行业投资评级 - 报告对公用事业行业投资评级为“看好”，并维持此评级 [10] 核心观点 - 输配电成本监审和定价办法的修订优化了成本参数，有助于更合理、准确地反映输配成本，结合当前宏观利率环境，输配电价或将有所降低，电价机制有望更加合理 [12] - 新规着力促进新能源消纳利用，明确新能源就近消纳项目输配电价机制，同时提出跨省区消纳探索两部制或单一容量制输电价格，为新能源多元化消纳、跨省区消纳提供了更加完善的制度保障 [12] 成本监审与定价办法修订要点 成本监审方面 - 新增贷款利率核定标准，“电网企业贷款利率按照集团合并口径平均融资利率核定”，更准确反映实际融资成本 [6] - 材料费及修理费核定由“按剔除不合理因素后的监审期间平均值核定”转变为“按剔除不合理因素后的监审期间平均费率核定，但不得超过最末一年核定金额” [6] - 管理类费用核定由“按剔除不合理因素后的监审期间最低年份水平确定，但不得高于上个监审周期核定水平”转变为“按剔除不合理因素后的监审期间最低费率确定，但不得高于上个监审周期核定的费率” [6] 省级电网方面 - 权益资本收益率核定重新锚定“监管周期初始年份前一年国家10年期国债平均收益率加4个百分点”，较此前参考“国资委对电网企业经营业绩考核确定的资产回报率”更加客观 [7] - 提出“考虑促进电网均衡协调发展、保障用户经济可承受等因素，可以丰补歉、东西帮扶，对省级电网企业收益率作适当调整”，保障电网合理回报的同时缓解区域间电价失衡 [7] - 电网企业服务于新能源就近消纳等新型主体时，可实行单一容量制电价，并加强全流程监管，明确就近消纳项目中电网、发电企业及用户的责任分担 [7] 跨省跨区专项工程方面 - 跨省跨区工程竣工决算后，与省级电网、区域电网同步开展成本监审，核定正式输电价格或进行校核，实现成本监审同步开展，确保成本核定不重不漏 [8] - 输电收入分享机制完善为“专项工程因实际线损率与核价线损率偏差产生的损益，按月由购电方承担或享有”，替代此前“专项工程实际线损率低于核价线损率产生的收益，由电网企业和电力用户按1:1分享” [8] - 针对以输送清洁能源或联网功能为主的跨省跨区工程，探索两部制或单一容量制输电价格，并配套探索输电权交易，适应新能源建设以西部为主的特征 [8] 行业市场表现 - 截至2025年11月28日，公用事业板块近一周上涨0.80%，近一月下跌2.51%，自年初上涨5.55%，近一年上涨8.32% [30][33] - 各子板块市盈率(TTM)分别为：CJ燃气20.55倍、CJ火电12.91倍、CJ水电20.04倍、CJ新能源23.92倍、CJ电网34.32倍，同期沪深300指数市盈率为13.18倍 [24] - 本周电力板块涨幅前五公司为梅雁吉祥(28.78%)、天富能源(7.82%)、电投产融(6.85%)、国电电力(6.43%)、闽东电力(3.95%) [24] 行业运营数据 火电量价成本信息 - 11月13日至11月21日，燃煤发电企业日均发电量环比减少2.0%，同比减少11.5% [46] - 截至11月20日，发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降7.4%，本年累计发电量同比下降3.7% [46] - 11月22日至11月28日，广东发电侧日前成交周均价0.22554元/千瓦时，周环比降低0.91%，同比降低14.29%；山西发电侧日前成交周均价0.13352元/千瓦时，周环比降低34.51% [47] - 秦皇岛港煤炭平仓价：大同优混(Q5800K)893.73元/吨，较上周上涨2.35元/吨；山西优混(Q5500K)834.00元/吨，较上周上涨2.20元/吨；山西大混(Q5000K)736.00元/吨，较上周上涨2.00元/吨 [48] 水电水文信息 - 截至11月28日，三峡水库水位(14点)为173.44米，周环比降低0.66%，同比提升3.22% [55] - 11月22日至11月28日，三峡平均出库流量7107立方米/秒，周环比降低20.92%，同比提升12.97% [55] 重点公司推荐 - 报告推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份和以内蒙华电为代表的“煤电一体化”火电 [12] - 水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [12] - 新能源板块推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [12] 重点公司动态 - 中国电力2025年10月合并售电量92.35亿千瓦时，同比减少5.29%；1-10月合并售电量1055.02亿千瓦时，同比减少2.51% [61] - 广州发展全资子公司电力集团成为中电建(禄丰)抽水蓄能开发有限公司35%股权、中电建(富民)抽水蓄能开发有限公司50%股权的受让方，交易价格分别为5325.35万元、5322.84万元 [61] - 新天绿能全资子公司建投新能源通过公开竞价摘牌方式收购崇礼风能公司、张北风能公司，收购完成后将持有两家公司100%股权 [62]

行业投资评级 - 公用事业与环保行业评级为“优于大市” [1] 核心观点 - 在碳中和背景下，投资策略聚焦新能源产业链与综合能源管理 [21] - 电力市场交易活跃，1-10月全国电力市场交易电量达54920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重提升至63.7% [2] - 可控核聚变行业资本开支加速，四季度以来聚变新能招标项目金额达26亿元，行业进入快速增长期 [3] 市场回顾与板块表现 - 本周沪深300指数上涨1.64%，公用事业指数上涨0.89%，环保指数上涨1.59% [1] - 电力子板块中，燃气板块表现最佳，上涨3.27%，其次为火电（上涨1.60%）、水务（上涨1.17%）、新能源发电（上涨0.21%）和水电（上涨0.04%） [1] - 申万31个一级行业中，公用事业与环保板块涨幅分别位列第23和第20名 [1] 重要政策及事件 - 2025年10月全国电力市场交易电量5638亿千瓦时，同比增长15.6%；其中绿电交易电量283亿千瓦时，同比增长28.4% [2] - 2025年1-10月，国家能源局共计核发绿证24.78亿个，其中可交易绿证15.92亿个；全国交易绿证5.96亿个 [16] - 10月份绿证交易平均价格因生产年份不同而异，2024年生产的绿证均价2.56元/个，2025年生产的绿证均价5.22元/个 [16] 专题研究：可控核聚变 - 中国科学院启动“燃烧等离子体”国际科学计划，并发布BEST研究计划，推动全球聚变合作 [17] - 2025年10-11月，聚变新能（安徽）公开招标项目35个，累计招标金额26亿元；11月招标节奏显著加速，项目数23个，金额22.6亿元 [3] - 同期开标项目12个，中标金额合计2.4亿元，涉及关键部件如偏滤器靶板、离子回旋波源系统等 [20] 公用事业投资策略 - 火电：煤价电价同步下行，盈利有望维持合理水平，推荐华电国际、上海电力 [4] - 新能源发电：政策支持盈利趋稳，推荐龙源电力、三峡能源、区域海上风电企业及算电协同标的金开新能 [4] - 核电：装机与发电量增长对冲电价压力，推荐中国核电、中国广核及重组标的电投产融 [4] - 水电：全球降息背景下高分红防御属性凸显，推荐长江电力 [4] - 燃气：推荐具备海气贸易能力及特气业务的九丰能源 [4] - 装备制造：推荐进军核能清洁装备的西子洁能 [4] 环保投资策略 - 水务与垃圾焚烧：行业成熟期自由现金流改善，关注“类公用事业投资机会”，推荐光大环境、中山公用 [22] - 科学仪器：中国市场超90亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技 [22] - 废弃油脂资源化：欧盟SAF强制掺混政策在即，推荐山高环能 [22] - 生物质发电：煤价下行带动秸秆价格下降，成本端改善，推荐长青集团 [22] 行业重点数据 - 发电量：10月份规上工业发电量8002亿千瓦时，同比增长7.9%；1-10月累计发电量80625亿千瓦时，同比增长2.3% [45] - 用电量：10月全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%；1-10月累计用电量81836亿千瓦时，同比增长7.6% [51] - 装机容量：截至10月底全国累计发电装机容量37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能装机11.4亿千瓦，风电装机5.9亿千瓦 [69] - 电源投资：1-10月全国电网工程完成投资4824亿元，同比增长7.2% [79] - 碳市场：本周全国碳市场配额总成交量1004.82万吨，总成交额5.85亿元；年内累计成交量1.87亿吨，成交额115.43亿元 [104]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [7] 报告核心观点 - 2026年电力行业投资机会围绕火电盈利稳定性提升、低利率环境下水电股息率吸引力增强、核电长期高成长性、新能源收益预期明确等展开 [9] - 电力行业正处于电改破局关键期，市场化机制深化将重塑各子板块盈利模式和估值体系 [3][4] 按目录结构总结 一、2025年1-10月回顾：指数上涨，业绩分化 - 年初至10月31日SW公用事业指数上涨4.9%，跑输沪深300指数11.1个百分点 [11] - 子行业表现分化明显：火电上涨19.8%，热力服务上涨31.3%，水电下跌4.5%，核电下跌6.6% [11] - 2025年前三季度SW电力行业实现营业收入16053亿元（同比下降2.6%），归母净利润1737亿元（同比增长4.3%） [17] - 分板块业绩：火电归母净利润696.9亿元（同比增长16.8%），水电513.2亿元（+3.3%），核电165.8亿元（-12.4%），风电129.1亿元（-16.4%），光电25.7亿元（+86.0%） [21] 二、火电：调节型电源转型加速，盈利稳定性提升 - 预计2030年火电装机达16亿千瓦（占比30%），发电量6.6万亿千瓦时（占比50%），利用小时数降至3500左右 [25][30] - 2026年煤价预计在700-900元/吨区间波动，容量电价提升可部分对冲煤价上涨影响 [33][52] - 容量电价机制：2026年起煤电度电容量电价不低于0.04元/千瓦时，甘肃已试点330元/千瓦/年（100%固定成本补偿） [49] - 现货市场溢价：火电通过调节出力可获得平均0.07元/千瓦时的溢价 [56] - 辅助服务收入：2024年市场规模402.5亿元，预计2030年达1950亿元，火电度电辅助服务收入有望提升至0.034元 [59][61] - 盈利稳定性提升：2030年单位GW煤电毛利润预计达3.6-5.3亿元，现金流中容量补偿和辅助服务占比大幅提高 [63][64] 三、水电：来水整体转好，大水电长期仍有成长性 - 2025年9月以来来水明显好转，三峡电站1-10月入库流量均值13376立方米/秒，较2022-2024年改善 [76] - 电价韧性：25Q1-3长江电力上网电价仅下降0.60%，显示外送水电受火电电价下行影响有限 [76] - 财务费用压降：长江电力2016-2022年财务费用减少25.87亿元，年均减少4.3亿元 [82] - 折旧到期：长江电力2007-2008年投产机组折旧将于2025-2027年到期，带来成本减少约11亿元 [88] - 装机增长潜力：澜沧江、雅砻江、大渡河流域远期装机弹性分别为49.1%、55.6%、58.6% [95][96][97] - 股息率吸引力：四家水电企业2025E股息率较十年期国债利差处于2020年以来高位，配置价值凸显 [79] 四、核电：装机成长空间大，四代堆技术取得突破 - 核准常态化：2025年新核准10台机组（1234.6万千瓦），连续4年核准≥10台 [101] - 装机弹性：核准在建装机6506.5万千瓦，为在运装机107%，中国核电、中国广核在建装机弹性分别为88%、76% [103] - 投产高峰：中国核电、中国广核将于2026-2027年进入投产高峰期，2027年新增装机分别达5041MW、2408MW [111] - 技术突破：三代堆成为在建主流，华龙一号设备国产率88%；四代堆技术领先，石岛湾高温气冷堆已商运 [118][119] 五、新能源：装机趋于理性，盈利能力分化 - 政策驱动：非化石能源消费目标设定，高耗能行业绿电消费比例要求提升，促进新能源消纳政策频出 [121][122][123] - 电价压力：2025年末各省机制电价竞价结果低于燃煤基准价，光伏电价低于风电，全面入市对电量电价造成压力 [4] - 集成融合：通过与绿色氢氨醇、算力等集成融合发展，打开第二成长空间 [4] - 增值税政策调整：陆上风电取消增值税即征即退，海上风电政策延续至2027年底 [123] 六、投资策略 - 重点推荐个股：火电关注大唐发电、建投能源；水电关注长江电力、川投能源；核电关注中国核电、中国广核；新能源关注龙源电力、三峡能源等 [4][6]

宏观 要闻 重要经济指标发布 11月30日，国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。数据显示， 11月份制造业采购经理指数为49.2%，比上月上升0.2个百分点，景气水平有所改善；非制造业商务活动 指数为49.5%，比上月下降0.6个百分点，显示非制造业经营活动有所放缓；综合PMI产出指数为 49.7%，比上月下降0.3个百分点，我国经济景气水平总体平稳。 分析认为，12月制造业市场需求仍有趋稳回升空间，并带动企业生产活动稳中有增，年末节庆和冬季消 费相关需求集中释放会带动消费相关服务业有所回升，投资有望继续发挥托底经济的作用。不过，专家 也提出，要围绕"十五五"良好开局进一步加强宏观经济政策逆周期调节力度，显著加大政府公共产品、 公共服务投资规模，进一步有效有力带动企业订单增加。 多部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议 11月27日，中国人民银行、科技部等部门联合召开科技金融统筹推进机制第一次会议。中国人民银行行 长潘功胜、科技部部长阴和俊出席会议并讲话。 会议强调，明年是"十五五"开局之年，各有关部门要扎实推进各项工作任务落实，常态化运行科技金融 统筹推进机制，强化科金 ...

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告核心观点 - 输配电价新规通过明确新能源就近消纳实行单一容量制电价、探索跨省跨区工程两部制或容量制电价，有效降低交易成本并稳定收益，利好新能源消纳与清洁能源远距离输送[2][3] - 全国多省份陆续出台的2026年电力市场化交易方案，通过强制新能源全电量入市、维持高比例中长期合同及明确电价浮动范围，加速电力市场转型[6][14] - 投资建议关注火电等灵活性调节资源、储能、虚拟电厂以及低估值的绿电、水电、核电板块[8] 本周行情回顾 - 本周（11月24日至11月28日）上证指数报收3,888.6点，上升1.4%，沪深300指数报收4,526.66点，上升1.64%[1][63] - 中信电力及公用事业指数报收3,114点，上升0.88%，跑输沪深300指数0.76个百分点，在30个中信一级板块中排名第24位[1][63] - 电力及公用事业板块内超半数上市公司股价上涨，其中国电电力周涨幅达6.43%[1][66] 输配电新规核心内容 - 国家发改委于11月27日颁布修订后的输配电定价办法，明确对新能源就近消纳等新业态实行单一容量制电价，主要按接网容量缴费，电量侧不再另缴系统备用费与输配环节电量电费，以降低交易成本[2][13] - 对以输送清洁能源为主的跨省跨区专项工程，可探索两部制或单一容量制电价，并鼓励输电权交易，旨在稳定低利用率特高压通道的收益水平并提升通道利用率[3][14] 2026年各省电力交易方案要点 - **广东省**：燃煤、燃气、新能源全部进入市场，年度交易成交均价上限暂定为0.554元/千瓦时，下限暂定为0.372元/千瓦时，浮动范围基于燃煤基准价上下20%[6][14] - **四川省**：全面放开新型储能、虚拟电厂等四类新型主体准入，现货市场限价-50至800元/兆瓦时，独立储能按15分钟周期结算[6][14] - **陕西省**：公用燃煤发电上网电量原则上全部进入市场，风电、光伏上网电量全部进入市场，燃煤发电中长期合同电量不低于上年实际上网电量的70%[6][14] - **浙江省**：要求中长期交易电量占比不低于90%，年度交易电量占比不低于70%，煤电交易价格上下浮动范围不超过20%[10][14] - **河北省**：河北南部电网燃煤及新能源发电上网电量原则上全部进入市场，新能源发电月度及以上中长期合同电量不低于60%[10][14] 子行业动态与数据 - **火电**：环渤海动力煤（Q5500）市场价下行至824元/吨[15] - **水电**：11月27日三峡出库流量同比上升36.64%[36] - **绿电**：截至11月26日硅料价格为52元/公斤，与前值持平；主流硅片价格为1.33元/片，较前值略有下降[45] - **碳市场**：本周（11月24日至11月28日）全国碳市场交易价格较上周下降8.61%，收盘价为59.65元/吨，周成交量为1004.82万吨，周成交额为5.85亿元[53] 行业资讯摘要 - 截至10月底，全国累计发电装机容量达37.5亿千瓦，同比增长17.3%，其中太阳能发电装机容量11.4亿千瓦，同比增长43.8%，风电装机容量5.9亿千瓦，同比增长21.4%[69] - 2025年1-10月，全国累计完成电力市场交易电量54,920亿千瓦时，同比增长7.9%，占全社会用电量比重为63.7%，其中绿电交易电量2,627亿千瓦时，同比增长39.4%[69] - 2025年10月，国家能源局核发绿证3.70亿个，其中可交易绿证1.58亿个；当月全国交易绿证6,670万个[70]

市场整体表现 - 11月24日至28日当周A股市场情绪回暖，对前一周大跌进行修复[2] - 本周有4544家股票收涨，较前一周的520家大幅增加超过4000家[3] - 股指方面，小微盘与“双创”指数修复进度领先，万得微盘股周涨幅达6.11%，中证2000涨4.99%，创业板指涨4.54%，而核心资产表现相对迟滞，沪深300仅涨1.64%，上证指数涨1.40%[4][5] 市场状态与历史规律 - 当前市场状态被描述为“可上可下”但“主观向上”，万得全A指数由“破位”初步回到9月份以来的震荡箱体[6] - 过去十年A股在12月份成交额高于11月份的概率仅为30%，仅2019、2020、2021年环比放量[9] - 过去九年A股在12月的涨跌与成交量高度相关，市场只在放量的情况下月度收涨，如2019年12月涨7.55%，2020年12月涨3.11%，2021年12月涨1.04%[10][11] 行业板块表现 - 11月24日至28日当周，31个申万一级板块中仅有8个板块成交额录得增长，占比近25%，通信、传媒板块热度提升明显[12] - 煤炭、钢铁、石油石化、非银金融热度大降，本周成交额降幅均在30%以上[12] 机构观点汇总 - 光大证券认为市场大方向或仍处牛市中，但短期或进入宽幅震荡阶段，短期关注防御及消费板块，中期关注TMT和先进制造板块[16] - 东海证券指出短期扰动可能减弱，12月主线可关注基金年底考核调仓、大市值风格以及科技板块尤其是芯片半导体行业[17][18][19] 重要事件与指数调整 - 中证指数有限公司公布多个指数样本定期调整方案，将于12月12日收市后生效，沪深300指数更换11只样本，中证A50指数更换4只样本[20][21][22] - 个股调入指数的节点可能吸引资金关注带来股价波动，例如2021年12月宁德时代调入沪深300指数时成交额连续超百亿元[23] - 国家航天局设立商业航天司，标志着商业航天产业迎来专职监管机构，产业链有望全线受益[24] 产业与市场动态 - 《疯狂动物城2》刷新进口片单日票房纪录，引进发行方中国电影周五午后涨停封板[24] - 首批7只双创人工智能ETF齐发，有产品当日售罄[25] - 工信部表示将依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争[25] - 现货白银突破56美元/盎司创历史新高，现货黄金突破4200美元/盎司[25] 未来一周关注事件 - 12月1日举行2025“人工智能+”产业生态大会[27][28] - 12月4日举行2025脑机接口大会和2025卫星互联网产业生态大会[28] - 12月5日“国产GPU第二股”沐曦股份进行网下、网上申购[28] - 当地时间12月2日美联储主席鲍威尔将发表讲话[28]

行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[4] 核心观点 - 港口煤价逐步回落，库存持续走高，秦皇岛港山西产 Q5500 动力末煤平仓价为816元/吨，周环比下跌2.2%，已超过国家发改委规定的长协煤价格区间上限（570-770元/吨），预计后续将进入缓慢下行通道[7] - 输配电价新规落地，以促进新能源消纳为重要目标，对新能源发电就近消纳等新业态实行单一容量制电价，并首次将“系统运行费用”从输配电价中单列出来，为辅助服务市场发展奠定制度基础[7] - 公用事业板块逆势展现防御属性，本周申万公用事业指数上涨0.9%，跑输沪深300指数0.7个百分点，跑输万得全A指数2.0个百分点，低位公用事业资产值得关注[7] - 低利率及政策鼓励长期资金入市趋势下，红利资产仍为长期配置方向，公用事业板块在红利资产中景气度具备比较优势[7] - 电力市场化价格改革将进一步推进，以支撑高比例新能源电量消纳，未来电力市场将逐步给予电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等充分定价[7] 行业动态跟踪 电价 - 广东省日前电力市场出清均价周均值为226元/兆瓦时，同比下跌38元/兆瓦时（-14.3%）；4Q25以来均价为295元/兆瓦时，同比下跌15元/兆瓦时（-4.8%）[10] - 山西省日前市场算术平均电价周均值为153元/兆瓦时，同比下跌141元/兆瓦时（-47.9%）；4Q25以来均价为362元/兆瓦时，同比上涨55元/兆瓦时（+17.9%）[10] 动力煤 - 港口煤价走低，秦皇岛港山西产 Q5500 动力末煤平仓价周环比下跌18元/吨（-2.2%），同比下跌4元/吨（-0.5%）[13] - 坑口煤价走势出现分歧，山西大同 Q5500 弱粘煤坑口价周环比下跌46元/吨（-6.6%），内蒙古鄂尔多斯 Q5500 动力煤坑口价周环比下跌3.0元/吨（-0.5%），陕西榆林 Q6000 动力块煤坑口价周环比上涨4.6元/吨（+0.6%）[13] - 进口煤价回落，广州港 Q5500 印尼煤含税库提价周环比下跌33元/吨（-3.9%），与秦皇岛港煤价差为-2.2元/吨，价差周环比缩小15.3元/吨[15] - 港口煤炭库存环比回升，秦皇岛港煤炭库存为606万吨，周环比增加54万吨（+8.9%），北方港煤炭库存为2407万吨，周环比增加151万吨（+6.7%）[23] - 南方电厂日耗煤量周环比增加7.2万吨（+4.0%），但同比下跌11万吨（-5.6%）[23] 水文 - 三峡水库水位为174米，同比上升5.4米（+3.2%）；周平均入库流量为8457立方米/秒，同比上升15.0%；周平均出库流量为10494立方米/秒，同比上升50.4%[30] - 4Q25以来三峡平均出库流量为15045立方米/秒，同比上升113%[30] 上周行情回顾 行业表现 - 公用事业板块跑输大盘，申万公用事业指数上涨0.9%，跑输沪深300指数0.7个百分点，跑输万得全A指数2.0个百分点[36] - 子板块中燃气涨幅最大（+3.3%），相对沪深300指数领先1.6个百分点；火电上涨1.6%，风电下跌0.1%，光伏上涨0.6%，水电持平[38] - 年初以来火电板块涨幅最大（+16.4%），水电板块下跌5.6%[39] 个股表现 - A股公用事业涨幅前五：梅雁吉祥（+28.8%）、华光环能（+14.8%）、恒盛能源（+12.4%）、德龙汇能（+11.2%）、大众公用（+10.2%）[41] - A股公用事业跌幅前五：联美控股（-7.6%）、胜利股份（-6.3%）、上海电力（-3.9%）、龙源电力（-3.1%）、云南能投（-2.8%）[41] - 港股公用事业涨幅前五：华润燃气（+8.6%）、新奥能源（+2.5%）、昆仑能源（+2.3%）、港华智慧能源（+2.1%）、大唐发电（+1.8%）[41] 投资建议与投资标的 - 火电行业：3Q25盈利延续高增，容量电价补偿比例提升及现货市场开展推动商业模式改善，分红能力及意愿有望提升，相关标的包括国电电力、华电国际、华能国际[7] - 水电行业：度电成本最低，来水压力缓解，建议布局优质流域大水电，相关标的包括长江电力、川投能源、国投电力、华能水电[7] - 核电行业：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行风险充分释放，相关标的为中国广核[7] - 风光行业：碳中和预期下电量增长空间高，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高公司，相关标的为龙源电力[7]

主要指数样本调整概况 - 中证指数有限公司与沪深交易所宣布对多个核心指数进行样本股定期调整，调整将于12月12日及12月15日收市后正式生效 [1] - 调整涉及沪深300、中证500、中证1000、上证50、科创50、深证成指、创业板指、深证100、创业板50及北证50等一系列重要指数 [1][13][21] 沪深300指数调整 - 沪深300指数更换11只样本，东山精密、光线传媒、胜宏科技、国联民生等公司调入指数 [1] - 一汽解放、龙源电力、TCL中环、纳思达、白云山等11只股票被调出指数 [2] 中证500指数调整 - 中证500指数更换50只样本，和而泰、华虹公司、东方雨虹等公司调入指数 [4] - 中国长城、派林生物、皖能电力、风华高科、涪陵榨菜等50只股票被调出指数 [5][6] 中证1000指数调整 - 中证1000指数更换100只样本，仕佳光子、永鼎股份、海兰信、德科立等公司调入指数 [6] - 特力A、盐田港、天健集团、荣安地产等100只股票被调出指数 [8][9][10] 上证系列指数调整 - 上证50指数更换4只样本，北方稀土、华电新能、中科曙光等调入指数，保利发展、中国移动、中国铝业、中国中车等被调出 [13][14] - 上证180指数更换7只样本，中天科技、瑞芯微等调入指数，中远海能、南山铝业、赛轮轮胎等被调出 [13][15] - 上证380指数更换38只样本，科创50指数更换2只样本 [13] 深证系列指数调整 - 深证成指更换17只样本，德明利、拓维信息、震裕科技、大族数控、富乐德等公司调入 [17] - 创业板指更换8只样本，双林股份、常山药业、富临精工、长芯博创、长盛轴承等个股调入 [18] - 深证100调整7只样本，藏格矿业、国货航、东山精密、光启技术、胜宏科技等被调入 [19] - 创业板50更换5只样本，常山药业、菲利华、长芯博创、金力永磁、协创数据获调入 [20] 北证50指数调整 - 北证50指数样本股进行定期调整，包含五新隧装、贝特瑞、艾融软件、曙光数创、安达科技、锦波生物等公司 [21][22][23] 行业分布与市值覆盖 - 本次样本调整后，信息技术、通信服务与工业等行业样本数量及权重普遍上升 [13] - A系列指数较传统宽基指数行业配比更加均衡，新质生产力含量进一步提升 [13] - 沪深300、中证500和中证1000指数总市值覆盖率分别为51.92%、14.83%和13.22% [13] - 中证A50、中证A100和中证A500指数总市值覆盖率分别为15.31%、26.37%、52.58% [13] - 沪深300、中证500和中证1000指数2025年三季报营业收入占A股市场比为59.68%、15.13%、11.83%，净利润占A股市场比为81.81%、9.70%、6.12% [13]

指数样本调整概况 - 中证指数有限公司公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案，将于12月12日收市后正式生效 [1] 沪深300指数调整 - 沪深300指数更换11只样本，调入国联民生、光启技术、宁波港、华电新能、东山精密、中天科技、指南针、光线传媒等，调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [2][3] - 调整后信息技术行业样本数量增加4只，权重上升1.46%，通信服务行业样本数量增加2只，权重上升0.75% [5] 中证500指数调整 - 中证500指数更换50只样本，调入东方雨虹、和而泰、华虹公司、盐田港、大族数控、欧派家居、中策橡胶、苏泊尔等，调出中国长城、森马服饰、中文传媒、王府井等 [5] - 调整后工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48% [5] 中证1000指数调整 - 中证1000指数更换100只样本，调入风华高科、仕佳光子、国机精工、永鼎股份、涪陵榨菜、银河磁体、翰宇药业等 [5] - 调整后通信服务行业样本数量增加6只，权重上升0.44%，工业行业样本数量增加2只，权重上升0.37% [5] 科创板及创业板样本变化 - 调整后沪深300、中证500、中证1000指数中科创板及创业板样本合计数量分别增加3只、6只、9只 [5] - 调整后沪深300、中证500、中证1000指数中科创板及创业板样本合计权重分别达到21.26%、28.07%、36.16% [5] 中证A50指数调整 - 中证A50指数更换4只样本，调入中际旭创、华工科技、光启技术、胜宏科技，调出中兴通讯、三环集团、上海机场、华鲁恒升 [5] 中证A100指数调整 - 中证A100指数更换6只样本，调入东方财富、光启技术、中科曙光等，调出上海机场、紫光国微、中信证券等 [5][6] 中证A500指数调整 - 中证A500指数更换20只样本，调入中天科技、创世纪、博瑞医药、国泰海通、芯原股份等 [8]

指数样本调整生效日期 - 沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本定期调整方案于12月12日收市后正式生效 [1] 沪深300指数调整 - 更换11只样本，调入国联民生、光启技术、宁波港、华电新能、东山精密、中天科技、指南针、光线传媒等 [2] - 调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [2] - 信息技术行业样本数量增加4只，权重上升1.46% [5] - 通信服务行业样本数量增加2只，权重上升0.75% [5] - 调整后科创板及创业板样本合计数量增加3只，合计权重达到21.26% [6] 中证500指数调整 - 更换50只样本，调入东方雨虹、和而泰、华虹公司、盐田港、大族数控、欧派家居、中策橡胶、苏泊尔等 [5] - 调出中国长城、森马服饰、中文传媒、王府井等 [5] - 工业行业样本数量增加11只，权重上升2.48% [6] - 调整后科创板及创业板样本合计数量增加6只，合计权重达到28.07% [6] 中证1000指数调整 - 更换100只样本，调入风华高科、仕佳光子、国机精工、永鼎股份、涪陵榨菜、银河磁体、翰宇药业等 [6] - 通信服务行业样本数量增加6只，权重上升0.44% [6] - 工业行业样本数量增加2只，权重上升0.37% [6] - 调整后科创板及创业板样本合计数量增加9只，合计权重达到36.16% [6] 中证A50指数调整 - 更换4只样本，调入中际旭创、华工科技、光启技术、胜宏科技 [7] - 调出中兴通讯、三环集团、上海机场、华鲁恒升 [7] 中证A100指数调整 - 更换6只样本，调入东方财富、光启技术、中科曙光等 [8] - 调出上海机场、紫光国微、中信证券等 [8] 中证A500指数调整 - 更换20只样本，调入中天科技、创世纪、博瑞医药、国泰海通、芯原股份等 [9]