晨报 铁矿石 铁矿石：黑色系持续调整 矿价短期区间运行 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 价格：价格区间震荡运行。i2509 合约价格区间 785 元/吨~810 元/吨。外盘 FE09 合约价 格区间 101~104 美金/吨。 2025 年 8 月 1 日 后期关注/风险因素："反内卷"政策细则、发运回升速度、终端需求韧性 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 逻辑：昨天黑色系整体下挫，成材以及碳元素下跌明显，铁矿石价格相对平稳，主要原因 一方面是会议政策增量预期落空，"反内卷"表述弱化；二是美联储鹰派表述，美元出现大幅 升值，利空大宗商品，美联储政策利率第五次按兵不 ...

农产品日报 | 2025-08-01 关注集团厂出栏节奏，猪价震荡运行 生猪观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘生猪 2509合约14075元/吨，较前交易日变动+0.00元/吨，幅度+0.00%。现货方面，河南地区 外三元生猪价格14.08元/公斤，较前交易日变动+0.27元/公斤，现货基差 LH09+5，较前交易日变动+270；江苏地 区外三元生猪价格 14.22元/公斤，较前交易日变动+0.20元/公斤，现货基差LH09+145，较前交易日变动+200；四 川地区外三元生猪价格13.48元/公斤，较前交易日变动+0.16元/公斤，现货基差LH09-595，较前交易日变动+160。 据农业农村部监测，7月31日"农产品批发价格200指数"为112.92，比昨天上升0.06个点，"菜篮子"产品批发价格指 数为112.95，比昨天上升0.07个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.45元/公斤，比昨天下降1.1%；牛肉63.97 元/公斤，比昨天下降0.2%；羊肉59.72元/公斤，与昨天持平；鸡蛋7.68元/公斤，与昨天持平；白条鸡17.36元/公斤， 比昨天上升2.8%。 市场分析 综合来看， ...

燃料油日报 | 2025-08-01 高硫油市场结构延续弱势，低硫端利好同样有限 市场分析 上期所燃料油期货主力合约日盘收跌0.37%，报2933元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收跌0.38%，报3676 元/吨。 近日原油价格走势偏强，燃料油短期成本端支撑较为坚挺，但油市中期仍面临油市平衡表转松的预期，如果制裁 预期未兑现，则油价上方阻力仍存。 就高硫燃料油市场而言，当前基本面弱势运行，市场结构持续调整，裂解价差已经从高位显著回落，现货端供应 相对充裕，库存水平偏高。目前来看，在供应和库存较为充足的环境下，需求端除了发电厂旺季采购外缺乏亮点， 炼厂端需求尚未出现大规模改善的信号。但随着高硫燃料油东西区价差收缩至低位，套利船货供应量或有所收紧， 亚太市场短期有望获得一定支撑。中期来看，结构性利好因素并未完全消退，如果裂解价差调整充分，吸引炼厂 端需求大幅回升，可以关注市场结构再度走强的机会。 低硫燃料油方面，目前市场利好有限，新加坡柴油裂解有回落迹象，对低硫燃料油市场的支撑或有所减弱，组分 供应存在回升预期。中期来看，由于低硫燃料油剩余产能较为充裕，一旦裂解利润适宜将吸引供应释放，且航运 业碳中和趋势 ...

石油沥青日报 | 2025-08-01 成本端支撑偏强，支撑现货情绪 市场分析 1、7月31日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2509合约下午收盘价3659元/吨，较昨日结算价上涨11元/吨，涨幅 0.3%；持仓125992手，环比下降5504手，成交145613手，环比下降45926手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3870—4086元/吨；山东，3640—4070元/吨；华南，3580—3600元/吨； 华东，3660—3800元/吨。 昨日西北、山东、华南以及川渝市场沥青现货价格出现小幅上涨，其余区域沥青现货价格均以持稳为主。虽然沥 青自身无明显供需矛盾，但因为原油价格以及沥青期货维持偏强走势，利好沥青现货市场情绪。就沥青基本面具 体来看，整体供需两弱格局延续。一方面，成本坚挺环境下生产利润承压，炼厂供应增长仍受到限制；另一方面， 资金矛盾与降雨天气对终端需求释放形成阻碍。不过库存仍处于低位，还未出现显著累库的信号（社会库存有一 定增加迹象），市场短期压力有限。但抛开成本端的带动外，沥青来自基本面的上行驱动有限。 策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险 原油价格大幅波 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 8 月 1 日星期五 16519 新世纪期货交易提示（2025-8-1） | | | | 铁矿：近期交易重心在"反内卷+稳增长"，短期情绪释放后的阶段性回 | | --- | --- | --- | --- | | | | | 调风险，9 月 3 日阅兵期间北方地区将实施至少两周环保限产，可能压制 | | | | | 铁矿需求。全球铁矿石发运总量 3200.9 万吨，环比增加 91.8 万吨，后续 | | | 铁矿石 | 高位震荡 | 供应依然宽松。近两周到港出现回落，后续铁矿发运将季节性回升，到港 | | | | | 有望触底回升。产业端淡季，铁水产量环比跌 1.52 万吨至 240.71 万吨， | | | | | 依然处于高位，铁矿基本面短期尚可。政治局会议整体表现不及预期，市 | | | | | 场交投积极性或持续减弱，考虑到后期成材政策端的减产和限产风险，可 | | | | | 以尝试多 RB2601 空 I2601 合约，后续关注政策落地情况以及淡季需求表 | | | | | 现。 | | | 煤焦 | 高位震荡 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者可根据各品种具体情况采取相应操作策略，如观望、做多、做空、区间操作等 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 中美第二轮贸易会谈延长关税豁免条款，中央政治局会议政策论调与此前一致，市场出现预期差面临调整压力，指数震荡下挫，TMT仍强势，建议暂时观望为主 [2] 国债 - 昨日PMI指数边际下滑，叠加风险资产下跌，期债市场延续全线走强，央行对资金面维持呵护，跨月后资金面预计转松，期债回升态势有望延续，单边策略上建议短期适当多配，博弈期债波段修复行情，关注高频经济数据情况 [2] 贵金属 - 美国宏观政策等利空或超预期使金价承压并测试下方100日均线（3250美元）支撑，可逢低阶段做多把握连跌后修复；短期白银受商品市场情绪扰动，价格承压下探在36 - 37美元区间波动（8700 - 9000元） [2] 集运指数（欧线） - 预计偏弱震荡，可逢高做空08、10合约 [2] 钢材 - 市场预期降温影响价格回落，回调偏多尝试 [2] 铁矿 - 铁水微降港存略增，跟随钢材价格波动，谨慎做多 [2] 焦煤 - 交易所限仓干预，期货大幅波动，现货竞拍补涨为主，蒙煤下跌，观望 [2] 焦炭 - 主流焦化厂第五轮提涨，焦化利润微薄，仍有提涨预期，观望 [2] 铜 - 美铜关税预期落空，铜价承压，主力参考77000 - 79000 [2] 氧化铝 - 仓单历史低位，警惕挤仓风险，主力参考3100 - 3500 [2] 铝 - 铝价窄幅震荡，淡季累库预期依旧偏强，主力参考20200 - 21000 [2] 铝合金 - 淡季终端消费疲软，主流消费地社库接近胀库，主力参考19400 - 20200 [2] 锌 - 中美谈判展期，美联储表态偏鹰，主力参考22000 - 23000 [2] 钢材相关（未分类） - 盘面震荡走弱，市场情绪波动需求仍有拖累，主力参考12600 - 13200 [3] 不锈钢 - 宏观情绪走弱盘面下挫，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] 化工 - 各化工品种受宏观情绪、供需、库存等因素影响，价格有不同表现，如PX走势承压、PTA随原料震荡、乙二醇短期受宏观影响较大等，投资者可根据各品种特点进行操作，如高空、反套、区间操作等 [2] 农产品 - 各农产品品种受丰产预期、进口担忧、出口数据、库存等因素影响，价格有不同表现，如粕类震荡偏弱、生猪谨慎备空、玉米区间震荡等，投资者可根据各品种特点进行操作，如反弹偏空、区间操作等 [2] 特殊商品 - 各特殊商品品种受市场情绪、现货走货等因素影响，价格有不同表现，如玻璃、纯碱盘面大幅走弱，橡胶空单继续持有等，投资者可根据各品种特点进行操作，如逢高短空、买入看涨期权等 [2] 新能源 - 多晶硅多头增仓带动多合约涨停，可买入跨式/看跌期权；碳酸锂盘面弱势运行，近期交易核心转向矿端，谨慎观望为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 市场氛围偏空，大宗商品下跌较多，盘面偏弱震荡，近期波动大，在地缘冲突叠加关税动荡下博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [1][3] - 短期盘面或以反弹为主，给出短期、套利和长期投资策略 [4] 报告各要点总结 运价指数情况 - 7月28日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线2400.50点，较上期下跌0.9%；美西航线1301.81点，较上期上涨2.8% [2] - 7月25日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1110.57点，较上期下跌3.26%；欧洲航线1422.9点，较上期下跌1.20%；美西航线1120.51点，较上期下跌5.19% [2] - 7月25日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1592.59点，较上期下跌54.31点；欧线价格2090USD/TEU，较上期上涨0.53%；美西航线2067USD/FEU，较上期下跌3.50% [2] - 7月25日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1261.35点，较上期下跌3.2%；欧洲航线1787.24点，较上期下跌0.9%；美西航线880.99点，较上期下跌6.4% [2] 经济数据情况 - 欧元区6月制造业PMI初值49.4，预期49.8，前值49.4；服务业PMI初值50，为2个月以来新高，预期50，前值49.7；综合PMI初值50.2，预期50.5，前值50.2；Sentix投资者信心指数为0.2，预期为 - 6，前值为 - 8.1 [2] - 6月财新中国制造业采购经理指数(PMI)录得50.4，高于5月2.1个百分点，与4月持平，重回临界点以上 [2] - 美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平；服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低；综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低 [2] 市场动态情况 - 特朗普继续加征多国关税，以东南亚各国为主，打击转口贸易，部分船司宣涨运价，特朗普政府暂时将关税谈判日期推迟至8月1日，现货市场有小幅涨价试探市场，盘面小幅反弹 [3] - 7月31日主力合约2510收盘1425.1，跌幅为4.66%，成交量4.63万手，持仓量5.18万手，较上日减手3056手 [3] 策略建议情况 - 短期策略：风险偏好者已建议2510合约1300以下轻仓试多（已走出300以上利润空间）部分止盈；EC2512合约已建议轻仓试空，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡背景下，以正套结构为主，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后，再判断后续方向 [4] 合约规则调整情况 - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18% [4] - 2508 - 2606合约公司保证金调整为28% [4] - 2508 - 2606所有合约日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 7月30日，外交部发言人就中美经贸会谈表示希望美方与中方合作推动中美关系健康稳定可持续发展 [5] - 当地时间7月30日晚间，也门胡塞武装袭击以色列境内三处目标，以色列暂无回应 [5] - 当地时间7月30日，以色列向加沙停火谈判调解方提交答复要点文件给哈马斯，哈马斯暂无回应，此前美以召回停火谈判人员致谈判暂时中止 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货难有趋势行情，保持谨慎 [6][7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8][9] - 贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [10][11] - 螺纹、热卷短期回调后关注低位买入机会，轻仓参与 [12][13] - 铁矿石短期回调后关注低位买入机会，轻仓参与 [14][15] - 焦煤焦炭投资者可暂时观望 [17][18] - 铁合金回落关注现货亏损区间低位多头机会 [21] - 原油主力合约关注做多机会 [23][24] - 燃料油主力合约关注做多机会 [26][27] - 合成橡胶等待企稳参与反弹 [28][29] - 天然橡胶预计偏强震荡 [30][31] - PVC短期偏强震荡 [32][36] - 尿素短期震荡，中期偏多对待 [37][38] - PX短期震荡调整，谨慎参与 [39][40] - PTA短期或回调，整体震荡运行，区间参与 [41] - 乙二醇短期谨慎对待上方空间，区间参与 [42][43] - 短纤短期跟随成本震荡，关注成本和政策 [44] - 瓶片预计跟随成本震荡运行 [45][46] - 纯碱周内震荡运行，价格坚挺 [47] - 玻璃谨慎对待，关注现货和去库情况 [48][49] - 烧碱预计山东液碱价格窄幅波动，注意控制风险 [50][51] - 纸浆建议关注政策和现货成交情况 [52][54] - 碳酸锂宜多看少动，控制风险 [55] - 铜价受消息影响回落 [57] - 锡价预计震荡运行 [58] - 镍价预计震荡运行 [59] - 豆粕关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [60][61] - 棕榈油考虑做多机会 [62][63] - 菜系考虑做多机会 [64][65] - 棉花建议分批逢高做空远月 [66][69] - 白糖建议观望 [70][72] - 苹果建议观望 [74][77] - 生猪考虑前期空单逐步止盈 [78][79] - 鸡蛋可考虑9 - 10反套 [80][82] - 玉米近月合约前期低位关注虚值看涨期权机会，玉米淀粉跟随玉米行情 [83][86] - 原木消息或驱动国内林业市场 [89][90] 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.57%报119.120元等；央行开展2832亿元7天期逆回购操作，单日净回笼478亿元；国常会部署贷款贴息政策 [5] - 7月官方制造业PMI等数据显示宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策宽松；国债收益率处低位，经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计国债期货难有趋势行情 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约均下跌；国内经济平稳但复苏动能不强，市场资金面待改善，但国内资产估值低，经济有韧性，市场情绪升温，看好权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金、白银主力合约收盘价及涨幅情况；美国6月核心PCE物价指数等数据；全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”等利好黄金，各国央行购金支撑金价，若美国经济放缓美联储降息将推动黄金上涨，考虑做多黄金期货 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货大幅下跌，唐山普碳方坯等现货价格情况；政策预期主导行情，焦煤受政策影响大，成材价格跟随焦煤；会议通稿变化抑制做多热情，焦煤跌停带动螺纹钢下跌；短期波动后成材价格将回归产业供需逻辑，房地产下行、需求下降和产能过剩压制螺纹钢价格，工信部钢铁产业稳增长政策或为利多因素；热卷走势与螺纹钢一致，钢材期货短期或回调，投资者关注回调后低位买入机会 [12] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货大幅下跌，PB粉等港口现货报价；政策预期主导行情，铁矿石价格跟随焦煤；铁水日产量回升支撑价格，4月后进口量回升但上半年进口和国产原矿产量同比下降，港口库存平稳且低于去年同期；市场供需格局短期偏强中期或转弱，期货短期或回调，投资者关注回调后低位买入机会 [14] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅下跌，焦煤期货跌停；周一和周三跌停诱因分别是大商所限仓通知和会议通稿；中期走势将回归产业供需逻辑；国家能源局开展煤矿生产核查，供给收缩政策落地，关注政策对焦煤供应实际影响；期货短期内或剧烈波动，投资者可暂时观望 [17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅等现货价格下跌；7月25日当周加蓬锰矿发运量回升，澳矿供应放量，港口锰矿库存回升报价企稳；上周样本建材钢厂螺纹钢产量低位回升，6月螺纹钢长流程毛利回升；锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位，库存对期现货有压力；转入淡季后需求见顶，供应过剩，成本低位支撑渐强，回落关注现货亏损区间低位多头机会 [19][21] 原油 - 上一交易日INE原油震荡上行，因美国制裁伊朗；7月22日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；7月25日当周美国能源公司减少石油和天然气钻机数量；美国对伊朗实施大规模制裁；美韩贸易协议、特朗普要求俄罗斯结束战争、美国制裁伊朗等因素利多原油，主力合约关注做多机会 [22][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡下行，走势偏弱；需求低迷供应改善，新加坡超低硫船用燃料油等交货期情况；7月新加坡残余燃料油库存比6月高5%，主要因净进口量增长41%；中质馏分油库存下降；马来西亚巴生港燃料油供应情况；中东和俄罗斯燃料油涌入亚洲使供应充足，美韩等贸易协定利多燃料油价格，主力合约关注做多机会 [25][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌，山东主流价格下调，基差持稳；原料回升开工仍小幅亏损，盘面随情绪回落；原料丁二烯价格回调加工回正；供应端产能利用率回升；需求端企业生产恢复带动产能利用率提升；库存端厂家去库、贸易商累库，均处偏高水 平，等待盘面企稳参与反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶、20号胶主力合约收跌，上海现货价格下调，基差持稳；供应端海内外产区降雨影响割胶，原料采购价上涨，成本支撑走强；需求端企业生产恢复带动产能利用率提升；库存端本周去库；消息面2025年泰国橡胶产量预计增加2%，预计后市偏强震荡 [30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收跌，现货价格下调，基差持稳；供过于求格局延续，但大幅下跌空间有限，短期反内卷和稳增长政策推动盘面；供应端上周产量和产能利用率下降；需求端下游制品企业需求下降，开工低位；出口端受印度雨季和关税影响需求难提升；成本利润端原料下跌，PVC价格探涨，利润好转；华东地区电石法和乙烯法现货价格；上期行业库存增加，短期偏强震荡 [32][35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳；大宗情绪回落，尿素自身供需近期走弱，短期跟随现货波动，中期偏多；供应端装置停车与恢复并存，行业开工小幅下降但供应仍高位；需求端复合肥秋季肥生产启动、三聚氰胺开工提升 [37] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，PXN、PX - MX价差情况；供需方面负荷下降，金陵石化等企业有检修或降负情况；6月中国大陆PX进口总量环比降1%、同比增34.4%；成本端原油上涨有支撑；短期供需平衡偏紧，考虑新PTA装置刚需采购，向下空间有限，短期震荡调整，谨慎参与 [39][40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，华东现货现价及基差率；供应端台化等装置停车或降负，负荷75.3%；需求端聚酯负荷88.2%，江浙终端开工回升，工厂原料备货下降；效益方面上下游错配利润向上游集中，加工费承压降至200元/吨附近，或超预期检修；短期供需变化不大，成本端原油有支撑，宏观情绪释放后供需缺乏驱动，有回调风险，整体震荡运行，区间参与 [41] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌；供应端整体开工负荷68.79%环比上升，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷75%环比上升，浙石化等企业有重启或推迟重启情况，部分装置有EO回切EG动作，沙特地区装置重启；库存方面华东主港地区MEG港口库存约52.1万吨环比下降，7月28日 - 8月3日主港计划到货约15.6万吨；需求端下游聚酯开工调整至88.2%，终端织机开工回升；近端煤制装置重启增多供应压力增加，库存去化且处低位有支撑，短期谨慎对待上方空间，区间参与 [42][43] 短纤 - 上一交易日短纤2509主力合约下跌；供应端装置负荷升至90.6%；需求端涤纱销售一般、库存累加，高温限产，江浙下游开工情况，终端工厂原料备货下降，坯布销售不佳，部分针织工厂备货秋冬品；6月短纤出口14.2万吨，1 - 6月出口81.5万吨同比增29%，6月纺服零售额同比、环比上升；短期供应偏高、需求偏弱、持续累库，盘面有压力，秋冬季订单下达或提振盘面，短期跟随成本震荡运行，关注成本和政策 [44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约下跌；供应端近期装置检修增多，负荷下滑至71.2%，逸盛海南等企业有检修或取消检修情况；需求端下游软饮料消费回升，6月产量同比增3.2%，瓶片出口维持高位增长，1 - 6月聚酯瓶片和切片出口总量388万吨同比增19%，6月出口65.7万吨同比增6.5%；近期原料价格震荡，装置检修库存去化，盘面有支撑，预计跟随成本震荡运行 [45][46] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1247元/吨，跌幅6.45；基本面装置运行稳定，供应高位徘徊，山东海天等企业有降负荷或检修情况，上周产量环比减1.28%、同比减2.45%，库存环比减2.15%；国内市场走势震荡，成交一般，企业装置调整供应增加，下游按需采购观望；进入交割月多空博弈加剧，盘面震荡反复，现货小幅提涨，期现基本持平，预计周内震荡运行，价格坚挺 [47] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于1117元/吨，跌幅8.22%；现有产线222条，去库速度提振，上周库存环比减4.69%；山东金晶科技产线引板，沙河、华东、华中市场情况；多空博弈加剧，盘面震荡反复，盘面与现货基本持平，关注现货贸易和地区去库情况，中长期关注老旧产线产能出清，谨慎对待 [48][49] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2560元/吨，跌幅2.36%；2025年预计新建12套产能，预计总产量4479万吨较2024年增量8.94%，实际投产率预计50%，下半年新增产能释放规模大，液碱产量有望超去年同期，预计下半年总产量约2109万吨，产能利用率85%左右；需求端氧化铝投产减少或减产、非铝需求转淡，需求增长有限，主力下游氧化铝碱耗量下降对烧碱需求提振有限，非铝终端需求待观察；7月29日氯碱利润302元/吨，山东信发液氯价格上调；近年来烧碱供大于求，政府限制新增产能，预计产能增速放缓，盘面价格接近现货，主力下游刚性支撑，非铝淡季，利好有限，注意控制风险，多数企业执行前期订单，需求增量不多，预计山东液碱价格窄幅波动，区域货源流通受限，液碱报盘趋稳 [50][51] 纸浆 - 上一交易日主力2509收盘于5232元/吨，跌幅2.50%；供给有扩张倾向，贵港雨森集团、山东银河瑞雪纸业有项目计划；下游多个产品开工产量下行，行业淡季原纸出货不畅，实仓需求萎缩，巴西发运预期抵港供应压力加剧；针叶浆、阔叶浆等现货价格区间；产能淘汰细则落地或强化供应收缩预期，但需求疲软，浆价预期波动整理；港口库存高位、国际高发运压制信心，生活用纸价格弱势，主力纸企无消息，市场交投未改善，成本对纸价支撑弱，下游采购意愿不强，部分纸企订单少，贸易氛围清淡；前期宏观情绪主导但现货抑制上行，目前供需僵持，供应承压，需求成本传导受阻，原纸厂家利润不佳采购情绪欠佳，拖累市场，建议关注政策和现货成交情况 [52][54] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌4.66%至68280元/吨，投机情绪降温，矿企换证事件不确定，供应有不确定性；基本面供需格局未改，资源端供应坚挺，本周部分大厂停产检修供应量下滑但总体仍高位，消费端好转，下游七月排产增长因储能需求支撑，但下游采购畏高、库存充裕观望情绪浓，交投冷清，供需过剩格局未扭转，矿端供应不确定，宜多看少动，控制风险 [55] 铜 - 上一交易日沪铜大幅下跌跌破均线组，上海金属网1电解铜报价及均价较上交易日下跌，对沪铜2507合约报升情况；白宫对进口半成品铜产品征税排除精炼铜及阴性铜，美铜大幅下挫，沪伦铜跟跌；市场现货货源紧俏，期货月差平水，现货支撑强，持货商惜售，升水坚挺，下游按需低采，成交活跃；美国加征关税、铜精矿短缺、中国刺激政策不如意，铜价支撑因素消减 [57] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌0.74%报264200元/吨；矿端偏紧，佤邦复产会议提升四季度复产预期，国内加工费低位，冶炼厂亏损原料库存缩紧，开工率低于正常；印尼出口证事件结束，精炼锡出口恢复补充增量，但总体供应仍紧缺；消费端光伏行业反内卷政策出台但交投清淡，传统消费进入淡季，总体不乐观；海内外库存去库，海外库存低位，矿端偏紧传导至冶炼端，预计锡价震荡运行 [58] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.4%至120000元/吨，交易情绪消退回归基本面；矿端价格走弱，印尼菲律宾发运量增加，国内港口库存累库；不锈钢压力传导，下游镍铁厂亏损加大，印尼部分高成本镍铁厂停产检修；不锈钢盘面坚挺但现货跟涨有限，镍铁成交冷清，钢厂压价，现实消费不乐观，上方压力大；精炼镍现货交投走弱，库存国内大致持稳但处相对高位，一级镍过剩，预计镍价震荡运行 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕、豆油主连收跌，连云港豆粕、张家港一级豆油现货价格情况；主产区天气适宜，美豆优良率回升至70%，市场丰产预期好，隔夜美豆主连收跌；7月25日当周主要油厂大豆压榨量维持高位，上周样本油厂豆粕库存累升、豆油库存持平；2025年6月餐饮收入同比增长0.9%，食用油消费或受抑制，25年2季度末生猪存栏、6月能繁母猪存栏同比微升，6月全国蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长；国内大豆到港量高位，油厂榨利回暖，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高，豆系商品下方支撑增强；豆粕调整关注下方支撑区间多头机会，豆油关注多头冲高离场机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕收跌，7月1 - 30日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期减少，印尼5月库存环比下降；国内6月进口同比增长11.4%、环比增长94.4%，棕榈油累库，库存处近7年同期第3高水平；6月全国餐饮收入同比

报告行业投资评级 - 核心观点中性偏空，月差中性，原料支撑中性偏空，供给中性偏空，需求中性偏空，利润中性偏多，宏观中性 [3] 报告的核心观点 - PVC开工回升，产业链继续累库，基本面压力增大；近期估值低位品种受宏观影响较大，前期盘面上涨仓单增加较快，预计随着9月临近回归基本面定价 [3] 根据相关目录分别进行总结 兰炭电石 - 兰炭开工持稳，样本企业开工率39.14%持平上周，神木中料报580元/吨持平上周 [6] - 电石供应微增，开工增0.9个百分点至72.2%，整体开工中偏低；价格下跌，乌海电石2225元/吨较上周降25，利润-306 [12] PVC开工 - 本周PVC粉整体开工负荷率75.81%，环比提升0.84个百分点；其中电石法PVC粉开工负荷率79.21%，环比提升1.69个百分点；乙烯法PVC粉开工负荷率66.95%，环比下降1.36个百分点 [17] PVC下游需求 - 下游开工方面，管材开工32.52%（-1.23%），型材开工38.00%（+3.45%），管材、型材开工均低于去年同期 [25] PVC库存 - 社会库存累库，社库63.12万吨较上期增2.21万吨，其中华东样本库存58.72万吨较上期增2.16万吨，华南样本库存4.40吨较上期增0.05万吨；上游厂库去库，厂库库存37.23万吨较上期降0.32万吨；产业链库存累库 [32][33] PVC利润 - 电石一体化亏损略收窄，新疆一体化利润-290元/吨，西北一体化利润-767；外购电石法利润回升，西北外购电石法每吨利润-114元，华北外购电石法利润为-393元/吨 [43] - 外购乙烯法利润小幅回升，华东乙烯法利润463元/吨，华北乙烯法利润613元/吨较上周微增 [46] - 综合利润走强，西北综合利润为684元/吨继续增加，山东综合利润160元/吨；双吨价差提升，增210至3459元/吨 [55] 进出口 - 1 - 6月出口同比走强，PVC粉出口量196万吨，同比增66万吨（+50.7%），但6月份出口走弱明显；进口量为12.42万吨，基本持平去年 [61][62] - 1 - 6月地板累计出口209万吨，同比降11.05% [64] 相关商品 - 2024年以来，地产需求继续走弱，水泥价格下滑，开工率低位 [68] 期现分析 - 盘面走强，09合约从上周4937升至昨收5149 [79] - 月差震荡走弱，9 - 1月差走弱至-128 [79] - 注册仓单继续增加，7月28日仓单量为56410，较上周增1770张 [79] PVC平衡表 - 给出2025年1 - 12月PVC月度平衡表推算数据，包含总产量、总需求、进口、出口、实时量、产量同比、需求同比、产量累计同比、需求累计同比等指标 [81]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期RU、NR上涨，RU - NR价差走扩，RU09 - 01价差高位，本周RU、NR价格区间震荡 [4] - 中长期RU维持中性，NR中性偏空，本周价格区间震荡 [4] - RU9 - 1月差中性偏空，RU - NR价差中性，预计价差走扩或将持续 [4] - 产区天气、国内供应、浓乳制品维持中性，泰国供应、轮胎、社会库存（RU、NR）、期货库存（NR）中性偏空，期货库存（RU）中性偏多，非标价差中性 [4] 相关目录总结 冲突影响 - 柏威夏寺主权冲突不具备长期热战基础，全面战争概率极低，涉及地区2024年度天然橡胶产量占泰国总产量5.63%，若8月前割胶恢复，7月泰国橡胶产量最多减少0.5万吨，若冲突持续至8月，将继续减少2.12万吨产量，7月28日24时泰柬停火协议正式生效 [8] 市场数据 - 截至7月25日，上期所天胶期货库存为18.20万吨，较上周环比 - 2.47%，同比 - 18.28%；上海国际能源中心20号胶期货库存为3.74万吨，较上周环比 + 1.91%，同比 - 73.77%；7月24日，泰柬冲突下短期NR仓单小幅增加 [15] - 1 - 6月，中国天然橡胶累计进口量累计145.58万吨，同比 + 45.05%；6月，中国进口泰国天然橡胶5.58万吨，环比 - 39.94%，同比 - 22.46% [40] - 截至2025年7月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.04万吨，环比上期增加0.6万吨，增幅0.91%，保税区库存7.58万吨，降幅2.70%，一般贸易库存56.46万吨，增幅1.42% [48] - 截止7月24日，中国轮胎企业全钢胎开工率为65.02%，较上周 - 0.08%；半钢胎开工率为65.87%，较上周 - 0.12% [60] - 截止7月25日，上海越南3L价格为15100元/吨，较上周上涨350元/吨；上海国营全乳价格为15350元/吨，较上周上涨550元/吨；上海RSS3价格为19800元/吨，较上周上涨250元/吨 [69] - 截止7月20日，浅色胶社会库存为49.3万吨，较上周环比 - 1%；深色胶社会库存为79.5万吨，较上周环比 - 0.25% [4][83][84] - 截止7月25日，RU09 - 01月差为 - 765元/吨，较上周上涨25元/吨；RU01 - 05月差为 - 65元/吨，较上周上涨25元/吨；NR连一连二月差为 - 5元/吨，较上周上涨10元/吨；NR连二连三月差为 - 5元/吨，较上周下降5元/吨 [4][98] 行业情况 - 轮胎行业内卷核心原因为出口受阻利润减少、原料依赖成本攀升，2025年6月轮胎出口利润较2014年6月下降10.67%，反内卷政策是依法依规治理企业低价无序竞争，市场趋势主要受大宗商品氛围带动 [18][26] - 台风“韦帕”扰动消退，但云南地区降水仍较高或影响割胶，今年我国橡胶供给整体充裕，割胶受阻难改增产态势 [30] - 中长期存在雅鲁藏布江下游水电工程刺激下市场对全钢需求的乐观预期 [58] - 国内主产区受降水扰动出胶缓慢支撑胶价，越南3L胶预期新胶供应增量，涨幅弱于全乳 [69]