每天10分钟 拆解新闻背后的逻辑 所以像电风扇的这种行情啊我们说对于个人投资者操作难度很大其实不操作也没有任何的问题啊这个确实性价比比较的低那么像今天呢又再次出现的是这种新消费啊就年轻消费新消费的这一波的行情啊对于这个赛道个人的观点仍然没有变啊旁观也不是什么坏事啊 今天唯一好的一点就是市场的情绪略有回暖我们看到沪深粮食的成交量是接近于1.2万亿相比于昨天是回暖了将近1000亿这种情绪的回暖如果达到一定的临界点积聚到一定的水平的话是有利于弹性比较大的科技赛道 所以从增量政策的这个量上我们不指望有太多突破的点不指望有太多超预期的点但是在这个节奏上就是干劲十足这件事情上可能能够体现出来最终给了一个时间表叫做六月底之前都要把这些事情落地完成 也就是说4月25号开的那个会所说到的一系列的维持经济刺激经济的一些手段基本上要在上半年收尾接下来是要酝酿一些新的政策整体的这个节奏比预期当中的稍微快一点所以情绪上会有一点回护当然也不能把它看的太多因为现在整个的政策就是保持一个稳定总体我们看国内的市场就是一个震荡期可能稍微的往上蹭一点涨一点但是空间不大当然你说它反方向去砸盘这个空间更不大 因为现在不光是货币政策财政政策四季待发实际 ...

各位您好我是计算机杨晏简单的就目前这个阶段对于板块整个观点再做一个简单的梳理吧那客户来讲这个计算机在今年由于在中报这个角度显然不算是业绩最强的板块那在这种市场比较看重业绩的窗口期 这个找一个农医标的可能会更合适一些大家看到最近有些标的后成发力显然超过了早期的时候的股价这种相对偏弱比如说你看这个金北方显然一个月前不是最强的那这几天走的明显偏强所以我说一定要注意它跟文明相关的一些点的这种编辑变化以及 各个公司拥抱的这种姿态就像2023年一季度起来的时候不拥抱GDP的公司你到今天想会是会是什么样的下场是吧那个时候可能觉得像蹭了脸两年之后再看当年如果你不拥抱大模型不拥抱这轮生产者AI不拥抱GDP包括不拥抱GDP你是在产业上落后的所以这个东西一定要去动态的看不能简单的把一些 从投资上我们建议一方面是聚焦有业绩的确实业绩比较硬朗的 估值不贵的这一类容易触发类似于像资源性的业绩披露或者业绩预告之类的都带动市场整个认知提升同时安全 这是第一类第二个就是 一定要强贝塔支撑形成对于资金不要走你有足够强的贝塔长期空间足够大短期业绩对于股价扰动的权重就比较低所以从这两个角度去看显然目前贝塔最强的毋庸置疑是我们一直强调的六个字的顶级格 ...

本次电话会议仅服务于国泰海通证券正式签约客户会因点击文字记录的内容仅供国泰海通证券客户内部学习使用不得外发并且必须经国泰海通证券研究所审核后方可留存国泰海通证券未授权任何媒体转发此次电话会议相关内容 好的各位同志大家早上好我是国泰海通电子首席书迪今天由我和我们同事文灿一起跟大家 更新一下豆包的视觉模型以及视觉模型对于整个AI眼镜生态的一个带动情况我们可以看到在上周五的下午6点20豆包在APP里面更新了一个新功能就是我们更新到最新的豆包的版本之后再跟豆包去打电话的时候可以把摄像头打开 让豆包去看到手机里面现在摄像头里面拍到的一些景象然后针对于他看到的一些景象去跟他对话或者提问题的时候我们发现整个豆包视频通话的识别的准确度是非常高的我们这两天也是做了频繁的一些真实场景的一些测评包括 在商场里面啊在会议室里面啊在这个呃户外啊室内啊各种各样的场景里面啊去问他啊他看到的东西是什么啊包括我们啊这个啊路上的行人走来走去啊他们在做什么事情啊是在走路还是坐着喝咖啡还是啊坐着抽烟啊基本上只要画面够清晰啊他都能拍出来啊他都能识别出来啊所以我们可以看到啊这个模型啊就是 他带给我们的第一个震撼的感觉就是他对现实世界的理解是非常的准确的 ...

然后我这边带给大家分享一下一些独立之前产业链和相关工作的一个进展那么孙老师听得见吗 谢谢杨老师各位领导好我是中信汽车组的分析师孙仁也今天晚上跟各位领导们汇报一下我们特斯拉这边的一些最新的观点那么首先从它的逻辑上来讲我们觉得上周其实一个比较重要的事情就是马斯克在5月24号宣布他要骑车24小时回归到他的 所以这方面其实也说明这边它其实是在持续去做突破的所以总的言之呢就是首先我们对特斯拉还是继续保有一个很强的信心那另一方面呢我们觉得它后边其实是有可能会来超预期的这是海外的情况 那国内这边的话呢就是最近其实华为这边的这种各种传言是比较多的那其实很多传言呢不是那么好去验证但是呢至少我们多方确认下来呢确实华为包括啊萨利斯他们其实最近的动作都是在加快的对因此呢就是其实 可以说这块的优先级是在往上提升的那我们觉得这个呢就等于说国内链上其实往未来这几个月去看它也还会有一些这种虐待性的脆化出现因此总的来讲吧在这个时间点上虽然我们也知道过去这段时间呢市场相对是比较统战的但是我们觉得呢 首先还是对机器人这块保有一个很强的信心我们觉得呢这一周包括这个节后其实是有希望出现新的一波的机会出现的然后再一个的话就是今天呢我们也跟多个公司去确认 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：PC行业、操作系统行业、硬件行业、软件行业、生态服务行业、应用生态行业 - **公司**：华为、联想、软铜动力、惠普、华硕、九联科技、尘埃科技、万新科技、新大陆、WPS、卓越信息、无外星科技 纪要提到的核心观点和论据 - **全球PC出货量情况**：2024 年全球 PC 厂商出货量为 2.45 亿台，增长 1.3%；2010 - 2024 年期间，2016 年出货量为 3.45 亿台，2015 年降至 3.11 亿台，2020 年为 2.998 亿台，2022 - 2023 年出货量下降，2023 年为 2.42 亿台 [4] - **国内 PC 出货量及竞争格局**：2024 年中国大陆 PC 出货量 3970 万台，下滑 4%；联想市占率 35%，出货量 1370 万台排第一，华为排第二，惠普、华硕等也在前列；2024 年四季度单季度软控动力出货量跑到华为前面，占 10% [5][6] - **操作系统市场情况**：全球桌面操作系统主要有 Windows、苹果、Linux、Chrome OS；工业软件 93%采用 Windows 专属 API 开发，苹果操作系统生态达 Windows 的 62%；移动端安卓占 68%市场，鸿蒙超苹果的 17% [7][8][9] - **华为鸿蒙发展历程及野心**：2012 年启动微内核的鸿蒙项目，2016 年立项向物联网和全场景分布式架构演进；华为野心是打通 PC、服务器、手机、平板等系统 [11][12] - **鸿蒙 PC 特性及优势**：具有全连接能力，解决协议层通信问题；有协同、多窗口等功能；借鉴苹果设计理念，比微软和苹果更胜一筹，允许第三方厂商基于 Open Harmony 开源做 PC 机 [12][13][14] - **产业链投资机会**：硬件设备厂商未来会有做鸿蒙的收入；围绕华为在生态伙伴、硬件设备、服务商、软件等产业链有机会；相关生态合作伙伴众多，产业链变化大且未来会更好 [14][15][19] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **生态合作伙伴情况**：硬件端如软铜动力、九联科技等；软件及生态服务端如尘埃科技、长沙北平；应用生态贡献端如万新科技、新大陆、卓越信息等 [17][18][19] - **产品演示及后续发展**：演示了华为平板多窗口、第三方应用流转等功能；认为 5 月 19 号鸿蒙各方面能力会更完善，此前产业变化和机会会不断出现 [22][23][24]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：商业航天行业 - **公司**：亚马逊、SpaceX、T-Mobile、星网、上海韩讯、成昌、真雷、通宇通讯、超解股份、某种链子、微星转、闪现华达、声明党、航天华语、创业信息、6912、梅安森 纪要提到的核心观点和论据 - **海外商业航天进展**：亚马逊科伊伯星座于4月28日完成首次正式组网卫星发射，共27颗，总计规划3000多颗，用于为无宽带区域提供网络服务；SpaceX今年发射节奏与去年持平，重心在地面侧手机直连，其合作伙伴T-Mobile 7月将为客户提供Starlink手机直连卫星服务，早鸟价每月10美元，正式使用收费15美元 [1][2] - **国内商业航天进展**：节前星网发射第三批次正式组网卫星，一代星正式组网共29颗，4月发射4颗二代星试验卫星；原信已发射90颗卫星，计划2025年底前发射648颗，2027年底前完成1296颗组网，随着下半年商业火箭投入使用，组网进程有望加速；原信海外业务不断拓展，去年与巴西、今年2月与马来西亚、4月与泰国达成合作 [3][4] - **产业链重点事件**：今年星网工作重心是推进依赖性组网，加速一代星及增强星组网，开展二代星相关准备工作；G60按部就班加速一代卫星部署；6 - 12月多家民营商业火箭公司将推进新型号火箭技术迭代和验证，若投入使用，商业卫星星座组网速度将提升 [5][6] - **产业应用与发展**：预计今年下半年消费者端将看到低轨卫星直连手机应用；商业航天进入批量交付阶段，从卫星到火箭到终端产业链已验证到规模招标及订单，相关公司有望受益 [7] - **部分公司亮点**：上海韩讯在G60海外拓展背景下，通信终端有望小批量出货；成昌一季度收入9000多万，同比翻三四倍，净利润近3000万；真雷利润同比增长近五倍，相关芯片今年将出货；通宇通讯一季度利润翻倍，为G60星链地面终端第九顺位供应商；超解股份获火箭壳体及卫星整流罩相关规模订单，若合作火箭验证通过，订单将增多 [8][9][10] - **政策与监管**：相关规定涉及卫星通信与地面移动通信融合发展、特定应用场景、使用者通信合规等内容，卫星互联网全球使用面临技术和政治方面的考虑 [12][13] - **推荐公司**：某种链子一季度收入增长50%、利润增长30%以上；看好微星转，华为未来可能是重要力量，闪现华达技术处于国内第一梯队，在卫星互联网领域份额较大；航天华语进行卫星天线产品研制 [14][15] - **计算机板块标的**：创业信息子公司在星网测试中表现优异，某些指标超华为，在卫星通信及终端特种终端深入布局；6912与中电无线思索、电格晶片合资公司涉及卫星短包网芯片及基带芯片直连；梅安森子公司从事相关业务，这三个标的处于低位，预期差大、弹性大 [16][17][18] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新网4月发射实验星后推进标准协议制定，为低轨卫星直连手机应用做准备 [7] - 超解股份供应产品在单颗火箭价值量接近三千万 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：AI全产业链，涵盖通信、电子、计算机、互联网传媒等TMT四个行业 - **公司**：英伟达、博通、亚马逊、谷歌、微软、Meta、虚创、信义圣、石家光子、太神光、元杰、论德科技、奥飞科、华英威克、华擎、德明利、深蓝电路、晶片国际、华红公司、北方华硕、拓金、峰威、重电、字节、华为、红软科技、万兴科技、汉德信息、科大讯飞、快手、阿里巴巴、金山云、美图、华通、中趣未来、凯明、完美、心动公司、网易云音乐、阿里影业 纪要提到的核心观点和论据 通信板块 - **观点**：关注海外链上核心通信标的和本土的算力基建，聚焦光通信和基建两个大方向[3][9] - **论据**： - 海外大厂博通和英伟达新品推出及业绩释放印证光通信板块底部修复机会，全球光通信产业正从800G向1.6T演进[5] - 北美四大分区厂商财报打消对北美AI投资规模和增速的疑虑，今年AI投资规模乐观；本土科技大厂基建投资增速和预期乐观，二季度国内AI投资趋势将加强[4][7] 电子板块 - **观点**：看好今年6月开始中游制造端变化，推荐晶片国际、北方华硕、拓金、峰威、重电和纯土上龙头[19][20] - **论据**： - 服务器ODM、前级存储、AI相关PCB代表性公司一季度领跑电子板块且有业绩输出，估值处于友好位置[10] - 服务器需求旺盛，华擎服务器今年增速接近两倍；存储二季度业绩向好，国产存储厂商发展加速；PCB供应链公司受益，国产芯片渗透率提升带来配套供应链新增机会[11][12][14] 计算机板块 - **观点**：关注AI算力和应用，以及物理AI、EDA、金融新创三个新方向[22] - **论据**： - 物理AI有订单突破，如群和科技将在港股IPO；EDA行业需求端容量大，供给侧有预期差，受美国限制影响边际变化大；金融新创与人民币国际化相关，政策向此切换，涉及上市公司估值便宜且产业变化明显[23][24][25] 模型端 - **观点**：2025年下半年尤其是7月之后模型层和商业模式会出现变化，看好行业应用尤其是多模态标的[28][30] - **论据**： - 目前模型端通用任务提升未达预期，Scaling Law模式失效，国内缺少好用模型；7月后多模态交互能力将提升，有催化时间点如WAC大会等[27][29][30] - 多模态标的红软科技、万兴科技下半年可能有新行情，带有行业knowhow和企业级服务咨询性质的汉德信息和科大讯飞有商业化落地点，其他行业应用7月后有机会，调整幅度已达30%-40%[30][31] 互联网传媒板块 - **观点**：重点推荐AI应用中有商业化收入且估值赔率高的快手、美股游戏板块，以及AI变现收入较快的云计算方向[32] - **论据**： - 云计算方向的港股云阿里巴巴和金山云与AI的Beta高度相关；AI应用中快手可林商业化进展超预期，25年3月年化收入突破1亿美金，4、5月单月付费超1亿人民币，70%以上由P端付费会员贡献，且与网易逆水寒合作推进商业化；美图在低端消费级场景有越级消费需求，AI+工具软件叙事成立[32][33][34] - 游戏板块有韧性，一季度大量游戏公司业绩超预期，行业格局变好，估值普遍十几倍，华通游戏表现亮眼，中趣未来有基本面困境反转逻辑且积极回购[35][36] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 近期TMT板块交易拥挤度回到23年初水平，估值明显回落，有低位资金高切低需求；5月港股互联网公司财报后市场认为国产AI无新强催化，各环节标的调整，但产业有进展，如海外博通S芯片创新高，英伟达P30芯片受关注[1][2] - 下周字节火山引擎原动力大会和华为HDC大会可能成为科技投资短期催化因素[7][21] - 新消费方向短期6 - 7月有公司面临解禁，但网易云音乐、阿里影业代表的演唱会IP演声品市场和美图等仍是较好方向[37]

那么现在我们走到哪里了呢这种恢复的态势有没有可能继续进行下去啊首先重要的一个决定性因素我们还是看美国的态度因为这一次行情的反复就是出现大跌接着出现反转啊都是本质上因为美国的策略和他的态度发生了重大的转向我们还是回归看看这个本源性的因素啊 那么首先呢今天大家看到特朗普是在中东地区出访他的出访规格非常高受到了非同寻常的欢迎啊甚至是起立式的鼓掌肯定是带了这个大的谈判去啊这次呢是针对于中东地区啊是敞开大门 大家好今天是2025年的5月14号星期三我是董小姐今天的市场终于回归正常第一个就是香港市场出现明显的反弹不管是恒生指数还是恒生科技指数双双反弹接近或者超过2%就像我们昨天跟大家聊到过的香港市场昨天的走势是非常奇怪的是不太正常的 在中美贸易达成重大协定之后它竟然出现了大幅的下跌我们在昨天的音频当中也提到过那么这种反常的走势这种下跌有可能会变成一种很短暂的交易的机会反倒是要反过来看那么今天就出现了这么明显的一个上涨 希望把美国的一些高端的产品高端的服务以及美国的生态接入到中东这个大的地区去那么一项重大的决定也是跟中国有一定关联的就是人工智能高端芯片的限制做了大幅的松绑之前的时候在拜登时代高端芯片是严防死守的对于沙特地区 ...

大家好今天是2025年的5月21号星期三我是董小姐一起来看一下今天市场上重要的消息以及对于不同资产价格的影响首先瞄准一下黄金 黄金这两天出现了大涨我们说最近这段时间实际上国内市场国外市场都是处在一个波动不安全的状态所以短期的这些赛道的轮动显得非常的鸡肋很容易操作不好就踩到坑里面但是唯一一个赛道相对比较好吃到一口肉的就是黄金算是比较踏实的一种投资的策略那么今天呢国内的市场的黄金是大涨了3%几乎在所有的赛道当中它是排名第一位的那么现在黄金走到哪个地方了 它的推动力有没有消失掉我们一起来看一下至少在目前来看它有两个推动力一个是偏短期的另一个偏长期更有决定性我们先来看一下短期因素这个就是美国的一些情报机构对外透露说以色列有可能会去打击伊朗尤其是伊朗的核设施那么这几个关键词凑在一起很容易让大家情绪上造成不安全感所以双双的把原油和黄金两个品种全部都往上推涨 但是这个消息到目前为止都不确定啊消息来源也并不确定所以只能算是短期情绪上的烘托真正我个人理解在一定时间内啊对黄金有向上推涨作用的偏长期的因素或者是深层次的因素其实是美元资产的不稳定我们前两天就跟大家聊到过美元资产反转交易是不是已经短期终结掉的这个话题啊这个就是翘翘板效 ...

然后我们主要汇报的一个观点就是其实现在小米目前的一个状态的话它是走出了前面的一个就是舆情其实比较负面的一个情况然后目前逐步的在估值等等的各方面在逐步的起稳但其实往中长期去看的话我们核心还是要去看小米在它目前推进的几个战略包括说全球化、高端化以及银河科技的这三个方向上的一个逐步的落地 前面的苏西的发布的成功其实是在这个高端化上面落下了很关键的一词也反哺了手机这边的一个高端化昨天这两天其实大家关注度比较高的这个玄界的OEE的一个新线的话其实是在这个硬核科技的这个方向上又再下一层 那其实对于小米来说是他的这个发展脉络上方关键的一步那对于整个国产的芯片来说其实也是一个比较关键的一步所以我们今天的话是联合我们电子团队与钟老师一起来去对于小米的芯片以及国产芯片的一个后续的发展去进行一个联合的解读那余老师要先跟大家先打个招呼好的好的那个各位领导大家晚上好 对因为我们和确实那个小米这个公司呢他有很多的这个业务啊可能可能要调宽啊我这边主要是就是原来一看啊新鲜设计啊所以我们和传媒一起联合去解读一下这个小米的这个要有看点的三大米的芯片啊对 那下面的话就是我们可能会以对话的形式这种方式去跟那个余老师进行沟通那首先的话就是我这边来先进 ...