融资与估值 - 公司完成10亿美元C轮融资，投后估值达到390亿美元 [1] - C轮融资由Parkway Venture Capital领投，参投方包括NVIDIA、Intel Capital、LG Technology Ventures、Salesforce、T-Mobile Ventures、Qualcomm Ventures等科技巨头及投资机构 [1] - 公司在2024年2月获得6.75亿美元B轮融资，投资方包括Microsoft、OpenAI Startup Fund及杰夫·贝索斯等 [1] 公司愿景与战略 - 公司终极目标是解决劳动力短缺问题，提升人类福祉，创始人认为机器人加入劳动力大军将降低劳动成本（约占全球GDP的50%，约42万亿美元/年） [3] - 公司仿照特斯拉公布了三步走战略规划：构建功能完备的人形机器人、实现拟人化操控能力、将人形机器人融入劳动力大军 [3] - 创始人Brett Adcock为连续创业者，其创立的公司Archer以27亿美元上市，Vettery以1亿美元被收购 [3] 竞争优势与护城河 - 公司采用软硬件结合的垂直整合战略，自研机器人本体、AI模型、算力设施并拥有大规模制造能力，形成类似苹果和特斯拉的闭环与高壁垒 [6][8] - 相比行业内多数公司专注于产业链单一环节（如大脑、感知、移动或灵巧手），公司的垂直整合模式形成了数据飞轮效应和成本优势 [6][8] - 公司自有工厂（BotQ）具备每年制造多达12000台人形机器人的能力，并利用机器人制造机器人，既验证能力又为AI模型优化提供数据 [10][11] 产品与技术 - 机器人本体Figure 03采用模具化工艺（如注塑成型、压铸），制造效率大幅提升（以往需一周CNC加工的零件现20秒内完成），实现大规模制造可能 [9] - 公司开发F.03电池系统，电量为2.3千瓦时，支持机器人峰值性能运行5小时，成本相比上一代降低78% [9] - 智能系统Helix采用“系统1（快思考）+系统2（慢思考）”架构，系统2为70亿参数VLM模型，系统1为8000万参数Transformer模型，实现端到端训练及零样本多机器人协调 [10] 行业影响与前景 - 公司的成功凸显了软硬件垂直整合路线在具身智能行业的重要性，该模式需攻克软件、硬件、产业链、场景、数据等一系列难点，但能建立高护城河 [12] - 行业正从“软件吞噬世界”向“AI硬件重塑物理世界”演进，AI原生硬件将沿着“单点硬件→智能体→具身智能平台”路径进化，代表全新计算范式 [12]

人形机器人行业发展 - 国内人形机器人商业化步伐加快 头部企业持续释放利好[1] - 优必选在手订单金额已达近4亿元 智元 慧智物联等企业积极推动不同场景应用落地[1] - Figure获得10亿美元融资 特斯拉发布Optimus 3最新进展 产品迭代升级显著[1] - 政策支持与产业链企业合作加快 产业有望进入快速发展期[1] 工业母机ETF产品特征 - 工业母机ETF（159667）跟踪中证机床指数（931866）[1] - 指数从沪深市场选取机床整机制造 数控系统 关键零部件供应等业务上市公司证券[1] - 覆盖机械设备 电子 新能源及机器人等领域 聚焦中国机床产业链核心环节[1] - 指数反映机床产业上市公司证券整体表现 兼具盈利稳健性和技术创新成长性特征[1] 基金投资渠道 - 无股票账户投资者可关注国泰中证机床ETF发起联接A（017471）和C类份额（017472）[1]

行业动态与趋势 - 国内外产业端迎来密集催化 人形机器人产业链进入百花齐放百家争鸣阶段 产业潮起入局者明显增多[1] - 国内华为 字节 比亚迪 小米 广汽 蚂蚁等车企和科技厂商纷纷加码具身智能 海外特斯拉 1X Figure AI等加速商业化量产步伐[1] - DeepSeek人工智能公司推动通用机器人大模型发展 助力人形机器人实现具身智能[1] - 人形机器人进入工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势 商业化落地可期[1] 企业合作与融资 - 模量科技完成千万级Pre-A轮融资 由青橙资本独家投资 资金用于扩产线提升交付能力 加深机器人智能汽车新能源消费电子医疗健康等场景渗透 持续攻坚高精度多模态传感材料研发和算法研发[2] - Figure完成C轮融资 新资本超过10亿美元 估值达390亿美元 由Parkway Venture Capital领投 参与者包括Nvidia Brookfield Asset Management Macquarie Capital Intel Capital等[3] - 露笑科技与开普勒机器人及跨境电子商务公司合作开发嵌入人工智能的家用服务机器人 目标未来三年销售不少于100万台机器人 将成立合资公司管理自有品牌嵌入式人工智能家庭机器人[4][5] - Figure与Brookfield合作开发人形机器人数据集 覆盖Brookfield超过10万套住宅单元 5亿平方英尺商业办公空间以及1.6亿平方英尺物流设施 收集人体视频数据训练视觉-语言-动作模型Helix[5] 技术突破与产品发布 - 拓斯达发布首款轮式人形机器人小拓 采用四舵轮设计支持360度全向运动 基于高端伺服领域积累与智谱共同构建预训练具身模型COT-VLA基座 实现对复杂任务的自主推理与决策[1] - 智元机器人灵犀X2成功完成高难度韦伯斯特空翻 成为全球首个完成该动作的人形机器人 高1.3米左右 全身28个自由度 具备完善运动交互和作业能力 包括走路跑步骑自行车跳舞玩平衡车[2] 资本与产能规划 - 特斯拉CEO马斯克买入超250万股特斯拉股票 总价值约10亿美元 特斯拉董事会向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票 约占公司调整后总股本12% 分12批次发放 解锁万亿美元薪酬的运营目标包括累计交付100万台人形机器人[3]

行业阶段与核心矛盾 - 人形机器人行业正从主题炒作迈向产业趋势投资前期，海外及国内企业已开启小批量量产 [1] - 行业核心矛盾并非能否出货，而是能否形成可持续的产业飞轮，当前交付多集中于科研、教育等ToG领域，本体企业主要扮演硬件卖铲人角色 [1] - 行业真正转折点在于机器人大脑的Scaling Law时刻，即智能随数据量和模型规模呈非线性提升，从而突破场景泛化能力瓶颈 [1] Scaling Law的挑战与瓶颈 - 硬件端成本高且方案未定型，以特斯拉Optimus Gen1为例，当前BOM成本仍处高位，目标未来降至2万美元/台 [3] - 行业缺乏统一技术标准，行星滚柱丝杠与微型丝杠、轴向磁通电机与无框力矩电机等方案并存，延缓了规模化降本进程 [3] - 软件端缺乏机器人版ChatGPT，机器人大脑面临运动数据模态复杂、真实场景采集成本高、专用场景数据缺失等数据困境 [3] 技术路线演进 - 双系统分层VLA（大小脑架构）凭借均衡性成为当前工程落地最优解，端到端VLA被视为通用AGI的终极方向 [4][5] - Figure的Helix系统采用快慢双系统协同，7B参数慢系统处理认知任务，80M参数快系统以200Hz高频实现毫秒级实时控制 [7] - 若未来算力芯片效率提升且低成本数据生成技术突破，端到端VLA仍是终极方向，但大小脑路线将作为行业过渡桥梁 [7] 商业化路径与场景落地 - 商业化遵循从ToG到ToB再到ToC的路径，当前ToG场景已实现小规模落地，国内本体价格下探至3.99万元 [8] - ToB场景成为关键战场，服装制造业是典型案例，全球缝纫工人约6000万人，年人工开支超万亿人民币，存在刚性替代需求 [8][9] - 大模型端到端架构改变现状，无需手动编程即可通过视觉识别面料特性，杰克科技方案已能解决单层面料分离难题，拟推进批量化应用 [9] - 2030年前后人形机器人将全面进入B端装配、质检、柔性搬运环节，2035年有望在家庭场景实现护理、家务协作 [9] 资本流向与生态建设 - 行业资本从重硬件本体转向重软件大脑，谷歌、英伟达等国外科技大厂已率先布局具身智能大模型 [11] - 2024年下半年起国内具身智能大模型赛道迎来融资潮，千寻智能2025年3月完成5.28亿元Pre-A轮融资，穹彻智能累计获数亿元融资 [11] - 平台化企业开始补位行业生态短板，仙工智能等企业正以控制器为核心搭建机器人大脑开发平台，连接本体厂商与零部件企业以提升效率 [11] 未来行业展望 - 行业终极目标是复刻新能源车、智能手机的非线性增长曲线，关键在于机器人大脑的Scaling Law时刻 [13] - 若未来两年内头部企业能在简单工业场景验证智能泛化能力并形成成熟硬件方案，行业将进入规模化增长阶段 [13]

加密货币市场主流化趋势 - 加密货币已从边缘领域进入美国金融市场核心，打破传统双寡头格局，吸引银行和巨头公司参与[1] - 稳定币获得国家层面立法认可，美国于今年7月通过稳定币法案，为行业提供合法性[3] - 支付巨头Stripe开发名为Tempo的区块链专门用于稳定币交易，传统银行如BNY、高盛积极管理稳定币储备资产，摩根大通推出存款代币[5] 稳定币的发展与影响 - 稳定币与美元一对一挂钩，由现金和美债支持，被视为区块链上的货币基金，能降低交易成本并提高效率[3] - 在新兴市场，稳定币成为对冲通胀风险的工具，但可能分流银行存款，影响银行放贷能力[3] - 稳定币若发生崩盘可能引发投资者对其他稳定币的挤兑，甚至导致美债抛售，风险可能蔓延至整个金融体系[5] 加密公司上市与估值 - 加密公司出现IPO热潮，Circle公司自6月上市以来股价上涨358%[5] - 美国证券交易委员会对加密行业持开放态度，推动了上市热潮[5] - 加密公司估值高度依赖波动性大的加密货币交易量，存在大幅下跌风险，FTX公司在不到三年前倒闭的教训仍具警示意义[5] 上市公司参与加密货币投资 - 上市公司将财库资金用于购买加密货币，Strategy公司购买了750亿美元比特币作为股票代理[7] - 今年已有130多家美国上市公司筹集1370多亿美元资金，用于购买以太币、狗狗币和特朗普相关代币等[7] - 纳斯达克交易所开始加强审查，此类投资在炒作热度消退后可能面临市值下跌和融资困难的风险[7] 金融资产代币化尝试 - 计划将特斯拉、英伟达等公司股票代币化，在加密交易所向无法进入美国市场的海外用户销售[7]

工业母机ETF市场表现 - 工业母机ETF（159667）上涨1.5% [1] 人形机器人商业化进展 - 国内头部企业优必选在手订单金额达近4亿元 [1] - 智平方与慧智物联达成战略合作 计划部署超1000台具身智能机器人 [1] - 傅利叶人形机器人GR-3开启预售并计划交付 [1] - 海外企业Figure获10亿美元融资 [1] - 特斯拉Optimus 3在抓握精度和操作灵活性上显著提升 [1] 政策与产业支持 - 广州及河南等地出台政策推动具身智能机器人产业发展 [1] - 新标准《人形机器人数据集标准》及"浦江X"平台发布 助力技术迭代与商业化落地 [1] 指数与产品特征 - 工业母机ETF跟踪中证机床指数（931866） 覆盖机床整机制造商、数控系统、轴承、主轴、刀具等关键零部件供应商 [2] - 指数主要覆盖机械设备、电子、新能源、机器人等行业 反映中国机床产业整体表现 [2] - 指数具有中小盘风格特征 筛选成分股时注重盈利能力、成长潜力及研发创新实力 [2] - 无股票账户投资者可关注国泰中证机床ETF发起联接A（017471）及C类份额（017472） [2]

国内人形机器人商业化进展 - 头部企业优必选在手订单金额达近4亿元 智平方与慧智物联达成近5亿元合作 傅利叶人形机器人开启预售并计划交付[1] - 广州 河南等地政策加码支持具身智能机器人产业 推动关键技术研究及场景应用[1] - 海外企业Figure获10亿美元融资 特斯拉Optimus 3在仿生手部性能上显著升级 促进全球技术迭代[1] 机器人产业指数与投资工具 - 机器人产业ETF（159551）跟踪机器人指数（H30590） 聚焦工业自动化 服务机器人等领域上市公司证券[1] - 指数成分股主要为在高端制造与科技创新方面具有显著优势的企业[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证机器人ETF发起联接A（020289）和C类份额（020290）[1]

市场表现 - 人形机器人概念股全线拉升 科大讯飞涨超6% 汇川技术涨4% 绿的谐波涨3% [1] - 机器人ETF(159770)午后强势上涨2.88% 年内涨幅扩大至41.69% [1] - 计算机ETF(159998)涨2.53% 年内净流入5.4亿元 位居同类产品第一 [1][2] 资金流向 - 机器人ETF(159770)昨日获得1.66亿资金抢筹 年内净流入额高达55.19亿元 成为深市最受资金青睐的机器人ETF [1] - 计算机ETF(159998)年内净流入5.4亿元 位居同类产品第一 [2] 政策与行业动态 - 阿里吴泳铭在2025云栖大会表示 AI Cloud是下一代计算机 未来可能超过全球人口数量的agent和机器人 与人类一起工作对真实世界产生巨大影响 [1] - 工信部提出在"十五五"时期开辟人形机器人、脑机接口、元宇宙、量子信息等新赛道 创建一批未来产业先导区 [1] - 国家能源局等四部门要求重点突破能源装备智能感知与决策融合技术 推进终端场景协作机器人、人形机器人研发 [1] 产业链进展 - 特斯拉机器人产业链动态活跃 国内机器人公司屡获大额商业订单 [1] - 明星机器人公司Figure完成10亿美元融资 [1] - 市场对机器人板块情绪长期看好但短期待验证 认为A股机器人板块主要跟随特斯拉产业链情况 [2] 技术指标 - MACD金叉信号形成 相关个股涨势良好 [3]

行业投资评级 - 计算机行业评级为"推荐(维持)" [1] 核心观点 - AI算力与模型技术迭代加速，行业景气度持续提升，头部企业技术突破与商业化落地并进 [3][7][34][53] 算力动态 - 算力租赁价格整体平稳，A100-40G配置中腾讯云价格为5.73元/时，阿里云为31.58元/时，环比均无变化 [14] - xAI推出Grok 4 Fast模型，支持200万token上下文处理，响应速度达标准版Grok 4的10倍，输入价格降至$0.20/1M tokens（降幅93%），输出价格降至$0.50/1M tokens（降幅96.7%） [15][19] - 在NYT Connections基准测试中准确率达98%，超越GPT-5（92%）和Gemini 2.5 Pro（89%），端到端时延仅3.8秒，较GPT-5缩短17% [22][24] AI应用动态 - Gemini周访问量达264.9M，环比增长22.98%，平均停留时长环比增7.24% [34][36] - 阿里巴巴开源通义DeepResearch模型，总参数量30B，激活参数3B，在HLE基准测试中以32.9%得分超越DeepSeek-V3.1（29.8%）和OpenAI DeepResearch（26.6%），BrowseComp评测准确率达43.4% [35][37][38] - 模型支持ReAct和Heavy两种推理模式，已应用于高德地图"小高老师"智能助手及法律AI"通义法睿" [35][48] AI融资动向 - 人形机器人公司Figure完成超10亿美元C轮融资，估值达390亿美元，较上一轮增长约15倍，核心AI模型Helix支持多机协同与复杂任务处理，年产能预计1.2万台 [53][54] 行情表现 - 计算机行业指数近12个月涨幅76.6%，显著高于沪深300的34.8% [2] - 上周AI算力指数最大日涨幅1.53%，AI应用指数最大日涨幅1.54%，开普云（算力）和完美世界（应用）分别以16.08%和14.55%领涨 [58][61][64] 投资建议 - 海光芯创发布400G-1.6T硅光模块及AEC产品，400G模块单端口功耗＜8W，误码率＜1e-9，AEC传输距离达15米，印证AI算力需求高景气 [7][65] - 中长期关注嘉和美康（临床AI落地）、亿道信息（AI眼镜合作）、迈信林（算力业务扩张）、泓淋电力（高速铜缆）、唯科科技（新能源与电机供应） [66][68]

行业动态 - 国内外产业端迎来密集催化，人形机器人行业进入百花齐放、百家争鸣阶段，国内华为、字节、比亚迪、小米、广汽、蚂蚁等科技厂商加码具身智能，海外特斯拉、1X、Figure AI等加速商业化量产步伐 [1][8] - DeepSeek人工智能公司推动通用机器人大模型发展，助力人形机器人实现具身智能 [1][8] - 人形机器人进入工业场景成为国内外确定性较高的应用趋势，商业化落地可期 [8] 公司进展 - 拓斯达发布首款轮式人形机器人"小拓"，采用四舵轮设计、支持360度全向运动，基于公司高端伺服领域积累及与智谱共同构建的预训练具身模型COT-VLA基座，实现复杂任务自主推理与决策 [2] - 智元机器人研发的灵犀X2人形机器人成功完成高难度"韦伯斯特空翻"，成为全球首个完成该动作的人形机器人，机器人高1.3米左右，全身有28个自由度，具备完善运动、交互和作业能力 [3] - 模量科技完成千万级Pre-A轮融资，由青橙资本独家投资，资金用于扩产线、提升交付能力及加深在机器人、智能汽车、新能源等场景的渗透 [3] - Figure完成C轮融资，新资本超过10亿美元，估值达390亿美元，此轮融资由Parkway Venture Capital领投，参与者包括Nvidia、Intel Capital、LG Technology Ventures等 [4][5] - 特斯拉CEO马斯克于9月12日买入超250万股特斯拉股票，总价值约10亿美元，特斯拉董事会向马斯克授予最多4.237亿股限制性股票，约占公司调整后总股本的12%，解锁万亿美元薪酬的运营目标之一是要求累计交付100万台人形机器人 [5] - 露笑科技与开普勒机器人公司及一家跨境电子商务公司签署合作协议，目标在未来三年内销售不少于100万台嵌入人工智能的家用服务机器人，销往欧洲和美国 [6] - Figure与Brookfield合作开发人形机器人数据集，涵盖Brookfield超过10万套住宅单元、5亿平方英尺商业办公空间及1.6亿平方英尺物流设施，收集人体视频数据用于训练Figure专有视觉-语言-动作模型Helix [7] 投资建议 - 建议关注受益的国内零部件厂商，包括总成企业三花智控、拓普集团，减速器企业双环传动、中大力德，电机企业鸣志电器 [9] - 赛力斯机器人产业链建议关注永茂泰、隆盛科技等 [9] - 华为机器人产业链建议关注拓斯达、兆威机电、中坚科技、禾川科技、埃夫特等 [9]