文章核心观点 - 日本央行作为日本股票市场长期且坚定的“超级买家” 其政策立场发生重大转变 开始减少对股票ETF的购买 这一行为标志着持续多年的超宽松货币政策进入调整阶段 可能对全球金融市场产生深远影响 [2] 日本央行政策转向 - 日本央行自2010年开始大规模购买股票ETF 作为其量化质化宽松政策的一部分 以对抗通缩和提振市场信心 [2] - 截至2023年底 日本央行持有的股票ETF总市值达到约37万亿日元 成为东京证券交易所主板市场约7%市值的持有者 是日本股市最大的单一股东 [2] - 2024年3月 日本央行宣布结束负利率政策和收益率曲线控制框架 并决定停止增持股票ETF 这一决定被市场解读为“隐形缩表”的开始 [2] - 日本央行行长植田和男明确表示 央行将在未来某个时候减少ETF持有量 并最终停止持有 这标志着其作为“超级买家”的角色将彻底退出 [2] 对日本股市的影响 - 日本央行是日股过去十年牛市的重要支撑力量 其持续的购买为市场提供了稳定的流动性并压低了风险溢价 [2] - 政策转向初期引发市场担忧 日经225指数在3月决议公布后一度下跌 但随后市场注意力转向企业治理改革和盈利增长等基本面因素 指数创出历史新高 [2] - 市场分析认为 日本央行退出ETF购买的影响可能被结构性利好所抵消 例如东京证券交易所推动上市公司提升资本效率和股东回报 以及日本企业盈利能力的持续改善 [2] - 日本央行庞大的ETF持仓如何平稳退出而不引发市场动荡 是未来面临的主要挑战 其减持过程可能非常缓慢且具有高度可预测性 [2] 对全球金融市场的潜在影响 - 日本央行政策正常化可能导致全球流动性收紧 因为其作为全球主要央行中最后一个坚持超宽松政策的机构 其转向可能影响全球资本流向 [2] - 随着日本国内利率上升 日本庞大的海外投资资金可能存在回流压力 这可能对全球其他资产类别构成压力 [2] - 日本股市若因央行退出支持而出现大幅调整 可能通过风险情绪渠道传导至全球其他市场 [2]

文章核心观点 - 人形机器人产业正从实验室展示阶段走向商业化应用验证阶段，尽管全球市场规模仍有限，但产业链已初步成型，应用场景逐步落地 [5] - 中国企业在全球出货量中占据主导，在规模化生产、成本控制和供应链整合方面具备优势，而国外企业在技术深度和品牌溢价上更突出 [7][8][10] - 产业发展面临技术与成本的双重挑战，短期内应用将集中于高价值可控场景，未来增长路径呈阶段性特征，市场潜力可观 [25][27][34] 市场规模与全球格局 - 2025年全球人形机器人出货量预计超过1.45万台，其中近九成（约90%）来自中国企业 [7] - 全球市场呈现“头部集中、尾部分散”格局，少数龙头企业掌握核心技术和整机生产能力，中小企业多聚焦零部件或特定应用 [9] - 国外厂商（如波士顿动力、阿西莫）以技术创新和品牌示范为核心，产品多用于科研、展示或高端工业应用；国内企业则更关注功能落地、成本优化和批量化生产 [9][10] 应用场景演变 - 应用场景从最初的科研和展示，扩展到仓储物流、工业巡检、商用服务和教育培训等领域 [12][13] - 在仓储物流环节，机器人可承担搬运、分拣等任务，例如Unitree Robotics的仓储机器人可实现单日百余件货物自动搬运 [13] - 产业正从单纯展示向功能型、可落地应用过渡，应用场景多样化趋势明显 [16] 国内产业链现状 - 中国从事人形机器人及相关零部件研发和生产的企业超过3万家，产业链较为完整，涵盖整机制造、核心零部件、软件算法和服务生态 [18][19] - 头部企业在整机出货量和品牌认知上占优，中小企业聚焦特定零部件或定制化解决方案 [19] - 产业链完善带来成本优势，例如国内厂商在舵机、步态控制和视觉识别系统的成本已下降约30%，但高端零部件自主化率仍有限 [20][21] 技术与成本挑战 - 技术挑战包括自主运动控制、复杂环境适应能力、多任务执行及稳定性，商业机器人在复杂场景下仍存在不稳定情况 [25] - 成本方面，商用人形机器人价格普遍在8–15万元人民币，明显高于传统自动化设备（如AGV或机械臂），限制了大规模部署 [25] - 技术与成本因素决定短期内应用主要集中在高价值、可控场景，如物流仓储和工业巡检 [25] 市场潜力与增长路径 - 全球人形机器人市场规模预计从2025年的约1.3万台增长至2030年的5万台左右，市场规模接近20亿美元 [27] - 增长路径呈阶段性：初期以试点订单和特定商业应用为主，随后在工业、物流和商用服务等可控场景中逐步扩大 [27] - 国内市场潜力较大，例如中国快递与电商行业年处理包裹量超过1千亿件，为人形机器人应用提供了空间 [27] - 未来趋势包括零部件国产化率提高以降低成本、多场景应用扩展、智能化协作能力增强以及产业链整合加速 [27] 国内外企业对比 - 国内企业在整机制造和成本控制方面具有优势，能够提供批量化、性价比高的产品，但高端算法、步态优化和复杂环境适应能力仍不及国外龙头 [29] - 国外厂商在技术深度、品牌影响力和科研能力上优势明显，但在量产和成本控制上存在劣势 [30] - 这种差异使得国内市场在数量上占优，国外市场在高端品牌溢价和科研应用上占据优势 [31]

文章核心观点 - 高油价推动的“油转电”趋势为电动两轮车行业带来了新的增长机遇，特别是海外市场（如东南亚）的低渗透率提供了广阔的“第二增长曲线”想象空间 [2][3][6][8][9] - 国内新国标实施导致行业短期阵痛（成本上升、销量波动），但长期来看加速了行业出清和市场份额向头部企业集中，为行业规范化和头部企业长期发展奠定基础 [19][24][25][28][29] - 行业正从国内存量竞争转向国内结构优化与海外市场拓展并重的新阶段，竞争维度从价格战转向品牌、技术和出海能力，头部企业有望受益于市场格局改善和估值修复 [28][29][34][35][36] 行业驱动因素与市场机遇 - **油价驱动需求**：布伦特原油价格持续冲高，大幅推高燃油摩托车使用成本，促使“油转电”需求增长，电动两轮车成为更现实的过渡选择 [2][6] - **海外市场潜力巨大**： - 东南亚摩托车保有量超2亿辆，年销量超2000万辆，但电摩渗透率仅约6%（除越南22%），电动化空间巨大 [8] - 油价上涨导致东南亚多地出现“油荒”，推动燃油摩托用户转向电摩，销量大幅增长，各国政策与基础设施完善进一步放大性价比优势 [8] - 台铃科技招股书预测，2029年全球两轮电动车海外市场规模将达到3374亿元 [9] - **出口增长**：2025年电动摩托车及脚踏车出口同比增长18.1%，若原油价格持续高位，今年出口增速有望进一步增长 [11] 国内市场竞争格局与演变 - **市场高度渗透与存量竞争**：2025年国内电动两轮车保有量达4.25-4.5亿辆，平均每三人一辆，市场渗透率已相当高，过去被视为技术壁垒低、高度内卷的存量竞争行业 [3][4] - **新国标影响深远**： - 新国标于2025年9月1日实施，2025年12月1日起旧国标车全面禁售，推动以旧换新 [19][20] - 新国标提高防火阻燃、整车重量、北斗定位等技术门槛，导致单辆生产成本上涨100至600元 [24][25] - 成本上涨传导至消费端，新车普遍比旧款贵数百元，且部分实用配置缩减，导致2025年下半年销量显著下滑，全年内销总量5876.7万辆，同比增长16.6%，但增长主要集中在上半年政策窗口期 [25][26][27] - **行业集中度加速提升**： - 新国标加速行业优胜劣汰，电动自行车品牌数量从2017年约400家锐减至不足80家 [28] - 市场份额加速向头部集中，行业CR2从2018年的30%提升至52%，CR5从2018年的49.9%攀升至2024年的75.0% [29] - 历史经验显示，2018年国标实施后，头部企业收入在切换期后迈入更快增长通道 [29] 公司出海布局与现状 - **主要企业海外布局**： - 雅迪、爱玛已在越南、印尼、泰国等地布局生产基地，推动从“整车出口”向“本地制造”转型 [11] - 台铃科技在海外拥有412家经销商及300多家零售门店 [11] - 九号公司凭借高端智能产品，在北美、欧洲市场已占据一席之地，境外收入占比达40%左右 [12] - **海外业务占比仍低**：以爱玛科技为例，2024年全年海外营收为2.35亿元，占整体营收比重仅为1.09%，除九号公司外，多数传统企业海外业务尚未对整体营收形成实质性拉动 [14][15][17] 行业短期动态与未来展望 - **短期销量承压与回暖迹象**： - 2026年1-2月，电动两轮车国内销量分别为345.7万台、298.8万台，同比下降3.6%和37.9% [27] - 新国标换购潮接近尾声，数据显示4月开始行业或将整体性涨价，在补库需求、旺季销量和新品上市带动下，2026年第二季度行业销量有望回暖，头部企业毛利率有望回升 [31][32] - **长期需求仍有空间**： - 中短途代步暂无替代交通工具，电动两轮车百户保有量仍有提升空间 [33] - 电动自行车更新周期约为8年，随着销量攀升，更新需求将持续增长 [33] - 华创证券测算，若国内电动自行车百户保有量达100辆，更新周期降至7年，则国内市场规模有望达到约7185万辆 [33] - **投资视角转变与估值修复**： - 市场对新国标切换等风险因素反应过度，导致板块估值承压 [36] - 近期龙头企业发布超预期业绩，如雅迪控股2025年净利润预计同比增长超一倍，九号公司营收与净利润双双实现超50%的增长 [36] - 行业正逐渐转向市场格局和产品驱动的定价体系，叠加海外电摩需求启动，行业估值迎来一定修复 [36]

活动概况与核心目标 - 作为2026年上海证券行业防非反诈投教宣传的首场活动，在监管指导下联合20家单位，旨在构建“监管引领、法治护航、行业联动、社会共治”的投资者保护机制，践行“金融为民”理念 [2] - 活动选址豫园，通过发布原创皮影戏《火眼识骗局》及防非舞台剧《“黄金”大劫案》等创新形式，让合规防非理念深入人心 [3] - 活动是投教与合规宣传形式的创新探索，也是中华优秀传统文化融入证券行业文化建设的实践，旨在彰显“合规、诚信、专业、稳健”的券业形象 [6] 活动形式与内容创新 - 创新打造“防非投教合规市集”，设立16个展位（含AI反诈工具体验区），通过司法机关“出摊”、互动游戏、动画微电影展播等形式进行投教 [3] - 将非遗传承与防非反诈融合，为投教宣传提供了丰富的创新实践 [4] - 在“3·15”临近之际特设座谈会，紧扣“清朗金融网络，守护安心投资”年度主题，并现场设立法律咨询岗解答投资者问题 [7] 监管、司法与行业协同 - 活动体现了行业监管与司法部门的协同，上海证监局及公检法机关代表围绕党建引领金融安全治理，交流非法证券期货活动类型、案件法律适用及协作经验 [7][8] - 上海市证券同业公会现场发布《2025-2026年度防范非法证券活动与金融诈骗典型案例集》，并搭建监管、司法与市场主体对话平台 [11] - 与会代表表示将强化合规建设、创新投教形式、深化司法协同，要求行业机构借鉴典型案例完善纠纷化解机制 [10] 行业角色与责任共识 - 证券公司身兼直接融资的“服务商”、资本市场的“看门人”与社会财富的“管理者”三重角色，必须坚守金融为民、合规为基的行业底色 [11] - 防非反诈是系统性社会治理工程，需行业投教防范与公检法打非守护协同，形成合力 [11] - 当前非法证券活动手段迭代加速、隐蔽性增强，防非打非与投教保护是持久战，需市场机构、监管、自律组织及公检法机关通力合作，构建贯穿事前、事中、事后的安全网络 [13] 活动意义与行业影响 - 本次活动是上海证券行业防非反诈投教宣传的年度启动，为行业共治凝聚价值共识、指明行动方向 [18] - 活动成功举办是贯彻“金融工作的政治性和人民性”的切实举措，标志着在探索多方共治的投资者保护道路上迈出坚实一步 [18] - 活动为营造清朗金融生态、增强市场信心、护航上海国际金融中心高质量发展奠定良好社会基础 [18] - 期待以此为新起点，持续守护投资者信任、护航资本市场行稳致远，贡献上海证券行业力量 [19]

事件概述 - 罗技官方旗舰店于3月26日发布一则促销视频，其文案旁白“当我一降价，你还不是像狗一样跑过来”被指侮辱消费者，迅速引爆全网舆论 [2][3][8] - 相关话题登上微博热搜榜首，引发网友大规模抵制和抗议，消费者涌入品牌直播间维权 [15][18] - 公司及涉事代运营公司虽迅速致歉并将问题归咎于员工个人及管理漏洞，但回应被公众质疑为“甩锅”和缺乏诚意的形式化道歉 [4][19][22][24] 中国市场的重要性 - 罗技于1981年在瑞士成立，1991年进入中国市场，已深耕三十余年，中国是其全球第二大市场，也是近年业绩回暖的核心驱动力 [5][25][26][28] - 公司CEO在2025年12月表示，已扭转中国市场份额下滑趋势，业务连续三个季度正增长 [28] - 公司持续搭建本土化团队，深耕定制化产品研发以贴合中国消费者对配色、材质与设计的更高追求 [29][30] 财务表现与增长动力 - **2026财年前三季度业绩**：截至2025年12月31日，公司全球营业收入达37.55亿美元，同比增长5.94%；归母净利润5.68亿美元，同比增长16.6% [31] - **2026财年第三季度业绩**：单季营收14.21亿美元，同比增长6.06%；归母净利润2.51亿美元，同比大幅增长25.43% [31] - **亚太区增长**：按固定汇率计算，2026财年第三季度亚太区净销售额增长15% [32] - **增长核心来源**：增长核心源自中国市场的强劲表现，游戏外设、平板配件、视频协作设备及办公指向设备销量全线上升 [33] - **具体驱动因素**：受《黑神话：悟空》等国产爆款游戏热度推动，中国游戏外设需求爆发，电竞鼠标销量大幅增长，直接推动罗技中国区营收连续三个季度增速超20% [33] 事件影响与潜在风险 - 事件暴露了公司在授权代运营团队监管上的严重缺位和管理疏漏 [24] - 中国市场对公司的战略意义举足轻重，但此次公然冒犯消费者的行为与公司依赖中国市场盈利的现实形成巨大矛盾，引发强烈反感 [5][34] - 舆论普遍认为，品牌若丢掉初心、漠视消费者尊严，即便有亮眼的财报也可能在消费者的理性选择中失去立足之地 [34]

品牌与市场定位 - 公司是专注于户外产品科技研发的加拿大品牌 在加拿大几乎家喻户晓[5][6] - 公司产品覆盖高山攀登、滑雪、攀岩、徒步等全户外场景 并畅销全球116个国家[6] - 品牌当前正试图打开中国内地市场并打响知名度 因此通过国内总代提供了极具竞争力的价格[24][74] 产品核心卖点与性能 - 产品定位为“全能鞋” 融合了户外鞋的防水透气、登山鞋的防滑支撑以及运动鞋的轻量缓震[9] - 鞋底采用超轻质MD材质 成本高于常见EVA 提供高回弹力和减震效果 行走时脚感舒适[32][34] - 鞋底借鉴专业越野轮胎纹路设计 防滑耐磨 在各种地形上都能提供稳定抓地力[42] - 鞋面采用贾卡面料 具备防泼水、防刮、防污渍的三防效果 同时强度高、透气性好[48] - 鞋内搭配ortholite高性能泡棉鞋垫和欧索莱吸湿鞋垫 能均匀释放脚部压力并保持干爽[16][38] 产品设计与舒适度 - 产品专为亚洲人脚型定制鞋楦 包裹感强 后跟增加厚实记忆棉 无需磨合[60][64] - 采用一体式鞋舌设计 方便穿脱 鞋头做了防撞设计以提升安全性[62][64] - 鞋跟高2.8cm 提供舒适脚感 适合山野徒步与日常暴走等多种场景[69] - 产品为男女同款 提供星光黑、霞光红、军绿色三色可选 设计时尚百搭[18][66] 定价与销售策略 - 产品吊牌价为2988元人民币[22][72] - 为开拓市场 国内总代提供了149元人民币一双的促销价格 公司宣称接近批发价[24][74] - 产品带有防伪码和NFC防伪标 以保障产品为正品并消除消费者对假货的担忧[24][74]

招股书显示，思谋科技成立于2019年，由计算机视觉科学家贾佳亚博士创立，核心业务为提供工业AI智能体，涵盖机器人、边缘AI传感器及智能体软 件系统，聚焦消费电子、新能源电池等多场景的智能化解决方案。 01 对赌赎回条款压顶，思谋科技被"逼"上IPO独木桥 凭借全栈自研技术优势，思谋科技已成为2025年中国收入规模最大的工业AI智能体提供商，以5.8%的市场份额位居行业首位，累计交付近14万个智 能体，服务全球超730家企业客户，IDG资本、红杉中国、联想集团等明星机构均为其股东，上市前最新估值达12.3亿美元（约合人民币85亿元）。 业绩层面，思谋科技呈现"高增长、高亏损"的鲜明反差。2023年至2025年，公司营收从4.85亿元攀升至10.86亿元，两年复合增长率约49.7%，毛 利率也从30.5%稳步提升至37.3%，规模效应逐步释放，核心业务工业AI智能体收入占比已达78.5%，其中边缘AI传感器业务2025年同比增长超 来源丨凤凰网财经《IPO观察哨》 近日，工业AI领域头部企业思谋科技（SmartMore Inc.）正式向港交所递交招股说明书，拟登陆主板上市，摩根士丹利、中金公司及德意志银行担任 联 ...

AI重构出海赛道的时代，Agent技术落地、大模型走向产业应用，智能技术早已不再是企业出海的"外挂"，而是成为中国制造链接全球市场的底层基 建。但对大量中国制造业企业而言，出海路上的跨语言沟通、海外市场运营、获客转化低效等痛点仍在，懂技术却不懂海外市场、会做产品却不会做 全球营销的能力错配，让不少企业陷入"想出海、难出海"的困境。 过去十几年，中国企业出海主要依赖三种方式获得客户：展会、平台询盘和渠道代理。它们曾经有效，也支撑了大量外贸企业的增长。但今天，这套 方法正在快速失效：平台流量变贵、买家决策更分散、内容触点更多元、广告投放更复杂、客户转化更依赖持续跟进。企业越来越清晰地发现：自己 并不缺产品，也不缺供应链，真正缺的是一套能够稳定获得海外客户的能力。 如何让 AI技术真正落地外贸出海全链路，让中小制造企业也能轻松抓住全球化红利？深耕B2B外贸出海领域20余年的中企集团，给出了自己的答案 ——打造一站式AI出海解决方案 埃米 AIMI埃米 AIMI ，成为国内率先将 AI RaaS商业模式落地于B2B出海领域的产品，用全链路的智能赋能，破解 中国企业出海的核心难题。 在 埃米 AIMI产品总负责人周常磊 ...

凤凰网财经讯 王迪 他进一步解释，目前机器人本体搭载的算力十分有限。无论是开源的具身智能动态大模型，还是企业自研的相关模型，在现有算力支撑下，几乎无法 完成带有逻辑推理、高精度执行、固定节拍要求的复杂任务，这也是行业亟待攻克的难题。 针对算力瓶颈的解决方案，柯真东表示，无论是国内还是国际，海量的云端算力池都已投入使用，算力无法集中在机器人本体，如何让终端设备高效 利用云端算力，成为破局关键。而6G技术，正是能为具身智能企业带来巨大想象空间的核心技术。 据柯真东介绍，乐聚机器人从去年开始，就已布局探索5G-A相关应用，试图通过大带宽、低延时的通信技术，将机器人本体的算力、感知模块需求 卸载至云端。 3月27日，在中关村论坛现场，乐聚机器人常务副总裁柯真东围绕6G技术与产业创新发表观点。 对于机器人市场未来前景，柯真东引用黄仁勋的预测表示，未来机器人终端数量有望突破10亿台。对比手机市场现状，如今手机市场已是存量市场， 市场需求处于内部循环状态，新增量有限。而各类物理形态的具身智能体，将成为科技终端市场全新的增量核心。 他补充道，早在去年11月，乐聚机器人与中国移动联合发布5G-A实际应用案例时，就曾谈及行业未来 ...

公司名称与证券简称变更 - 万达电影股份有限公司于2026年3月27日召开董事会，审议通过变更公司名称和证券简称的议案 [1] - 公司中文名称拟变更为“儒意电影娱乐股份有限公司”，证券简称变更为“儒意电影”，证券代码“002739”保持不变 [1][2] - 公司英文名称拟变更为“Ruyi Film Entertainment Company Limited”，英文简称变更为“Ruyi Film” [2] 控制权变更背景 - 公司控制权已于2024年4月15日完成变更，实际控制人变更为柯利明 [2] - 上海儒意投资管理有限公司和上海儒意影视制作有限公司合计持有公司控股股东北京儒意投资有限公司100%股权 [2] 变更原因与后续运营 - 变更旨在更好地契合公司战略发展方向 [1] - 更名后，“万达影城”作为公司旗下重要的影城品牌之一将继续运营，为用户提供观影与线下娱乐服务 [2] - 本次变更符合公司实际情况与战略发展规划，符合相关法律法规及《公司章程》规定 [2]