2026 年 04 月 13 日 原油正向产品上涨明显 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 ——海外创新产品周报 20260413 相关研究 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 联系人 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ETP 研 究 - ⚫ 美国 ETF 创新产品：另类产品发行居多。上周美国共 14 只新发产品，另类产品仍居多。 First Trust 上周再发行三只旗下结构化产品的梯式组合产品，针对新兴市场股票、加速策 略等。John Hancock 上周发行一只选股+主动期权策略，选股部分通过基本面研究选择 高集中度的组合，期权部分采用主动管理来降低波动。 ⚫ 美国 ETF 资金流向：国内股票产品维持大幅流入。过去一周中，美国股票 ETF 流入明显， 国内股票流入超过 300 亿美元；上周 VanEck 的半导体 ...

证券研究报告/基金研究 2026 年 04 月 13 日 创业科创领涨，两融融资余额小幅上升 ETF 市场流动性动态报告（20260406～20260412） 市场行情 本周（20260406～20260412），我国十年期国债收益率较上周基本持平，周五 录得 1.81%。美国十年期国债收益率较上周基本持平，周五录得 4.31%。 本周，上证指数（+2.74%），上证 50（+2.44%），沪深 300（+4.41%），中证 500（+5.77%），中证 1000（+6.13%），中证 2000（+5.79%），创业板指（+9.50%）， 科创 50（+8.62%）。申万一级行业中，通信（+10.74%）、电子（+10.64%）领涨； 银行（-1.13%）、食品饮料（-0.03%）小幅下跌。 本周，沪深两市日均成交金额 21262 亿元，较上周数据上升 12.86%。本周五， 两融业务融资余额录得约 25955 亿元，较上周小幅上升。 ETF 市场概况 本周，整体 ETF 市场申赎资金净流入约-356 亿元。股票型 ETF 申赎资金净流入 约-339 亿元；其中股票（规模）ETF 净流入约-154 亿元，股票 ...

hjn ETF 热点跟踪及量化策略指数周报 2026/4/13 分析师：卫以诺 分析师登记编码：S0890518120001 电话：021-20321014 邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com 2026 年 04 月 13 日 证券研究报告 | 公募基金周报 分析师登记编码：S0890522110001 电话：021-20321297 邮箱：chengbingzhe@cnhbstock.com 研究助理：张君睿 邮箱：zhangjunrui@cnhbstock.com 021-20515355 1、《中东局势出现缓和转向，关注各类资 产修复空间—红利类 ETF 指数跟踪周报 （2026.04.03）》2026-04-08 2、《ETF 热点跟踪及量化策略指数周报 —2026/4/8》2026-04-08 3、《中东局势继续扰动，线索转向业绩预 期 — 公 募 基 金 指 数 跟 踪 周 报 （2026.03.30-2026.04.03）》2026-04-07 4、《中东局势风险依旧，保持关注"避险 资 产" —红 利类 ETF 指 数跟 踪周 报 （2026.03.27）》2026-04-02 ...

证券研究报告 市场参与主体资金流向变化研究（四）： 25年下半年ETF市场动态跟踪 证券分析师 陈 瑶 投资咨询资格编号：S1060524120003 胡心怡 投资咨询资格编号： S1060526030001 研究助理 高 越 一般从业资格编号：S1060124070014 2026年4月13日 请务必阅读正文后免责条款 报告摘要 本文主要是针对市场上各类ETF参与主体的资金流向进行持续动态跟踪。25年下半年，国家队和保险机构仍然是ETF最为主要的参与主体，但是从规模增速上看， 保险机构持仓ETF市值较2025年中增长39.35%，显著高于同期国家队持仓ETF规模增幅19.30%。具体内容如下： 3 国家队持仓特征 2 • 1）国家队： 2025年下半年国家队ETF配置规模继续提升，持仓ETF规模约1.55万亿元，较2025年上半年增加2510亿元，增幅约19.30%。品种上，依旧以A股ETF为主，且主 要配置全市场宽基指数。并且，下半年核心持仓品种份额变动较上半年显著减少，市值占比变动更多是市场涨跌导致。剔除市场风格和涨跌影响，从份额变动来看，中央 汇金下半年小幅增配中证500和创业板指ETF，诚通小幅增配 ...

均衡偏成长，重视科技成长，兼顾大金融、顺周期等资产 本报告导读： 美伊达成临时停火协议，A 股反弹。科技、机械等行业表现较优，重仓通信、电子 等科技板块的基金表现较优。建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金， 兼顾大金融、顺周期等资产。 投资要点： | | | | 国泰海通证券开放式基金周报(20260412) | [Table_Authors] | 谈鑫(分析师) | | --- | --- | --- | |  均衡偏成长，重视科技成长，兼顾大金融、顺周期等资产 | | 021-23185600 tanxin@gtht.com | | 本报告导读： | 登记编号 | S0880525040030 | | 美伊达成临时停火协议，A 股反弹。科技、机械等行业表现较优，重仓通信、电子 等科技板块的基金表现较优。建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金， | | 刘悦(研究助理) | | 兼顾大金融、顺周期等资产。 | | 021-23185706 | | 投资要点： | | liuyue5@gtht.com | | | 登记编号 | S0880125042244 | [Table_Report] 相 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 结合“涨跌幅 - 拥挤度”象限图和 ETF 资金流向，半导体设备板块仍可积极布局；化工行情仍有演绎空间；电网设备利好逻辑扎实，但需等待拥挤度回落 [1][25][26] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 4 月 7 - 10 日股市大幅反弹，万得全 A 周度涨幅 5.15%，创业板指领涨，大涨 9.5%，上证 50 和上证指数涨幅较小，分别上涨 2.44% 和 2.74% [7] - 4 月 7 - 10 日股票型 ETF 净流出 205.12 亿元，近 20 日净流出规模达 741.29 亿元，宽基指数 ETF 净流出 110.04 亿元，主题指数 ETF 净流出 56.43 亿元，行业指数 ETF 净流出 36.54 亿元 [12] - 化工板块大幅反弹，化工指数本周上涨 6.19%，化工 ETF 净流入 13.30 亿元，拥挤度未到绝对高位，涨价逻辑仍为主要支撑 [16] - 全指半导体指数表现强势，4 月 7 - 10 日上涨 10.57%，2020 年以来拥挤度分位数上升 10.9 个百分点至 88.2%，自主可控逻辑成市场交易线索，但涨势过急，需观望 [17] - 通信设备指数本周上涨 10.28%，拥挤度分位数升至 2020 年以来 100% 的绝对高位，通信 ETF 本周上涨 9.99%，单周净流入 14.15 亿元，长期产业逻辑未破坏，但短期交易偏热，不宜追高 [18] 后续关注 - 半导体设备 ETF 4 月 7 - 10 日上涨 10.35%，单周净流入 0.20 亿元，2026 年以来累计净流入 114.04 亿元，2020 年以来拥挤度分位数仅 20.2%，有望承接资金高低切需求，国产替代逻辑强化，仍具性价比 [25] - 化工 ETF 本周上涨 6.21%，单周净流入 13.30 亿元，2026 年以来累计净流入 106.94 亿元，本轮上涨由供给扰动和价格冲击驱动，若中东战事不确定性加大，仍有演绎空间 [26] - 电网设备 ETF 本周上涨 3.22%，资金净流出 7.40 亿元，2026 年以来累计净流入 246.11 亿元，国家电网一季度固定资产投资高增，但 2020 年以来拥挤度分位数升至 97.6%，部分资金有兑现意愿，适合等待回调后布局 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩稳定性是检验老将能力的核心指标，“大胜小输”是多数长期绩优老将的制胜关键，这类老将受机构投资者欢迎 [3] - 25M8 后权益市场波动率显著放大，老将在波动放大环境下投资价值凸显 [23] - 平安、万家、易方达、工银瑞信、博时、南方等基金公司老将管理规模 200 亿以上，平均业绩回报和年度胜率靠前 [38] 各部分总结 穿越牛熊的常青树：权益老将投资价值几何 - 2025 年众多老将受市场关注，投资者认可绩优老将配置价值 [8] - 业绩稳定性是检验老将能力的核心指标，长期表现突出的老将大多年度表现胜率高，达成 100% 胜率较罕见，“大胜小输”是制胜关键 [11] - 符合“大胜小输”特征的老将受机构投资者欢迎，源于投资需求和产品稀缺性 [20] - 2025 年以来主动权益超额收益回归，25M8 后市场波动率显著放大，老将在波动放大环境下表现更稳定，“大胜小输”老将业绩延续稳定性 [23] 基金公司维度：哪些基金公司旗下老将长期表现出色 易方达基金 - 旗下绩优老将数量多、风格各异，业绩走势区分度明显 [41] - 老将深耕自身风格赛道，鲜有漂移，形成全面权益产品线，在赛道内持续创造超额收益 [55] 平安基金 - 旗下多位老将长期表现出色，2025 年以来部分老将业绩领先，投资风格多元 [56] - 老将构建灵活主动的行业配置投资框架，公司老将数量多、投资方向各异，公司给予基金经理改进投资框架的空间 [73] 工银瑞信基金 - 旗下老将储备数量多，任用和培养时间长，多数老将由公司长期培养 [74] - 半数以上老将 2020 年以来年化业绩超 12%，非赛道型老将长期业绩稳定领先，部分老将除行业轮动外还会进行仓位择时 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 业绩稳定性是检验老将能力的核心指标，“大胜小输”是多数长期绩优老将的制胜关键，这类老将受机构投资者欢迎 [5][16] - 2025 年以来主动权益超额收益回归，但 25M8 后权益市场波动率显著放大，老将在波动放大环境下表现更稳定，投资价值凸显 [29][38] - 平安、万家、易方达、工银瑞信、博时、南方等基金公司老将管理规模 200 亿以上，平均业绩回报和年度胜率靠前，对旗下三家基金公司分析其老将产品特点和业绩表现 [46] 根据相关目录分别进行总结 穿越牛熊的常青树：权益老将投资价值几何？ - 2025 年众多老将受市场关注，部分老将产品有显著份额净申购，体现投资者对其配置价值的认可 [12][13] - 老将投资经历丰富易获投资者信任，业绩稳定性是核心检验指标，长期表现突出的老将年度表现胜率高，达成 100%胜率较罕见，“大胜小输”是制胜关键 [14][16][20] - 符合“大胜小输”特征的老将受机构投资者欢迎，源于机构投资需求和产品稀缺性 [25][27] - 2025 年以来主动权益超额收益回归，但 25M8 后市场波动率显著放大，新锐基金经理业绩优势或源于高锐度，老将在波动放大环境下表现更稳定，“大胜小输”老将业绩延续良好稳定性 [29][32][38] 基金公司维度：哪些基金公司旗下老将长期表现出色？ 易方达基金 - 旗下绩优老将数量多，配置方向和投资框架各异，业绩走势区分度明显 [49] - 老将深耕自身风格赛道，鲜有漂移，形成可靠产品标签，多位风格不同的基金经理构成全面权益产品线 [53][63] - 老将在赛道内持续创造超额收益，提供显著长期回报，依靠长期耕耘经验超越赛道指数 [60][63] 平安基金 - 旗下多位 2020 年前任职的老将长期表现出色，部分老将 2025 年以来业绩领先，投资风格多元 [65][66] - 老将构建灵活主动的行业配置投资框架，适应不同市场环境，打造长期稳定占优产品 [69][85] - 团队老将数量多，投资方向各异，互相交流拓宽投资视野，公司给予基金经理改进投资框架的空间 [85] 工银瑞信基金 - 旗下任职时间长的老将基金经理多，多数由公司长期培养任用，半数以上老将 2020 年以来年化业绩超 12%，非赛道型老将业绩稳定领先 [86][90] - 公司储备老将数量多，任用培养时间长，产品线全面，投研资源充分 [99] - 旗下绩优老将除行业轮动外，部分会进行仓位择时，提高收益弹性，降低回撤，提升长期收益稳定性 [93][99]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 金融产品投资月报对主动权益、ETF、量化、固收+及FOF进行月度深度分析，涵盖业绩表现、资金流向、产品新发、资产配置等情况，为投资者提供参考 [4][5][6][7][9] 分组1：主动权益基金 - 定量选基框架回测组合2026年超额收益良好，较万得偏股混合型基金指数2017年以来超额81.78%，年化超额6.94%，2026年以来超额约1.52% [4][15] - 新锐跟踪算法捕获部分高弹性新锐，如柯政、罗怡达等，部分2026年业绩出色产品被纳入观察样本 [25][26] - 3月新发规模较大产品多由成长、科技风格选手担任基金经理，新申报产品关注科技、成长等方向，多与量化相关 [27][31] - 3月绩优产品多为医药基金，业绩首位为科技基金，今年以来绩优产品关注科技、有色等板块 [32][33] - 互联网销售平台成权益基金销售中坚力量，建议产品以平台推荐逻辑设计投资逻辑 [36][38] - 2025年机构与个人偏好产品不同，机构申购多为风格明确产品，个人申购多为业绩好且布局热门赛道产品，部分产品受双方青睐 [40][42] - 3月底市场下行仍有产品创新高，多重仓科技板块，换手率高、个股集中度高 [43][46] 分组2：ETF - 本月资金跟踪显示黄金仍有流入，A500净流出突出，黄金净流入最显著，3月累计净流入94.49亿元 [5][54] - 估值换手维度上，红利、电力相关流入多且估值低，部分QDII换手突出 [55][59] - 净流入突出的ETF包括债券、黄金、权益类，大规模ETF除部分外普遍流出 [60][61] - 多数互联互通ETF成交额低，南方恒生科技是南下资金3月大量买入的独特ETF [62][63] - QDII ETF溢价率方面，中韩半导体、标普石油天然气等溢价率超10%，高溢价多在非港股QDII [64][65] - 原油ETF&LOF中，除诺安油气能源外QDII原油基金普遍高溢价，产品差异源于指数编制 [68][69] 分组3：量化基金 - 各类型指增产品超额收益不同，沪深300指增超额回归，中证500指增超额回撤，中证1000指增超额提升，A500、科创综指指增超额改善 [6][74][78] - 新发量化固收+产品有银华启元、中加均衡回报等，策略多元 [6][121][123] - 各维度主动量化复盘显示，类偏股指增、小微盘主动量化基金超额稳定，红利主动量化基金3月难获正超额，风格类主动量化产品3月回撤，全行业量化选股大规模产品多回撤，主动+量化产品分化，红利量化亏损低 [90][94][100] 分组4：固收+基金 - 甄选固收+基金需定性与定量结合，按策略筛选出不同风格基金展示 [7][130][132] - 3月新发28只固收+基金，首发规模287.38亿元，新老产品合同有差异，策略更多元 [137][141] - 主流渠道按仓位划分固收+产品赛道，展示不同产品 [142][144][146] - 2025年固收+市场增长由机构驱动，机构与个人投资者偏好差异大 [151] - 2026年以来部分产品回撤控制突出，低仓位基金多未投股票、转债保守，中高仓位产品权益聚焦高股息资产 [155] 分组5：FOF - 3月首发规模较多的FOF产品渠道因素强，招行、中行、建行发行规模高，招行托管产品认购户数突出 [166][169] - 正在发行的产品多聚焦多资产FOF，托管行多样化 [170][171] - 各渠道有不同FOF计划，如招行长盈计划、建行龙盈计划等，定位和要求不同 [172][174][177] - FOF资产配置方面，权益类基金配置有以主动为主、被动为主、相对均衡和不直接投资等情况；绝对收益、债券型基金配置上，部分机构倾向内部投资，偏好固收+基金情况不同，纯债基金久期选择有差异；商品配置上，配置黄金是共识，部分机构有独特配置 [194][195][202] - 仅九只代表产品直投股票，配置主题差异化高 [209][210][211]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周上证指数继续小幅回落，市场热度持续回落，中东局势不明朗且临近假期，市场担忧海外局势不确定性 [3][14] - 随着中东局势缓和，全球市场回暖，风险资产回升，可关注更具弹性产品及前期因计价风险回落较多的指数 [5][19] - 红利轮动策略指数在权益市场震荡区间表现相对稳健，3月中旬切换部分仓位至“防御资产”降低了指数波动和回撤 [7][24] 根据相关目录分别进行总结 红利主题ETF收益情况跟踪 - 本周上证指数收益 -0.86%，红利主题指数中，中证全指红利质量指数和中证央企红利收益表现靠前，分别为 0.728% 和 -0.346%，中证红利指数和中证全指自由现金流指数表现靠后，分别为 -1.620% 和 -1.809% [3][14] - 近一个月，红利低波依旧占优，收益 -2.291%，中证央企红利指数收益 -2.836%，红利质量和自由现金流指数表现靠后，分别为 -6.218% 和 -6.781% [14] - 2025 年以来，中证红利质量和中证现金流指数保持相对高位，2026 年 3 月市场震荡回调区间回落程度较大，中证红利与红利低波体现稳健防御属性 [15] 红利主题ETF指数表现分析 - 中证红利指数前期因“避险资产”特征 3 月表现优，本周避险属性松动，煤炭成主要拖累项，局势缓和及公司业绩下滑压制其表现 [5][19] - 中证全指红利质量指数上周及 3 月收益靠后，本周反弹排名最高，正向收益主要来自有色金属板块，消费板块也有表现 [6][22] 红利轮动ETF策略指数 - 以开发指数量化策略为出发点，构建指数因子库，筛选有效因子，构建红利轮动策略 [7][24] - 红利轮动策略指数 2025 年 8 月 1 日成立至 2026 年 4 月 3 日，累计收益 14.72%，最大回撤 -6.35%，较中证红利指数超额 11.71% [7][24] - 红利轮动策略本周收益 -0.90%，近一个月 -4.29%，3 月中旬切换部分仓位至“防御资产”降低波动和回撤 [7][24]