] 1.2 欧美及亚太市场情况 - 节前一周欧美及亚太市场主要指数涨跌不一，美股标普500指数上涨2.41%，道琼斯工业指数下跌1.15%等；欧洲法国CAC40上涨0.46%等；亚太恒生指数上涨0.03%，日经225上涨4.96% [20] 1.3 市场估值情况 - 节前一周市场主要指数估值分位数多数上涨，科创50市盈率和市净率历史分位数上涨幅度居前；申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、电子等，较低的五个行业为非银金融、农林牧渔等 [24] 2. 主动型公募基金情况 - 市场热点：上交所和深交所发布报告显示2025年中国ETF市场规模跃升，产品和投资者结构优化；2026年4只宽基ETF分红额度突破10亿 [32][36] - 基金表现：权益市场震荡修复，偏股型基金涨幅最大平均上涨1.48%，正收益占比75.86%；固收+型基金平均上涨0.28%，正收益占比87.14%等 [2][36] - 仓位测算：主动权益基金节前一周加仓建筑材料、综合和石油石化，减仓电子、医药生物和房地产；2月13日仓位76.37%，较上期降3.32pct [2][43] 3. ETF基金情况 - 资金流向：节前一周ETF市场整体资金净流出131.79亿元，股票型ETF净流出486.94亿元；宽基类指数资金净流出，短融、城投债等板块资金流入 [3][55] - 流动性：节前一周整体ETF市场日均成交额达4,508.55亿元，日均成交量达1,622.68亿份，日均换手率达7.24% [3] 4. 基金发行情况统计 - 新发行基金：节前一周新发行基金8只，较前期减少25只，包括2只主动偏股型基金和2只被动指数型基金 [57] - 新成立基金：节前一周新成立基金64只，较前期增加24只，新基金共募集583.30亿元，较前期增加274.71亿元 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年2月上半月REITs市场交投缩量回调 能源类领涨、交通季节性修复 REITs较10Y国债息差走阔 网下打新收益回暖 基础设施和商业不动产REITs排队有新进展 南方润泽IDC拟扩募 4单项目近期将解禁 [4] 根据相关目录分别进行总结 节前交投缩量回调，REITs较国债息差走阔 - 2月上半月A股和REITs市场表现清淡 中证REITs全收益指数收跌0.5% 10年期国债到期收益率延续下跌至1.79% [9] - 能源板块因政策和新REIT上市带动领涨1.29% 交通因春节出行需求季节性修复涨0.24% 公用事业回调最深达-1.13% [4][14] - 个券方面 中外运仓储REIT领涨3.71% 华夏金隅智造工场REIT受解禁影响跌幅最大为-4.68% [4][18] - 沪深REITs日均换手率下滑至0.38% 为近半年最低 保租房和公用事业下降幅度较大 [23] - 经营权类REITs派息率为8.56% 产权类为4.51% 仓储和消费REITs派息率提升较多 [24][25] - 产权类REITs与10Y国债到期收益率息差为2.71% 处于66%分位 较1月底扩大0.06pcts [33] - 消费REITs息差走阔最多 分位数从1月底10%提高至近50% 保租房息差仍在低位 [36] - 产权类P/NAV为1.27X 处于82%分位 经营权类P/FFO为13.28X 处于51%分位 估值普遍下降但仍处较高分位 [42] - 产权类和经营权类REITs最新IRR分别为3.8%和5.0% 均较上期提高 [48] 网下打新收益回暖，中核能源首日涨28% - 截至2月13日 沪深上市REITs共79只 总市值2296亿元 2月上半月无新增发行 2月2日华夏中核清洁能源REIT上市 [50][53] - 华夏中核清洁能源REIT上市首日收盘涨28.2% 前4日累计涨26.3% [55] - 该REIT带来一级市场申购收益回暖 1亿元以下现金网下申购收益率为0.08% [57] 北京昌保一轮回复，商业不动产新增4单 - 基础设施REITs首发、扩募分别在排11单、2单 北京昌保REIT已回复一轮反馈 总估值下调3.19% 博时山东铁投路桥REIT、华泰三峡清洁能源REIT收到问询函 [63][64] - 商业不动产REITs首发在排12单 平均拟募资34.76亿元 2月上半月新受理4单 [69] - 华泰华住酒店REIT拟募资13.20亿元 预计分派率5.21%（2026E） 运营稳健但成本端有不确定性 [71] - 首农商业不动产REIT拟募资27.50亿元 预计分派率6.87%（2026年）/6.01%（2027年） 出租率高位企稳 租金下行 [74] - 光大安石商业不动产REIT拟募资49.05亿元 26/27年预测分派率3.79%/4.29% 底层为两个购物中心 估值较募资额高24.5% [79] - 崇邦商业不动产REIT拟募资12.60亿元 26/27年预测分派率5.35%/5.36% 底层资产为上海嘉定购物中心 [80] 南方润泽IDC拟扩募，4单项目近期将解禁 - 2月下半月及3月初 国泰海通济南供热REIT、华夏金隅智造工场REIT、汇添富九州通医药REIT、国泰海通临港产业园REIT将解禁 [86] - 南方润泽数据中心REIT发布扩募公告 拟购入润泽（廊坊）国际信息港A - 7、A - 8数据中心 [86] - 易方达广开产业园REIT原始权益人调整净回收资金使用计划 [86]