报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日各股指均震荡反弹 沪深京三市全天成交额17390亿元 较上日放量1773亿元 随着12月政策利好预期持续发酵 股市成交金额有所放量 融资买入金额以及融资余额有所回升 股市风险偏好回升 政策利好预期将逐渐成为市场主线逻辑 不过仍需注意外部AI资产风险偏好的传导以及国内资金面交投情绪的变化对股指造成的短线扰动 总的来说 政策利好预期逐渐发酵 短期内股指震荡偏强为主 期权方面 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 期权指标 - 2025年12月5日 50ETF涨0.93% 收于3.145；300ETF(上交所)涨0.88% 收于4.698；300ETF(深交所)涨0.87% 收于4.844；沪深300指数涨0.84% 收于4584.54；中证1000指数涨1.29% 收于7342.49；500ETF(上交所)涨1.28% 收于7.216；500ETF(深交所)涨1.30% 收于2.882；创业板ETF涨1.25% 收于3.089；深证100ETF涨0.97% 收于3.432；上证50指数涨0.93% 收于3002.01；科创50ETF涨0.00% 收于1.39；易方达科创50ETF涨0.15% 收于1.35 [5] - 展示了各期权成交量PCR和持仓量PCR较上一交易日的变化情况 [6] - 展示了各期权2025年12月平值期权隐含波动率和标的30交易日历史波动率 [7][8] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33][37][50][64][77][90][103][116][130][140]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 期权成交量 - 2025年12月4日，上证50ETF期权成交量为55.15万张；沪深300ETF期权（沪市）成交量为75.48万张；中证500ETF期权（沪市）成交量为106.10万张；深证100ETF期权成交量为7.05万张；创业板ETF期权成交量为160.43万张；上证50股指期权成交量为2.00万张；沪深300股指期权成交量为8.98万张；中证1000期权总成交量为18.99万张[1] - 各期权看涨、看跌及总成交量情况：上证50ETF期权看涨26.51万张、看跌24.65万张、总51.16万张；沪深300ETF期权（沪市）看涨34.91万张、看跌37.10万张、总72.01万张；中证500ETF期权（沪市）看涨44.91万张、看跌50.37万张、总95.28万张；深证100ETF期权看涨6.04万张、看跌3.39万张、总9.43万张；创业板ETF期权看涨75.20万张、看跌85.22万张、总160.43万张；上证50股指期权看涨0.77万张、看跌1.22万张、总2.00万张；沪深300股指期权看涨5.15万张、看跌3.15万张、总8.30万张；中证1000股指期权看涨10.40万张、看跌8.58万张、总18.99万张[18] 期权PCR - 上证50ETF期权成交额PCR报0.83，环比变动 -0.20；持仓量PCR报0.98，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300ETF期权（沪市）成交额PCR报0.90，环比变动 -0.08；持仓量PCR报1.08，环比变动 -0.03 [2] - 中证500ETF期权（沪市）成交额PCR报1.10，环比变动 -0.12；持仓量PCR报1.22，环比变动 +0.00 [2] - 深圳100ETF期权成交额PCR报2.16，环比变动 +0.89；持仓量PCR报1.34，环比变动 +0.06 [2] - 创业板ETF期权成交额PCR报1.04，环比变动 +0.03；持仓量PCR报1.32，环比变动 +0.04 [2] - 上证50股指期权成交额PCR报0.61，环比变动 -0.23；持仓量PCR报0.71，环比变动 -0.01 [2] - 沪深300股指期权成交额PCR报0.58，环比变动 -0.05；持仓量PCR报0.74，环比变动 +0.00 [2] - 中证1000股指期权成交额PCR报1.00，环比变动 +0.00；持仓量PCR报0.90，环比变动 -0.01 [2] 期权VIX - 上证50ETF期权VIX报13.76%，环比变动 -0.26% [3] - 沪深300ETF期权（沪市）VIX报15.33%，环比变动 -0.12% [3] - 中证500ETF期权（沪市）VIX报19.87%，环比变动 -0.49% [3] - 深证100ETF期权VIX报19.31%，环比变动 -0.42% [3] - 创业板ETF期权VIX报25.77%，环比变动 +0.03% [3] - 上证50股指期权VIX报14.58%，环比变动 +0.06% [3] - 沪深300股指期权VIX报15.83%，环比变动 -0.30% [3] - 中证1000股指期权VIX报19.73%，环比变动 -0.40% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股市呈现高位震荡上行行情，金融期权隐含波动率下降但维持较高水平波动；ETF期权适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略，股指期货适合构建偏多头卖方策略、认购期权牛市价差组合策略和期权合成期货多头与期货空头套利策略 [3] 相关目录总结 金融市场重要指数概况 - 上证指数收盘价3875.79，跌2.21，跌幅0.06%，成交额6237亿元，较上一交易日减少235亿元，PE为16.22 [4] - 深证成指收盘价13006.72，涨51.46，涨幅0.40%，成交额9252亿元，较上一交易日减少975亿元，PE为29.88 [4] - 上证50收盘价2974.34，涨11.26，涨幅0.38%，成交额886亿元，较上一交易日增加31亿元，PE为11.82 [4] - 沪深300收盘价4546.57，涨15.52，涨幅0.34%，成交额3488亿元，较上一交易日减少257亿元，PE为13.96 [4] - 中证500收盘价7012.81，涨16.45，涨幅0.24%，成交额2399亿元，较上一交易日减少114亿元，PE为31.94 [4] - 中证1000收盘价7248.66，涨0.38，涨幅0.01%，成交额3113亿元，较上一交易日减少237亿元，PE为45.91 [4] 期权标的ETF市场概况 - 上证50ETF收盘价3.116，涨0.008，涨幅0.26%，成交量430.64万份，较上一交易日增加425.86万份，成交额13.41亿元，较上一交易日减少1.48亿元 [5] - 上证300ETF收盘价4.657，涨0.012，涨幅0.26%，成交量402.62万份，较上一交易日增加398.67万份，成交额18.72亿元，较上一交易日增加0.32亿元 [5] - 上证500ETF收盘价7.125，涨0.022，涨幅0.31%，成交量122.37万份，较上一交易日增加121.16万份，成交额8.70亿元，较上一交易日增加0.07亿元 [5] - 华夏科创50ETF收盘价1.394，涨0.019，涨幅1.38%，成交量2220.85万份，较上一交易日增加2202.60万份，成交额30.66亿元，较上一交易日增加5.49亿元 [5] - 易方达科创50ETF收盘价1.349，涨0.016，涨幅1.20%，成交量720.16万份，较上一交易日增加714.66万份，成交额9.62亿元，较上一交易日增加2.26亿元 [5] - 深证300ETF收盘价4.802，涨0.009，涨幅0.19%，成交量66.21万份，较上一交易日增加65.44万份，成交额3.18亿元，较上一交易日减少0.53亿元 [5] - 深证500ETF收盘价2.845，涨0.010，涨幅0.35%，成交量56.78万份，较上一交易日增加56.31万份，成交额1.61亿元，较上一交易日增加0.28亿元 [5] - 深证100ETF收盘价3.399，涨0.018，涨幅0.53%，成交量92.47万份，较上一交易日增加91.69万份，成交额3.13亿元，较上一交易日增加0.46亿元 [5] - 创业板ETF收盘价3.051，涨0.032，涨幅1.06%，成交量808.44万份，较上一交易日增加800.68万份，成交额24.50亿元，较上一交易日增加0.89亿元 [5] 期权因子—量仓PCR - 上证50ETF成交量51.16万张，较上一交易日减少3.99万张，持仓量127.17万张，较上一交易日增加2.06万张，成交量PCR为0.93，较上一交易日减少0.32，持仓量PCR为0.98，较上一交易日增加0.01 [6] - 上证300ETF成交量72.01万张，较上一交易日减少3.47万张，持仓量125.72万张，较上一交易日增加3.40万张，成交量PCR为1.06，较上一交易日减少0.16，持仓量PCR为1.08，较上一交易日无变化 [6] - 上证500ETF成交量95.28万张，较上一交易日减少10.82万张，持仓量122.13万张，较上一交易日增加1.97万张，成交量PCR为1.12，较上一交易日减少0.23，持仓量PCR为1.22，较上一交易日无变化 [6] - 华夏科创50ETF成交量105.74万张，较上一交易日增加13.24万张，持仓量212.25万张，较上一交易日增加4.71万张，成交量PCR为0.94，较上一交易日减少0.21，持仓量PCR为1.03，较上一交易日增加0.01 [6] - 易方达科创50ETF成交量17.04万张，较上一交易日增加3.06万张，持仓量57.90万张，较上一交易日增加1.85万张，成交量PCR为0.87，较上一交易日增加0.03，持仓量PCR为0.91，较上一交易日无变化 [6] - 深证300ETF成交量14.20万张，较上一交易日减少0.23万张，持仓量24.98万张，较上一交易日增加0.44万张，成交量PCR为1.16，较上一交易日减少0.27，持仓量PCR为1.02，较上一交易日减少0.03 [6] - 深证500ETF成交量17.82万张，较上一交易日增加2.33万张，持仓量34.18万张，较上一交易日增加0.71万张，成交量PCR为1.69，较上一交易日增加0.27，持仓量PCR为0.95，较上一交易日增加0.05 [6] - 深证100ETF成交量9.43万张，较上一交易日增加2.38万张，持仓量11.18万张，较上一交易日增加0.38万张，成交量PCR为1.78，较上一交易日增加0.42，持仓量PCR为1.34，较上一交易日增加0.06 [6] - 创业板ETF成交量160.43万张，较上一交易日减少8.48万张，持仓量170.43万张，较上一交易日增加3.91万张，成交量PCR为1.13，较上一交易日增加0.05，持仓量PCR为1.32，较上一交易日增加0.04 [6] - 上证50成交量2.00万张，较上一交易日减少0.52万张，持仓量6.87万张，较上一交易日增加0.15万张，成交量PCR为0.63，较上一交易日减少0.02，持仓量PCR为0.71，较上一交易日减少0.01 [6] - 沪深300成交量8.30万张，较上一交易日减少0.67万张，持仓量18.37万张，较上一交易日增加0.27万张，成交量PCR为0.61，较上一交易日减少0.13，持仓量PCR为0.74，较上一交易日无变化 [6] - 中证1000成交量18.99万张，较上一交易日增加0.02万张，持仓量32.80万张，较上一交易日增加0.58万张，成交量PCR为0.83，较上一交易日增加0.07，持仓量PCR为0.90，较上一交易日减少0.01 [6] 期权因子—压力点和支撑点 - 上证50ETF压力点3.20，支撑点3.10，购最大持仓156815，沽最大持仓132380 [8] - 上证300ETF压力点4.70，支撑点4.60，购最大持仓113651，沽最大持仓104677 [8] - 上证500ETF压力点7.25，支撑点7.00，购最大持仓111534，沽最大持仓85784 [8] - 华夏科创50ETF压力点1.40，支撑点1.30，购最大持仓130745，沽最大持仓108024 [8] - 易方达科创50ETF压力点1.45，支撑点1.25，购最大持仓28379，沽最大持仓19897 [8] - 深证300ETF压力点5.00，支撑点3.50，购最大持仓18088，沽最大持仓11875 [8] - 深证500ETF压力点3.20，支撑点2.80，购最大持仓13540，沽最大持仓10126 [8] - 深证100ETF压力点4.00，支撑点2.34，购最大持仓6644，沽最大持仓11049 [8] - 创业板ETF压力点3.10，支撑点3.00，购最大持仓107208，沽最大持仓96780 [8] - 上证50压力点3000，支撑点2900，购最大持仓5273，沽最大持仓3541 [8] - 沪深300压力点4600，支撑点4500，购最大持仓9105，沽最大持仓5127 [8] - 中证1000压力点7400，支撑点7000，购最大持仓16274，沽最大持仓8779 [8] 期权因子—隐含波动率(%) - 上证50ETF平值隐波率11.66，加权隐波率11.90，较上一交易日减少0.12，年平均16.00，购隐波率11.85，沽隐波率11.95，HISV20为12.59，隐历波动率差为 -0.69 [11] - 上证300ETF平值隐波率13.60，加权隐波率13.64，较上一交易日增加0.05，年平均16.53，购隐波率13.51，沽隐波率13.78，HISV20为13.86，隐历波动率差为 -0.22 [11] - 上证500ETF平值隐波率17.38，加权隐波率17.82，较上一交易日减少0.32，年平均20.27，购隐波率17.65，沽隐波率17.98，HISV20为18.18，隐历波动率差为 -0.36 [11] - 华夏科创50ETF平值隐波率24.67，加权隐波率26.03，较上一交易日减少0.01，年平均33.46，购隐波率26.18，沽隐波率25.86，HISV20为27.80，隐历波动率差为 -1.77 [11] - 易方达科创50ETF平值隐波率37.62，加权隐波率26.13，较上一交易日减少0.95，年平均34.33，购隐波率26.01，沽隐波率26.28，HISV20为28.51，隐历波动率差为 -2.38 [11] - 深证300ETF平值隐波率13.79，加权隐波率15.43，较上一交易日减少1.09，年平均18.54，购隐波率14.34，沽隐波率16.40，HISV20为14.38，隐历波动率差为1.05 [11] - 深证500ETF平值隐波率17.66，加权隐波率20.39，较上一交易日增加1.63，年平均22.25，购隐波率19.36，沽隐波率21.28，HISV20为19.33，隐历波动率差为1.06 [11] - 深证100ETF平值隐波率17.88，加权隐波率25.23，较上一交易日增加0.54，年平均26.54，购隐波率25.36，沽隐波率24.70，HISV20为23.93，隐历波动率差为1.30 [11] - 创业板ETF平值隐波率24.83，加权隐波率26.60，较上一交易日减少0.44，年平均30.02，购隐波率24.93，沽隐波率28.09，HISV20为28.00，隐历波动率差为 -1.40 [11] - 上证50平值隐波率11.87，加权隐波率12.23，较上一交易日减少0.09，年平均16.80，购隐波率12.28，沽隐波率12.16，HISV20为13.02，隐历波动率差为 -0.79 [11] - 沪深300平值隐波率13.76，加权隐波率13.77，较上一交易日减少0.10，年平均16.73，购隐波率13.56，沽隐波率14.10，HISV20为14.01，隐历波动率差为 -0.25 [11] - 中证1000平值隐波率18.05，加权隐波率18.23，较上一交易日减少0.20，年平均21.73，购隐波率17.91，沽隐波率18.60，HISV20为18.22，隐历波动率差为0.00 [11] 策略与建议 - 金融期权板块分为大盘蓝筹股、中小板、创业板，各板块选择部分品种给出期权策略建议，每个期权品种按标的行情分析、期权因子研究和期权策略建议编写报告 [13] - 金融股板块（上证50ETF）：标的行情为上方有压力的震荡回落走势，期权隐含波动率维持均值附近波动，持仓量PCR收报于1.00附近表明偏震荡，压力位3.30，支撑位3.10；方向性策略无，波动性策略构建卖方偏中性组合策略获取时间价值收益，动态调整持仓delta保持中性，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大盘蓝筹股板块（上证300ETF）：标的行情为上方有压力的超跌反弹回暖上升走势，期权隐含波动率维持均值偏上水平波动，持仓量PCR报收于1.00以上表明处于偏弱行情，压力位4.70，支撑位4.60；方向性策略无，波动性策略构建做空波动率的卖出认购+认沽期权组合策略获取期权时间价值，现货多头备兑策略为持有现货+卖出认购期权 [14] - 大中型股板块（深证100ETF）：标的行情为偏多头高位震荡超跌反弹

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品偏弱震荡，油脂类、农副产品维持震荡行情，软商品白糖小幅震荡，棉花偏强盘整，谷物类玉米和淀粉偏多窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2601最新价4091，跌29，跌幅0.70%，成交量11.89万手，持仓量17.65万手 [3] - 豆二B2601最新价3745，跌3，跌幅0.08%，成交量11.73万手，持仓量10.35万手 [3] - 豆粕M2601最新价3034，持平，成交量48.73万手，持仓量98.81万手 [3] - 菜籽粕RM2601最新价2418，涨10，涨幅0.42%，成交量17.11万手，持仓量20.53万手 [3] - 棕榈油P2601最新价8680，跌8，跌幅0.09%，成交量34.39万手，持仓量26.03万手 [3] - 豆油Y2601最新价8240，跌12，跌幅0.15%，成交量15.66万手，持仓量28.14万手 [3] - 菜籽油OI2601最新价9654，跌15，跌幅0.16%，成交量24.17万手，持仓量14.04万手 [3] - 鸡蛋JD2601最新价3138，跌21，跌幅0.66%，成交量24.24万手，持仓量16.05万手 [3] - 生猪LH2601最新价11385，跌95，跌幅0.83%，成交量2.81万手，持仓量9.05万手 [3] - 花生PK2601最新价8066，涨12，涨幅0.15%，成交量4.87万手，持仓量7.86万手 [3] - 苹果AP2603最新价9505，跌9，跌幅0.09%，成交量0.10万手，持仓量0.25万手 [3] - 红枣CJ2603最新价9050，跌60，跌幅0.66%，成交量0.46万手，持仓量1.44万手 [3] - 白糖SR2601最新价5326，跌2，跌幅0.04%，成交量23.96万手，持仓量32.92万手 [3] - 棉花CF2601最新价13765，跌15，跌幅0.11%，成交量17.90万手，持仓量51.31万手 [3] - 玉米C2601最新价2302，涨29，涨幅1.28%，成交量74.47万手，持仓量93.82万手 [3] - 淀粉CS2601最新价2598，涨23，涨幅0.89%，成交量13.00万手，持仓量22.91万手 [3] - 原木LG2601最新价765，跌4，跌幅0.46%，成交量0.38万手，持仓量1.54万手 [3] 期权因子—量仓PCR - 豆一成交量PCR为0.53，持仓量PCR为0.91 [4] - 豆二成交量PCR为0.70，持仓量PCR为0.79 [4] - 豆粕成交量PCR为0.77，持仓量PCR为0.76 [4] - 菜籽粕成交量PCR为0.83，持仓量PCR为1.03 [4] - 棕榈油成交量PCR为1.09，持仓量PCR为0.93 [4] - 豆油成交量PCR为0.71，持仓量PCR为0.89 [4] - 菜籽油成交量PCR为1.39，持仓量PCR为1.13 [4] - 鸡蛋成交量PCR为0.84，持仓量PCR为0.47 [4] - 生猪成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.37 [4] - 花生成交量PCR为0.30，持仓量PCR为0.38 [4] - 苹果成交量PCR为1.11，持仓量PCR为1.49 [4] - 红枣成交量PCR为0.43，持仓量PCR为0.39 [4] - 白糖成交量PCR为0.88，持仓量PCR为0.56 [4] - 棉花成交量PCR为0.57，持仓量PCR为0.65 [4] - 玉米成交量PCR为0.54，持仓量PCR为0.66 [4] - 淀粉成交量PCR为0.55，持仓量PCR为0.64 [4] - 原木成交量PCR为0.42，持仓量PCR为0.57 [4] 期权因子—压力位和支撑位 - 豆一压力位4250，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3800，支撑位3750 [5] - 豆粕压力位3100，支撑位3100 [5] - 菜籽粕压力位2600，支撑位2300 [5] - 棕榈油压力位9500，支撑位8000 [5] - 豆油压力位8300，支撑位8000 [5] - 菜籽油压力位9700，支撑位9200 [5] - 鸡蛋压力位3300，支撑位3000 [5] - 生猪压力位13000，支撑位11000 [5] - 花生压力位8500，支撑位7700 [5] - 苹果压力位10600，支撑位8500 [5] - 红枣压力位9800，支撑位9000 [5] - 白糖压力位5500，支撑位5400 [5] - 棉花压力位14000，支撑位13400 [5] - 玉米压力位2180，支撑位2200 [5] - 淀粉压力位3000，支撑位2500 [5] - 原木压力位825，支撑位700 [5] 期权因子—隐含波动率(%) - 豆一平值隐波率9.83，加权隐波率12.00 [6] - 豆二平值隐波率10.52，加权隐波率11.86 [6] - 豆粕平值隐波率10.51，加权隐波率12.16 [6] - 菜籽粕平值隐波率18.185，加权隐波率19.32 [6] - 棕榈油平值隐波率16.57，加权隐波率18.04 [6] - 豆油平值隐波率12.12，加权隐波率12.83 [6] - 菜籽油平值隐波率13.37，加权隐波率16.13 [6] - 鸡蛋平值隐波率19.56，加权隐波率21.07 [6] - 生猪平值隐波率18.94，加权隐波率22.23 [6] - 花生平值隐波率12.42，加权隐波率15.81 [6] - 苹果平值隐波率24.125，加权隐波率24.96 [6] - 红枣平值隐波率19.37，加权隐波率21.99 [6] - 白糖平值隐波率8.99，加权隐波率10.62 [6] - 棉花平值隐波率7.205，加权隐波率9.95 [6] - 玉米平值隐波率11.835，加权隐波率12.43 [6] - 淀粉平值隐波率13.275，加权隐波率14.12 [6] - 原木平值隐波率14.57，加权隐波率20.06 [6] 期权策略与建议 油脂油料期权：豆一 - 基本面：中国采购美豆，12 - 1月买船进度推进，国内大豆、豆粕库存高位，豆粕库存去化慢 [7] - 行情分析：8月冲高回落，9月弱势震荡，10月反弹，11月偏多震荡 [7] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR超1.00，压力位4250，支撑位4000 [7] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合，构建多头领口策略 [7] 粕类期权：豆粕 - 基本面：油厂开机率约61.41%，上周国内大豆压榨225万吨 [9] - 行情分析：8月先跌后涨，9月空头下行，10月加速下跌后回升，11月先涨后跌 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR低于0.80，压力位2950，支撑位2800 [9] - 策略建议：构建卖出偏空期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：棕榈油 - 基本面：马来西亚11月1 - 20日棕榈油产量预估增加，1 - 25日出口量减少 [9] - 行情分析：9月先涨后跌，10月回升后震荡，11月空头下行 [9] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏下，持仓量PCR接近0.80，压力位9500，支撑位9000 [9] - 策略建议：构建看跌期权熊市价差组合，构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权：花生 - 基本面：花生市场高位盘整，价格平稳，成本支撑有限，下游交易氛围淡 [10] - 行情分析：8月弱势盘整，9月低位震荡，10月冲高回落，11月先跌后涨 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较高水平，持仓量PCR接近1.00，压力位8000，支撑位7700 [10] - 策略建议：构建现货多头套保策略 [10] 农副产品期权：生猪 - 基本面：上周生猪出栏均重增加，集团和散户出栏均重有变化 [10] - 行情分析：8月弱势下行，9月延续，10月加速下跌，11月低位震荡 [10] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位14000，支撑位11000 [10] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建现货多头备兑策略 [10] 农副产品期权：鸡蛋 - 基本面：上周国内蛋价主流平稳，后半程小幅上涨，供应充足，需求无好转 [11] - 行情分析：8月加速下跌，9月低位震荡，10月大幅下跌，11月反弹后回落震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位4000，支撑位2800 [11] - 策略建议：构建卖出偏中性期权组合 [11] 农副产品期权：苹果 - 基本面：新季晚富士入库收尾，入库结构不佳，出库前期快后期慢 [11] - 行情分析：8月先跌后涨，9月偏多上行，10月温和上涨，11月高位震荡 [11] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史均值偏上，持仓量PCR超0.90，压力位10600，支撑位8000 [11] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建多头领口策略 [11] 农副产品类期权：红枣 - 基本面：新疆主产区灰枣下树接近尾声，新季减产预期强，库存压力大 [12] - 行情分析：8月上涨后回落，9月走弱后反弹，10月先涨后跌，11月空头下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率快速上升至历史均值偏上，持仓量PCR低于0.50，压力位12600，支撑位10000 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头宽跨式期权组合，构建现货备兑套保策略 [12] 软商品类期权：白糖 - 基本面：截至11月27日，2025/26榨季广西已开榨糖厂21家，同比减少 [12] - 行情分析：8月快速下跌，9月弱势偏空，10月低位盘整，11月走弱下行 [12] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR接近0.60，压力位5700，支撑位5400 [12] - 策略建议：构建卖出偏空头期权组合，构建多头领口策略 [12] 软商品类期权：棉花 - 基本面：截至11月28日当周，纺纱厂开机率65.5%，全国棉花商业库存418万吨 [13] - 行情分析：8月高位回落，9月弱势偏空，10月低位震荡后反弹，11月盘整后偏多上行 [13] - 期权因子研究：隐含波动率处于较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13600，支撑位13000 [13] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合，构建现货备兑策略 [13] 谷物类期权：玉米 - 基本面：截至11月21日，北方港口玉米库存累积，广东港口成交清淡 [13] - 行情分析：8月偏弱势，9月超跌反弹后回落，10月弱势震荡，11月反弹 [13] - 期权因子研究：隐含波动率维持历史较低水平，持仓量PCR低于0.60，压力位2200，支撑位2000 [13] - 策略建议：构建卖出偏多头期权组合 [13]

报告核心观点 - 有色金属偏多上行，构建卖方中性波动率策略；黑色系维持大幅度波动行情，适合构建做空波动率组合策略；贵金属反弹回暖上升，构建牛市价差组合策略 [2] 标的期货市场概况 - 部分品种最新价及涨跌情况：铜CU2601最新价90,960，涨170；铝AL2601最新价22,235，涨175；锌ZN2601最新价23,010，涨170等 [3] - 部分品种成交量及持仓量变化：铜成交量22.53万手，量变化9.93万手，持仓量23.46万手，仓变化1.06万手；铝成交量24.64万手，量变化8.48万手，持仓量24.45万手，仓变化 -0.48万手等 [3] 期权因子分析 量仓PCR - 不同期权品种的成交量、持仓量及其PCR值和变化：铜成交量320,975，量变化152,467，成交量PCR 0.39，变化0.03；持仓量135,913，仓变化936，持仓量PCR 0.83，变化0.06等 [4] 压力位和支撑位 - 各期权品种的压力点、支撑点及相关偏移：铜压力点90,000，偏移0，支撑点84,000，偏移0；铝压力点22,000，偏移0，支撑点21,000，偏移0等 [5] 隐含波动率 - 各期权品种的平值隐波率、加权隐波率及变化等：铜平值隐波率19.25，加权隐波率22.29，变化1.88；铝平值隐波率11.89，加权隐波率13.42，变化0.44等 [6] 各板块期权策略建议 有色金属 - 铜期权：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率的卖方期权组合和现货多头套保策略 [8] - 铝期权：构建看涨期权牛市价差组合、卖出偏多的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 锌期权：构建卖出偏中性的看涨 + 看跌期权组合和现货领口策略 [9] - 镍期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货备兑策略 [10] - 锡期权：构建看涨期权牛市价差组合、做空波动率策略和现货领口策略 [10] - 碳酸锂期权：构建卖出偏多头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [11] 贵金属 - 白银期权：构建偏多头的做空波动率期权卖方组合和现货套保策略 [12] 黑色系 - 螺纹钢期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头备兑策略 [13] - 铁矿石期权：构建卖出偏空头的看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [13] - 铁合金期权（锰硅）：构建做空波动率策略 [14] - 工业硅期权：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货套保策略 [14] - 玻璃期权：构建做空波动率的卖出看涨 + 看跌期权组合和现货多头套保策略 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 股票股指期权隐波与标的呈现负相关 可考虑熊市看跌价差保护[2] 各部分内容总结 期权市场数据统计 - 上证50指数收盘价2974.34 涨11.26 成交量36.28亿手 成交变化-2.24亿手等 [3] - 沪深300指数收盘价4546.57 涨15.52 成交量147.20亿手 成交变化-22.56亿手等 [3] - 中证1000指数收盘价7248.66 涨0.38 成交量194.84亿手 成交变化-19.79亿手等 [3] - 各ETF及对应期权有相应的收盘价、涨跌、成交量、持仓量等数据变化 [3] 期权波动率统计 - 近月上证50股指期权ATM - IV为11.06% IV变动0.40% 同期限HV为10.79% HV变动 - 0.27%等 [6] - 次月上证50股指期权ATM - IV为12.77% IV变动 - 0.01% 同期限HV为10.79% HV变动 - 0.11%等 [6] - 其他各股指期权和ETF期权有相应的波动率数据及变动情况 [6] 各期权具体分析 上证50股指期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [10][12] 沪深300股指期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [14][16] 中证1000股指期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [18][22] 上证50ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [25][27] 华泰柏瑞300ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [30][32] 南方中证500ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [36][38] 华夏科创50ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [42][44][46] 易方达科创50ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [50][54][55] 嘉实300ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [59][61][62] 嘉实中证500ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [64][66] 创业板ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [68][70] 深证100ETF期权 - 展示全合约PCR、主力合约偏度走势、波动率锥、波动率期限结构、主力合约波动率走势等图 [72][74]

行业投资评级 未提及 核心观点 - 今日各股指均震荡小幅反弹 沪深京三市全天成交额15617亿元 较上日缩量1219亿元 目前股指处于震荡整理阶段 市场缺乏主线 资金交投热情有所下降 [3] - 短期内缺乏政策利好主线 临近年末资金交投热情下降 资金了结暂时离场意愿较强 限制了股指短线上行空间 但未来政策面利好预期以及长线资金入市趋势不变 股指支撑力量较强 且中央经济工作会议的政策利好预期逐渐发酵 投资者风险偏好不悲观 短期内股指延续区间震荡 [3] - 考虑到股指中长线向上 可以牛市价差或者比例价差温和看涨的思路对待期权 [3] 各部分总结 期权指标 - 2025年12月4日 50ETF涨0.26% 收于3.116；300ETF(上交所)涨0.26% 收于4.657；300ETF(深交所)涨0.19% 收于4.802；沪深300指数涨0.34% 收于4546.57；中证1000指数涨0.01% 收于7248.66；500ETF(上交所)涨0.31% 收于7.125；500ETF(深交所)涨0.35% 收于2.845；创业板ETF涨1.06% 收于3.051；深证100ETF涨0.53% 收于3.399；上证50指数涨0.38% 收于2974.34；科创50ETF涨1.38% 收于1.39；易方达科创50ETF涨1.20% 收于1.35 [5] - 各期权成交量PCR和持仓量PCR与上一交易日相比有不同变化 如上证50ETF期权成交量PCR为93.00 上一交易日为124.75；持仓量PCR为98.14 上一交易日为96.82 [6] - 各期权2025年12月平值期权隐含波动率与标的30交易日历史波动率不同 如上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为10.98% 标的30交易日历史波动率为11.12% [7] 相关图表 - 包含上证50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权、沪深300股指期权、中证1000股指期权、上交所500ETF期权、深交所500ETF期权、创业板ETF期权、深证100ETF期权、上证50股指期权、科创50ETF期权、易方达科创50ETF期权的走势、期权波动率、成交量PCR、持仓量PCR、隐含波动率曲线、各期限平值隐含波动率等图表 [9][20][33]等

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月3日A股震荡下挫，个股跌多涨少，盘面热点匮乏，市场量能维持相对低位，各指数大多收跌，全天成交额较上日有所增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 指数收盘价及涨跌幅：上证50收盘价2963.0763，跌0.52%；沪深300收盘价4531.0486，跌0.51%；中证1000收盘价7248.274，跌0.89% [3] - 指数成交额：上证50成交额854.95亿元，沪深300成交额3744.86亿元，中证1000成交额3350.34亿元 [3] - A股整体情况：上证指数收跌0.51%报3878点，深证成指跌0.78%，创业板指跌1.12%，北证50跌0.4%，科创50跌0.89%，万得全A跌0.72%，万得A500跌0.58%，中证A500跌0.56%；全天成交1.68万亿元，上日成交1.61万亿元 [3] 中金所股指期权成交情况 |指数|认购期权成交量（万张）|认沽期权成交量（万张）|成交量PCR|认购期权持仓量（万张）|认沽期权持仓量（万张）|持仓量PCR| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |上证50|6.72|2.81|0.72|2.51|1.52|0.99| |沪深300|5.15|3.83|0.73|8.98|7.66|0.74| |中证1000|32.22|10.82|0.75|15.36|16.86|0.91| [3] 各指数波动率分析 - 上证50、沪深300、中证1000均展示了历史波动率、历史波动率锥及波动率微笑曲线 [3]