宏观政策与战略方向 - 国家强调“十五五”时期是科技强国建设关键攻坚期，需加快推进高水平科技自立自强 [1] - 国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，提出到2030年新型储能装机容量力争达到3亿千瓦，虚拟电厂最大调节能力达到5000万千瓦以上，新能源汽车保有量占比力争达到30% [1] 半导体与集成电路行业动态 - 美光科技计划在2035年前将对美国本土投资总额提升至超过2500亿美元，目标将美国产能占其DRAM总产量比例提升至40% [2] - 华为联合中国移动研究院、京东云、百度等20余家产业链伙伴，共同启动OPEN NPO项目并发起国内首个NPO光互连MSA，旨在构建开放统一的近封装光学标准体系 [2] - Meta计划于9月开始生产“Iris”AI芯片，并计划明年将计算能力翻倍至14吉瓦，今年计划部署7吉瓦的计算基础设施 [3] - 三星电子和SK海力士原计划在HBM4中采用混合键合技术，但目前正重新考虑并决定继续使用传统热压键合技术 [3] - 苹果将增加与博通的合作支出，预计协议金额将超过300亿美元，将生产超过150亿枚美国制造的芯片，包括在科罗拉多州科林斯堡设施生产先进射频元件 [12] 人工智能与算力基础设施 - OpenAI正式推出GPT-5.6全系列模型并全面开放，按每百万Token计费，提供Sol（输入5美元/输出30美元）、Terra（输入2.5美元/输出15美元）和Luna（输入1美元/输出6美元）三种规格 [9] - 自研ASIC（专用集成电路）正成为云厂商构建竞争优势的重要抓手，有助于缓解高端GPU供给约束并优化成本结构 [12] - AI算力升级驱动先进封装需求，玻璃基板有望成为下一代核心材料，京东方已将其列为未来三年重点资本开支方向并与康宁达成三年战略合作 [13] - 三星电机与日本东友精细化学成立玻璃基板合资公司GlaSSEM，预计2027年下半年实现全面投产 [13] 公司业绩与资本运作 - 兆易创新预计上半年净利润69.00亿元左右，同比增长约1099% [6] - 工业富联预计2026年半年度净利润234亿元至244亿元，同比增长93%至101% [6] - 天赐材料预计上半年净利润27.00亿元至30.00亿元，同比增长908%至1020% [6] - 紫金矿业预计上半年净利润约391亿元，同比增长68% [6] - 天华新能预计上半年净利润22亿元至24亿元，同比扭亏为盈 [6] - 三维通信预计上半年净利润4000万元至5500万元，同比增长1429%至2002% [6] - 美畅股份预计上半年净利润2.95亿元至3.15亿元，同比增长248%至272% [6] - 神火股份预计上半年净利润48.00亿元，同比增长约152% [6] - 大族激光预计上半年净利润12.50亿元至13.50亿元，同比增长156%至177% [6] - 全志科技预计上半年净利润4.75亿元至5.15亿元，同比增长195%至220% [6] - 西部矿业预计上半年净利润40.00亿元至43.00亿元，同比增长114%至130% [6] - 新宙邦预计上半年净利润9.70亿元至10.30亿元，同比增长100%至113% [6] - 大族数控预计上半年净利润9.00亿元至10.00亿元，同比增长242%至280% [6] - 恩捷股份预计上半年净利润7.36亿元至9亿元，同比扭亏为盈 [6] - 鼎龙股份预计上半年净利润5.10亿元至5.40亿元，同比增长64%至74% [6] - 飞龙股份预计上半年净利润6800万元至8000万元，同比下降62%至68% [6] - 芯原股份公告，国家集成电路产业投资基金（大基金）拟减持不超过0.20%股份 [6] - 燧原科技科创板IPO申请获证监会同意注册批复 [6] - 蔚蓝锂芯公告，拟在印尼投资2.9亿美元建设锂电池项目 [6] - 长飞光纤第三大股东长江通信在4月10日至7月9日期间减持99.99万股公司股份 [6] - 立昂微公告，股东拟合计减持不超过1%股份 [6] - ST银江因涉嫌信息披露违法违规，公司及控股股东被证监会立案 [6] 原材料与大宗商品 - 北方稀土、包钢股份公告，三季度稀土精矿交易价格调整为3.86万元/吨，环比下降0.62% [3] - WTI原油期货结算价收报72.08美元/桶，下跌1.44美元，跌幅1.96%；布伦特原油期货结算价收报76.30美元/桶，下跌1.72美元，跌幅2.2% [7] - COMEX黄金期货收涨1.23%，报4132.6美元/盎司；COMEX白银期货收涨3.1%，报60.355美元/盎司 [8] 金融市场与交易 - 美股三大指数集体收涨，道指涨0.27%，纳指涨1.3%，标普500指数涨0.81%，贵金属、存储、计算机硬件板块涨幅居前 [7] - SK海力士ADR发行定价为每份149美元，预计于7月10日在纳斯达克开始交易 [9] - 7月10日新股申购提示：泰诺麦博（发行价14.46元，参考行业市盈率26.53，医药制造业）和托伦斯（发行价22.60元，市盈率44.82，参考行业市盈率43.51，通用设备制造业） [11] - 7月10日新股上市提示：欧伦电气（发行价38.69元，市盈率12.78，参考行业市盈率27.45，电气机械和器材制造业） [11] 全球科技监管动态 - 法国竞争管理局针对英伟达的反垄断调查已临近收尾，监管机构大概率很快出具正式异议声明，指控其存在限制市场竞争行为，若最终裁定违规，英伟达最高将面临全球年度营收10%的罚款 [6]

跟着贾可去巴西 链接南美汽车业 在伦敦，开车进市中心要交拥堵费。 编译 | 刘 颖 编辑 | 黄大 路 设计 | 甄尤 美 来源 | R e u t e rs 、 C N A 、T h e B u si n e ss Ti m e s 等 在上海，燃油车牌照要竞拍。 在北京，买车指标要排队或摇号。 很多大城市都在限制汽车，但很少有地方像新加坡这样，把一张10年有效的上路资格，拍到接近10万美元。 2026年7月8日，新加坡A类小型车拥车证价格达到12.9万新元，约合9.98万美元，创下该类别纪录。 这个价格有多高，放到美国汽车市场里更直观。2026款丰田卡罗拉在美国的起售价约为2.3万美元，而路透社写到，新加坡一张小型车拥车证的 价格，相当于在美国买4辆丰田卡罗拉。 同一款车如果在新加坡购买，叠加拥车证、注册费和税费后，总价可达约18万新元，约13.9万美元，高于新加坡家庭年收入中位数，也接近部 分小型政府补贴住房的起步价。 更值得注意的是，推高门槛的不只是传统燃油车，也包括本应降低购车成本的电动车。中国电动车进入新加坡，带来更低裸车价格和更多车型 选择，但在车辆配额固定的制度下，省下来的车价并不一定留给消费 ...

文章核心观点 - 尽管整体燃油车市场持续萎缩，但以奔驰E级、奥迪A6L、宝马5系（合称“56E”）为代表的豪华中大型轿车细分市场，凭借其稳固的商务属性、社会认同和品牌心智，构成了燃油车市场“最后的防线”[6][7][11][29] - “56E”防线的维持并非源于技术优势，而是传统豪华品牌通过惨烈的终端价格战、深度金融政策以及针对商务与社交需求的精准营销实现的，这导致其利润护城河被严重侵蚀[11][23][24][26] - 该防线面临的长期挑战并非直接来自国产新能源车，而在于传统豪华品牌自身能否将燃油车积累的品牌价值和社会认同成功迁移至电动化产品[29][30] 市场表现：燃油车整体溃败与“56E”细分市场坚挺 - 2026年上半年，常规燃油乘用车零售同比下降20.2%，5月甚至历史性地被彻底挤出零售榜前十[8] - 2026年6月，常规燃油乘用车零售仅60万辆，环比再降39%；同期新能源车零售100.7万辆，国内渗透率达62.8%[8] - 在40万元以上轿车市场，“56E”稳居前三，近一年合计年销近40万辆，与第四名形成断崖式差距[10] - 在30万元以上轿车市场，尽管有新能源车型渗透，奥迪A6L、奔驰E级和宝马5系仍能保持在前十位置[11] - 2026年6月，“56E”三款车合计销量2.37万辆，较去年同期的4.11万辆下跌超四成，显示其市场基盘也在萎缩[23] 防御基础：商务壁垒与品牌心智 - “56E”车型具有明确的商务行政用车属性，其修长、低趴、稳重的造型天然契合严肃、正式的商业场合，这是SUV等车型所不具备的[13][15] - 在商务接待场景中，选择“56E”是共识最大、出错概率最低的稳妥选择，替代它们需要很高的解释成本，构成了强大的心理壁垒[15] - 传统豪华品牌的客户日益年轻化，但购买动机中“面子”、品牌社交属性及进入高净值车友圈层的“隐形入场券”价值依然显著[18][20] - 一线销售通过构建“防御话术”，如以“流量品牌”切割新能源品牌，并强调传统品牌的“机械素养”、“底盘质感”和更高安全标准来应对竞争[16] 维持手段：惨烈的价格战与金融策略 - 为维持销量和清库存，传统豪华品牌在终端进行了大幅度降价和让利[11][23] - 奥迪老款A6L终端优惠达12万-15万元；2026款A6L直接官降10万元，起售价下探至32.3万元[23] - 第十一代奔驰E级有约5万元让利，E300时尚版裸车价35.81万元，全款落地可控制在41万元以内[23] - 2026款宝马5系起售价下调至36.8万元，较老款降幅超7万元[24] - 厂家推出极具吸引力的金融政策，如奥迪“五年全额免息”、奔驰“0息0手续费”或“0首付”、宝马“48期0首付”或年利率低至1.88%，极大降低了购买门槛[24] - 持续的降价导致消费者购买动机从“彰显实力”转向“抄底捡漏”，同时引发了老车主的“背刺”焦虑[24] - 截至2026年6月，常规燃油车新车降价力度已急剧降至0.3%，显示价格已“降无可降”[25] 行业现状与未来挑战 - 燃油车市场份额萎缩是结构性趋势，其价格体系已经崩塌，例如A级燃油轿车已集体跌入8万元区间，部分车型降幅高达40%至50%[10] - “56E”防线守住的是“行政级轿车”的社会认同与品牌心智，而非燃油动力形式本身[29] - 短期内，由于社会认同转变缓慢，这道基于心智的防线难以被国产车型迅速攻破[29] - 长期看，“56E”真正的考验在于其所属的传统豪华品牌能否将燃油车时代积累的品牌价值和社会认同，成功转移到自身的电动化产品上[29][30] - 行业资深人士判断，燃油车因情绪价值不会彻底消失，但市场份额将变得很低，且继续投入研发的车企将很少[29]

报告摘要 点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 云智能业务收入有望再加速，利润率环比小幅提升 我们预计FY2027Q1公司云智能业务实现收入484.3亿元，同比增长45.0%，实现EBITA利润58.1亿元，对应 单季度EBITA利润率达到12.0%，环比上季度的9.1%小幅提升2.9个百分点。我们判断利润率的改善来自 于：1）MaaS业务收入持续高增，占比有所提升。公司在此前业绩会中对云智能业务给出了较高的中长期 目标，希望未来五年，包含模型即服务（MaaS）在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元；2）平头哥的 占比提升带动降本。目前公司自研"平头哥"芯片已从内部支撑走向外部商业化，截至2026年4月已实现累 计规模化交付56万片 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 公司发布《工程中标公告》，全资子公司中石化石油工程建设有限公司中标黑河-大庆、大庆-长岭天然气 管道施工总承包项目第一标段，中标金额为17.72亿元。 点评： 中标金额占公司25年营收的2.2%，彰显管网施工实力 黑河—大庆天然气管道起自中俄东线 HC00 #阀室 ，止于中俄东线大庆分输站，线路全长578.3公里，设计 压力12兆帕。大庆-长岭天然气管道起自中俄东线大庆分输站，止于中俄东线长岭联络站，线路全长196.8 公里，管径1219毫米，设计压力12兆帕。管道均与中俄东线联合运行，总设计输量均为480亿方/年。项目 招标方为国家石油天然气管网集团有限公司，公司主要负责承建全长约279公里天然气管道，工期为710 天。本次项目中标金额占公司25年营收的2.2%，本次项目中标彰显公司在石油工程建设领域的专业技术水 平和施工管理能力，有助于深化公司和国家管网集团的合作，是公司在国内外部市场开拓的重大突破。 新签合同额稳步增长，持续拓展海外市场 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 妙可蓝多26H1实现营业收入33亿元，同比+28.7%；归母净利润1.5亿元，同比+13.7%；扣非归母净利润1.2 亿元，同比+17.9%。其中，26Q2实现营业收入16.8亿元，同比+25.8%；归母净利润0.8亿元，同比 +49.6%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+51.4%。 C端全渠道协同共振，产品结构持续升级 26H1，C端常温、低温、电商板块收入均实现较好增长。渠道端：传统商超渠道经过调整已显现经营拐 点，公司通过精耕终端、提升单店运营质量夯实传统渠道基本盘；同时重点布局零食量贩、会员店、内容 电商及即时零售四大势能渠道，渠道结构持续优化，新兴渠道成为重要增长引擎。营销端：品牌营销层 面，与华强方特达成深度战略合作，依托"熊出没"等经典IP与文旅场景打造沉浸式消费体验，强化品牌心 智与场景渗透。 B端国产替代加速推进，餐饮大客户持续突破 受欧盟反补贴税、国际物流成本上升推动，叠加国内供应链成熟度持续提升，奶酪国产替代进程明显加 快。公司原制马苏里拉、马斯卡彭等核心产品已进入多家头部餐饮连锁客户，替代节奏持续加快，国产 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 新能源车新材料：硫酸钴价格下跌 （1）本周碳酸锂和氢氧化锂价格分别为16.53 、15.26 万元/吨，环比+8.4%、+9.9%。（2）本周硫酸钴价 格8.63 万元/吨，环比-0.12%。（3）本周523型正极材料价格为18.72 万元/吨，环比+4.0%。（4）本周氧 化镨钕价格760.36 元/公斤，环比+4.6%。 光伏新材料：多晶硅价格下跌 （1）本周光伏级多晶硅价格4.29 美元/千克，环比-1.2%。（2）本周EVA价格9,500元/吨，环比+0%，处于 2013年来较低位置。（3）本周3.2mm光伏玻璃镀膜价格16.0 元/平米，环比+0%。 核电新材料：氧氯化锆价格近4个月上涨36% 本周氧氯化锆、海绵锆、氧化铪、硅酸锆、锆英砂价格分别18750元/吨、147.5元/千克、9500元/千克、 14875元/吨、14012.5元/吨，环比+1.4%、+0%、+0%、+0%、+0%。2026年5月铀价为69.10 美元/磅，环 比-0.4%。 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资 ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 从金额看，建设银行、中国银行、农业银行港股净流入金额领先，工商银行港股由26Q1的净流入转为净流 出，但四大行港股合计吸收了净流入银行板块南向资金的89%，为近六个季度最高。汇丰控股、渣打集团 两家外资行26Q2为净流出。从持股比例看，徽商银行在加入港股通后获连续增持，26Q2持股比例上升 0.9pct；同时中银香港、中国银行、建设银行26Q2南向资金持股比例增幅也超过0.5pct。 报告摘要 26Q2北向资金已连续四个季度减持银行股，但减持股数和金额逐步下降 26Q2北向资金减持A股上市银行合计8.1亿股，资金净流出57亿元、较26Q1减少20亿元，上半年合计卖出 134亿元。具体到个股：1）26Q2共有10家银行获北向资金增持，宁波银行、平安银行被增持比例和金额位 列前二，宁波银行被增持2.3pct、增持24.2亿元，平安银行被增持2pct、增持16.8亿元。此外，中国银行、 成都银行和渝农商行北向净流入金额也超过5亿元。2）招商银行、华夏银行、江苏银行和上海银行被减持 幅度较大。招商银行被减持0.9pct，资金净流出36亿元，上半年累计净流出45亿元， ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 （赵格格/周欣平/周可） 2026-07-09 您可点击今日推送内容的第1条查看 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【宏观】中期选举压力下的特朗普政策棋局——解构美国系列第二十二篇 中期选举已进入关键4个月窗口期，特朗普下半年的政策组合或呈现两条主线：对内以制造业回流、减 税、药品价格、住房成本、油价和农业补贴回应选民痛点；对外寻求美伊停火止损，同时以1.5万亿美元军 费扩张、施压北约、整顿拉美和对华强硬议案维持政治动员，争取中期选举选票和积累2028年总统大选的 政治资本。 【石化油服（600871.SH/1033.HK）】中标国家管网17.72亿元总承包项目，深化管道工程市场开拓—— 公告点评 公司发布《工程中标公 ...

公司近期业务与资本动态 - 快手将旗下AI视频业务“可灵AI”重组至全资子公司北京可灵智能科技有限公司，并引入外部融资，标志着公司对可灵AI进行独立资本化定价以寻求上市 [4] - 腾讯控股于7月6日通过场外大宗交易减持快手2.73亿股B类股份，交易完成后腾讯持股比例由15.68%降至9.37% [4] 可灵AI融资与估值详情 - 可灵AI融资规模上限为30亿美元，已落地27.9亿美元现金注入，对应投前估值150亿美元、投后估值约180亿美元，外部投资者持股比例约16.67% [5] - 引入共计约34家外部投资者，包括腾讯（合计约13.63亿元）、阿里云（约13.63亿元）、百度（约3.41亿元）以及多家产业及财务投资机构 [5] - 交易设置回购条款，若未在最迟上市日期或2031年10月30日前完成IPO，投资者可要求北京可灵及快手关联主体承担连带回购义务，回购价格为原始投资成本加年化单利8%的回报 [5] 员工激励与公司治理安排 - 快手围绕北京可灵设立员工长期激励安排，通过股权激励、员工持股及期权计划三类工具合计覆盖不超过15%的股权上限 [6] - 交易完成后，快手对北京可灵的持股比例由100%至多稀释至68.33%，但仍将其纳入合并报表 [6] - 可灵CEO盖坤在首次授予中获得约3%股权并享有最高10倍超级投票权安排，快手创始人兼董事长程一笑获得约1%零对价股权并设置至少三年锁定期 [6] 可灵AI业务与财务表现 - 可灵AI是快手旗下AI视频生成业务，主要面向广告、电商、短剧及影视内容生产场景提供文本、图像生成视频能力 [6] - 2025年全年收入约11亿元人民币，2026年第一季度收入超过6.5亿元，延续高速增长趋势 [6] - 其年化收入运行率（ARR）在2026年3月提升至约5亿美元，显示商业化处于快速爬坡阶段 [6] - 2024年至2025年可灵AI均处于净亏损状态，其中2025年未经审计净亏损为19亿元，主要来自大模型训练与算力投入增加 [6]