报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线成本托底，但预期偏弱压制 [2][4] - 不锈钢负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 [2][5] - 碳酸锂基本面暂无改善，反弹空间或有限 [2][11] - 工业硅受情绪扰动，上方空间有限 [2][15] - 多晶硅呈现弱势基本面格局 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价122,590，不锈钢主力收盘价12,720；沪镍主力成交量117,416，不锈钢主力成交量95,686 [5] - 1进口镍价格122,425，俄镍升贴水450，镍豆升贴水 -900 [5] - 8 - 12%高镍生铁出厂价956，镍板 - 高镍铁价差268，镍板进口利润 -2,995 [5] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格13,100，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格13,750 [5] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格7,900，电池级硫酸镍价格27,915，硫酸镍溢价982 [5] 宏观及行业新闻 - 印尼调整镍产品资源税率，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别提高至浮动区间14% - 19%、5% - 7%、5% - 7%和4.5% - 6.5%，4月26日正式实施 [5] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [6] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目成功产出镍铁，单条线年产金属镍约1.25万吨 [8] - 印尼某镍冶炼厂恢复生产，印尼青美邦新能源材料有限公司产能已恢复至70% - 80% [8] - 菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案，5月9日市场有6月起实施禁令消息，真实性及时间待考 [8] - 印尼某冷轧厂6 - 7月继续停产检修，预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，5月已减产40 - 50% [9] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [10] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2507合约收盘价61,080，成交量413,239，持仓量245,650；2509合约收盘价61,220，成交量153,267，持仓量173,452 [11] - 仓单量33,461手，现货 - 2507为 -830，现货 - 2509为 -970，2507 - 2509为 -140 [11] - 电碳 - 工碳为1,600，现货 - CIF为2,015 [11] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格630，锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,185 [11] - 电池级碳酸锂价格60,250，工业级碳酸锂价格58,650 [11] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格60417元/吨，环比下跌39元/吨；电池级碳酸锂均价6.025万元/吨，环比下跌50元/吨；工业级碳酸锂均价5.865万元/吨，环比下跌50元/吨 [12] - 五部门组织开展2025年新能源汽车下乡活动 [13] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为 -1 [13] 工业硅和多晶硅 基本面跟踪 - Si2507收盘价7,280，成交量806,934，持仓量180,328；PS2507收盘价35,055，成交量262,747，持仓量67,873 [15] - 工业硅近月合约对连一价差 -260，多晶硅近月合约对连一价差2935.0 [15] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530）为 +1130，多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 +200 [15] - 华东地区通氧Si5530价格8150，云南地区Si4210价格10000，多晶硅 - N型复投料价格36500 [15] - 硅厂利润（新疆新标553）为 -4198，硅厂利润（云南新标553）为 -7459 [15] - 工业硅社会库存58.9万吨，企业库存23.8万吨，行业库存82.7万吨，期货仓单库存30.9万吨；多晶硅厂家库存27.0万吨 [15] - 硅矿石、洗精煤、石油焦、电极等原料成本有不同程度变化 [15] - 多晶硅 - N型复投料三氯氢硅价格36500、3350，硅粉（99硅）价格8900 [15] - 硅片（N型 - 182mm）价格0.94，电池片（TOPCon - M10）价格0.253，组件（N型 - 182mm）价格0.697，光伏玻璃（3.2mm）价格21.5，光伏级EVA价格10000 [15] - 多晶硅企业利润为 -4.8，DMC价格11450，DMC企业利润为 -103，ADC12价格20100，再生铝企业利润为 -20 [15] 宏观及行业新闻 - 钧达股份与土耳其企业共建5GW N型高效光伏电池生产基地，满足土耳其、欧洲和全球其他光伏市场需求 [16][17] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为 -1 [17]

2025年06月05日 | 国泰君安期货商品研究晨报 | | --- | 观点与策略 | 黄金：小非农超预期走弱 | 3 | | --- | --- | | 白银：跟随反弹 | 3 | | 铜：美元走弱，支撑价格 | 5 | | 铝：震荡横盘 | 7 | | 氧化铝：偏弱运行 | 7 | | 锌：区间调整 | 9 | | 铅：低位企稳 | 10 | | 锡：止跌回升 | 11 | | 镍：短线成本托底，预期偏弱压制 | 13 | | 不锈钢：负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 | 13 | | 碳酸锂：基本面暂无改善，反弹空间或有限 | 15 | | 工业硅：情绪扰动，上方空间有限 | 17 | | 多晶硅：弱势基本面格局 | 17 | | 铁矿石：板块预期反复，宽幅震荡 | 19 | | 螺纹钢：市场情绪提振，宽幅震荡 | 20 | | 热轧卷板：市场情绪提振，宽幅震荡 | 20 | | 硅铁：黑色板块共振，宽幅震荡 | 22 | | 锰硅：黑色板块共振，宽幅震荡 | 22 | | 焦炭：三轮提降开启，盘面震荡偏强 | 24 | | 焦煤：消息扰动，盘面震荡偏强 | 24 | | 动力煤：底部阶段企稳运行 | ...

武汉阳逻港货运量创新高 - 武汉阳逻港2024年1-5月国际直航货运量达10.81万吨 超越2018年全年总量10.05万吨 创近十年出入境船舶年货运量新高 [1] - 前5个月查验出入境船舶64艘次 同比增长25.5% 其中"印尼-武汉"等3条直航航线带动货运量同比增长197.8% [5] 国际直航航线发展 - 阳逻港累计开通5条国际直航航线 进口商品主要为氢氧化镍等新能源产业原料及汽车配件 出口商品包括电动机等设备零部件和化工产品 [3] - "印尼拉博塔港-武汉阳逻港"国际直航航线专为格林美印尼园区打造 开通半年来累计完成34艘次运输 进出口货物吞吐量达9.48万吨 [2] - 直航航线使格林美综合物流成本显著下降 预计2024年航线运送货值将突破10亿美元 [2] 通航效率提升措施 - 阳逻港推行"直靠"模式 船舶直接靠港同时进行联检 相比传统模式节省至少3天时间 [4] - 巴拿马籍船舶"LAN NING19"轮实现20分钟"直靠" 创阳逻港外籍船舶靠泊最短用时纪录 为每条船节省约3万元成本 [5] - 武汉阳逻海事处通过智慧海事系统、北斗实时监控和无人机监管实现"直靠"船舶全程护航 [4] 新能源产业链布局 - 中国镍资源探明储量仅占全球2.45% 印尼以5500万吨储量占全球42% [2] - 格林美2019年在印尼苏拉威西岛建成电池级镍化学产品湿法冶炼基地 生产镍湿法冶炼中间品(MHP) [2] - 直航航线使格林美原料运输时间压缩7-10天 解决了此前需经广州或连云港中转的运输瓶颈 [2]

稀土ETF基金表现 - 稀土ETF基金盘中换手率达2.48%，成交4543.67万元 [3] - 近1年日均成交4367.82万元，排名可比基金第一 [3] - 近1周规模增长2936.87万元，新增规模位居可比基金第一 [3] - 近1周份额增长400.00万份，新增份额位居可比基金第一 [3] - 近9个交易日合计资金流入1700.21万元 [3] 稀土产业估值 - 中证稀土产业指数最新市盈率（PE-TTM）为29.14倍，处于近1年11.02%分位，估值低于近1年88.98%的时间 [3] 稀土需求前景 - 人形机器人平均需要0.9公斤稀土金属，与电动汽车相当 [3] - 人形机器人革命或催生8000亿美元关键稀土矿物需求 [3] 稀土磁材行业分析 - 2025Q1稀土磁材行业营收同比增幅较大，归母净利同比大幅转正 [4] - 2024年稀土开采和冶炼分离配额增速显著放缓，下游能源、机器人需求旺盛 [4] - 2025Q1稀土价格回暖，供需格局持续改善 [4] - 稀土磁材企业盈利能力有望继续改善 [4] 中证稀土产业指数成分 - 前十大权重股合计占比57.28%，包括北方稀土、中国稀土、卧龙电驱等 [4] 投资渠道 - 场外投资者可通过稀土ETF联接基金（011036）把握稀土投资机遇 [4]

流动性及规模 - 电池ETF基金盘中成交181.08万元 近1年日均成交805.58万元 [3] - 电池ETF基金近1年规模增长4781.50万元 新增规模位居可比基金前2 [3] - 电池ETF基金近3月份额增长1050.00万份 新增份额位居可比基金第一 [3] 估值水平 - 中证电池主题指数最新市净率PB为2.82倍 低于指数近5年84.79%以上的时间 估值性价比突出 [3] 行业动态 - 德尔股份计划投资3亿元在湖州市吴兴区织里镇建设新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [3] - 宝马、奔驰、奇瑞等车企已开始全固态电池样车路测 金龙羽签署无人机固态电池供应订单 [3] - 国轩高科0.2GWh全固态电池中试线贯通 上海洗霸收购中科院物理所专利 鹏辉能源加速固态电池产业化项目落地 [3] 指数成分 - 中证电池主题指数前十大权重股为宁德时代、阳光电源、三花智控、亿纬锂能、格林美、欣旺达、国轩高科、天赐材料、先导智能、德业股份 合计占比50.34% [4] - 场外投资者可通过电池ETF联接基金（016567）布局电池产业链 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金因假期间俄乌风波再起，白银跟随反弹；铜因库存减少支撑价格；铝区间震荡，氧化铝小幅反弹；锡止跌回升；镍短线成本托底但预期偏弱压制，不锈钢负反馈与减产博弈，钢价区间震荡 [2] 各品种总结 贵金属（黄金、白银） - 基本面数据：沪金2508昨日收盘价783.10，日涨幅1.46%，夜盘收盘价782.08，夜盘涨幅 -0.46%等；Comex黄金2508昨日收盘价3313.10，日涨幅 -0.88%；沪银2508昨日收盘价8456，日涨幅2.89%，夜盘收盘价8476.00，夜盘涨幅0.20%等；Comex白银2508昨日收盘价33.075，日涨幅 -1.09% [5] - 宏观及行业新闻：贸易风向牵动美股神经，标普500指数V形反转、6月惊险开门红，美元跌近三年低点，黄金盘中涨近3%、美油涨超5%等 [7][9] - 趋势强度：黄金趋势强度为2，白银趋势强度为2 [8] 铜 - 基本面数据：沪铜主力合约昨日收盘价77650，日涨幅0.06%，夜盘收盘价78180，夜盘涨幅0.68%；伦铜3M电子盘昨日收盘价9639，日涨幅0.24%；沪铜库存31404，较前日减少2724，伦铜库存143850，较前日减少4600 [10] - 宏观及行业新闻：特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%；美国4月JOLTS职位空缺意外不降反增；哈萨克金属产商KAZ Minerals今年第一季度铜产量为90400吨，较上年同期下降4.1%；日本4月铜进口量为486837吨，较上个月增加4.03%；Teck资源公司位于智利的Carmen de Andacollo露天铜矿因机械故障将被迫暂停生产约一个月 [10][12] - 趋势强度：铜趋势强度为1 [12] 铝、氧化铝 - 基本面数据：沪铝主力合约收盘价19860，较前一日跌210；LME铝3M收盘价2471，较前一日涨22；沪氧化铝主力合约收盘价2998，较前一日涨36；国内铝锭社会库存52.60万吨，较前一日增0.70万吨等 [13] - 综合快讯：特朗普宣布6月4日钢铝关税提高至50%，进口自英国钢铝关税仍维持在25%；白宫证实写信“催”贸易谈判伙伴“交方案” [13][15] - 趋势强度：铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [15] 锡 - 基本面数据：沪锡主力合约昨日收盘价249800，日涨幅 -0.20%，夜盘收盘价253930，夜盘涨幅1.54%；伦锡3M电子盘昨日收盘价30545，日涨幅1.04%；SMM 1锡锭价格250400，较前日降1100 [16][17] - 宏观及行业新闻：贸易风向牵动美股神经，标普500指数V形反转、6月惊险开门红，美元跌近三年低点，黄金盘中涨近3%、美油涨超5%等 [18] - 趋势强度：锡趋势强度为1 [19] 镍、不锈钢 - 基本面数据：沪镍主力收盘价121250，较前一日涨150；不锈钢主力收盘价12630，较前一日跌55；1进口镍121800，较前一日涨625等 [21] - 宏观及行业新闻：印尼政府提高镍矿等资源税率；加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段；印尼某镍冶炼厂恢复生产；菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案；印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修 [21][24][25] - 趋势强度：镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线成本托底，但预期偏弱压制[2][4] - 不锈钢面临负反馈与减产博弈，钢价呈区间震荡[2][5] - 碳酸锂矿价节后快速回落，锂价走势仍偏弱[2][11] - 工业硅盘面底部弱势震荡[2] - 多晶硅仓单超预期大增，盘面具备下跌驱动[2][14] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价121,250，较T - 1变化150，较T - 5变化 - 920等；不锈钢主力收盘价12,630，较T - 1变化 - 55等[5] - 沪镍主力成交量73,462，较T - 1减少72,092等；不锈钢主力成交量75,047，较T - 1减少49,476等[5] 宏观及行业新闻 - 印尼调整镍产品资源税率，镍矿、镍铁等资源税率提高，新政4月26日实施[5] - 加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍[6] - 印尼CNI镍铁RKEF一期项目4月27日产出镍铁，进入试生产阶段[8] - 印尼某镍冶炼厂恢复生产，青美邦新能源材料有限公司产能恢复至70% - 80%[8] - 菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，5月9日有6月起实施禁令消息但真实性待考[8] - 印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修，预计影响11 - 13万吨300系产量[9] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0[10] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2507合约收盘价59,940，较T - 1变化140等；成交量305,161，较T - 1减少124,123等[11] - 锂辉石精矿（6%,CIF中国）价格645，较T - 1减少31等；电池级碳酸锂价格60,300，较T - 1减少400等[11] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格下跌，电池级和工业级碳酸锂均价下跌[12] - 西藏矿业转让白银扎布耶锂业股权，二轮挂牌转让底价17692.137万元[13] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度为 - 1[13] 多晶硅和工业硅 基本面跟踪 - Si2507收盘价7,070，较T - 1减少90等；PS2507收盘价34,360，较T - 1减少1,240等[14] - 工业硅社会库存58.9万吨，较T - 5增加0.7万吨等；多晶硅厂家库存27.0万吨，较T - 5增加1.0万吨[14] 宏观及行业新闻 - 甘肃巨化高性能硅氟新材料一体化项目标段二PTFE装置1塔吊安装完成，项目建设提速[14] 趋势强度 - 工业硅趋势强度为 - 1，多晶硅趋势强度为 - 2[16]

产业集群与规模 - 宝安区聚集943家汽车产业链企业，占深圳汽车"四上"及国高企业的三分之一[1] - 2024年智能网联汽车产业增加值达121.48亿元，同比增长9.6%，包含71家专精特新"小巨人"、6家单项冠军及18家上市企业[3] - 形成"隐形冠军"矩阵，覆盖氢燃料电池核心零件（长盈精密）、无人驾驶技术（华为）、快充电池（欣旺达10分钟补能500公里）等关键技术领域[3][5] 产业链结构与技术优势 - 构建全生命周期产业链：上游（动力电池/电机/控制系统）、中游（自动驾驶解决方案/智能驾驶舱）、下游（出行服务/充换电设施）[6] - 上游技术突破：长盈精密氢燃料电池零部件寿命超10年，景旺电子覆盖90%国际汽车头部企业，伟创力量产百度自动驾驶计算平台ACU[6] - 中游创新：航盛电子进入全球前十二大车企采购体系，法雷奥智能座舱技术领先[5][6] 领军企业及产品 - 欣旺达快充电池累计装车300万辆零事故，循环寿命超10万次，第三代闪充电池实现6C快充[5] - 法雷奥宝安工厂为全球"灯塔工厂"，航盛电子智能网联产品获国际认可[5] - 格林美三元前驱体材料全球市占前二，银宝山新模具技术获宝马/福特等认可[6] 示范应用与场景落地 - 开放280公里自动驾驶测试道路，年内新增400公里，覆盖机场/会展中心等核心区域[9] - 华为乾崑智驾泊车代驾VPD在宝安机场全球首发，日均处理千次订单[10][12] - 与粤港澳大湾区城市签署示范应用互认协议，推动京东/白犀牛无人配送试点[9][10] 产业空间布局 - 燕罗智能网联汽车产业园建筑面积43.9万m²，实现"研发-测试-生产"垂直协同[11] - "工业上楼"模式整合法雷奥/欣旺达等企业资源，鹏峰大厦打造汽车立体展厅[11] - 福永汽车城联动国际会展中心形成"制造-展示-出口"生态链[11]

中证新材料主题指数表现 - 上证指数低开高走 中证新材料主题指数上涨0.11%报2804.76点 成交额185.99亿元 [1] - 中证新材料主题指数近一个月下跌0.38% 近三个月下跌9.16% 年至今下跌5.65% [1] 指数构成与样本 - 中证新材料主题指数选取50只业务涉及先进钢铁、有色金属、化工、无机非金属等基础材料及关键战略材料等新材料领域的上市公司证券作为样本 [1] - 指数以2008年12月31日为基日 以1000.0点为基点 [1] 十大权重股 - 宁德时代权重10.54% 北方华创权重10.05% 万华化学权重7.57% 隆基绿能权重6.46% [1] - 华友钴业权重3.38% 通威股份权重3.25% 三环集团权重3.24% 三安光电权重3.15% 宝丰能源权重2.63% 格林美权重2.32% [1] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比54.94% 上海证券交易所占比44.50% 北京证券交易所占比0.56% [1] 行业分布 - 工业占比43.27% 原材料占比32.99% 信息技术占比23.74% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次 调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整而调整 特殊情况下将对指数进行临时调整 [2] 跟踪基金 - 跟踪新材料的公募基金包括华宝中证新材料ETF、建信中证新材料主题ETF、天弘中证新材料ETF等 [2]

回购计划 - 公司用自有和专项贷款资金回购股份，总额1 - 2亿元[1] - 回购价不超9.93元/股，期限12个月[1] - 注销股份不低于回购总量50%，激励不高于50%[1] 回购进展 - 截至2025年5月31日，累计回购20358500股，占总股本0.40%[3] - 最高成交价7.01元/股，最低5.85元/股[3] - 成交总金额136743597元（不含费用）[3] 后续安排 - 公司继续实施回购计划并及时披露信息[4]