行业投资评级 - 报告对公用事业行业中的A股央企ESG表现给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 报告选取申万一级行业公用事业中的26家央企作为研究对象，通过已构建的评价体系进行ESG绩效管理分析 [3][8] - 超过八成（88%）的公司ESG得分在60分以上，整体披露内容较为完善，但90分以上仅有一家 [3][11] - 环境部分和社会部分得分较高，责任指标和规范性方面仍需加强 [3][11] 整体绩效表现 - 八成以上的公司评分较好，88%的公司得分在60分以上 [3][11] - 环境议题和社会议题是得分较高的部分 [3][11] - 责任指标和规范性方面存在加强空间 [3][11] 通用指标分析 - 所有26家央企均发布了ESG专项报告，并详细披露了报告编制依据 [3][13] - 仅有5家公司（占比19%）披露了第三方鉴定报告 [3][14] 环境指标分析 - 环境披露已较为成熟，88%的公司得分在10分以上（满分19分） [3][20] - 排放与污染管理披露率较高：污染物排放披露率96%（25家公司），废弃物处理披露率88%（23家公司） [20][23] - 生态与合规管理披露良好：生态系统和生物多样性保护披露率88%（23家公司），环境合规管理披露率77%（20家公司） [26] - 资源利用与循环披露不均：能源利用披露率85%（22家公司），环境资源利用披露率仅23%（6家公司），循环经济披露率69%（18家公司） [32] - 气候与能源战略披露完善：应对气候变化披露率100%（26家公司），但清洁能源引领者布局披露率仅33%（9家公司） [40] 社会指标分析 - 社会议题得分状况较好，中国特色指标是主要披露内容 [47] - 社区贡献与发展披露突出：乡村振兴披露率100%（26家公司），社会贡献披露率88%（23家公司），但社区关系与移民管理披露率仅46%（12家公司） [47][48] - 员工发展披露率高达96%（25家公司） [54] - 创新与知识产权披露差异大：创新驱动披露率96%（25家公司），但科技伦理披露率仅38%（10家公司），知识产权保护披露率42%（11家公司） [58] - 供应链与企业责任披露：供应链安全披露率96%（25家公司），平等对待中小企业披露率54%（14家公司） [64] - 产品与客户权益披露良好：产品和服务安全与质量披露率92%（24家公司），数据安全与客户隐私保护披露率88%（23家公司） [66] - 电力保供作为重要社会责任披露率达77%（20家公司） [74] 责任指标分析 - 责任议题得分集中在中高区间，党建、合规等指标披露完善 [79] - 党建引领披露率高达96%（25家公司） [82] - 电力市场改革披露率较低，仅为27%（7家公司） [82] - 合规风险管理披露良好：合规管理和风险管控披露率96%（25家公司），反商业贿赂及反贪污披露率92%（24家公司），反不正当竞争披露率69%（18家公司），但海外项目合规管理披露率极低（仅2家公司） [87][88] - 治理结构披露差异明显：利益相关方沟通披露率81%（21家公司），股东权益披露率77%（20家公司），但董监高薪酬计划和合理性披露率仅38%（10家公司），尽职调查披露率42%（11家公司） [96] - 信息披露管理完善，46%的公司（12家）获得上交所信息披露工作A级评价 [105]

新能源ETF市场表现 - 盘中换手率达6.88%，成交额为1.06亿元 [3] - 最新规模为15.34亿元，创成立以来新高 [3] - 近3月份额增长2.46亿份，实现显著增长 [3] - 近5个交易日合计资金净流入6221.53万元 [3] - 近6月净值上涨72.23%，在指数股票型基金中排名91/3859，位列前2.36% [3] - 自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为6个月，连涨期间涨幅达67.53%，上涨月份平均收益率为8.57% [3] 新能源指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比46.1% [6] - 前十大权重股包括宁德时代（权重10.41%）、阳光电源（权重8.92%）、隆基绿能（权重4.14%）等 [6] - 部分成分股近期表现分化，如隆基绿能上涨3.92%，赣锋锂业上涨3.34%，而阳光电源下跌2.98%，宁德时代下跌2.37% [6] 锂电产业链展望 - 2026年需求侧储能电池增长更快，动力电池增长稳定 [3] - 供给侧政策持续发力“反内卷”，锂电产业链受益于出货量增长 [3] - 北美缺电逻辑持续演绎，带动储能、锂电等板块上涨 [4] - 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一，放量确定性较高 [4] - 储能下游集成、运营环节相较设备环节具有明显超额利润，预计未来利润将向材料、电池等中上游环节让渡，这些环节存在量价齐升机会 [4] 光伏行业展望 - “反内卷”是2026年最重要的投资主线 [3] - 硅料环节作为“反内卷”的核心抓手有望率先实现产能出清和盈利修复 [3] - 掌握差异化光伏技术并具有领先优势的企业有望在行业周期波动中获取超额盈利 [3]

政策核心与目标 - 国家能源局出台《关于推进煤炭与新能源融合发展的指导意见》[1][2] - 目标到"十五五"末煤炭与新能源融合发展取得显著成效，建设一批清洁低碳矿区[1][2] - 提出加快发展矿区光伏风电产业等七大主要任务[1][2] 主要任务：新能源开发与利用 - 有效盘活矿区土地资源，加快推进光伏电站建设，鼓励建设大型光伏基地[2] - 在风力资源充沛矿区有序推进集中式、分散式风电开发[2] - 推动矿区地热能规模化开发利用，发展分布式太阳能供热供暖[3] - 鼓励矿区建设智能微电网，有序开展绿电直连，参与绿证绿电交易[3] 主要任务：矿区清洁化与产业协同 - 加快煤炭生产重点环节电气化改造，推进矿区运输设备新能源替代[2] - 支持矿区建设充换电站、加氢站，鼓励建设"光储充放"多功能综合一体站[2] - 鼓励煤炭企业加大清洁高效火电、新能源等产业投资，向综合能源生产服务商转型[3] - 鼓励开发碳基特种燃料、煤基生物可降解材料等创新型产品[3] 投资建议 - 重点推荐龙净环保，紫金矿业全额认购龙净20亿定增，资金就位将加速矿山绿电业务贡献业绩[4] - 建议关注全国优质绿电运营商H龙源电力和三峡能源[4] - 矿山新能源需求有望从煤矿进一步拓展至其他矿业[4]

论坛基本信息 - 第五届非粮生物质高值化利用论坛将于2025年11月27-29日在浙江杭州举办 [2] - 论坛主题为“聚四海群贤，助非粮启‘杭’”，由DT新材料与生物基运输燃料技术全国重点实验室共同主办 [2] - 论坛聚焦非粮生物基领域创新科研成果和商业化可行性，旨在推动非粮生物质大规模应用，助力实现双碳目标 [2] 组织机构 - 主办单位为宁波德泰中研信息科技有限公司（DT新材料）和生物基运输燃料技术全国重点实验室 [3] - 论坛共同主席包括中国科学院宁波材料技术与工程研究所研究员朱锦、浙江大学求是讲席教授李正龙、浙江大学求是特聘教授张兴宏 [3] - 支持单位包括浙江大学高分子科学与工程学系、浙江大学生物系统工程与食品科学学院等多家高校、协会及期刊编辑部 [4] - 特别鸣谢单位包括阿克森斯（北京）贸易有限公司、中科柏易金(郑州)新能源科技有限责任公司等10余家企业 [4][5] 论坛议程与核心议题 - 论坛将探讨生物质绿色预处理、非粮糖、生物质基化学品和材料、生物质能（甲醇、燃料乙醇、生物沼气、可持续航空燃料（SAF））等重要战略方向 [2] - 大会报告嘉宾包括中国工程院院士任其龙、中国科学院宁波材料技术与工程研究所研究员朱锦等权威专家 [8] - 特色活动包括生物基可持续航空燃料（SAF）产业交流会，定向邀约20+位产业链上下游相关企业、政府部门、高校科研院所嘉宾出席 [6][7] - 拟邀参与SAF产业交流会的单位包括光大环境、首钢朗泽、中国三峡新能源、国电投、中国国际航空、南方航空、厦门航空、空中客车、波音（中国）、中海油等龙头企业 [7] 科技成果展示与对接 - 论坛将同期举办“科技成果展示与对接”特色活动，公开征集与筛选50个生物质利用领域具备商业化基础的创新成果和项目 [11] - 活动旨在促进行业产学研用对接交流，为具备商业化基础的创新成果提供现场展示和精准对接平台 [11] 生物基运输燃料技术全国重点实验室 - 生物基运输燃料技术全国重点实验室由河南天冠企业集团有限公司联合浙江大学、郑州大学共同组建，于2023年通过战略重组并完成建设验收 [15] - 实验室围绕国家能源安全与“双碳”战略，重点开展纤维乙醇技术升级及产业化应用、生物醇基航油/柴油前沿技术开发、CO2基聚碳酸酯技术产业化、生物燃料技术评价标准体系建设四大核心领域的研究 [15]

行业背景与痛点 - 2024年中国风电装机容量达5.21亿千瓦，但存在“重建设、轻运维”的痛点 [1] - 中国70%以上的风电场分布在戈壁、草原、海上等自然条件恶劣区域，宁夏戈壁年风沙日超100天，冬季低温可达-25℃ [2] - 传统风电场运维面临人力困局，一个10万千瓦的传统风电场需配备10人左右的运维团队，运维人员年均流失率超过20%，培养一名熟练运维人员需投入超10万元、耗时2至3年 [2] 无人化运维解决方案与成效 - 无人化运维通过无人机、机器狗、挂轨机器人等智能设备承包巡检任务，例如无人机通过AI算法识别叶片裂纹、腐蚀等缺陷 [3] - 在三峡能源宁夏同利第三风电场，无人化运维使巡检工时减少3000多小时/年，设备故障响应速度提升80%，安全性提高3至5倍，综合人效提升超27% [3] - 运维人员从需每月到场20天转变为最多1次，可远程处理90%以上的预警，重新定义了工作形态 [3] 核心技术架构 - 无人化运维系统采用“云边端”三级架构协同系统：“云端”作为大脑汇聚全国数据与算法模型并持续优化故障识别精度 [4][5] - “边端”作为桥梁接收云端指令并进行本地化处理，在网络信号不稳定时可独立完成巡检路线调整和简单故障判断 [5] - “端侧”作为现场感知层涵盖传感器、摄像头等设备，负责采集实时数据并传输至边端 [5] - 通过模拟训练和实地迭代，设备识别精度从初期的75%提升至90%以上 [5] 行业标准化与推广 - 2024年行业发布首个《风电场运营智能化水平分级规范》，将运维分为L1至L4四个等级 [7] - 三峡能源发布《智能场站规范化建设推广白皮书》，为无人化技术的产业化应用奠定了基础 [7] - 标准落地使无人化从“非标定制”走向“标准化产品”，三峡能源已在甘肃、宁夏等多地投运多个新能源无人化场站 [7] 成本与效益前景 - 规模化应用与技术迭代推动成本快速下降，区域级L3无人化改造可使5座5万千瓦场站节省20人，人机效能提升至1.67万千瓦/人 [7] - 未来随着定制化设备研发解决功能冗余问题，硬件成本有望显著降低 [8] - 2025年三峡能源计划将无人化系统应用于海上风电场，其单次出海维修成本超10万元，无人化技术有望彻底改变这一现状 [9] 宏观影响与未来展望 - 无人化运维推动能源行业从“劳动密集型”向“技术密集型”转型，未来风电场不仅是发电站而且是数据站 [9] - 风电场产生的设备与环境数据将成为宝贵资源，可优化运维方案并为风机设计、电网调度提供支撑，形成数据驱动能源发展的新闭环 [9] - 无人化解决方案可复制到光、储、氢等多能融合场景，重塑能源行业的运维逻辑 [9]

央企能源ETF表现 - 截至11月6日，近1周日均成交709.00万元，排名可比基金第一 [2] - 盘中换手4.66%，成交357.02万元 [2] - 近2年净值上涨38.81%，居可比基金第一 [2] - 自成立以来最高单月回报为10.15%，最长连涨月数为7个月 [2] - 近6个月超越基准年化收益为6.29%，排名可比基金第一 [2] 指数成分股构成 - 截至2025年10月31日，中证国新央企现代能源指数前十大权重股合计占比47.34% [2] - 前三大权重股为长江电力(8.43%)、国电南瑞(7.19%)、中国核电(5.60%) [2][4] - 云铝股份单日涨幅1.52%，中国稀土单日涨幅2.01% [4] 电力行业前景 - 瑞银预测中国将开启持续10年的电力超级周期，2028—2030年电力需求年增速将飙升至8% [5] - 电力超级周期核心动力源于新质生产力、传统产业升级与居民消费升级的三重拉动 [5] - 长江证券测算显示，2025-2030年美国可能产生73.2GW至201GW的电力总缺口 [5] - 华西证券指出AI拉动电力需求背景下，电力系统存在升级扩建需求，相关设备需求有望维持高景气 [5] 投资渠道 - 没有股票账户的投资者可通过央企能源ETF联接(019593)布局高质量能源央企 [6]

新能源ETF市场表现 - 新能源ETF盘中换手率为2.21%，成交额达3345.97万元 [3] - 新能源ETF最新规模为15.13亿元，创成立以来新高 [3] - 新能源ETF近1周份额增长1.02亿份，实现显著增长 [3] - 新能源ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计流入资金8142.68万元 [3] - 新能源ETF近6月净值上涨69.97%，在指数股票型基金中排名151/3850，位居前3.92% [3] - 新能源ETF自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为67.53%，上涨月份平均收益率为8.57% [3] 储能行业前景 - 市场有所恢复，储能全球共振大趋势不变 [3] - 国内储能全面迎来经济性拐点，投资极为旺盛，主要由新能源市场化和容量电价推动 [3] - 储能累计渗透率尚不足10%，预计明年国内新增装机将上调至300GWh [3] - 海外最大机会来自数据中心带来的储能需求，龙头企业已获大量订单 [3] - 储能将带动锂电需求明年增速超过30%，对应材料、电池、集成领域均存在投资机会 [3] 中证新能源指数成分股 - 截至2025年10月31日，中证新能源指数前十大权重股合计占比46.1% [5] - 前十大权重股包括宁德时代（权重10.41%，涨跌幅-0.73%）、阳光电源（权重8.92%，涨跌幅0.77%）、亿纬锂能（权重4.24%，涨跌幅0.12%）、隆基绿能（权重4.14%，涨跌幅5.60%）、华友钴业（权重3.69%，涨跌幅-1.58%）、特变电工（权重3.41%，涨跌幅2.04%）、中国核电（权重2.72%，涨跌幅0.33%）、赣锋锂业（权重2.60%，涨跌幅-1.21%）、先导智能（权重2.58%，涨跌幅-1.71%）、三峡能源（权重2.31%，涨跌幅0.23%） [5]

绿色电力ETF表现 - 盘中换手率为2.02%，成交金额达902.05万元 [2] - 最新基金规模为4.44亿元，创近1年新高，在可比基金中规模排名第一 [2] - 近2周基金份额增长200.00万份 [2] - 近21个交易日内有11日实现资金净流入，合计净流入资金9211.18万元 [2] - 近2年净值上涨24.10% [2] - 自成立以来最高单月回报为9.19%，最长连续上涨月数为6个月，期间涨幅达14.85% [2] - 近6个月超越基准的年化收益为5.14%，排名可比基金第一 [2] 绿色电力指数构成 - 国证绿色电力指数前十大权重股合计占比56.15% [2] - 前三大权重股为三峡能源（权重9.60%）、中国核电（权重8.90%）、长江电力（权重8.79%） [2][5] - 前十大权重股当日多数上涨，中国广核涨幅最大为1.46%，仅上海电力下跌1.47% [5] 电力行业供需数据 - 1-9月全社会用电量累计77675亿千瓦时，同比增长4.6% [3] - 1-9月规模以上工业发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6% [3] - 电源结构分化明显，光伏发电量同比增长24.2%，风力发电量同比增长10.1%，核电增长9.2%，而火电和水电分别下降1.2%和1.1% [3] - 预计全年全社会用电量同比增长5%左右，四季度用电量增速将高于三季度 [3] 电力基础设施投资 - 预计2025年全年新增发电装机规模超过5亿千瓦 [3] - 到2025年底，全国发电装机容量预计达到39亿千瓦左右，同比增长16.5% [3] - 国家电网计划未来3年投资超1.2万亿元建设特高压与智能电网 [3] - 预计今年全年电网投资规模将首次突破6500亿元 [3] - “十五五”规划建议明确了新型能源体系地位，并指明特高压、柔性直流输配电、数智化电网为中长期发展重心 [3]

文章核心观点 - 广东正将传统渔业升级为集高端制造、数字科技于一体的万亿级现代化海洋牧场产业集群，通过全链条布局探索打造涵盖硬核装备、智慧软件和全景融合的完整体系 [1] - 据测算，未来动物蛋白需求增长中若一半由渔业提供，将撬动一个6万亿级的现代化海洋牧场大产业 [1] - 广东的现代化海洋牧场发展轨迹是中国式现代化海洋经济的一个缩影，通过新模式的不断创新让“蓝色粮仓”跃升为高质量增长极 [7] 产业发展规模与现状 - 广东已累计开工现代化海洋牧场项目139个，总投资额超过200亿元 [1] - 海水鱼养殖产量常年占据全国近一半，海水鱼苗产量连续七年稳居全国首位 [1] - 已初步形成种苗、饲料、平台、加工、物流、文旅相互嵌套的海洋牧场全产业体系，并将“粤字号”海鲜出口至北美、欧盟、东盟等地 [3] 工业化装备与产业链 - 以“工业化”思维发展深远海养殖装备，力图破解传统渔业在深远海面临的缺装备、缺平台、缺能源“三缺”困境 [2] - 得益于雄厚的海洋工程装备产业基础，已形成涵盖设计、零部件制造、总装建造及服务的完整产业链，汇聚了广船国际、黄埔文冲等领军企业 [2] - 成功部署“德海1号”“海威系列”等多个桁架式养殖平台，并自主研发了水下清洗机器人、无人投喂船等配套智能设备 [2] 智能化与数字技术应用 - AI系统将人工成本降低了60%，并通过精准投喂使平台的单个养殖周期收获量超100万斤 [4] - AI、5G和大数据正在成为驱动海洋牧场高效运营的“大脑”，养殖业逐渐告别“经验主义” [5] - 5G通信模块的应用确保了深远海养殖平台与岸上指挥中心的高速数据传输，并向AI赋能的智慧决策、精细管控全面迈进 [5] 产业融合与新模式探索 - 通过“海洋牧场+”联动高端装备、海洋能源、数字信息、文旅休闲等多元产业，开辟庞大增长空间 [6] - 推动全球首台“导管架+网箱”渔风融合一体化装备“明渔一号”建成投产，实现“风电发电、网箱养鱼”的共生 [6] - 探索三产融合、渔能融合、渔旅融合等发展新模式，海洋文旅成为重要发展方向 [6] 区域布局与价值实现 - 珠海聚焦装备制造，湛江深耕种业及网箱养殖，阳江则强化苗种与平台研发，实现价值聚变 [2] - 智能化海上综合平台集高端休闲、文化演艺于一体，成为“海洋会客厅”，游客可体验海底酒店奇妙夜景 [7] - 推动全场景、全链条深度融合，通过科学配置种业、装备、能源等资源显著提升产业集群效应 [7]

行业投资评级 - 电力行业投资评级为“推荐”（维持）[1] 核心观点 - 火电业绩在煤价下行驱动下持续修复，水电呈现平稳增长态势，投资重点在于把握绿电板块潜在的政策催化预期 [1] 分板块总结 火电板块 - 2025年前三季度，煤价下行推动火电企业盈利显著改善，业绩增速较快的公司包括建投能源（归母净利润+231.79%至15.83亿元）、京能电力（+125.66%至31.70亿元）和大唐发电（+51.48%至67.12亿元）[4][7] - 煤炭价格持续回落是关键驱动因素，2025Q1~3秦皇岛Q5500平仓价均值约为675元/吨，较去年同期下降约22% [14] - 后市展望方面，近期煤价有所回升（2025年10月31日周均价770元/吨，较24年同期下跌约10%），若后续煤价企稳反弹，可能带动年度长协电价企稳，推动度电利润改善 [16][17] 水电板块 - 部分流域来水改善驱动业绩平稳增长，2025年前三季度业绩增速靠前的公司包括黔源电力（归母净利润+85.74%至4.93亿元）和闽东电力（+32.38%至1.51亿元）[4][25] - 行业分红意愿提升，以2024年分红计算，股息率超过3%的公司有韶能股份（3.75%）、长江电力（3.33%）和国投电力（3.17%）[29][31] - 后市来看，2025年10月以来长债利率出现下降趋势，若市场风格转变，水电资产有望因其防御属性重回配置视野 [4][33][36] 核电板块 - 短期业绩承压，2025年前三季度中国广核归母净利润同比下降14.1%，中国核电同比下降10.4% [4][38][39] - 远期成长空间广阔，2025年新增核准5个项目共10台机组，总投资规模超2000亿元；预计到2030年核电在运装机容量可达120GW，较2024年的61GW有显著提升 [49][50] - 分红方面，中国广核和中国核电2024年现金分红比例分别为44.36%和41.78% [44] 绿电板块 - 海风板块：2025年前三季度业绩受来风偏弱影响有所波动，但“十五五”发展潜力被看好；截至2024年海风装机占全国总装机比例仅为1.2%，未来成长空间广阔 [4][55][56][65] - 传统绿电板块：面临消纳及电价压力，基本面承压；但136号文推动新能源全面入市，风电增值税优惠政策调整，政策底或已显现 [4][69][74] - 行业估值体系存在重构可能，2024年PB-ROE曲线斜率回归向上倾斜，盈利能力强的企业PB重估可能性较高 [76][78]