行业投资评级 - 计算机行业评级为推荐（维持）[2] 核心观点 - 八部门联合推出汽车稳增长方案 智能驾驶行业迎来重大政策利好[5] - L3级自动驾驶获准入门票 车路云一体化迎来发展机遇[5] - 多场景试点示范有序推进 商业化路径日益清晰[5] - 关键技术突破成为政策重点 产业链自主可控进程加速[5] 政策目标与行业数据 - 2025年力争实现汽车销量约3230万辆 同比增长3%[5] - 新能源汽车销量目标为1550万辆 同比增长20%[5] - 计算机行业总市值59,813.55亿元 占市场5.10%[2] - 计算机行业流通市值53,712.71亿元 占市场5.68%[2] 技术发展方向 - 推进智能网联汽车准入和上路通行试点 有条件批准L3级车型生产准入[5] - 深入开展车路云一体化应用试点 加快网联基础设施和云控平台建设[5] - 鼓励前装V2X 5G等高性能通信模块[5] - 加快突破汽车芯片 操作系统 人工智能 固态电池等关键技术[5] 商业化应用场景 - 促进物流 环卫 出行服务等多场景应用[5] - 鼓励重点地区逐步拓展跨区域协同应用[5] - 25个公共领域车辆电动化试点城市将新增推广新能源车辆超过70万辆[5] 产业链受益环节 - 环境感知 决策规划 车辆执行环节受益[5] - 车联网 云控平台等产业链上下游环节受益[5] - 建议关注地平线机器人 速腾聚创 禾赛科技 中科创达 德赛西威等公司[5]

指数及ETF表现 - 中证车联网主题指数强势上涨1.13% [1] - 成分股豪恩汽电上涨8.78% 宁德时代上涨7.96% 索菱股份上涨7.50% [1] - 智能网联汽车ETF上涨1.54% 最新价报1.06元 [1] 技术突破 - 宁德时代发布NP3.0技术 通过八大技术支撑构建安全铁三角 [1] - 技术确保高速紧急情况下车辆可控 提升主动安全能力 [1] 行业前景 - 以旧换新等促销活动及9月10月销售旺季助推车市快速发展 [1] - 建议关注具备品牌和规模效应的整车厂商 [1] 指数构成 - 中证车联网主题指数覆盖内容服务提供商 软件提供商 硬件提供商 汽车厂商 [1] - 前十大权重股合计占比49.09% 包括德赛西威 宁德时代等龙头企业 [2] 产品信息 - 智能网联汽车ETF设场外联接A份额021080 C份额021081 I份额022885 [3]

股价及融资融券表现 - 8月27日光庭信息股价上涨1.27% 成交额达4.56亿元 [1] - 当日融资买入5382.35万元 融资偿还5185.84万元 融资净买入196.51万元 [1] - 融资余额2.03亿元 占流通市值3.78% 超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量0股 融券余额0元 但融券余额水平超过近一年70%分位 [1] 股东结构变化 - 截至7月18日股东户数1.66万户 较上期增加0.84% [2] - 人均流通股3784股 较上期减少0.83% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入2.75亿元 同比增长26.88% [2] - 2025年1-6月归母净利润4291.52万元 同比增长420.44% [2] 公司基本信息 - 公司位于湖北省武汉东湖新技术开发区 成立于2011年1月17日 2021年12月22日上市 [1] - 主营业务为汽车电子软件定制化开发和软件技术服务 [1] - 收入构成：软件技术服务36.65% 定制软件开发31.98% 第三方测试业务29.36% 其他1.29% 软件许可0.73% [1] 分红及股东情况 - A股上市后累计派现8336.01万元 近三年累计派现4631.11万元 [3] - 截至2025年6月30日 大成中证360互联网+指数A新进为第八大流通股东 持股29.69万股 [3] - 广发成长精选混合A退出十大流通股东之列 [3]

行业投资评级 - 行业评级为超配 维持前次评级 [5] 核心观点 - 计算机行业2025年上半年营收增长加速 利润端显著修复 整体法下总营收5503.77亿元 同比增长13.18% 归母净利润48.72亿元 同比增长92.51% 扣非后归母净利润2.43亿元 回归正值 [1][13] - 行业盈利能力承压 毛利率整体法下降2.67个百分点至20.87% 但费用控制效果显著 三费合计费用率下降2.62个百分点至19.91% [2][26] - 现金流状况改善 经营性净现金流同比增加125.17亿元至-410.25亿元 应收账款占营收比重下降4.89个百分点至58.79% [3][48] - 大市值公司表现突出 营收增长26% 扣非后归母净利润增长41% 中小市值公司亏损收窄 [3][58] - AI算力板块营收利润双增长 智能驾驶板块整体表现较好 [4][69] 财务表现总结 - 营收端：整体法营收5503.77亿元（+13.18%） 中位数营收3.36亿元（-0.16%） [1][13] - 利润端：整体法归母净利润48.72亿元（+92.51%） 中位数归母净利润0.03亿元（-26.01%） [1][13] - 盈利能力：整体法毛利率20.87%（-2.67pct） 中位数毛利率39.10%（-3.49pct） [2][26] - 费用控制：销售费用率6.63%（-0.86pct） 管理费用率5.08%（-0.58pct） 研发费用率8.21%（-1.17pct） [2][26] - 现金流：经营性净现金流-410.25亿元（同比改善125.17亿元） 中位数-0.39亿元（同比收窄42.52%） [3][48] 细分板块表现 - AI算力板块：营收利润快速增长 浪潮信息营收接近翻倍 中科曙光扣非净利润增速超50% [69] - 智能驾驶板块：德赛西威营收快速增长 扣非净利润增速超45% 经纬恒润亏损减少70% [69] - 网络安全板块：亚信安全营收增长373% 深信服及天融信亏损大幅收窄 [69] 市值分层表现 - 大市值公司（33家）：营收增长26% 扣非后归母净利润40亿元（+41%） [58] - 中市值公司（93家）：营收增长4.8% 扣非亏损同比收窄56% [58] - 小市值公司（212家）：营收下降6.4% 扣非亏损-33亿元（收窄14%） [58] 运营效率指标 - 薪酬支出：整体法增长1.97% 中位数下降3.28% 显著低于营收增速 [2][41] - 应收账款：整体法3235.66亿元（+4.49%） 占营收比重58.79%（-4.89pct） [3][48] - 资产减值：计提的资产及信用减值损失同比减少6亿元 [27][36]

股东户数变化情况 - 241股股东户数较一季度末降幅超过20% 其中77股降幅超过30% [1] - 非ST股中天普股份 开发科技 浙江华业股东户数降幅在50%以上 [1] 行业分布特征 - 机械行业筹码集中股数量最多 共38只 [1] - 基础化工行业紧随其后 共19只 [1] - 电子 汽车 医药生物行业各有16只筹码集中股 [1] 市场表现 - 241只筹码集中股7月以来平均上涨19.32% 跑赢沪深300指数约6个百分点 [1] - 天普股份 中际旭创 工业富联等6股累计涨幅居前 股价均实现翻倍 [1] 机构关注度 - 65只筹码集中股7月以来获得机构调研 [1] - 联影医疗 华明装备 九丰能源等9股调研机构家数超过100家 [1] - 机构重点关注上市公司上半年业绩表现及下半年展望 [1]

百度智能云生态合作升级 - 百度智能云在2025百度云智大会宣布产品、政策、路径三大维度升级 共享10亿元大模型商机 打造超1000+大模型课程 强化合作伙伴能力 [1] - 公司发布企业级智能体联盟及第二批大模型行业合伙人 推动AI Agent开箱即用 加速智能体在各行业场景落地 [1][3] 合作伙伴案例成果 - 华胜天成联合百度智能云中标中国电子口岸数据中心海关热线系统升级项目 实现12360热线业务运行体系全面数字化和智能化 [2] - 力维智联利用百度千帆大模型平台聚焦制造和能源领域大模型应用 图灵智新联合百度打造AI实训方案 易联通达依托百度平台实现从传统IT服务向AI能力型伙伴转型 [2] 行业拓展与生态建设 - 众数信科联合多家机构发布国内首个船舶与海洋工程大模型"文鳐大模型" 百度智能云通过MCPServers向伙伴开放更多核心技术能力 [3] - 中电金信、湘江智慧等10家企业成为百度智能云第二批大模型行业合伙人 共同分享超百亿元规模大模型行业增长红利 [3] 战略定位与愿景 - 百度集团执行副总裁沈抖表示2025年为AI落地关键年 大模型技术进入深度应用阶段 需与伙伴共同推动云基础设施和模型落地 [1] - 百度智能云4月推出大模型时代产销服一体新型云计算生态体系 启动大模型行业合伙人计划 展现出强劲生态增长力 [1]

市场表现 - 沪深两市成交额达2.87万亿元 显示市场交易活跃度较高 [1] - 三大股指集体收跌 沪指跌0.45%至3858.13点 深成指跌2.14%至12553.84点 创业板指跌2.85%至2872.22点 [1][2] - 全市场超4000只个股下跌 仅1200余只个股上涨 市场呈现普跌格局 [1] 板块表现 - 银行板块逆势上涨1.68% 渝农商行涨超4% 沪农商行 齐鲁银行 招商银行涨超3% [5][6] - 贵金属板块上涨0.91% PEEK材料板块涨0.80% 汽车零部件板块涨0.57% 电力板块涨0.55% [5][6] - 通信设备板块领跌5.38% 德科立跌超14% 鼎通科技跌超13% 长飞光纤 光迅科技等多股跌停 [6] - 算力硬件 消费电子 半导体芯片 军工 数字货币等板块表现低迷 [5] 个股表现 - 中字头能源股表现强势 中国石油涨超4% 中国石化涨近2% 中国海油涨1.7% [7] - 中际旭创跌超5% 单日成交额超310亿元 建业股份尾盘出现天地板走势 成交额8.84亿元 [7] - 巨轮智能获主力资金净流入11.87亿元 太平洋获净流入10.75亿元 工商银行获净流入10.05亿元 [8] - 新易盛遭主力资金净流出31.42亿元 东方财富净流出28.91亿元 北方稀土净流出26.04亿元 [9] 资金流向 - 主力资金整体净流入银行 公用事业板块 净流出电子 计算机板块 [8] - 单日主力资金净流入前三分别为巨轮智能11.87亿元 太平洋10.75亿元 工商银行10.05亿元 [8] - 单日主力资金净流出前三分别为新易盛31.42亿元 东方财富28.91亿元 北方稀土26.04亿元 [9]

行业政策动态 - 国家标准委和工业和信息化部于9月1日印发《工业母机高质量标准体系建设方案》[1] - 方案提出到2026年制修订标准不少于300项 牵头制修订不少于5项相关国际标准 国际标准转化率达90%[1] - 到2030年标准体系全面形成 减材和等材制造标准整体达到世界先进水平 部分增材制造标准达到世界领先[1] 市场表现 - 工业母机概念股2日盘中大幅走高 恒进感应涨幅超过20% 凯腾精工涨超19%[1] - 华东数控和博杰股份涨停 华中数控和博亚精工涨幅超过8%[1] 产业发展重点 - 加快高端工业母机 高档数控系统 高性能功能部件 先进制造工艺和关键核心零部件等标准研制[1] - 建立共性关键技术和科技计划项目标准成果的常态化衔接机制[1] - 部分关键标准将适度领先于产业发展平均水平[1]

核心观点 - 公司2025年上半年净利润实现4291.52万元增长 主要受益于营销策略优化和毛利率提升[1] - 智能网联汽车测试业务收入同比增长70.77%至9400万元 海外市场拓展成效显著[2] - 毛利率同比提升4.11个百分点至38.99% 主要因AI技术应用和海外高毛利业务占比提升[1][3] 业务表现 - 智能座舱业务占总营收46% 保持稳定增长态势[2] - 智能网联汽车测试业务占比34% 较上年同期提升9个百分点[2] - 智能驾驶软件开发业务实现增长 智能电控业务逐步企稳[2] 技术进展 - AI智能座舱解决方案基于Unreal引擎开发 获主机厂和Tier 1厂商认可[2] - 超级软件工场平台实现开发效率提升：中间件需求分析错误减少50% 基础软件设计速度提升30%[3] - 与电装集团达成SDW标杆工程合作协议 进入商业化应用阶段[3] 战略布局 - 收购楷码科技100%股权 标的公司承诺2025-2027年净利润不低于3800/4500/5200万元[4] - 通过并购加速日本市场拓展 实现AI研发经验跨行业应用[4] - 自主研发国产芯片替代解决方案 深度布局AI座舱交互创新[4] 行业趋势 - 生成式AI成为智能网联汽车行业新质生产力[4] - 主机厂对软件功能安全和高阶辅助驾驶验证需求快速增长[2] - 国产芯片替代趋势加速 推动行业技术升级[4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入27,540.72万元，同比增长26.88% [3] - 归属上市公司股东净利润4,291.52万元 [3] - 毛利率从上年同期34.88%提升至38.99%，增长4.11个百分点 [3] 业务结构 - 智能座舱业务占总营收46% [3] - 智能网联汽车测试业务占总营收34%，较上年增加9个百分点 [3] - 智能驾驶软件开发业务实现增长 [3] - 智能电控业务企稳并有望年内增长 [3] 核心业务增长 - 智能网联汽车测试业务收入9,400万元，同比增长70.77% [3] - 海外业务增长推动整体业绩 [3][7] - AI智能座舱解决方案加速出海 [3] - 与电装集团达成SDW标杆工程项目合作 [9] 技术研发 - SDW智能化平台在需求分析中减少50%错误 [9] - 基础软件设计过程提升30%速度 [9] - 基础软件开发减少18%人力 [9] - 软件测试过程提升20%效率 [9] - 基于Unreal引擎开发AI智能座舱解决方案 [5] 战略发展 - 坚持"AI+"和"国际化"发展战略 [3][7] - 收购楷码科技100%股权拓展多行业应用 [10] - 楷码科技承诺2025年归母净利润不低于3,800万元 [11] - 布局国产芯片替代解决方案 [12] - 发展端到端自动驾驶大模型及云平台工具链 [12] 行业趋势 - 生成式AI成为汽车行业新质生产力 [11] - AI座舱时空价值与物数融合价值成为差异化竞争关键 [11] - 智能驾驶行业新规提出更高要求 [11] - 国产芯片替代构建行业护城河 [11]