报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅 - 工业硅主力合约高开后随焦煤期货震荡走低，现货报价逐步上涨；产量环比小幅增长，但有机硅需求端预期下降约3%，多晶硅产量增长可弥补缺口；仓单下滑；若跟进反内卷政策、有去产能或减产规划，价格有望回升，可考虑买入小幅虚值看涨期权；09合约持仓量较大，建议做好仓位控制和风险管理；关注环保检查影响 [1] 多晶硅 - 多晶硅主力合约高开震荡走高，尾盘多合约涨停，但短期供增需减价格高位下，打开套利窗口后仓单将增加，认同硅业分会价格有望回归4.5 - 5万元/吨成本区间；可在波动率较低时买入跨式/看跌期权；09合约持仓较高，建议提前注意仓位控制和风险管理 [2] 玻璃纯碱 - 纯碱盘面反复且走势趋弱，政策面扰动下曾大幅拉涨，部分地区现货价格下调带动成交转好、库存去库，但中期过剩格局明显，光伏玻璃产能增长滞缓，浮法产能走平且下半年有压力，需求无增长预期，后市若无产能退出或降负荷库存将承压，建议跟踪政策及厂家调控负荷情况，注意风险控制 [4] - 玻璃盘面反复震荡、波动大，现货端成交转差，库存从厂家转移至中游，中游面临出货压力将挤兑厂家出货，现货价格难提价；当前处于淡季，深加工订单偏弱，刚需有压力，地产周期底部竣工缩量，行业需产能出清，建议跟踪地区政策实施情况，注意风险控制 [4] 原木 - 原木期货震荡运行，主要基准交割品现货暂无变化，外盘报价维持不变；上周库存受前期到港减少和需求小幅改善影响去库，本周到港卸船预计增加，现货市场需求依旧承压；后续需关注市场情绪和政策预期，盘面预计震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 工业硅 现货价格及主力合约基差 - 7月30日，华东通氧SI5530工业硅价格10000元/吨，较7月29日涨200元/吨，涨幅2.04%；基差715元/吨，较7月29日涨265元/吨，涨幅58.89% [1] - 华乐SI4210工业硅价格10250元/吨，较7月29日涨100元/吨，涨幅0.99%；基差165元/吨，较7月29日涨165元/吨 [1] - 新疆99年工业硅价格较7月29日涨200元/吨，涨幅2.20%；基差875元/吨，较7月29日涨265元/吨，涨幅48.18% [1] 月间价差 - 7月30日，2508 - 2509合约价差 - 5元/吨，较7月29日涨50元/吨，涨幅90.91%；2509 - 2510合约价差10元/吨，较7月29日跌40元/吨，跌幅80.00%等 [1] 基本面数据（月度） - 全国工业硅产量30.08万吨，较前值降4.14万吨，降幅12.10%；新疆产量16.75万吨，较前值降4.33万吨，降幅20.55%；云南产量1.35万吨，较前值增0.12万吨，涨幅9.35%；四川产量1.13万吨，较前值增0.67万吨，涨幅145.65% [1] - 全国开工率较前值降，新疆开工率60.74%，较前值降17.31%，降幅22.18%；云南开工率18.13%，较前值降1.84%，降幅9.21%；四川开工率7.30%，较前值增6.81%，涨幅1389.80% [1] - 有机硅DMC产量20.93万吨，较前值增2.53万吨，涨幅13.75%；多晶硅产量10.10万吨，较前值增0.49万吨，涨幅5.10%；再生铝合金产量61.50万吨，较前值增0.90万吨，涨幅1.49%；工业硅出口量6.05万吨，较前值增0.10万吨，涨幅1.64% [1] 库存变化 - 新疆库存12.61万吨，较前值增0.25万吨，涨幅2.02%；云南库存2.90万吨，较前值增0.17万吨，涨幅6.23%；四川库存2.22万吨，较前值降0.09万吨，降幅3.70% [1] - 社会库存（周度）53.50万吨，较前值降1.20万吨，降幅2.19%；仓单库存（日度）24.92万吨，较前值降0.12万吨，降幅0.47%；非仓单库存（日度）28.58万吨，较前值降1.08万吨，降幅3.65% [1] 多晶硅 期货价格与月间价差 - 主力合约相关数据（信息表述不完整）；连一连二价差 - 125元/吨，较前值降76.00%；连二 - 连三价差45元/吨，较前值涨550.00%等 [2] 基本面数据（周度） - 硅片产量11.20CM（单位含义不明），较前值增0.10，涨幅0.90%；多晶硅产量2.55万吨，较前值增0.25万吨，涨幅10.87% [2] 基本面数据（月度） - 多晶硅产量10.10万吨，较前值增0.49万吨，涨幅5.10%；进口量0.11万吨，较前值增0.02万吨，涨幅16.59%；出口量0.22万吨，较前值增0.01万吨，涨幅5.96% [2] 现货价格与基差 - 硅片产量58.84CM（单位含义不明），较前值增0.78，涨幅1.34%；进口量0.06万吨，较前值降0.01万吨，降幅15.41%；出口量0.61万吨，较前值增0.06万吨，涨幅11.37%；净出口量0.55万吨，较前值增0.07万吨，涨幅15.56%；需求量56.53CM（单位含义不明），较前值降4.08，降幅6.73% [2] 库存变化 - 多晶硅库存24.30万吨，较前值降0.60万吨，降幅2.41%；硅片库存17.87CM（单位含义不明），较前值增1.85，涨幅11.55% [2] 玻璃纯碱 玻璃相关价格及价差 - 7月31日，华北报价1250元/吨，华东报价1310元/吨，华中报价1230元/吨，华南报价1310元/吨，均与前值持平 [4] - 玻璃2505合约1388元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅1.46%；玻璃2509合约1191元/吨，较前值涨3元/吨，涨幅0.25%；05基差 - 138元/吨，较前值降20元/吨，降幅16.95% [4] 纯碱相关价格及价差 - 7月31日，华北报价1400元/吨，华东报价1350元/吨，华中报价1350元/吨，西北报价1120元/吨，均与前值持平 [4] - 纯碱2505合约1452元/吨，较前值涨5元/吨，涨幅0.35%；纯碱2509合约1311元/吨，较前值降7元/吨，降幅0.48%；05基差 - 52元/吨，较前值降5元/吨，降幅10.64% [4] 拼量 - 纯碱开工率83.02%，较7月18日降0.01%，降幅1.28%；纯碱周产量72.38万吨，较7月18日降0.9万吨，降幅1.28% [4] - 浮法日熔量15.90万吨，较7月18日增0.1万吨，涨幅0.76%；光伏日熔量90490.00吨，较7月18日降1350.0吨，降幅1.47%；3.2mm镀膜主流价18.00元，与7月18日持平 [4] 库存 - 玻璃厂库6189.00万重量箱，较7月18日降304.9万重量箱，降幅4.70%；纯碱厂库186.46万吨，较7月18日降4.1万吨，降幅2.15%；纯碱交割库30.05万吨，较7月18日增5.4万吨，涨幅21.86% [4] - 玻璃厂纯碱库存天数23.4天，与前值持平 [4] 地产数据当月同比 - 新开工面积 - 0.09%，较前值增0.09%；施工面积0.05%，较前值降2.43%；竣工面积 - 0.22%，较前值降0.03%；销售面积 - 6.55%，较前值降6.50% [4] 原木 期货和现货价格 - 7月30日，原木2509合约825元/立方米，较前值跌5元/立方米，跌幅0.60%；原木2511合约830元/立方米，较前值跌3元/立方米，跌幅0.36%；原木2601合约830.5元/立方米，较前值跌3元/立方米，跌幅0.36% [5] - 9 - 11价差 - 5.0元/立方米，较前值跌2.0元/立方米；9 - 1价差 - 5.5元/立方米，较前值跌2.0元/立方米；09合约基差 - 85.0元/立方米，较前值跌90.0元/立方米；11合约基差 - 90.0元/立方米，较前值涨3.0元/立方米；01合约基差 - 90.5元/立方米，较前值涨3.0元/立方米 [5] - 日照港3.9A小辐射松720元/立方米、中辐射松740元/立方米、大辐射松860元/立方米，太仓港4A小辐射松720元/立方米、中辐射松770元/立方米、大辐射松820元/立方米，日照港云杉11.8米1150元/立方米，均与前值持平 [5] - 外盘报价8月1日，辐射松4米中A：CFR价114美元/JAS立方米、云杉11.8米：CFR价126欧元/JAS立方米，均与7月25日持平 [5] 成本：进口成本测算 - 7月30日，人民币兑美元汇率7.177，与前值持平；进口理论成本804.31元，较前值降0.01元 [5] 供给：月度 - 6月30日，港口发运量（新西兰→中日韩）176.0万/立方米，较2月31日增3.7万/立方米，涨幅2.12%；离港船数53.0艘，较前值降5.0艘，降幅8.62% [5] 库存：主要港口库存（周度） - 7月25日，中国库存317.00万/立方米，较7月18日降12.0万/立方米，降幅3.65%；山东库存193.00万/立方米，较7月18日降0.2万/立方米，降幅0.10%；江苏库存101.64万/立方米，较7月18日降9.1万/立方米，降幅8.23% [5] 需求：日均出库量（周度） - 7月25日，中国日均出库量6.41万/立方米，较7月18日增0.17万/立方米，涨幅3%；江苏日均出库量2.46万/立方米，较7月18日增0.14万/立方米，涨幅6% [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年7月美联储维持利率不变，市场对9月降息押注降低，货币政策保持灵活调整空间 [3] - 未来资产走势依赖宏观数据和美联储政策节奏，需关注通胀、就业数据及美联储沟通信号 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 美联储7月利率决议情况 - 维持联邦基金利率在4.25% - 4.50%不变，符合市场预期 [3] - 政策声明承认上半年经济活动增长放缓，强调经济前景高度不确定，措辞更谨慎 [2][3] - 内部意见有分歧，两位理事主张降息25个基点遭否决 [3] - 主席鲍威尔表示关税对通胀影响待评估，劳动力市场稳健但有下行压力 [3] - 6月CPI同比上涨2.7%，核心CPI为2.9%，通胀高于2%目标；非农新增14.7万人，增速趋缓 [3] 市场反应及资产走势影响 - 会议未降息，数据公布后两年期国债收益率反弹，美股、黄金走跌 [4] - 若后续CPI和PCE保持韧性、非农就业增速放缓，四季度或降息，推动长端国债收益率下降、曲线趋陡，成长及科技股和利率敏感资产受益 [4] - 若关税或油价推高通胀，降息预期推迟，美元走强，债市承压，股市波动加剧 [4] 经济数据预测 - 美联储6月SEP展望显示，2027年利率可能降到3.25 - 3.5之间，对实际GDP、失业率、PCE等有相关预测 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业链：短期PX走势随宏观情绪和油价波动，PTA驱动有限，乙二醇供需转向宽松，短纤绝对价格驱动偏弱，瓶片绝对价格跟随成本端波动[2] - 尿素：基本面核心矛盾未解决，盘面维持震荡格局，短期建议波段思路对待[10] - 美国原油：短期内价格上行动力取决于地缘紧张能否持续，建议以波段思路为主，短期偏多[55] - PVC和烧碱：烧碱盘面反复，预计本周液碱价格趋稳；PVC基本面供大于求，近期盘面反复，建议短期谨慎[43] - 纯苯和苯乙烯：纯苯走势随市场整体情绪波动；苯乙烯基本面驱动偏弱，价格承压[46] - LLDPE和PP：供应上8月累库压力增加，需求上存在潜在补库条件，基本面矛盾不大，PP单边偏空[50] - 甲醇：09累库预期较强，短期基本面交易比例下降，可逢低做扩MTO09利润[58] 根据相关目录分别进行总结 聚酯产业链 - 下游聚酯产品价格：多数产品价格上涨，如POY150/48价格从72.51涨至73.24美元/桶，涨幅1.0%[2] - 上游价格：原油、石脑油等价格上涨，如布伦特原油（9月）从72.51涨至73.24美元/桶，涨幅1.0%[2] - PX相关价格及价差：PX价格上涨，PX-SC价差可低位做扩[2] - PTA相关价格及价差：PTA价格有涨有跌，PTA盘面加工费可低位做扩[2] - MEG相关价格及价差：MEG价格有涨有跌，EG09单边观望，9 - 1反套为主[2] - 聚酯产业链开工率变化：多数开工率有不同程度变化，如聚酯综合开工率从88.3%涨至88.7%[2] 尿素 - 期货收盘价：部分合约价格有涨跌，如甲醇主力合约从2434跌至2419，跌幅0.62%[6] - 期货合约价差：各合约价差有不同变化，如01合约 - 05合约从 - 27跌至 - 32，跌幅18.52%[7] - 主力持仓：多头和空头持仓均减少，多空比上升[8] - 上游原料：部分原料价格有变动，如合成氨（山东）从2435涨至2495，涨幅2.46%[9] - 现货市场价：多数地区小颗粒尿素价格上涨，如山东（小颗粒）从1760涨至1770，涨幅0.57%[10] - 跨区价差和基差：部分价差和基差有变化，如山东基差从16涨至28，涨幅75.00%[10] - 下游产品：多数产品价格无变动，复合肥尿素比下降0.56%[10] - 化肥市场：部分产品价格有涨跌，如硫酸铵（山东）从1085跌至1080，跌幅0.46%[10] - 供需面概览：日度和周度产量、库存等有不同变化，如国内尿素日度产量从19.03涨至19.27万吨，涨幅1.26%[10] 美国原油 - 周度数据：美国原油产量、库存、进出口等数据有变动，如美国商业原油库存变动从 - 316.9涨至769.8万桶[13] - 原油价格及价差：原油价格上涨，部分价差有变化，如Brent - WTI从3.24降至2.88美元/桶，跌幅11.11%[55] - 成品油价格及价差：成品油价格有涨有跌，部分价差大幅下降，如RBOB M1 - M3从17.59降至6.57，跌幅62.65%[55] - 成品油裂解价差：部分裂解价差有涨跌，如美国汽油裂解价差从21.36涨至24.94美元/桶，涨幅16.75%[55] PVC和烧碱 - PVC、烧碱现货&期货：部分价格有涨跌，如华东电石法PVC市场价从5020涨至5060，涨幅0.8%[43] - 烧碱海外报价&出口利润：出口利润大幅增加，从 - 33涨至24元/吨[43] - PVC海外报价&出口利润：出口利润大幅下降，从12.2降至 - 68.1元/吨[43] - 供给：氯碱开工率有小幅度变化，外采电石法PVC利润和西北一体化利润增加[43] - 需求：烧碱下游氧化铝行业开工率上升6.4%，PVC下游制品开工率有不同变化[43] - 氯碱库存：液碱和PVC库存有增有减，如液碱华东库存从21.3涨至22.1万吨，涨幅3.9%[43] 纯苯和苯乙烯 - 上游价格及价差：部分价格上涨，纯苯 - 石脑油、乙烯 - 石脑油价差下降[46] - 苯乙烯相关价格及价差：苯乙烯价格上涨，EB现金流增加[46] - 纯苯及苯乙烯下游现金流：部分产品现金流有涨跌，如苯酚现金流从 - 614涨至 - 559元/吨[46] - 纯苯及苯乙烯库存：纯苯江苏港口库存下降0.6%，苯乙烯江苏港口库存上升8.8%[46] - 纯苯及苯乙烯产业链开工率变化：部分开工率有降有升，如国内纯苯开工率从78.1%降至76.6%[46] LLDPE和PP - 期货收盘价：部分合约价格有涨跌，如PP2509从7160跌至7145，跌幅0.21%[50] - 基差和价差：部分基差和价差有变化，如PP2509 - 2601从 - 6降至 - 22，跌幅266.67%[50] - PE和PP非标价格：多数价格无变动，华东PP纤维价格下降0.28%[50] - PE和PP上下游开工：PE和PP装置开工率下降，下游加权开工率有小幅度变化[50] - PE和PP周度库存：PE企业库存下降13.94%，PP企业库存下降2.72%[50] 甲醇 - 甲醇价格及价差：部分价格有涨跌，如MA2601收盘价从2520降至2510，跌幅0.40%[58] - 甲醇库存：甲醇企业库存下降4.51%，港口库存上升11.38%[58] - 甲醇上下游开工率：上游企业开工率下降，下游外采MTO装置开工率上升0.56%[58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，美联储声明提及经济增长放缓使金价一度回升，但鲍威尔未就9月降息给出明确指引且强调通胀风险，金价继续回落，人民币大幅贬值使沪金溢价扩大，特朗普关税截止日但主要贸易协定基本已定，降息预期降温，金价下行压力仍存[4] - 白银方面，特朗普政府排除精炼铜关税及美联储9月降息预期降温，银价明显回落，沪银溢价维持在385元/千克左右，虽有特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金：鲍威尔未明确9月降息指引致降息预期降温，金价回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，沪金溢价扩大，人民币大幅贬值，特朗普关税截止日但协定基本已定，金价下行压力仍存[4] - 白银：特朗普政府排除精炼铜关税，银价大幅回落，美债收益率跌、美元指数涨、COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司，沪银溢价维持，特朗普关税截止日但事件冲击有限，银价下行压力仍存[5] 每日提示 - 本日需关注07:20澳洲联储副主席Hauser谈话、07:50日本6月工业产出初值和零售销售、美韩两国财长会面、09:30中国7月官方制造业等PMI、日本央行利率决议和经济前景展望报告、14:30日本央行行长发布会、14:45法国7月CPI初值、20:00德国7月CPI初值、20:30美国7月26日当周首次申请失业救济人数、美国联邦巡回法院审理特朗普“对等关税”案件口头辩论[14] 今日关注 - 关注中国7月官方PMI、日央行利率决议、德法CPI初值、特朗普关税截止日，美联储声明提及经济放缓使金价一度回升，但鲍威尔未明确9月降息指引，强调通胀风险，金价继续回落[4] 基本面数据 - 黄金：基本面中性，基差-4.36现货贴水期货呈中性，期货仓单33462千克增加2199千克偏空，20日均线向上k线在下方呈中性，主力净持仓多且多减偏多[4] - 白银：基本面中性，基差-24现货贴水期货呈中性，沪银期货仓单1208094千克日环比增加3228千克呈中性，20日均线向上k线在上方偏多，主力净持仓多且多减偏多[5] 持仓数据 - 黄金：主力净持仓多且主力多减偏多，沪金前二十持仓中，2025年7月30日多单量218377较29日增842增幅0.39%，空单量66773较29日减972降幅1.43%，净持仓151604较29日增1814增幅1.21%，SPDR黄金ETF持仓小幅减少[4][30][34] - 白银：主力净持仓多且主力多减偏多，沪银前二十持仓中，2025年7月30日多单量379036较29日减7984降幅2.06%，空单量280897较29日减4426降幅1.55%，净持仓98139较29日减3558降幅3.50%，白银ETF持仓小幅减少且高于两年同期[5][32][37]

报告行业投资评级 - 集运指数（欧线）趋势强度为 -1，建议 10 空单持有 [12] 报告的核心观点 - 9 月大概率供需双减，但运力下滑或不及需求，基本面将承压，主力 2510 合约交易逻辑维持逢高空，反内卷政策对集运产业影响有限，关注中美关税谈判对 EC 宏观情绪的影响，欧线交易或回归自身基本面逻辑 [11] 根据相关目录分别进行总结 集运指数（欧线）期货数据 - EC2508 合约昨日收盘价 2139.0，涨幅 1.59%，成交 1302，持仓 5597，持仓变动 -329，成交/持仓 0.23 [1] - EC2510 合约昨日收盘价 1468.7，跌幅 0.45%，成交 66330，持仓 54874，持仓变动 4148，成交/持仓 1.21 [1] - EC2512 合约昨日收盘价 1738.0，涨幅 0.20%，成交 5748，持仓 8505，持仓变动 374，成交/持仓 0.68 [1] 运价指数数据 - SCFIS 欧洲航线本期 2316.56 点，周涨幅 -3.5%；美西航线本期 1284.01 点，周涨幅 -1.4% [1] - SCFI 欧洲航线本期 2090 美元/TEU，双周涨幅 0.5%；美西航线本期 2067 美元/FEU，双周涨幅 -3.5% [1] 期运价格数据 - Maersk 2025/8/14 上海到鹿特丹，航程 39 天，40'GP 价格 2890 美元，20'GP 价格 1725 美元 [1] - MSC 2025/8/12 上海到鹿特丹，航程 45 天，40'GP 价格 3340 美元，20'GP 价格 2000 美元 [1] 汇率数据 - 美元指数昨日价格 99.94，美元兑离岸人民币昨日价格 7.18 [1] 宏观新闻 - 中共中央政治局决定召开二十届四中全会，分析研究经济形势和工作，习近平主持相关会议并讲话 [7] - 王毅会见美中贸易全国委员会董事会代表团 [7] - 美国二季度经济增长 3%，7 月 ADP 就业人数增加 10.4 万人 [7] - 美联储维持利率在 4.25%-4.50%不变，部分理事主张降息，鲍威尔未就 9 月降息给出指引 [7] - 特朗普签署多项关税行政令，涉及低价值货物、印度、进口半成品铜、巴西、韩国等 [7][8] - 美国制裁 15 家航运公司、52 艘船只等涉伊实体 [8] 运费情况 - 8 月第 2 周市场运费中枢降至 3200 美元/FEU 附近，各联盟有不同程度价格调整 [10] 运力情况 - 8 月运力小幅上修至 32.4 万 TEU/周，9 月运力上修至 32.1 万 TEU/周 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年7月31日的商品市场进行跟踪，涵盖宏观指标、主力合约等多方面数据，同时梳理宏观要闻，并对农产品、能源化工、工业金属、期权金融等主要品种给出晨会观点，为投资者提供市场动态及投资参考[2][5][11] 根据相关目录分别进行总结 商品指数每日市场跟踪 - 宏观指标方面，道琼斯工业指数、标普500、恒生指数、SHIBOR隔夜、美元指数下跌，纳斯达克指数上涨，美元兑人民币(CFETS)持平[2] - 主力合约方面，COMEX黄金、LME铝、CBOT玉米、NYMEX原油、ICE布油等上涨，COMEX白银、LME铜、LME锌等下跌[2] - 国内金属方面，铁矿石、热轧卷板等部分品种上涨，黄金、白银、铜等多数品种下跌[2] - 化工品种方面，沥青、原油、燃油、PX、LPG等上涨，焦煤、焦炭、天然橡胶等下跌[5] - 农产品方面，白砂糖、黄玉米、玉米淀粉、棉纱等上涨，黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕等下跌[5] 宏观要闻 - 中共中央政治局决定10月召开二十届四中全会，强调做好下半年经济工作要落实财政和货币政策等[8] - 国新办安排育儿补贴资金预算，8月31日前各地开放申领[8] - 中共中央召开党外人士座谈会，强调宏观政策持续发力[9] - 外交和商务部长会见美中贸易全国委员会代表团，强调稳定中美经贸关系[9] - 上海住建委将制订城市更新行动方案[9] - 部分焦企决定上调焦炭价格[10] - 中国有色金属工业协会将控制新增产能，治理无序竞争[10] 主要品种晨会观点 农产品 - 花生市场供需双弱，短期偏强震荡但不改下跌趋势[12] - 油脂市场成交清淡，基差基本稳定，近期预计震荡[12] - 白糖市场内强外弱，8月加工糖到港或施压，建议观望[12] - 玉米市场供需双弱，建议区间操作[12] - 棉花市场预计偏弱运行，建议逢高偏空[13] - 生猪市场供大于求，预计区间震荡[13] - 鸡蛋市场现货稳定，期货修复基差，08合约回避多单[14] 能源化工 - 烧碱下方支撑强，关注9 - 11反套[16] - 尿素市场价格持稳，关注1720 - 1800元/吨区间[16][18] 工业金属 - 铜价近期或调整，铝价短期高位震荡[18] - 氧化铝盘面或偏强运行，警惕宏观情绪影响[18] - 螺纹钢和热卷盘面承压，关注支撑位[18] - 铁合金按区间震荡思路操作，产业卖保注意资金控制[19] - 双焦震荡调整[19] - 碳酸锂建议观望，反弹至压力位可试空[19] 期权金融 - A股三大指数涨跌不一，行业板块涨少跌多[19] - 沪深300、上证50、中证1000股指期货及期权有不同表现，投资者关注套利和波动率机会[19][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油方面，美国生柴政策利好植物油消费，美豆油上涨带动国际油脂价格走高，且因对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆预期偏紧，巴西大豆升贴水走高致进口成本增加，八月季节性库存拐点将至，豆油有上行空间 [1][2][12] - 棕榈油方面，马棕油累库且出口需求不理想，印尼棕榈油虽有B40计划落实带来工业消费新增预期给予价格支撑，但预计棕榈油高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力 [3][16][23] - 菜油方面，受当前供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [1][3][24] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 7月油脂走势分化，棕榈油持续冲高，豆油先抑后扬，菜油维持宽幅震荡。美国生柴政策利好、印尼B40计划实施分别助力豆油和棕榈油价格，菜油因中澳贸易关系改善进口菜籽供应预期转宽松而价格承压 [9] 供需分析 美国生柴政策利好 - 美国国家环境保护局发布2026 - 2027年生物燃料拟议掺混规则利好本土油脂工业需求，参议院税收法案倾向使用本土植物油生产生物燃料。阿根廷下调大豆及其副产品出口预扣税或刺激出口，当前南美大豆库存下降使巴西大豆升贴水高于美豆，中国进口大豆成本走高。二季度油厂榨利不理想但开机率高，豆油库存增加，截至7月25日，全国重点地区豆油商业库存108.81万吨，环比降0.34%，同比降0.28%，八月季节性库存拐点将至 [12][15] 棕榈油供需格局偏宽松 - 6月底马棕油累库，7月前25日马棕油出口环比下降，且处于季节性增产中，三季度预计维持高库存、高产量，供需格局宽松。印尼棕榈油5月底库存环比下降，生物柴油消费量完成年度配额47.5%，B40计划推进使棕榈油新增工业需求在盘面消化，但随着市场情绪释放，上行动力或减弱 [16][17] 菜油延续震荡格局 - 加拿大菜籽处于生长期，新作产量下调但出口需求旺盛，ICE菜籽偏强运行。中澳贸易关系改善，中国或加大进口澳菜籽，对国内菜系市场利空。我国进口菜籽主要来自加拿大，反倾销调查未出结论，1 - 6月菜籽进口减21.29%，菜油进口增25.68%，预计进口减菜籽增菜油趋势延续。7月25日沿海地区主要油厂菜油库存9.55万吨，因近月菜籽买船少、开机率低，菜油去库进程预计持续，整体延续宽幅震荡走势 [20][22] 市场展望与投资策略 - 中美经贸会谈后，对美豆加征关税仍存在，四季度中国进口大豆预期偏紧，巴西大豆升贴水走高使进口成本增加，豆油有上行空间。马棕油累库、印尼棕榈油去库存争议，印尼棕榈油工业消费新增预期强但马棕油需求不理想，棕榈油高库存、高产量格局难改，缺乏上行动力。菜油受供需双弱格局影响，预计延续宽幅震荡格局 [2][3][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂价格震荡整理，国内基本面宽松供应稳定，24/25年USDA南美产量预期较高，马棕库存偏中性需求好转，印尼B40促进国内消费，美豆油生柴政策扶持生柴消费增加，国内对加菜加征关税致菜系领涨，基本面偏中性进口库存稳定，中美及中加关系缓和影响市场 [3][5][6] - 近期利多因素为美豆库销比维持4%附近供应偏紧、棕榈油减产季，利空因素为油脂价格历史偏高位、国内油脂库存持续累库、宏观经济偏弱、相关油脂产量预期较高，主要逻辑围绕全球油脂基本面偏宽松 [7] 根据相关目录分别进行总结 豆油 - 主力持仓多增，偏多 [3] - 预期在8000 - 8400附近区间震荡 [3] - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加，偏中性 [3][4] - 基差180，现货升水期货，偏多 [4] - 7月4日商业库存88万吨，环比+2万吨，同比+11.7%，偏空 [4] - 期价运行在20日均线上且20日均线朝上，偏多 [4] 棕榈油 - 主力持仓空增，偏空 [5] - 预期在8700 - 9100附近区间震荡 [5] - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加，偏中性 [5] - 基差68，现货升水期货，偏多 [5] - 7月4日港口库存38万吨，环比-1万吨，同比-34.1%，偏多 [5] - 期价运行在20日均线上且20日均线朝上，偏多 [5] 菜籽油 - 主力持仓空增，偏空 [6] - 预期在9400 - 9800附近区间震荡 [6] - 基本面MPOB报告中性，后续棕榈油供应增加，偏中性 [6] - 基差79，现货升水期货，偏多 [6] - 7月4日商业库存65万吨，环比+2万吨，同比+3.2%，偏空 [6] - 期价运行在20日均线上且20日均线朝上，偏多 [6] 供应相关 - 涉及进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存、国内油脂总库存 [8][10][12][14][19][22][24][26] 需求相关 - 涉及豆油表观消费 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱基本面供强需弱，政策利好情绪消退，短期预计震荡运行 [2] - 夏季检修高峰期来临产量将下滑，不过23年以来产能大幅扩张、今年仍有投产计划，重碱下游光伏玻璃减产致需求走弱，“反内卷”政策情绪消退，行业供需错配格局未有效改善 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 基本面“反内卷”情绪消退、碱厂检修少供给高位、下游浮法玻璃日熔量平稳但光伏日熔量大幅下滑、终端需求走弱、纯碱厂库处历史高位，偏空 [2] - 基差河北沙河重质纯碱现货价1300元/吨，SA2509收盘价1311元/吨，基差 -11元，期货升水现货，偏空 [2] - 库存全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行，偏空 [2] - 盘面价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [2] - 主力持仓主力持仓净空，空增，偏空 [2] 影响因素总结 - 利多夏季检修高峰期来临，产量将有所下滑 [3] - 利空23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处历史同期高位；重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱；“反内卷”政策情绪消退 [5] 纯碱期货行情 | 项目 | 前值 | 现值 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 主力合约收盘价（元/吨） | 1318 | 1311 | -0.53% | | 重质纯碱：沙河低端价（元/吨） | 1350 | 1300 | -3.70% | | 主力基差（元/吨） | 32 | -11 | -134.38% | [6] 纯碱现货行情 - 河北沙河重质纯碱市场低端价1300元/吨，较前一日下跌50元/吨 [12] - 重质纯碱，华北氨碱法利润 -87元/吨，华东联产法利润 -50.50元/吨，纯碱生产利润从历史低位回升 [15] - 纯碱周度行业开工率83.02%，预期开工率将季节性回落 [18] - 纯碱周度产量72.38万吨，其中重质纯碱40.89万吨，产量处历史高位 [20] - 2023 - 2025年有新增产能计划，2023年新增产能640万吨，2024年新增产能180万吨，2025年计划新增产能750万吨，实际投产100万吨 [21] 基本面分析——需求 - 纯碱周度产销率为105.66% [24] - 全国浮法玻璃日熔量15.90万吨，开工率75.10%企稳 [27] - 光伏玻璃价格持续下跌，“反内卷”政策影响下行业减产，在产日熔量大幅下行 [30] 基本面分析——库存 - 全国纯碱厂内库存186.46万吨，较前一周减少2.15%，库存在5年均值上方运行 [33] 基本面分析——供需平衡表 展示了2017 - 2024E年纯碱年度供需平衡表，包含有效产能、产量、开工率、进出口、净进口、表观供应、总需求、供需差、产能增速、产量增速、表观供应增速、总需求增速等数据 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖基本面中性，国产糖即将清库，当前处于消费旺季，市场销售较好，呈现内强外弱、合约近强远弱态势，09合约临近交割月贴水300左右，未来一个多月可能现货略降、期货09略升以完成期现价差回归，09预计在5800 - 6000区间运行，接下来关注01合约，短期震荡偏多 [4][5] - 利多因素为国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、短期配额外进口偏少、美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为白糖全球产量增加、新一年度全球供应过剩、外糖价格在17美分/磅附近进口利润窗口打开进口冲击加大 [7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：可乐配方修改长期利多白糖，Czarnikow预计25/26年度全球糖市供应过剩750万吨，USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%、消费增长1.4%、过剩1139.7万吨，2025年5月底24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨、累计销糖811.38万吨、销糖率72.69%（去年同期66.17%），2025年6月中国进口食糖42万吨同比增加39万吨、进口糖浆及预混粉等三项合计11.57万吨同比减少10.32万吨，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6120，基差316（09合约），升水期货，偏多 [6] - 库存：截至5月底24/25榨季工业库存304.83万吨，偏多 [6] - 盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近，中性 [6] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势偏空，偏空 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度全球白糖供需平衡表预测：全球产量2.02亿吨创历史第二高，巴西、印度、泰国主导增产；全球消费量1.98亿吨，亚洲需求增长(+1.3%)，非洲增速最快(+2.2%)；供需缺口为过剩270万吨，从短缺转向过剩但机构预测分化；库存消费比52% - 54%，库存压力缓解但仍低于长期均值；全球贸易量6200万吨，巴西出口占比超50%，泰国恢复高位 [36] - 近3个月机构预测情况：USDA预计过剩1139.7万吨(同比翻倍)，巴西、印度增产主导宽松格局；Datagro预计过剩258万吨，印度恢复出口 + 巴西高产；ISO预计24/25缺口488万吨 → 25/26或过剩，区域性短缺缓解；StoneX预计全球增产330万吨，过剩430万吨，消费增长乏力难抵供应压力 [39] - 中国白糖供需数据（农村部）：2024/25 - 2025/26年糖料种植面积、收获面积、单产、食糖产量、进口、消费、结余变化、国际食糖价格、国内食糖价格等数据有相应变化，如2025/26年糖料种植面积1440千公顷、食糖产量1120万吨、进口500万吨、消费1590万吨等 [41] 持仓数据 未提及