报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡上涨，沪深京三市成交额18293亿元，较上日放量632亿元，当前市场氛围积极乐观，股市成交金额位于较高分位数水平，投资者风险偏好持续回升，但部分股票自6月下旬以来涨幅较大，获利资金有止盈需求，股指或需震荡整固，短期内股指震荡偏强，关注政治局会议政策指引 [4] - 目前期权隐含波动率有所回升，考虑到股指延续向上趋势，可继续持有牛市价差或比例价差温和看多 [4] 根据相关目录分别进行总结 1 期权指标 - 2025年7月29日，50ETF涨0.17%收于2.934，300ETF（上交所）涨0.50%收于4.235，300ETF（深交所）涨0.39%收于4.367，沪深300指数涨0.39%收于4152.02，中证1000指数涨0.65%收于6773.88，500ETF（上交所）涨0.63%收于6.431，500ETF（深交所）涨0.63%收于2.569，创业板ETF涨1.75%收于2.383，深证100ETF涨0.78%收于2.968，上证50指数涨0.21%收于2808.59，科创50ETF涨1.35%收于1.13，易方达科创50ETF涨1.29%收于1.10 [6] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日有不同变化，如上证50ETF期权成交量PCR为92.74（上一交易日97.75），持仓量PCR为103.12（上一交易日97.48）等 [7] - 各期权2025年8月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率不同，如上证50ETF期权平值期权隐含波动率为15.93%，标的30交易日历史波动率为8.15%等 [8][9] 2 相关图表 - 展示了上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [10][20][23][35][48][62][75][87][100][113][128][131]

分组1：隐含波动率指数相关 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值越大，反映隐波相对历史波动率越高；差值越小，代表隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：隐波分位数与波动率价差相关 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低 [13] - 波动率价差指隐含波动率指数与历史波动率的差值 [13]

金融期权策略早报概要： （1）股市短评：上证综指数、大盘蓝筹股、中小盘股和创业板股表现为偏多头震荡上行的市场行情。 金融期权 2025/07/29 金融期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 标的 | 标的合约 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 成交额 | 额变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万份) | | (亿元) | | | 上证50ETF | 510050.SH | 2.929 | 0.013 | 0.45 | 610.28 | 604.56 | 17.83 | 1.12 | | 上证300ETF | 510300.SH | 4.214 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏强震荡，油脂类和农副产品维持震荡行情，软商品白糖反弹回升震荡上行，棉花多头上涨，谷物类玉米和淀粉弱势窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅（%） | 成交量（万手） | 量变化 | 持仓量（万手） | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,140 | -43 | -1.03 | 18.43 | 8.30 | 14.76 | -3.29 | | 豆二 | B2509 | 3,625 | -7 | -0.19 | 10.88 | 0.13 | 10.78 | -0.48 | | 豆粕 | M2509 | 2,977 | -24 | -0.80 | 102.06 | 12.65 | 156.03 | -6.33 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,635 | -29 | -1.09 | 28.82 | -1.28 | 46.83 | -1.52 | | 棕榈油 | P2509 | 8,924 | 8 | 0.09 | 60.44 | -6.91 | 45.00 | -0.65 | | 豆油 | Y2509 | 8,150 | 36 | 0.44 | 28.12 | -10.08 | 49.03 | -1.43 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,450 | 38 | 0.40 | 25.88 | -5.05 | 20.13 | -0.94 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,576.00 | -54.00 | -1.49 | 29.54 | 17.47 | 25.13 | 1.16 | | 生猪 | LH2509 | 14,125 | -310 | -2.15 | 6.39 | 0.69 | 6.14 | -0.09 | | 花生 | PK2510 | 8,142 | 4 | 0.05 | 11.92 | 9.16 | 10.17 | 0.46 | | 苹果 | AP2510 | 8,052 | 51 | 0.64 | 24.94 | 21.49 | 12.73 | 3.24 | | 红枣 | CJ2601 | 10,695 | 230 | 2.20 | 50.98 | 41.70 | 13.80 | 1.21 | | 白糖 | SR2509 | 5,867 | 10 | 0.17 | 20.89 | 3.07 | 32.48 | -1.89 | | 棉花 | CF2509 | 14,150.00 | -40.00 | -0.28 | 47.64 | 18.72 | 46.90 | -3.58 | | 玉米 | C2509 | 2,304 | -9 | -0.39 | 74.69 | 34.37 | 80.56 | -4.65 | | 淀粉 | CS2509 | 2,671 | -3 | -0.11 | 16.63 | 6.54 | 17.34 | -1.71 | | 原木 | LG2509 | 831 | 4 | 0.42 | 4.29 | 2.63 | 2.42 | -0.02 | [3] 期权因子—量仓PCR | 期权品种 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | 成交量PCR | 量PCR变化 | 持仓量PCR | 仓PCR变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 59,464 | 16,482 | 74,530 | 6,736 | 0.37 | -0.16 | 0.41 | -0.05 | | 豆二 | 18,653 | 831 | 31,847 | 2,060 | 0.57 | -0.13 | 0.52 | -0.08 | | 豆粕 | 306,557 | 48,614 | 983,413 | 5,542 | 0.51 | -0.09 | 0.52 | -0.02 | | 菜籽粕 | 102,509 | 14,946 | 178,724 | 5,489 | 0.59 | -0.05 | 1.12 | -0.14 | | 棕榈油 | 174,830 | 17,349 | 275,523 | 2,057 | 0.84 | -0.13 | 1.19 | 0.02 | | 豆油 | 58,631 | -34,084 | 188,473 | 1,768 | 0.72 | 0.20 | 0.75 | -0.00 | | 菜籽油 | 55,980 | -25,806 | 138,177 | 5,488 | 0.57 | -0.16 | 0.96 | -0.03 | | 鸡蛋 | 113,464 | 59,360 | 136,384 | 13,602 | 0.31 | -0.05 | 0.36 | -0.01 | | 生猪 | 33,582 | 5,675 | 43,088 | 2,811 | 0.24 | 0.01 | 0.30 | -0.02 | | 花生 | 68,443 | 42,406 | 83,343 | 6,637 | 0.23 | -0.42 | 0.46 | -0.07 | | 苹果 | 76,198 | 60,750 | 46,203 | 8,411 | 0.17 | -0.23 | 0.40 | -0.11 | | 红枣 | 279,057 | 250,804 | 114,066 | 27,024 | 0.30 | 0.07 | 0.34 | 0.00 | | 白糖 | 170,044 | 23,991 | 287,026 | 8,592 | 0.29 | 0.02 | 0.59 | -0.03 | | 棉花 | 312,701 | 106,963 | 457,633 | 13,658 | 0.43 | 0.07 | 0.90 | -0.03 | | 玉米 | 209,829 | 95,725 | 488,528 | 27,634 | 0.40 | -0.06 | 0.50 | -0.02 | | 淀粉 | 45,466 | 20,281 | 60,534 | 4,898 | 0.41 | -0.11 | 0.82 | -0.13 | | 原木 | 27,229 | 17,802 | 28,764 | 2,429 | 0.24 | 0.00 | 0.50 | -0.05 | [4] 期权因子—压力位和支撑位 | 期权品种 | 标的合约 | 平值行权价 | 压力点 | 压力点偏移 | 支撑点 | 支撑点偏移 | 购最大持仓 | 沽最大持仓 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | A2509 | 4,150 | 4,300 | 0 | 4,100 | 0 | 7,994 | 4,213 | | 豆二 | B2509 | 3,600 | 3,650 | 0 | 3,600 | 0 | 3,197 | 1,545 | | 豆粕 | M2509 | 3,000 | 3,100 | 0 | 2,900 | 0 | 62,648 | 52,629 | | 菜籽粕 | RM2509 | 2,650 | 2,800 | 0 | 2,500 | 0 | 20,133 | 10,753 | | 棕榈油 | P2509 | 8,900 | 10,000 | 0 | 8,000 | 0 | 18,888 | 16,226 | | 豆油 | Y2509 | 8,100 | 8,200 | 0 | 7,900 | 0 | 18,026 | 14,268 | | 菜籽油 | OI2509 | 9,400 | 10,000 | 0 | 9,000 | 0 | 6,736 | 4,621 | | 鸡蛋 | JD2509 | 3,600 | 4,000 | 0 | 3,400 | 0 | 22,651 | 4,349 | | 生猪 | LH2509 | 14,200 | 18,000 | 0 | 13,600 | 0 | 5,669 | 1,182 | | 花生 | PK2510 | 8,100 | 9,000 | 0 | 8,000 | 0 | 7,632 | 5,171 | | 苹果 | AP2510 | 8,100 | 8,900 | 0 | 7,000 | 0 | 7,809 | 2,951 | | 红枣 | CJ2601 | 10,600 | 11,400 | 0 | 9,600 | 600 | 17,647 | 3,039 | | 白糖 | SR2509 | 5,800 | 5,900 | 0 | 5,700 | 0 | 24,916 | 19,395 | | 棉花 | CF2509 | 14,000 | 15,000 | 0 | 13,000 | 0 | 24,974 | 17,101 | | 玉米 | C2509 | 2,320 | 2,320 | 0 | 2,300 | 0 | 26,550 | 21,892 | | 淀粉 | CS2509 | 2,700 | 2,700 | 0 | 2,700 | 0 | 6,292 | 11,617 | | 原木 | LG2509 | 850 | 900 | 0 | 775 | 25 | 4,969 | 1,582 | [5] 期权因子—隐含波动率(%) | 期权品种 | 平值隐波率 | 加权隐波率 | 加权隐波率变化 | 年平均 | 购隐波率 | 沽隐波率 | HISV20 | 隐历波动率差 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 豆一 | 9.36 | 14.37 | 0.77 | 14.34 | 15.79 | 10.51 | 10.80 | -1.44 | | 豆二 | 13.025 | 16.80 | 0.69 | 17.69 | 18.29 | 14.17 | 12.22 | 0.81 | | 豆粕 | 14.435 | 18.59 | 0.18 | 20.10 | 20.79 | 14.28 | 14.03 | 0.41 | | 菜籽粕 | 24.595 | 27.84 | 0.45 | 25.46 | 29.56 | 24.92 | 19.19 | 5.40 | | 棕榈油 | 20.89 | 23.90 | 0.26 | 21.09 | 25.53 | 21.96 | 17.00 | 3.89 | | 豆油 | 13.005 | 16.02 | 0.06 | 15.88 | 17.67 | 13.73 | 12.51 | 0.49 | | 菜籽油 | 14.965 | 19.58 | 0.33 | 18.94 | 20.58 | 17.82 | 14.47 | 0.50 | | 鸡蛋 | 25.325 | 30.79 | 2.08 | 22.79 | 33.64 | 21.59 | 21.81 | 3.52 | | 生猪 | 22.09 | 30.16 | -2.47 | 18.53 | 32.74 | 19.20 | 14.16 | 7.93 | | 花生 | 13.075 | 17.25 | 1.86 | 12.90 | 18.16 | 13.20 | 11.33 | 1.74 | | 苹果 | 21.06 | 25.72 | 3.76 | 22.27 | 26.21 | 22.89 | 17.85 | 3.21 | | 红枣 | 27.8 | 45.82 | 10.04 | 23.95 | 50.93 | 28.81 | 23.87 | 3.94 | | 白糖 | 8.855 | 14.15 | 0.27 | 12.00 | 15.20 | 10.56 | 9.47 | -0.61 | | 棉花 | 13.94 | 19

报告核心观点 - 有色金属震荡偏弱，构建卖方中性波动率策略策略；黑色系持续上升后大幅度下跌回落，适合构建做空波动率组合策略；贵金属高位震荡有所回落，构建现货避险策略 [2] 标的期货市场概况 - 铜最新价79,010，涨跌幅0.04%，成交量7.56万手，持仓量17.61万手 [3] - 铝最新价20,660，涨跌幅0.05%，成交量18.83万手，持仓量28.52万手 [3] - 锌最新价22,665，涨跌幅 -0.31%，成交量19.31万手，持仓量12.45万手 [3] - 铅最新价16,945，涨跌幅0.03%，成交量7.25万手，持仓量7.05万手 [3] - 镍最新价122,130，涨跌幅 -0.58%，成交量29.79万手，持仓量9.61万手 [3] - 锡最新价267,310，涨跌幅 -0.51%，成交量9.98万手，持仓量3.15万手 [3] - 氧化铝最新价3,260，涨跌幅 -0.43%，成交量100.32万手，持仓量17.03万手 [3] - 黄金最新价770.84，涨跌幅 -0.31%，成交量25.60万手，持仓量20.97万手 [3] - 白银最新价9,200，涨跌幅 -0.27%，成交量120.33万手，持仓量39.84万手 [3] - 碳酸锂最新价73,120，涨跌幅 -7.98%，成交量100.54万手，持仓量37.85万手 [3] - 工业硅最新价8,915，涨跌幅 -8.00%，成交量68.37万手，持仓量27.91万手 [3] - 多晶硅最新价49,405，涨跌幅 -5.84%，成交量58.15万手，持仓量13.63万手 [3] - 螺纹钢最新价3,263，涨跌幅 -0.58%，成交量341.47万手，持仓量193.59万手 [3] - 铁矿石最新价791.00，涨跌幅 -0.25%，成交量53.15万手，持仓量48.94万手 [3] - 锰硅最新价6,028，涨跌幅 -2.96%，成交量124.72万手，持仓量35.34万手 [3] - 硅铁最新价5,840，涨跌幅 -2.44%，成交量121.83万手，持仓量19.63万手 [3] - 玻璃最新价1,183，涨跌幅 -7.58%，成交量487.85万手，持仓量95.05万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 铜成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.68 [4] - 铝成交量PCR为0.65，持仓量PCR为0.77 [4] - 锌成交量PCR为0.59，持仓量PCR为0.68 [4] - 铅成交量PCR为0.22，持仓量PCR为0.30 [4] - 镍成交量PCR为0.24，持仓量PCR为0.36 [4] - 锡成交量PCR为0.79，持仓量PCR为0.85 [4] - 氧化铝成交量PCR为0.85，持仓量PCR为0.62 [4] - 黄金成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.63 [4] - 白银成交量PCR为1.29，持仓量PCR为0.99 [4] - 碳酸锂成交量PCR为0.66，持仓量PCR为0.56 [4] - 工业硅成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.62 [4] - 多晶硅成交量PCR为1.39，持仓量PCR为2.45 [4] - 螺纹钢成交量PCR为0.38，持仓量PCR为0.60 [4] - 铁矿石成交量PCR为0.74，持仓量PCR为1.05 [4] - 锰硅成交量PCR为0.32，持仓量PCR为0.41 [4] - 硅铁成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.50 [4] - 玻璃成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.87 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 铜压力位82,000，支撑位75,000 [5] - 铝压力位21,000，支撑位20,000 [5] - 锌压力位23,200，支撑位22,400 [5] - 铅压力位18,000，支撑位16,800 [5] - 镍压力位130,000，支撑位118,000 [5] - 锡压力位310,000，支撑位250,000 [5] - 氧化铝压力位4,200，支撑位2,800 [5] - 黄金压力位968，支撑位776 [5] - 白银压力位10,000，支撑位8,000 [5] - 碳酸锂压力位100,000，支撑位60,000 [5] - 工业硅压力位15,000，支撑位8,000 [5] - 多晶硅压力位60,000，支撑位30,000 [5] - 螺纹钢压力位3,850，支撑位3,000 [5] - 铁矿石压力位920，支撑位700 [5] - 锰硅压力位7,000，支撑位5,800 [5] - 硅铁压力位6,500，支撑位5,500 [5] - 玻璃压力位1,840，支撑位1,000 [5] 期权因子 - 隐含波动率(%) - 铜平值隐波率11.44，加权隐波率16.56，年平均17.93 [6] - 铝平值隐波率10.73，加权隐波率13.35，年平均12.80 [6] - 锌平值隐波率12.87，加权隐波率15.76，年平均16.73 [6] - 铅平值隐波率13.97，加权隐波率19.96，年平均16.02 [6] - 镍平值隐波率24.25，加权隐波率32.77，年平均26.04 [6] - 锡平值隐波率19.98，加权隐波率27.44，年平均30.00 [6] - 氧化铝平值隐波率40.90，加权隐波率44.60，年平均30.37 [6] - 黄金平值隐波率14.78，加权隐波率19.09，年平均21.90 [6] - 白银平值隐波率21.65，加权隐波率26.20，年平均27.36 [6] - 碳酸锂平值隐波率54.12，加权隐波率62.85，年平均29.03 [6] - 工业硅平值隐波率38.16，加权隐波率52.38，年平均26.82 [6] - 多晶硅平值隐波率49.26，加权隐波率66.10，年平均30.11 [6] - 螺纹钢平值隐波率17.07，加权隐波率21.91，年平均16.77 [6] - 铁矿石平值隐波率21.69，加权隐波率27.04，年平均24.35 [6] - 锰硅平值隐波率40.67，加权隐波率51.69，年平均25.53 [6] - 硅铁平值隐波率44.85，加权隐波率54.24，年平均20.59 [6] - 玻璃平值隐波率47.13，加权隐波率56.18，年平均34.20 [6] 期权策略建议 有色金属 - 铜构建做空波动率的卖方期权组合策略和现货套保策略 [7] - 铝采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 锌采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货领口策略 [9] - 镍构建卖出偏空头的期权组合策略和现货多头避险策略 [10] - 锡采用做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂构建看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 黄金构建偏中性的做空波动率期权卖方组合策略和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢构建卖出偏中性的期权组合策略和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石采用看涨期权牛市价差组合策略、卖出偏多头的期权组合策略和现货多头套保策略 [13] - 锰硅采用看涨期权牛市价差组合策略和做空波动率策略 [14] - 工业硅构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货套保策略 [14] - 玻璃构建做空波动率的卖出期权组合策略和现货多头套保策略 [15]

分组1：隐含波动率指数及相关概念 - 金融期权隐含波动率指数反映截止上一交易日的30日隐波走势，商品期权隐含波动率指数通过主力月平值期权上下两档隐波加权所得，反映主力合约的隐波变化趋势 [3] - 隐波指数与历史波动率的差值，差值越大反映隐波相对历史波动率越高，差值越小表示隐波相对历史波动率越低 [3] 分组2：各品种隐含波动率、历史波动率及差值走势 - 展示了300股指、50ETF、1000股指、500ETF、日银、壹期、百期、干米、棉花、樱胶、甲醇、PTA、原油、铁矿石、户都可、PVC、螺纹钢、尿素、棕榈油、铝、锌、日油、日糖、采租等品种的隐含波动率（IV）、历史波动率（HV）及IV - HV差值的走势图 [4][5][6] 分组3：隐波分位数与波动率价差相关概念 - 隐波分位数代表当前品种隐波在历史上的水平，分位数高代表当前隐波偏高，分位数低代表隐波偏低；波动率价差为隐波指数与历史波动率的差值 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场延续上涨趋势，主要宽基指数全部收涨，股市连续第5周上涨，上证综指站上3600点后震荡加剧，市场继续保持乐观，拉长时间看，当前宽基指数估值依然较低，内外部环境继续改善，继续保持谨慎乐观的观点 [1] - 指数连续上涨，期权IV整体抬升，可继续持有估值相对较低的指数，如沪深300、创业板指；中美谈判有不确定性，股票持仓占比大或已持有部分看涨期权，可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险；远期观点依然偏乐观，继续持有远月沪深300或创业板指看涨期权；卖出看跌期权可选择上证50或沪深300指数；多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 市场延续上涨趋势，科创50、创业板指、中证500、中证1000等上涨较多，上证50、沪深300涨幅在1%左右，股市连续第5周上涨，上证综指站上3600点后震荡加剧，中美经贸谈判进展、美联储议息会议是短期关注焦点 [1] - 美日、美欧经贸谈判落地结果好于预期，市场对中美谈判持乐观态度，预计美联储继续维持利率不变但态度偏鸽，国内反内卷引导带动相关行业股价和大宗商品价格反弹，但上涨速度偏快，短期有调整可能 [1] - 市场整体乐观，持续上涨吸引资金入场，指数走势偏强，日内振幅合理，中美经贸谈判和议息会议结果会产生扰动，反内卷效果有待观察，拉长时间看，宽基指数估值低，经济刺激政策发挥效果，美联储降息临近，人民币汇率强势，内外部环境改善 [1] 期权市场 - 因市场连续上涨，金融期权隐波（IV）继续上升，目前处于相对适中位置，50、300期权IV在16%左右，中证1000、创业板指期权IV在20%-24%左右，期权持仓量PCR处于中等偏上位置 [2] 策略展望 - 指数连续上涨，期权IV相对适中，在上涨速度未显著加快情况下，大概率维持当前缓涨趋势，可继续持有估值相对较低的指数，如沪深300、创业板指 [3] - 中美谈判有不确定性，若股票持仓占比大或已持有部分看涨期权，可考虑买入次近月浅虚值看跌期权避险 [3] - 远期观点偏乐观，继续持有远月沪深300或创业板指看涨期权，近期成长股指数走势强于大盘蓝筹指数，卖出看跌期权可选择上证50或沪深300指数 [3] - 中证1000远月股指期货贴水虽有收窄但绝对数值仍较大，多贴水较大的股指期货，卖出平值或虚值看涨期权的备兑策略仍有一定空间 [3] 行情概述 - 展示了2025年7月18 - 7月25日各标的的收盘价、涨跌幅、IV、ΔIV、历史分位数、IV近一年中位数、期权成交量、持仓量PCR（最新）和持仓量PCR（前值）等数据 [4]

报告标题 - 《股指期权周报2025.7.28》 [1] 报告核心观点 - 本周A股延续上涨趋势，三大指数再创年内新高，日成交额均在1.7万亿以上 [2] - 沪深300、中证1000、上证50指数周线五连阳，周三彩K线指标维持红色，日线均线多头组合排列 [2][10][13][38][41][67][70] - 各指数期货合约基差有不同变化，期权成交量、持仓量、PCR及隐含波动率等指标也有相应变动 [2] 各指数情况总结 沪深300股指期权（IO） - 沪深300指数周线五连阳，日线均线多头排列，日三彩K线指标维持红色 [10][13] - IF期货当月合约期贴水标的基差先缩后扩，次月合约贴水当月合约基差缩小 [20][23] - 沪深300股指期货成交量萎缩，持仓量减少 [25] - IO期权成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率上升 [28][31][17] - 300股指期权2508合约看涨、看跌最大持仓量行权价格均是4100，期权最痛点是4000，标的指数超过看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间 [15][34] 中证1000股指期权（MO） - 中证1000指数日线多头组合排列创出年内新高，周线五连阳，周三彩K线指标维持红色 [38][41] - IM期货当月合约贴水标的基差先扩后缩，次月合约贴水当月合约基差缩小 [49][51] - 中证1000股指期货IM成交量萎缩，持仓量减少 [54] - 期权MO成交量放大，持仓量回升，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都上升，隐含波动率上升 [57][60][46] - 中证1000股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是6800、6500，期权最痛点6500，看涨、看跌期权最大持仓量行权价均上移 [43][63] 上证50股指期权（HO） - 上证50指数日线均线多头组合排列，周线五连阳，周三彩K线指标维持红色 [67][70] - IH期货当月合约转为升水标的，次月合约维持升水当月合约 [78][80] - 上证50股指期货IH成交量萎缩，持仓量减少 [83] - 期权HO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR上升，期权持仓量PCR下降，隐含波动率上升 [85][87][75] - 上证50股指期权2508合约看涨、看跌期权最大持仓量行权价格分别是2800、2750，期权最痛点2750，看涨、看跌期权最大持仓量行权价区间缩小 [72][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品继续上涨，工业品、农产品均延续反弹走势，一是外部环境趋于明朗，美国与多国达成贸易协议，改善市场风险偏好；二是反内卷政策持续升温，市场呈现“反内卷交易” [3] - 海外方面，美国就业市场连续改善，未来数月居民薪资增速有望维持高位并支撑消费需求；美国成屋销售数据延续下行趋势，高利率环境对购房需求压制深化；欧元区7月综合PMI初值升至51创11个月新高，欧洲央行暂停降息；美国与多国达成贸易协定，欧盟通过对美贸易反制清单 [3] - 国内方面，7月LPR维持不变，当前货币政策处于观望阶段，下半年LPR有下调可能性；反内卷政策持续升温，市场呈现“反内卷交易”，商品价格多数上行，短期需警惕市场情绪过热 [3] - 展望后市，在交易所指引下，市场情绪或逐步回归理性，更关注反内卷政策对供给端的实际影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 - 就业数据：美国7月第三周初请失业人数再度下行0.4万人至21.7万人，连续六周下行创近十四周低位；续请失业金人数增幅持续放缓，7月第二周小幅增长0.4万人 [3] - 成屋销售：美国6月成屋销售总数年化393万户，低于前值及市场预期，环比降幅达2.7%，延续下行趋势并创近一年来最大单月跌幅 [3] - 欧元区经济：7月综合PMI初值升至51创11个月新高，受服务业扩张及制造业接近荣枯线推动；欧洲央行宣布维持三大关键利率不变，自2024年6月以来已连续降息8次，此次暂停降息在市场意料之内 [3] - 关税政策：美国与日本、菲律宾和印尼达成贸易协定，欧盟通过对美贸易反制清单 [3] 国内形势分析 - LPR情况：2025年7月21日1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均维持不变；当前货币政策处于观望阶段，下半年外部环境不确定，在提振内需等目标导向下，LPR有下调可能性，短期变动或仍以稳为主，若经济下行压力加大，下半年LPR有进一步下行空间 [3][22] - 市场表现：反内卷政策持续升温，市场呈现“反内卷交易”，黑色系商品全线上涨，新能源材料、有色金属等工业产品价格多数上行；农业农村部组织头部猪企召开座谈会，国家能源局发布煤矿生产情况核查通知 [3] 高频数据跟踪 - 开工率：展示了聚酯产业链精对苯二甲酸、聚酯、织造业开工率以及高炉开工率（247家全国、唐山）的相关数据 [30] - 商品价格：7月25日PTA、POY等商品价格及相关开工率数据，如PTA开工率80.69%等 [36] - 其他数据：包含厂家批发零售数据、农产品批发价格200指数、重点监测蔬菜和水果平均批发价、猪肉平均批发价等数据 [39][44]