报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货周一反弹，但因现货价格下跌、进口玉米拍卖影响及市场看涨心态减弱，预计反弹结束后延续做空，9月合约短期关注2320 - 2330前密集成交区价格压力 [1] - 美豆因长势良好收低，国内蛋白粕在商品普涨氛围下走高，豆粕操作上震荡偏强思路，91、15正套持有 [1] - 棕榈油跟随周边市场上涨，油脂整体震荡，单边日内交易 [1] - 鸡蛋期货震荡调整，短期现货价格低位反弹，未来出梅后进入需求旺季，预计蛋价高点低于去年同期 [1] - 生猪期货收跌，现货价格下跌，猪价短期维持震荡，关注饲料端及市场情绪对期货价格的影响 [2] 各部分总结 研究观点 - 玉米：9月合约周一增仓上行收带长下引线十字星，上周主力合约破位下行吸引资金买盘带动反弹；现货市场东北、华北玉米价格下跌，销区稳中偏弱，进口玉米拍卖影响市场气氛，市场供应宽松，技术上反弹后延续做空 [1] - 豆粕：美豆因长势良好收低，优良率提升至70%，预计6月压榨量降至四个月低点；国内蛋白粕在商品普涨氛围下走高，巴西大豆升贴水坚挺，盘面榨利差支撑期货价格，现货宽松，终端采购放缓 [1] - 油脂：BMD棕榈油上涨，马币走软和国际油价触及三周高位提供支撑，加菜籽收低；国内棕榈油期价走高，油脂库存上周稳定，现货供需两淡，油脂震荡为主 [1] - 鸡蛋：期货震荡调整，现货价格持平，上周蛋价跌至年内新低后终端需求增加，未来出梅后进入需求旺季，预计蛋价高点低于去年同期 [1] - 生猪：主力2509合约早盘走弱午后反弹收跌，现货价格下跌，下游需求乏力，养殖端出栏积极性尚可，猪价短期震荡 [2] 市场信息 - 7月13日欧盟与印尼就推进自由贸易协定达成政治协议 [3] - 印度6月棕榈油进口量环比激增60%，豆油进口量下降9.8%，葵花籽油进口量增长17.8%，植物油进口总量增长30.6% [3] - 预计美国6月大豆压榨量降至四个月低点，NOPA成员持有的豆油库存预计为13.74亿磅 [3] - 今年上半年我国进口增速受国际贸易政策不确定性和大宗商品价格下跌影响，原油、铁矿砂、大豆进口均价同比跌幅超1成，拉低整体进口增速2.7个百分点 [4] - 中美双方团队正在加紧落实伦敦框架有关成果，中方强调对话合作推动全球贸易体系重回公平开放轨道 [4] 品种价差 - 包括合约价差和合约基差，但具体价差数据未详细提及，仅列出相关图表，如玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕等合约的9 - 1价差及基差图表 [5][6][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日碳酸锂期货 2509 合约涨 3.71%至 66480 元/吨，电池级碳酸锂平均价和工业级碳酸锂平均价均上涨 900 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持 57420 元/吨，仓单库存减少 399 吨至 11204 吨 [3] - 宜春市自然资源局通知影响市场情绪，7 月碳酸锂产量预计环比增加 3.9%，周度产量环比增加 690 吨，进口环比变化不大，需求端 7 月排产环比小幅增加，两大主材消耗碳酸锂环比增加 3%，库存端周度库存环比增加 2446 吨，中间环节增幅明显 [3] - 消息面炒作、仓单低位、锂矿成交价格上涨、锂盐厂停产检修技改等刺激价格短期上涨，但后市套保压力将增加，矿山端未停减产且社会库存高，可关注情绪转向后的沽空机会，仓单库存低位或阻碍价格回调，价格将宽幅震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 期货主力合约收盘价涨 2200 元/吨至 66480 元/吨，连续合约收盘价涨 3280 元/吨至 66200 元/吨 [5] - 锂矿中锂辉石精矿(6%,CIF 中国)涨 8 美元/吨至 682 美元/吨，多种锂云母和磷锂铝石价格上涨 [5] - 碳酸锂中电池级和工业级平均价均涨 900 元/吨，氢氧化锂部分价格持平，六氟磷酸锂价格持平 [5] - 部分价差有变化，如电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差降 900 元/吨至 -7230 元/吨 [5] - 前驱体和正极材料中部分产品价格有变动，如三元材料 523 多晶/消费型涨 200 元/吨至 106360 元/吨 [5] - 电芯和电池部分产品价格有小幅度变动，如 523 圆柱三元电池涨 0.01 元/支至 4.31 元/支 [5] 图表分析 - 矿石价格：展示锂辉石精矿、锂云母等矿石价格走势图表 [6][8] - 锂及锂盐价格：展示金属锂、碳酸锂、氢氧化锂、六氟磷酸锂等价格走势图表 [12][14][16] - 价差：展示电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂等多种价差走势图表 [19][20][21] - 前驱体&正极材料：展示三元前驱体、三元材料、磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂等价格走势图表 [23][26][29] - 锂电池价格：展示 523 方形三元电芯、方形磷酸铁锂电芯、钴酸锂电芯、方形磷酸铁锂电池等价格走势图表 [32][34] - 库存：展示下游、冶炼厂、其他环节库存走势图表 [37][39] - 生产成本：展示碳酸锂不同生产方式的利润走势图表 [41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面绝对价格下行，下游刚需补库，但现货市场流通量充足，现货升水偏弱运行；进口矿TC上涨，冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不改；下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应高增长，社会库存累库趋势预计下半年不变，海外库存开始增加，社会库存快速累库将压制锌价 [3] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为 -0.36 美元/吨；SMM上海锌现货价22180元/吨，较前一交易日下跌250元/吨，升贴水30元/吨，较前一交易日下跌10元/吨；SMM广东锌现货价22110元/吨，较前一交易日下跌250元/吨，升贴水 -40 元/吨，较前一交易日下跌10元/吨；SMM天津锌现货价22140元/吨，较前一交易日下跌240元/吨，升贴水 -10 元/吨，较前一交易日持平 [1] - 期货方面：2025 - 07 - 14沪锌主力合约开于22225元/吨，收于22250元/吨，较前一交易日下跌150元/吨，成交136140手，较前一交易日增加6783手，持仓94177手，较前一交易日减少13455手，日内价格震荡，最高点22265元/吨，最低点22130元/吨 [1] - 库存方面：截至2025 - 07 - 14，SMM七地锌锭库存总量9.31万吨，较上周同期增加0.4万吨；LME锌库存113400吨，较上一交易日增加8150吨 [2] 市场分析 - 现货市场：盘面绝对价格下行，下游刚需补库，现货市场流通量充足，现货升水偏弱运行 [3] - 成本端：进口矿TC上涨，冶炼利润丰厚，下半年供应过剩预期不变；冶炼厂原料库存29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高 [3] - 消费端：下游开工率有韧性，整体消费不差，但难敌供应端高增长，社会库存累库，预计下半年累库趋势不变，海外库存增加，社会库存快速累库将压制锌价 [3] 策略 - 单边：谨慎偏空 [4] - 套利：中性 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 14日工业硅震荡走强，主力2509收于8695元/吨，日内涨幅3.27%，持仓增仓35078手至40.3万手；多晶硅震荡偏强，主力2508收于42090元/吨，日内涨幅0.81%，持仓减仓7597手至78328手 [2] - 新疆或取消补贴电价和大厂不复产，工业硅随成本提升价格持续修复，但市场分歧多，整体传导有限，持续冲高难度高，可延续区间上沿布空为主 [2] - 政策面引导下，光伏产业链挺价底气上升，但终端需求未起色，市场成交几近停滞，期货跟涨现货并更多交易投机需求逻辑 [2] - 短期市场真假消息纷杂，盘面波动率上行导致单边操作风险度提升 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力从8420元/吨涨至8545元/吨，近月从8465元/吨降至8065元/吨；多晶硅期货结算价主力从41330元/吨涨至41765元/吨，近月从40855元/吨降至35320元/吨 [4] - 工业硅多种现货价格有不同程度上涨；多晶硅N型多晶硅料现货价格从46000元/吨降至45500元/吨；有机硅二甲基硅油现货价格从12000元/吨涨至14000元/吨 [4] - 下游硅片、电池片价格无变化；工业硅社库合计从442700吨降至437900吨，多晶硅社库合计为27.4万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [5][7][10] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [13][17][19] 库存 - 展示工业硅期货库存、厂库库存、周度行业库存、周度库存变化、DMC周度库存、多晶硅周度库存图表 [23][25] 成本利润 - 展示主产地平均成本水平、平均利润水平、工业硅周度成本利润、铝合金加工行业利润、DMC成本利润、多晶硅成本利润图表 [28][30][36]

报告行业投资评级 - 尿素：震荡 [1] - 纯碱：看涨 [1] - 玻璃：看涨 [1] 报告的核心观点 - 周一尿素期货价格弱势震荡，主力09合约收盘价1764元/吨，微幅下跌0.64%，现货市场同步走弱，供应端小幅波动，需求端情绪转弱，国内尿素市场缺乏实质性利好驱动，预计期货价格偏弱震荡 [1] - 周一纯碱期货价格先弱势窄幅震荡后快速拉升，主力09合约收盘上涨1.31%，报1241元/吨，现货市场多数稳定，供应水平有所回升，需求端刚需跟进，近期市场情绪好转，少量需求有释放，期价建议以偏强震荡思路对待 [1] - 周一玻璃期货价格先宽幅震荡后快速拉升，主力09合约收盘价1102元/吨，涨幅1.1%，现货市场稳定，玻璃日熔稳定，需求端情绪好转，短期期价偏强状态或得以延续，但行业供需矛盾难有实质扭转，建议谨慎对待上涨 [1] 市场信息 尿素 - 7月14日尿素期货仓单2630张，较上一交易日-15张，有效预报0张 [4] - 7月14日尿素行业日产19.53万吨，较上一工作日减少0.13万吨，较去年同期增加1.80万吨；行业开工84.34%，较去年同期81.88%回升2.46个百分点 [4] - 7月14日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1820（-40），河南1840（-10），河北1790（-20），安徽1850（-10），江苏1840（-20），山西1720（持平） [4] 纯碱 & 玻璃 - 7月14日纯碱期货仓单数量3394张，较上一交易日-70张，有效预报量576张；玻璃期货仓单数量797张，较上一交易日无变化 [6] - 7月14日纯碱现货价：华北轻碱1180，重碱1300；华中轻碱1100，重碱1200；华东轻碱1120，重碱1230；华南轻碱1350，重碱1400；西南轻碱1250，重碱1300；西北轻碱960，重碱960 [6] - 7月14日纯碱行业开工率84.76%，上一工作日82.58% [7] - 7月14日浮法玻璃市场均价1174元/吨，日环比持平；行业日产量15.84万吨，日环比持平 [7] 图表分析 - 包含尿素主力合约收盘价、纯碱主力合约收盘价、尿素基差、纯碱基差、尿素主力合约成交和持仓、纯碱主力合约成交和持仓、尿素2601 - 2509价差、纯碱2601 - 2509价差、尿素现货价格走势、纯碱现货价格走势、尿素 - 甲醇期货价差、玻璃 - 纯碱期货价差等图表 [9][10][14] 资源品团队研究成员介绍 - 张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，专注白糖产业研究，多次获相关荣誉称号，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [21] - 张凌璐，光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱、玻璃等期货品种研究，多次获奖，期货从业资格号：F3067502，期货交易咨询资格号：Z0014869 [21] - 孙成震，光大期货研究所资源品分析师，从事棉花等品种基本面研究等工作，2024年获郑商所纺织品类高级分析师称号，期货从业资格号：F03099994，期货交易咨询资格号：Z0021057 [21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国债期货市场震荡走跌，受央行连续净回笼下资金面仍偏宽松、海外关税缓和带来的经济预期修正影响，长短端收益率上行；股市强势带动风险偏好回升，资金从债市流向权益市场，形成明显的“股债跷跷板”效应；债市短期将延续震荡格局，10年期收益率预计在1.64%-1.68%区间波动，中长期则在经济弱复苏与宽松政策支撑下维持牛市基础，但需关注宏观数据及海外谈判进展带来的波动和调整久期的必要性 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI月度环比 -0.10%、同比 0.10%，中国PPI月度环比 -0.40%、同比 -3.60% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模 430.22 万亿元，环比 +4.06 万亿元、+0.95%；M2同比 8.30%，环比 +0.40%、+5.06%；制造业PMI 49.70%，环比 +0.20%、+0.40% [9] - 经济指标（日度更新）：美元指数 98.11，环比 +0.24、+0.25%；美元兑人民币（离岸）7.1702，环比 +0.003、+0.05%；SHIBOR 7 天 1.52，环比 +0.04、+2.71%；DR007 1.54，环比 +0.06、+4.36%；R007 1.68，环比 +0.04、+2.35%；同业存单（AAA）3M 1.57，环比 +0.02、+1.31%；AA - AAA信用利差（1Y）0.06，环比 +0.01、+1.31% [9] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、各期限国债到期收益率走势、近一日各期限国债估值变化、各品种沉淀资金走势、各品种持仓量占比、各品种净持仓占比（前20名）、各品种多空持仓比（前20名）、各品种成交持仓比、国开债 - 国债利差、国债发行情况等图表 [10][12][14][17][20][23] 三、货币市场资金面概况 - 展示利率走廊、央行公开市场操作、债券借贷成交额与国债期货总持仓量、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [27][28][30][33] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T）、（2*TS - TF）、（2*TF - T）、（3*T - TL）、现券利差与期货价差（2*TS - 3*TF + T）等图表 [37][39][40][43] 五、两年期国债期货 - 展示TS主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [42][45][52] 六、五年期国债期货 - 展示TF主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [51][54] 七、十年期国债期货 - 展示T主力合约隐含利率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [59][62] 八、三十年期国债期货 - 展示TL主力合约隐含利率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近三年净基差走势等图表 [67][70][73] 策略 - 单边：回购利率回升，国债期货价格震荡，2509合约中性 [4] - 套利：关注基差走廓 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆均为中性评级 [2][5][8] 报告的核心观点 - 新年度棉花供大于求中长期棉价承压，白糖短期区间偏弱震荡中长期逢高沽空，纸浆供需矛盾难缓和短期浆价难脱离底部 [2][5][8] 各品种情况总结 棉花 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日收盘棉花2509合约13875元/吨，较前一日变动 -10元/吨，幅度 -0.07%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15282元/吨，较前一日变动 +19元/吨，现货基差CF09 +1407，较前一日变动 +29；3128B棉全国均价15295元/吨，较前一日变动 +29元/吨，现货基差CF09 +1420，较前一日变动 +39；2025年6月，我国出口纺织品服装273.15亿美元，同比下降0.29%，环比增加4.22%；其中纺织品出口120.48亿美元，同比下降1.64%，环比下降4.62%；服装出口152.67亿美元，同比增加0.79%，环比增加12.44%；2025年1 - 6月，我国出口纺织品服装1439.78亿美元，同比下降0.1%；其中纺织品出口705.19亿美元，同比增加1.8%；服装出口734.59亿美元，同比下降0.2% [1] - **市场分析**：国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，调整方向偏空，25/26年度全球棉市供应偏松；美棉实播面积高于预期，主产区旱情改善，USDA上调美棉新作产量，新年度美棉平衡表难有明显改善；国内方面，棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期短期支撑郑棉，产区天气有扰动推动盘面走强，但今年国内植棉面积稳中有增，新棉长势良好，产量增加概率大，淡季需求弱，成品累库加速，郑棉上行空间受制约，中长期四季度新棉集中上市将压制棉价 [2] - **策略**：中性，新年度供大于求，中长期棉价承压 [2] 白糖 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日收盘白糖2509合约5817元/吨，较前一日变动 +7元/吨，幅度 +0.12%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格6060元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR09 +243，较前一日变动 -7；云南昆明地区白糖现货价格5905元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SR09 +88，较前一日变动 -7；巴西中南部地区6月下半月甘蔗压榨量为4270.6万吨，同比下滑12.86%，糖产量为284.5万吨，较上年同期减少12.98%；乙醇产量为19.2亿公升，降幅为17.43% [2][3] - **市场分析**：原糖方面，市场对25/26榨季各主产国供应前景乐观，熊市周期下长期有下行压力，但短期供给端压力已体现，糖醇价差窄使巴西制糖比及估产变数增加，下方空间受限，存在超跌反弹可能；郑糖方面，本榨季国产糖产销进度快，工业库存降至历史同期低位，现货价格坚挺，但外盘走弱，配额外进口利润回升，后续船期到港将形成压制，7 - 8月进口端供应压力增加，郑糖上方空间受限 [4] - **策略**：中性，短期区间偏弱震荡，建议区间内高抛低吸，关注进口糖到港节奏，中长期逢高沽空 [5] 纸浆 - **市场要闻与重要数据**：期货方面，昨日收盘纸浆2509合约5244元/吨，较前一日变动 +10元/吨，幅度 +0.19%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5950元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP09 +706，较前一日变动 -10；山东地区俄针现货价格5215元/吨，较前一日变动 +0元/吨，现货基差SP09 + -29，较前一日变动 -10；进口木浆现货市场价格整体偏稳定，不同浆种有涨跌；进口针叶浆个别牌号价格上探20 - 50元/吨；进口阔叶浆以稳为主，零星下探，东北地区价格下跌100元/吨；进口本色浆市场需求清淡，江浙沪及广东市场价格下跌100 - 200元/吨；进口化机浆市场局部供应趋紧，山东市场价格略上探30 - 50元/吨 [6] - **市场分析**：供应方面，2025年上半年木浆进口量同比增加，阔叶浆进口量累计同比增幅大，国内下半年有较多纸浆产能投产，木浆进口量预期回落，但港口去库慢，港库水平处近几年高位，下半年供应压力仍存，阔叶浆宽松程度高于针叶浆；需求方面，欧美纸浆消费维持弱势，全球浆厂库存压力显现，国内受传统淡季影响，需求乏力，原纸成品库存压力攀升，纸厂原料采购谨慎，虽有大量成品纸产能计划投产，但终端有效需求不足，纸厂开工率下滑，成品纸产量未明显增加，纸端产能过剩使行业利润收缩，预计下半年终端需求改善力度有限，关注四季度需求能否回暖 [7] - **策略**：中性，供需端矛盾难缓和，产业链缺乏利好驱动，短期浆价难脱离底部 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场预期三房巷PTA新装置提前至7月17日附近投产，国内社融和出口数据好于预期，宏观气氛偏暖 [1] - 成本端原油维持强现实、弱预期，短期胡赛武装对红海商船扰动影响原油供应预期，中期基本面预期不佳；PX方面，PXN压缩，供需面不及前期强势，但低库存下继续下降空间有限；TA方面，PTA基差快速走低，自身基本面偏弱，关注低加工费下的检修增加可能 [2] - 需求方面，聚酯开工率下降，内外销进入淡季，终端订单和开工加速下滑，坯布库存再度累积至高位；长丝库存再度累积，三大厂发布减产计划，7月下旬长丝负荷承压；短纤库存压力尚可，关注下游负反馈传导；瓶片负荷预计短期维持平稳，加工费预计回归300 - 500元/吨区间震荡 [3] - 策略上，单边PX/PTA/PF/PR中性，跨品种逢高做空PTA加工费，跨期PTA基差企稳后关注PX/PTA月差逢低正套机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等图表 [6][8][9][12] 上游利润与价差 - 包含PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等图表 [6][14][15][18] 国际价差与进出口利润 - 有甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等图表 [6][22][23][25] 上游PX和PTA开工 - 涉及中国PTA负荷、韩国PTA负荷、台湾PTA负荷、中国PX负荷、亚洲PX负荷等图表 [6][26][29][30] 社会库存与仓单 - 包含PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等图表 [6][32][35][36] 下游聚酯负荷 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、长丝各品种工厂库存天数、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝各品种利润等图表 [6][43][44][46][48][57][60][62][64] PF详细数据 - 包含1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、再生棉型短纤负荷、原再生价差、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等图表 [6][65][68][70][78][80][85][86] PR基本面详细数据 - 涉及聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等图表 [6][87][88][91][95][98]

报告行业投资评级 - RU中性，NR中性，BR中性 [4][5] 报告的核心观点 - 近期宏观氛围转暖带动期货价格表现更为强势，天然橡胶基差小幅走弱，国内全乳胶产量有望回升但下游制品需求偏弱，基本面仍偏弱；国内7月进口压力预计减缓，NR供需格局小幅改善，但橡胶期货价格反弹空间有限 [4][5] - 上游原料丁二烯价格短期预计坚挺，顺丁橡胶亏损格局下原料端强势有望带动其继续反弹，下周供应预计回升，供需呈双升格局，本周预计跟随上游原料偏强运行 [5] 市场要闻与数据 - 期货方面，7月14日收盘RU主力合约14360元/吨较前一日持平，NR主力合约12325元/吨较前一日跌50元/吨；现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14300元/吨较前一日持平，青岛保税区泰混14150元/吨较前一日持平，青岛保税区泰国20号标胶1745美元/吨较前一日跌5美元/吨，青岛保税区印尼20号标胶1685美元/吨较前一日跌5美元/吨，中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨较前一日持平，浙江传化BR9000市场价11550元/吨较前一日涨50元/吨 [1] 市场资讯 - 2025年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.9万吨，较2024年同期增27.2%；上半年共计407.5万吨，较去年同期增24.1% [2] - 检修半钢胎企业开工多已恢复至高位水平，部分企业内销规格少量缺货，对整体影响不大，产能利用率恢复性提升拉动整体产能利用率 [2] - 6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增18.1%，环比增7.6%；上半年累计零售1090.1万辆，同比增10.8% [2] 市场分析 天然橡胶 - 现货及价差：7月14日，RU基差 -60元/吨（持平），RU主力与混合胶价差210元/吨（持平），烟片胶进口利润 -5870元/吨（+45.02），NR基差150元/吨（+17）；全乳胶14300元/吨（持平），混合胶14150元/吨（持平），3L现货14550元/吨（持平）。STR20报价1745美元/吨（-5），全乳胶与3L价差 -250元/吨（持平）；混合胶与丁苯价差2150元/吨（持平） [3] - 原料：泰国烟片65.29泰铢/公斤（-0.08），泰国胶水54.30泰铢/公斤（持平），泰国杯胶48.05泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水 - 杯胶6.25泰铢/公斤（-0.25） [3] - 开工率：全钢胎开工率为61.11%（-0.42%），半钢胎开工率为65.79%（+1.66%） [3] - 库存：天然橡胶社会库存为1293342吨（-248），青岛港天然橡胶库存为636383吨（+4006），RU期货库存为188690吨（-160），NR期货库存为36994吨（+7258） [3] 顺丁橡胶 - 现货及价差：7月14日，BR基差 -175元/吨（+40），丁二烯中石化出厂价9300元/吨（+100），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11700元/吨（持平），浙江传化BR9000报价11550元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶11450元/吨（-50），顺丁橡胶东北亚进口利润 -959元/吨（+1） [3] - 开工率：高顺顺丁橡胶开工率为65.54%（-1.44%） [3] - 库存：顺丁橡胶贸易商库存为6270吨（-530），顺丁橡胶企业库存为26500吨（+150） [3] 策略 - RU和NR维持中性评级，近期宏观氛围转暖使期货价格更强势，天然橡胶基差小幅走弱，国内全乳胶产量有望回升但下游需求偏弱，基本面仍弱；7月进口压力减缓，NR供需格局小幅改善，但橡胶期货价格反弹空间有限 [4][5] - BR维持中性评级，上游原料丁二烯价格短期坚挺，顺丁橡胶亏损格局下原料强势有望带动其反弹，下周供应预计回升，供需双升，本周预计跟随上游原料偏强运行 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 6月金融业总量增长，各行业呈现不同发展态势，生产行业需关注关税对上游价格的影响，服务行业物流运输稳步增长，各产业链上下游也有不同表现[1][2] 各部分总结 中观事件总览 生产行业 - 中国煤炭运销协会召开会议强调守牢安全底线、把握生产节奏等，促进煤炭行业高质量发展[1] - 若美欧贸易谈判失败，欧盟准备对价值约840亿美元的美国进口商品征收额外反制关税[1] 服务行业 - 6月末广义货币(M2)余额330.29万亿元，同比增长8.3%，本外币贷款余额272.57万亿元，同比增长6.8%，上半年人民币贷款增加12.92万亿元[2] - 今年上半年我国货物贸易进出口21.79万亿元，同比增长2.9%，6月进出口、出口、进口同比全部正增长且增速回升[2] 行业总览 上游 - 能源方面国际油价震荡[2] - 农业方面棕榈油价格回升[2] 中游 - 化工行业尿素、PTA开工率回升，PX和聚酯开工率持稳[3] 下游 - 地产行业一、二线城市商品房销售止回落，处于近三年低位[4] - 服务行业暑期国内航班班次增加[4] 行业信用利差跟踪（7/13更新） - 各行业信用利差有不同程度变化，如农牧渔林本周为49.63，较上周下降；采掘本周为30.03，较上周下降等[51] 重点行业价格指标跟踪（7/11更新） - 各行业价格指标表现不一，如农业中玉米现货价2351.4元/吨，同比 -0.66%；能源中WTI原油现货价66.6美元/桶，同比 -0.64%等[52]