洽洽食品分析师会议 调研日期：2025年05月16日 调研行业：食品饮料 参与调研的机构：东兴证券、中信证券、天风证券、国盛证劵、 国海证券等 / | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 调研基本情况 调研对象：洽洽食品 所属行业：食品饮料 接待时间：2025-05-16 上市公司接待人员：董事长 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕牧原股份的发展情况展开，董事长回顾上市十年成果，公司在业务、治理、合规方面进步，积累了产品、服务、产业链综合发展和科技应用能力，未来将强化养猪生产能力；还探讨了成本下降、智能化运用、屠宰肉食业务、国际化发展、投资者回报、降低负债及资本开支等方面的规划与展望 [23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为牧原股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事长秦英林等多位高管 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构相关人员有胡鹏、代雪松等股东，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 董事长发言 - 过去十年，公司在业务、内部治理、合规方面持续精进，股东助力业务发展，完善内部治理架构和接班人制度，重视合规运营与社会责任 [23] - 积累了产品、服务、产业链综合发展和现代科技应用能力，未来将从多维度提升产品能力，加大研发投入赋能行业，整合产业链资源，应用新兴技术降低劳动强度 [24] - 未来会强化养猪生产能力，朝着更高目标努力创造更大价值 [25] 公司成本下降空间及未来展望 - 2025年4月生猪养殖完全成本达12.4元/kg，今年目标12元/kg，优秀场线能控制在11元/kg以内，成本差距源于管理，下降路径清晰 [26] - 通过提升疾病防控能力、构建种猪育种体系、推广低豆日粮技术、应用智能化设备等措施降低成本 [26] - 提出一头猪600元降本和100元增益空间目标，通过全产业链模式和以消费者需求为导向的种猪选育实现 [27] 公司当前智能化运用情况 - 在人员培养方面，营造创新共享氛围，促进技术标准化推广，如养猪生产首席运营官进行生产技术直播 [28] - 在健康管理方面，智能化猪舍维持适宜温度，提升生产指标，降低对人员依赖 [30] - 在饲料营养方面，实现一日一配方、精准供给营养，降低员工劳动强度，提升效率 [30] - 在育种方面，打造高价值育种平台，借助智能化工具提升育种效率与水平 [30] 公司屠宰肉食业务经营情况及展望 - 2025年一季度屠宰肉食业务同比大幅改善，过去一年提升了生产、运营、销售能力 [31] - 基于客户需求变化，加大对分割品投入，加强技术研发，满足消费者对品质等的需求，拓展价值和利润空间 [31] 公司国际化发展规划 - 受政策鼓舞，认为企业要创新，关注国际市场，海外市场潜力大 [32][33] - 积累了经验，希望分享技术，提升当地养猪行业水平，推动全球发展 [33] - 建立核心团队，打造本土化人才体系，培养国际化人才，拟在香港上市推进国际化战略 [34] 公司在投资者回报方面的规划 - 稳健经营、持续盈利是回报基础，自上市重视投资者回报，动态调整利润分配政策 [36] - 2024 - 2026年度将现金分红比例从20%调至40%，2024年现金分红总额75.88亿元创历史新高 [36] - 制定《市值管理制度》，未来综合研判股东回报方案，增强可预期性与可持续性 [36] 公司在降低负债及资本开支方面的规划 - 2024年初以来资产负债率呈下降趋势，有信心今年降低负债规模100亿左右 [37] - 今年资本开支规模90亿左右，未来控制新增资本开支，优化债务结构 [37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕涪陵榨菜分析师会议展开，涵盖公司应对市场竞争举措、窖池容量效用、改善措施效果、渠道拓展、餐饮渠道增长、并购计划、费用投入、产品研发等多方面情况[23][24][25] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为涪陵榨菜，所属行业是食品饮料，接待时间为2025年5月15日，上市公司接待人员有公司董事、董事会秘书、副总经理、财务负责人韦永生 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括兴全基金、华泰证券、太保资管、华泰资管、天冶基金等，还列出了各机构相关人员 [17] 调研机构占比 - 基金管理公司占比8%，证券公司占比8%，资产管理公司占比17%，其它占比58%，投资公司占比8% [19] 主要内容资料 - 应对市场竞争，公司执行“拓品类、拓渠道”战略，开发新品类、拓宽新兴及餐饮渠道，在部分市场开展定向爆破项目 [23] - 2024年底新投入约3万吨新建窖池，提升了公司应对原料价格波动能力，降低年中半成品收购比例，提升成本控制水平 [23] - 公司“双拓”战略效果初步显现，针对外部市场和内部组织架构都有改善措施并持续推进 [23] - 公司以传统线下渠道为主，新兴渠道占比未明显提升，电商渠道价格战激烈、利润率低、费用投入高，公司对其谨慎对待并进行产品区隔 [23] - 公司产品定位中高端，白牌产品与消费者健康安全理念不符，公司通过布局不同价格带产品竞争 [24] - 2024年度餐饮渠道增速达30%，公司加快餐饮渠道定制性产品研发，丰富产品品种 [24] - 公司并购复合调味料企业以快速进入市场，并购后管理团队以原管理人员为主，实现产品与渠道互补 [24] - 今年一季度推广费用投入少，二季度将根据消费需求和新品推出进度加大投入，全年预计费用投入总额较去年增长 [25] - 公司近两年尝试榨菜休闲化，2023年推出小脆口产品，目前未大规模推广休闲零食类产品 [25] - 公司调整内部组织架构，实现研发、生产、销售链条紧密联系，缩短新品开发时间，能针对终端需求提供定制化产品 [25] - 公司会根据发展需要推进股权激励相关计划，若有安排将及时公告 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕青岛银行2025年第一季度经营情况及资产质量展开，指出其营收和净利润增长良好，资产质量稳中向好且未来有望保持稳定 [21][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为青岛银行，所属行业是银行，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括本行高管、相关部门负责人和工作人员 [16] 详细调研机构 - 接待对象涵盖工银理财等多家机构，包括其它金融公司、证券公司、基金管理公司、财险公司等不同类型，各机构有对应相关人员 [17] 调研机构占比 - 其它金融公司占比8%，证券公司占比33%，基金管理公司占比42%，财险公司占比8%，信托公司占比8% [19] 主要内容资料 - 青岛银行2025年第一季度营收、净利润增长原因：积极应对经营挑战，坚持总量增长与结构调整并重，推进降本增效；扩大生息资产规模，提高贷款等高收益资产占比，负债端降本增效，净息差提升，利息净收入增长；非息收入方面，加强金融投资监控，择机止盈锁定收益，带动非利息收入增长；营业支出费用总体稳中略增，适度增加信用减值准备计提；该季度实现营业收入40.47亿元，同比增加3.57亿元，增长9.69%，实现归属于母公司股东的净利润12.58亿元，同比增加1.77亿元，增长16.42% [21] - 青岛银行资产质量情况：2025年规模增长同时信贷资产质量稳中向好，截至3月末不良贷款率1.13%，较年初下降0.01个百分点，拨备覆盖率251.49%，较年初提升10.17个百分点；未来将加强信贷资产质量管控，预计资产质量继续保持稳定向好态势 [23]

联合精密分析师会议 调研日期：2025年05月16日 调研行业：通用设备 参与调研的机构：线上参与公司2024年度网上业绩说明会的全体 投资者等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | | | 例体位次数 4 | 24/40 33 | | FININ EXIAN, BENN, LEWI | | | 極力集团 | | | · 例计以上的 8 | 品机构管 23 | 构市场到断信记 关注公众号即可体验 机构 ...

蜂助手分析师会议 调研日期：2025年05月16日 调研行业： 参与调研的机构：投资者网上提问等 / 机构调研pro小程序 DJvanbao.com 洞见研报 出品 : 机构调研pro小程序致力于为金融证券投资者提供最新最全的调研会议纪要。 来机构调研pro小程序，了解最新的：行业投资风向、热门公司关注、权威机构分析... 权威完善的信息持续更新! 更多精彩的机构调报告请移步机构调研pro小程序~ 一解投资机构行业关注度。 频判市场 | Gallia | | | --- | --- | | 11 2 12 200 2 110 | | | 1:给我们 = 影片面临官 = | | | 阿里巴巴佩尼 | | | 钢铁机之题。 8 | 图纸制图: 23 | | 20GB Millio Aller 19 | | | 海双集团 | | | 1 1 80.0 0 | 总机构建 23 | | LOGA: REGH, KETA: 1986 | | | 小麦具日 | | | 的研究次数:8 | 上机构馆:23 | | 定年代的:用者点击:我要的中:主要原因 | | | START SHILL CARD | | | 颜的集团 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司建发股份在供应链运营和房地产业务表现良好，未来将通过专业化、国际化、数智化等战略提升盈利能力，同时注重股东回报和可持续发展，在助力产业客户出海方面也有成功案例，房地产业务聚焦高能级城市，土储结构不断优化 [24][26][40] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为建发股份，所属行业为贸易行业，接待时间是2025年5月15日，上市公司接待人员包括董事长林茂、独立董事吴育辉、副总经理兼董事会秘书江桂芝、财务总监魏卓 [17] 详细调研机构 - 接待对象类型有投资者网上提问等，机构相关人员参与调研 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 分红情况 - 2024年度公司现金分红每股派0.7元（含税），总额20.63亿元，股权登记日为2025年5月20日，除息及发放日为5月21日，以5月15日收盘价计股息率约6.8% [24] - 自1998年上市累计股权融资约62亿元，累计现金分红达190亿元，2024年度分红占归母净利润比例为70.03%，较去年增长11.32个百分点 [24] - 公司承诺2024 - 2025年每年现金分配利润不少于可供分配利润30%，且每股分红不低于0.7元，还尝试一年多次分红 [25] 供应链业务国际化布局进展 - 截至2024年末有超50个海外公司和办事处，海外业务规模超100亿美元，同比增约12% [26] - 与东南亚联盟、RCEP、亚太经合组织、“一带一路”沿线国家业务规模同比分别提升约30%、28%、17%、17% [26] 供应链运营业务表现 - 2024年主要大宗商品经营货量超2.2亿吨，同比增速近8%，钢材、农产品、纸浆纸张经营货量分别超7000万吨、3500万吨、1500万吨，同比分别增长超15%、8.5%、10% [27] - 2024年供应链运营业务归母净利润35.06亿元，2025年第一季度为8.48亿元，同比增长9.72% [27] 提升盈利能力措施 - 专业化：聚焦核心品类，培育有前景业务，调整组织架构，提升专业化水平 [30][50] - 国际化：加快海外布局，深耕重点区域，加强本土化运营 [30][50] - 数智化：融合AI及数智技术，实现全链路智能化升级 [30][51] - 深化物流和投资支持：整合物流资源，投资稀缺资源，提升产业链话语权 [31][51] ESG表现及作用 - 完善可持续发展体系，制定9份相关制度，2024年升级报告并发布白皮书，国际国内ESG评分和评级提升 [33] - 在标普评分中从28提升至45分，位列全球前12%，是国内供应链行业得分最高企业 [33] - 有助于融入业务创新与全球化战略，提升国际竞争力 [33] 助力产业客户出海服务 - 搭建“LITF”供应链服务体系，提供物流、信息、金融、商务定制化服务 [34] - 物流：布局全球物流节点，设超4400个仓储网点，含境外7个自营海外仓、316个合作仓 [35] - 信息：收集分析全球市场信息，为海外工厂提供决策支持 [35] - 金融：运用金融工具，提供价格风险管理等服务，助客户解决资金问题 [35] - 商务：与170多国建立业务往来，助海外工厂拓展市场，提供商务咨询和交易结算服务 [36] 助力产业客户出海案例 - 为马联钢定制解决方案，助其打开海外销路，成东南亚有竞争力钢铁厂，全球客户超300家 [38] - 为青山实业提供一站式供应链方案，助其构建全球循环供应链及印尼产业链 [39] - 为浙江新胜大、山东太阳纸业等浆纸企业定制服务，助其打开海外市场，提升盈利能力 [39] 房地产业务优势保持措施 - 创新：坚持新中式产品，推进产品迭代升级和新产品开发，标准化复制提升口碑 [41] - 服务：贯彻“以客户为中心”理念，打造高品质服务，提升客户满意度 [41] - 管理：聚焦高能级城市地块，去化滞销库存，提升资产健康度 [41] - 协同：强化产业链各业务板块协同，实现价值最大化 [42] - 数智驱动：加快数字化平台建设，应用AI提升管理效率和效益 [42] 土储情况 - 2024年获取26宗优质土地，全口径拿地金额635亿元，一二线城市占比近97%，新增地块全口径货值1157.31亿元 [43] - 截至2024年末，一二线城市全口径土地储备（未售口径）货值占比约80%，较上年末提高约6个百分点 [43] 土地市场展望及投资策略 - 市场总量有望筑底，市场分化加剧，品质提升和改善型需求释放 [45] - 公司保持谨慎积极态度，保障资金安全，寻求合理土地储备 [45] 好房子定义及公司实践 - 好房子标准为绿色环保、低碳节能、智能化、安全 [46] - 公司落地四代住宅、静音住宅、科技住宅等项目 [46] 其他问题回复 - 公司将积极探索市值管理工具，若有回购或大股东增持计划将及时公告 [52] - 阳谷祥光铜业2024年阴极铜产量32.07万吨，2025年计划产40万吨，建发盛海项目预计2026年5月投产 [53] - 公司目前无联发集团和建发房产合并计划 [55] - 2024年度股东大会授权2025年若满足条件拟中期分红，金额不低于净利润30%且不超净利润，公司将继续尝试一年多次分红 [56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为探路者，所属行业是纺织服装 [16] - 接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员有董事、总裁何华杰，独立董事柳迪，财务总监薛梁峰，董事会秘书张志飞 [16] 详细调研机构 - 机构相关人员接待的是线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司于2025年4月29日发布举行2024年度网上业绩说明会的公告，5月16日通过网络形式举行业绩说明会 [23] - 公司自1999年创立后专注户外用品研发与创新，为多个国家级重大项目提供服装装备支持，未来将在智能装备产品方面突破 [23] - G2Touch近年来在产品端突破单一化局限，向头部客户导入新一代显示触控产品，完成车载领域新品验证，开发大尺寸、高性能触控芯片，推进项目导入与技术适配；技术研发推出主动笔触控方案；目前客户主要为京东方、三星等 [23][24] - 公司与其他方联合研发的下肢外骨骼产品能实现人机交互智能识别，应用于户外运动和特殊人群场景，目前处于系统化研发阶段 [24] - 公司有利用线下门店销售外骨骼产品的计划，目前聚焦研发和迭代，同步与景区接触 [24] - 公司MiniLED显示驱动IC产品采用有源驱动方式，拥有专利和独特技术，是全球能提供该产品的几家公司之一，也是国内同时拥有直显 + 背光产品的公司；目前重点挖掘发挥AM优势的应用场景 [24][25] - 公司会尽快了解并解决江苏鼎茂半导体公司官网无法打开的问题 [26] - 公司在脑机接口方面做前沿性跟踪，目前未和外骨骼产品结合 [26] - 公司外骨骼产品正处于系统化研发阶段，预计今年年底上市 [27] - 公司在AI人工智能领域已展开布局，引入AI提升管理和运营效率，聚焦AI辅助户外产品设计和视频生成等方向，后续探索AI驱动业务增长新模式 [28] - 公司确立“户外 + 芯片”双主业战略，计划通过内生 + 外延并购整合芯片业务和资源，提高芯片业务营收和利润占比 [28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为大连友谊，2024年保税商品零售业务收入占全年营业收入比重为28.11%，2024年度实现营业收入37,224.69万元，同比增加127.90%，归属于上市公司股东的净利润亏损7,763.99万元，亏损同比增加108.89%。公司将从零售业和房地产业两方面提升收入和盈利能力，零售业包括维持线下百货业态稳定经营和转型线上新零售业务，房地产业聚焦大连金石谷项目转型发展 [24][26]。 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为大连友谊，所属行业为商业百货，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事长李剑、董事、总经理、董秘、财务总监姜广威、独立董事陈玲莉 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 2024年公司保税商品零售业务收入为10,462.46万元，占全年营业收入比重为28.11% [24] - 零售业发展计划：线下百货业态坚持“好品质、在友谊”理念，优化商品结构，推进百货店购物中心化，多维度促销售，打通线上线下；线上新零售业务以盈驰新零售为主体，深化布局，完善商品合作体系，优化业务管理模式，合理优化仓储合作 [24][26][28] - 房地产业聚焦大连金石谷项目转型发展，加强与管理部门沟通，明确产业定位，谋求对外合作 [26][31] - 截至目前，公司实际控制人为陈志祥 [26] - 2024年度公司实现营业收入37,224.69万元，同比增加127.90%，归属于上市公司股东的净利润亏损7,763.99万元，亏损同比增加108.89% [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司2024年净利润因桩类产品单价下降而下滑，但2025年一季度业绩超预期，未来将从开拓新兴领域、拓展海工和海外市场、成本控制等方面深挖盈利增长点，预制混凝土桩行业前景广阔 [23][27][32] 各部分总结 调研基本情况 - 调研对象为三和管桩，所属行业是水泥建材，接待时间为2025年5月16日，上市公司接待人员包括董事、总经理李维等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与三和管桩2024年度暨2025年第一季度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 2024年公司归母和扣非净利润下滑，原因是桩类产品单价降幅大、市场竞争激烈 [23] - 2024年公司营业收入61.96亿元，同比降7.93%，公司将深化与战略客户合作、推进在建筹建项目、拓展海外市场等提升份额扭转趋势 [23] - 2025年一季度公司营收13.92亿元，同比增10.07%，净利润3460万元，同比增418.95% [25] - 公司应收账款增速高于营收增速，通过对客户分类管理、台账管理、绩效考核等降低坏账风险，目前账龄结构安全合理 [26] - 2024年桩类产品产销增加但净利润下滑非成本控制问题，公司通过加强存货管理、监控价格波动等优化成本结构 [27] - 2025年一季度业绩超预期得益于把握市场需求丰富产品种类和毛利率提升 [27] - 公司未来盈利增长点包括开拓新兴领域、拓展海工和海外市场、落实成本领先战略、加强技术研发投入 [27][28][29][30] - 2024年研发投入5044.69万元，集中在现有产品改进、新产品开发等五个方向 [30] - 2025年1 - 3月混凝土预制桩累计产量同比增6.1%，公司一季度营收和净利润同比大幅增长 [31] - 2024年公司在西北地区业务营收2340.06万元，同比增990.67% [32] - 公司坚持聚焦核心业务，提升经营效率和盈利能力，巩固传统领域市场地位 [32] - 预制混凝土桩行业因应用场景拓展前景广阔 [33] - 公司未来成本控制将构建全链条降本体系，推进信息化数字化建设 [34] - 公司未来在环保方面将推广新工艺、利用可再生能源、设置光伏组件等节能减排 [34] - 公司通过优化债务结构等平衡债务融资与业务发展关系，控制财务风险 [35] - 公司终止浙江湖州项目是合理调整，不影响现有业务，未来产能布局可通过其他方式实现 [35]