核心观点 - 各路资金协同聚力推动A股市场流动性格局持续改善 机构资金呈现多点开花态势 公募新发加速回暖 私募权益仓位提升 险资加快入市步伐 国家队继续增持ETF 自然人资金交易热度提升但节奏温和 境外资金加速回流且呈现哑铃型配置特征 中期A股优质股权配置价值持续凸显[3][4][42][43] 机构资金动态 公募基金 - 7月新发股票型基金数量环比增长32.8%至96只 规模环比增长97.5%至437.9亿元 其中股票型ETF新发数量环比增长34.8% 规模环比增长56.3%[9] - 上半年股票型基金净赎回781.4亿份 4月股票型ETF净流入1835.2亿元 7-8月行业和主题类ETF成为净流入主力 合计净流入273.9亿元和484.2亿元[9][12] - 2025上半年主要增持银行仓位1.1pct至7.1% TMT板块中电子仓位提升至15.9% 超配6.3% 同时增持医药生物和有色金属[10][13][14] 私募基金 - 7月新发股票型私募基金1591只 环比增长20.7% 但平均规模环比下降81.4%[15] - 股票仓位连续3个月回升 从4月55.3%提升至7月62.8%[15][17] - 2025Q2增持石油石化2.1亿股 煤炭0.6亿股 建材0.5亿股 钢铁0.2亿股 以及电力公用和交通运输板块 持仓风格偏稳定防御[15][19] 保险资金 - 上半年净流入A股超6400亿元 Q2财险+寿险业股票配置净流入2512.8亿元 Q1净流入3893.3亿元[20] - OCI股票配置规模达7416.1亿元 占股票总投资比重40.2% 较2024年末提升8.3pct 持有ETF规模2810亿元 较2024年末增长198.4亿元[21][22] - 2025Q2增持银行2.1亿股 通信3.2亿股 传媒2.6亿股 环保1.8亿股 建筑装饰1.7亿股 钢铁0.6亿股 公用事业0.4亿股 科技仓位持续拓展[23][25] 国家队资金 - 上半年增持ETF规模达2461.8亿元 4月规模指数ETF净流入1785.5亿元 其中4月7-11日当周净流入1590.7亿元[26][27] - Q2直接持股略减持0.5% 逆周期调控特征明显[26][27] - 2025Q2增持公用事业1.3亿股 基础化工1.2亿股 电子0.6亿股 传媒0.4亿股 持仓方向凸显政策导向与产业周期共振[28][30] 自然人资金动态 - 8月上交所新增开户数265万户 环比增长35% 连续3个月增长 但较2024年10月684.7万户仍显温和[31][32] - 融资余额达2.2万亿元 突破2015年高点 但占流通市值比重仅2.4% 低于2015年4.4%的水平[31][32] - 8月TMT/电力机械/医药生物行业融资净买入均超百亿 其中电子行业净流入784亿元 通信/电子/计算机/电力设备/机械设备行业涨幅达12%-35%[35][36] 境外资金动态 - 2025Q2外资回流A股超1000亿元 陆股通增持41.2亿股[37][40] - 8月14-20日配置型外资净流入69.8亿元 其中主动配置型外资净流入1.4亿元 为2024年10月中旬以来首次转正[37] - 2025Q2陆股通增持银行5.9亿股 非银金融9.8亿股 建筑装饰11.8亿股 交通运输6.3亿股 公用事业3.8亿股 通信4.3亿股 医药生物1.5亿股 呈现哑铃型仓位特征[38][41] 市场展望与配置主线 - 中期A股优质股权配置价值持续凸显 产业端积极因素累积与政策落实落地 弱美元背景下全球资本再平衡推动资金面改善[42][43] - 建议关注三条配置主线：AI产业链（半导体/通信/元件/传媒/计算机） 先进制造（新能源/机器人/军工/创新药） 新消费领域[43]

核心观点 - 人形机器人产业处于技术突破与产业化加速阶段 软硬件协同升级是关键驱动力 行星滚柱丝杠 无框力矩电机 力传感器等高价值量部件构成核心壁垒 国产替代空间广阔 预计2029年中国人形机器人市场规模将达750亿元 2024-2029年复合增长率显著 [1][2][4][9][43] - 北交所多家公司在运动执行 传感器 轴承等细分领域深度布局 包括开特股份 奥迪威 鼎智科技 丰光精密等11家重点标的 覆盖谐波减速器 滚珠丝杠 六维力传感器等核心产品 [4][58][77][84] 产业链结构 - 上游核心部件包括传动模块(行星滚柱丝杠 减速器) 驱动模块(无框电机 空心杯电机) 感知模块(力传感器 视觉传感器) 其中行星滚柱丝杠价值量占比最高 预计2030年达19% 力传感器占比超10% [2][9][15][87] - 中游为人形机器人设计制造 由Tesla 波士顿动力等企业主导 下游应用覆盖工业制造 灾害救援 智慧物流 服务娱乐等场景 [9][87] 硬件技术突破 - 行星滚柱丝杠承载能力强 寿命达滚珠丝杠15倍 但国产产品在效率 承载能力和精度上与国外存在差距 2030年市场规模预计达96亿元 [10][34][36] - 无框力矩电机需提升转矩密度和功率密度 国产份额有较大提升空间 2030年市场规模预计达70亿元 [21][24][27] - 空心杯电机是灵巧手核心部件 国外企业采用一次性绕制成型技术 国内主要用绕卷式生产 性能存在差距 [29][30][32] - 减速器包括谐波减速器 RV减速器 行星减速器 谐波减速器国产替代相对明显 RV减速器与国外先进水平仍有差距 行星减速器外资占据高端市场 [18][19] 传感器市场 - 六维力传感器是人形机器人柔顺控制关键 可安装于手腕 脚踝和灵巧手等部位 2030年全球市场规模预计达138.4亿元 [2][97][100][104] - 视觉传感器是交互核心媒介 技术从2D向3D升级 特斯拉采用2D传感器+FSD算法 其他厂商多采用多传感器融合方案 [2][107][108] - 触觉传感器中MEMS传感器聚焦工业刚性抓取 电子皮肤渗透服务柔性交互 2030年中国人形机器人用电子皮肤市场规模预计达90.5亿元 2024-2030年复合增长率超60% [2][3][4] 轴承国产替代 - 工业机器人轴承2023年全球市场规模达90.04亿元 预计2029年达135.85亿元 轴承是减速器关键零件 包括等截面薄壁轴承 交叉滚子轴承 谐波减速器轴承等 [2][58][63][76] - 人形机器人高端轴承国产化率低于20% 全球八大轴承企业垄断市场 五洲新春 光洋股份 国机精工等中国企业正逐步突围 [2][77][84] 应用场景演进 - 人形机器人落地场景从工业服务向家庭服务再向商业服务演进 基于场景标准化程度和任务复杂程度 工业场景标准化最高 商业场景最低 [4][55] - 中国人形机器人以工业生产为主要应用场景 占比达29% 北美优先应用于仓储物流 欧洲以家庭服务为主 日韩主要用于家庭和商业服务 [4][57][59][60] 北交所重点公司 - 开特股份拟布局具身智能赛道 奥迪威推出水下测距传感器 柔性传感器 鼎智科技布局滚珠丝杆 空心杯电机 丰光精密谐波减速器2025年目标产能10万套 [4] - 万达轴承拓展工业机器人客户 泰德股份机器人薄壁柔性专用轴承处于内部验证 苏轴股份滚针轴承配套RV减速机 明阳科技产品可应用到机器人领域 [4] - 威贸电子推进连接器 PEEK材料在机器人中验证 创远信科提供电信号测试解决方案 铁大科技拟投资切入机器人赛道 [4]

核心观点 - 报告回顾了过往四次"五年规划"行情，总结了重要时间节点的市场表现规律，并对"十五五"规划的投资机会进行展望，指出市场对"五年规划"相关主题的交易主要集中在三个关键阶段，其中《纲要》发布后的一个月期间交易最为显著，平均涨幅达7.02%，小盘和成长风格整体占优，电力设备、计算机、国防军工、美容护理等行业表现突出 [5][65][66] "五年规划"重要时间节点及市场交易规律 - 历次"五年规划"重要时间节点分为：10月召开五中全会审议通过建议并发布公报、10月中下旬或11月初《建议》全文发布、次年3月发布《纲要》 [5][9] - 市场交易集中在三个阶段：博弈"五年规划"建议（五中全会及公报发布前约29个交易日）、《建议》全文发布后一个月（约21个交易日）、《纲要》发布后一个月（约21个交易日） [5][65] - 《纲要》发布后一个月交易最为显著，过往四次中有3次交易相关主题，平均交易时长21个交易日，平均涨幅7.02% [5][65] - 《纲要》与《建议》内容可能不完全一致，如"十三五"新增供给侧改革，"十四五"新增"碳中和"目标，超预期表述带动新交易机会 [5] 行业表现特征 - 电力设备、计算机、国防军工、美容护理行业在交易"五年规划"主题时期表现相对较好 [5][66] - 博弈期间：电力设备绝对收益18.8%、相对收益9.7%，汽车绝对收益15.6%、相对收益6.4%，计算机绝对收益14.0%、相对收益4.9% [23][66] - 《建议》全文发布后一个月：通信绝对收益7.8%、相对收益5.4%，电子绝对收益7.7%、相对收益5.3%，医药生物绝对收益6.4%、相对收益4.0% [45][66] - 《纲要》发布后一个月：美容护理绝对收益14.8%、相对收益7.8%，国防军工绝对收益10.2%、相对收益3.2%，电力设备绝对收益9.7%、相对收益2.6% [62][66] 风格表现特征 - 小盘与成长风格在整个交易时期内相对占优 [5][67] - 博弈期间和《建议》全文发布后一个月，小盘与成长风格显著占优；《纲要》发布后一个月，小盘表现较好，消费与成长风格并行 [5][67] - 具体数据：博弈期间成长风格绝对收益11.6%、相对收益4.79%；《建议》发布后成长风格绝对收益4.9%、相对收益2.5%；《纲要》发布后消费风格绝对收益7.2%、相对收益0.1%，成长风格绝对收益7.0%、相对收益0.0% [67] 历史行情复盘 - 博弈期间：2005年和2010年未集中博弈相关主题，2015年和2020年显著博弈，计算机（2015年29.2%）和电力设备（2020年16.0%）领涨 [16][21][22] - 《建议》全文发布后："十一五"和"十二五"时期交易相关主题，"十三五"时期显著交易（TMT行业领涨），"十四五"时期未交易 [35][38][42][44] - 《纲要》发布后："十一五"、"十三五"、"十四五"时期显著交易相关主题，"十二五"时期未交易 [51][56][61] "十五五"规划投资机会展望 - 政策重心逐步向科技创新和安全倾斜，预计延续高质量发展主题，聚焦人工智能+、反内卷受益领域（光伏、锂电、新能源车）、消费（服务消费、生育、养老）等 [68][69] - 2025年政策已释放部分信号，如《提振消费专项行动方案》、《人工智能+行动意见》、反内卷整治、个人消费贷款贴息等，为"十五五"部署铺垫 [69] - 重点领域包括：双碳指标体系、新质生产力培育、区域协调、产业链自主可控、国际经贸合作、资源保障、新型城镇化等 [68]

全球市场表现 - 恒生指数单日上涨1.19%至25,938点，年内累计涨幅达29.30% [1] - 恒生科技指数单日上涨1.30%至5,829点，年内累计涨幅30.45% [1] - 美国纳斯达克指数单日上涨0.37%至21,879点，年内累计涨幅13.30% [1] - 港股地产分类指数单日上涨1.78%，表现领先其他分类指数 [2] 行业与板块动态 - 中国股市中房地产、综合和银行板块涨幅居前，而电子、计算机和通信板块领跌 [3] - 稀土需求受人形机器人、低空经济等产业推动，政策规范供给侧支撑价格平稳回升 [3] - 阿里巴巴可能重启口碑网和高德自营团购，重构本地生活板块以对标行业龙头 [3] - 日本央行可能在10月加息并在第四季度削减QE，财政政策或加大扩张力度应对通胀 [3] 宏观经济趋势 - 美国就业数据下修91.1万人，加剧市场对经济放缓和数据可信度的担忧 [3] - 美欧货币政策分化，欧央行降息周期进入尾声，部分投资者预期明年可能加息一次 [3] - 全球经济放缓背景下，美国推动产业投资以建立自主制造业体系，中国适度扩大财政刺激并加快去产能 [4] - 美元指数走弱，金价创出新高后大幅下挫，油价受地缘政治影响一度大涨但涨幅收窄 [3] 公司研究要点 - 康方生物AK112联合化疗在二线EGFR-TKI耐药NSCLC患者中显示积极OS趋势，长期随访HR改善至0.78 [4][6] - AK112一线适应症预计2025年ESMO大会公布结果，占长期销售潜力主要部分 [4] - 江南布衣零售增长从低单位数加速至双位数，同店销售改善，新品牌onmygame和B1OCK增长约70% [7][8] - 公司目标26财年实现高个位数销售增长，长期利润率目标为毛利率65%以上和净利率15%以上 [8] - 25财年营收同比增长5%至人民币55.5亿元，净利同比增长6%至人民币8.98亿元，电商销售增长18% [10] 重点公司估值与评级 - 吉利汽车目标价25港元，对应32%上行空间，预测市盈率10.8倍 [11] - 理想汽车目标价80港元，对应24%上行空间，预测市盈率93.6倍 [11] - 腾讯目标价705港元，对应12%上行空间，预测市盈率23.1倍 [11] - 阿里巴巴目标价158.8美元，对应8%上行空间，预测市盈率2.6倍 [11] - Salesforce目标价388美元，对应54%上行空间，预测市盈率22.2倍 [11]

核心观点 - 本期中国A股并购重组市场活跃度环比下降，重大并购事件68起，环比下降15.00%，披露交易金额5190.00亿元人民币，环比下降13.77% [1][2] - 市场呈现"频率高、主体多、领域广"三大特点，民营企业与地方国有企业为主力，横向整合和战略合作为主要目的 [1][2] - 在监管政策优化和经济修复支撑下，并购市场有望进一步释放产业整合与价值重塑空间 [1][2] 市场概况 - 重大并购事件数量68起，环比下降15.00%，披露交易金额5190.00亿元，环比下降13.77% [2] - 房地产管理和开发、机械Ⅲ、基础化工、半导体产品、电子设备、仪器和元件、媒体、电气设备Ⅲ、汽车零配件等行业并购活跃 [1][2] - 政策驱动与企业主动调整双轮共振，市场进入"效率提升+结构优化"新阶段，预计维持高频运行态势 [2] 上市公司停牌筹划/宣布重组预案 - 23家上市公司停牌筹划/宣布重组预案，股价双周平均涨跌幅-0.90% [2] - 典型案例包括新筑股份出售四川发展100%股权（机械Ⅲ）、海光信息吸收合并中科曙光100%股权（半导体）、国科微定增收购中芯宁波94.366%股权（半导体） [3] - 重组目的涵盖横向整合（9家）、战略合作（5家）、资产调整（2家）、垂直整合（2家）和多元化战略（2家） [3][4] 上市公司预案后重大进展 - 33家上市公司预案后取得重大进展，股价双周平均涨跌幅-2.95% [2] - 进展阶段包括国资委批准（2家）、交易所受理（8家）、股东大会通过（8家）、完成（4家）及达成转让意向（7家） [7][8] - 代表性案例：海汽集团收购海旅免税部分股权（多元化战略）、沪硅产业定增收购新昇晶睿48.7805%股权（半导体）、科源制药定增收购宏济堂99.42%股权（制药） [7] 市场表现数据 - 停牌筹划公司中，开普云双周涨跌幅78.57%最高（软件），新莱福-13.25%最低（电子设备） [5] - 重大进展公司中，海联讯涨跌幅13.91%最高（信息技术），得邦照明-14.27%最低（家电） [8][9] - 重组指数双周涨跌幅为-2.87%，投研热度环比增加175.86% [2] 行业分布特征 - 半导体领域活跃度突出（海光信息、概伦电子、国科微等5起），交易目的以战略合作为主 [3][7] - 机械Ⅲ行业涉及新筑股份、邵阳液压等3起，均为横向整合或垂直整合 [3][4] - 基础化工行业通过镇洋发展、南京化纤等4起操作推动产业整合 [3][7][8]

核心市场表现 - 恒生指数收报25,93813点，上涨304点或119%，连续三日累计上涨879点或35%，创2021年10月以来近4年新高[4] - 大市全日成交额2,94033亿元，北水净流入10231亿元[4] - 88只蓝筹股中60只上升，科技股为升市主要动力，阿里巴巴上涨34%，腾讯上涨16%，京东上涨33%，快手上涨43%[5] - 德国DAX指数下跌037%至23,71845点，上证指数下跌051%至3,80729点，深证成指下跌123%至12,51060点[3] 香港宏观经济与行业动态 - 香港金融业（银行除外）第二季业务收益按年大幅上升277%，按季上升35%；计算机及信息科技服务界别业务收益按年飙升756%，按季上升10%[9] - 8月份中小型企业业务收益现时动向指数为423，较7月的421略有改善，但仍处于收缩区域；9月展望动向指数为457[10] - 地产业第二季业务收益按年下跌81%，但按季上升30%；保险业业务收益按年上升207%，但按季下跌139%[9] 行业监管与政策动向 - 市场监管总局约谈主要外卖平台，要求抵制恶性补贴，推动行业规范有序发展[11] - 发改委宣布本次汽、柴油价格不作调整，因调价金额每吨不足50元人民币[12] - 市监总局推出《网络交易平台收费行为合规指南》及《重点工业产品质量安全隐患排查治理三年行动方案（2025-2027年）》[11] 上市公司要闻 - 中国金茂首8个月签约销售金额70884亿元人民币，按年上涨2569%；8月单月销售金额9077亿元，按年增加465%[13] - 云锋金融旗下云锋证券获香港证监会批准，可提供虚拟资产交易服务[14] - 龙湖集团首8个月总合同销售金额4574亿元人民币，按年减少2978%；8月单月销售金额473亿元，按年减少2734%[15] - 翠华控股将终止机场店营运，该店上一财年收益占集团总收益约8%，集团目前共经营72间餐厅[16]

核心观点 - 华鑫市场情绪温度指标显示当前市场情绪综合评分为53分 处于中性区间 历史数据显示当情绪值低于或接近50分时市场获得支撑 高于90分时出现阻力 [5][9][13] - 热点主题集中在机器人、生物医药和国产芯片三大领域 分别受特斯拉战略升级、国资委政策支持和半导体展会催化 [5] - 主力资金净流入前十个股包括同花顺(76,746.82万元)、万马股份(70,221.41万元)等 净流出前十以宁德时代(-180,723.49万元)、中际旭创(-167,606.13万元)为代表 [10][11] - 行业资金流向显示电力设备(-750,107万元)和电子(-1,093,436万元)净流出最严重 轻工制造(39,455万元)和商贸零售(31,671万元)获主力增持 [15][16] 市场情绪指标 - 华鑫市场情绪温度指标基于指数涨跌幅、成交量、涨跌家数、KDJ、北向资金及融资融券6大维度构建 属于摆荡指标 适用于震荡市行情 [21] - 情绪分级标准为：过冷(0-19分)、较冷(20-39分)、中性(40-59分)、较热(60-79分)、过热(80-100分) [20][21] - 近60个交易日全A指数运行区间在3500-6500点 当前情绪指数位于50分位均值线附近 [13] 热点主题追踪 - 机器人主题：特斯拉发布"宏图计划4" 强调AI和机器人战略地位 马斯克表示公司约80%未来价值来自Optimus机器人 相关标的包括卧龙电驱(600580)和长盛轴承(300718) [5] - 生物医药主题：国务院国资委与中科院联合举办央企生物研修班 提出以创新、长周期、差异化思路发展生物医药 打造国家队 相关标的包括国药现代(600420)和天坛生物(600161) [5] - 国产芯片主题：第十三届半导体设备与核心部件及材料展(CSEAC 2025)于9月4-6日在无锡举行 主题为"做强中国芯 拥抱芯世界" 集中展示刻蚀、薄膜、检测等关键设备突破 相关标的包括至纯科技(603690)和江化微(603078) [5] 资金流向分析 - 主力净流入前十个股合计净流入约474,317万元 同花顺以76,746.82万元居首 万马股份(70,221.41万元)和春兴精工(60,080.82万元)次之 [10] - 主力净流出前十个股合计净流出约1,031,144万元 宁德时代(-180,723.49万元)和中际旭创(-167,606.13万元)流出幅度最大 [11] - 融资净买入前十以中芯国际(67,732.69万元)、先导智能(46,634.79万元)和阳光电源(38,252.88万元)为代表 融券净卖出前十以中信证券(1,038.19万元)和贵州茅台(960.94万元)居前 [11][12] 行业资金表现 - 主力净流入前五行业：轻工制造(39,455万元)、商贸零售(31,671万元)、房地产(29,263万元)、纺织服饰(3,886万元)、美容护理(1,146万元) [15] - 主力净流出前五行业：电子(-1,093,436万元)、电力设备(-750,107万元)、通信(-570,839万元)、计算机(-552,530万元)、机械设备(-507,305万元) [16] - 融资净买入前五行业：电力设备(225,014万元)、非银金融(106,445万元)、医药生物(101,486万元)、有色金属(82,806万元)、汽车(69,055万元) [18]

市场表现 - 市场全天震荡调整 三大指数集体收跌 上证指数下跌0.51%至3807.29点 深证成指下跌1.23%至12510.60点 创业板指下跌2.23%至2867.97点[1] - 沪深300指数下跌0.70%至4436.26点 科创50指数下跌2.38%至1245.53点 北证50指数下跌2.10%至1612.41点[1] - 两市成交额2.12万亿元 较上个交易日缩量3002亿元[5] 板块表现 - 申万行业涨幅前五：房地产（+1.64%） 综合（+0.94%） 银行（+0.83%） 有色金属（+0.75%） 轻工制造（+0.53%）[2] - 申万行业跌幅前五：电子（-2.70%） 计算机（-2.07%） 通信（-1.91%） 医药生物（-1.91%） 国防军工（-1.90%）[2] - 概念板块涨幅前五：黄金概念（+2.77%） 金属锌（+2.36%） 金属铅（+2.33%） 租售同权（+1.65%） 金属铜（+1.10%）[2] - 概念板块跌幅前五：国家大基金持股（-3.05%） AI PC（-2.96%） 光刻机（-2.87%） 智能音箱（-2.53%） 智能穿戴（-2.51%）[2] 市场动态 - 黄金概念股逆势上涨 电池概念股延续活跃 银行板块震荡拉升 半导体概念股和消费电子概念股集体下跌[3] - 全市场超4000只个股下跌 创业板连续两日领跌[3][5] - 工信部表示将推动人工智能产业高质量发展 研究出台人工智能+制造专项行动实施方案 部署重点行业智能化转型任务[4] 市场分析 - 市场调整归因于连续五个月上行后部分浮盈盘兑现需求 以及8月创业板和科创板龙头加速上行导致资金抱团加剧[5] - 美国就业数据可能下修 或强化美联储降息预期[5] - 短期调整属于情绪波动下的风险释放过程 A股持续向好的核心逻辑未改变 市场仍大概率保持向上态势[5] 配置建议 - 建议择机关注新能源 TMT 创新药和机械设备等板块[5]

市场表现总结 - A股市场整体微跌 三大指数均回调 市场成交额约2.15万亿元[2][6][10] - 上证指数下跌0.51% 深证成指下跌1.23% 创业板指下跌2.23% 科创50下跌2.38%[2][10] - 创业板指和科创50指数领跌 市场量能微缩[2][6] 行业板块表现 - 房地产板块上涨1.50% 银行板块上涨0.86% 金属材料及矿业上涨0.46%[10] - 电子板块下跌2.60% 计算机板块下跌2.19% 国防军工下跌1.91%[10] - 黄金珠宝概念大涨5.15% 锂电电解液概念上涨2.69% 房地产概念上涨2.22%[10] - 核心风格表现排序：低估值>红利>盈利质量>高估值>成长[10] 市场驱动因素 - 美联储非农修正数据公布在即 降息预期升温带动黄金板块走强[10] - 锂电龙头钠离子电池通过新国标认证 推动锂电板块表现[10] - 深圳发布房地产优化调整政策措施 利好地产板块[10] - CRO、消费电子代工、服务器、半导体设备等板块集体回调[10] 后市展望与配置方向 - 维持2025年度策略报告观点 认为2025年宏观线索关键是"货币之活水"[10] - 预计股市将走牛 可追溯1999年、2014年和2019年牛市经验[10] - 短期关注市场情绪阶段性"降温" 可能存在高低切行情[10] - 价值方向关注最近2个季度营收增速与毛利率连续提升的行业[10] - 科技成长方向关注锂电池、军工和港股互联网等供需格局出清领域[10] - 战略性布局低空经济和深海科技方向[10] - 中长期关注非银板块、AI算力、港股创新药、军工等方向[10] - 供需格局改善方向关注金属、交运、化工、锂电、光伏、生猪养殖等[10] 多时间维度分析 - 短期视角：股市微观流动性相对充沛 A股市场有望维持相对强势[15] - 中期视角：需要宏观政策和科技产业逻辑进一步配合[16] - 长期视角：基本面是决定股市走势的根本因素[16] - 房地产市场"止跌回稳"、"反内卷"政策效果显现将助力A股走牛[16] - AI算力、机器人零部件、创新药等高端制造领域已开始兑现业绩[16]

市场表现 - 2025年9月9日港股市场大市成交额达到2940.3亿港元，南向资金净买入102.31亿港元 [2][8] - 恒生指数上涨1.19%报25938.13点，恒生科技指数上涨1.30%报5828.74点，恒生中国企业指数上涨1.32%报9242.4点 [5] - A股市场表现疲软，上证指数回调0.51%，沪深300回调0.70%，万得全A回调0.89% [5] 行业表现 - 中信港股通一级行业中商贸零售板块领涨2.94%，计算机板块上涨2.92%，钢铁板块上涨2.48% [5] - 健康产业指数大涨5.67%，AI医疗指数上涨5.40%，智能医疗指数上涨5.36% [5] - 国防军工板块下跌1.91%，消费者服务板块下跌1.16%，电力设备及新能源板块下跌1.13% [5] - 蓝宝石指数大幅下跌10.78%，CAR-T指数下跌3.48%，富士康指数下跌3.40% [5] 政策影响 - 国家药监局发布《处方药网络零售合规指南（征求意见稿）》，推动Wind香港日常消费零售板块走强 [2][8] - 深圳等多地优化房地产政策提振Wind香港房地产Ⅱ板块表现 [2][8] - 市场关注美国非农数据年度修正，若下修可能强化美联储降息预期，推动Wind香港有色金属板块走强 [2][8] 市场展望 - AI科技与新消费领域仍有较大发展空间，有望带动港股市场上涨 [8] - 南向资金持续流入港股，边际定价能力不断提升，若中债利率在ERP模型中权重上升叠加国内低利率环境，将吸引更多资金配置港股 [8] - 中国宽货币向宽信用传导过程中，若美国进一步降息改善全球流动性，叠加AI产业业绩兑现，将支持港股市场继续上涨 [8] - "反内卷"政策加速供给端出清，相关行业底部反弹后有望补齐牛市"短板" [8]